Arvind Bhatia（投资者关系副总裁）
Matthew Reintjes（总裁、首席执行官兼董事）
Michael McMullen（高级副总裁、首席财务官兼财务主管）
Randal Konik（杰富瑞有限责任公司）
Brooke Roach（高盛集团）
Peter Benedict（Robert W. Baird & Co）
Phillip Blee（William Blair & Company LLC）
Alexia Morgan（Piper Sandler & Co）
Joseph Altobello（Raymond James & Associates, Inc）
Molly Baum（摩根士丹利）
Krista Zuber（TD Cowen）
Anna Glaessgen（B. Riley Securities, Inc）
Noah Zatzkin（KeyBanc Capital Markets）
早上好，女士们，先生们，欢迎参加YETI控股公司2025年第三季度业绩电话会议。此时所有线路均处于收听模式。演示结束后，我们将进行问答环节。本次电话会议于2025年11月6日星期四录制。现在，我想将会议转交给YETI投资者关系主管Arvind Bhatia。请讲。
早上好，感谢大家参加我们讨论Yeti控股公司2025财年第三季度业绩的会议。今天主持电话会议的将是总裁兼首席执行官Matt Reintjes和首席财务官Mike McMullen。在我们准备好的发言之后，我们将开放电话接受大家的提问。在开始之前，我们想提醒您，我们今天在本次电话会议上发表的一些声明可能被视为前瞻性声明，此类前瞻性声明受各种风险和不确定性的影响，可能导致我们的实际结果与此类声明存在重大差异。有关更多信息，请参阅我们最近提交的Form 10K和后续Form 10Q中详细说明的风险因素。
除非法律要求，否则我们没有义务因新信息、未来事件或其他原因而修订或更新今天作出的任何前瞻性声明。除非另有说明，我们在本次电话会议上讨论的财务指标将采用非GAAP basis。我们使用非GAAP指标是因为我们认为它们更准确地反映了我们业务的真实运营表现和基本业绩。这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的调节表包含在新闻稿中或今天上午发布在我们网站yeti.com投资者关系部分的演示文稿中。现在，我想将电话转交给Matt。
谢谢Arvind，早上好。Yeti第三季度的业绩亮点显示，我们在长期战略优先事项上的持续强劲执行带来了增长势头，这些优先事项包括推动产品创新、扩大我们的品牌和目标市场以及拓展我们的全球业务。这些举措正在产生显著成果，并朝着我们认为的长期营收增长率（高个位数至低两位数）迈进。我们的产品创新渠道从未像现在这样强大，正在扩展和深化我们的产品组合。我们的品牌正在与国内外的老客户和新客户建立联系。我们的国际增长正在加速，英国和欧洲表现出色，澳大利亚和加拿大的消费者需求强劲，亚洲市场的初步反响良好，未来还有更多机会。
跨渠道和地区对我们产品的强劲消费者需求，加上最近的创新，继续强化了Yeti品牌的持久性和日益增长的相关性。这种需求转化为营收增长，主要得益于我们的冷却器和装备类别以及国际市场的强劲两位数增长。尽管美国电子商务表现疲软，批发销售也持谨慎态度，但我们仍取得了这些成果，这与饮料杯和冷却器类别两位数的强劲终端销售形成了显著差距。该季度强调了我们多元化的市场战略的优势、我们满足消费者购物需求的能力以及国际扩张的加速影响。
谈谈增长，首先从产品创新开始，我们的产品继续在耐用性、设计和性能方面树立标准。我们的两个核心类别，饮料杯和冷却器及装备，支撑着一个动态产品组合，该组合建立在13个可扩展产品平台之上，为创新和长期增长提供动力。这些平台在我们更新的季度亮点演示文稿中有所展示，该演示文稿可在我们的投资者关系网站上获取。在这些平台上，尽管我们在推进供应链多元化方面需要进行战略权衡，但我们有望在2025年推出30多款新产品。重要的是，我们拥有强大的产品线，这与我们品牌的持续势头保持一致，并为我们的持续扩张奠定了基础。
当我们在全球推广品牌时，我们为饮料杯的产品创新、扩展和活力创造了自然机会。尽管美国市场面临持续的批发库存压力和促销强度，但我们核心产品组合的实力以及我们对创新的快速关注正在推动增长势头，尽管美国批发销售额同比下降，但终端销售强度突显了Yeti的潜在势头，特别是我们的饮料杯业务在竞争激烈的市场中的耐用性。这强化了我们通过多元化建立坚实基础的全球战略，为第四季度及以后饮料杯业务的增长做好准备。
我们今年的创新跨越了多个饮料杯平台，展示了我们产品组合的多样性和范围。最近推出的产品包括我们的保温食物罐、旅行瓶、更新的Rambler Jug陶瓷系列饮料杯以及6夸脱牧场平底锅的铸铁扩展产品。在过去两周内，我们推出了Silo水壶。它适用于从运动到工作场所和户外探险的各种场景。这是一款很棒的产品，不仅适合运动员，也适合任何需要大容量、易于取用的 hydration 的人。凭借YETI的保冷能力，我们相信这次推出将继续使YETI成为各种使用环境中的首选品牌，并自然地契合我们对体育领域日益增长的关注。
展望今年剩余时间和2026年，我们对合作伙伴对饮料杯未来创新的反馈感到振奋，包括即将推出的Yeti摇杯。该摇杯采用专利设计，改进了标准摇杯，提供了令人难以置信的混合体验，同时去除了传统的金属球。我们在第二季度电话会议中提到，通过收购设计、工具和知识产权，我们能够加快推出速度，这款摇杯将在美国制造。我们的目标是瞄准一个约25亿美元的市场，该市场受到水合粉末、蛋白质补充剂和健康产品需求快速增长的推动，与Yeti向体育、健康和保健领域的扩张相契合。
