让-米歇尔·里维埃拉斯（董事长兼首席执行官）
汉斯·比约克曼（投资者关系副总裁）
唐纳德·保罗·德夫林（高级副总裁兼首席财务官）
约翰·V·西姆斯（高级副总裁兼首席运营官）
丹尼尔·哈里曼（Sidoti & Company, LLC）
马修·麦凯勒（加拿大皇家银行资本市场）
早上好。感谢您的等候。欢迎参加Silvamo公司2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如需提问，请在电话键盘上按星号1。如需撤回问题，请再次按星号1。提醒一下，本次会议正在录音。现在，我将把电话转给投资者关系副总裁汉斯·比约克曼。先生，请讲。
谢谢，蒂娜。早上好，感谢您参加我们2025年第三季度业绩电话会议。今天上午的发言人有让-米歇尔·里维埃拉斯（董事长兼首席执行官）、约翰·西姆斯（高级副总裁兼首席运营官）以及唐·德夫林（高级副总裁兼首席财务官）。第2张和第3张幻灯片包含重要信息，包括某些法律免责声明。例如，在本次电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性。我们还将提供某些非美国通用会计准则财务信息。这些数据与美国通用会计准则财务指标的调节表可在附录中查阅。我们的网站上也有 earnings 发布稿以及今天的演示文稿副本。
接下来，我将把电话转给让-米歇尔。
谢谢，汉斯。早上好，感谢您参加我们的电话会议。我将从第4张幻灯片开始，介绍第三季度的亮点。我们的未涂布巡航纸销量环比增长7%。我们的团队也执行得很好， operational 业绩有所改善。我们通过第三季度股息分配1800万美元和回购4200万美元股票，向股东返还了6000万美元现金。本季度，董事会还批准了一项新的1.5亿美元股票回购授权。让我们转到下一张幻灯片。第5张幻灯片显示了第三季度的关键财务指标。我们实现了1.51亿美元的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），利润率为18%。
自由现金流为3300万美元，调整后每股运营收益为1.44美元。现在，我将把发言权交给唐，由他更详细地回顾我们的业绩。
谢谢，约翰、米歇尔，各位早上好。第6张幻灯片是我们第三季度与第二季度的 earnings 桥梁分析。1.51亿美元的调整后EBITDA与我们1.45亿至1.65亿美元的预期一致。价格和产品组合不利影响1400万美元，主要受欧洲纸张和纸浆价格的推动。销量增加1400万美元，主要受拉丁美洲和北美更强季节性因素的推动。运营和其他成本有利影响500万美元，这得益于运营业绩的改善；计划维护停机成本改善6600万美元，因为我们的工厂本季度没有计划内停机。
投入和运输成本不利影响200万美元。让我们转到第7张幻灯片。北美和巴西的行业状况稳健，而欧洲和其他拉丁美洲地区面临挑战。在欧洲，市场状况继续极具挑战性。纸浆和未涂布自由纸价格持续承压。然而，一些纸浆等级在第三季度末开始显示复苏迹象。截至9月，未涂布自由纸需求同比下降5%，而供应下降7%。瑞典南部的木材成本开始缓解，最近据报道下降了8%。在拉丁美洲，需求喜忧参半。
截至9月，巴西同比增长3%，价格稳定。然而，拉丁美洲其他国家的需求下降5%。尽管需求下降主要归因于阿根廷和墨西哥，但一些国家的定价仍面临压力。其他拉丁美洲地区的一些国家也面临经济挑战。这种需求下降，加上全球贸易流的变化，导致整个其他拉丁美洲地区的定价持续承压。截至9月，北美需求同比保持稳定。截至8月，进口同比增长46%，原因是对关税的预期，预计进口将趋于缓和。
事实上，客户反馈表明，增加进口带来的库存正在被消耗，并恢复到正常水平。Pixel公司于8月关闭了其俄亥俄州奇利科西工厂后，第三季度行业供应减少了6%。美国关税仍存在不确定性，可能需要一段时间才能解决。让我们看第8张幻灯片。展望未来，我们预计第四季度调整后EBITDA为1.15亿至1.3亿美元。我们预计价格和产品组合将不利影响2000万至2500万美元，主要受欧洲纸张价格和各地区产品组合的推动。我们预计销量将有利影响1500万至2000万美元，主要得益于拉丁美洲和北美。
