布兰迪·哈德森（投资者关系）
凯利·劳埃德（首席执行官、总裁兼董事）
J·马克·邦奇（首席运营官）
瑞安·斯塔什（高级副总裁、首席财务官、秘书、合规官兼财务主管）
杰夫·格兰普（北国资本市场）
杰弗里·罗伯逊（水塔研究有限责任公司）
罗恩·约瑟夫·奥布里（RJ奥布里投资公司）
坡·弗拉特（ Alliance Global Partners）
早上好，欢迎参加埃沃卢申石油公司2026财年第一季度业绩发布电话会议。所有参会者均处于听-only模式。另请注意，今天的活动正在录制中。我想将会议转交给投资者关系经理布兰迪·哈德森。请讲。
谢谢。欢迎参加埃沃卢申石油公司2026财年第一季度业绩电话会议。与我一同出席的有总裁兼首席执行官凯利·劳埃德、首席运营官马克·邦奇以及高级副总裁、首席财务官兼财务主管瑞安·斯塔什。我们在昨天市场收盘后发布了2026财年第一季度的财务业绩。请参考我们的 earnings 新闻稿。如需包含这些结果的更多信息，您可以在我们网站的投资者部分查阅我们的 earnings 发布稿。请注意，今天电话会议中提供的任何陈述和信息仅代表今天（2025年11月12日）的情况，任何时效性信息在日后可能不再准确。
我们今天的讨论将包含基于当前可用信息的管理层信念和假设的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述受我们SEC文件中描述的风险、假设和不确定性的影响。实际结果可能与预期存在重大差异。我们没有义务更新任何前瞻性陈述。在今天的电话会议中，我们可能会讨论某些非GAAP财务指标，包括调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA）和调整后净收入（adjusted Net Income）。这些指标与最接近的GAAP指标的调节表可在我们的 earnings 发布稿中找到。凯利将以开场评论开始今天的电话会议。马克将提供有关我们资产和计划的最新情况，这些内容与我们最大化股东回报的持续战略相关。
然后瑞安将简要概述我们本财季的亮点。在我们准备好的发言之后，管理团队将回答任何问题。提醒一下，本次电话会议正在录制。如果您希望收听今天电话会议的网络直播回放，可在我们网站的投资者部分获取。接下来，我将把电话交给凯利。
谢谢布兰迪，大家早上好。我们凭借去年的 momentum ，以稳健的姿态进入了2026财年。我们的第一季度反映了在广泛且多元化的资产组合中的持续执行力，突显了我们的业务模式在商品价格周期中的弹性能力。总收入为2130万美元，与去年同期相比略有下降，主要原因是已实现的石油和天然气液体（NGL）价格下跌，但天然气价格上涨43%部分抵消了这一影响。即使在价格环境疲软的情况下，我们的资产表现符合预期，并产生了正收益和可观的现金流。
从战略角度来看，本季度对埃沃卢申石油公司而言意义重大。我们完成了首次仅包含Scoop Stack地区矿产和特许权的收购，扩大了我们对高质量长期储量的 exposure ，同时保持了定义我们投资组合的资本类 profile 。这笔交易的结构使我们能够参与650多个总位置的未来开发，这些位置位于我们非常熟悉的高度活跃区域。鉴于我们在该地区的其他资产，加上最低的运营费用和无未来资本承诺，为我们带来了显著的上行空间。我们保持着强大的财务基础，拥有充足的流动性和低杠杆率，这得益于2025财年末完成的信贷额度扩张。
这种灵活性继续使我们能够很好地追求增值机会，同时通过定期股息向股东持续返还资本。为此，昨天我们宣布了连续第49个季度现金股息，以及连续第14个季度每股0.12美元的2026财年第二季度现金股息。至于宏观前景及其对埃沃卢申石油公司的影响，我们先从原油开始。原油市场正处于OPEC试图通过保持较低价格来安抚美国与耗尽主权财富基金之间的拉锯战中。我们何时开始填充战略石油储备？停火协议会持续吗？由于全球供需接近平衡，关于何时何地需要下一桶边际原油存在很多疑问，期货市场处于或接近历史最高净空头水平。