批发体育和健康合作伙伴的早期反馈非常积极。收购的设计和知识产权来自Helomix，该公司将停止运营，我们将重新推出更新的设计，以利用Helomix在亚马逊上超过39,000条4.5星评价所带来的市场知名度和势头。这次快速推出代表了一个令人瞩目的机会，可以在2026年推动有机增长，并提供具有强劲投资回报率的边际增长产品线。重要的是，这进一步加深了我们与新市场和现有市场消费者的联系。我们饮料杯产品组合的广泛创新显示出明显的吸引力，并为我们在冷却器和装备领域的长期类别领导地位的持续成功奠定了基础。
我们本季度两位数的增长突显了我们在整个产品组合中看到的广泛需求。在创新方面，我们的Daytrip软冷却器需求显著。此外，未来几个月，我们计划对Daytrip系列进行几次备受期待的扩展，以应对包袋和背包市场更广泛的机会。我们继续看到新产品和传统产品的强劲表现，背包、手提包和行李袋的表现尤为突出。在Camino手提包在各渠道多次售罄后，我们通过限量补货来补充库存，并与零售商合作，以捕捉部分预期的假日需求和这款标志性产品在硬冷却器中的持续势头。
尽管我们去年推出了Roadie 15和Roadie 32等重要产品，但Roadie和Tundra系列继续扩大市场份额。最近，我们在一系列冷却器上增加了定制功能，这为我们现有的合作伙伴关系和体育合作关系带来了重大机会。上个月，我们推出了存储和保护箱平台的扩展产品Go Box one，其价格适合作为礼品，正好赶上假日购物季。预计2026年这一领域将有更广泛的扩展。我也对我们全球创新能力的建设感到非常兴奋。
我们专注于硬质产品的泰国创新中心现已全面投入运营，并已开始产生影响，使我们能够显著提高产品开发的速度和能力。此外，我很高兴地宣布，我们将于2026年初在越南开设一个新的开发和创新办公室，专门从事包袋和软冷却袋的设计和开发。这将补充我们在奥斯汀、丹佛、博兹曼和泰国现有的产品人才和能力。这些创新中心将共同实现当前和未来产品的24/7全球循环，并使我们能够以更大的灵活性响应市场机会，推动长期增长和竞争优势。
很明显，我们的产品扩展和创新正在发挥作用，展望未来，我们的产品线比以往任何时候都更强大，前方还有巨大的空白市场，我们已做好执行准备。我们的第二个战略增长优先事项是通过品牌知名度、社区参与和独特的全渠道战略来扩大我们的品牌和全球客户群，使我们能够在消费者购物的地点和方式上接触他们。随着Yeti成立20周年的临近，我们正在加大品牌营销力度。从本月晚些时候开始，我们将在重大体育赛事前后推出有史以来最大规模的美国品牌宣传活动，为假日购物旺季做准备。
与Wieden and Kennedy的优秀团队合作，我们正处于塑造品牌下一个十年的前沿。这项品牌宣传活动将涵盖线性、联网和数字媒体。此外，为了扩大我们的影响力，特别是在TikTok等社交平台上，我们增加了一个新的媒体合作伙伴来推动这项工作。这些举措标志着Yeti在提升品牌存在感和影响力方面迈出了重要一步，在与强大的基础受众建立联系的同时，扩大了本地参与度。第三季度，Yeti在全球激活了80多场活动，加深了与不同兴趣和社区消费者的联系。
为此，我们在体育领域的影响力从未如此之高。在与Fanatics建立战略合作伙伴关系后，我们现在获得了NBA的授权，完成了与NFL、NHL、MLS和MLB的主要联赛合作关系。我们还自豪地最近签约成为League 1排球联赛的独家合作伙伴，包括场边广告位，这是一个快速发展的女子职业排球联赛，在国际上拥有约2,000支青年和少年队以及24,000名球员。Yeti的业务范围通过与顶级俱乐部和球队的持续合作不断扩大，包括托特纳姆热刺（现在YETI出现在女子队训练服的正面）、新西兰全黑队、甲骨文、红牛车队等，未来还会有更多合作。
我们的限量版团队产品发布和标志性杯子计划继续将这些合作伙伴关系推向消费者手中。在大学层面，YETI为50多所NCAA学校和80多支一级球队提供装备，覆盖近4,000名运动员，包括女子和男子运动的强大组合。随着我们继续发展体育合作关系，我们看到从青少年到专业级别的市场渠道有进一步的扩展潜力。这些举措突显了Yeti在体育领域从基层到全球舞台的加速势头，通过高性能产品支持运动员，并在新受众和市场中推动品牌增长。
在执行我们的品牌建设战略时，YETI正在通过战略合作伙伴关系和全新的媒体策略来扩大影响力，从而解锁全球增长的重大机会。转向我们的渠道表现，产品组合的持续扩展以及我们在各渠道的多元化布局是我们扩大受众战略的关键部分。尽管我们的零售合作伙伴，特别是在美国，继续采取更谨慎的订购和更严格的库存管理，但我们的全渠道表现出非常强劲的势头。终端销售趋势保持强劲，反映了整个季度健康的消费者需求。随着年底的临近，我们在渠道库存方面处于有利位置，并对2026年的准备情况感到满意。
上个月，我们与Nordstrom建立了新的批发合作伙伴关系，YETI在其91家门店和在线平台的假日礼品活动中亮相，并在70家Nordstrom家居门店获得永久陈列位置。这一新的零售合作伙伴关系突显了我们专注于增加互补性分销渠道，以支持我们多样化的产品组合。在直接面向消费者的渠道中，我们继续利用全渠道方法，以速度和灵活性满足不断变化的购物行为。Yeti的亚马逊市场继续表现强劲，我们的企业销售业务再次超出预期，这得益于硬冷却器和精选包袋的定制功能扩展，以及我们在体育和酒店行业不断增长的合作伙伴关系。
值得注意的是，我们与全球领先的数字体育平台Fanatics的合作开局异常出色。这种合作关系显著扩大了Yeti在体育授权市场的影响力，并已经在粉丝社区中产生了强大的参与度。我们对看到的势头和未来的机会感到非常兴奋。在Yeti.com上，第三季度的流量和平均订单价值有所增长，新推出的产品获得了强烈的参与度。本季度转化率仍然面临压力，影响了我们的整体表现，反映出消费者更倾向于比价购物。
