Travis Meyer（投资者关系与公司财务总监）
Brian Bird（首席执行官、总裁兼董事）
Crystal Lail（副总裁兼首席财务官）
Aidan Kelly（摩根大通公司）
感谢您的等待。欢迎参加西北能源公司2025年第三季度财务业绩网络研讨会。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号键1。谢谢。现在，我将会议交给投资者关系与公司发展总监Travis Meyer。您可以开始了。
谢谢Prilla，下午好，再次感谢您参加西北能源集团的财务业绩网络直播。本季度于2025年9月30日结束。今天参加电话会议的有总裁兼首席执行官Brian Byrd，以及首席财务官Crystal Layo。他们将向您介绍我们的财务业绩，并提供本季度的总体最新进展。西北公司的业绩已经发布，我们的新闻稿可在我们的网站@northwesternenergy.com上查看，我们今天上午还发布了10Q自由市场报告。请注意，公司的新闻稿、本演示文稿、发言者的评论以及对您问题的回答可能包含前瞻性陈述。
因此，我将引导您查看我们SEC文件中的披露内容以及本演示文稿第二张幻灯片中包含的安全港条款。另请注意，本演示文稿包括非GAAP财务指标以及有关待决合并交易的信息。请参阅演示文稿附录中包含的非GAAP披露定义、调节和合并相关披露。网络直播正在录制中。存档的重播将在活动结束后不久于今天提供，并将保持一年有效。请访问我们网站的财务业绩部分以获取重播。在完成这些正式程序后，我将演示文稿交给Brian Burke进行开场发言。
谢谢Travis。在我们最近的亮点中，我们报告本季度GAAP摊薄每股收益为0.62美元，非GAAP摊薄每股收益为0.美元/股，我们确认2025年收益指引区间为3.53美元至3.60美元。本季度，我们整合了Energy West收购的天然气资产。我们还整合了客户和员工，并且确实无缝地将该业务纳入其中。对这个机会感到非常、非常兴奋。我告诉你，更令人兴奋的是我们宣布与Black Hills Corporation达成全股票对等合并协议。
尽管我们在8月中旬发布了该公告，但我们已经向蒙大拿州、内布拉斯加州和南达科他州的监管委员会提交了交易批准的联合申请。此外，本季度我们向MPSC提交了关税豁免请求，以收回与AVISTA Colstrip权益相关的运营成本，并且最近我们在西南电力池加速资源充足性研究中提交了131兆瓦天然气发电项目，如果我们推进该项目，将是一个约3亿美元的项目，目前未包含在我们的五年资本支出计划中。
最后，本季度宣布的股息为每股0.66美元，将于2025年12月31日支付给2025年12月15日登记在册的股东。展望西北公司的价值主张，股息收益率在4%至5%之间。再加上提供4%至6%每股收益增长的基础资本计划，我们的总回报率为8%至11%。如果您考虑该资本支出计划，其中绝大部分是在我们整个系统的输配电投资，包括我们业务的天然气和电力方面，显然是为了服务我们的客户所必需的。
如果您考虑我们拥有的增量机会，当然包括数据中心和大型负荷客户、FERC区域输电以及任何增量发电容量，其中一些我刚刚提到过，您可以看到股息收益率加上超过6%的每股收益增长，总回报率甚至超过11%。有了这些，我将把演示交给Crystal，由她介绍第三季度财务回顾。
谢谢Brian，各位下午好。今天我们在美丽的美国巴特市召开董事会后与大家交流，基于这些亮点，感觉我们这个季度可能有点忙碌。我将介绍并更新我们的第三季度业绩以及今年年底的展望，然后将话题转回Brian，由他提供一些非常令人兴奋的战略更新以及业务的其他进展。我们很高兴在25年第三季度实现了符合预期的稳健业绩，并有望实现我们今年的收益指引和财务目标。
本季度GAAP basis收益为62,70美元，而去年同期为0.76美元。在调整后基础上，我们实现了0.79美元，而接下来的幻灯片中去年同期为0.65美元。我将深入探讨这些驱动因素的细节，但我想指出并强调您刚刚注意到的同比可比性问题。有几个项目我想强调一下，这些项目正在影响这一比较，包括25年第三季度包含的合并相关成本，同时提醒您2024年第三季度我们有一项税收优惠。
