史蒂文·德拉亨特
埃里卡·麦克劳克林（高级副总裁兼首席财务官）
肖恩·D·基奥恩（总裁兼首席执行官）
约翰·罗伯茨（瑞穗证券）
艾米丽·福斯科（德意志银行）
克里斯托弗·佩雷拉（瑞银集团）
凯文·埃斯托克（杰富瑞）
您好，感谢您的等候。欢迎参加卡博特公司2025财年第四季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将有问答环节。在本环节提问需在电话上按星号11。您将听到一条自动消息提示您举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我想将会议交给今天的发言人，史蒂夫·德拉亨特，副总裁、投资者关系及财务主管。
请讲，先生。
谢谢米歇尔，早上好。欢迎参加卡博特公司业绩电话会议。今天与我一同出席的有首席执行官兼总裁肖恩·基奥恩，以及执行副总裁兼首席财务官埃里卡·麦克劳克林。昨晚我们发布了2025财年第四季度业绩报告，报告副本已发布在我们网站的投资者关系部分。本次电话会议的演示文稿也可在网站投资者关系板块获取，并将随会议回放一同提供。在本次电话会议中，我们将就公司预期的未来运营和财务表现发表前瞻性陈述。
每项前瞻性陈述均受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与陈述中的预测存在重大差异。有关这些因素的更多信息，请参见我们昨晚发布的新闻稿中“前瞻性陈述”部分，以及我们截至2024年9月30日的财年10-K表格年度报告和后续向SEC提交的文件，所有这些文件也可在公司网站上查阅。为提高运营业绩透明度，我们参考了某些非GAAP财务指标，这些指标涉及对GAAP结果的调整。
任何非GAAP财务指标均不应被视为GAAP要求的财务指标的替代方案。本次电话会议中提及的任何非GAAP财务指标，均已在昨晚发布的 earnings 报告末尾的表格中与最直接可比的GAAP财务指标进行了调节，该报告可在我们网站的投资者部分查阅。此外，正如我们通常每年所做的那样，我想提醒您，在未来几周内，随着根据我们长期激励股权计划授予的限制性股票奖励归属，公司高管将出售部分股份以支付与奖励相关的税款和其他义务。
现在我将会议交给肖恩，他将讨论2025财年亮点、现金流结果和本年度战略重点。埃里卡将随后回顾第四季度和财年的公司财务细节及业务部门业绩，之后肖恩将提供2026年展望和总结发言，然后开放问答环节。肖恩。
谢谢史蒂夫。早上好，女士们、先生们，欢迎参加我们的电话会议。在进入年终亮点之前，我想花点时间分享一个关于我们投资者关系领导层的重要更新。女士们、先生们，请稍候。您的电话会议将很快恢复。女士们、先生们，请稍候。我们遇到技术困难，会议将很快恢复。再次，女士们、先生们，请稍候。女士们、先生们，请稍候。您的电话会议将很快恢复。再次感谢各位的耐心等待，请稍候。山姆，她介绍过我了。是的。你想不想…你想重新介绍肖恩吗？这样我们就能重新开始，你知道，就这样。没关系。女士们、先生们，感谢您的等候。现在我想将会议交回发言人肖恩·科恩。请讲，先生。谢谢米歇尔。向大家表示歉意，我们的连接似乎出现了问题，所以让我从刚才中断的地方继续。首先，我想花点时间分享关于投资者关系领导层的更新。正如早些时候宣布的，罗伯特·布里斯特将担任投资者关系及企业规划副总裁。他将在2026财年第一季度期间过渡到该职位，接替史蒂文·德拉亨特，后者将继续担任卡博特副总裁兼财务主管。罗布自2007年加入卡博特，在公司战略、企业规划、补强材料部门和财务组织中担任过多个关键领导职务。
他对我们的业务和财务优先事项有深入了解，其战略洞察力和财务智慧将在领导投资者社区互动方面发挥重要作用。我想衷心感谢史蒂夫过去九年在投资者关系职能方面的诸多贡献。他的领导为我们的投资者参与奠定了坚实基础，我们感谢他在财务部门的继续服务。在我担任首席执行官期间，史蒂夫和我一直在此岗位上合作，我始终对他的智慧、团队合作以及最重要的——他如何践行卡博特的诚信、尊重、卓越和责任价值观印象深刻。