作为回应，我们专注于有效部署绩效营销支出，优先考虑更高质量的流量，并推出有针对性的举措来提高转化效率。短期内，我们对即将举行的Gear Garage活动持乐观态度，预计这将进一步提高客户参与度并推动流量和购买意愿。这些努力为Yeti.com在2026年奠定了坚实的基础。在零售方面，我们继续专注于在本季度最大化现有门店的表现，我们在16家门店推出了本地化品牌服装和配饰，增加了独特的冲动购买机会。我们还在Yeti.com上引入了沉浸式漫游功能，展示Yeti的零售体验。
随着第四季度计划的更多举措，我们正在巩固零售基础，以支持下一阶段的增长，并继续对我们其他市场渠道产生影响。我们的第三个关键增长驱动力是扩大全球业务。随着我们在国际市场执行经过验证的市场战略，Yeti品牌继续发展壮大。我最近在英国和欧洲与一些标志性的全球品牌合作伙伴共度时光。从这些会议中，我对双方的品牌尊重、合作热情和创造力感到非常振奋。Mike将进一步谈论本季度的表现和第四季度的准备情况，但可以说我们正处于全球浪潮的前沿。
欧洲继续显示出出色的增长，英国表现优异，主要欧洲市场持续增长。除了最近在英国和欧洲的合作伙伴会议外，我今年早些时候还与亚洲的合作伙伴会面。那里的活力和势头不可否认。这些市场共同呼应了我们在美国快速扩张期间以及在加拿大和澳大利亚再次看到的早期增长浪潮。正在展开的不仅仅是市场增长，而是一场以产品为导向、品牌支持的运动。我们对未来的发展轨迹充满信心，并为它所代表的机会感到振奋。在日本，我们的业务继续快速扩张，迄今为止已开设270多家门店，预计年底将超过400家门店。
展望未来，随着核心领导团队的到位，我们的重点是一致执行市场战略，利用Yeti的高端定位与日本消费者对质量的欣赏之间的强烈契合。我们将更广泛的亚洲地区视为国际增长潜力的关键长期驱动力。今年，除了直接在日本推出外，我们还在泰国增加了分销。此外，我们已签署分销合作伙伴，并计划明年在三个亚洲市场（马来西亚、新加坡和菲律宾）推出产品。我们还在韩国、中国、印度尼西亚、台湾和香港的计划和潜在合作伙伴关系方面取得进展。
在加拿大，尽管我们的批发合作伙伴在第三季度保持谨慎，但消费者对Yeti产品的需求仍然强劲。季节性配色和跨类别的创新在加拿大引起共鸣，突显了我们多样化产品供应的相关性和本地化品牌战略的影响。在澳大利亚，本季度所有渠道和核心类别的销售均实现增长，我们预计第四季度将进一步加速。品牌热情仍然强劲，为年底及2026年的持续增长奠定了基础。展望2026年及以后，我们继续看到中东和南美地区有吸引力的进一步全球扩张机会。
在供应链转型方面，我们的多元化计划进展顺利，主要工厂合作伙伴现已在多个地区投入运营。这些合作伙伴始终满足我们对质量和成本的高标准。我们仍然预计，到年底，在持续的基础上，我们总销货成本中不到5%将受到美国对源自中国商品关税的影响，重要的是，我们的多国采购战略将全面投入运营。展望2026年，我们拥有更具弹性、灵活性和多元化的供应基地，这增强了我们的全球扩张能力，同时降低了地缘政治和运营风险。
在应对动态宏观环境时，我们强大的资产负债表和强劲的自由现金流生成继续支持对增长和创新的战略投资。同时，除了通过股票回购创造价值外，我们还能够执行以增长为导向的资本配置优先事项，今年迄今为止已回购1.73亿美元股票，我们正在上调2025年计划，从2亿美元上调至年底目标3亿美元，使2024年和2025年的总回购额达到5亿美元，约占已发行股份的14%。除了增长和纪律严明的资本配置外，我们还在投资和集中资源于潜在的变革性技术，包括人工智能，以释放新的增长机会、增强消费者参与度并提高效率。
我们尚处于这一旅程的早期，但致力于此。我们的人工智能战略涵盖高影响力应用，从自动化自定义图像审核（减少手动流程的必要性）、客户支持、网站搜索、高级营销分析到后台自动化测试。我们还利用人工智能在不断发展的搜索领域提高品牌知名度。最近的举措包括人工智能支持的产品定制，包括推出GenAI照片转线条艺术功能以提升消费者创造力，以及推出Ranger（一种对话式购物助手）旨在提高Yeti.com的转化率。我们围绕人工智能驱动的内容优化努力帮助Yeti在过去一个季度在主要人工智能发现平台上获得了第一的话语权份额，并且我们通过人工智能驱动的ROAS建模实现了营销测量的现代化。
这些举措不仅使YETI与众不同，还加深了消费者洞察，实现了数据驱动的决策，并有可能随着时间的推移加强长期利润率。关于我们2025年全年展望，我们仍然对针对既定战略的纪律性执行充满信心，并且我们相信我们已做好准备在年底继续保持势头。我对收到的全球反馈感到非常鼓舞，这突显了对YETI品牌日益增长的热情、对我们产品的强烈热情以及对未来创新的期待。正如上一季度所提到的，我们计划在明年上半年举行投资者日活动。
今天，我们很高兴地宣布，我们将在德克萨斯州奥斯汀举办此次活动，全面展示YETI及其未来发展方向。我们将在近期提供有关该活动的更多详情。展望未来，Yeti正进入一个令人难以置信的激动人心的篇章，这得益于对我们品牌的巨大热情、产品的卓越质量和创新以及商业模式的可扩展性。我们拥有坚实的基础，可以推动业务朝着YETI的全球增长潜力迈进，并明确专注于执行战略优先事项。最后，我要感谢我们的团队和合作伙伴，感谢他们致力于以正确的方式打造这个品牌，为我们面前的巨大潜力奠定基础。
有鉴于此，我现在将电话转交给Mike。
谢谢Matt，大家早上好。感谢大家今天参加我们的会议。我将首先回顾我们2025年第三季度的业绩，然后分享我们对全年的展望。之后，我们期待回答大家的问题。提醒一下，今天电话会议上公布的所有结果都将采用非GAAP basis。为了更好地关注本季度的业务运营表现，让我们从营收开始。第三季度，我们实现了2%的销售增长，达到4.878亿美元，超出了我们的预期。这一表现得益于冷却器和装备类别以及国际业务的两位数增长。此外，我们对业务中看到的潜在势头感到非常鼓舞。