转到第九张幻灯片，从年初至今的角度来看，GAAP基础上我们为2.22美元，而去年为2.34美元。同样，在调整后基础上，2025年年初至今为2.41美元，而2024年为2.27美元。幻灯片10显示了与2024年同期相比第三季度每股收益的驱动因素。我想指出，尽管天气温和，利润率改善贡献了0.52美元，但在某些方面被更高的运营成本所抵消。再次包括12美分的合并相关成本。我提到了更高的折旧和利息，以及去年同期包含的11美分税收优惠。
转到幻灯片11，幻灯片11进一步详细说明了利润率。我再次强调，这是0.52美元的改善。其中35美分的利润率改善来自费率。提醒一下，我们在监管执行方面付出了巨大努力，以能够收回我们的成本并缩小收益回报差距。这35美分当然与此相关，我们目前正在等待蒙大拿州费率审查的结果，我将在稍后讨论这一点。此外，客户使用量提供了0.08美元的改善，电力和天然气输配提供了另外5美分。
这些被我们之前强调的2025年趋势中的几个因素所抵消，包括我们PCAM中的市场销售影响，这在本季度是不利因素，以及蒙大拿州财产税立法的影响，这在本季度也对我们不利，减少了利润率线的一些有利因素。转到幻灯片12，我将再次讨论这些调整项目，希望能让25年第三季度与24年第三季度的比较更有意义。同样，本第三季度的温和天气对我们的影响约为5美分，而2024年第三季度则有5美分的加回和1美分的加回。
此外，2025年我们产生了12美分的合并相关成本，然后正如我 earlier提到的，2024年的业绩包括与前一年天然气维修相关的11美分税收优惠。一旦最终指引出台，所有这些使我们达到调整后列中的2025年第三季度收益为0.79美元，而2024年为0.65美元。转到幻灯片13，您已经听说了我们对信贷质量的承诺和维护，我们在很大程度上执行了我们的融资计划，这些计划保持不变，因为我们继续专注于确保我们的FFO与债务比率保持在所需水平，并预计在2025年年底甚至会看到这方面的一些改善。
转到幻灯片14，我们年初至今的财务表现增强了我们对实现所做财务承诺的信心，正如我 earlier提到的，我们预计在第四季度获得蒙大拿州路线审查的最终结果，因此，在展望2025年年底时，我们继续维持0.15美元的较宽区间。我们还预计在2月份的年终电话会议上提供2026年展望，因此大家可以期待这一点。转到幻灯片16，您将看到我们的资本投资幻灯片和预测与您之前从我们这里看到的保持不变。
Brian提到了这些机会，我们多次讨论过当前计划可能的增量内容，但根据SEPULCHRE加速资源充足性研究，南达科他州的增量发电投资机会未反映在这些金额中，正如我刚才提到的26年收益展望，我们预计在2月份的第四季度电话会议上也会推进和更新我们的资本计划。因此，我将把话题转回Brian。
谢谢Crystal。在18页，我们讨论了与Black hills的合并更新，8月18日似乎是很久以前的事了，但大约是两个月前，在那段短时间内，我们与Black hills的朋友们共同努力，向我们需要提交文件的三个州中的每个州提交了三份文件。我们向MPSC、北达科他州公共服务委员会、南达科他州PUC提交了文件。这些文件已经提交，我们继续为交易完成其他必要的文件。继续处理S4和联合委托书。
预计在2026年第一季度发布。关于股东会议，有时在第二季度或第三季度，我们各自的公司将举行股东会议，对交易进行投票，然后制定过渡整合实施计划。我想说的是，我们正在共同与独立的整合顾问交谈。希望很快能在那里做出决定，而且确实处于早期规划阶段。事情在这里进展得非常顺利，我认为在12月至1月的时间表中，我们将继续规划前进，最后获得批准并完成合并。我认为这可能会在2026年下半年某个时候发生，转到下一页，关于右侧的大型负荷客户。
