Stephanie Zhadkevich（投资者关系高级总监）
Quentin Blackford（总裁、首席执行官兼董事）
Daniel Wilson（首席财务官）
Nathan Treybeck（富国银行）
Anthony（花旗集团）
Rich Newitter（Truist Securities）
David Saxon（Needham & Company）
Sam Eiber（BTIG）
Suraj Kalia（Oppenheimer）
David Rescott（Robert W. Baird & Co.）
Stephanie Piazzola（美国银行证券）
Max Kruszeski（William Blair）
Zachary Day（Canaccord Genuity）
Daniel Downes（高盛）
Gene Mannheimer（Freedom Capital Markets）
Nathan Treybeck（富国银行）
下午好。感谢您参加今天的IRHM Technologies公司2025年第三季度财报电话会议。我叫Jayla，将担任今天的主持人。在演示期间，所有线路都将静音。会议最后将有问答环节。现在，我想将会议交给我们的主持人，投资者关系高级总监Stephanie Ditkovich。请开始。
感谢大家参加今天的电话会议。今天早些时候，iRhythm发布了截至2025年9月30日的第三季度财务业绩。在开始之前，我想提醒您，管理层将在本次电话会议中发表符合1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款的前瞻性陈述。本次电话会议中包含的任何非历史事实陈述均应视为前瞻性陈述。这些陈述基于我们当前的估计和各种假设，反映了管理层对未来事件、战略、竞争、产品、运营计划和业绩的意图、信念和期望。
这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果或事件与这些前瞻性陈述预期或暗示的结果存在重大差异。因此，您不应过度依赖这些陈述。有关与我们业务相关的风险和不确定性的列表和描述，请参阅我们最近向美国证券交易委员会提交的10-K表年度报告和10-Q表季度报告中的“风险因素”部分。此外，在电话会议中，我们将讨论某些未按照美国公认会计原则（GAAP）编制的财务指标，涉及非GAAP和基于现金的结果，包括调整后EBITDA、调整后运营费用和调整后净亏损。
除非另有说明，所有提及的财务指标均以非GAAP为基础列示。提供此额外信息不应被视为孤立于、替代或优于按照GAAP编制的结果。有关这些指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节，请参阅我们的收益报告和10-Q表中的表格。除非另有说明，本次电话会议中除收入外的所有财务指标均指非GAAP结果。本次电话会议包含时间敏感信息，仅在2025年10月30日今天的直播中准确。
Hi Rhythm声明，除非法律要求，否则无意或有义务更新或修订任何财务预测或前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。现在，我将电话交给iRhythm的总裁兼首席执行官Quinton Blackford。
谢谢Stephanie，大家下午好。感谢您今天加入我们。我们的首席财务官Dan Wilson也参加了今天的电话会议。我的发言将重点关注我们2025年第三季度的业务表现以及对今年剩余时间的展望。然后我将把电话交给Dan，由他详细回顾我们的财务业绩并更新全年指引。我们很高兴地报告，由于我们在差异化平台技术方面的严谨执行，本季度商业势头强劲。第三季度收入为1.929亿美元，同比增长31%。
这一结果得益于Zio Monitor和Zoat的创纪录表现、通过初级保健扩张将监测向上游推进的持续成功、进一步渗透创新健康渠道以及创纪录数量的新EHR集成，这些集成继续产生可衡量的影响。我们的竞争优势——运营可扩展性、市场准入、进步、市场扩张创新、EHR投资和临床证据——在整个医疗生态系统中引起共鸣。这些能力共同使我们能够通过iRhythm服务为患者带来有意义的影响。在我们的核心美国业务账户中，我们在全球范围内生成了近1200万份报告，账户扩张和全系统转换仍然强劲。在我们的EHR集成战略和简化的数字工作流程的支持下，我们继续看到医院和门诊环境中的强劲采用，这提高了临床医生的效率。
