Nicole Maggio（高级副总裁 - 财务）
John C. Rademacher（总裁、首席执行官兼董事）
Meenal A. Sethna（首席财务官兼执行副总裁）
Michael John Petusky（Barrington Research）
Dave MacDonald（Truist）
Joanna Gajuk（美国银行证券公司）
Brian Tanquilut（Jefferies）
Constantine Davides（Citizens JMP）
Matt Larew（William Blair）
Pito Chickering（德意志银行）
Lucas（TD Cowen）
您好，感谢您的等待。欢迎参加Option Care Health 2025年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进入问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将把会议交给今天的第一位发言人，高级副总裁兼财务总监Nicole Maggio。请开始。
早上好。请注意，今天的讨论将包括某些前瞻性陈述，这些陈述反映了我们当前的假设和预期，包括与我们未来财务业绩以及行业和市场状况相关的假设和预期。这些前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们的预期存在重大差异。我们鼓励您查看今天的新闻稿以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的10K表格中关于特定风险和不确定性的信息。除非法律要求，否则我们没有义务更新任何前瞻性陈述。在本次电话会议中，当谈论公司的业绩和财务状况时，我们将使用非GAAP财务指标。
您可以在今天上午发布在我们网站投资者关系部分的新闻稿中找到有关这些非GAAP指标的其他信息。接下来，我将把电话交给总裁兼首席执行官John Rademaker。
谢谢Nicole，大家早上好。在开始我的准备发言之前，我想欢迎并介绍团队的一些新成员。正如我们几周前宣布的那样，Mike Shapiro辞去了首席财务官一职，Meenal Sethna于10月1日加入我们担任首席财务官。我要感谢Mike过去10年的领导和贡献。他一直是我和我们领导团队的出色合作伙伴，我们感谢他在过渡期内的支持，因为他将担任战略顾问这一新角色。我也很高兴欢迎Meenal加入Option Care Health团队。
她在多家上市公司和行业（包括医疗保健）领导业务要务和财务团队方面拥有丰富的经验。她的早期职业生涯是在一家全球医疗保健产品和服务公司度过的，而她最近在科技、工业和电子制造领域的职位将带来来自广泛经验的新视角和最佳实践。我期待与Meenal合作，共同塑造Option Care Health的下一个篇章，并继续我们的使命：通过提供创新服务来改变医疗保健，改善结果，降低成本，并为我们的患者及其家人带来希望。
我也很高兴欢迎Stephan Scholstein担任投资者关系副总裁，向Meenal汇报。Steffan是一位经验丰富的投资者关系高管，在医疗保健和其他行业拥有经验，他的主要重点将是在我们继续为股东创造价值的过程中，与投资界建立牢固的关系。接下来，让我们谈谈第三季度的业绩。Option Care Health团队在本季度再次取得了强劲的业绩，各治疗组合均实现了均衡增长。我要感谢我们的团队，感谢他们的出色执行力和持续致力于为更多患者提供广泛优质护理的奉献精神。
作为领先的家庭和非住院输液服务独立提供商，我们凭借显著的规模、多样化的治疗组合和富有弹性的运营模式，处于有利地位在市场中获胜，这一点在第三季度再次得到了证明。我们继续受益于有利的市场趋势，包括护理持续向家庭和门诊环境转移。在患者希望接受治疗的环境中提供高质量、成本适当的护理，使我们成为降低总体护理成本解决方案的重要组成部分。我们继续利用竞争格局的变化，并进一步加强与付款人和制药制造商的合作关系。
