Jeffrey S. Knutson（财务副总裁、首席财务官、财务主管兼秘书）
John H. Batten（首席执行官）
David S. MacGregor（Longbow Research）
您好，欢迎参加Twin Disc公司2026年第一季度Cisco电话会议。我们将首先由Twin Disc的首席财务官Jeff Knittson发表介绍性讲话。
早上好，感谢大家今天参加我们讨论2026财年第一季度业绩的会议。今天与我一同参加会议的是Twin Disc首席执行官John Batten。我想提醒大家，本次电话会议中发表的某些声明，特别是表达对未来的希望、信念、期望或预测的声明，均为前瞻性声明。重要的是要记住，公司的实际业绩可能与这些前瞻性声明中预测的结果存在重大差异。有关可能导致实际结果与前瞻性声明中的结果存在重大差异的因素的信息，请参见公司Form 10K年度报告，可通过联系公司或美国证券交易委员会获取副本。
本次电话会议中发表的任何前瞻性声明均基于截至今日的假设，公司没有义务公开更新或修订这些声明以反映后续事件或新信息。在今天的电话会议中，管理层还将讨论某些非GAAP财务指标。有关非GAAP财务指标的定义以及GAAP与非GAAP财务结果的调节，请参见今日早些时候发布的收益报告。现在我将会议交给John。
各位早上好，欢迎参加我们2026财年第一季度电话会议。我们以强劲的势头开启新的一年，实现了又一个季度的盈利增长，并在战略重点方面取得了重大进展。在全球业务的稳定执行支持下，销售额和利润率同比改善，所有三个核心产品组的健康需求推动了我们强劲的积压订单。本季度的业绩突显了我们多元化产品组合的实力以及随着我们进入2026财年继续定义我们成功的运营纪律。我们对终端市场的韧性以及国防和混合动力推进等领域日益增长的贡献感到鼓舞。
这些增长因素使我们能够在不断变化的宏观经济环境中保持优异表现并实现强劲盈利能力。话虽如此，我们仍密切关注潜在的关税发展，并预计第二季度成本销售的关税影响为1%至3%，而之前约为1%。这种增长是暂时的，不会影响今年剩余时间，因此，我们预计本财年下半年的关税影响将恢复至成本销售的约1%。现在让我向大家介绍本季度的亮点。销售额同比增长9.7%至8000万美元，标志着在船舶和推进业务以及CATSA和Cobalt的整合推动下，又一个季度的稳定收入增长。CATSA和Cobalt的整合继续提前于计划推进，共同拓宽了我们的能力，扩大了全球覆盖范围，同时推动了显著的协同效应。
按有机基础计算，净销售额增长1.1%，这不包括收购和外汇兑换的影响。我们在本季度继续精简运营，这些努力有效地帮助我们实现了毛利率同比扩大220个基点。由于本季度毛利率增至28.7%，尽管受到非经营性和非现金项目（如设定受益养老金摊销、基于股票的薪酬和货币换算损失）的影响，EBITDA利润率仍然强劲。除了近期收购的成本外，我们还实现了1.633亿美元的强劲六个月积压订单，这得益于终端市场的持续需求，标志着2026财年的良好开端。
国防业务势头依然异常强劲。本季度订单继续加速增长，国防相关项目在总积压订单中的占比持续上升，环比增加400万美元，同比增长45%，占总积压订单的15%。在美国和欧洲，我们正积极支持多年期政府计划，实现 marine 和陆基平台的现代化。虽然我们最近收购的CATSA在欧洲继续产生强劲需求，但我们的工作包括与北约车辆计划和美国海军巡逻艇相关的合同，我们在其中担任值得信赖的推进和系统合作伙伴。