更大的综合交付网络越来越多地选择iRhythm作为企业级解决方案，认识到我们可扩展平台的临床和运营价值，能够以公司历史上前所未有的方式实现全网络转换。我们的EHR集成战略继续带来显著价值，我们的前100名客户中有76家现已实现EHR集成。我们现在有30个系统与Epic Aura一起上线，另有65个系统处于积极实施或深入讨论阶段。Epic Aura集成客户通常在上线后的前六个月内监测量平均增加近25%，这反映了数字连接如何直接提高利用率和医生效率。
我们在向初级保健扩展方面继续取得强劲进展，Zio作为排除或确认工具的上游使用支持早期干预，以改善患者预后。这种方法有助于缓解专科医生瓶颈，提高医生网络效率，并可以为患者提供更主动和及时的护理。临床证据仍然是我们差异化的核心。在今年的主要会议上，包括美国糖尿病协会（ada）、美国心脏病学会（ACC）和心脏节律学会（hrs），新的真实世界分析强调了早期检测和监测的重要性。我们一致发现，心律失常通常先于重大心血管事件，而在护理路径早期识别患者的主动监测策略已证明可显著减少急诊就诊次数、缩短住院时间并降低接受主动监测患者的总体护理成本。
最近发表的数据进一步验证了我们的方法。对于每1000名患有某些合并症并在护理路径早期被诊断为心律失常的患者，通过预防增加医疗资源利用率的事件（如急诊就诊和住院），有可能避免超过1000万美元的下游成本。真实世界索赔分析表明，心律失常患者的住院频率是非心律失常患者的两倍以上，住院时间额外增加2至5天，急诊就诊率是非心律失常患者的两倍以上。这些发现强调了主动监测和人工智能驱动的风险分层的战略重要性，不仅可以减少灾难性事件，还可以降低总护理成本。
我们与Lucem Health的合作伙伴关系继续推进临床AI能力，能够查看大型患者数据集的医疗记录，识别心律失常高风险的未确诊患者。试点环境的早期结果令人鼓舞，能够高度准确地主动识别这些未察觉人群中的心律失常，这强化了我们数据驱动方法的优势，以及我们从设备支持服务向由数据和人工智能驱动的综合数字健康平台战略演进的能力。第三季度，Zoat也创下了新纪录，同比单位增长率是公司平均水平的两倍多。我们继续在现有账户中扩张，但值得注意的是，更多新账户从一开始就同时推出Zio Monitor和Zio AT，通过EHR系统的工作流程集成是加速利用率和提高全系统医生采用率的关键推动力。
9月，我们提交了ZIOMCT的510（k）申请，这是我们的下一代移动心脏遥测解决方案，具有更小的外形尺寸、21天的延长佩戴时间、先进的检测算法和改进的最终佩戴报告。我们期待在整个审查过程中继续与FDA合作。在创新方面，我们正在推进睡眠呼吸暂停的AI诊断前和诊断路径开发，这是一种与心律失常和心血管疾病风险增加相关的慢性疾病，特别是在未确诊人群中。我们的内部数据显示，许多现有的iRhythm客户已经在为被诊断为睡眠呼吸暂停的患者开具家庭睡眠测试处方。
临床文献表明，高达一半的房颤患者患有睡眠呼吸暂停，重度睡眠呼吸暂停患者的房颤患病率增加四倍。此外，文献显示睡眠呼吸暂停对房颤治疗结果有不利影响，同时治疗这两种疾病以及改变心血管风险因素可以改善结果。鉴于显著的临床重叠，睡眠呼吸暂停是我们心脏监测平台的自然且高度互补的邻域，强化了我们向具有显著临床重叠的相邻市场扩张的能力。重要的是，通过提供更广泛的临床见解，我们可以为临床医生提供工具，有可能实现更高效的工作流程、更好的患者体验和整体的患者护理方法。
在美国以外，我们继续推进商业发展，以推动长期连续监测的采用。在日本，我们现在有13个系统上线，得到了积极的医生反馈，强调Zio清晰全面的报告、快速的周转时间以及Zio发现其他解决方案可能遗漏的心律失常的能力。我们还在推进证据生成，以支持潜在的差异化报销，正在进行回顾性和前瞻性研究，包括在日本患者人群中Zio与当地日本心脏监测设备的头对头比较，并获得日本心脏节律学会的推荐和高医疗需求指定。