我们与健康计划的关系依然牢固。我们能够在全国范围内提供急性和慢性治疗，并具备本地响应能力，这使我们成为首选合作伙伴。我们平台的优势为扩大其成员的获取渠道、提供更好、更具成本效益的护理以帮助降低医疗损失率和改善临床结果提供了重要机会。在本季度，我们扩大了床位日管理计划和护理地点计划的利用率，为我们的付款人合作伙伴创造价值。我们创建的强大且富有弹性的运营模式使我们能够在任何运营环境中交付一致的结果。
我们已经证明，在继续应对监管、竞争和治疗组合变化的过程中，我们处于成功的有利地位。Meenal将在几分钟内深入介绍财务情况，但我想强调一些关键要点。第三季度我们的收入势头持续，与去年相比实现了12%的收入增长。急性治疗增长达到十几%，我们的团队能够利用竞争格局的变化，实现高于假设行业增长率的增长。我们的全国规模和本地响应能力是差异化优势，因为我们继续与转诊来源合作，将患者安全地从医院环境转移到家庭。
正如我们之前提到的，为急性患者协调护理需要与我们的转诊来源进行紧密合作。护士和我们药房的出色响应能力。我们当地的团队每天都会数千次地完成这项工作，我们相信我们在独特平台上的投资使我们成为医院和卫生系统的可靠首选合作伙伴。我们的慢性治疗增长达到低两位数。我们的核心治疗以及罕见病和有限分销产品均继续表现稳健。本季度，我们在平台上增加了新的治疗方法和增强的服务，利用我们对提供增强临床计划和数据服务扩展的关注。
我们与特定的制药制造商合作，为独特的患者群体开发程序化支持。我们的临床能力展示，包括我们的护理网络、付款人准入和全国药房基础设施，是我们与美国药品研究与制造商协会（PhRMA）合作以在这些创新疗法中获得份额的差异化优势，我们对具有临床复杂性且将从我们的能力集中受益的新疗法管线感到鼓舞。我们的差异化优势之一是能够提供适当的临床资源，以支持我们患者群体的广度和复杂性，并实现增长。护理是我们价值主张的核心，有效利用这些资源是实现这一目标的关键推动力。
本季度，我们进行了超过175,000次护理访问，其中34%是在我们的输液套房之一进行的。此外，NavenHealth在本季度为其整个客户群进行了超过55,000次护理访问，使我们能够充分利用我们在护理点提供的积极影响。我们还继续专注于扩展我们的高级执业医师模式，这是对我们当前家庭输液服务的有力补充，并提供了在高级执业医师监督下增强临床能力以服务更高 acuity患者的机会。我们对输液套房平台的投资使我们能够更有效地利用我们的基础设施，为特定患者提供这种护理模式。
我们相信这将扩大我们的市场覆盖范围，并为新的患者群体提供更广泛的获取渠道。随着2025年接近尾声，我们上调了全年收入、调整后EBITDA和调整后每股收益（EPS）指引的中点，这反映了我们对平台和团队执行力的持续信心。接下来，我将把电话交给Meenal，由她提供更多细节。
谢谢John，大家早上好。我很高兴加入Option Care Health团队。我期待继续我们在增长、弹性和有纪律的资本配置方面的强劲记录。正如John所提到的，第三季度表现强劲，在上半年坚实势头的基础上，12%的收入增长与急性治疗十几%的增长和慢性治疗组合低两位数的增长保持平衡。急性和慢性治疗组合总体表现良好。然而，由于Stelara生物类似药的额外采用（其参考价格和报销更低），慢性治疗组合的增长受到了380个基点的负面影响。
毛利润为2.73亿美元，与去年相比增长6.3%。这反映了治疗组合的好处，其中急性治疗和核心慢性治疗占比过高。毛利率也受到Stelara动态变化以及低利润率、有限分销和罕见病及孤儿药影响的负面影响。调整后EBITDA为1.195亿美元，与去年相比增长3.4%， topline业绩的强劲表现和支出管理部分抵消了前面提到的同比不利因素。调整后EBITDA利润率为8.3%。调整后每股收益为45美分，与去年相比增长9.8%，这得益于我们的股票回购和较去年更低的税率。
转向我们的资产负债表和资本配置，我们又实现了强劲的现金生成季度。今年迄今为止，我们的经营活动产生了2.23亿美元的现金流。我们还对定期贷款进行了再融资，降低了借贷成本，延长了到期日，同时增加了5000万美元的流动性。第三季度末，我们的净债务与调整后EBITDA杠杆率为1.9倍。当我们确定战略资本部署机会时，我们的首要部署优先级是用于盈利增长机会的内部投资。在本季度，我们进行了投资以加强我们的平台。我们增加了新的输液诊所，并扩大了高级执业医师的覆盖范围。我们继续寻找机会增加我们的药房产能和在关键地区的存在。
