Rebecca S. Clary（副总裁兼首席财务官）
Paul Jacobs（首席执行官兼董事）
身份不明的参会者
Mike Crawford（B. Riley Securities）
Gregory R. Pendy（Clear Street）
Logan W Lillehaug（Craig-Hallum Capital Group）
各位下午好，感谢您的等待。欢迎参加Globalstar 2025年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按*11。您将听到自动提示音，告知您已举手提问；若要撤回问题，请再次按*11。请注意，今天的电话会议正在录制中。现在，我将把会议交给今天的第一位发言人，首席财务官Rebecca Clary。
请开始。
谢谢操作员，各位下午好。在开始之前，请注意今天的电话会议包含符合证券法安全港条款的前瞻性陈述。可能导致实际结果与预期存在重大差异的因素已在Globalstar的SEC文件（包括截至2024年财年的10-K表格年度报告）及其他SEC文件和今日的收益报告中的“风险因素”部分进行了描述。另请注意，管理层可能会在本次电话会议中提及EBITDA、调整后EBITDA、自由现金流或调整后自由现金流，这些均为非美国通用会计准则（非GAAP）财务指标，已根据SEC规则要求在公司网站上发布的收益报告中与最具可比性的GAAP财务指标进行了调节。
今天，我将带大家回顾我们第三季度及年初至今的财务业绩，讨论流动性状况，并简要展望未来。第三季度我们实现了强劲的营收表现，总营收达7380万美元。这一数字较去年同期增长，创下季度营收新高。这一增长主要由两个关键领域推动：批发容量服务和商业物联网的持续强劲表现。批发容量服务收入增长主要得益于与网络相关成本报销相关的服务费 timing，同时我们继续扩展和升级全球地面基础设施。
商业物联网仍是美国物联网业务的增长驱动力。得益于用户增长，物联网服务收入有所增加，平均用户数达54.3万，较去年第三季度增长6%。这一增长再次得益于过去12个月创纪录的新增激活量。我们的设备销售表现也尤为强劲：商业物联网设备销售的设备收入较去年第三季度增长60%。我们预计这一势头将持续，特别是随着我们双向模块的近期商业上市，我们相信这将推动额外需求。
本季度运营收入为1020万美元，高于去年同期的940万美元。尽管本季度因计划性增加业务投资导致运营费用上升，但仍实现了这一增长。净利润低于去年同期，主要受非现金项目影响。具体而言，我们确认了与2024年预付款协议相关的非现金估算利息产生的更高利息支出，同时因公司间余额重估产生了净外汇损失。这些项目被衍生品资产季度市值调整带来的非现金收益部分抵消。
第三季度调整后EBITDA反映了我们对增长机会的战略投资，尤其是EXCOMM业务。我们继续增强和开发EXCOMM无线接入网（RAN）产品和服务，正如之前讨论的，我们在该业务产生显著收入贡献之前，主要产生与人员相关的成本。我们认为这是对公司的坚实投资，并对这一举措的战略价值保持信心，尤其是基于近期商业化进展。重要的是，即使在对EXCOMM和下一代产品进行大量投资的情况下，我们仍保持了健康的调整后EBITDA利润率——第三季度为51%，年初至今为52%。
这证明了我们核心业务的盈利能力，并让我们有信心随着这些新收入来源的扩大，我们将看到显著的利润率扩张。年初至今，总营收为2.01亿美元，较去年同期增长6%。服务收入增长6%，设备收入增长21%。九个月的营收和运营收入情况与第三季度基本一致。现在，让我转向资产负债表和现金流。第三季度末，我们的现金及现金等价物为3.463亿美元。2025年前九个月，我们产生了4.458亿美元的运营现金流，这一强劲结果包括与基础设施预付款相关的2.996亿美元，也体现了我们业务的现金生成能力。
同期资本支出为4.859亿美元，反映了我们根据更新的服务协议对网络扩展和升级（包括地面基础设施）以及卫星建造和发射成本的承诺。这些投资对我们提供增强服务和支持长期增长的能力至关重要。融资活动使用了610万美元现金，主要用于2021年融资协议下的债务偿还和优先股股息支付，部分被2023年融资协议下的2710万美元收益抵消，这笔资金将用于下一代卫星的资本支出。九个月的调整后自由现金流为1.333亿美元，较去年同期显著增长。
