Paul Oldham（首席财务官兼执行副总裁）
Steve Kelley（总裁兼首席执行官）
Edwin Mok（战略营销与投资者关系副总裁）
Brian Edward Chin（Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated）
Joseph Michael Quatrochi（Wells Fargo Securities, LLC）
Robert Stephen Barger（KeyBanc Capital Markets Inc）
Krish Sankar（TD Cowen）
James Andrew Ricchiuti（Needham & Company, LLC）
Scott Graham（Seaport Research Partners）
David Duley（Steelhead Securities LLC）
Robert Mason（Robert W. Baird & Co）
欢迎参加Advanced Energy 2025年第三季度业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如有需要操作员协助的参会者，请按电话键盘上的0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍Edwin Mock，营销与投资者关系高级副总裁。请开始。
谢谢操作员。大家下午好。欢迎参加Advanced Energy 2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有我们的总裁兼首席执行官Steve Kelly，以及执行副总裁兼首席财务官Paul Odom。您可以在我们的网站@ir.advanceenergy.com上找到今天的 earnings 新闻稿和演示文稿。在开始之前，请允许我提醒您，今天的电话会议包含前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异，并非未来业绩的保证。有关这些风险的信息可在我们的SEC文件中找到。所有前瞻性陈述均基于管理层截至今天（2025年11月4日）的估计，公司不承担更新这些陈述的义务。
除另有明确说明外，本次电话会议中提及的超出当前季度的任何目标不应被解读为指引。除非另有说明，我们的财务业绩以非公认会计原则（non-GAAP）财务基础列示。非公认会计原则结果中排除的项目包括股票薪酬、摊销、收购相关成本、设施、基础设施和其他过渡成本、重组和资产减值费用、未实现外汇损益以及由于较高的票据对冲执行价与初始转换价之间的差异导致的可转换票据的稀释效应。GAAP与非公认会计原则结果之间的详细调节表可在今天的新闻稿中找到。请注意，本季度我们新增了非公认会计原则所得税和税率的调节表。
接下来，我将电话交给我们的总裁兼首席执行官Steve Kelly。
谢谢Edwin。大家下午好，感谢参加本次电话会议。第三季度收入和收益超出了指引的高端，主要原因是创纪录的数据中心收入同比增长超过一倍。公司总收入较去年增长24%，这是我们连续第四个季度实现同比增长。强劲的收入、稳健的执行以及中国工厂关闭带来的成本节约推动毛利率上升。因此，我们实现了公司历史上第二好的季度每股收益表现。今年的财务表现证明了我们市场多元化战略的价值。通过将行业领先的电源技术销售到各种高端市场，我们能够产生更稳定的利润和现金流。
我们的市场通常不会同步变动，因此在任何特定时间点，我们的一个或多个市场很可能表现强劲。这种财务稳定性使我们能够不断增加对新技术、产品、基础设施和生产能力的投资。这些是我们未来增长的关键推动力。在我们的产品组合中共享一流技术正在加快我们的上市时间。例如，为数据中心应用开发的高效、高密度技术模块已经被整合到多个新的半导体和工业产品中。另一个例子是液体冷却技术，这是我们为等离子电源应用完善的技术。