其他运营和其他成本预计将不利影响500万至1000万美元，主要受季节性成本上升的影响，我们预计投入和运输成本将保持稳定。计划维护停机将不利影响1800万美元，因为本季度我们在北美的一家工厂有计划内停机。
让我们转到第9张幻灯片。8月，国际纸业宣布计划在2026年第三季度前将其Riverdale工厂的未涂布自由纸机改造为生产箱板纸。上周，我们宣布将继续从Riverdale工厂接收未涂布自由纸，直至2026年5月。
Riverdale工厂2025年应向我们供应约26万吨，由于供应协议到期，我们预计2026年将接收约10万吨。我们将优化产品细分和客户组合，并利用我们在欧洲的工厂向美国和墨西哥供应产品。随着时间的推移，我们将建立库存，以弥补缺口，直到我们的Eastover工厂投资完成，并在2026年第四季度增加6万吨产能。让我们看第10张幻灯片。我们最近执行的Riverdale修正案包含几个部分。
其中一项是，国际纸业同意将我们在出售巴西林地时需向其支付的1亿美元款项减少1500万美元。我们无意出售林地，因为我们相信通过生产未涂布自由纸，我们每天都在释放价值。在巴西拥有林地是Silvamo的独特优势，使其与众不同。这些资产提供了竞争优势，并且超越了运营效益。对木材纤维的直接控制确保了供应安全，减少了市场波动的影响，并支持长期成本管理。我们的林地是我们内在价值的重要组成部分，我们认为这并未反映在当前的市场估值中。
我们最近对林地进行了评估，其价值现在接近50亿巴西雷亚尔。林地是有形且增值的资源，是我们战略的基石，提供成本优势和股东内在价值的来源。现在我将把电话转给约翰。
谢谢唐，各位早上好。我将从第11张幻灯片开始。在我们应对周期性行业状况和不利因素时，我们专注于我们可以控制的事情。我们正在不断努力改善我们的业务。我们正在所有地区推动卓越运营和战略举措。这些努力应能提高利润率、降低成本并加强我们的竞争地位。在欧洲，我们正在改善产品组合，在siot工厂赢得新客户。我们正在积极努力降低木材成本，这是Numela工厂成本效率的关键杠杆。此外，我们专注于降低固定成本，并提高整个欧洲地区的运营效率和可靠性。在拉丁美洲，我们获得了新的战略性巴西客户，并在其他拉丁美洲国家进一步发展了关键合作伙伴关系，扩大了我们的市场份额。我们正在投资提高木材自给率，通过减少对高成本第三方木材的需求来降低成本。我们的团队还在整个业务中执行超过100项举措，旨在加强息税折旧摊销前利润（EBITDA）和现金流。在北美，我们专注于战略性商业举措，通过降低供应链成本和优化库存来提高销量和利润率。
最后，我们正在投资南卡罗来纳州Eastover的旗舰工厂，通过降低成本、提高效率和增加6万吨产能来提升我们的竞争优势。所有地区的这些举措反映了我们对客户、运营效率和战略投资的承诺，以提供可持续价值。让我们转到第12张幻灯片，我们的长期资本配置战略旨在为股东创造价值。我们专注于保持强劲的财务状况、对业务再投资以及向股东返还现金。健康的财务状况使我们能够以长期视角关注客户，尤其是在我们部分市场目前面临挑战的行业状况时期。
这使我们能够对业务进行再投资，通过卓越运营举措增强可靠性、生产力并改善服务，并保留向股东返还现金的灵活性。股息是我们向股东返还现金的重要组成部分，在四个季度每股支付45美分后，我们今年通过股息返还了约7300万美元。向股东返还现金的另一个战略支柱是股票回购。我们将继续评估以有吸引力的价格回购股票的机会，尤其是当我们认为我们的估值远低于内在价值时。这就是为什么在第三季度，我们以平均每股44.74美元的价格回购了4200万美元的股票，用尽了剩余的股票回购授权。
这使得我们今年迄今为止的股票回购总额达到8200万美元。9月，董事会还批准了一项新的1.5亿美元股票回购授权。第13张幻灯片：我们的战略是专注于未涂布自由纸，这仍然是图形包装中最大和最具弹性的细分市场。我们将未涂布自由纸行业前景视为机遇，我们正在投资加强我们的竞争优势，以推动收益和现金流。我们认为这些投资是高回报、低风险的，因为我们专注于核心产品线，并巩固我们作为客户首选供应商的地位。我们将利用我们的优势，为投资资本创造高回报。现在，我将在下一张幻灯片上结束我的评论。第14张幻灯片：您可能昨天看到了一些与Atlas Holdings相关的公开文件，以及我们的几位董事辞职。我想花一点时间讨论这个话题。在Atlas Holdings的指示下，卡尔·迈尔斯和马克·怀尔德于11月5日辞去董事会职务。我要感谢他们对Silvamo的贡献。提醒一下，他们都是在2023年作为与Atlas的合作协议的一部分加入我们董事会的。
