Michael A. Marinaccio（副总裁，企业发展与投资者关系）
Carl Evans（临时首席执行官、执行副总裁、总法律顾问兼秘书）
Bradley Camden（执行副总裁兼首席财务官）
Matthew Hunton（执行副总裁兼肯珀汽车总裁）
Christopher Flint（执行副总裁兼肯珀人寿总裁）
Andrew Kligerman（TD Cowen）
Mitchell Rubin（Raymond James & Associates, Inc）
Brian Meredith（瑞银投资银行）
下午好，女士们先生们，欢迎参加肯珀公司2025年第三季度业绩电话会议。我叫Constantine，今天将担任你们的会议协调员。目前，所有参会者均处于仅收听模式。稍后，我们将进行问答环节，届时会提供相关说明。提醒一下，本次会议正在录制，供回放使用。现在，我想向大家介绍今天电话会议的主持人，肯珀公司企业发展与投资者关系副总裁Michael Marinaccio。Marinaccio先生，您可以开始了。
各位下午好，欢迎参加肯珀公司2025年第三季度业绩讨论。今天下午，你们将听到Tom Evans（肯珀公司临时首席执行官）、Brad Camden（肯珀公司执行副总裁兼首席财务官）、Matt Hunton（肯珀公司执行副总裁兼肯珀汽车总裁）以及Chris Flynn（肯珀公司执行副总裁兼肯珀人寿总裁）的发言。我们将发表一些开场 remarks，为第三季度业绩提供背景，随后是问答环节。在电话会议的互动部分，我们的演讲者将与肯珀公司执行副总裁兼首席投资官John Bischelli一同参与。
今天股市收盘后，我们发布了收益报告，向美国证券交易委员会（SEC）提交了10-Q表格，并发布了收益演示文稿和财务补充资料。您可以在我们网站kemper.com的投资者板块找到这些文件。我们今天的讨论可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款含义内的前瞻性陈述。这些陈述包括但不限于公司对其未来经营业绩和财务状况的展望。实际未来业绩和财务状况可能与这些陈述存在重大差异。有关可能影响这些前瞻性陈述的其他风险信息，请参阅我们的2024年10-K表格和第三季度收益报告。
今天下午的讨论还包括我们认为对投资者有意义的非GAAP财务指标。在我们的财务补充资料、收益演示文稿和收益报告中，我们已按照SEC规则的要求，对所有非GAAP财务指标进行了定义，并与GAAP指标进行了调节。您可以在我们网站kemper.com的投资者板块找到这些文件中的每一份。除非另有说明，所有比较参考均指2024年同期。现在，我将把电话交给Tom。
谢谢Michael，各位下午好。首先，我想做个自我介绍。我是Tom Evans，正如你们许多人所知，三周前，董事会要求我担任肯珀公司的临时首席执行官。在过去的33年里，我有幸在肯珀公司担任过各种职务，最近担任总法律顾问。在此期间，我对我们的业务有了深刻的了解，同样重要的是，对我们的员工也有了深刻的了解。我坚信这个组织、它的宗旨、它的潜力以及我们团队的卓越才能。我们团结在一起，致力于服务那些常常被其他保险公司忽视的市场，我为能成为一家以诚信和专注来承担这一责任的公司的一员而感到自豪。
如你们所知，我们的董事会已经开始寻找下一任首席执行官，我相信他们会找到合适的人选来领导我们进入故事的下一章。当我们有更多信息分享时，我们将提供有关搜索的最新情况。让我们以一句直截了当的评论开始本次电话会议的实质性部分。我们本季度的业绩令人失望。今天，我们将说明发生了什么，为什么会发生，以及最重要的是，我们正在做什么。毫无疑问，我们仍然坚信我们的战略和机遇，但很明显，我们的执行有时未能达到预期。