我想你们都非常清楚我们目前与sabi、Atlas和Quantica签订的三份LOIS。我很快会提到与SABI的开发协议，但在页面的左侧，简要关注蒙大拿州和南达科他州。我们预计在2025年第四季度向NPSC提交大型负荷关税提案，并希望与sabi的ESA一起提交。因此，携手并进，确保我们在本质上保护客户，但也为推进该州的数据中心提供我们所需的条件。
在南达科他州，对新的大型负荷客户有显著的兴趣迹象，任何新的大型负荷客户都需要增量容量，南达科他州PUC已经为大型负荷客户建立了既定流程。我在南达科他州还要说的另一件事是，我们和该州的其他公用事业公司在立法会议期间在销售税豁免法案方面取得了良好进展。不久前刚刚看到了一份草案，因此我对这个机会感到兴奋，希望我们能在下一届立法会议上解决这个问题，以便我们有更好的方法来吸引南达科他州的数据中心。
因此，我认为这两个州在该流程方面都取得了非常好的进展。在幻灯片20上，我们继续为您列出我们的流程，从左到右。我们已经看到数据中心请求方面的良好进展。我们已经将其中三个 parties 转移到高级评估阶段，事实上，在LOIS中，我们最近与三个LOI parties中的一个签订了开发协议。那是什么？我们注意到我们在这里将这些并列展示，也许是LOI部分的一个增量步骤。但开发协议主要是为了确保我们在本质上有一个承诺来资助研究，并且我们一路上收到了开发押金来资助这些研究、必要的影响研究、设施研究，这是一个重要的步骤，我们预计在年底前与其他两个LOIS也能看到开发协议，希望能尽快达成能源服务协议。
Colstrip交易概述，我在最右边。我想我需要给大家上一点历史课。早在2023年1月，我们收购了Avista的部分资产，您可能还记得我们的IRP谈到需要200多兆瓦的增量容量。Avista的部分资产为我们在蒙大拿州提供了资源充足性。它还将我们在该设施的所有权权益从15%提高到30%。不幸的是，30%的权益不足以保护我们免受该工厂其他所有者的影响。由于各种原因，他们所在的州不一定希望他们拥有燃煤发电设施。
因此，他们可能有动力关闭Colster设施，以保护我们现有的222兆瓦权益和Avista在Colstrip的权益。2024年7月，我们收购了Puget的370兆瓦。这使我们的所有权从30%提高到55%，为我们提供了明确的优势，可以为Colstrip的未来发展方向提供指导，并从容量角度保护我们自己和我们的客户。因此，我们感到兴奋的是，2026年1月1日并不遥远。
我想我们会睡得更好，因为我们知道在一年中最冷的日子里有这些资源来为客户服务。当然，这些合并的权益将为我们现有的客户、社区和投资者带来实质性利益，但现在也支持一些大型负荷客户的整合。这主要是Puget的问题。因此，我们认为我们采取了两项措施来保护自己，从1126开始，尽快针对Avista部分，我们在8月向mpsc提交了临时PCAM关税豁免请求。我们提供了一种短期成本回收机制，预计将在很大程度上抵消转让产生的1800万美元的年度增量运营成本，预计将在2026年第一季度做出决定。
我认为很明显，您理解，在蒙大拿州有一个历史性的测试年度，如果我们不这样做，我们将面临无法收回该联合机组的运营成本的风险，也就是那222兆瓦，直到我们的下一次费率审查。因此，这是一种谨慎的方式，试图确保我们保护我们的财务完整性，并希望我们能从蒙大拿州委员会看到良好的结果。我认为他们会尊重我们以零前期成本购买增量容量来为客户服务的理念。我们在这里所要求的只是收回我们的运营成本，并在某种程度上抵消该机组的销售，至少让这些销售覆盖我们的运营成本，然后我们再进入9010共享机制。
我认为这是一个非常合理的要求，希望蒙大拿州公共服务委员会也能看到这一点，并希望在2026年初尽快看到。关于Puget部分，我们预计在2025年第四季度签署一份合同，销售电力至2027年底。该合同的收入预计将在很大程度上抵消该转让产生的3000万美元增量运营成本。我们已经在2025年10月向FERC提交了基于成本的费率申请，预计在2025年第四季度获得批准。我想花更多时间在Puget上。