消费者需求强劲，我们最近的创新引起了共鸣，尽管消费者和批发合作伙伴仍持谨慎态度。看看我们的产品类别，饮料杯销售额下降4%至2.638亿美元，符合我们的预期。第三季度美国饮料杯市场仍然面临挑战，促销活动水平与上一季度相似。然而，我们广泛多元化的饮料杯产品组合中的关键产品确实表现强劲，美国以外的饮料杯业务继续保持增长趋势。正如我们上一季度所说，我们相信我们的全球饮料杯业务将在第四季度恢复增长，这得益于创新、国际增长以及我们度过了去年第四季度开始的更具挑战性的市场动态。
冷却器和装备在全球范围内表现强劲，销售额增长12%至2.154亿美元。包袋全系列产品表现出色，软冷却器也实现了强劲增长。这两个类别都受益于最近的创新，我们相信每个类别未来都有巨大的增长机会。深入了解各渠道表现，直接面向消费者的销售额增长3%至2.887亿美元。我们的亚马逊市场即使在Prime Day活动较去年疲软的情况下仍继续表现强劲，突显了消费者对Yeti品牌的持续强劲需求。
在这个渠道中，企业销售继续实现稳健增长，我们对在全球范围内发展的越来越多的战略合作伙伴关系感到兴奋。结合不断扩大的定制能力组合，我们相信这将使我们能够捕捉需求，同时在全球范围内发展我们的品牌。至于电子商务，虽然我们对国际网站的表现感到满意，但在美国，yeti.com延续了第二季度的趋势——流量和平均订单价值同比增长，但转化率仍然是一个挑战，我们认为这表明消费者更加挑剔。
在批发渠道，第三季度销售额增长1%至1.99亿美元。我们的国际批发业务在进货和终端销售方面均实现了良好增长。在美国批发渠道，冷却器和装备的强劲表现被饮料杯类别的下降所抵消，这源于第二季度出现的趋势的延续——促销强度上升，加上一些批发合作伙伴的保守订购。但我们认为终端销售的潜在趋势极为重要。我们观察到美国冷却器和装备以及饮料杯的终端销售均实现两位数增长。
这加速了我们在上一季度看到的趋势，即终端销售增长超过进货增长，并导致渠道库存水平较去年有所下降。我们相信这为我们的未来奠定了良好基础，特别是结合我们今年宣布的令人兴奋的美国新分销机会，包括Fanatics和Nordstrom。转向我们的国际业务，美国以外的销售额增长14%至1.004亿美元，占第三季度总销售额的约21%。这反映了每个地区的增长，包括欧洲、澳大利亚、新西兰、加拿大以及日本业务的早期贡献。
欧洲是第三季度真正的增长亮点，延续了我们今年看到的趋势。我们在英国拥有巨大的增长势头，那里的品牌知名度不断提高，消费者参与度强劲，批发合作伙伴的兴趣日益浓厚。此外，我们对在日本取得的进展感到满意。今年是我们在日本的基础年，我们正在招聘团队、建立关系并构建我们需要的基础设施，以利用我们认为的巨大机会。现在转向利润表，调整后毛利润下降2%至2.725亿美元，占调整后销售额的55.9%，而去年第三季度为调整后销售额的58.2%。
这230个基点的同比下降是由320个基点的更高关税成本的不利影响驱动的。此外，本季度饮料杯销售占比下降对毛利率产生了80个基点的不利影响。这些影响被60个基点的持续产品成本节约收益、50个基点的今年初执行的选择性价格上涨收益以及60个基点的其他一些较小因素的收益部分抵消。第三季度调整后SG&A费用增长3%至2.059亿美元，占销售额的42.2%，而去年同期为41.7%。
我们继续在关键领域进行战略投资以推动未来增长，如产品开发和技术，同时对运营费用采取纪律性管理方法。经调整后，运营收入下降16%至6660万美元，占销售额的13.7%，净收入下降18%至4960万美元，占销售额的10.2%。调整后每股净收入下降14%至0.61美元，而去年同期为0.71美元。本季度我们的每股收益包括2025年宣布的关税相关增量成本带来的14美分净影响。查看我们的资产负债表，本季度末我们拥有1.645亿美元现金，而去年同期为2.805亿美元。
第三季度，我们在公开市场回购了430万股YETI普通股，价值1.5亿美元，使今年迄今为止的回购总额达到500万股，价值1.73亿美元。不包括融资租赁和未摊销递延融资费用的总债务为7490万美元，而去年第三季度末为7910万美元。从总流动性角度来看，我们在第三季度末拥有大量净现金头寸，3亿美元的循环信贷额度完全可用。库存同比下降12%至3.24亿美元，反映了我们对库存采购的战略管理以及与供应链转型相关的持续供应限制。
现在转向我们更新的2025财年展望，我们现在预计全年销售额将比2024财年调整后净销售额增长1%至2%，而我们之前的展望为持平至增长2%。此更新的指导仍然包括与供应链多元化努力和随后的库存供应中断相关的约300个基点的不利影响，这与我们之前的展望一致。从产品角度来看，我们预计冷却器和装备全年将增长中个位数，饮料杯将略有下降。正如我 earlier 提到的，对于第四季度，我们继续预计饮料杯将实现正增长，这反映了近期创新的影响、美国以外地区的增长以及我们度过了2024年第四季度开始的市场动态。
从渠道角度来看，我们预计2025财年直接面向消费者的增长将略高于批发增长。从地域来看，我们维持对国际业务的展望，我们继续预计2025财年增长15%至20%。这意味着第四季度国际增长将加速，反映了我们上一季度提到的订单模式时间安排以及我们全年看到的持续强劲消费者需求。在美国，我们预计全年将出现低个位数下降，主要是由于我们讨论的饮料杯类别的动态。