我相信这次过渡将无缝进行，我们期待投资者关系工作继续保持良好势头。2025财年的特点是宏观经济、地缘政治和全球贸易环境动荡，但这也是卡博特展现持久实力的一年。我们执行良好，取得了强劲业绩。2025财年，我们实现了创纪录的调整后每股收益7.25美元，同比增长3%。我对我们的表现非常满意，尤其是考虑到两个部门的销量均同比下降且远低于我们的预期。
在本财年初，合并EBIT同比增长，其中补强材料EBIT下降5%，性能化学品EBIT增长18%。我们继续产生强劲现金流，支持了资本优先事项和大量现金返还给股东。我为卡博特团队展现的韧性和在日常工作中采取的应对措施感到无比自豪，他们在极具挑战性和动态变化的环境中支持客户并实现收益增长。深入看一下我们的财务指标，2025财年在盈利能力、现金流生成和资产负债表实力方面再次取得了强劲的整体表现。
本年度，我们实现调整后EBITDA 8.04亿美元，同比增长3%，利润率为22%；尽管终端市场销量下降，但我们通过优化全球资产布局、降低成本以及在商业和运营卓越的运营平台上推动纪律性执行，充分抵消了这一弱势。我们的回报质量依然强劲，调整后ROIC为18%，并且在动态和动荡时期保持了强劲的资产负债表。资产负债表实力和流动性至关重要，卡博特继续展现这些显著特征。
2025财年末，我们的净债务与EBITDA比率为1.2倍，流动性为15亿美元，这使我们拥有极大的灵活性，可以投资于战略性有机和无机项目，以增长公司长期收益，同时向股东返还大量现金。总体而言，我对我们在各项财务指标上的表现非常满意，这使我们能够在不确定时期保持良好态势，并继续致力于长期战略增长优先事项。卡博特的投资组合具有强劲的现金流特征，2025财年我们再次实现了6.65亿美元的运营现金流和3.91亿美元的自由现金流。
我们投资组合的现金生成能力是股东价值创造战略的核心要素。凭借这些强劲的现金流，我们寻求在平衡框架内分配资本，重点关注三个优先事项：第一，确保我们的资产基础得到良好维护，为客户提供可靠和可持续的产品；第二，承销高信心的有机和无机增长投资，以实现长期收益增长；第三，通过股息和股票回购向股东返还资本。强劲的现金流使我们能够在执行这些优先事项的同时，保持强大的投资级资产负债表。
2025财年，我们支付了9600万美元股息，其中包括5月份宣布的5%增长，反映了我们对公司长期现金流前景的信心。自1968年以来，我们一直保持持续且增长的股息，随着收益和现金流的增长，我们预计将继续提高股息。2025财年我们还回购了1.68亿美元股票，使流通股数量减少3%，加上股息，向股东返还的资本总额达2.64亿美元。总体而言，我对我们在财务指标上的表现非常满意，这使我们能够应对不确定时期，并继续致力于长期战略增长优先事项。卡博特的投资组合具有强劲的现金流特征，2025财年我们再次实现了6.65亿美元的运营现金流和3.91亿美元的自由现金流。
我们投资组合的现金生成能力是股东价值创造战略的核心要素。凭借这些强劲的现金流，我们寻求在平衡框架内分配资本，重点关注三个优先事项：第一，确保我们的资产基础得到良好维护，为客户提供可靠和可持续的产品；第二，承销高信心的有机和无机增长投资，以实现长期收益增长；第三，通过股息和股票回购向股东返还资本。强劲的现金流使我们能够在执行这些优先事项的同时，保持强大的投资级资产负债表。
2025财年，我们支付了9600万美元股息，其中包括5月份宣布的5%增长，反映了我们对公司长期现金流前景的信心。自1968年以来，我们一直保持持续且增长的股息，随着收益和现金流的增长，我们预计将继续提高股息。2025财年我们还回购了1.68亿美元股票，使流通股数量减少3%，加上股息，向股东返还的资本总额达2.64亿美元。总体而言，我对我们的财务指标表现非常满意，这使我们能够应对不确定时期，并继续致力于长期战略增长优先事项。
7月，我们宣布卡博特已达成最终协议，收购普利司通在墨西哥的补强炭工厂。该生产设施位于卡博特墨西哥阿尔塔米拉现有补强炭工厂附近，通过长期供应该工厂的补强炭产品，加强了我们与普利司通的合作关系。该设施还具备生产额外补强炭的能力，为支持更广泛的客户需求和卡博特未来增长机会提供了灵活性。