随着国防相关渠道的持续扩大，我们看到了广阔的增长空间，并得到政府预算增加以及对 marine 和混合动力应用关注度提高的支持。现在让我向大家介绍产品组的表现。我们的船舶和推进业务继续表现出色，销售额同比增长14.6%至4820万美元，这得益于工作船活动、政府项目和对Vets Elite推进器的需求。创纪录的新设备预订量，加上对混合动力和自主船舶解决方案的需求不断增长，继续突显了我们产品的实力和市场地位。仅在9月份，我们就获得了2000万美元的新设备订单，超过了以往记录。
支持美国海军无人平台级别的订单继续增加，我们对进入新级别的自主巡逻艇领域感到兴奋，这扩展了我们在更高价值平台上的存在。此外，我们看到美国Vestor推进器市场的吸引力，工作船和邮轮应用的积压订单增加。最后，售后市场保持韧性，军事和商业船队的利用率稳定，与去年相比持平。在陆上传动业务方面，销售额稳定，同比增长1.6%至1760万美元。油气出货量几乎持平，因为中国市场持续下滑。
北美客户也保持谨慎，重点关注重建和翻新。然而，随着重建周期的成熟和更换需求开始显现，我们看到了新的增长动力。ARF需求依然强劲，我们继续推进下一代EFRAC解决方案，本季度获得了初步订单，涉及14个单元，总额230万美元。总体而言，随着活动改善，我们继续处于有利地位，以捕捉新兴机遇。我们的工业业务同比增长13.2%，增长得益于收购和广泛的客户活动支持。对高附加值解决方案的稳定需求加强了我们的产品组合，并在我们将katza的工程和零部件能力扩展到整个产品组合的过程中帮助维持了增长势头。
我们1.633亿美元的积压订单同比增长13%，环比增长9%，为2026财年剩余时间提供了坚实的可见性。由于强劲的需求和预购，库存略有上升。展望今年剩余时间，我们仍专注于根据交付计划进一步优化库存水平，以转换积压订单，并在整个制造足迹中保持灵活性，以支持需求同时保护利润率。展望今年剩余时间及以后，我想重申我们以全球布局优化、运营卓越和纪律性资本配置为中心的战略。
我们近期的优先事项仍然是减少债务和加强资产负债表，同时继续投资于有针对性的有机举措，以提高生产力和利润率扩张。我们在精简业务方面取得了巨大进展，将其转变为更敏捷和全球整合的运营模式，打破了孤岛，推动终端业务部门之间的协作，并作为一个整合的公司进入市场，这利用了我们的规模并展示了我们整合平台的力量。这从业务部门及其领导层开始，现在通过我们的执行副总裁Tim Batten进行汇报。这些努力正在提高执行速度，推动利润率改善，并为可持续增长奠定基础。
通过这些持续的效率和整合举措，Twin Disc有能力在今年剩余时间内交付强劲业绩，并实现长期目标，推动持续盈利和为股东创造持久价值。有鉴于此，我现在将会议交给Jeff，由他更详细地讨论我们的财务业绩。
谢谢John。各位早上好。本季度我们实现销售额8000万美元，较去年同期的7300万美元增长9.7%，这主要得益于船舶和工业产品组的强劲表现以及COBELT的加入。按有机基础计算，经并购和外汇调整后，第一季度收入增长约1.1%。第一季度毛利润增长18.7%至2290万美元，毛利率提高220个基点至28.7%，反映了增量 volume 和成功的利润率改善举措的益处。除了船舶推进产品组（特别是兽医产品）的产品组合改善外，第一季度MENA费用为2070万美元，而去年为1950万美元。
增长反映了cobelt的加入以及持续的工资和专业服务通胀。我们继续专注于成本纪律和运营效率，以支持长期利润率扩张。本季度Twin Disc的净亏损为51.8万美元，即每股稀释后0.04美元，而去年亏损280万美元，即每股稀释后0.20美元。同比改善反映了更高的营业收入和更低的费用，这得益于货币损失减少，但部分被更高的养老金相关摊销所抵消。第一季度EBITDA为470万美元，较去年同期增长172%，因为销售额和盈利能力的扩大共同推动了强劲的业绩。