我们面临的一些挑战是由外部条件驱动的，但其他挑战则在我们的控制范围内。我们知道，我们需要成为更好的运营商，以交付投资者期望的、我们也知道自己有能力实现的一致业绩。为此，董事会和领导团队已采取重大措施，包括最近的领导层变动和重组计划，以提高执行力和问责制，并确保我们实现战略重点。这不是要改变我们的方向，而是要加强驱动业绩的纪律。如果我们做到这些，我们可以更好地利用我们的规模和能力来提高效率，扩大我们在各个市场的覆盖范围，并交付更稳定、可持续的业绩。
有鉴于此，我现在将提供一些关于我们业绩关键驱动因素的背景，然后Brad和Matt将提供更多细节和评论。我们还将从领导肯珀人寿的Chris那里快速了解该业务的最新情况。我想首先讨论更广泛的专业汽车保险环境，该环境在2025年发生了迅速变化。从历史上看，这一直是一个更敏感、变化更快的细分市场，变化往往首先出现在这里，然后才在更广泛的汽车保险领域显现。这种动态在今年肯定是成立的。这里最值得注意的发展之一是竞争的急剧增加，特别是在春季和夏季。
在我们的几个关键市场，我们看到其他保险公司通过定价策略积极争夺市场份额。虽然我们正在应对这些压力，但我们不会放弃我们的承保标准，我们仍然致力于有纪律的承保和推动盈利增长。除了竞争压力外，由于医疗成本通胀和索赔中律师参与度提高，我们看到损失严重程度上升的趋势。人身伤害严重程度的影响在我们最大的市场加利福尼亚州尤为明显，1月1日最低财务责任限额的变化在我们的业绩中表现得比最初预期的更为显著。我们曾预计，一旦实际索赔经验开始出现，就需要进行调整，我们正在积极进行这些调整。
Matt稍后将提供更多细节。至于诉讼环境，无论你称之为社会通胀还是法律体系滥用，其影响都是相同的：损失成本和整体索赔通胀面临上行压力。最终，这导致客户保费增加和索赔解决流程延长。正如我 earlier 所说，我们相信我们的战略，并仍然致力于这一战略。我们知道我们必须做什么。我们正在采取行动来增强我们的竞争优势，提高盈利能力，并实现一致的保费增长。我们的财务状况稳健，相信这些行动将帮助我们取得成功。有鉴于此，我将把话筒交给Brad。
谢谢Tom。各位下午好。在深入介绍之前，正如Tom所提到的，我们本季度的财务业绩未能达到预期，原因包括竞争加剧、损失严重程度上升、索赔趋势以及一些偶发项目。作为回应，我们正在实施有针对性的重组计划，采取分段定价行动并进行运营改进。此外，我们对高级管理团队进行了一些调整，包括索赔和信息技术部门的新领导，旨在加速和支持这些努力。我们的近期优先事项是加强执行、提高盈利能力并为公司的增长定位。
现在让我们转到第5张幻灯片，更详细地讨论我们的财务业绩。本季度，我们报告净亏损2100万美元，即每股摊薄亏损0.34美元，调整后合并净营业收入为2040万美元，即每股摊薄收益0.33美元。这些业绩产生了-3%的净资产收益率和4.8%的每股账面价值同比增长。我们过去12个月的运营现金流保持强劲，为5.85亿美元，接近历史最高水平。在我们的产险（PNC）部门，基础综合成本率环比上升6个百分点至99.6%，反映了加利福尼亚州人身伤害索赔严重程度的上升和竞争性定价压力。有效保单数量和已赚保费同比分别增长0.6%和10.7%。
Matt稍后将详细讨论这一点。我们的人寿业务本季度表现稳健，得益于有利的死亡率趋势和与产品经济学紧密匹配的费用水平。尽管保费规模略有下降，但该业务仍然处于有利地位，能够维持强劲的资本回报率和稳健的现金生成。Chris将在电话会议稍后简要讨论这一点。最后，我们的资产负债表状况稳健，拥有充足的资本和流动性。我们处于有利地位，可以投资于增长机会并向股东返还资本。