也就是说，我们对美国饮料杯业务的弹性感到鼓舞，我们预计第四季度增长趋势将有所改善。我们继续预计全年毛利率在56.5%至57%之间。与上一季度一样，这反映了约4000万美元或220个基点的关税净影响。贸易政策讨论仍在进行中，关税税率的最终结果仍不确定。在我们的指导中，我们假设最新宣布的关税税率将持续到年底，但由于时间较晚以及我们成功的供应链转型努力，最近从中国进口商品的关税税率降低不会对我们2025年的毛利率产生重大影响。
我们继续预计运营费用增长将比去年增长2%至4%。这反映了正在进行的增长计划投资的影响，部分被持续的成本优化所抵消。我们继续预计全年运营收入占调整后销售额的14%至14.5%，反映出与去年相比，更高的关税成本带来的约220个基点的净不利影响。在运营线以下，我们继续预计有效税率约为25.5%。我们现在预计2025年稀释后每股收益约为8150万美元，而我们之前的展望为8200万美元。
这反映了我们将截至财年末的股票回购目标从2亿美元上调至3亿美元的影响。反映销售指导的收窄和股票回购目标增加的影响，我们现在预计调整后稀释每股收益在2.38美元至2.49美元之间，包括与去年相比更高的关税成本带来的约40美分的净不利影响。与我们之前的展望一致，我们今年的资本支出预计约为5000万美元。我们的资本支出仍然专注于推进技术、推出创新产品和加强供应链。
我们现在预计2025年自由现金流约为2亿美元，而之前的展望为1.5亿至2亿美元。关于年底库存，我们继续预计同比下降。我们为第三季度取得的成果和创造的增长势头感到自豪，尤其是在持续动态的宏观经济环境和消费者整体谨慎情绪加剧的背景下。这一表现反映了我们对执行战略增长优先事项的坚定承诺。同时，我们继续专注于加强供应链、实施成本纪律和资本管理以及推动运营卓越。
这些努力旨在支持可持续的长期全球增长并为股东创造价值。现在，我将电话转交给操作员接受大家的提问。
谢谢女士们，先生们。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按星号键，然后按1键。在您的按键电话上，您会听到提示音，表示您的提问已被记录。由于时间限制，我们请您将问题限制为一个。如果您想撤回问题，请按星号键，然后按2键。请稍等，准备第一个问题。我们的第一个问题来自Jeffries的Randy Konik。请讲。
嘿，大家好。谢谢回答我的问题。我想，Matt，你今天早上在电话会议开始时说了一些话，大意是你认为这项业务长期具有高个位数到低两位数的增长算法潜力。我相信你可能没有具体说明时间。我不一定需要时间，但也许可以考虑或给我们一些你认为随着时间推移回到那个增长算法的构建块。你如何将所有这些部分组合在一起，显然你有产品方面和地域方面。
请给我们更多的框架，说明你是如何考虑这个问题的。那会很有帮助。谢谢。
谢谢。Randy，早上好。感谢你的问题，我认为自从我们首次公开募股以来一直关注这个故事的人都知道，这项业务的一切都建立在产品和制造优质产品的基础上。我看看一年前我们增长9%的情况。看看我们自首次公开募股以来的复合年增长率为低两位数。看看我们在创新方面的准备，包括现有产品组合的实力。我想你今天在电话会议上已经开始听到这一点。第三季度我们看到的情况，今年剩余时间在美国的增长，特别是扩张机会，我们在冷却器和装备中看到的驱动力，这确实是由传统产品和新扩展推动的，以及我们在包袋中看到的真正令人兴奋的事情。
第二个重要因素是品牌影响力。我认为随着这个品牌在全球范围内继续增长，我们接触到新的受众，与消费者产生新的互动。我们创造了更多将YETI产品带入他们生活不同部分的机会。第三个因素是，正如我在电话会议上所说，我认为从全球角度来看，我们正处于浪潮的前沿。因此，当你退后一步思考YETI未来的增长算法时，它将建立在创新之上。既有我们今天产品的表现，也有扩展。
它将建立在品牌的持续相关性和深厚联系以及品牌的影响力之上。第三个是我们面前的全球机会。我认为这是我们在第三季度开始看到的。我认为我们已经指出了我们将在第四季度看到的情况，这也是我们对2026年及以后感到兴奋的原因。
太好了。然后我的后续问题是关于批发方面。你能多谈谈吗？听起来终端销售非常强劲。进货销售更为疲软。可能是。让我们谈谈美国市场和批发。我们是否应该期望这些进货销售随着库存减少而开始改善？到2026年有所改善。然后在直接消费者方面，你谈到了我认为是流量和客单价上升的情况下转化率下降。我相信随着你推出更多像Silo水壶这样的产品，我的8岁孩子感谢你，因为我给他买了一个。
当你继续推出更多新产品，消费者对它的关注度越来越高，你认为到2026年直接消费者方面的流量水平和客单价会继续上升，转化率会开始改善吗？只是想听听你的看法。谢谢。
很好的问题，Randy。谢谢。也谢谢你的8岁孩子。这是一款令人难以置信的产品，我们对此感到非常兴奋，我认为它体现了我们在饮料杯方面的战略，我认为这就是我们取得成果的原因，也是我们继续看好饮料杯业务的原因，特别是在美国，我们正在这个令人难以置信的基础上发展，并且真的认为该类别的前景和机会非常好。我认为当你谈论美国批发时，进货和终端销售的动态，我认为我们总是从终端销售开始。
消费者需求在哪里，批发对我们的重要性，与消费者销售和互动并看到他们对YETI需求的那一刻的重要性非常突出，我们对那里看到的情况感到非常兴奋。进货动态对库存状况的变化很敏感。我认为这在很大程度上是一个饮料杯的故事，我们在过去几个季度都这么说过，我们预计饮料杯类别会稳定下来。我们与批发合作伙伴密切合作，了解他们的库存情况，我们认为饮料杯类别正在去库存。
好消息是我们看到了消费者需求的强劲。我们看到了创新的力量。我们看到了未来的机会。当我们谈论我们即将推出的产品组合时，特别是饮料杯与直接面向消费者的关系，你知道，我们总是希望看到优势，流量和客单价都是我们网站的积极信号。你知道，转化率确实是我们关注的重点。我们如何提高效率、提高生产力、提高网站访问者的转化率。