从地域角度来看，销售增长主要由北美推动，对兽医产品的持续需求和近期收购的贡献支持了季度收入的更高份额。总体产品组合向北美转移，而亚太地区和中东占总销售额的比例较小，反映了ARF客户的订单和发货时间影响。第一季度净债务略有增加，主要反映了循环信贷的季节性使用。我们本季度末的现金余额为1420万美元，较去年下降14.8%。正如预期的那样，由于网络资本动态和库存水平略有上升，第一季度的现金流季节性较低。
正如John所描述的。进入新的一年，为了满足强劲的需求，我们继续保持1.3倍的保守净杠杆率。我们强劲的财务状况提供了灵活性，使我们能够在当前宏观经济环境中保持纪律，同时继续评估与我们的创新战略一致并扩大我们产品组合的有针对性的补强收购。如前所述，第一季度毛利率同比扩大约220个基点至28.7%，反映了我们成本降低举措、运营执行改善和销售 volume 增加的持续益处。我们继续通过加强成本纪律和追求整个产品组合的利润率增长机会来建立这一势头。
提高盈利能力仍然是我们战略重点的核心。我们的资本配置战略仍然专注于平衡增长投资与纪律性财务管理。我们专注于审慎的资本部署，追求加强我们船舶和工业技术平台的有针对性并购，以及研发、地理扩张和混合动力与电气化创新方面的有机投资。在健康的资产负债表和明确的战略重点支持下，我们有能力实现可持续增长和长期价值创造。我现在将会议交回John进行总结发言。
谢谢Jeff。最后，我对2026财年的强劲开局以及全球组织的一致执行感到鼓舞。我们的团队在应对复杂的市场条件时继续表现出专注、适应性和纪律性，同时在战略重点方面取得了可衡量的进展。凭借强劲的积压订单、稳健的资产负债表和实现长期目标的清晰路线图，Twin Disc有能力在核心和新兴市场推动盈利增长并加强其领导地位。我对我们维持这一势头并为客户、员工和股东创造持久价值的能力充满信心。以上是我们的准备发言，现在我们准备接受提问。
谢谢。如果您想提问，请按星号和电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题或您的问题已得到回答，请再次按星号1。谢谢。我们将暂停片刻整理提问名单。我们将首先接受来自Longbow Research的David McGregor的提问。请开始。
是的，各位早上好。祝贺取得的业绩。这是一个强劲的季度。
谢谢Danny。
是的，让我们从军事领域开始。因为您确实强调了这一点，我很欣赏其背后的实力细节以及它的发展方式。您能否帮助我们了解发货加速的时间安排以及预期的利润率影响？
好的，我是John，David，我先从预期发货开始。我想说，在芬兰的北约车辆项目，我们确实还处于初期阶段。我预计我们在这方面的业务，目前大约在150台的范围内，一年后将会翻倍，然后继续增长。而在美国，主要驱动力是自主船舶。我认为今年的 volume ，到2027年将会再次翻倍。所以，你知道，从那时起继续增长。
所以我不想说这两个主要项目每年都会翻倍，但我们目前的速度是，你知道，我想说，在未来几年，平均至少有50%的增长。
那么，您现在是否有能力支持这种增长速度，或者是否需要增加资本支出？
是的，这需要重新评估我们的资本支出。抱歉，资本支出。我们在美国当然有能力满足美国海军的需求。通过调整一些业务，我们正在制定计划。我想说，在欧洲，我们在未来18到24个月内可能一切就绪。但是，是的，我们正在考虑欧洲的设施，以便我们能够捕捉到这些需求，并可能在欧洲的其他设施中进行部分 volume 的生产，而不仅仅是在芬兰。
但答案是肯定的。资本支出更多地集中在测试台和装配夹具上。值得庆幸的是，这不一定是加工能力、长周期设备，更多的是装配和测试夹具。