这一增长主要反映了更高的客户付款，包括2025年收到的3750万美元加速服务费。截至2025年9月30日，未偿还债务本金为4.187亿美元，与去年年底基本持平，反映了先前讨论的融资活动。我们的财务状况依然稳健，现金生成能力强劲，流动性充足，且战略投资为长期增长奠定了基础。我们正有针对性地投资于EXCOMM和下一代产品，并履行基础设施承诺以支持批发服务协议。我们业务的基本面稳健：在战略领域实现收入增长，产生强劲的运营现金流，在投资未来的同时管理成本结构。
基于迄今为止的业绩和对今年剩余时间的预期，我们重申2025年全年展望，预计营收在2.6亿至2.85亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为50%。接下来，我将把电话交给Paul。
谢谢Rebecca，各位下午好。很高兴今天与大家交流，讨论Globalstar强劲的一个季度。我们业务的各个主要部分都在执行战略并取得显著进展，巩固了市场地位。现在是连接行业，尤其是Globalstar，前所未有的激动人心的时刻。我和我的团队职业生涯都在推动移动通信和计算领域的诸多热门趋势——而现在，在卫星领域，我们再次处于前沿。我们为帮助开创直接到设备（Direct to Device）服务并见证我们网络的救生影响而感到自豪。
目前已有超过5亿台设备能够使用我们的网络，我们继续投资和创新以保持领先地位。在移动无线网络方面，我们的XCOM RAN技术在关键任务应用的性能、成本效益和部署便利性方面均证明了其优势。正如我之前所说，吸引我们加入Globalstar的是其全球协调频谱的优势、三十年低地球轨道（LEO）星座运营经验，以及提供全球安全可靠连接的深厚工程能力，能够满足世界上一些最具创新力的科技领袖对服务质量的要求——这是其他公司（如果有的话）很少能声称具备的能力。
市场近期活动凸显了这一价值，因为各类参与者现在更清楚地认识到专用移动卫星服务（MSS）频谱的必要性。直接到设备解决方案领域的其他参与者已花费数百亿美元收购L波段和S波段资产，这些资产虽有用，但缺乏我们 portfolio 的全球覆盖、优先权以及与成熟硬件生态系统的协调性——这是Globalstar客户数十年来一直使用的 portfolio。我们认为这验证了我们从一开始就采取的全球战略定位：围绕全球协调和授权的频谱资产以及全球LEO平台构建公司。
我们看到围绕我们频谱频段的颠覆性创新潜力巨大，并相信我们现在和未来一段时间都将发挥决定性作用。出于多种原因，Globalstar拥有完成更广泛直接到设备（D2D）拼图的关键拼图块。这一时刻是战略拐点，可能塑造或重塑快速融合的通信行业的未来。在转向业务其他部分之前，我想说明，您可能已看到有关Globalstar潜在战略交易的近期媒体报道。作为政策，我们不对新闻文章、谣言或市场猜测发表评论，因此在今天的电话会议或随后的问答环节中，我们不会讨论这一话题。
现在让我们转向业务，首先谈谈C3星座的基础设施扩展和卫星路线图。我们在扩展MSS网络的建设方面继续取得重大进展。除了第三代C3卫星系统的开发外，这一努力还包括在欧洲、亚洲和北美等多个大陆建设新的全球地面网络基础设施。这一全球地面扩展正在继续，包括多达90个支持Cobaltar C3卫星系统的新跟踪天线，这是对我们网络功能、容量和未来保障的重大投资。
这显著凸显了我们的使命和战略：支持弹性和强大的连接，不仅满足当今需求，也为未来需求做好准备。为此，我们的HiBlio XL1申请旨在扩展运营频率，这是迈向计划中的下一代卫星时代的基础步骤。该系统将引入新的卫星、轨道层和频段，以实现更大的容量和吞吐量。这是重要的一步，与我们今天进行的其他网络投资保持一致。虽然我们目前不计划对自己的巨型星座（Mega Constellation）进行重大投资，但这一申请为我们提供了未来与合作伙伴合作的选择，在与我们现有和计划中的星座协调的巨型星座上支持我们的频谱。