我们希望这些额外的真实世界证据将随着时间的推移加强我们的报销定位。在欧洲，英国私人市场的增长依然强劲，我们在四个欧盟国家的业务继续扩大。我们对临床证据和关键意见领袖参与的关注正在这些新市场建立知名度和可信度。由牛津大学领导的Amalfi随机试验（超过5000名患者）在今年的欧洲心脏病学会（ESC）大会上发表，并同时在《美国医学会杂志》（JAMA）上发表，表明使用Zio长期心脏监测服务的远程筛查策略比常规护理具有更高的房颤检测率和更快的诊断速度，与之前的筛查试验（包括mSToPS）相比，患者年龄更大，合并症更多。
数据表明，正如我们在美国所证明的那样，初级保健启动的基于家庭的Zio监测在规模上是可行和有效的，这强化了英国及其他地区初级保健渠道增长的潜力。总体而言，我们的第三季度业绩表明iRhythm在运营和财务方面的势头。我们在战略优先事项上执行良好，纪律严明，同时商业势头继续增强，我们专注于提高生产力和效率，同时显著提升盈利能力。重要的是，我们现在比预期更早产生正自由现金流，预计今年将首次实现年度正自由现金流，这反映了我们商业模型的优势以及我们在建立可扩展、可持续和盈利业务方面取得的进展。
现在，我将电话交给Dan，由他更详细地回顾我们的财务表现。
谢谢Quentin。提醒一下，除非另有说明，我今天讨论的财务指标将以非GAAP为基础列示。与GAAP的调节可在今天的收益报告和我们的投资者关系网站上找到。我们在第三季度实现了强劲的盈利增长，收入为1.929亿美元，同比增长30.7%，调整后EBITDA利润率为11.2%。两条产品线的销量增长强劲，得益于核心业务的持续执行、Z0.8销量的持续增长以及创新渠道账户的贡献。定价也略有有利，主要由于Zoat产品组合的增加。
新店增长（定义为开业不到12个月的账户）约占我们同比销量增长的60%。第三季度，美国Zio服务的家庭注册量稳定在约23%的销量。往下看利润表，第三季度毛利率为71.1%，与2024年第三季度相比提高了230个基点。毛利率的改善得益于规模效应和持续的运营效率，抵消了Zoat产品组合增加带来的单位混合成本上升。
第三季度调整后运营费用为1.414亿美元，而2024年第三季度为1.438亿美元。回想一下，2024年第三季度调整后运营费用包括与许可技术相关的3210万美元费用，该费用被确认为已收购的在研研发（IPR and D）费用。剔除该费用后，2025年第三季度调整后运营费用的增加主要是由与销量相关的服务成本和推动未来增长的投资驱动的。在正常化基础上，由于我们的团队实施了深思熟虑的举措，在投资增长计划和未来规模的基础设施投资的同时，推动可持续效率，调整后运营费用占收入的百分比有所改善。
2025年第三季度调整后净亏损为200万美元，即每股调整后净亏损0.06美元，而2024年第三季度调整后净亏损为3920万美元，即每股调整后净亏损1.26美元。2025年第三季度调整后EBITDA为2160万美元，占收入的11.2%，而2024年第三季度调整后EBITDA利润率为负13.5%。剔除IPR和D费用，2024年第三季度调整后EBITDA利润率为8.3%，而2025年第三季度为11.3%，提高了约300个基点。
鉴于我们今年迄今为止的强劲表现和对持续增长的展望，我们将2025年全年收入指引上调至7.35亿至7.4亿美元，同比增长24%至25%。这一展望考虑了持续强劲的销量增长以及低个位数的定价顺风。我们继续预计第四季度将表现强劲，符合正常季节性，但请注意，由于2024年第四季度业务的独特强势，我们的同比增长率展望包括轻微减速。如前所述，关于毛利率，我们继续预计2025年全年毛利率将略高于2024年全年毛利率。
由于临床运营和制造效率在很大程度上抵消了全球进口关税的影响，我们继续预计全年毛利率将受到约50个基点的负面影响。我们还将全年调整后EBITDA利润率指引上调至收入的8.25%至8.75%。如前几季度所讨论的，调整后EBITDA继续吸收已收购的IPRD费用、关税影响和FDA补救费用。最后，我们在第三季度末处于强劲的财务状况，拥有5.652亿美元的无限制现金和短期投资。本季度自由现金流生成量为2000万美元，这标志着我们连续第三个季度实现 trailing 12个月正自由现金流。
