Leo Lu（董事会主席兼首席执行官）
Calla Zhao（首席财务官）
谢谢主持人。女士们，先生们，大家好。欢迎参加BitFupoo第三季度业绩电话会议。公司的财务业绩已于今天早些时候发布，可在BitFupoo的投资者关系网站ir.bitpofu.com和globalnewswire.com上查阅。今天参加电话会议的有董事长兼首席执行官Leo Liu和首席财务官Kalizao。在我们开始之前，请注意今天的讨论将包含根据1995年美国《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。非历史事实的陈述，包括有关公司信念和预期的陈述，均为前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与管理层当前预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于公司向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述的那些风险和不确定性。公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。我们将在本次电话会议中讨论非GAAP财务信息。公司提供此信息是为了补充根据美国公认会计原则（GAAP）编制的信息。这些指标与公司报告的GAAP结果的调节表可在今天的收益发布中的调节表中找到。最后，需要注意的是，虽然我们不会在本次电话会议中进行问答环节，但您可以将问题发送至iritfuhu.com，我们将尽快回复，通常在24小时内。现在我将把电话交给公司董事长兼首席执行官Leo Liu。
谢谢Charlie，感谢大家今天参加我们的会议。第三季度是BitFuFu的一个明显转折点。总收入达到1.807亿美元，同比翻番，环比增长57%。调整后EBITDA为2210万美元，同比大幅增长。
这一业绩反映了我们在云挖矿解决方案平台的强劲执行力、自营挖矿机队的持续扩张以及挖矿设备销售业务的健康需求。我们的双引擎模式结合了经常性的轻资产云挖矿收入与通过自营挖矿直接参与比特币业务，在各个周期中继续展现出韧性。像往常一样，本季度云挖矿业务仍是我们最大的收入来源，达到1.23亿美元，同比增长78.4%。我们之前已经描述过为什么我们的云挖矿服务对客户具有吸引力。它易于使用，您可以一键购买开始。
它内置杠杆功能。客户可以选择随时间支付服务费，以便将更多前期资金用于购买哈希率，而且对许多人来说成本效益高——与直接在交易所购买相比，它降低了获取比特币的平均成本。这一价值主张对零售和机构客户都有吸引力。
第三季度，比特币价格走高，积累比特币的兴趣增加。这些趋势共同提升了对我们云挖矿服务的需求。我们看到了更多的新客户和订单，重要的是，现有客户的重复购买也有所增加。随着数字资产库策略得到更广泛的采用，更多机构开始转向挖矿来积累比特币。这一趋势正在扩大我们的云挖矿客户群。机构客户优先考虑两点：保护资本和平台可靠性。作为在比特币云挖矿领域拥有最大市场份额的上市公司，BitFuFu始终以透明度和合规性运营，打造了一个基于信任的平台。此外，我们全球分布的哈希率降低了区域风险，并确保我们的云挖矿服务交付率稳定在99%以上。这些因素是我们高客户留存率和客户群持续扩张的基础。基于此，我对云挖矿的市场潜力保持乐观。Roots Analysis的独立研究预测，到下一个十年，云挖矿服务可能占加密货币挖矿市场的约60%。这意味着云挖矿服务的需求应随着更广泛的加密货币挖矿市场一起增长，并且云挖矿预计将在该增长中占更大份额。第三季度，我们调整了哈希率组合以满足云挖矿客户的需求。我们分配了部分自有哈希率来履行云挖矿订单。同时，当我们从第三方供应商采购哈希率时，我们战略性地获取了额外的备用容量，以确保我们能够100%履行所有客户订单。任何不需要立即用于订单的备用哈希率都被用于我们的自营挖矿业务。这种设置允许动态分配。我们可以根据需要将自有或第三方哈希率分配给云服务或自营挖矿。2025年第三季度，我们平均将38%的自有哈希率分配给云挖矿服务，62%用于自营挖矿。对于租赁的第三方哈希率，94%用于云服务，6%用于自营挖矿。