目前，市场已表明立场，将原油价格推至每桶约60美元。这里有几点看法。首先，我认为没有人会对此提出异议，但在每桶60美元的价格下，资本支出预算开始缩减，这将导致在某个时候价格需要上涨以刺激足够的钻井活动来满足需求。其次，由于投机性净空头头寸，任何地缘政治催化剂都可能迅速引发空头回补反弹。凭借我们具有弹性的投资组合，无论周期的上行趋势在未来几个季度还是未来几年出现，埃沃卢申石油公司及其股东都将能够获得回报。
至于天然气，各地所有事物的电气化、持续的碳强度降低努力以及不断增长的出口创造了快速增长的需求环境，这种环境至少将持续未来十年。然而，天气仍然至关重要，预计未来十年左右将有每天20至30亿立方英尺的新增需求，而目前的供应基础约为每天1050亿立方英尺。天然气期货曲线目前在其交易范围内从3美元多高位到4美元多高位不等，这是有原因的。值得注意的是，我们的天然气收入与去年同期相比增长了38%，而本季度亨利港（Henry Hub）的平均价格仅为3.03美元，而2026日历年的期货价格目前超过4美元。
回到我们的资产，本季度我们对整个投资组合持续的运营一致性感到鼓舞。我们的每项资产在本季度都取得了稳定的业绩，反映了我们油田的质量以及我们与运营合作伙伴保持的牢固关系。重要的是，我们的资产基础具有灵活性，可以根据市场条件调整开发活动，这使我们能够平衡短期回报与长期价值创造。我们在价格高时扩大钻井，在价格低时收购资产，同时受益于我们低递减的生产储量，在整个周期中保持强劲的现金流。
我们的战略保持一致：高效运营、审慎分配资本、向股东返还资本，同时保持财务实力。我们专注于产生可持续的自由现金流，以支持我们的定期股息，并使我们能够在有吸引力的收购机会出现时加以利用。这种纪律一直是埃沃卢申石油公司十多年来成功的基石，并将继续指导我们在2026财年及以后的决策。接下来，我将交给马克，由他详细介绍资产情况。
谢谢凯利，大家早上好。我将重点介绍本季度的主要运营亮点，并鼓励听众查阅我们的 earnings 新闻稿和文件，以获取有关我们资产基础的更多详细信息。从Scoop Stack开始，3口井已投产，另外2口井仍在进行中（来自前期）。此外，我们看到在Shabaru新收购的矿产权上有12口总井正在进行当前钻井活动。运营保持稳定。我们继续推进优化工作，包括将7口井中的5口井的电动潜水泵转换为杆式泵，这将有助于降低我们未来的运营成本。
本季度没有新的钻井活动。下一个开发区块的许可正在进行中，钻井时间取决于Williston盆地的石油价格。我们继续看到水平钻井活动向我们约40,000英亩净面积推进，我们非常期待可能从中产生的结果。在德里（Delhi），我们继续回收二氧化碳，没有新的资本活动。本季度德里的产量受到影响，原因是与计划外涡轮机维修相关的停机时间以及夏季高温导致油田的二氧化碳活动减少。涡轮机已修复，乔纳（Jonah）的气温已经下降。2026财年第一季度，随着该油田处理完2025财年第四季度的管道不平衡量，产量有所增加，到10月不平衡调整基本完成，销售 volume 现已恢复到预期水平。
转向巴尼特页岩（Barnett Shale），油田表现与预期一致。在有针对性的修井作业和与去年同期相比更高的已实现天然气价格的支持下，产量保持稳定。在汉密尔顿 Dome ，继前期的高工单活动之后，2026财年第一季度的租赁运营费用恢复正常。预计秋季和冬季修井速度将放缓，重点将放在维护关键油井上。最后，在TexMex，本季度整合工作取得进展，由于过渡到新运营商导致运营成本有所上升，这已在收购中考虑，属于惯例。