我们还继续投资于技术、人工智能和高级分析，以继续提高运营效率。在本季度，我们推出了三个新的增强型应用程序，预计这些应用程序将提高患者入职流程的效率，以及人员配置、利用率和交付的效率。战略收购及相关投资是我们的下一个优先级。我们一直在推进今年早些时候Intra medplus收购的整合工作。该业务继续表现极佳，团队达到或超出了我们的预期。在完成整合工作的同时，我们仍在积极评估并购机会，重点关注战略性补强收购和近邻领域机会。
我们继续通过定期股票回购向股东返还资本。在本季度，我们回购了超过6200万美元的股票。我们资产负债表的实力使我们能够灵活执行增长战略，同时平衡向股东返还资本。最后，我想提供我们对2025年全年的预期更新。我们现在预计将产生56亿至56.5亿美元的收入，4.68亿至4.73亿美元的调整后EBITDA，以及1.68至1.72美元的调整后每股收益。我们继续预计将产生超过3.2亿美元的经营现金流。
与我们之前的评论一致，我们的指引纳入了我们对潜在关税、最惠国定价和类似政策变化影响的当前预期，我们仍然认为这些变化不会对2025年产生重大财务影响。总体而言，我们对我们的表现感到兴奋，并期待在2025年及以后继续我们的增长轨迹。接下来，我将把电话交回给John。
谢谢Meenal。最后，我想强调我们的成功最终是由我们的响应能力和强大的执行力驱动的。我们已经证明，通过日常的专注和一致性，我们能够利用市场机会，并且我们在克服市场挑战和不利因素的同时继续发展业务。我为我们本季度的成就感到自豪，也为我们正在建立的势头感到兴奋，以兑现我们的承诺，扩大我们能够提供的卓越护理的获取渠道，并为更多患者及其家人服务。接下来，我们将开放电话进行提问。
谢谢操作员。现在我们将进行问答环节，提醒一下，要提问，您需要在电话上按星号11，等待您的名字被宣布。如需撤回问题，请按。请稍等，我们正在整理问答。我们的第一个问题来自德意志银行的Peto Chickering。您的线路已接通。
嘿，大家早上好，谢谢回答我的问题。我想知道，Stelara生物类似药目前的采用情况如何？您认为在未来12个月内它会如何发展？认为Stelara生物类似药的经济性会遵循与Remicade相同的路径，这合理吗？
嘿Tito或Peto，我是John。嘿，我想首先提出几点。首先，非常欣赏团队在本季度取得的进展，以及整个投资组合的平衡。正如我们所说，Meenal在准备发言中也提到，我们开始看到生物类似药的采用，并且知道它的参考价格更低，这将对收入和毛利润产生影响，正如我们所指出的。
所以，你知道，我认为这是有模式的。我们在第二季度末就指出了这一点。我们开始看到上升趋势，这种趋势持续到第三季度，我们已经公布了这一点。你知道，我们对未来的预期是，正如我们在2025年提供的指引中所考虑的那样，这种缓慢的采用将持续下去。我们知道，随着1月1日日历的滚动和IRA的影响，我们预计Stelara的价格将进一步下降，生物类似药将在那里继续获得势头。所以，你知道，我们不准备提供2026年的指引。我们实际上无法确定我们认为Stelara的影响会有多大。但我要说，鉴于投资组合的平衡和我们正在建立的势头，我们预计会增长，并且我们将继续围绕最大限度地减少我们可能产生的影响来集中组织力量，并继续支持我们可用的广泛 formulary，并深化我们与处方者、付款人和制药合作伙伴的关系。
好的，还有一个快速的后续问题。我的意思是，我们谈到了2025年Stelara的影响。第一季度约为500万美元，然后第二季度、第三季度和第四季度约为2000万美元。当您进入Stelara生物类似药的末期，并谈论毛利润的影响时，在进入生物类似药阶段后，第四季度Stelara全年的不利影响会是多少？非常感谢。是的，正如我们最初给出的6000万至7000万美元的指引，然后在第二季度末我们确认它将处于该范围的高端，这只是Stelara部分的影响，不包括我们所看到的生物类似药转化率。