自10月以来，比特币经历了显著的价格波动，从126,000美元的高点跌至100,000美元以下。我们经常被问到，当比特币价格下跌时，云挖矿的需求是否会下降？我们的经验表明不会。Bitfufu的历史表现证明了我们业务模式的显著韧性。自2020年成立以来，我们经历了牛市和熊市。即使在熊市期间，我们的云挖矿业务也持续增长并保持盈利。其根本原因是，即使价格下跌，对比特币的长期信念和逢低买入的心态依然存在。在这种时候，许多客户更喜欢云挖矿的成本控制和便利性，以维持他们在挖矿生态系统中的参与。对于BitFuFu而言，云挖矿模式具有显著优势。预先收取服务费改善了现金流，并通过订单创造了收入可见性，极大地缓解了比特币价格波动带来的不确定性。此外，与需要持续大规模资本再投资硬件的传统挖矿公司不同，我们的云挖矿业务采用轻资产模式。通过利用合作伙伴的挖矿设施和电力资源，我们可以用有限的资本支出获取和部署更多的哈希率。这一战略扩大了我们的市场覆盖范围，并通过快速的资本周转实现了高资本回报。
为了确保哈希率供应，我们首先依靠我们的自营产能和中长期采购，通常是360天和540天的订单。我们辅以较短的90至120天合同来管理市场价格波动。这种平衡的方法提供了根据市场条件调整采购价格的灵活性，同时确保我们有稳定的长期哈希率来可靠地满足客户需求。虽然某些合同到期时可能会出现暂时的哈希率波动，但通常在一到两个月内恢复。我们刻意避免单一供应商风险。我们的合作伙伴网络遍布全球多个司法管辖区，包括北美、南美和非洲，由数十家大型矿工和挖矿农场组成。利用我们Aladin平台强大的调度能力，当任何特定合作伙伴或地区出现临时问题时，系统可以无缝地将用户哈希率需求重新分配给其他健康的挖矿农场，确保用户体验不受中断。
然而，正如我们一直阐述和执行的那样，我们的核心战略目标是从纯粹的轻资产模式转向平衡轻资产运营和战略性重资产投资的综合模式。因此，在整个第三季度，我们继续增加自营矿机的持有量，并积极在全球寻求建设或收购挖矿设施的机会。尽管比特币的接受度不断提高，但我们仍谨慎管理政策和监管风险。我们在进行任何新项目评估时，无论是在新地区还是通过并购，都会以严格的投资回收期基准和严谨的尽职调查为标准。例如，我们在2024年10月的投资获得了埃塞俄比亚一个挖矿设施的多数股权。最近，埃塞俄比亚电力公司宣布自2025年12月1日起实施新的电价，其中非高峰时段每千瓦3.5美分，高峰时段每千瓦6美分。然而，我们不认为这一调整代表政府对加密货币挖矿行业政策的转变。即使在电价上涨后，埃塞俄比亚的电价在全球范围内仍然具有竞争力。由于BitFuFu在该地区的先发优势和我们严谨的投资策略，我们在埃塞俄比亚的业务迄今已产生稳定的收入并积累了可观的利润。我们预计这些利润将在短期内完全覆盖我们在埃塞俄比亚的所有前期投资成本。我们一贯坚持与当地社区互利共赢的理念。因此，在进行任何投资之前，我们都会进行全面的风险评估并采取积极措施确保长期稳定运营。同时，我们将继续在全球范围内寻找优质电力资源和加密货币友好的监管环境，不断提高我们的运营和投资回报。
除了云挖矿业务外，我们还通过自营挖矿活动积极积累比特币。虽然在第三季度，基于战略和运营考虑，我们分配了部分自有哈希率来支持云挖矿客户，但这并未阻碍我们积累比特币。我们一贯将价格波动时期视为获取更多比特币的机会。这些综合策略都旨在实现我们最大化股东价值的最终目标。截至季度末，BitFufu的总挖矿能力增至约36艾哈希，由全球624兆瓦的托管容量支持。
除了本季度的财务业绩外，我们还采取了有意义的步骤来扩大我们的技术和基础设施合作伙伴关系，为长期增长奠定基础。上个季度，我们简要讨论了现实世界资产（RWA）的机会以及将我们的哈希率代币化的潜力。我很高兴地宣布，我们已签署一项专注于RWA领域的合作协议，这是将我们的云挖矿业务与更广泛资本市场连接起来的战略举措。该计划旨在扩大我们的市场覆盖范围，在合规框架内服务更多样化的客户群，锁定长期客户需求，同时深化与机构的合作伙伴关系。预计这将为公司提供可预测的现金流，优化我们的资本结构，并通过利用传统资本推动哈希率扩张来推进我们的业务模式。
我们之前还表示，我们正在评估利用加拿大低成本天然气进行发电的机会。为此，我们正准备在加拿大启动两个天然气发电挖矿试点项目，以评估天然气的成本和正常运行时间优势。正如我之前所说，获得天然气发电能力可能会为哈希率生产的单位成本提供长期稳定的结构性优势。我们希望在未来几个月内签署一项最终协议。
我们还将继续寻求扩大我们的地理覆盖范围，并已与中东的本地数据中心运营商扩展合作伙伴关系。我们预计首先从托管容量合作开始，随着时间的推移，寻求联合开发更多数据中心，以服务我们的云挖矿客户和战略托管合作伙伴。
最后，高性能计算（HPC）和人工智能（AI）领域是当前市场关注的焦点，我们收到了许多投资者关于我们进入该领域的潜力和时机的询问。我们观察到许多同行正在将其比特币挖矿数据中心转型以支持HPC和AI工作负载。我们目前正在监测这一领域，并评估在HPC方面的潜在机会。BitFuFu采用轻资产和重资产相结合的综合模式，这使我们与竞争对手明显不同。因此，我们将以谨慎和有纪律的步伐推进，优化成本并增强业务的经济弹性。一旦做出战略决策并取得重大进展，我们将及时向投资者更新。