新运营商对几口现有油井进行了维修和维护工作，并确定了进一步重新激活的候选井，作为更广泛的油田优化计划的一部分。正在进行的活动仍然专注于恢复产量，评估所收购区域的未来机会，这与我们去年收购时的预期一致。总体而言，我们预计未来产量将增加，每桶运营成本将下降。总体而言，我们的资产继续按预期表现，我们在为最高回报机会分配资本时保持纪律性，同时保持运营灵活性。现在交给你，瑞安。
谢谢马克，大家早上好。正如布兰迪 earlier 提到的，我们昨天发布了 earnings ，其中包含了更多关于我们今天业绩的信息。我想简要介绍一下2026财年第一季度的财务亮点。总收入为2130万美元，相比去年同期的2190万美元有所下降，但较上一财季有所上升。同比小幅下降主要是由于已实现的石油和NGL价格分别下降14%和8%，但天然气价格上涨43%部分抵消了这一影响。本季度的收入结构为60%石油、28%天然气和12%NGL，我们的平均已实现价格为每桶油当量31.63美元。
本季度净收入为80万美元，即每股摊薄收益0.02美元，而去年同期为210万美元或每股0.06美元。调整后EBITDA为730万美元，相比去年的810万美元有所下降，反映了石油和NGL价格下跌以及TexMex资产租赁运营成本上升的影响。如前所述，本季度经营活动提供的现金增加至780万美元，相比去年的760万美元。钻井和完井活动的资本支出为190万美元。截至2025年9月30日，现金及现金等价物总额为70万美元。我们在循环信贷额度下有5300万美元的借款和80万美元的未偿还信用证，导致总流动性（包括现金和现金等价物）约为1190万美元。
本季度净营运资本的减少与最近两次收购的整合有关，我们预计未来几个月这一情况将有所改善。在本季度，我们通过每股0.12美元的季度股息向股东返还了410万美元，这是连续第49个季度股息，也是连续第14个季度保持当前股息率。迄今为止，埃沃卢申石油公司已通过普通股股息向股东返还约1.39亿美元，即每股4.17美元。在对冲方面，我们继续增加对冲以维持信贷额度契约的合规性，并为股东回报计划保护现金流。
总体而言，我们强大的资产基础和财务状况继续支持股息以及我们追求增值收购以增强长期股东价值的能力。现在我将把话筒交还给凯利进行总结发言。
谢谢瑞安。随着我们进入2026财年，我们对运营的持续一致性和资产基础的实力感到鼓舞。我们将继续通过股息计划向股东返还可观的资本，维持将股息设定在我们认为可在多年内持续的水平的政策。我们相信埃沃卢申石油公司不仅为来年，而且为未来许多年都做好了充分准备，我们将坚定不移地执行我们的战略，通过纪律严明的资本管理、战略收购和保守的成本管理来创造长期股东价值，所有这些都是为了确保我们的季度现金股息在所有市场环境中的强度和连续性。
听着，我们多年来一直在这样做，并且我们将在2026年及以后继续这样做。接下来，我将把话筒交给操作员开始我们的问答环节。谢谢。
谢谢。我们现在开始问答环节。如需提问，您可以在Touchstone电话上按星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。第一个问题来自北国资本市场的杰夫·格兰普。请讲。
早上好，杰夫。我想从TexMex开始。听起来本季度的业绩可能低估了该资产在未来几个季度的潜力。所以我想知道你们是否有办法量化该资产的正常化LOE（租赁运营费用）会是多少，以及你们和运营商目前确定的一些优化修井活动可能带来什么样的上行空间？
好的。是的，杰夫，我来回答这个问题。你知道，当我们收购这个资产时，我们预期前期会有额外的成本，只是为了让它达到我们想要的水平，我们与新运营商就此达成了一致。但我们也遇到了一些小麻烦，运营商之间的过渡时间比预期的要长一点。因此，我们的一些产量下降了，他们无法恢复生产。我们现在实际上已经开始这样做了。
因此，随着产量恢复到我们预期的水平，我们也看到新运营商接管后基准成本在下降。我们预计开采成本将回到更合理的水平。它不会一直保持在47美元，你知道，我们未来的修井成本可能会略高一些，但不会过高。到目前为止，新运营商完成的三口修井作业的成本都远低于预算。所以我们对资产的进展非常满意。