这种专业知识使我们在数据中心市场具有优势，随着功率水平的提高，数据中心市场最终将转向液冷解决方案。我们强劲的资产负债表使我们能够在今年增加资本投资，以捕捉上行需求。这项增量投资的回报将以月为单位衡量，而非年。此外，我们于2023年破土动工的泰国新旗舰工厂，在收到启动信号后的几个月内即可开始生产。我们相信，这家工厂每年能够带来超过10亿美元的增量收入。在新产品方面，我们看到客户对我们的新技术平台以及基于这些平台快速开发定制产品的能力表现出高度兴趣。
现在，让我介绍一下各个市场的情况。在半导体领域，第三季度收入环比下降，但同比基本持平。尽管短期内市场存在一些波动，但我们预计2025年将是我们在半导体领域历史上第二好的年份。展望未来，我们预计2026年下半年领先逻辑和存储的需求将加速增长。进入2027年，我们的Evos和Everest技术已在领先领域扎根。因此，随着市场走强，我们预计将实现收入增长和市场份额提升。客户已经验证了我们的evos和Everest平台在良率和吞吐量方面的优势，并继续将它们整合到下一代设备中。
在Semicom west展会上，我们展示了Everest平台的多个版本，每个版本都针对客户的特定应用进行了定制。除了在等离子电源方面的成功，我们在系统电源应用方面也取得了胜利。将我们最新的工业电源技术调整以满足半导体设备制造商的需求，多个胜利已开始在数据中心计算领域实现批量生产。收入同比增长超过一倍，并再创纪录。我们的技术领先地位、卓越的执行力以及加速的资本投资推动了这一盈利性收入的增长。我们预计未来几个季度AI驱动的需求将保持强劲，并推动2026年的同比增长。
过去一年获得的新计划订单将在本季度晚些时候开始生产，2026年第一季度将开始进一步的大批量生产。此外，我们正与客户深入合作开发下一代电源解决方案，包括更高效的高压直流电源架构。我们预计当前的大多数设计项目将在2027年实现批量生产，2028年还会有更多项目。在最近的OCP全球峰会上，我们推出了几款新的高功率平台，旨在满足客户的下一代需求。事实上，我们的几个合作伙伴在展台上展示了我们的产品。
此外，我们看到新兴云和企业客户对其AI机架的成熟、可靠、高效和紧凑解决方案表现出浓厚兴趣。利用内部技术模块，我们相信能够为这些客户中的许多人快速定制解决方案。在工业医疗领域，由于分销渠道中的客户库存持续正常化，第三季度收入和积压订单再次环比增长。转售业务环比增长，库存连续第六个季度下降。展望未来，我们预计未来几个季度收入将稳步改善。在第三季度，我们在航空航天、国防和多个医疗应用领域获得了重要的设计订单。
客户对我们的新技术平台（如高功率密度Evergreen系列和Neopower可配置电源解决方案系列）的热情令我们感到高兴。这些和其他新平台的接受将有助于从明年开始推动市场份额增长。此外，得益于我们强大的数字营销努力、稳健的分销合作伙伴关系以及专注的销售和应用团队，我们的机会漏斗持续增长。在电信和网络领域，收入环比增长。我们还预计当前季度在AI相关项目的推动下将实现环比增长。现在，我想做一些总结。由于我们的技术领先地位、开发速度和运营执行力，我们现在预计2025年整体收入将增长约20%。自一年前的分析师日以来，人工智能的基础设施投资大幅增加。
这些投资正在推动对差异化数据中心电源解决方案的需求增长。此外，高性能AI系统正在刺激对领先逻辑和存储工艺的投资，这反过来将推动半导体领域对我们最新等离子电源技术的需求。我们相信，客户对我们的evos和Everest技术的接受为数据中心的显著市场份额增长奠定了基础。我们现在预计2025年收入将增长一倍以上，2026年及以后将继续增长。在工业医疗领域，我们相信我们的设计订单渠道将在未来几个季度推动市场份额增长。
我们的制造战略和执行力使我们能够整合工厂布局并满足不断增长的需求。展望未来，我们正在采取额外措施进一步提高制造效率、实现规模化并实现长期毛利率目标。此外，我们占地500,000平方英尺的泰国工厂已准备好在接到通知后短期内开始生产。最后，凭借强劲的资产负债表，我们将继续寻求符合我们战略和财务目标的收购。Paul现在将提供更详细的财务信息。