好的，这非常令人鼓舞。让我转向油气业务。我知道你们现在对油气业务的依赖比过去减少了，但您能否谈谈业务状况的变化和订单活动？考虑到您在成本、生产力和定价方面的工作，您是否需要2026年的 volume 复苏才能看到同比盈利能力的提升？
所以答案是否定的，但这会让情况好很多。这是一项非常好的业务。但幸运的是，David，回顾2018、2019年的高点进入新冠疫情，我们有意识地决定加速多元化，而不是远离油气业务。它仍然是一项非常好的业务。我认为，中国的关税恰好与他们有时过度建设并需要吸收现有 volume 的情况相吻合。
我认为出现了放缓。他们不需要那么多设备，而且大部分设备来自美国。因此，他们有双重原因减缓采购。我们看到需求，你知道，我可以看到一线希望，需求将开始回升。美国的重建活动仍然相当不错。2025年有所下降，所以我认为2026年超越这一水平并不困难。正如我们所提到的，我们有EFRAC订单上线。
我不认为这是前几个 spreads。我认为这将带我们度过今年，但我预计在本财年的某个时候，我们将获得2027年的后续订单。我对一些天然气机会持谨慎乐观态度。但宏观层面，David，宏观层面，我想说我们在美国和北美推出的大多数设备都严重偏向天然气，无论是湿气还是干气。而天然气需求，我是说，你读到的关于数据中心以及将为其提供动力的一切，天然气工厂是最有可能的选择之一。
我仍然认为核部署还有几年的时间，而且我认为可再生能源无法满足ANI数据中心附近所需的集中需求。所以。我对宏观层面相当乐观，并且我们处于有利地位，可以捕捉不断增长的需求。
有趣。谢谢。我想问一下陆上传动业务，因为船舶和推进工业业务实现了两位数增长，而陆上传动业务相对持平。您能否谈谈导致收入相对持平的业务内部的利弊因素？
是的，我想说这仍然是稳定的。我想说ARF的需求很稳定，我们的客户几乎达到了他们的产能。这与去年同期持平。真正的利弊因素是ARF之外的小型项目，一些铁路维护项目。我们正在整合。CASA的一些产品属于传动业务，而油气业务，我想说部分原因是我们在美国的 unit volume 与北美的 unit volume 进行了交易。所以Jeff，我不知道你是否有更多信息。
是的，David，我认为是这样。总体而言，油气业务与去年第一季度相比下降了几个百分点。然后是我们发货的时间安排。几个月甚至几年前我们就有稳定的需求。但根据客户的时间表等因素，各季度之间会有所变化。所以，我想说需求相当稳定。
好的。我想问一下毛利率。我们通常会看到欧洲停工带来的季节性压力。您能否解释第一季度28.7%的毛利率，同比提升220个基点。能否从季节性、增量 volume 以及Jeff提到的利润率改善举措的角度进行分析，我猜投资也是一个因素，或许还有业务组合的影响，因为您提到了vet业务的强劲表现。所以请帮助我从比例上理解这些因素。
好的。对我们来说好消息是，正如我们在之前的电话会议中提到的，VET业务没有实现我们预期的利润率。VET业务在利润率方面存在一些明显的拖累。
是的，推进器业务。推进器业务。
对。新冠疫情后，他们积压了利润率非常低的订单。新冠疫情期间项目竞标竞争激烈，活动不多。在新冠疫情后的几年里，我们一直在努力解决这个问题，并真正专注于提高盈利能力、运营纪律等方面的定价。因此，他们实现了自我们收购以来的最佳利润率季度。所以实际上有两件事。一是全球范围内增量 volume 的正常增量利润率，我们认为约为40%。
除此之外，VET业务实现的利润率比往年更好，这带来了约120万美元的有利利润率。