我们现在预计2025年全年自由现金流将略有正值。这一重要的公司里程碑表明我们有能力在投资基础设施增长计划以实现未来成功和下一代技术平台的同时，推动可持续效率。最后，我们对2025年第三季度的财务业绩和业务的持续增长感到非常满意。我们的团队正在高水平执行，我们仍然专注于提供持久的盈利增长。我们看到多个增长向量的势头，我们在投资增长计划和基础设施可扩展性的同时，继续改善我们的盈利能力。
我们相信，这为我们在2025年结束并展望2026年及以后的持续盈利增长奠定了良好基础。现在，我将电话交回Quentin作总结发言。
谢谢Dan，也感谢大家今天对iRhythm的持续支持。最后，我们本季度取得的持续进展证明了我们加速的势头。我们正在扩大采用率，建立新的合作伙伴关系，并提供改变心脏护理的创新解决方案。我们经过临床验证的平台、先进的AI分析和无缝的数字集成正在为患者、提供者和股东带来真正的影响。每达到一个里程碑，我们都在朝着早期可操作心脏洞察成为标准的未来迈进，而iRhythm正引领这一方向。操作员，我们现在准备好回答问题。
现在，如果您想提问，请在电话键盘上按STAR然后按1。如果您想取消提问，请按STAR然后按2。再次提醒，提问请按STAR 1。提醒一下，如果您使用扬声器电话，请在提问前拿起听筒。我将暂停片刻，等待提问登记。每个问题仅限一个问题，之后您可以返回队列进行其他提问。我们的第一个问题来自富国银行的Nathan Treybeck。
请发言。
太好了。感谢您回答问题。恭喜取得非常强劲的季度业绩。首先，第三季度增长较上半年加速，指引意味着第四季度增长超过20%。您没有看到预期的季节性下降。您的核心Zeo Monitor业务在创纪录的新账户开设情况下，过去几个季度一直在加速增长。我希望您能更详细地说明是什么具体因素推动了新账户开设和销量增长。其中有多少是市场份额转移，多少是整体市场增长？
是的，Nathan，感谢您的问题。很高兴与您交谈。我认为有几个因素推动了核心业务的增长。您知道，老实说，监控业务和AT业务一样，对我们来说都是创纪录的季度。其中很大一部分是由新账户的上线推动的。但在过去12个月中，iRhythm的独特之处在于我们已经发展出扩展能力，并能够在第一天真正吸收这些客户的整个网络。
这对这些客户非常有吸引力，而在历史上，您知道，我们可能需要一次转换一个账户，并努力在一段时间内最终转换整个系统。现在我们能够从一开始就做到这一点。关于这些新账户，我要指出的另一件事是，我们看到比以往更多的新账户开始与iRhythm合作时，他们带来了整个长期心脏监测业务，包括监测仪业务，同时也带来了他们的MCT业务（即AT业务）。这为我们的AT产品组合注入了强大动力，我认为这反映了该产品线的价值以及这些客户对此的认可。
因此，今年新账户的质量越来越高，规模也越来越大，我们比以往任何时候都更看好我们继续夺取市场份额和扩大整体市场的能力。毫无疑问，向初级保健的转移继续扩大。我们在已经进入的网络中看到了这一点。当然，创新渠道合作伙伴也在增长，从第二季度到第三季度有所增加。因此，业务中有很多驱动因素，但我认为这是市场份额转移和整体市场可能略有增长的结合。
我们的下一个问题来自花旗集团的Joanne Woonsh。Joanne，您的线路未打开。
嗨，实际上是Anthony Onward。Joanne，感谢您回答问题。只是接着Nathan的问题。您将全年业绩上调幅度超过了超出预期的部分。我认为这意味着第四季度比共识高出约400万美元。您能否详细说明是什么推动了您对本季度的超预期表现？谢谢。
是的，感谢您的问题。Anthony，我是Dan。我可以先回答，Quint可以补充。正如Quinton刚才所说，第三季度的超出预期主要归因于Monitor和核心业务，但AT也做出了非常健康的贡献。AT和Monitor都实现了创纪录的增长，创新渠道的贡献也在继续增长。当我们考虑第四季度时，情况非常相似。需要指出的是，第四季度指引的上调主要与Zio Monitor有关。尽管如此，我们预计AT和创新渠道都将实现良好的健康增长。
特别是创新渠道，我们采取的方法是将所有我们没有很强可见性和高度信心的部分排除在指引之外，第四季度的方法非常相似。上调的大部分归因于Monitor，但令人鼓舞的是看到不同业务的良好贡献。