谢谢Steve，大家下午好。第三季度收入为4.63亿美元，高于我们指引的高端，这得益于运营能力和灵活性方面的投资，使我们能够捕捉更高的数据中心需求。由于中国工厂关闭带来的收益快于预期以及关税成本降低，毛利率环比改善并超出目标。营业利润率环比提高220个基点，我们实现了每股收益1.74美元，同比增长78%，为2022年以来的最高水平。此外，尽管我们增加了资本投资以满足不断增长的数据中心需求，但我们的运营现金流和自由现金流较去年增长了一倍以上。
现在，让我们更详细地回顾我们的财务业绩。第三季度总收入为4.63亿美元，环比增长5%，同比增长24%。半导体市场收入为1.97亿美元，同比基本持平，但环比下降6%，与近期市场动态一致。数据中心计算业务收入为1.72亿美元，同比增长113%，环比增长21%。我们执行良好，能够响应客户需求的变化，从而在动态的供应链环境中获得更高的收入。工业医疗收入为7100万美元，同比下降7%，但环比增长4%。
来自分销商的鼓舞人心的数据点包括连续六个季度库存下降，以及订单、积压订单和销售 throughput 的持续改善。电信和网络收入为2400万美元，由于部分项目的时间安排，较去年的低点增长24%，环比略有增长。毛利率为39.1%，同比上升280个基点，环比上升100个基点，这得益于中国工厂关闭带来的早于预期的收益、更好的工厂装载率以及短期关税成本降低。尽管数据中心收入占比提高以及相关工厂 ramp 成本增加，我们再次提高了毛利率，这一点令我们感到满意。
运营费用为1.03亿美元，与上一季度持平，略低于预期，原因是销售、一般及管理费用（SGA）的支出时间安排。运营费用占收入的百分比同比下降360个基点，显示了我们模式的杠杆效应。本季度营业利润为7800万美元，营业利润率为销售额的16.8%，为2022年以来的最高水平。折旧为1000万美元，调整后EBITDA为8700万美元。其他收入略有下降，第三季度为170万美元，原因是外汇成本上升。我们第三季度的非公认会计原则税率为16.6%，这得益于收益的有利组合以及根据新税法在美国摊销研发费用的好处。
第三季度每股收益为1.74美元，而上一季度为1.50美元，去年同期为0.98美元。现在来看资产负债表，第二季度末的现金及现金等价物总额为7.59亿美元，净现金为1.92亿美元。现金环比增加4500万美元。持续经营业务的现金流为7900万美元，自由现金流为5100万美元，同比增长124%。库存周转率环比略有上升，为2.8次。收入增加，应收账款周转天数从62天改善至58天，EPO基本持平，为62天。
第三季度，我们支付了400万美元的股息，并在资本设备上投资了2800万美元。我们预计2025年全年资本投资将处于销售额5%至6%范围的高端，并在未来几个季度因数据中心产能、基础设施能力和工厂整合战略的投资而保持高位。在转向指引之前，请允许我对关税的影响发表一些评论。环境仍然充满动态，需要我们采取额外行动来减轻新关税的影响。尽管第三季度由于回收时间安排，关税有所降低，但我们预计第四季度关税将增加，并继续保持在100个基点左右。
现在谈谈指引。我们预计第四季度总收入将环比增长至约4.7亿美元±2000万美元。半导体收入预计将略有下降，与客户预测一致。基于客户出货量的组合和时间安排，我们预计数据中心计算业务收入将从强劲的第三季度水平适度增长。在工业和医疗领域，我们预计未来几个季度收入将环比增长，这取决于宏观环境的不确定性。在电信和网络领域，预计AI相关产品的需求将推动收入略有增长。我们预计第四季度毛利率将在39%至40%之间，成本优化的收益将部分被关税成本增加所抵消。
我们仍然认为，如果不考虑关税的影响，第四季度毛利率将达到40%或更高。我们预计运营费用将增加至约1.07亿美元，原因是研发项目相关成本和更高的可变成本。鉴于全年表现强劲，其他收入应在150万至200万美元之间，税率预计约为17%。因此，我们预计第四季度非公认会计原则每股收益为1.75美元±0.25美元。现在，我想做一些总结。我们今年的稳健表现证实了AE的多元化战略正在发挥作用。通过将我们广泛的电源技术组合和行业领先的工程团队相结合，我们的目标是在半导体、数据中心计算以及工业和医疗市场取得胜利。这三个增长市场本质上具有不同的业务周期，在降低行业风险的同时，实现更一致的收入增长、利润和现金流。