但我认为结果表明，这体现了我们全渠道战略的力量，我们经常谈论我们希望出现在消费者购物的地方。我们对亚马逊市场的表现感到高兴。我们很高兴看到我们的批发合作伙伴表现出强劲的终端销售增长和消费者需求。我们继续投资于使Yeti.com成为发现、考虑和最终购买的旗舰场所，这应该会继续提高转化率。
非常有帮助。谢谢。
谢谢。我们今天的下一个问题来自高盛的Brooke Roach。请讲。
早上好，感谢回答我们的问题。Mike，我希望你能帮助我们理解今年下半年推出的一些新体育相关产品的扩展机会，无论是与Fanatics合作的联名饮料杯，还是运动水壶和一些搅拌杯。随着明年的扩展，你预计这将带来什么样的贡献？这会是恢复增长的驱动力吗？你对核心业务传统产品的预测是什么？谢谢。
谢谢，Brooke。我将回答问题的前半部分，Mike可以回答预测部分。我主要想说的是，当我们审视饮料杯产品组合和我们团队推动的创新以及多元化时，我们感觉非常良好。我们在多个季度都进行了这些对话，因为该类别受到了很多关注，我们说过我们的战略是多元化、保持相关性、建立强大的基础和根基，然后在此基础上增长。我认为，当我们审视今天的产品组合时，这并不是要抛弃我们所做的事情。
我们对瓶子和水壶的创新感到非常兴奋。我们对保温杯和杯子的创新感到非常兴奋。昨天我们刚刚发布了一款大尺寸吸管杯，你可以看到社交媒体对此的反应是一款防漏大手柄保温杯。所以我们对那款旅行杯感到非常兴奋。但当我们展望体育领域时，我们相信我们可以从场边到家庭、户外再到工作场所都发挥作用。水壶在这方面是一款令人难以置信的多功能、非常Yeti的产品。
我认为体育合作伙伴关系的作用在于粉丝群体的联系以及品牌的连接，Fanatics提供的市场渠道，通过我们现有的批发合作伙伴进行的授权合作，以及提供直接消费者机会，我认为这真的很令人兴奋。你会看到我们在该类别继续创新，因为我们相信体育，加上我们的户外传统和历史钓鱼传统，是通过创新和与消费者建立联系来扩大受众的绝佳方式。因此，我们对这一发展方向感到非常兴奋。
嘿，Brooke，我是Mike。所以关于预测，我的意思是，这都是我们谈论为什么我们相信饮料杯将在第四季度恢复增长的一部分。我的意思是，我们说这是由创新驱动的。这显然是其中的一部分。运动水壶。我们谈到了Silo，谈到了第四季度推出的搅拌杯。它将在本季度末推出，数量不会很大。但这都是整体创新故事的一部分。然后我们谈到的第二个原因是我们相信饮料杯可以在第四季度恢复增长，这就是国际增长故事以及我们认为随着国际扩张饮料杯可以继续增长的机会。
所以，这都是整体故事的一部分。
太好了。非常感谢。我将把机会让给其他人。
谢谢。我们今天的下一个问题来自Baird的Peter Benedict。请讲。
早上好，各位。谢谢回答我的问题。我想问问促销环境。当你考虑美国批发饮料杯的两位数终端销售时，促销在多大程度上推动了这一点？然后我们如何将其与Yeti.com上较低的转化率相协调——批发渠道的促销频率是否更高，而你的网站上则不然？只是想了解这一点，并了解你对假日期间及未来促销频率的看法，你会做多少，你的合作伙伴会做多少。谢谢。
早上好，Peter。谢谢。感谢你的问题。我想说几点。我们在多个季度都谈到，我们不仅预计美国饮料杯会具有促销性质，而且这种情况一直持续，你可以进行市场调查，会发现这一点。我认为对我们来说，我们的终端销售是由我们推出的创新驱动的。当我们看看湿地迷彩，看看Silo水壶的新推出，看看我们昨天宣布的大尺寸吸管杯，你可以看到社交媒体的反应是一款防漏大手柄保温杯。
回顾几个季度，看看我们推向市场的创新，无论是颜色、材料、 finish还是形状因素，我们真的相信创新、扩展、品牌相关性是推动YETI的因素，尤其是在这个竞争激烈的市场中。它强化了我们的全球战略，即通过多元化建立坚实基础，为第四季度及以后饮料杯的增长做好准备。从我们的促销姿态来看，我们的促销与我们过去的做法一致，比如过渡颜色、过渡款式，随着我们规模扩大和产品组合增加，可能会有更多的促销，但主要是基于库存管理。
但我认为我们主要关注的是如何推动Yeti的高端特性、创新需求以及对Yeti新产品的期待。我认为我们团队在今年供应链转型极其复杂的情况下所做的工作令人难以置信，我真的为我们在创新和全球供应基地为2026年的准备方面所做的工作感到自豪。我认为，至于Yeti.com和转化率，我真的认为我们在继续观察消费者想要购物的地方以及一些不断变化的行为。
我认为这与我们在电话会议上关于人工智能以及它对搜索的影响以及我们如何参与其中的一些评论有关。所以这是我们非常关注的领域。但总体表现显示了我们多元化全渠道市场的力量，从批发到多元化的直接面向消费者，再到我们的网站和零售商店。我认为这就是我们希望YETI能够获胜的地方。
明白了。非常感谢，各位。祝好运。
我们今天的下一个问题来自William Blair的Philip Blee。请讲。
Matt、Mike、Arvind，早上好。我想谈谈第四季度。隐含的指导假设销售会有所加速。你能提供更多关于你对此的信心的细节吗？许多零售商都指出消费者需求越来越不稳定。但你看到了吗？或者你是否已经看到季度至今的销售或终端销售有所改善？然后是关于饮料杯的澄清问题，该类别应该在第四季度转为正数，但你认为美国市场有可能恢复增长吗，还是更多的是国际故事？谢谢。
是的。嘿，Philip，早上好。感谢你的问题。所以，你知道，我想说你的两个问题是相关的。所以，你知道，当我们展望第四季度和我们今天的处境时，我的意思是我们全年都在谈论冷却器和装备的优势，我们在第三季度看到了这一点。我们的包袋季度非常好，软冷却器季度非常强劲，冷却器和装备在美国和国际上总体表现非常强劲，饮料杯在美国以外的第三季度非常强劲，在美国则如我们预期的那样。