该交易预计在第二财季完成，尚需监管批准，并有望在第一年实现收益增长。这是我们利用强劲现金流资助有吸引力收购的例证，此类收购将加强我们的投资组合，推动增量增长并提高收益。尽管汽车和建筑等重要行业的终端市场持续疲软，但性能化学品部门的收益增长和战略发展依然取得了进展。虽然我们认为汽车和建筑终端市场将从当前周期性低点逐步改善，但我们正专注于宏观趋势有利的目标应用领域。
特定行业包括基础设施和替代能源、数字化以及消费者驱动应用。这些行业的成功是25财年该部门收益增长的重要贡献因素。配电电缆用导电炭的需求受到发电和配电增长的支持，预计到本十年末，该应用将以8%左右的速度增长。半导体芯片需求增长推动CMP应用气相二氧化硅在2025年实现强劲两位数增长。最后，全球消费者支出一直是经济增长的弹性驱动力，我们的特种炭、特种化合物、气相二氧化硅和干凝胶材料均受益于此。
可持续发展是卡博特的核心。我们继续因其卓越表现获得认可。正如上一季度所讨论的，我们连续第五年获得Ecovadis白金评级，我们为此感到自豪。Ecovadis是全球最大、最值得信赖的企业可持续发展评级机构，评级公司超过15万家。白金评级是最高成就等级，使卡博特跻身基础化学品制造业前1%的公司之列。这一久负盛名的认可凸显了卡博特对透明度的承诺，并为客户提供了了解我们可持续发展表现的视角。第四季度，我们还发布了2025年可持续发展报告，概述了迄今为止的进展和未来方向。
在这份报告中，我们报告了在2025日历年目标方面的强劲进展，并公布了2030年可持续发展目标，这些目标反映了我们为利益相关者持续推动可衡量影响的雄心。最后，我们在打造领先电池材料业务方面继续取得强劲进展，我们相信这将在长期为卡博特做出重大贡献。我们的战略发展方法基于有机技术开发努力与战略并购相结合，前者依托我们核心的导电炭和热管理技术，后者旨在拓宽产品线并获取新技术。
2025财年，我们战略执行良好，总贡献毛利同比增长20%。我们继续推行所谓的“双轨战略”，针对中国市场采取定制化方法，同时专注于在西方地区建立市场地位，因为当地供应和服务具有战略价值。在这个快速周期行业中，产品开发至关重要，我们在2025年取得了重要进展。我们最近推出了一款新的导电炭产品，专为储能系统锂离子电池开发。这种高性能导电添加剂为住宅、商业和工业应用的ESS电池提供增强的导电性、更长的循环寿命和更好的加工性能。
全球ESS市场增长迅速，这得益于电网灵活性需求上升、向可再生能源转型以及支持数据中心快速建设的存储解决方案需求。我们的Litex 95F解决方案通过提供加速ESS采用所必需的关键性能和效率优势，应对了这些挑战。除了捕捉ESS机会的细分努力外，我们的高性能导电添加剂混合物销量继续实现强劲增长。这是我们收购深圳三束纳米材料的核心论点，我对2025年这些产品向全球领先电池生产商的销售强劲增长感到非常满意。
展望该业务的未来，我们的前景依然乐观，因为预计未来三年锂离子电池市场将以约20%的复合年增长率增长。我们相信我们已做好充分准备，利用这一增长机会，建立全球领导地位，为股东创造显著的长期价值。现在我将会议交给埃里卡，由她更详细地讨论本季度的财务和业绩结果。
谢谢肖恩。第四季度调整后每股收益为1.70美元。与去年同期相比下降6%，主要由于补强材料和性能化学品部门EBIT下降。本季度运营现金流强劲，达2.19亿美元，其中包括6900万美元的营运资金减少。本季度自由现金流为1.55亿美元。季度末现金余额为2.58亿美元，流动性状况依然强劲，约为15亿美元。2025财年第四季度资本支出为6400万美元，我们预计2026财年资本支出在2亿至2.5亿美元之间。
第四季度现金的其他用途包括2500万美元股息和3900万美元股票回购。我们的债务余额为11亿美元，净债务与EBITDA比率维持在1.2倍。2025财年运营税率为27%，而2024财年为26%。税率上升是由于收益的地域组合以及经合组织全球最低税的实施，这提高了我们在某些低税率管辖区的税率。我们预计2026财年运营税率在27%至29%之间。