我们的下一个问题来自Truist的Richard Nooter。Richard，您的线路未打开。
我想问问AT业务。考虑到MCT可能在明年获得批准，势头似乎保持强劲。我们应该如何看待MCT的增长节奏？非常感谢。
是的，感谢您的问题。看，我们对AT业务线的表现继续感到非常鼓舞。我认为，当您开始分析时，真正令人鼓舞的是，我们看到它在现在开始采用AT的现有核心Monitor账户中增长非常好。而且，比以往任何时候都更多的新账户从一开始就同时使用Monitor和AT，通过EHR系统的工作流程集成是加速利用率和提高全系统医生采用率的关键推动力。
关于MCT本身，我认为很难准确预测它最终何时进入市场。我们计划在明年下半年推出。然而，在FDA审批时间线方面没有明确的可见性，因此您可能会看到我们对2026年的预期不包括MCT的贡献，直到我们对审批时间线有明确的了解。
因此，我们仍然是AT业务的坚定信徒。我们非常看好在MCT类别中夺取市场份额的机会。我认为我们目前在该类别中的市场份额约为13%，我认为有一条切实的路径可以达到25%-35%。但关于MCT本身，我认为在我们开始真正纳入预期之前，我们希望看到审批时间线的明确迹象，至少对于2026年是这样。
我们的下一个问题来自Needham and Company的David Saxon。David，您的线路未打开。
太好了。感谢您回答我的问题。恭喜这个季度。所以我想问一下创新合作伙伴渠道，我记得上个季度您谈到美国有100个潜在合作伙伴，我认为在讲稿中您说今天有18个。我相信比上个季度增加了6个。所以您能谈谈销售周期吗？通常需要多长时间才能上线，然后在未来一两年内该渠道的实际渗透率是多少？然后您能否在现阶段从销售额百分比的角度衡量该客户群体的规模？非常感谢。
是的，也许我先回答最后一点。我们继续看到它比第二季度有所增长。我们不会每个季度都披露，但您可以假设它在第三季度确实继续增长。创新渠道合作伙伴的总体美元贡献在第三季度绝对高于第二季度。所以我们在那里看到了良好的进展。正如您所指出的，第二季度我们有12个客户，在准备好的发言中，我们提到现在有18个。我要说这些客户的平均规模与我们最初看到的相似。
我们对它未来的潜力感到兴奋。关于销售周期，现在因客户而异。我认为这也是我们在指引中提出具体预期时有所犹豫的部分原因。我可以给你举个例子，Signify花了一年多的时间才达到规模。然后我可以给你举个例子，Center Well花了大约90天就达到了规模。所以这是一个不同的销售过程，每个客户的扩展过程都不同。
当您能够展示发现这些心律失常的价值数据时，其中一些进展非常快，特别是在未诊断、未察觉的人群中。一些经济数据表明，更主动地发现这些心律失常具有令人信服的影响。所以有些进展非常快，有些则需要更长时间。我认为随着我们在这里获得更多经验，我们将更有信心确切地知道如何指导未来。但就目前而言，正如Dan早些时候分享的那样，我们将采取观望态度，不会过于超前。
我们的下一个问题来自BTIG的Marie Thorbart。Marie，您的线路未打开。
嗨Quentin。嗨Dan。我是Sam，代替Marie。感谢您回答问题。我想问一下FDA警告信和483表格的最新进展。谢谢。
不，这是个好问题。在政府停摆期间，FDA在补救方面的沟通并不多。事实上，我可以告诉您，FDA已经明确告诉我们，他们要求在停摆解除后再重新参与补救工作，我认为这是一个好迹象。我们的理解是，在停摆期间，他们专注于更关键的事务，而要求我们在停摆结束后再恢复，这是令人鼓舞的。
目前尚未收到有关MCT的任何沟通。如我们所述，我们已经提交了申请，他们已经收到，但尚未有任何沟通。这就是为什么我认为对于2026年，在我们将其纳入新年预期之前，谨慎的做法是等待MCT的更多明确信息。所以目前情况就是这样。显然，如果沟通或反馈有任何变化，我们会通知您。
我认为重要的是要认识到，我们并没有改变我们内部系统的补救工作。您可能还记得，我们同意并决定超越FDA要求我们作为警告信和483表格一部分进行补救的内容。我们一直在这样做。所有这些努力将在今年年底完成。我们承诺的另一件事，这已经开始了，是我们启动了由独立第三方对我们的质量体系进行外部审查审计，这是我们自己做的。