让我们转向政府部门。继今年早些时候赢得合同后，我们继续看到强劲势头。我们与Parsons Corporation取得了重大进展，从概念验证过渡到商业合作，在其先进的软件定义通信架构中利用我们的卫星网络。这一合作伙伴关系凸显了Globalstar为国防和公共安全应用提供弹性、低延迟和关键任务连接的能力。我们继续预计，2026年及以后，政府相关机会将成为收入的不断增长来源。我们的商业物联网用户增长强劲且正在加速，MSS设备销售强劲，得益于安全、物流和基础设施市场的采用增长。
新增激活量较去年同期增长40%，季度总设备量较去年同期增长100%。这还不包括新的双向模块，该模块现已集成到客户的成品中。这些销售与企业需求增长相结合，促成了平衡且多元化的收入结构。本季度的另一个里程碑是双向商业物联网模块RM200M的全球上市。RM200M已在关键地区获得认证，现已正式全球部署。利用Globalstar授权的LS波段频谱和第二代卫星，
该模块提供可靠的双向连接，减少了跨多个地理区域部署的障碍。在私有无线网络方面，XCOM RAN的势头持续增强。本季度，我们收到了来自新XCOM RAN客户的初始订单，推进其下一代机器人应用，并显著扩展了该计划。XCOM RAN在确保仓库和工厂自动化的服务质量方面发挥关键作用，其中可靠和安全的连接是机器人未来的核心。在这些环境中，我们相信我们的5G系统不仅在性能上显著优于工业Wi-Fi，而且在大面积应用中具有更好的经济性。
我们还在仓库自动化之外开拓新的应用，我们相信这将显著扩大我们的目标市场。总而言之，今年是Globalstar加速发展的一年。我们扩展了基础设施，加强了产品线，深化了政府关系，并增强了技术组合的商业可行性和可见性。这些成就并未被忽视：合作伙伴参与度的提高和投资者信心的增强反映了对Globalstar强大市场地位的重新认识，我们结合了频谱所有权、全球基础设施、产品线和运营专业知识，这是其他公司很少能比拟的。总体而言，这有助于将公司定位为快速融合的卫星和地面通信生态系统中的高价值战略资产。
虽然我们仍专注于执行计划，但这种认可凸显了我们所构建的业务的可扩展性和相关性，以及未来的潜力。展望年底，我们的重点仍然是执行，包括完成关键基础设施里程碑、扩大企业和政府部署，以及继续推动卫星和地面领域新技术的采用。我们为团队取得的成就感到自豪，并对所有业务领域日益增长的势头感到振奋。感谢您的持续支持，期待在未来几个季度分享更多进展。
现在，我将把电话交回给操作员。
非常感谢。现在我们将进入问答环节。提醒一下，若要提问，请按电话上的*11并等待姓名被呼叫；若要撤回，请再次按*11。请稍等。在我们整理问答名单时，第一个问题来自B. Riley Securities的Mike Crawford。Mike，您的线路已接通。
谢谢。关于您的CP星座（如果这与扩展MSS网络不完全同义，请纠正我），您在这些网关进行的地面段改进是否可用于正在更新的现有星座？
是的，我们安装了专门用于Coolie系统（抱歉，是C3系统）的天线。
是的，我们已有用于现有星座的现有卫星天线。
好的。我认为将通过两批发射来补充该星座。第一批发射的时间有更新吗？
我们尚未提供发射时间的新指示。
好的，Mike，补充一下，关于扩展MSS网络，如您所知，我们尚未提供您可能指的分两批发射的替代卫星的时间。我们正在与SpaceX确认2026年上半年的更新发射窗口。
好的，Paul，回到Globalstar的全球协调频谱持有量。您能否用兆赫兹-人口（megahertz pops）或其他相关指标再次定义这些持有量，以及在美国和国际上的落地权情况？
我的意思是，本质上是全球覆盖。在S波段，我们有16.5兆赫兹；在L波段，我们有近9兆赫兹；在C波段，我们有超过300兆赫兹。地球上有70亿人，所以，
好的，我可以算出来。关于C波段，考虑到过去20年技术的进步，是否仍有59 MHz的交换可能不需要用于运营卫星网络？
不，实际上。
如果你看C波段频谱，其中很大一部分被Wi-Fi（即非授权频段使用）覆盖，然后低端有一块未被Wi-Fi覆盖。所有这些频谱都被用作馈线链路，因为现有卫星的工作方式是，馈线链路频谱的块被分配用于在卫星上的每个波束的LNS波段侧重现整个频谱带。因此，它实际上都用于卫星系统。问题在于，如果我们考虑地面使用，有一块尚未分配给Wi-Fi使用。