当我们公布这些原始数据时，Peto，正如我们指出的，我们唯一的看法是我们能够享受的该产品的折扣变化，并且这种变化将更多地移动。很难预测生物类似药的采用情况。所以，你知道，我们说这是一个收入事件，你知道，在那个时候它会有拖累。正如我所说，我们在今年剩余时间的指引中已经考虑到了这一点，我们现在正在预算过程中努力工作。
当我们开始展望并试图确定2026年所有变量的规模时，你知道，当我们准备好时，我们将能够提供这一点。
太好了。非常感谢。
是的，谢谢Peto。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Joanna Gaujuk。您的线路已接通。
太好了。非常感谢。那么我想确认一下380个基点。抱歉，只是想跟进一下本季度的380个基点。所以听起来预计随着转换的继续，还会有额外的、递增的不利影响。对吗？这是解读关于明年评论的方式吗？
没错，Joanna。你知道，正如我们一直指出的，我们预计会再次感受到这种不利影响，你知道，收入将受到影响。自从IRA法案以来，我们一直在谈论这一点，你知道，随着我们前进，相关参考价格将会下降。正如我所说，这已在我们对今年剩余时间的指引中考虑到了，我们的信心继续增强，并提高了整个指引的中点。
所以我们正在继续解决这个问题。但这已在我们对公司指引的表述中得到考虑。
那么，关于毛利率，因为你说生物类似药是一个收入事件，对收入有不利影响。但是毛利率，我想，你在品牌药的工资上有所下降，因为强生的行动。但是现在，随着生物类似药的出现，这对毛利率百分比是否也有相反的影响，还是现在谈论这个为时过早，或者我想现在谈论毛利率还为时过早。
是的，Joanna，现在谈论这个为时过早。正如你所预期的，结果有一个范围。每个生物类似药在这方面都有不同的情况。所以还为时过早。
好的。那么另一个话题，你提到了动态的监管环境。那么您最关注哪些领域？我想从高层次上，您对可能即将到来的影响该业务的变化有何看法？谢谢。
是的，我的意思是，我们继续关注华盛顿的动态。从这个角度来看，环境非常动态，你知道。正如我们所说，我们认为我们能够很好地应对，你知道，从那个角度来看存在的一些不确定性。你知道，在我们抓住机会的竞争动态中肯定存在一些因素。我们继续扩大我们的产品组合，包括有限分销产品，以及深化我们与制药公司的合作关系。所以所有这些都在我们日常处理的事情范围内。
但我们一次又一次地证明，我们有一个富有弹性的平台和富有弹性的运营模式，能够抓住所呈现的机会，并在遇到不利因素时尽可能减少和缓解。所以对团队的执行力感觉非常好。我对本季度的实力和势头以及进入第四季度的势头感到满意，知道我们将不得不继续应对一些其他动态环境，并在可能的情况下加以利用。
太好了。非常感谢。
谢谢Joanna。
谢谢。我们的下一个问题来自Truist的David McDonald。您的线路已接通。
早上好，各位。有几个快速问题。John，我们看到今年有一个相当大的竞争对手退出了急性治疗领域。而且我们不时会听到其他市场的供应商退出的报道。我只是好奇，您是否预计在急性治疗方面会有持续的机会？也许，显然可能不会达到今年的程度，但您在这方面看到了什么？然后跟进的问题是，这是否对该业务线的定价或与付款人的对话产生了任何影响，无论是增长率还是该业务线的盈利能力？
是的，David。首先，我们确实对我们已经建立的平台以及我们所做的投资和该平台提供的能力充满信心，以捕捉市场需求。正如你所说，团队执行得非常好。鉴于我们今年看到的大规模退出，我们的预期是，我们将继续利用我们全国网络的优势，但我们的本地响应能力和预期是，我们将继续推进，尽管速度可能比今年低，并在2026年保持这种势头。
你知道，我们已经谈到了我们报销的三大支柱，以及我们如何围绕确保我们为所提供的价值获得公平价值而专注。但是，有机会与我们的付款人合作伙伴合作，阐明我们投资组合平衡的价值，以及我们如何通过我在床位日管理和护理地点计划中强调的计划提供帮助，这是继续深化我们的合作伙伴关系和我们能够为他们带来的价值的机会。因此，你知道，我们总是希望确保我们为所提供的价值提取公平的价值。你知道，我认为这使我们能够保持在网络中，继续成为他们考虑医疗损失率管理和总护理成本时整体解决方案的一部分。我们将继续强调我们投资组合广度的优势以及我们与他们合作的方式。我们正在谈判以确保我们参与其中并处于优先地位。