你知道，我有点把这个资产看作是，你知道，在未来的基础上锁定的。我经常把它看作和Williston盆地的开采成本差不多。这就是我的看法。但现在我不确定我能给出更多关于它可能表现的指导，因为我们还没有真正看到新运营商未来的足够进展。
明白了。再深入问一下，你们认为在我们当前所处的财季能看到一些产量增长的好处吗？或者这些产量增长大概什么时候能体现在生产业绩中？
一旦运营商接管并获得控制权，新运营商就接管并获得了控制权。他们已经完成了向我们提议的七个项目中的三个，并且还会提出更多。所以是的，我预计大部分产量将在本季度恢复。
但可能不会在整个季度都完全体现。对吧。但随着我们在本季度的推进。
没错。凯利，谢谢。
明白了。好的，这非常有帮助。作为后续问题，我想问一个关于并购的常规问题，了解一下你们的交易流最新情况。我想现在天然气和石油价格的二分法是一个有趣的时期，想知道你们是否看到石油加权交易和天然气加权交易在买卖价差方面有任何重大差异，以及你们如何平衡关注点。谢谢。
当然。是的，谢谢。杰夫，我来回答这个问题。我们正在关注一些有吸引力或潜在有吸引力的交易，而且这些交易涵盖了石油和天然气两个领域。天然气之所以有吸引力，是因为它们在当前条件下交易，而我们有一些期货市场可以锁定不错的回报。而在石油方面，它们也基于期货价格交易，目前期货价格相当低迷。至少我们团队认为，未来五年内石油价格不会维持在60美元。我们认为这远远不足以满足未来的需求。
所以，是的，我们看到了很多不错的机会。我想说的是，在收购方面，我们一直是 opportunistic 的，这也是我们喜欢关注的。我现在想说的是，看看我们所做的矿产交易，以3、4、3.5倍的倍数收购，这些倍数对于有库存上行空间的矿产来说，我们认为是非常有吸引力的。因此，如果矿产交易与工作权益收购具有竞争力，我们将继续关注。所以无论如何，我们对未来的前景感到兴奋。
感谢你的问题。
感谢这些细节。我把话筒交回。
下一个问题来自水塔研究的杰弗里·罗伯逊。请讲。
谢谢。马克。关于TexMex在未来几个季度的修井活动，你能谈谈这些修井活动对LOE的影响轨迹吗？我想如果你没听错的话，你说过从LOE角度来看，该资产可能会正常化到与Williston盆地资产相当的水平。是这样吗？
回答你最后说的关于Williston盆地的问题，是的，这就是我所看到的水平。因为它是类似类型的资产。而且我认为，我现在不确定我们是否会在本季度末完全完成。我怀疑可能会延续到下一季度。这是同样的情况，修复工作需要一个过程。你知道，我们以一个好价格收购了这个资产是有原因的。我们知道我们必须对它做一些工作。而且，你知道，我认为随着时间的推移，它将成为对我们非常有价值的资产。
但是，你知道，杰夫，对此我补充一下，凯利，我们确实预计分子和分母都会变动。对吧。所以我们也在逐步恢复生产。所以，是的，
我们之所以，是因为运营商的过渡时间花了很长时间。老实说，这真的是州政府的问题，而不是运营商的问题。目标一直在变化。这实际上就是导致我们在维持产量方面有点落后的原因，因为新运营商无法进入一些油井。所以现在他们回到这些油井后，他们的工作速度非常快，他们完成的工作比我实际预期的要快得多。所以到目前为止，我们对进展感到兴奋。
那么从利润率角度，你能详细说明一下德里的情况以及你认为未来几个季度那里的费用会如何变化吗？我想你们现在只是回收二氧化碳，而不是购买和注入二氧化碳。
是的。由于我们不再购买和注入二氧化碳，我认为从总成本基础来看，这些成本将保持与过去相当的水平。你知道，我们预计产量将回升，这将有助于降低每桶油当量的开采成本。只是因为我们将进入较冷的月份，所以石油产量会上升，而且在涡轮机修复后，NGL工厂的运行时间也很好。所以我认为你会看到每桶油当量的成本略有改善。