我们相信，这些举措加上谨慎的资本配置和高效的运营模式，为可持续增长奠定了基础。随着第四季度的进行，我们的重点是运营执行和客户体验，以强劲的业绩结束这一年。现在我将把电话交给Kala，由她提供更多关于我们财务业绩的细节。
谢谢Leo。大家早上好。现在我想介绍我们2025年第三季度的财务和运营业绩。本季度是Bitfu Food历史上收入最高的季度，总收入达到1.807亿美元，同比增长100%。
这一成就尤其令人鼓舞，因为它是在全球哈希率和网络难度稳步增加的挑战性背景下实现的。尽管比特币平均价格较去年同期上涨约88%。在利润方面，2025年第三季度净收入增至1160万美元，而去年同期为亏损500万美元。
调整后EBITDA为2210万美元，而去年同期为580万美元。截至2025年9月30日的三个月，基本和稀释后每股普通股收益为0.07美元，而2024年同期每股亏损0.03美元。这一表现证明了我们业务模式的韧性和我们的严谨执行。
从各部门来看，云挖矿收入增至1.229亿美元，同比增长78%，环比增长30%。本季度，云挖矿收入占总收入的68%。自营挖矿收入为2010万美元，同比略有下降，但环比增长近36%，占总收入的11%。
我们的挖矿设备销售收入大幅增长，增至3580万美元，占总收入的近20%。由于Leo已经详细介绍了各业务线的收入，我将简要介绍并重点强调云挖矿领域的几个指标。本季度，客户对云哈希率的需求再次强劲增长，供不应求。第三季度，新客户贡献了约33%的云挖矿收入，而现有客户贡献了约67%。我想强调的一个突出指标是我们2025年第三季度近120%的出色净美元留存率，这清楚地表明了我们现有客户群的强劲健康状况和增长。
第三季度，我们共生产了1207枚比特币，其中包括自营挖矿的174枚和客户云挖矿活动产生的1033枚。季度总成本为1.735亿美元，其中包括750万美元的折旧和摊销费用。与2024年同期相比增长94%。随着收入增长100%，2025年第三季度的运营费用同比下降52.6%，原因是股票薪酬费用从2024年的430万美元降至20万美元。剔除股票薪酬费用的影响，2025年第三季度总运营费用占收入的百分比同比改善91个基点，环比改善94个基点，表明我们在保持强劲收入增长的同时注重成本控制。
截至2025年9月30日，公司持有3260万美元的现金及现金等价物和2.221亿美元的数字资产，而截至2024年12月31日，这两项分别为3820万美元和1.299亿美元。数字资产增长71%，主要得益于公司的库务管理策略以及从2024年12月31日到2025年9月30日比特币价格上涨22%。此外，公司持有6800万美元的数字资产抵押应收款，这是指为换取借款而向贷款人质押的比特币。公司的现金和数字资产余额足以满足营运资金需求。我们还积极维持适当的融资选择，以支持未来的资本支出。
2025年6月，我们建立了1.5亿美元的市场即时股票发行计划（ATM）。在过去几个月中，我们通过该计划以稳健的节奏发行了约150万股，筹集了600万美元，同时注意对现有股东的稀释。这些小规模的定期发行也有效提高了我们股票的交易流动性。我们很高兴地注意到，第三季度股票的平均日交易量较2025年第一季度和第二季度分别增长138%和9.5%。
强劲的第三季度业绩凸显了我们在不受更广泛宏观环境影响的情况下推动强劲收入增长的能力。我们继续通过有计划的资本支出扩大产能和合作伙伴关系，保持充足的流动性并维持强劲的资产负债表。我们仍然致力于扩大自己的产能足迹，并开拓新的增长领域，为股东创造长期价值。我的发言到此结束。现在我将把电话交回LEO。
总结第三季度，我们确认我们的战略正在奏效。我们正在将需求转化为强劲的收入增长，有纪律地扩展业务，并扩大我们的机会集。展望未来，我们将深化我们的核心云挖矿业务，推进与持牌合规交易对手的RWA合作，推进加拿大的天然气试点项目，同时将我们的合作伙伴关系从托管扩展到未来的联合开发。
我们将审慎分配资本，优先考虑现金生成和运营卓越，并坚持最高监管标准。我们的使命很明确：通过可靠的执行、深思熟虑的创新和透明的沟通，复合长期股东价值。感谢我们的客户、合作伙伴、员工和股东为这一势头提供的支持。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，现在您可以挂断电话了。祝大家有美好的一天。