我们已向FDA传达了这一点，并且我们也表示愿意与FDA分享这些内容。这已经开始了。开局良好，还处于早期阶段，但展示了我们取得的良好进展。这将在今年剩余时间继续进行。
我们的下一个问题来自Oppenheimer的Suraj Ghalil。请发言。
Quentin，能听到我吗？好的。
我们听到了。
太好了。先生们，恭喜这个出色的季度。Quentin，有很多电话会议，所以请原谅我如果您已经谈到了这一点。创新渠道，大约有100个潜在合作伙伴。我想我听到您提到了。Quentin，客户会提出这个问题，也许您可以阐明一下。您在这个群体中看到的增量患者池是什么？患者类型是有症状的、无症状的，我们应该如何看待它？以及该渠道的持久性，以便我们可以衡量增量拉动。
再次，先生们，恭喜这个伟大的季度。
嘿，谢谢Suraj。我很感激。创新渠道努力中最令人鼓舞的事情之一是意识到这些合作伙伴越来越多地监测无症状、未诊断、未察觉的人群。有一些合作伙伴针对有症状的患者，但我们甚至看到其中一些在认识到他们的成功后从有症状转向无症状。这是令人鼓舞的，我认为这是一个很好的数据点，验证了无症状人群最终将被监测。我们认为仅在美国就有约2700万患者未察觉、未诊断，可能将他们的症状与其他合并症（如2型糖尿病、COPD或CKD）混淆。
我们在大量数据和研究中发现的一件有趣的事情是，回顾过去五到六年，近90%的2型糖尿病、COPD或CKD患者最终被诊断为心律失常。近90%的人在诊断前从未接受过监测。这说明了主动监测这些未察觉、未诊断人群的巨大机会，甚至可能是无症状人群。令人鼓舞的是，创新渠道合作伙伴中的大多数项目都专注于这些合并症。
这也引出了我们上个季度谈到的与Lucem合作的一些事情，即开发这些算法能力来查看大型数据集，特别是这些合并症数据集，并通过医疗记录查找可能患有心律失常的患者，给他们贴上监测贴片，然后以高度的准确性诊断心律失常。在我们运行的一些早期试点中，我们看到这些 yields 达到80%-90%，即我们认为患有心律失常的人，贴上贴片后发现他们确实患有心律失常。
重要的是，一旦我们诊断出他们，现在我们帮助降低这些患者的护理成本。但这些合作伙伴节省的大部分成本是减少急诊就诊、住院次数、缩短住院时间。这些都是这些合作伙伴非常了解的事情，我认为这说明了渠道本身的持久性，因为他们看到的好处将继续累积。
我们的下一个问题来自Baird的David Westcott。David，您的线路未打开。
太好了。感谢您回答问题。恭喜这个非常好的季度。我猜现在预计今年将实现自由现金流盈利，并且这将延续到2026年。但是当您考虑Zio MCT的一些变动因素时，比如毛利率的拖累，也许MCT的可降级功能会有所提升。我相信MCT将与Monitor在同一条产品生产线上生产，过去曾讨论过这一点？所以我只是想了解，当您考虑到2027年15%的目标时，我们应该如何看待这个利润率轨迹。
当您考虑MCT的加入、规模效益以及创新渠道合作伙伴业务占比的提升时。谢谢。
是的。没错，David，感谢您的问题。所以您说得对，有很多变动因素。我想也许首先分解一下。从毛利率开始，我们继续对之前为2027年设定的指引感到满意，我们当时指出2027年毛利率为72%-73%。显然我们还没有提供26年的指引。您听到了2025年略高于2024年的评论。称之为低70%左右。所以对所有不同变动因素下的72%-73%的路径感到非常满意。正确的。制造自动化带来的好处，随着业务规模扩大，Zio MCT与Zio Monitor在同一平台上，以及整个业务的持续效率。
所以仍然对72%-73%的毛利率感到满意。同样，对于调整后EBITDA，您听到我们谈论的节奏是每年约400个基点的利润率扩张。我们今年相对于2024年将实现这一目标，并对明年及以后继续保持这一节奏感到满意。所以绝对仍然对我们为2027年提供的目标感到满意。
我们的下一个问题来自美国银行的Stephanie Tiavola。Stephanie，您的线路未打开。
嗨，感谢您回答问题，恭喜这个好季度。您谈到了睡眠诊断的早期工作，所以想跟进一下，您能否提供更多关于您如何看待这个机会的信息，多传感平台的潜在经济性以及您正在采取的后续步骤。谢谢。