现在转到第6张幻灯片，看看本季度收益波动的关键来源。这些包括重组费用、内部开发软件的注销以及不利的前期发展。我将为每一项提供一些额外说明。9月，我们启动了旨在提高运营效率和降低成本的行动。这些初步行动预计将产生约3000万美元的年化运行率节省。我们继续审视整个业务，以确定更多的费用节省机会，重点是加强成本纪律和组织效率。
这些节省旨在实现两件事，首先是改善我们的综合成本率，其次是支持专业个人汽车业务的增长并加速地域多元化。由于这些行动，我们本季度记录了1620万美元的税后重组费用。在肯珀的优先业务（在非核心业务线下报告）中，我们亏损2100万美元，主要是由于与内部开发软件注销相关的2200万美元费用。该业务现在约90%已流失，因此，本季度确认了一项费用，所有剩余的软件摊销已经完成。
最后，我们在专业汽车部门加强了5100万美元的税前准备金，即4100万美元的税后准备金。绝大多数不利发展集中在我们的商业汽车业务，主要来自2023事故年及之前的人身伤害和辩护费用。正如Tom所指出的，并与更广泛的行业趋势一致，我们继续看到人身伤害严重程度的上升。这是由几个因素造成的，包括医疗保健成本上升、创新治疗方法的使用增加以及律师参与率提高。作为回应，我们已采取积极措施来应对这些挑战，包括费率和非费率行动以及进一步加强我们的索赔管理流程。
转到第7张幻灯片，我们的资产负债表仍然强劲，并提供财务灵活性。截至季度末，我们保持了超过10亿美元的可用流动性，我们的保险子公司仍然资本充足。我们的债务与资本比率为24.2%，接近我们的长期目标，反映了我们 disciplined 的资本管理。值得注意的是，我们在过去12个月中产生了5.85亿美元的运营现金流，仍然接近公司的历史最高水平，突显了我们业务模式的弹性和现金流生成的一致性。转到第8张幻灯片，季度净投资收入总计1.05亿美元，环比增长900万美元，主要受我们另类投资组合表现改善的推动。
我们维持高质量、多元化的投资组合，展示了深思熟虑的资产配置和审慎的风险管理。随着投资组合的增长并受益于有利的新资金利率，我们预计净投资收入将继续随时间上升，为整体收益做出有意义的贡献。总之，我们 disciplined 的资本配置方法、强劲的资产负债表和弹性的现金流生成能力为我们的成功奠定了基础。随着旨在提高盈利增长和运营纪律的举措的实施，我们具备良好的条件来应对不断变化的市场环境，并为我们的利益相关者创造价值。现在，我将把话筒交给Matt，讨论专业产险部门。
谢谢Brad，各位下午好。转到第9张幻灯片，专业产险部门本季度的基础综合成本率为99.9%。个人汽车业务的综合成本率上升至102.1%，而商业汽车业务则相对稳定在91.1%。我们个人汽车业务基础综合成本率的上升主要是由人身伤害损失趋势驱动的。虽然我们看到所有地区都有上升迹象，但在加利福尼亚州尤为明显。你们还记得，今年1月1日，全州范围内的法定最低限额强制性增加生效。这一变化将人身伤害（BI）限额从15,000-30,000美元翻倍至30,000-60,000美元，同时将财产损失（PD）从5,000美元增加到15,000美元。
在我们针对新限额进行初始费率备案时，我们的定价分析基于我们的加利福尼亚州损失经验，并辅以我们在非加利福尼亚州市场类似限额增加的经验。我们选择的定价因素处于精算支持范围的高端。话虽如此，我们对实际变更后严重程度的早期解读高于预期。人身伤害是长尾保险，三个月评估时的发展程度仅约为35%。此外，更严重、更高成本的索赔（更有可能达到保单限额）往往会更快得到解决。