现在来看补强材料部门，第四季度EBIT与去年同期相比下降400万美元，主要由于销量下降5%。销量下降是由于美洲地区关税不确定性和全球宏观经济环境疲软导致客户需求减弱。亚洲轮胎进口量居高不下也导致销量下降。从地区来看，美洲销量下降7%，亚太地区下降6%，而欧洲销量增长5%。销量下降部分被部门持续的优化和成本削减努力所抵消。
2025财年EBIT比上年下降2900万美元，主要由于销量下降5%。美洲和亚洲销量均下降，部分被成本降低和有利的外汇影响所抵消。展望2026财年第一季度，我们预计EBIT环比下降约1500至2000万美元，主要由于美洲和欧洲销量下降以及亚洲竞争加剧。美洲和欧洲的季节性销量下降也预计将对地区组合产生负面影响。随着客户管理年终库存水平，销量预计也将环比下降。
现在转向性能化学品部门，2025财年第四季度该部门EBIT与去年同期相比下降200万美元。第四季度的下降是由于销量下降。销量同比下降5%，主要由于欧洲地区尤其是建筑相关应用的销量下降。2025财年EBIT比上年增加3000万美元。增长主要由少数金属氧化物和电池材料产品线的销量增长推动。该部门还受益于全年持续的优化和成本削减努力。
展望2026财年第一季度，我们预计EBIT将与第四季度基本保持一致，因为预计销量的适度环比增长将在很大程度上被较高成本的时间安排所抵消。现在我将会议交回肖恩，由他讨论2026年展望。
肖恩感谢埃里卡。2025财年的发展与我们一年前的预期截然不同。西方经济体的汽车产量在2025年收缩，亚洲轮胎向西方地区的进口量居高不下。此外，2025年大部分时间全球制造业PMI处于或接近收缩区间，预期的降息周期比预期缓慢，使住房和建筑行业处于低谷。此外，2025年的特点是全球贸易动荡，使得难以确定长期持久的需求水平。展望2026年，我们尚未看到这些方面的改善迹象。
虽然贸易政策趋向区域化，这与我们“区域生产、区域销售”的模式一致，但终端市场和供应链可能需要一些时间才能在2026年找到新的常态。我们现在预计北美和欧洲的轻型汽车产量将连续第三年下降。在轮胎行业，亚洲轮胎持续大量进口到西方地区，减少了美洲和欧洲的国内轮胎生产，从而给轮胎制造商及其供应商（包括炭黑生产商）带来了更具挑战性的竞争环境。
此外，全球制造业PMI继续徘徊在50左右，没有明确的催化剂使其坚定地高于50进入扩张区间。在这样的市场背景下，我们预计2026财年调整后每股收益将较2025年的强劲表现有所回落。考虑到终端市场需求和年度轮胎合同谈判结果存在重大不确定性，我们预计2026财年调整后每股收益在6美元至7美元之间。我们的区间包括各业务销量和定价结果的各种情景。区间下限反映2026年需求疲软和定价压力环境。
区间上限反映通过销量优化、成本节约和增长投资收益在很大程度上抵消定价压力的能力。在考虑2026财年补强材料部门展望时，我们目前正在谈判日历年合同。虽然我们预计不同客户的结果会有所差异，但我们的预期是整体合同结果将低于去年。我们的客户在西方地区面临来自亚洲轮胎进口的挑战以及宏观经济不确定性，因此对供应商施加了很大压力。鉴于这些动态，这导致与客户的合同谈判具有挑战性，且需要更长时间才能完成。
此外，西方地区的利用率情况与去年相似或略有恶化。今年迄今为止，亚洲轮胎进口到美国的数量略有增加，到南美略有减少，而到欧洲则大幅增加。因此，美洲和欧洲的本地轮胎生产面临挑战，进而影响我们在这些地区的业务。我们在亚洲的产能使我们能够参与亚洲需求，但目前这是一个竞争激烈的市场，要求我们平衡销量和利润率。
在性能化学品方面，2025年我们看到亚洲需求相当强劲，美洲需求温和，欧洲需求模式具有挑战性。我们预计这些趋势将在2026年继续。欧洲的挑战还与亚洲向欧洲的终端产品进口有关，这影响了该地区客户的需求拉动。我们看到亚洲需求积极，因为我们的客户受益于强劲的出口水平，我们在那里的产能利用率很高。虽然建筑和汽车终端市场需求仍处于周期性低谷，但我们看到电池材料等有吸引力的终端市场以及包括基础设施和替代能源、数字化和消费者驱动应用在内的特定行业需求强劲且不断改善。