那么，John，还有一个快速的问题。实际上还有几个其他的快速问题，关于高级执业医师模式，你能给我们介绍一下吗？只是，你知道，目前有多少个地点。我的意思是，当我们考虑12个月后或未来24个月内，你能给我们一些关于在未来12到24个月内你期望以多快的速度推出该模式的感觉吗？以及自收购以来，是否有任何观察结果比你预期的更好、更差或略有不同？
是的。关于我们输液套房机会的增长，我们将继续保持这个速度。正如我们所指出的，我们目前有175个设施，其中24个是高级执业医师或输液中心。在这个时间点。我们将继续寻求扩展这一点。部分将是运营和利用我们现有的基础设施。其中一些将是绿地项目，因为我们希望扩展到不同的市场。我想，Dave，正如我们之前指出的，公司医疗实践以及其他因素会影响我们执行的路径和速度。但我们认为这是对我们药房能力的极大补充，无论是在家庭还是输液套房中。我们认为它扩大了对更广泛患者群体的获取，并且我们认为对于更复杂的临床治疗和临床复杂患者，能够让高级执业医师监督更高 acuity的患者。
我们认为这是综合战略的一部分，也是我们考虑前进时增长的一部分。所以对我们所处的位置感到兴奋。从Intramed plus收购以及几年前的Wasatch收购中学到了很多。我们正在吸收最佳实践，并将其应用于我们扩展网络和继续推进这一综合战略的过程中。
好的，最后一个问题，你在准备发言中提到了床位日管理计划，就这些计划而言，在份额增长方面是否看到了更多影响？它是否在定价对话和盈利能力方面有所帮助？只是想了解更多关于这些计划如何进一步将自己与付款人整合的细节？
是的，Dave，由于一些市场竞争动态和我们看到的一些增长，很难立即判断影响。但就你的问题而言，我们在所有这些方面都看到了影响。我们认为这对付款人、医院和卫生系统都是价值驱动因素，对于某些患者，他们采用DRG（诊断相关分组）付费方式，帮助患者安全有效地从医院过渡到家庭这种低成本环境对他们也是有益的。因此，我们看到在付款人和医院及卫生系统方面都有好处。我们认为这深化了合作伙伴关系。它让我们对自己的地位更有信心。我们认为，当付款人和卫生系统试图管理总护理成本并为患者和成员带来最佳临床结果时，这确实是解决方案的一部分。
好的，非常感谢。
谢谢Dave。
谢谢。我们的下一个问题来自William Blair的Matt LaRue。您的线路已接通。
嗨，早上好。第一个问题，关于成本方面，G&A在过去12个月增长了约10%。你能分解一下核心G&A的增长情况吗？因为我假设Intramed是其中的一部分。然后，你知道，如果没有其他并购，你知道，你预计什么时候能回到长期目标，即通胀加4%的G&A增长？
当然。谢谢Matt。让我给你一些关于G&A的情况。在本季度，正如准备发言中提到的，我们进行了一些债务再融资。所以这里面有一些噪音。从中扣除一个百分点。其余的驱动因素实际上是，当我们考虑Intramed收购时，对吧，那是2025年的收购。所以你有额外的成本，之前一年没有的额外增长。这是一个因素。其次，从可变薪酬的角度来看，我们去年低于目标，支付低于目标。
所以只是让我们回到更正常的水平，今年就需要增加一些。我想说这是第二个因素。第三个因素实际上是我们对自身的投资，因为我们考虑投资于增长。John刚刚谈到了高级执业医师模式，当我们考虑新疗法的推出时。还有从效率的角度来看，当我们考虑运营效率时，我们正在进行大量的技术投资。我知道我们在过去的电话会议中谈到过，但我们与Palantir的一些关系以及我们在RPA（机器人流程自动化）机器学习方面的一些投资，这也随着时间的推移推动了一些更高的成本。
从杠杆率的角度来看，我们看到杠杆率在连续和同比基础上都在下降。其中一些会体现在G&A中。但我想指出的另一件事是，你知道，我们获得的一些好处实际上体现在我们的现金流中。对吧？我的意思是，现金流和我们强大的现金流生成能力确实是公司DNA的一部分。因此，虽然损益表可能看起来成本略高，但我们在其他地方看到了好处。