因此，我们迅速采取费率和非费率行动，以确保定价达到终身目标。我们将继续密切监控严重程度模式，并相应调整。如前所述，专业汽车保险市场往往比标准市场更早经历新兴模式。由于专业汽车保险客户的损失频率更高，损失模式更容易快速显现。因此，责任成本挑战的一个日益明显的驱动因素是更高的律师参与度和法律体系滥用，我们继续看到律师更早地介入索赔文件。医疗通胀的加剧和更多使用选择性程序的结合，正在推动更昂贵的治疗组合。
这种动态并非我们业务所独有。这是一个全行业的趋势，需要更积极和 disciplined 的管理。话虽如此，我们95%的业务是最低限额，这为进一步的成本上升设定了上限。正如Brad所讨论的，除了我们的承保和定价行动外，我们还启动了一项重组计划，旨在创建更具竞争力的成本结构，以进一步多元化我们的专业个人汽车业务并加速地域多元化。这些效率旨在支持这些市场的增长。在加利福尼亚州，市场迅速从硬市场转向更正常化的市场。随着竞争加剧，我们正在采取费率和非费率行动来应对责任成本，以确保定价经济性保持合理。这些行动与我们通过周期跟踪盈利增长的目标一致。我们在佛罗里达和得克萨斯州采取的定价行动帮助稳定了我们的有效保单。正在进行的费用效率举措和产品能力增强旨在支持这些市场的盈利增长。在商业汽车保险方面，基础利润率保持强劲，保费（PIP）增长14%。竞争市场保持稳定，区域差异与我们的个人汽车业务相似。
我们继续积极采取所有保险的费率行动，特别关注人身伤害。我们的竞争优势使我们能够很好地利用这些机会。最后，我们专注于执行，推出新产品功能，改进端到端索赔处理，并提高成本效率，所有这些都是为了增强价格竞争力。通过加强这些领域的运营纪律，我们可以进行战略增长，在核心市场之外实现多元化，并实现盈利增长。现在我将把电话交给Chris，介绍人寿业务。
谢谢Matt。转到第10张幻灯片上的我们的人寿业务，人寿部门本季度业绩稳健，运营收益为1900万美元，这得益于有利的索赔经验和与产品经济学紧密匹配的费用水平。尽管保费规模略有下降，但该业务仍然处于有利地位，能够维持强劲的资本回报率和稳健的现金生成。我现在将电话转回给Tom，由他发表闭幕评论。谢谢Chris。
最后，我希望我们不仅描述了本季度发生的事情和原因，更重要的是，我们正在采取的改善盈利能力和增长的行动。我们正在通过管理层变动、重组计划和对执行的重新关注来加强驱动业绩的纪律。正如我在开始时所说，我对这个组织、它的宗旨、它的潜力以及我们员工的才能充满信心。我要感谢我们的整个团队，感谢他们为使肯珀成为一个更强大的组织所做的承诺和辛勤工作。在我们应对这一环境的过程中，我们仍然确信我们有能力为所有利益相关者创造长期价值。
操作员，我们现在可以接受问题了。
女士们先生们，我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按星号键，然后按数字1。在您的按键电话上，您会听到提示音，表示您的手已举起。如果您想退出提问流程，请按星号键，然后按数字2。如果您使用免提电话，请确保在按键前拿起听筒。第一个问题来自TD Cowen的Andrew Klingerman。请讲。
嘿，谢谢回答我的问题。晚上好。也许我们从商业汽车保险部门开始。我计算出不利的前期发展为18.7个百分点。这是继第二季度8.4个百分点的不利发展之后，如果我没记错的话，管理层在上次电话会议上的评论似乎已经解决了这个问题。我们在电话会议上讨论过社会通胀环境。那么，第二季度到第三季度，商业方面发生了什么？为什么我们不应该预期那里会有另一个不利的前期发展？