在AI相关需求的推动下，我们将2025年总收入增长预期从17%上调至20%，数据中心计算业务收入增长从超过80%提高至现在的2024年水平的两倍以上。基于我们第四季度指引的中点，我们预计2025年毛利率将扩大240个基点，营业利润率将提高530个基点，突显了我们在提高利润率和推动运营杠杆方面取得的进展。进入2026年，我们在每个目标市场都做好了增长的准备。在半导体领域，随着市场在下半年加速，我们预计新产品和领先领域的投资将推动增长。在数据中心计算领域，今年获得的下一代设计计划于2026年初量产，预计增长25%至30%。
工业医疗领域预计将受益于我们的设计订单渠道和持续的市场复苏，每个季度都将继续环比增长。通过进一步提高制造效率、改进产品组合和持续的关税缓解措施，我们仍然专注于实现更高的毛利率，并相信尽管受到关税和更高数据中心占比的影响，我们将在短期内达到40%的初始目标。最后，凭借稳健的资产负债表和在高峰和低谷期间经证实的现金流生成能力，我们将继续寻找战略性收购，以扩大业务范围并利用我们的规模。有鉴于此，我们将接受您的问题，操作员。
现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的*1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。您可以按*2将您的问题从队列中移除。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按*键之前拿起听筒。请稍等片刻。在我们收集问题时，第一个问题来自Stifel的Brian Chin。
您好。下午好。感谢让我们提问。抱歉，第一个问题可能是多部分的，所以我很好奇。您能够缓解哪些限制，使您今年的数据中心收入增长超过一倍？您计划何时开始从泰国新工厂发货产品？您是否预计在 ramp 的早期阶段会有任何效率提升？这个问题的最后一部分是，您是否有带宽在现有云客户之外接纳新客户？
Brian，我来回答这些问题。我是Steve。因此，我们在2025年消除的限制主要是产能方面的。我们增加了资本支出，这使我们能够满足主要客户的上行预测。因此，这使我们能够实现数据中心收入同比翻倍。此外，我们能够在我们参与的项目中获得一些市场份额。因此，我认为2025年对我们来说很多事情都进展顺利，同时我们也在与这些客户合作26年的设计，并且我们取得了成功。
因此，我们预计这些 ramp 将在本季度晚些时候开始，2026年第一季度将开始进一步的 ramp。您的第二个问题是关于泰国新工厂的。目前的状态是，该工厂已完全具备设施，在收到启动信号后的几个月内即可开始生产。因此，我们的意图是，将新客户引入该工厂。因此，我们谈论的第二波客户，目前我们认为时间是在2027年下半年，但我们可以提前在2026年下半年进行一些预认证工作并开始启动该工厂。
好的。最后一个问题是我们是否有带宽接纳第二波客户，对吗？
是的，只是关于 ramp 时的效率问题。
是的，我认为这是一个非常重要的问题，我们不想过度扩张自己。因此，对于第二波客户，我们专注于使用我们已经开发的技术模块的解决方案，因此工程增量工作不像我们在超大规模客户中经历的那样显著，几乎不显著。因此，我们认为从工程角度来看我们有带宽来做这件事。但我们会非常谨慎。我们将继续首先关注主要超大规模客户的需求，然后为第二波客户开发衍生产品。
我们也有能力在我们的工厂（无论是泰国、菲律宾还是墨西卡利）进一步扩大规模。
太好了。因此，如果是开放式计算设计、开放式机架设计，可能在那里有很多协同效应。听起来关于新客户是这样，也许我的后续问题是，当您考虑明年可能持续的AI、服务器电源、内容和总需求的顺风时，您能否，我知道现在还为时过早，但您能否对2026年数据中心业务的增长幅度给出一些参数？我知道这可能不是正确的方式，但如果我只是将今年第四季度的嵌入式数据中心收入年化，明年可能会有大约20%或更多的增长。
因此，任何框架或想法对我们都有帮助。