是的。嘿Stephanie，感谢您的问题。睡眠是我们肯定非常兴奋的领域。我认为心脏心律失常和睡眠的重叠是很自然的。我们已经在客户渠道中看到了这一点。我们也在患者中看到了这一点。我们已经服务的客户中有很多重叠，他们正在订购这些家庭睡眠测试。所以我认为我们有一个自然的机会进入这个领域，真正颠覆这个空间，同时为我们的医生客户和患者（通常有相当繁琐的体验）提高工作流程和效率。
我们很高兴能够做到这一点。我认为您会看到我们以几种不同的方式进入这个领域，我不会从竞争角度详细说明正在进行的具体努力。但我认为，即使在我们今天的患者群体中，我们正在捕获的EKG数据中，也有能力看到睡眠疾病可能存在的迹象。我认为这是帮助我们的医生理解并最终导致测试机会的好信息。最终，我们希望能够直接从胸部平台获得诊断能力。
这就是您提到的多传感努力或机会，这是由我们去年获得许可的biointellisense技术实现的。这些开发工作正在进行中。我认为从诊断产品的角度来看，这还有几年的时间。但我认为在这之前，我们可以做很多事情，在这个睡眠渠道中创造一些不错的机会。事实上，我们在今年下半年开始启动试点，并将在明年全年运行，继续学习并帮助我们在这个睡眠渠道中变得更好，并对它能带给我们的地方感到兴奋。
我们的下一个问题来自William Blair的Max Korzewski。Max，您的线路未打开。
嘿伙计们，我是Max，代替Brandon。感谢您回答问题，恭喜这个不错的季度。Quentin，您在准备好的发言中提到，您的前100名客户中有76家已实现EHR集成，这些集成客户在上线后的前六个月内使用量平均增加了约25%。您能否解释一下A是什么推动了这一点，B这25%在六个月后有多持久，以及与您早期的EHR集成账户相比，这25%有何变化。谢谢。
是的。看，与EPIC的宣布关系在一年多前沟通，今年上半年真正开始，现在正步入正轨，这是集成方面的独特之处。我提到我们有30个账户集成，另有65个处于EPIC本身的管道中。当我提到上线后六个月约25%的增长时，这确实是关于EPIC集成。所以需要明确这一点。
但很大程度上归结为工作流程，使其像在EMR系统中点击按钮一样简单。能够订购Zio。将Zio报告直接推送到该EMR系统，无需手动上传或传输文件，所有内容都在那里，这对我们的医生客户来说非常重要。我们喜欢集成的一点是，一旦集成，整个网络（无论是初级保健、心脏病学、电生理学还是医院）都能在他们的EPIC实例中看到Zio。
因此，工作流程可以在这些IDN的所有渠道中变得非常简单，这最终使得将处方模式推向初级保健变得容易。有时，我们在尝试将处方模式推向初级保健时遇到的阻力是初级保健医生不熟悉阅读报告和诊断。在这些集成账户中，初级保健医生可以开具设备处方，患者佩戴设备，报告可以直接放入集成系统，然后心脏病专家或电生理学家可以进入系统，无需见患者，阅读报告并诊断是否存在心律失常。
然后他们甚至可以做出工作流程决定：我是否想见那个病人。这在将护理进一步推向护理路径上游方面是一个巨大的推动力。这也是我们看到EHR集成账户以这种方式增长并取得成功的重要原因。而且，这也是我们花大量时间和精力进行账户集成的原因。很少有集成账户在集成后离开iRhythm，所以这对我们非常重要，也是我们将继续投入的领域。
我们的下一个问题来自Canaccord Genuity的Zachary Day。Zachary，您的线路未打开。
嗨。感谢您回答问题。一个关于Zio MCT的问题。我知道您没有提供财务指引，但一旦获得批准，上市策略是什么？是否主要针对新账户，并将AT的势头带入这些账户？也许。您是怎么想的？
是的，好问题，谢谢。您知道，关于指引，也许让我先退后一步。我会告诉您，我们对业务从未像现在这样乐观。我认为业务中的结构性增长驱动力是我们见过的最强劲的。这体现在Monitor、AT、创新渠道甚至EHR集成账户的创纪录季度。但当谈到指引，谈到明年，您会看到我们采取的方法与今年非常相似。
不会有什么不同。我认为这是一个深思熟虑、谨慎、校准的方法，考虑到更艰难的比较，但也考虑到那些依赖外部时间线的事情，比如MCT依赖FDA的批准。在这种情况下，我们不会将其纳入2026年的预期，因此我们会将其视为上行空间。我知道目前市场预期约为17%。