下午好Andrew，我是Brad。感谢您的问题。您对前一季度评论的理解是正确的。我们在第二季度确实有不利发展，显然在第三季度也有不利发展。在第二季度，我们讨论了不利发展是潜在的大额损失活动，不是由于频率，而是由于更高的严重程度。我们在第三季度也经历了同样的情况，涉及2023事故年及之前的潜在大额损失发展。此外，我们还看到社会通胀导致的人身伤害严重程度趋势以及事故和非大额损失（我们将其描述为低于25万美元的任何损失）中的持续律师参与。
所以Matt在电话会议前面讨论的人身伤害严重程度趋势，不仅在个人汽车业务中存在，在商业车辆业务中也很普遍，并且在当今整个行业中都很普遍。关于我们是否已经解决了这个问题并将其作为一个持续问题，我们已经调整了我们对每个案件当前情况以及它们预期发展情况的预期。我们还调整了我们的已发生未报告（IBNR）发展因素，以捕捉我们认为未来可能发生的情况。我们对此充满信心。但由于环境仍然极具动态性，可能会有进一步的不利发展。
但我们对今天的情况充满信心。
好的，谢谢你的回答。我的后续问题，回到私人乘用车保险，基础综合成本率为102.1%，而我们看到你们的许多竞争对手都在90%左右。所以，我想你们存在地域差异。所以我的问题是，第一，是什么让你们对自己的数据和分析有信心？你们在这方面是否跟上了速度？在捕捉这些信息方面，你们的数据和分析是否与同行一致？我想，第二部分是，我想你们可能需要一些费率，而加利福尼亚州历来是一个非常严格的州。
你认为他们会给你需要的批准吗？
Andrew，我是Matt。我首先要强调我们与一些我们面对的主流竞争对手之间的细微差别。我认为主要有一点是，我们主要是最低限额客户群。我们有不同的频率特征和损失特征。这是非标准的定义。另一点是，我们60%以上的业务在加利福尼亚州，这确实是本季度损失变化的驱动因素，损失环比上升。频率符合预期，略有上升，但在正常的季节性预期范围内。
驱动因素是严重程度的提高，实际上是人身伤害和财产损失的动态，这真的不是行业的新情况。这在过去十年左右一直是行业的动态。但由于今年早些时候加利福尼亚州的限额变化，情况有所加剧。正确地说，这实际上是一次性的成本上升，这并不正常。加利福尼亚州上一次限额增加是在1967年。因此，加利福尼亚州在我们的投资组合中所占的比例自然使其在我们的业绩中比同行更为明显。随着我们的加利福尼亚州业务转换到新限额，以及Brad提到的人身伤害保险的潜在发展或缓慢发展，我们在第三季度中期观察到支付模式的上升，我们立即采取了行动。
我认为我们对自己的分析和见解没有任何担忧。我们对成本走向有前瞻性的看法，我们正尽可能积极地实现这一目标。关于目前已向加利福尼亚州保险部门（CDI）提交的费率申请，我们正在与他们进行积极对话。我们的目标是尽快使费率生效，对话正在按预期进行。
明白了。如果可以的话，我再问一个问题。投资界对肯珀被收购的意愿有很多讨论。我知道你不能具体说明，但你现在对这个话题的看法是什么？肯珀是否愿意被收购？
Andrew，我是Tom Evans。你知道，这不是我们可以评论的事情。我们是一家上市公司。我们每天都在待售。好的，非常公平。感谢您详细回答我的问题。
不客气。谢谢提问。
下一个问题来自Raymond James的Mitch Rubin。请讲。
嘿，各位下午好。谢谢接听我的电话。我想问一下重组。你能详细说明一下你们计划从哪些具体领域节省成本吗？谢谢。
谢谢。Mitch，我是Brad。主要在三个领域。一是组织设计。我们重组了一些报告线路，因此节省了一些成本。所以组织结构。第二个方面是流程效率。所以，想想看，随着一些新产品的推出，我们有更低的佣金。通过改进流程，我们期望减少一些印刷邮费、坏账等。因此，提高组织的整体效率是关键和关键。最后是我们在组织中进行的各种一次性投资，我们正在寻求改变我们的业务方式和运营方式。