是的，Brian，我来回答这个问题。因此，我们在准备好的评论中提到，我们预计将看到25%至30%的增长。这意味着我们可以维持这些更高的水平并从中继续增长。我认为这代表了我们目前有良好视线的情况。显然，市场是动态的。我们认为有可能增长更快。我们也不完全确定随着新设计的推出与现有设计的逐步淘汰或缩减，具体的组合会是什么。因此，我们正在准备确保我们有能力与现有客户一起捕捉上行空间，正如Steve刚才提到的，为潜在的第二波客户做好准备。
我们将拭目以待。因此，我们试图给出一个我们感到舒适的方向，并希望从中捕捉上行空间。
非常好。抱歉我错过了那个。是的。感谢帮助。谢谢。是的。
下一个问题来自Wells Fargo的Joe Quattrochi。
是的，感谢回答问题。我很好奇，从数据中心方面来看，我假设本季度的上行很大程度上是由于赶上了一些之前无法满足的积压订单。我们如何看待2025年第三季度和第四季度对2026年的贡献？
是的，正如我们在准备好的评论中提到的那样，由于良好的执行和工厂的灵活性，我们能够捕捉到一些更高的需求并在本季度发货更多。正如我们在准备好的评论中提到的，我们确实认为我们可以从这里继续增长。因此，我们认为这对我们来说是一个新的基线，我们可以在此基础上继续增长。这种增长每个季度都会受到客户要求的产品组合的影响。坦率地说，在当前季度，即第三季度，情况一直非常动态。
我认为这是我们感到满意的事情之一。基于当今市场动态的供应链，我们看到客户想要的不同产品组合发生了相当显著的变化。我们能够对此做出响应。因此，我们的目标是继续能够做到这一点，做出响应，实时捕捉客户的需求，并从中增长。
谢谢。然后在半导体方面，我认为第三季度的表现可能比我们预期的要低一些，但听起来您仍然在引导2025年可能在中个位数增长的低端。我很好奇。您的客户或您的一些客户是否认为2026年上半年与2025年下半年相比相对持平？我们是否也应该这样看待您的业务？
是的，您知道，我认为不要对短期波动过度解读。我认为这是市场的正常起伏。但我们看到进入2026年，特别是在过去几个月里，我们看到了更多积极的信号。因此，与上一次 earnings 电话会议相比，我们对2026年更加乐观。我们认为第一季度将与第四季度相似，但从第二季度开始，我们认为有显著上行的潜力，这主要归功于我们的新产品。领先逻辑和存储市场的积极动向也将有所帮助。
因此，基于我们获得的新产品设计订单以及领先领域明年的增长，我们认为我们处于有利地位。
谢谢。
下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Steve Barger。
嘿，谢谢。晚上好。Steve，我想您说过客户验证了evos和Everest在良率和吞吐量方面的优势，首先是在领先领域，就像那样发展。您是否有早期采用客户，然后是后续客户，从长远来看？您能否谈谈这对领先领域和存储领域的收入和市场份额增长意味着什么？
是的，是的，Steve，我想说我们有多个早期采用者。我认为我们最早在2023年年中在SEMICON west展会上推出了这些产品，当时几乎所有客户都感兴趣。因此，我们有多个并行项目，所以我们在获得这些设计订单方面进展顺利。我们说过，导体蚀刻和沉积的胜利将在明年首先实现量产，然后从收入角度来看，介质蚀刻的胜利将在27年开始，我们对此仍然非常有信心。
因此，展望未来，无论是Everest、Evos、Navax还是这些产品的其他衍生产品，这些产品将推动我们未来的市场份额。因此，我们认为，我们有机会通过Everest、Evos和Avex赢得我们今天竞争的每一个机会。这将为我们带来显著的市场份额增长。
我知道这取决于这些市场的发展情况。但仅从TAM（总可寻址市场）的角度来看，新产品在领先领域还是存储领域的潜力更大？
Steve，我很难说。您知道，从我们的角度来看，我们看到的是，我们有能力在导体蚀刻领域获得增量份额（我们已经是领导者），但更重要的是在介质蚀刻领域获得强大的立足点，我们目前在该领域的市场份额非常小。因此，对我们来说，上行空间相当大。不过，我不确定它在逻辑和存储之间的具体分配情况。