但正如我们一直所说的，当我们看看即将推出的创新，当我们看看美国以外的增长，我们认为这种增长可以继续，并且当我们开始比较去年第四季度市场动态真正开始的时候，我们预计美国饮料杯市场会稳定下来。所以所有这些因素共同表明，嘿，我们相信我们可以让饮料杯在第四季度恢复增长，我们相信我们可以继续冷却器和装备的增长，这应该会导致美国市场更好的结果。
你知道，当你计算时，这意味着美国根据我们的指导肯定会有所改善，你知道，从第三季度到第四季度。我认为这就是我们谈到的所有因素。你提到消费者需求不稳定。我的意思是，正如Matt提到的，第三季度终端销售水平的消费者需求很强劲，我们对进入第四季度感到满意。在直接面向消费者方面，我认为不稳定来自各个渠道。所以亚马逊和企业销售一直很强劲。
你知道，美国电子商务面临一些挑战，但总体而言，我们对进入第四季度的处境感到满意。太好了，非常有帮助。
谢谢大家。
提醒一下，如果您想提问，请按星号1。我们的下一个问题来自Piper Sandler的Peter Keith。请讲。
嗨，我是Alexia Morgan，代表Peter提问。感谢回答你的问题。我想跟进之前的问题。为了达到全年15%至20%的指导，第四季度的国际业务意味着相当大的增长。我想知道是什么让你对这种增长有信心，以及你认为什么样的国际增长水平是可持续的，以支持你提供的高个位数至低两位数销售增长的长期算法。
谢谢。
是的。嗨，Alexia，感谢你的问题。所以我想说你是对的。所以指导意味着从第三季度到第四季度的增长加速。但我想说几点。第一，这种加速大约是我们在过去六个季度左右看到的增长水平，去年和今年第一季度。所以这并不是回到我们以前没有达到过的水平。第二，全年我们都在谈论国际批发的一些时间差异，增长会有所波动。你看到第三季度我们恢复了两位数增长，我们预计这种势头将持续到第四季度。但就像在美国一样，我们有一些消费者需求报告显示美国以外的需求仍然强劲，因此当我们将所有这些因素结合起来时，你知道，这让我们有信心在第四季度达到维持全年指导所需的水平。
关于长期国际增长。我的意思是，显然我们不会在本季度给出2025年以后的指导。但我想说的是，你知道，当我们看到我们在欧洲、亚洲的机会，包括日本和其他地区，你知道，基于Matt今天早上提到的一些评论，你知道，我们仍然相信我们面前有巨大的机会。你知道，我们用的词是我们相信我们正处于美国以外机会浪潮的前沿。
好的，谢谢。我将把机会让给其他人。
谢谢。我们今天的下一个问题来自Raymond James的Joe Altobello。请讲。
我想快速谈谈关税。你今年的每股收益净关税影响约为0.40美元。我知道你没有给出明年的指导，但只是想了解一下未来的情况。
是的，早上好。感谢你的问题。所以，我的意思是，你是对的，我们不会在本次电话会议上给出2025年以后的指导。还有很多变动因素。一方面，从中国进口到美国的商品税率最近下降，鉴于时间关系，不会对2025年产生重大影响。就像我们说的，你知道，今年大部分时间中国的税率为30%。到今年年底，我们从中国进口到美国的商品基本上会消失。你知道，我们将看到全年关税和中国以外其他国家的影响的年度化。我想说的另一件事是，由于我们供应链的多元化，我们现在有机会，你知道，看看我们在哪里生产，并根据关税率优化我们的采购。
我的意思是，我们在一些国家采购，目前不需要支付关税。所以我认为下一步，你知道，我们会寻找优化成本的方法，继续与供应商合作，然后最后我们会考虑价格。所以有很多因素在起作用，而且，你知道，我们还有很多工作要做，我们会继续做。所以，你知道，除了说这是我们密切关注的事情，并且仍然是我们的重要优先事项，我们会继续努力之外，我们不会给出今年以后的具体指导。
哦，这很有帮助。只是快速看一下这个季度，如果排除饮料杯，美国销售额是否增长了？
嗯，我想，是的，我的意思是我们没有给出具体数字，但我们谈到了美国和国际冷却器和装备的强劲表现。所以我认为可以说，如果排除饮料杯，美国销售额是增长的。
正确。我要补充的唯一一点是，如果你真的想了解，你会在我们修订的投资者演示文稿中看到我们产品组合的更详细视图。但我们饮料杯业务的拖累主要集中在过去几年受趋势驱动的款式上。我们饮料杯业务的整体实力让我们对扩张战略、创新、我们正在推动的增长以及与消费者的相关性充满信心。所以，你知道，我认为这就是为什么我们对前景感到满意。太好了。
谢谢，祝好运。
谢谢。
谢谢。
我们今天的下一个问题来自摩根士丹利的Molly Baum。请讲。
嗨。非常感谢回答我们的问题。我想跟进你对第四季度，特别是假日季节的看法。我知道你提到Prime Day比去年疲软。所以你能详细说明一下是什么导致了这种情况，以及这对我们可能预期的一些关键假日销售期有什么启示吗。
嘿，Molly。所以我们提到尽管7月Prime Day活动较去年疲软，但亚马逊总体表现强劲。你知道，我们看到，而且你知道，我们并不是唯一一个看到这种情况的公司。所以你知道，假日期间有所不同。这不是一个事件，而是一个更长的时间段，我认为，你知道，这对我们有利一点，因为你知道，这就是我们在第三季度看到的，亚马逊上持续的需求，强劲的消费者需求。但你知道，这只是我们第四季度业务增长故事的一部分。
显然，我们的网站业务以及我们围绕Gear Garage的计划始终是我们第四季度业务的重要组成部分，我们对目前的状况和计划感到满意。你知道，显然，你知道，鉴于亚马逊的整体实力，我们为良好的假日季节做好了准备。然后你知道，我们只是在谈论，我的意思是，我们对国际业务的状况以及我们计划在第四季度加速增长感到非常满意。所以我认为你不能从Prime Day直接推断到假日季节，因为我认为有太多其他因素在起作用。
明白了。这很有道理。非常感谢。
谢谢。我们的下一个电话。抱歉。我们今天的下一个问题来自KeyBank Capital Markets的Noah Zatzkin。请讲。