是的，我认为是这样，杰夫。从总成本基础来看。连续几个季度，成本相当平稳。本季度略有下降。但显然产量受到夏季天气导致的一些停机时间的影响。因此，从每桶油当量的美元成本来看，应该会略有下降。但总体成本相对平稳。
最后，你们是否已经与一些重要资产的运营商就他们展望2026年以维持产量水平的计划进行了任何对话？
抱歉，杰夫，你的声音有点断断续续。能请你重复一下吗？
凯利，你们是否能谈谈与一些主要资产（如巴尼特或乔纳）的运营商就他们打算在2026年做什么或可能考虑做什么以维持产量水平进行的任何对话？
当然。老实说，在当前价格水平下，他们告诉你他们打算尽一切努力保持产量尽可能高。他们可以采取的手段并不多。但如果价格如我们过去所见，当价格真的很低时，如果石油价格下跌，他们可能会让产量保持在低位。但对于当前的天然气资产，情况不会如此。
谢谢。
谢谢。如有问题，请按星号然后按1。下一个问题来自RJ奥布里投资公司的罗恩·奥布里。请讲。
是的，谢谢各位。我主要想关注天然气。看起来收入和产量环比健康增长5%。我想知道当你们展望未来天然气产量的对冲计划时，目前的对冲比例是多少？
是的。在对冲方面，你知道，由于我们的信贷额度要求，你知道，我们明年的对冲比例超过50%，实际上可能接近70%。但我们在对冲计划上所做的是，我们试图保持上行空间。对吧。所以我们混合使用了领子期权和掉期，倾向于更多使用领子期权以保留上行空间。因此，我们明年的下限通常在3.50至3.60美元范围内。但领子期权的上限很多都接近5美元。从4美元多到5美元。所以我们希望保持上行空间，同时保护下行风险。
而且我认为在天然气市场，我们肯定比原油更倾向于对冲到期货升水曲线。对吧。在原油方面，由于历史上通常是平值或贴水，我们试图保持更短期的对冲。所以我想说我们在天然气上的对冲可能比平时更多。但这在很大程度上也是因为天然气市场的机会。
是的，这非常有帮助，很高兴看到乔纳的销售量恢复正常，尤其是进入冬季。西海岸价格相对于亨利港的溢价前景如何？
这有点。这是凯利，感谢你的问题。它总是变化很大，但预期该地区将恢复正常，我不知道正常是否是溢价1.50美元到2美元。但我们肯定看到过更高的溢价。在糟糕的冬季，我们看到过更低的溢价。但我认为现在大家的预期是会有相当健康的溢价。
好的，谢谢。
很大程度上显然取决于天气。对吧。一些预测称西海岸将更冷，但我们拭目以待。你知道，西海岸的存储水平不是很充足。所以不需要太多寒冷天气就会出现价格飙升。但你知道，我们只能等待天气情况。但我们通常预计冬季会有相对于亨利港的溢价。你知道，除非是非常温暖的冬季，否则仍应该有溢价。
是的。你知道，瑞安提出了一个非常好的观点。你可以看，哦，西海岸的存储已满，很高。但这是一个覆盖天数的问题。我的意思是，如果天气以任何合理正常的方式出现，我不是要求极端天气，他们的存储量远远不足以覆盖正常天气下的需求。所以你可以看到一些相当大的价格波动。这也是我们有意希望 exposure 到那个市场的原因。
很公平。最后一个关于巴尼特的问题。看起来产量环比相对平稳，这很好，但看到LOE有相当显著的增加。这是一次性的还是什么情况？你能解释一下吗？
是的。连续几个季度LOE增加的原因是你可能忘记了我们因与运营商的审计和解而进行了期外调整，这使得LOE降至9美元以下，现在又回到了正常的运行水平。
好的，很公平。感谢所有的回答，并感谢你们以出色的方式运营这家公司。谢谢。
非常感谢。我们感谢您的意见。谢谢。
下一个问题来自水塔研究的杰弗里·罗伯逊。请讲。
谢谢瑞安。当你们考虑收购机会时，银行市场的情况如何？如果需要的话，增加VRBO（可能指信贷额度）的可用性如何？
是的。银行市场仍然相当健康。事实上，我与银行家的对话中，很多银行家现在实际上正在寻求再次部署资本。变得更加积极。我不会说会回到几年前那种条款和积极性，但条款总体上对借款人来说是平稳或略有改善。我们所关注的额度规模的市场非常健康。很多地区性银行，甚至一些大银行，我听说在石油和天然气领域变得更加积极。