明白了。然后作为我的后续问题，Paul，2026年似乎是一个稳健的增长年。产品组合可能会非常积极。是否有理由认为全年的增量利润率与2025年持平或更好，当您考虑到 flow through 和业务管理时。
我有几个想法。首先，我们在2025年取得了很大进展。如您所见，毛利率提高了200多个基点。其中一些是由于我们在成本降低活动方面取得了重大进展。250个基点的制造成本改善中，大部分将在第四季度实现。这非常积极。我们不一定会再次看到那么大的下降。但从增量角度来看，我们预计将继续看到 volume 的好处。
我们之前提到过，每5000万美元收入约有100个基点的影响。我想提醒大家，这个数字会随着规模的变化而变化。因为收入增加时，相同的收入贡献对利润率的影响会不同。因此，在4.5亿至5亿美元的水平上，每5000万美元收入可能带来50至70个基点的影响。因此，我们仍然预计会看到这种 flow through。
当然，会有一些阻力。显然，我们受到了关税的影响。我们希望能够缓解这一点。数据中心占比的提高确实带来了一些阻力，但我们感到鼓舞的是，尽管今年数据中心收入几乎翻了一番，我们仍然提高了利润率。我们认为，随着时间的推移，我们可以继续缓解这种组合的影响。短期内会有一些小的影响，但总体而言，我们对在短期内仍能达到40%的目标感到非常满意。我们的长期目标仍然是。
随着我们接近25亿美元的有机收入和30亿美元的无机收入目标，达到43%。我认为如果不考虑关税，我们会说我们目前处于或领先于该目标。但世界不是静止的，总有好消息和坏消息，我们将继续努力实现我们的目标。我们对长期实现目标的能力感到非常满意。
感谢。谢谢。
下一个问题来自TD Cowan的Krish Sankar。
请讲。谢谢我的问题。实际上是给Paul的。感谢您提供的信息。关于明年数据中心25%至30%的增长。我有点好奇，当您看到这一点时，看起来明年数据中心收入将接近您的半导体收入。这是对之前问题的跟进。这将如何影响2026年的毛利率？我还要补充一个后续问题。
是的，显然这种组合会产生影响。我们之前提到过，可能会有高达50个基点的影响，正负波动。我认为随着数据中心成为更大的因素，这种影响可能会增加。但正如我之前提到的，我们的目标是努力抵消这一点。到目前为止，我们已经做得相当不错。我想说，短期内，我们的目标是将毛利率提高到40%以上，并在此基础上继续提高。但这在一定程度上取决于我们各个市场的相对表现。
明白了。非常有帮助，Paul。然后是给Steve的后续问题。我很好奇您对下一代高压直流（HVDC）的看法。英伟达的800伏，OCP的400伏。这似乎可能是2047年的事件，但同时，由于更高的电压安全认证等，会有一些增量成本。我有点好奇，对AI领域的AIs来说，800伏和400伏的机会有什么看法？谢谢。
是的，是的。Krish，我实际上在我的发言中间接提到了这一点，但我说的是我们正与客户充分合作开发高压直流解决方案，其中包括800伏。所以我们没有过多谈论它，因为出于对客户的尊重，我们倾向于对我们的开发工作细节保密。但我们正与主要客户密切合作开发可靠、高效和紧凑的 intervolt 解决方案。您知道，这些不会在明年量产，但我们认为它们将在27年和28年开始量产，我认为我们在这方面处于有利地位。
我们与这些客户的另一个优势是，我们已经参与了他们当前一代解决方案以及明年推出的解决方案。因此，随着时间的推移，这对我们来说是一种自然的演进。
明白了。非常感谢Steve。感谢。
谢谢Chris。
下一个问题来自Needham and Company的James Rashuti。
嗨，谢谢。下午好。回到分析师日以及您关于数据中心市场的一些评论，即您的目标是成为第二大供应商或潜在的 sole source 应用。我只是想知道，在您看到的所有市场需求中，您能否让我们了解您是否在主要客户中获得了份额？
您知道，我经常被问到这个问题，我会告诉您，我们不衡量数据中心的份额，因为我们在数据中心的最终目标是产生合理的毛利率。因此，同时我们的业务在增长。我们的业务同比翻了一番。所以我们专注于健康的毛利率，我们有选择地与客户合作，并努力在我们参与的项目中最大化份额。因此，这导致了一个毛利率略低于公司平均水平但比过去好得多的产品组合。