我们预计这些增长领域以及整个部门的持续优化将实现部门EBITDA的同比增长。我们预计运营现金流将保持强劲，净债务与EBITDA比率将保持与2025年相似的范围。我们预计运营现金流将为资本支出、强劲股息和1亿至2亿美元的股票回购提供资金。在考虑我们的长期前景和去年投资者日设定的2027年目标时，很明显我们一年前的假设并未按计划实现。
这些目标是基于对关键终端市场的特定假设制定的。具体而言，汽车产量的预测增长率高于我们现在看到的水平，西方市场预计将出现正增长，但2025年或2026年预测并非如此。我们预计包括西方市场在内的全球轮胎生产将增长，但亚洲轮胎进口的持续水平影响了我们在美洲和欧洲的产品需求，导致区域组合出现负面变化。随着美国政府对电动汽车政策的改变，美国电池前景也有所降低，最后，当时预测的降息周期进展缓慢，导致住房和建筑行业复苏延迟。
除了这些终端市场因素外，全球贸易谈判也带来了重大不确定性，我们尚未看到关键终端市场新常态的稳定时期。鉴于我们目前的状况和对2026年的预期，预计到2027年实现这些目标所需的复苏是不现实的。当然，我们将监测外部环境及其对业务的影响，并在可见性提高时继续向您更新。我们的某些终端市场正遭受周期性逆风，特别是汽车以及建筑和施工行业，但我们预计随着降息和消费者信心增强，这些应用的销量将逐步改善。
尚未明确的最大动态是亚洲轮胎进口对西方市场轮胎生产 volume 的影响。目前，我们观察到喜忧参半的迹象。在美国，影响轮胎的关税水平各不相同，已对某些生产商征收反倾销税。根据最新的今年截至7月的数据，我们尚未看到美国进口量下降，现在判断这些行动是否会对轮胎流动产生重大影响还为时过早。在南美，我们看到贸易行动对巴西轮胎进口水平产生积极影响的一些证据。
目前，乘用车和卡车轮胎面临关税，对来自中国和泰国等特定国家的轮胎征收反倾销税。今年截至8月，我们看到巴西轮胎进口量下降，这一迹象令人鼓舞。在欧洲，目前对乘用车和卡车轮胎征收的关税非常低。欧盟目前正在调查中国乘用车轮胎倾销指控，可能最早于2025年12月出台临时措施。在卡车轮胎方面，目前已实施反倾销税。
这些水平是否足以改变贸易流动仍不清楚。除了不同国家的贸易政策外，我们还观察到全球轮胎巨头似乎正在采取措施提高竞争力并捍卫其二线品牌。贸易政策和全球轮胎巨头捍卫品牌的行动都可能对西方地区的轮胎生产产生有利影响，但其规模和时机目前尚不确定。尽管全球贸易动态及其对终端市场需求的影响存在不确定性，但我们正专注于利用自身优势应对这种情况，并为卡博特的长期成功定位。
首先是我们作为强大运营商的能力。在过去十年中，我们通过纪律性执行商业和运营卓越的运营平台创造了显著价值。在这个动荡时期，我们在运营卓越方面的努力将更多地偏向于产量和成本，而非资产可用性。在商业卓越方面，我们的战略将寻求平衡价格和销量，我们将继续专注于在有利顺风的关键终端市场执行。作为各自产品线的全球领导者，我们拥有庞大的竞争资产网络和领先技术，能够进行优化以最好地服务客户并最大化回报。
在当前环境下，我们的重点将是全球资产优化、效率计划和成本削减。尽管环境更具挑战性，但我们预计现金流和流动性将保持强劲，我们的投资级资产负债表为执行“为明天创造”战略提供了巨大的战略灵活性。最后，我们将继续在资本分配方面保持纪律性。我们预计将把资本部署到电池材料等高信心战略增长领域，同时向股东返还大量资本。卡博特已做好充分准备应对当前的不确定性，管理团队拥有丰富的经验和纪律性执行记录，这在这个动态时代都至关重要。
谢谢，现在我将会议转回问答环节。
谢谢。提醒一下，如需提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。如需撤回问题，请再次按星号11。稍等片刻，准备第一个问题。第一个问题来自瑞穗证券的约翰·罗伯茨。您的线路已接通。请讲。
谢谢。您是否看到橡胶炭区域运营率的波动，还是相对稳定？我知道它有所变化，但不知道是变化后稳定了，还是仍然波动。
