吕艳丰（首席财务官）
张朝阳（董事长兼首席执行官）
黄浦（投资者关系总监）
Thomas Chong（杰富瑞金融集团）
Alicia Yap（花旗银行）
女士们、先生们，感谢大家的等待，晚上好。感谢大家参加搜狐2025年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。管理层准备发言后，将进入问答环节。今天的电话会议正在录制。如有异议，您可以随时挂断。现在，我将会议转交给今天的主持人，搜狐投资者关系总监黄浦。请开始。
谢谢操作员，感谢大家参加我们讨论搜狐2025年第三季度业绩的会议。本次会议出席的有董事长兼首席执行官张朝阳、首席财务官吕艳丰以及财务副总裁。同时，程昱、小文晨以及王耀兵首席执行官也与我们一同出席。在管理层开始准备发言之前，我想提醒大家今天电话会议涉及的常见安全港声明。除本会议包含的历史信息外，讨论的事项可能包含前瞻性陈述。这些陈述基于当前计划、预估和预测，因此您不应过度依赖它们。
前瞻性陈述涉及隐藏的风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括最新的20-F表年度报告。接下来，我将会议转交给张朝阳博士。张朝阳，请继续。
谢谢广普，感谢大家参加我们的会议。2025年第三季度，我们的营销服务收入符合预期。而我们的在线游戏收入和得益于游戏业务持续努力的底线表现均远高于我们之前的预期。本季度我们实现了社交媒体业务的净盈利。现在谈谈社交媒体平台。我们继续优化产品并整合资源，以更好地满足用户需求并提升他们的体验。同时，利用我们的产品矩阵和特色活动，我们致力于生成和分发多元化的优质内容，并持续为平台注入活力。
我们的差异化优势和独特IP使我们能够进一步释放在线游戏的变现潜力。基于对用户需求的深刻理解和成熟的运营专业知识，新老游戏均表现出色。在更详细地介绍各业务部门之前，让我先简要概述一下2025年第三季度的财务表现。总营收1.8亿美元，同比增长19%，环比增长43%；营销服务收入1400万美元，同比下降27%，环比下降13%；在线游戏收入1.62亿美元，同比增长27%，环比增长53%；归属于搜狐公司的GAAP净收入。
900万美元，而2024年第三季度净亏损1600万美元，今年第二季度净亏损2000万美元。归属于搜狐公司的非GAAP净收入为900万美元，而去年第三季度净亏损1200万美元，今年第二季度净亏损2000万美元。现在我将更详细地介绍我们的主要业务。对于搜狐平台，我们继续利用前沿技术优化产品，并促进产品矩阵之间的深度整合。这些举措使我们能够进一步适应各种场景，提高运营效率，增强用户体验。
同时，依靠各种线上线下活动之间的协同效应，我们继续刺激优质内容的生成和传播，并吸引更多用户到我们的平台。本季度，我们举办了各种活动，进一步打造充满活力的社交平台，为用户提供丰富的线上线下交流机会。2025年社交视频达人秋季大会有效促进了不同垂直领域主播之间的深度交流，并显著提高了他们在我们平台上的活跃度和留存率。正在进行的2025搜狐K-Pop舞蹈节以及汉服模特大赛均成功点燃了年轻人的热情，并进一步巩固了我们在这些领域的影响力。
所有这些活动都获得了广泛的认可和欢迎，并持续为我们的平台注入大量内容和流量。因此，我们能够进一步扩大搜狐的影响力，并培育繁荣的平台生态系统。此外，我们还举办了万圣节美剧派对等特别主题活动。它不仅通过创新内容论坛吸引了用户，还成为我们社交视频美剧月的亮点，为观众带来了《西部世界》和《曼达洛人》等经典剧集。同时，本季度我们还推出了多部电视剧、原创剧和短剧，以吸引和留存用户。
原创剧《重生苏叶记》受到观众好评，并吸引了更多用户到我们的平台。通过我们的旗舰节目《张朝阳的物理课》，我们继续强化差异化竞争优势，同时探索更大的变现机会。借助《张朝阳的物理课》，我们能够通过科普话题和热点事件的讨论触达更广泛的受众，使物理知识更贴近大众，这不仅帮助我们生成独特的优质内容，还持续释放变现潜力。结合搜狗产品矩阵的资源和我们的营销能力，我们积极适应市场趋势的变化，通过一系列创新活动和赛事为广告商提供定制化营销解决方案，这些方案得到了受众和广告商的高度认可。
接下来，谈谈我们的重点游戏业务。2025年第三季度，我们推出了新的PC游戏《LBB归来》。该游戏基于早期深受喜爱的TLBB PC版本，具有减少刷怪和付费获胜压力的特点，为玩家提供更轻松的游戏体验。它帮助我们吸引了许多老玩家回归，其收入表现迄今为止超出了我们对TLBB PC的预期。我们还为TLBB当前游戏内容推出了TLBB经典版游戏内容，重现了游戏的经典设计，在玩家中引发了一波怀旧浪潮。玩家的热情和游戏内消费远超我们的预期。
对于常规TLBB PC，我们在促销活动中提供了新的稀有装备作为奖励，并重新设计了跨服家族墙玩法，这提高了高付费玩家的付费意愿。对于更多游戏，我们为移动端游戏推出了经典TLBB移动版的扩展包，该扩展包增强了王家族的技能，同时带来了新的故事情节和引人入胜的活动。该游戏的收入环比保持稳定。移动版TLBB Mobile下一季度，我们将继续为TLBB系列和其他游戏推出扩展包和内容更新，以在竞争日益激烈的市场中进一步保持玩家的参与度。