总的来说，正如我们提到的，我们刚刚承担了1620万美元的税后重组费用，这将为我们每年节省约3000万美元的运行率。
谢谢你的详细说明。我的后续问题在演示文稿的第9页，我看到佛罗里达和得克萨斯州的有效保单数量同比下降了约7%。你能说明一下你在那里看到的竞争环境吗？
是的，我还是Matt。我首先总体说一下。我们仍然对我们运营的市场持乐观态度，显然加利福尼亚州是我们最大的市场。过去几个季度，我们多次谈到加利福尼亚州在经历疫情后成为硬市场，现在正在正常化。新业务方面的竞争正在加剧。话虽如此，我们的保单留存率仍然稳定。但一些竞争对手继续变得越来越激进，当我们在定价和承保方面做出改变以应对责任趋势时，我们认为这些是正确的改变，并且在整个周期中保持 disciplined。
至于佛罗里达和得克萨斯州，这些市场竞争非常激烈。我想过去几个季度我们都谈到了这一点。我们在产品方面从细分定价角度做了很多改变，这些改变稳定了我们的有效保单业务。正如Brad在准备好的评论中提到的，我们通过业务推动的重组和成本效率以及额外的产品增强都集中在这些市场。因此，为了加速这些市场的增长，并帮助我们朝着成为更具多元化地域投资组合的战略最终状态迈进。
太好了，谢谢，这很有帮助。如果我可以再问一件事。你提到了你们一直在采取的一些非费率行动。你能提供一些这方面的见解吗？
是的。非费率行动实际上是收紧一些承保范围，更积极地管理代理人的产能，调整 billing 功能等，帮助我们管理风险组合和与组合相关的预期损失。
谢谢。感谢所有的回答。
女士们先生们，提醒一下，如果您想提问，请按星号键，然后按您的按键电话上的数字1。如果您使用免提电话，请确保在按键前拿起听筒。下一个问题来自瑞银的Brian Meredith。请讲。
是的，谢谢。我有几个问题。第一个，我认为与一些 runoff 业务有关，但我只是好奇，本季度的软件注销具体与什么有关，这对你们的专业业务有任何影响吗？
嘿Brian，我是Brad。下午好。内部开发软件的注销仅与肯珀优先业务（Kemper Preferred）有关，该业务在非核心业务线下报告。由于我们的保费预测和该业务 runoff 的加速，我们确定收到的保费不再足以支持这些资产。因此，我们本季度将其注销。这与专业汽车业务无关。它仅与肯珀优先业务有关。我还想强调，该业务现在90%已 runoff，剩余保单主要在纽约州，我们正接近与监管机构合作加速该业务的 runoff。
有道理。然后我的下一个问题是。我想首席索赔官和首席信息官（CIO）已经离职。由于这些离职，你们在索赔和信息技术领域正在做哪些改变？
公开地说。Brian，我是Tom Evans。我们已经宣布Andy Ramamoorthy已接任首席索赔官。所以这回答了您问题的这部分。关于IT领域，我们目前有一个由我们执行团队的三名成员组成的CIO办公室。Andy已经提到过。Matt和Brad是另外两名成员，我们正在。对不起，请继续。
我的意思更多是关于流程基础流程或变更，可能是索赔或系统流程内的变更，而不是新入职的人员。
Brian，我是Matt。在索赔方面，我们正在进行一些流程演变，其中一些在过去几年一直在进行中。但最大的一个是围绕我们如何管理总拥有成本和价值生成的端到端导向。过去几年，我们在材料损失方面做了相当积极的工作，这些努力在遏制一些行业看到的关税压力方面取得了成效。我们一直在责任方面进行这项工作，我们正在加速一些工作，以便我们能够积极管理责任趋势带来的一些阻力。