是的，David，我再补充一些关于Vet的细节。新冠疫情和俄乌战争后，我们L驱动器的永磁电机供应商的几乎所有原材料供应基地都在乌克兰或俄罗斯。他们无法从俄罗斯获得的原材料在乌克兰被摧毁。因此，他们在紧急寻找电机供应时，我们面临着相当沉重的附加费和成本增加，不幸的是，我们有合同定价，无法转嫁这些成本。VET团队近两年来不懈努力，开发了不同的供应商。
因此，我们开始看到这些供应商上线，并回到我们报价这些项目时的定价。因此，他们在精益原则和寻找新供应商方面做得非常出色。因此，如果说有一个实体推动了改善，那确实是Vet。但其他所有人都在致力于持续改进项目，所有这些都结合在一起。第一季度通常对我们来说非常困难，因为停工和可用的发货天数。所以这是一个非常不错的增长。
好的。那么您认为220个基点的提升中有多少是可持续的，John？
是的，我的意思是，如果产品组合相同，我认为我们可以在趋势线上实现这一目标。正如我在电话会议中提到的，我们在本季度面临的一个难题是，幸运的是我们得到了一些缓解，我们第一批受到特朗普232关税影响的来自欧洲和日本的船舶传动装置集装箱，关税为50%。经过与商务部和其他部门的紧张沟通以及我们的代码，幸运的是这些关税已降至15%。所以我们将不得不应对这一问题，就像在第二季度的第一个月发生的那样。
但我认为一旦我们能够与客户完成关税的初步谈判，我认为趋势线是可以维持的。我认为就目前而言，考虑到我们受到的关税大幅上涨，第二季度能够维持这一水平我就很高兴了。但展望未来的趋势线，团队、产品组合以及他们所做的工作都非常积极。我们能够在不同地区生产、组装和测试产品的灵活性绝对是我们的竞争优势。
是的，非常令人鼓舞。我的最后一个问题是关于今年的自由现金流，您谈到了库存计划，并且对资本支出发表了一些评论，但您如何看待转化率，无论是EBITDA转化率还是净收入转化率，无论您想如何看待。
抱歉，我会回答我认为您在问的问题，David，也许您可以澄清。所以我们看待随着增长推动盈利能力的方式是，我们的基准是40%。就像我说的，我们期望随着 volume 的增长，我们目前实现40%。我们的目标是实现两位数的EBITDA。所以说11%的EBITDA，我认为是我们今年的目标，比我们目前的水平有所改善。但随着我们的增长，我认为我们的目标是达到15%的EBITDA利润率水平，这将需要额外的 volume 和额外的利润率改善，正如我们本季度所实现的。
因此，我认为我们正朝着实现其中一些目标的良好趋势发展。
好的。那么您能否帮助我们了解今年自由现金流模型的最终情况？
是的。所以自由现金流是。
是的，当然，由于各种原因，第一季度很困难。我们通常在第一季度会出现一些回落，因为第四季度之后自然会有一些支出。由于需求、积压订单增加，我们有一些库存增长，也许还有对关税的预期导致的预购。所以第一季度很困难，但我们的目标是自由现金流占EBITDA的60%。这是我们的目标。我认为这是可以实现的。我们希望接近收支平衡，并在第二季度恢复第一季度的水平。因此，我们专注于根据不断增长的需求管理入库库存。我认为我们不想以任何方式阻碍我们的增长能力或让客户失望，比如说在我们交付面前的 volume 增长时。所以是的，这是第一季度的拖累。
是的，这很有道理。非常感谢各位。祝贺所有进展。
谢谢David。
再次感谢。如果您有任何问题，请按星号和电话键盘上的数字1。我们没有收到听众的任何问题。我现在将会议交回首席执行官John Batten进行总结。交回首席执行官John Batten进行总结发言。
谢谢Dustin，感谢您对Twin Disc的持续关注。如果您有任何后续问题，请联系Jeff或我本人。我们期待在2月份第二季度电话会议后与您交谈。Dustin，我将会议交回给您。
谢谢。会议现在结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话。