话虽如此，即使在Wi-Fi频段，来自XCOM Labs的团队与构建非授权频段蜂窝技术的团队相同。因此，我们有可能考虑将这些频段用于托管非授权频段NR（例如5G）。
好的，谢谢。最后一个问题回到XCOM RAN。在您进行了相当长时间的测试和测试应用中，与工业Wi-Fi相比，您看到的最新性能和可靠性数据如何？
是的，它比工业Wi-Fi好得多，因为我们没有切换区域，而且Wi-Fi本来就不是为切换设计的。
我们还具有部署便利性。我们采用集群技术，如果机器人聚集在一个无线电下，您不仅依赖该无线电的容量，实际上还能获得整个系统的容量。因此，在性能优势方面，它显著更好：更可靠、更适合关键任务。但我们还发现，在这些大面积部署中，我们的经济性也更好。因此，相对于工业Wi-Fi，部署我们系统的经济性要好得多。部分原因是我们现在已经构建了自己的无线电单元，并显著降低了成本，同时能够在客户要求时更快地提供更多频段。
非常好，谢谢。
非常感谢。请稍等，下一个问题。下一个问题来自Clear Street的Greg Pendy。Greg，您的线路已接通。
嘿，各位，谢谢回答我的问题。关于加速增长的物联网业务，您能否详细说明增长的原因？您认为是在该领域获得了市场份额，还是市场本身增长强劲？以及如何看待双向功能的定价前景？
好的，我们确实能够解决一些新的应用。
我认为，当我们观察该领域长期存在的一些竞争对手时，我们的客户群显然有供应多样性或更换供应商的兴趣。这肯定是部分驱动因素。因此，部分是获取份额，部分是新市场（即扩大蛋糕）。关于双向定价，是的，这是一组新的功能，市场上有双向系统的定价。
当然，我们希望通过双向系统积极获取份额。但我想重申，到目前为止的增长尚未来自双向系统。双向系统仍处于初期阶段：我们推出了模块，与合作伙伴进行了测试，他们随后开始将其集成到产品中，这需要一些时间让他们加快速度并推出产品。因此，您看到的增长实际上来自现有系统，这确实令人印象深刻。
明白了，非常有帮助。批发业务表现也超出我们预期。您提到有5亿台设备，我想了解增长的根本原因：仅仅是支持设备数量的增长，还是现有设备的使用率提高？只是想了解原因。
是的，没错。我不能评论我们客户的客户。所以让我不要这样做。但我所说的设备数量是指实际上具有卫星调制解调器和无线电功能的设备数量，这一数量继续快速增长。
明白了，非常有帮助。谢谢。
非常感谢。请稍等，下一个问题。提醒一下，若要提问，请按电话上的*11。下一个问题来自Craig Hollam Capital Group的George Sutton。George，您的线路已接通。
太好了，谢谢。各位好，我是Logan，代替George提问。感谢回答问题。您全年都在谈论对EXCOMM RAN的投资，并且似乎扩大了销售团队，感觉这一资产有很多机会。
我想知道，投资者应该如何看待未来几年这些资产的回报 profile 甚至盈利能力？
好的。该业务的利润率不错。我们正处于商业采用周期的初期。因此，我们预计不仅来自过去关注的现有客户，还将来自新客户群体和新领域的增长。我们已经提出了总可寻址市场的各种数字。
因此，未来有显著的可寻址市场。我们还看到，在5G私有网络领域没有差异化技术的公司开始面临很大压力，出现了裁员等情况。我们不仅拥有差异化技术，还具有更好的经济性，当然还有关键任务应用的专用频谱——顺便说一句，这一点尚未真正发挥作用，因为我们之前专注于CBRS。因此，有很多增长领域。本财年我们预计不会看到大量收入，但展望下一年，我们预计该业务将实现增长。
如我所说，利润率不错。因此，我们有能力基于该业务构建收入和盈利能力。
明白了。下一个问题，我希望您能谈谈双向模块的早期 traction：收到的反馈、突出的用例，以及对未来几年采用情况的看法。
谢谢。由于客户都在开发产品并希望自行发布公告，我不能提供太多客户细节。