这是一个例子。另一个例子是，我们正在将我们在定价方面建立的数据科学能力加速应用到索赔中，以帮助我们更有效地处理。有点像下一个最佳行动，推动一些自动化，利用人工智能和其他工具包来真正提高引擎的效率，在技术方面类似，将其更多地与业务联系起来，以更迅速和敏捷的方式推动价值。
太好了，谢谢。
是的，对不起Brian，我只想再补充一点，我们所做的另一件事是重新安排了我们索赔团队中的一些人员，特别是为了应对我们在诉讼环境中看到的一些更活跃的事情，以更好地应对这些问题。
有道理。然后最后一个问题，想从Brad那里得到更多信息。所以我假设本季度的基础损失 pick 中有一些当年的追赶。现在第三季度的 run late 基础损失率，不包括当年的发展，也许你可以将其分解为个人汽车和商业汽车。
很好的问题Brian。我会给你详细信息。本质上，从第二季度到第三季度，基础损失率从93.6%上升到99.6%，增加了6个百分点。当你考虑当年调整时，没有重大的当年调整。我们看到的是综合险和碰撞险的有利发展。我们可以看到，即使在当年事故年，人身伤害也有一些不利发展。所以这是混合发展，商业车辆或个人汽车业务没有显著变化。
好的，谢谢。
最后一个问题来自TD Cowen的Andrew Kligerman。请讲。
是的，谢谢回答最后一个关于股票回购的问题。你知道，从7月1日到10月，你们做得相当活跃，我想是2.66亿美元。你们还有大约3亿美元的剩余。所以也许谈谈你们对未来股票回购的想法。
谢谢Andrew。你说的数字是正确的。510万股，大约2.66亿美元。从股票回购的角度来看，我们仍然认为股票具有吸引力。也就是说，我会向你指出我们的资本部署战略，首先是为有机增长提供资金。Matt谈到了我们在那里所做的事情，因为我们将一些重组节省投资到佛罗里达和得克萨斯州。所以我们想确保我们有足够的资金用于内部有机增长。其次，我们想确保我们有足够的资本来保持财务灵活性。然后第三，如果有任何额外的资金，我们将把它分配给股东。
所以你是对的。上个季度授予的授权（5亿美元）中仍有大量剩余。我们将继续在前进过程中采取战术性的做法。
也许作为对此的快速跟进，在有效保单增长方面，你谈到了，Brad，有效保单在2025年下半年会比较低，可能是非常低的个位数增长。考虑到所有这些定价变化，你是否认为你可以维持这一点，你接近0.6%，然后当你进入2026年，你是否觉得你真的可以，你知道，瞄准明年有效保单增长的中个位数，也许是中上水平。
是的。所以你说的数字是正确的，Andrew。我们同比增长0.6%，环比下降。我将强调，我们过去多次讨论过，从第三季度到第四季度，由于购物活动减少，我们通常会看到有效保单自然下降。因此，我预计有效保单从第三季度到第四季度会适度下降，可能1%或2%，也许3%。然后我预计随着我们进入购买季节，第一季度会恢复增长。提醒一下，购买季节通常从2月中旬开始，持续到4月下旬或5月初。
至于明年上半年的有效保单增长预期，我认为这取决于竞争环境。正如Matt所提到的，我们的目标是盈利增长，因此我们将保护我们的利润率，并在加利福尼亚州等一些关键州谨慎考虑增长。
太好了。非常感谢你。
目前没有更多问题。我将把电话交回给Tom Evans做闭幕评论。先生，请讲。
谢谢。我要感谢各位抽出时间参加今天的会议并提出深思熟虑的问题。感谢大家在我们度过这个过渡期时的持续支持，我们期待下个季度再次与您交谈。同时，肯珀团队将继续专注于执行，并继续专注于为我们的股东创造价值。非常感谢。保重。
女士们先生们，今天的电话会议到此结束。非常感谢您的参与。您现在可以挂断了。