Silvamo董事会也感谢他们的服务。随着这些辞职，Atlas和合作协议的限制将在本次电话会议的问答环节结束时终止。希望您能理解，我们不会就此事接受进一步提问或发表评论。感谢您的合作。最后，在我们为1月1日的领导层过渡做准备之际，我很荣幸作为下一任首席执行官领导Silvamo。让-米歇尔将于年底退休。我代表我们的高级领导团队和Silvamo的所有员工，借此机会感谢他作为首席执行官四年多来对Silvamo的奉献。他领导Silvamo完成了分拆以及我们最初几年的其他挑战，并为Silvamo的成功做出了重要贡献，为其进一步的长期价值创造奠定了基础。我们祝愿他一切顺利。米歇尔，您想说几句话吗？
谢谢，约翰。感谢您的美言和祝福。过去四年领导Silvamo绝对是一种荣誉，我对我们所取得的一切感到满意。我要感谢我们的员工、客户、供应商和投资者的支持与合作。我离开时知道公司状况非常好，未来一片光明。正如我之前多次说过的，我对Silvamo的未来充满信心，并对未来的机遇感到振奋。谢谢。现在我将把电话转给汉斯。
谢谢，让-米歇尔、约翰和唐。
好的，蒂娜，我们准备好接受提问了。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。如需撤回问题，请再次按星号1。我们要求您每人仅限一个问题和一个后续问题。谢谢。第一个问题来自Sidoti公司的丹尼尔·哈里曼。
嘿，各位，早上好。非常感谢您接受我的提问。让-米歇尔，祝贺您退休，自从我们开始报道您以来，非常感谢您的帮助。我今天先问一个问题，然后再排队。关于北美，您强调尽管今年早些时候进口量较高，但需求保持稳定。随着库存继续减少，我想知道您是否认为这种正常化可能转化为2026年更稳定或改善的定价环境。
嘿，丹尼尔，我是约翰·西姆斯。感谢您的问题。是的，我们预计并且已经看到，正如客户反馈的那样，由于关税威胁导致今年早些时候进口激增，库存正在被消耗。这一情况正在逐步缓解。此外，由于关税的影响，进口实际上已经开始下降。再加上我们谈到的奇利科西工厂关闭，明年的开工率应该会提高和加强。
太好了。谢谢，约翰。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的马修·麦凯勒。请讲。
嗨，感谢您接受我的提问。只是跟进上一个问题。库存消耗的进程目前处于什么阶段？它们现在是否接近正常水平？您预计这会在年底前完成还是会持续到2026年？谢谢。
所以我想说，我们现在正接近正常水平。这是我们目前的观察。
太好了，非常有帮助。然后是关于Riverdale的几个快速问题。您如何为供应协议到期做准备？您能告诉我们打算建立多少库存来弥补Eastover的新增产能，以及预计的营运资本投资是多少吗？在宣布供应协议的计算时，我记得您说过按当前利润率计算，对2026年EBITDA的影响约为3000万美元。基于利润率的变化以及自那时以来计划的任何变更，这是否仍然是您预期影响的良好估计？非常感谢。
嘿，马修，我是唐。感谢您的问题。关于您问题的第一部分，我们计划全年建立约6万吨库存。大部分将在上半年完成，以应对Eastover工厂的改造停机。然后我们计划在今年剩余时间消耗该库存。因此，从开始到结束，库存水平将趋于平衡。关于3000万美元，我认为在上次电话会议中，我们估计Riverdale对2026年EBITDA的影响约为3000万美元。
这一数字没有变化，2026年的影响仍然如此。
非常感谢。我将把发言权交回。
再次提醒，如需提问，请在电话键盘上按星号1。我们将暂停片刻，目前没有更多问题排队。现在我将把电话交回给汉斯·比约克曼做总结发言。
谢谢，蒂娜。
感谢大家参加我们今天的电话会议。感谢您对Silvamo的关注，我们期待在未来几周继续与您交流。谢谢。
谢谢。
再见。
再次感谢您参加Silvamo公司2025年第三季度业绩电话会议。您可以挂断电话了。