但应用领域与我们过去服务的行业相似，但有新的应用和新客户群。有些客户在我们只有单向系统时对我们不感兴趣，现在我们能够通过双向系统在多个市场获取份额。展望未来，当我们将系统升级为同时具备蜂窝功能的多模系统时，这也将满足特定客户群的需求。因此，虽然没有全新的领域，但我们确实有一些过去因单向系统而未接触的客户现在开始与我们交谈。
好的，明白了。谢谢各位，非常感谢。提醒一下，请按电话上的*11提问。下一个问题来自Michael Ridgway。Michael，您的线路已接通。太好了，非常感谢。
嗨，Paul，第一个问题关于XCOM RAN仓库实施：这是否与您一直在进行的早期工作相关，并且自您提到大型零售测试实施以来一直在进行？
是的。
我们现在能够服务更大的客户群，并且不仅限于最初关注的微型履行概念，还包括更大规模的运营。我们还超越了仓库自动化领域，正在与建设高密度环境（如会议中心、机场、体育场馆等热点区域）的公司交谈。随着时间的推移和对系统的投资，它已具备更广泛的功能，而不仅仅专注于仓库自动化。
所有这些都为我们提供了增长机会。
那么，这是否意味着最终在仓库外也能实现统一连接？
是的，当然。这就是我们的目标。
您能否帮助我们理解背后的收入模型？显然有设备端和频谱端，这些实施是否有持续的服务收入？随着客户增长，该领域的盈利能力将如何变化？
是的，除了您提到的，还有软件许可的年金成分，因为主要计算在商用现货服务器上完成。
因此，我们还将软件许可到这些服务器中。另一个进展是，随着时间的推移，我们已经构建了完整的堆栈，未来有望提供网络即服务（Network as a Service），这显然是一个不错的年金业务。这尚未实现，是我们中期的目标。但我们的理念是不希望仅销售产品就离开。
好的。从利润率角度，随着安装在未来几个季度的进行，利润率增长是否会延迟？
整个公司的利润率增长。
整个公司。来自该业务的利润率增长。
是的。哦，是的。该业务目前仍处于投资阶段，这是肯定的。但在毛利率方面，毛利率稳健，我们拥有差异化技术，并努力降低成本曲线。因此，利润率应该不错。随着嵌入式客户群带来年金收入，这显然是高利润率的。
非常有帮助。最后一个问题，过去10年MSS市场没有交易，现在有了一些，今天早上又宣布了一个。您在开始时提到了，但能否进一步区分Globalstar的资产、全球协调的效用以及与市场上已见交易的相对价值？
是的，我不想谈论交易或猜测，但我会谈谈我们的竞争定位：我们拥有全球协调的频谱，这意味着它不仅覆盖少数市场。
作为卫星运营商，您无需担心跨越国界或系统间/运营商间边界。频谱覆盖整个地球。当然，可能有少数国家我们没有获得落地权，但总体而言，我们的频谱和系统覆盖全球，这是差异化的。市场上已见的一些交易聚焦于特定地区，在某些情况下，我认为部分交易的频谱在许可证重新授权后是否继续可用存在疑问。
因此，对于我们正在关注的一些频谱资产，我们已表达了兴趣，以防它们被重新分配，我们肯定能很好地利用它们，并且这些资产也包含在我们的Hiblio XL申请中。
太好了，有帮助。最后一个问题：关于C3地面站建设，您提到了90个新跟踪天线。这在总体建设计划中占多少百分比？
这就是建设计划。我的意思是，90多个是新的天线。
好的，其中有多少已部署，多少未部署？
我们正在推进部署。我认为我们没有提供最新的确切数量。但Rebecca，如果我们有更精确的信息，请补充。
没有，我们没有。我们提到过目前正在建设的站点约有30个。进展非常顺利，完全符合各项协议（包括监管、地面基础设施建设和卫星建造）的里程碑日期。
非常有帮助。谢谢。很棒的季度，你们取得了很大进展。感谢提供的信息，祝好运。非常感谢。
谢谢Michael。
非常感谢。目前没有更多问题。我将把电话交回给Paul Jacobs作总结发言。
嗯，这确实是一个出色的季度，我们各方面都在全力推进。正如我所说，我们从一开始就专注于构建全球公司、全球频谱地位、全球客户群和全球基础设施，这在行业变革中被证明是极具价值的定位。我确实如之前所说，将这一时刻视为战略拐点。
再次处于行业的这一拐点，能够参与其中，非常令人兴奋。我们期望这对我们所有人和支持者、投资者都是有利的。非常感谢您的参与，我们期待未来继续更新进展。
非常感谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。