我对我们在运营效率方面所做的工作感到非常满意。老实说，这给了我们在资本配置方面更多的选择。
好的，谢谢。然后再问一个关于Stelara的问题。再次感谢，考虑到生物类似药的动态和明年的定价变化，您现在不会对此设定范围，但我想从更高的层面来看。您认为2026年是另一个影响规模或影响范围与今年相似的年份，还是投资者需要了解的长期风险敞口的真实情况？
Matt，让我来回答这个问题，当然我也会请Meenal补充任何内容。我们不准备提供2026年的指引，我理解你的问题和提问方式。我想回答的方式是，当我们展望未来并试图理解我们正在经历的许多维度变量时。第一，我们确实需要了解年底的患者数量和患者数量的退出率。
第二是可用于支持慢性炎症性疾病的下一代产品的采用情况。Trymphyia、Skyrizi和Tibio都是其中的一部分。第三是生物类似药的采用率，然后患者过渡到哪种生物类似药，所有这些都会对慢性炎症性疾病治疗类别组产生一定影响，我们正在研究所有这些因素。在这个时候。再次重申，我们对业务的势头和第三季度看到的投资组合广度的增长感到满意，即使考虑到Stelara 380个基点的影响。所以我认为这表明了投资组合的广度和我们在继续前进过程中执行所有其他治疗的能力，我们预计这种势头将继续。我们预计这将持续到2026年，我们将继续围绕如何最大限度地减少我们可能产生的影响来集中组织力量，并继续支持我们可用的广泛 formulary，并深化我们与处方者、付款人和制药合作伙伴的关系。
所以Meenal，是的，让我补充几点。正如你可以想象的，入职30天，发现了很多事情，但你知道，我的首要任务是展望未来，了解业务，展望2026年，了解这些动态。你知道，呼应John所说的，我对业务的势头和我们建立的基础感到非常满意。我们在不同时间点都克服了不利因素，我完全预计我们将能够在2026年做到这一点。所以重申John所说的，我们确实预计2026年将实现增长，这是毫无疑问的。
我们正在研究所有不同的机制和不同的驱动因素。一旦我们有了更清晰的认识，我们将继续与您分享，并像往常一样，在我们知道的时候，对我们所看到的和所知道的保持透明。
好的，谢谢。
谢谢Matt。
谢谢。我们的下一个问题来自TD Cohen的Charles Reed。您的线路已接通。
嗨，我是Lucas，代表Charles提问。感谢回答问题。实际上，我的问题在上一个问题中已经得到了回答。所以我想，你知道，我不知道你是否为本季度确定了规模，你可能已经确定了，我可能错过了。但是我们是否应该认为Stelara对毛利润的影响与你在第二季度给出的规模相似，即略高于2000万美元。
也许我来回答这个问题。你知道，我们之前谈到过一个范围，上一季度开始是6000万至7000万美元。我们谈到2025年的影响约为6500万至7000万美元，可能接近该范围的上限。我们的指引现在包括，正如我们所想的那样，全年将接近7000万美元。这已纳入我们的指引。你可以在第三季度看到这种影响，第四季度也有最后的影响。所以从数学上讲，第三季度和第四季度略高于2000万美元。
好的，谢谢。然后我想，在今年的这个时候，你们是否清楚哪些因素可能导致其高于我们现在看到的6500万至7000万美元的范围，或者低于该范围，我想知道其中的可变因素是什么？
是的。所以我认为我们非常确信，你知道，Stelara的影响将处于范围的上限。我们知道，你知道，我们能够就该产品谈判的折扣，这就是为什么我们能够对该范围有一个坚定的看法。正如Meenal所说，你知道，我们现在预计全年Stelara的影响将接近7000万美元。这已纳入我们的全年指引。现在仍在推进的是向生物类似药的过渡以及这对收入的影响，更重要的是对毛利润的影响。
好的，非常感谢回答问题。
不客气。
谢谢。我们的下一个问题来自Citizens的Constantine David。您的线路已接通。
谢谢。John，你能谈谈你正在探索的并购机会吗，无论是接近核心业务，还是你越来越考虑的邻近领域。我问这个问题不仅是为了了解 pipeline 的情况，John，当你看到私人交易倍数是你当前交易价值的两倍时，这如何影响你选择资本部署的思考？我想知道你对这种日益扩大的差距有什么看法？