我认为您可能会看到我们为2026年提供的指引在16%-18%左右。这为外部因素（如MCT获得FDA批准或创新渠道决定何时适应和最终合作）留下了上行空间。因此，在指引方面会深思熟虑。我们不会超前，会负责任，这就是我们设置年度的方式。我对进入新的一年从未像现在这样兴奋。
展望2026年，我认为业务中有更多的驱动力，更多的新功能将引入商业团队，这将推动巨大的势头。但在进入新的一年时，我们也不会超前。
我们的下一个问题来自高盛的Daniel Downs。Daniel，您的线路现已打开。
大家下午好，感谢您回答问题。只是补充David earlier的问题，当您过渡到正自由现金流业务时，您的再投资优先事项是什么。注意到您目前近6亿美元的现金头寸。我想跟进的是，一旦获得Zio MCT的批准，上市前需要多少投资？谢谢。
是的，谢谢Daniel。我是Dan。我可以回答这个问题，Quentin可以补充他想补充的内容。与今年非常相似，我们一直在积极将资金再投资于业务。您刚刚听到Quentin评论说，从创新角度来看，明年的情况非常好。这是通过我们今年一直在进行的一些投资以及明年将继续进行的投资实现的。显然，ZOMCT一直是我们向FDA提交申请的前沿。我们有继续开发并感到兴奋的多生命体征平台。
正如Quentin earlier提到的，睡眠方面的一些举措，这是创新方面。我还要说，我们在运营方面也在进行投资。正确的。因此，AI在服务交付方面一直很重要，这将继续，但也开始将AI嵌入组织中，真正寻找以最有效的方式扩展业务的机会。这就是我们看待业务投资的方式。如您所见，我们当然有资产负债表来进行这些投资。
现在我们正进入自由现金流为正的阶段，我们有很大的灵活性。
我们的下一个问题来自Freedom Capital Markets的Gene Manheimer。Gene，您的线路未打开。
非常感谢。很棒的季度，先生们。感谢您回答问题。我只是想跟进您在睡眠诊断方面的发展，为了我的理解。您是否建议任何新的睡眠产品将利用与您今天的ZOMCT相同或相似的外形？
我认为，Gene，感谢您的问题，但我认为您的想法是正确的。最终的目的是能够直接从我们今天拥有的同一平台上识别和诊断睡眠。我认为这为我们提供了很多经济利益。您几乎可以想象一个未来，有人可能佩戴Zio进行心脏心律失常监测，然后我们怀疑睡眠疾病，他们最终佩戴类似的贴片来诊断睡眠。
在这种情况下，我们的成本结构实际上不会改变，但诊断多种疾病的能力可能会变得非常有趣。因此，最终我们希望尽可能地为患者服务，并为他们提供尽可能多的信息。我们认为心脏和睡眠有很多重叠，自然有协同作用。如果我们可以在同一平台上做到这一点，我认为这有真正的财务协同效应，这就是最终目标。
太好了，谢谢。
我们的下一个问题来自富国银行的Nathan Trebek。Nathan，您的线路未打开。
嘿伙计们，谢谢让我加入。我只是想跟进本次电话会议中提到的一件事。我认为ZOMCT将可降级为事件监测器。如果我错了请纠正我，我只是想了解您今天的Z08T脚本中有多少未报销。能够最终将其降级为事件监测器是否会改善您的报销脚本组合，以及您对MCOT ASP未来的展望？谢谢。
是的，这是个很好的问题，Nathan。再次，我们对MCT类别感到非常兴奋。您知道，我认为人们今天选择不与iRhythm合作的最大原因主要是报告持续时间为14天。获得21天对我们很重要，我认为这将弥补许多尚未与我们合作的客户所要求的差距。有可降级的方面。我们将有这个选项。是否启用它将由我们选择。
此时。队列中没有更多注册问题。我想将会议交回管理团队作总结发言。
好吧，再次感谢您今天加入我们。我们为iRhythm团队继续取得的成就感到无比自豪。我们正在纪律严明地执行，推动创新，提供盈利增长，同时坚守我们改变患者护理的使命。我们正以强劲的势头进入今年的最后一个季度，并对未来的道路充满信心。公司的未来从未像今天这样光明。感谢您的支持。感谢您今天加入我们，我们在路上见。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，祝您今天愉快。