我们将继续这样做。因此，我认为看待我们业务的方式是，我们正在为有限的客户创造高价值产品。这是我们对超大规模客户和第一波客户的战略。当第二波客户与我们合作时，我们试图重用我们已经开发的东西。公司拥有广泛的技术模块，因此我认为我们可以在不减少对主要超大规模客户参与的情况下处理这一点。
谢谢Steve。关于并购管道的后续问题，我想知道，随着数据中心业务的强劲表现，您的优先事项是否有任何变化？我知道最初您主要谈论的是在工业医疗领域寻找机会，但我想知道考虑到您在市场上看到的情况，优先事项是否有任何变化。
简短的回答是没有，优先事项没有变化。让我解释一下原因。我们在数据中心业务的两个方面进行了大量投资。一方面是资本投资，我们投资了新的基础设施，升级了工厂，投资了产能，然后我们投资了数据中心的新开发中心。这实际上非常昂贵，因为我们正在处理非常高的功率、非常高的电压，所以这需要很多钱。但在过去两年中，我们在数据中心投入了大量资金。我们在数据中心投资的另一件事是人。
因此，我们在全球拥有广泛的设计中心网络，并且协调良好。因此，我们一直在引进更多的工程人才，这有助于我们服务客户，保持强大的开发速度。我认为在并购方面，我们仍然专注于工业医疗，因为这是我们认为高度分散的领域，我们可以进行部分整合，打造业务的第三条腿。半导体、数据中心和工业医疗。
下一个问题来自Seaport Research Partners的Scott Graham。
嘿，晚上好。感谢回答问题。恭喜取得了不错的季度业绩和指引。我的问题也是关于数据中心的，在报道服务于该市场的其他工业企业时，我们看到2025年每个季度的需求商都在加速。显然你们也看到了这一点，你们在季度第一个月给出了第三季度的指引，并且超出了这个数字。那么如果明年上半年再次发生这种情况，您知道，如果您是一个赌徒，您会打赌这种情况会发生。
您是否准备好启动您的10亿美元工厂，并在明年下半年真正开始运营以满足这种需求？如果是这样，这会有成本和利润率影响吗？
为什么不让我回答第一部分，然后我会交给Paul谈论利润率。但答案是肯定的，我们已经准备好了。我认为我们意识到了时间安排。不过，我实际上认为这是一个相当好的情况，因为如果我们在泰国进行数据中心的量产，那么你就有一个相当高 volume 的产品来吸收我们的固定成本。因此，从财务角度来看，首先用数据中心产品进行量产比用半导体产品更有意义。
是的，这是正确的。我只想说，我们的泰国工厂一直是我们毛利率目标的一部分。所以这不是新的或增量的事情。显然，这部分得到了 volume 的支持。我认为总体而言，从公司层面来看，我们的 volume 比一年前分析师日时预期的要高。数据中心的 volume 肯定高出很多。因此，我们将根据Steve所说的，根据 volume 的实现情况和利用该工厂的适当 volume 水平来管理这一点。
我们的目标是确保我们做好准备，能够捕捉到业务，无论是与主要客户还是与我们谈到的第二波客户。不可避免地，我认为会有一些 ramp 成本。这种情况总是会发生。坦率地说，我们在本季度就看到了这一点。我上个季度谈到过这一点。我们现有的工厂中，数据中心的快速增长仍然存在一些 ramp 成本。所以会有一些这样的成本。
希望这是我们可以在模型中管理的事情。到目前为止，我们已经做到了这一点，我们的目标是继续这样做。而且，随着数据中心在我们产品组合中的占比增长，正如我提到的，我们的目标是继续实现我们的利润率目标，即使数据中心增长更高，也肯定要达到并维持在40%以上。如果这成为现实。
明白了。谢谢。我想我的另一个问题是关于半导体的。那么，除了您的evos和ers平台之外，您是否对您的 WINS 和产品更新感到满意，以便当WFE回升时，您在产品组合的其他部分也做好了准备？
是的，您知道，我认为您的问题实际上是关于我们的主流产品和服务业务。是的，我非常满意。您知道，我认为我们在马来西亚的工厂（我们生产大部分这些产品）非常有能力，我们保持了强大的人员配置，并且那里有过剩的产能。所以当市场好转时，我们已经准备好了。这是除了我们在新产品上所做的之外。