是的，约翰，我会说基本稳定，但这种稳定是在轮胎进口增加及其对特定地区需求影响的背景下。例如，在北美，今年迄今为止轮胎进口略有上升，这转化为北美运营水平基本稳定。这确实是起作用的因素。但我们基本保持稳定。另外，您是否受到陶氏在欧洲有机硅合理化努力的影响？如您所知，陶氏已宣布关闭其在英国巴里的硅氧烷工厂。
我们在他们旁边有一个气相二氧化硅工厂，作为长期协议的一部分，我们交换一些原料和材料，该协议将持续到2028年底。我们目前正在与陶氏讨论他们将如何履行该合同。
谢谢。
谢谢。稍等片刻，准备下一个问题。下一个问题来自德意志银行的大卫·贝格莱特。您的线路已接通。请讲。
嗨，我是艾米丽·福斯科，代表戴夫·贝格莱特提问。关于轮胎合同价格，您预计2026年价格会下降多少，按地区的预期如何？如果可以的话，请说明已完成谈判的百分比。谢谢。
当然。我可以告诉您，目前我们已完成约25%的合同，落后于去年同期的45%，部分原因是由于所有人都难以准确预测2026年的需求预期。鉴于所有这些因素，我无法在此评论最终结果，因为谈判显然还远未完成，这属于竞争信息。
谢谢。稍等片刻，准备下一个问题。下一个问题来自瑞银集团的约书亚·斯佩克特。您的线路已接通。请讲。
早上好，我是克里斯·佩雷拉，代表约书亚提问。您能否详细说明性能化学品部门今年 guidance 中的基本假设，比如销量和增长、价格预期或组合预期？谢谢。
当然。在性能化学品部门，如果你考虑我们销售的一系列应用，从长期来看，通常会以GDP的1.5到2倍速度增长。现在我们在该部门看到的是，特别是汽车和建筑相关应用，目前处于我所说的周期性低谷。因此，我们当然预计这些应用最终会改善，但预计2026年不会有实质性改善。现在，我们非常看好的领域是我在准备好的发言中提到的目标增长领域。
包括电池材料、基础设施应用、数字化大趋势以及由此推动的芯片制造CMP应用气相二氧化硅需求增长。这些应用继续呈现强劲增长，我们在这些领域表现良好。因此，当我们展望总体销量预期时，我们当然预计2026年销量会增长，但这是一些逆风因素被这些具有强劲顺风的目标应用所抵消的结果。那么，根据应用组合和您的预期，是否会有组合提升，或者您知道电池材料价值较高，但今年是否有组合提升预期？是的，我会说组合基本平衡。这些增长中的应用具有良好的强劲利润率。但您可能还记得，汽车行业的销量通常也有很高的利润率，因为该业务往往是指定的。因此，我会说组合带来的利润率提升相当平衡，权衡相当均衡。
好的，谢谢肖恩。
谢谢。如果您想提问，请按星号11。下一个问题来自杰富瑞的凯文·埃斯托克。您的线路已接通。请讲。
是的，谢谢。我代表劳伦斯提问。我想知道您能否分享一下本季度区域利用率的情况。如果可以的话，按地区划分。谢谢。
当然，当然。区域情况与我们之前的评论没有太大变化。当然，在西方地区，来自亚洲的轮胎进口影响了我们客户的国内生产。我认为，如果你看全球情况，北美利用率在75%到80%之间。欧洲更高，我会说在85%左右，部分原因是欧洲炭黑产能短缺，本地供应具有价值。我们去年的协议也有一些合同量增加。
因此，总体而言，那里的利用率较高。南美利用率较低。南美一直受到轮胎进口的影响。但正如我所评论的，我们开始看到贸易政策和关税政策开始影响轮胎进口水平，在最新数据中进口量有所减少。因此，这令人鼓舞，有望在该地区改善利用率。但目前仍在70%左右。亚太地区，我们的亚洲资产利用率一直很高，这是我们的常态。
在这里，我们谨慎选择客户和产品，以最大化亚洲资产的价值，并使我们的产能与重视我们产品性能、质量和供应可靠性价值主张的客户保持一致。这就是全球利用率的大致情况。从2025年全年来看，情况基本如此，没有最近的变化。再次，展望未来，区域 volume 的发展在很大程度上取决于轮胎进口的走势。明白了。非常感谢。
谢谢。现在我想将会议交回肖恩·基奥恩进行总结发言。
好的。非常感谢大家今天的参与。对一开始的技术困难表示歉意，但很高兴我们能够重新连接。感谢您的参与和对卡博特的支持，我们期待下个季度与您再次交流。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在可以挂断电话了。