所以我认为银行方面确实在寻求回报。因此，对于正确的收购，如果需要的话，我们增加信贷额度的规模不会有问题。
补充一下，杰弗里，我们在年底前重新制定循环信贷额度（RBL）的原因之一是增加其他合作伙伴，使其具有很强的银团可转让性。因此，如果有高度增值且对我们非常有利的收购需要银行资金支持，我们已经做好了充分准备。
谢谢，凯利。
是的，谢谢杰弗里。
下一个问题来自Alliance Global Partners的坡·弗拉特。请讲。
嘿，早上好。只是一些澄清问题。矿产收购在本季度贡献了多少，以及在下一季度是否会有进一步的增长，因为它是否在整个季度都有贡献？
坡，这是凯利。感谢你的问题。是的，不，它只在本季度贡献了几个月。大约两个月，不到两个月。所以。当然。我们确实预计本季度将看到其全部收益，而且正如我们在新闻稿中所说的那样，产量和收入都符合预期。
好的，很好。然后，当我稍微展望一下Scoop Stack。TexMex应该会有所增长。德里下一季度也应该会有所增长。但你能对全年产量指引做个大致判断吗？我认为综合各种因素，我预计2026财年的产量与2025财年相比基本持平。任何相关评论都将有所帮助。
是的。显然，我们在年度产量上没有提供指引，坦率地说，这是因为控制因素。但就你的观点而言，会有各种增减因素，其中一些与Scoop Stack的开发有关，我们在资产上看到了良好的活动。但由于报告延迟，特别是在特许权方面，很难很好地了解产量的方向。显然，你还有Shavaru以及这些油井的时间安排，我们正在获得许可，并继续监控这些情况，但持平的前景可能不是一个糟糕的假设。
但最终，在我们看到一些活动水平之前，我们很难提供指引。就像我在Scoop Stack中说的，这是有帮助的信息。
然后在资本支出方面，你知道，第一季度380万美元，你知道，我知道这个数字中有一些不可控因素，但全年1500万美元是否是一个合理的目标？
不，实际上，你知道，我们在年底时给出的2026年指引范围是400万至600万美元。实际上我需要，我们可以线下讨论，但你知道，我们第一季度只报告了约200万美元的资本支出，其中190万美元。是的，其中一些是由于我们不得不在Chavaru的油井上做的一些工作，将一些泵转换掉。所以，你知道，考虑到所有因素，400万至600万美元的范围对于即将到来的财年仍然是合理的。
好的，所以其中大约一半是在第一季度支出的。在第一季度，即9月季度，对吗？
大约三分之一，是的，大约三分之一。这主要是因为我们在Chevrou更换了5个泵，用杆式泵取代了电动潜水泵。
好的。然后既然你多次提到Chevroot，考虑到运营商转向成为更注重落基山脉的参与者，对Chevro的未来有什么初步看法？
当然。你知道，我们已经与他们进行了简短的讨论，据我们所知，一切照常。所以我们与他们的关系非常好。而且。看，这就是。到目前为止，这是他们告诉我们的，一切照常。我们在时间安排和何时开始工作上达成了一致。我想我们上个季度提到过，但我们认为在每桶60美元左右的价格下，我们现在并不急于在那里开始钻井。
是的，我只是从Padebco的战略角度来看。所以是的，
如果他们的情况发生变化。我们也有很多方法可以一起合作。但是，是的，再次强调，据他们告诉我们的，目前一切照常。
太好了。非常感谢。
谢谢，
谢谢。问答环节到此结束。我想请凯利·劳埃德做总结发言。
谢谢。感谢大家抽出时间并表现出兴趣和提问。我们非常感谢。简而言之，我们对2026财年及以后感到非常兴奋，我们的投资组合状况和未来展望。一切都如我们预期的那样发展。因此，我们对未来感到兴奋，并很高兴有你们所有人与我们一同前行。谢谢。
谢谢。本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。