非常有帮助。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Steelhead的Dave Dooley。
感谢回答我的问题，并祝贺取得了不错的业绩。如果WFE在2026年增长5%至7%左右，我想知道您的半导体业务可以增长多少，也许作为后续，您能否帮助我们了解2026年半导体业务有多少主要新订单将开始量产？
是的，在半导体方面。所以我们没有明确说明订单数量。我所说的是，我们与各种各样的客户合作，我们有很大的机会。我们可以赢得我们竞争的所有机会。所以我认为这对我们来说非常积极。但我们没有详细说明。您知道，我们不太擅长预测WFE，但我们确实知道，随着时间的推移，我们倾向于在WFE中增长得更快。现在，在任何特定季度或年份，都会有变化。但如果您看过去三、四、五年，我们肯定在增长市场。
我认为我们将继续这样做。
好的，您在第三季度有多少10%的客户？我想了解的是，这些超大规模客户中的一个是否会成为10%的客户？
Dave，这是年度披露，所以我们不会按季度披露。我的意思是，我们会在年底看到。但鉴于数据中心的增长，我们很可能会有一个数据中心的前10大客户。
好的，我的最后一个问题是关于您在泰国的新工厂。您在那里有大量的产能，不能用于未来的 ramp。这是否意味着您可能会关闭其他工厂或进行进一步整合，还是说这已经完成了？
是的，整合工作基本已经完成。我们提到过，最大的举措是关闭我们在中国的工厂，这在第二季度已经完成。因此，从现在开始，这实际上是一个增长的故事。您知道，我认为作为一家公司，我们在减少工厂数量的同时，提高了剩余工厂的能力，做得很好。所以我对我们的现状非常满意。您知道，我们继续扩大现有工厂（主要在菲律宾、马来西亚和墨西哥）的产量，然后我们准备开始填充我们在泰国的工厂。
谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的*1。我们的下一个问题来自Baird的Rob Mason。
是的，下午好。也许这只是为了澄清，我们谈到了量产 wind、tile 和 ramps。您知道，我们会有一些新客户，但我想我也听到您谈到新兴客户、企业客户在26年参与数据中心。所以我只是想了解一下您认为26年数据中心的组合会是什么样子。
我认为在26年，组合将主要由我们现有的客户（即目前推动我们业务的客户）主导。我认为在下半年，您可能会看到一些新客户的贡献，但我们认为大部分将集中在下半年，甚至可能到第四季度。但是的，我认为以可控的方式引入一些额外的客户对公司是有好处的，我们有能力处理这一点。
我们是否应该认为那里的毛利率 profile 与我们现在看到的相似。
是的。是的，会是这样的。
作为后续问题，最后一个问题，Paul，第四季度的运营费用略有增加，您是否认为进入26年的 run rate 是这样的？听起来您对运营杠杆的位置感到满意，但我只是想更清楚地了解运营费用趋势。
是的，我认为我们的模型基本相似。自年初以来，我们一直在谈论运营费用每季度增加约200万至250万美元。这就是我们现在所做的。第三季度基本持平，主要是时间问题。所以我们在第四季度弥补了这一点，达到约1.07亿美元的 run rate。我认为展望明年，您应该预计会继续保持这个速度，可能会有一些波动。有些季度可能会基本持平，其他季度可能会因为我们进行一些投资而增加更多。
我们的总体目标是运营费用增长不超过收入增长的50%。显然，在25年，我们远低于这一水平。我认为在20%的增长中，我们的运营费用增长了约6%。所以我们控制得很好。但您当然应该认为运营费用会继续以每季度约250万美元的速度增长，因为我们要应对通货膨胀。我们有选择性的绩效加薪。我们有一些选择性的投资来捕捉一些增长机会。
非常好。谢谢。
谢谢。目前没有更多问题。今天的电话会议到此结束。再次感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。谢谢。