嗨。感谢回答我的问题。我想谈谈并购方面，我认为一段时间以来有一种想法，即小型收购可能在你对长期算法的思考中发挥作用。那么小型收购如何影响高个位数到低两位数的长期增长率，然后一般来说，你如何考虑近期的并购。谢谢。
谢谢Noah。感谢你的问题。我想说几点，显然我们在电话会议上谈了很多，你也看到了过去几年我们的资本配置优先事项，不成比例地是我们完成的股票回购的一个非常强烈的信号。正如我们在电话会议上所说，随着今年目标的上调，过去两年的回购总额将达到5亿美元。我认为这表明了我们对YETI正在做的事情和我们面前的机会的信心，你知道，关于收购，我称之为非常有针对性的资本部署，围绕技术、设计。
知识产权真的都是以创新为重点的。所以如果你回顾一下我们所做的事情，它不是传统意义上的业务或品牌的小型收购。它真的是关于获取能力，以便我们可以加速创新渠道。我们今年早些时候在包袋方面做到了这一点，在Yeti品牌下扩展。我们对此感到兴奋，2026年及以后会有更多。在铸铁方面，你知道，我们有机会获得一个小的利基设计，将其打造成YETI设计，增强它，推向市场，并在这个不断扩大的炊具和烹饪世界中真正树立一个标杆。
搅拌杯也是如此。同样，我们有机会获得市场上独特的设计，增强产品并将其带回市场，这就是我们所说的将在第四季度发生的事情。所以这些机会，我将其视为对我们在业务内部对人员、技术流程的投资的补充。因此，我们将继续寻找那些能够加快产品上市速度、加快技术曲线、扩展我们的开放式创新、我们的人才收购思路的机会。
但是，你知道， suffice说，我们对这项业务的展望是在Yeti品牌下推动增长，我们认为这补充了我们的市场渠道，补充了我们的品牌扩展战略，并真正满足了我们看到的消费者需求和机会。
谢谢，非常有帮助。
我们今天的下一个问题来自TD Cohen的John Kernan。请讲。
早上好，我是Krista Zuber，代表John提问。感谢回答我们的问题。只是关于国际业务的更大图景，随着你今年大部分时间展示的两位数增长和现在约20%的国际销售占比，你如何看待这项业务相对于美国或公司整体平均水平的利润率概况？然后第二个问题是关于产品发布，你谈到了泰国创新中心的开业，补充奥斯汀中心。
现在你正在添加越南，你有望今年推出大约30种新产品。我们如何以及你如何考虑未来的发布速度？谢谢。
早上好。感谢你的问题。我将回答第一个问题，然后将创新问题交给Matt。所以国际利润率，我们说过不同地区的渠道和产品组合存在一些差异。但从毛利率角度来看，当我们对此进行标准化后，我们在美国以外的毛利率与美国的毛利率非常相似。从运营利润率角度来看，我认为这在很大程度上取决于该地区的成熟度。我们已经进入一段时间的地区，如加拿大、澳大利亚，盈利能力非常强。像欧洲和亚洲这样我们正在建设、增长品牌知名度、进行投资的地方，显然情况有所不同。
所以我认为，随着欧洲继续增长并成为像澳大利亚和加拿大一样更成熟的业务部分，你会开始看到欧洲开始朝着澳大利亚和加拿大的方向发展。但然后你有我们在亚洲的努力，我们也将在那里进行投资。所以，这就是我对这个问题的看法。其中有很多变动因素，但从毛利率角度来看，在渠道层面，它们非常相似。
早上好，Krista。我想补充的是，当我们考虑创新的节奏和速度时，这真的不是今年30个与明年35个或25个的问题，无论数字可能是多少。这真的是关于机会。我们看到产品市场契合度，在现有市场渠道进行商品推销的机会，扩展市场渠道以在新的购买场合拦截消费者的机会。但我认为泰国、越南、博兹曼、丹佛、奥斯汀为我们提供了巨大的能力来响应我们看到的市场机会，将创新产品推向市场，控制我们的创新，与世界上最好的合同制造商合作，以最有效和高效的方式将其带给消费者和我们的合作伙伴。
因此，我认为从构思到创新、开发再到最终采购和执行的一切，我们都在建立能力，以利用我们看到的全球机会。这包括我们在美国继续的渗透增长、深化关系，以及世界其他地区的扩张机会。
谢谢。祝好运。
谢谢。
我们今天的下一个问题来自B. Riley Securities的Anna Glaessgen。请讲。
早上好，各位。感谢回答我的问题。我有一个更大的问题。考虑长期算法，为什么现在重申高个位数到低两位数的增长，以及在未来几年如何平衡推动创新所需的投资与可能看到的更多运营费用杠杆。谢谢。
嗨，Anna，感谢你的问题。我会尽力回答。我想我已经理解了大部分内容，但让我尝试回答一下，如果你有快速跟进，我们会解决。你知道，时机是当你真正考虑我们一砖一瓦地建设这个品牌时。我们一直以产品为中心，一直以品牌扩展为中心，一直谈论国际机会。我认为我们在过去几个季度看到的情况，并且在第三季度真正融合在一起的是我们在美国继续看到的基础机会，我们在美国以外看到的全球机会，品牌在这种Next进化连接中获得的证明点，正如我们在电话会议上大量谈论的体育和创新，我们所做的投资，我们认为这是一个非常可扩展的投资，具有高回报，但我们现有产品组合的实力继续推动我们前进，以及扩张性增长的影响。
因此，现在是开始朝着这个时刻建设的好时机。然后我们将在第四季度电话会议上讨论2026年的指导方针，届时我们将再次相聚，并将举行投资者日。一直以来，我对YETI的期望是我们自2018年上市以来所看到的，即我们继续执行，继续以正确的方式打造这个品牌，继续创新并引领市场，继续在世界各地寻找新的市场机会。我认为理由就这么简单。
我们认为算法会融入其中。
明白了。成功。
谢谢。目前没有更多问题。我现在将电话转交给首席执行官Matt Reintjes。请讲。
感谢大家参加我们的会议。我们期待在第四季度电话会议上与大家联系。祝大家本周剩余时间愉快。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。