是的，所以我们继续有大量的机会在评估，正如Meenal在准备发言中提到的。而且你知道，我们觉得，你知道，有充足的机会让我们继续推进这些机会。我们在前进的过程中会采取有纪律的方法。但同样，我们认为这些是补强收购。它们确实能够利用我们现有的规模和基础设施。你知道，我们的首要目标始终是如何充分利用我们拥有的资产和现有基础。
所以我们总是愿意寻找这类机会。你知道，正如我们所指出的，肯定有近邻领域，你知道，我们在继续思考技术和技术的使用，以及这如何帮助我们的业务并沿着这些方向改进。有一些额外的事情我们可以做来支持制造商或付款人，我们继续关注这些作为近邻领域。但我不会给你留下这样的印象，即有任何与你所看到的模式有重大不同或变革性的东西，我们的模式是围绕临床能力、药房能力、技术增强以及能够通过该过程增强支持制造商或其他患者群体关系的能力。
太好了。然后你也谈到了护理向家庭和门诊环境的持续转移。你如何看待未来几年这种情况的发展？我也很好奇，当我们进入2025年时，健康计划对护理地点计划的接受度与一年前相比是否有重大转变，或者只是沿着这条路逐步推进？
是的，我确实认为，当你在患者希望接受治疗的环境中提供高质量、成本适当的护理时，你知道，我们的解决方案符合这些要求。对吧。因此，护理将继续向这些低成本环境转移。我们处于这些对话的正确一方和分类账的正确一方。从这个角度来看。我确实认为，在我们与市场准入团队、与付款人合作伙伴的对话中，他们正在寻找能够帮助降低总护理成本的合作伙伴。
有充分的证据表明他们在医疗损失率和利用率方面面临的一些挑战，当他们寻找能够以更低成本推动更好临床结果的合作伙伴时，我们就是其中的一部分。因此，我们看到，你知道，我们与他们的对话水平在提高。正如我在准备发言中提到的，我们看到护理地点计划和床位日管理计划的利用率在增加。我们预计这种情况将继续下去，因为他们正在寻找支持其成员并以高质量、低成本方式提供护理的方法。
谢谢。我们的下一个问题来自Jeffries的Brian Tinquillet。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。John，也许是为了跟进Matt earlier的问题。当我们考虑患者最终使用Stelara生物类似药、Trinfia等药物的动态时。我想弄清楚的是，你是否有办法鼓励更多生物类似药的使用？回到你关于付款人关注医疗损失率的观点，也许这是一个途径。然后问题的第二部分是，是否存在这样一种情况，即Stelara的经济性不足以让我们继续留在该治疗领域，我们只是退出，此时EBITDA占比已降至6%至8%左右？所以我很好奇你对此的看法。
是的。谢谢Brian的问题。需要明确的是，你知道，我们与Janssen的关系以及该产品的利润率状况在经济上仍然对我们有利，同样对患者有利。所以我们的药剂师是护理团队的一部分，他们总是与处方医生合作，帮助选择可用的最佳产品。当然，付款人通过该过程对产品选择有一些影响。因此，我们喜欢我们拥有的广泛产品组合以及获得所有生物类似药和产品组合的机会。
我们当然与品牌制药制造商（无论是Janssen还是AbbVie）保持着牢固的关系，继续寻找支持其患者群体并利用我们平台优势的方法，无论是临床方面还是全国性的本地响应能力。因此，我们认为我们处于有利地位，可以继续深化与付款人、制药公司以及处方者和卫生系统的合作关系。帮助带来最佳的临床结果。并通过该过程为患者匹配最佳产品。所以所有这些，我认为都有助于，你知道，我们能够影响的地方，我们会为了那些临床结果。而且，你知道，经济上，是的，由于我们能够享受的折扣变化，确实有所下降。但Stelara仍然，你知道，对我们来说是一个非常好的产品，是我们产品组合的一部分，因为它经历了这种过渡并面临生物类似药竞争。
这很有道理。然后，John，考虑到你正在产生可观的自由现金流。回到Constantine earlier的问题。交易倍数似乎在十几倍的高位。那么你如何权衡现在的回购与并购资本部署决策？