我们始终致力于我们的顶级游戏战略。我们遵循以用户为中心的理念，坚持一些策略和系统化的研发流程，以提高效率和产品成功率。作为战略的一部分，我们正在采取具体措施释放TLBB IP的潜力。同时，基于我们在MMORPG领域的核心优势，我们正致力于向新的游戏类型多元化，包括卡牌RPG、体育游戏和休闲游戏，并扩大我们在全球市场的产品供应。现在，我想更新一下正在进行的股票回购计划。
截至2025年11月13日，搜狐已回购760万份美国存托凭证，总成本约为9700万美元。基本上是1.5亿美元计划的三分之二。接下来，我将会议转交给吕艳丰。
谢谢张朝阳。现在我将向大家介绍2025年第三季度主要部门的关键财务数据，所有数据均为非GAAP basis。您可以在我们的网站上找到非GAAP与GAAP指标的调节表。社交媒体平台季度收入为7000万美元，去年同期为7300万美元。季度运营亏损为7100万美元，去年同期运营亏损为7200万美元。畅游季度收入为1.63亿美元，去年同期为1.29亿美元。季度运营利润为8800万美元，去年同期运营利润为6200万美元。
对于2025年第四季度，我们预计营销服务收入在1500万美元至1600万美元之间。这意味着同比下降15%至20%，环比增长10%至18%。在线游戏收入在1.23亿美元至1.30亿美元之间。这意味着同比增长3%至12%，环比下降24%至30%。归属于搜狐公司的非GAAP和GAAP净亏损均在2500万美元至3500万美元之间。此预测反映了搜狐管理层当前的初步观点，存在重大不确定性。我们的准备发言到此结束。操作员，我们现在想开放问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。如需提问，请在电话上按星号11并等待您的姓名被宣布。如需撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。现在我们接听来自杰富瑞的Thomas Chong的第一个问题。请开始。
嗨，晚上好。感谢管理层回答我的问题。我的第一个问题是关于在线游戏业务。鉴于我们的在线游戏在第三季度表现非常强劲，我想知道迄今为止本季度的业绩如何？特别是，当我查看指引时，它基本上意味着环比下降。所以我不确定我们在给出第四季度游戏指引时是否有点保守。另一方面，关于门户业务。在广告方面，我们实际上看到广告收入有相当的环比反弹。我想问一下您如何看待进入第四季度的宏观情绪以及不同类别的趋势，基于当前的可见性，我们应该如何看待2026年的品牌广告前景？如果有相关信息的话。谢谢。
第一个问题是关于在线游戏，我是否过于保守。
指引方面。第四季度迄今为止的表现符合我们的预期。第三季度业绩强劲主要得益于新游戏《TLBB归来》的成功推出。同时，TLBB经典版的新服务器表现也非常好，达到历史新高。因此，第三季度的实际收入远超我们的预期。第四季度的表现主要取决于新游戏《TLBB归来》的表现以及我们将在第一季度为TLPPDC和TLPP移动版推出的内容和活动的表现。是的。
谢谢。
所以是符合预期的，对吧？是的。好的。我认为第四季度的反弹，Thomas？是的，我认为整个广告基数不是很大。所以有点波动。这取决于一些合同的分配，比如有些合同签得晚，然后到了下一季度。所以是这样的。但我们确实有这些合同。首先，宏观经济形势确实不太好。汽车和IT服务等不同行业面临压力，继续有所恶化。
但由于我们有一些创新独特的营销活动或服务，这些独特的服务仍然能够吸引一些广告。因此，我们能够逆势而上，基本上在小基数上稳定了广告收入。因为我认为第四季度我们有一些好的活动能够为他们创造广告机会。
我明白了。谢谢张朝阳。我可以问一个关于人工智能的后续问题吗？您能否评论一下人工智能目前在搜狐的整合情况，以及我们是否看到了生产力提升、成本节约或更好的广告变现？谢谢。
我认为人工智能在游戏业务上有更多提高生产力的用途。对于搜狐来说，我们不开发大型语言模型。我们使用人工智能来改善用户体验。比如在我们的社交媒体平台上，人工智能可以总结视频内容并提供字幕。此外，在我们的新闻应用中，有AI增强的搜索和问答功能。所以我们基本上是使用人工智能和不同的模型来改进我们现有的媒体和社交网络服务，而不是在硬核大型语言模型上花费大量资金。
是的，也许人工智能可以改进。
人工智能的应用现在主要应用于艺术设计、代码生成和游戏策划创作。
谢谢，好的。
谢谢。我们现在接听下一个问题，来自花旗银行的Alicia Yap。请开始，Alicia。
嗨。是的，谢谢。晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我有几个后续问题。首先关于游戏，管理层能否分享一下从《TLBB归来》版本中学到的最大惊喜是什么，以及在本季度的业绩超预期中，哪个是更大的驱动因素？是TLBB经典版新服务器还是新游戏《TLBB归来》？我理解您给出了第四季度指引，您提到这反映了您目前看到的情况，想知道哪些为什么什么为什么平台，您能，谢谢。
谢谢。
谢谢。我没有更多问题了，今天的会议到此结束。您可以断开您的线路了。