是的，你知道吗，我来回答这个问题，Brian。所以在我的准备发言中，我想确保我们对资本配置策略增加一些清晰度，只是，你知道，重新阐述一下，你知道，投资于我们自己。我们认为有很多机会，无论是你称之为有机投资、技术投资。但John谈到了很多关于高级执业医师模式，真正扩大我们的规模。我 earlier谈到了一些我们可以获得的运营效率，无论是在运营支出方面，还是在产生额外现金流方面，甚至只是我们通过一些合作伙伴关系在数据和见解方面所做的一些工作。
所以这对我们来说确实是首要任务，当我们考虑投资方向时。顺便说一下，这也体现在资本支出和自由现金流中。其次是并购。这对我们来说将是一个优先事项。这与我们一直在做的没有什么不同，也就是说，John谈到了补强收购，邻近领域对我们有意义，我们可以在其中增加一些额外的能力到我们的投资组合中。我们不会去，你知道，我称之为我们知道和理解的邻近领域之外。我们没有在寻找任何变革性的东西。然后我会说股票回购可能排在之后。这是一种平衡。对吧。我们总是想找到一种机制向股东返还资本。但在我们认为可以投资于自己的地方，无论是有机地还是通过并购，我们认为最终这将为我们的股东带来更好的回报。因此，这是我们的优先事项。
谢谢。我们的下一个问题来自Barrington Research的Michael Patuski。您的线路已接通。
嘿，早上好，感谢所有的问答。John，我只是好奇，考虑到不仅在这次电话会议上，而且在过去一年中关于Stelara的讨论，当我们进入2026年时，是否有意义更详细地说明与该业务相关的收入、患者数量以及其他可能帮助投资者更好地了解长期风险敞口的事情？谢谢。
是的，Mike，你知道，看，在向公开市场提供多少信息以及保持竞争力之间总是需要平衡，你知道，能够拥有我们的差异化优势。所以我们总是会尽力提供，你知道，尽可能多的透明度，并提供关于驱动业务的因素以及我们为何对增长轨迹有信心的见解。你知道，我想随着我们进入2026年，现实情况是Stelara在我们整体投资组合中的占比会继续下降。它不再是我们拥有的那种占收入超过5%的产品。所以我们会尽力提供足够的视线，了解业务的驱动因素以及我们为何对增长轨迹有信心。
因此，花大量时间深入研究影响越来越小的事情，会相应地权衡你的评论。
好的。如果我能跟进 earlier关于资本配置的一些问题。John，几年前你们曾尝试收购更具变革性的资产，比如家庭健康。我只是好奇，你最感兴趣的邻近市场是什么，我的意思是，你能举出几个例子吗，嘿，这些是我们感兴趣的市场。谢谢。
是的。好吧，为了不增加我们正在关注的领域的倍数，我不会给出具体的公司 pipeline，但正如我们之前指出的，我的意思是，当我们谈论近邻领域时，我试图说明我们当然与制造商有深厚的关系，并拥有支持制造商服务的额外事情，我们一直在关注这些领域，我们拥有的平台，我们的临床能力，包括药剂师、营养师、护士、高级执业医师，所有这些都符合我们认为的综合战略，以支持。
并且有一些我们可以考虑的事情，可以帮助增强或加速我们的某些能力。我们已经收购了护理机构，这是一个邻近领域，但也是我们能力集的促成因素。我们继续寻找那些补强和其他能够为我们带来市场密度或在某些情况下运营模式差异的药房。所以这些是我们正在关注的事情，正如Meenal和我所说的，没有即将进行的变革性收购，所有这些事情我们都认为是对我们已制定战略的补充和加速。
我们相信有充足的机会让我们以有纪律的方式考虑部署资本，以帮助发展业务并为股东返回价值。最后，我想说，这个组织的现金流生成能力是巨大的。对吧。我们不会想当然。这不是我们的钱，是我们股东的钱。我们会明智地花费。但我们确实相信有机会。我们继续投资于业务，并寻找这些并购机会来继续我们的增长并增加我们在医疗保健生态系统中的相关性。
好的，非常好。谢谢。
是的，谢谢Mike。
谢谢。我现在没有看到更多问题。我想把会议交回给Nicole Naggio做总结发言。
谢谢大家今天参加我们的电话会议并参与问答。感谢您对Option Care Health的关注。我们将在11月和12月参加一系列会议，并期待在那时与您交谈。会议信息以及其他公司资料将发布在我们网站的投资者关系部分。保重，祝您有美好的一天。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话。