我认为可能会有人问，为什么这370兆瓦受FERC监管而不是MPSC监管。Puget Force，虽然我们通过MTSC收到了评论，这些评论对我们如何或能否在蒙大拿州为大型负荷客户提供服务带来了不确定性，显然370兆瓦在我们的IRP中未被确定为1126年资源充足性所需。因此，这足以将事情从FERC监管转向FERC监管的角度。我认为您可能还有的另一个问题是，为什么您计划与另一方就Puget部分的全部370兆瓦输出签订PPA。首先，这确实避免了我们与受监管业务之间的任何关联方问题。
其次，与投资级交易对手签订FERC监管的完全合同输出不仅降低了市场风险，而且使我们能够在很大程度上抵消该设施的运营成本。最后，该协议的期限将持续到2027年第三季度，以便在2027年第四季度为大型负荷客户提供370兆瓦的可用容量，理想情况下，我们最终希望在2027年及以后将这370兆瓦纳入我们的MPSC监管业务。但我们当然需要说服MPSC，这不仅符合蒙大拿州所有客户的最佳利益，而且也符合蒙大拿州现有客户的利益。
有了这些，我将通过说我要感谢大家的所有兴趣来结束。正如Crystal earlier指出的，我们一直非常忙碌，我只想指出，我为这家公司不仅能够处理日常工作，不仅能够运营这项业务，还能与Black Hills的朋友们合作而感到自豪。因此，我们认为合并后的公司将更好，当然规模更大，财务实力更强，拥有更好的规模，不仅能够更好地为我们的股东服务，同样重要的是为我们的客户和员工服务。
有了这些，Meyer将处理问答环节。
谢谢，Brian。这是一个很好的更新。Perilla将打开问答线路。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1。举手并加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。如果您被邀请提问，正在通过设备上的扬声器收听，请拿起听筒并确保提问时您的电话没有静音。您的第一个问题来自摩根大通的Aidan Kelly。请继续。
Aiden，你能听到我们吗？
是的，嘿，你能听到吗？你能听到我吗？是的。首先只想聚焦于数据中心方面。看起来在请求和高级评估阶段有一些活动。你能否澄清这是否只是将一些请求阶段的内容简单提前到高级评估阶段，然后可能有一个新的添加到请求阶段，然后我只是，你知道，除此之外，你知道大概什么时候可以将高级评估转化为增量LOIS。
这些都是很好的问题。我认为数据中心请求的队列数量增加了1个。但更重要的是，我们净增加了3个高级评估队列数量。我告诉你，我不能给你一个具体的时间。通过这个过程我学到的一件事是，从本质上说，事情进入下一个阶段需要双方的配合。但我确实认为至少有一个可能很快会出现在那个LOI框中，或者直接进入开发协议。
这很有帮助，然后可能只是转向南达科他州。也很好奇GAS计划获得批准的时间线，然后最终我们应该如何考虑这对资本支出和费率基础的影响？
我来回答这个问题。你知道，我认为MISO和SPP今年夏天都推出了加速资源充足性研究窗口。我们根据该研究提交了一个设施，该设施将使我们到2030年达到资源充足并满足要求。我们已经收到了SPP的初步反馈，我们提交的内容满足了他们的初步要求，然后我们预计在2026年初听到输电方面的消息。因此，在第四季度电话会议上，在2月份之前，我们将等待将其纳入我们的资本计划。
很好的信息。谢谢。我就问到这里。谢谢。
谢谢。
再次提醒，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。目前没有其他问题。我想将会议转回Brian Bird进行闭幕发言。
好吧，非常感谢。我只是再次想重申自公告以来我们得到的巨大支持，我认为我们收到的反馈以及我知道Black Hills的朋友们也收到了对合并的巨大支持。我只想告诉你，我们双方似乎都在非常好地合作，以实现这一目标，并继续推进这一进程，双方都努力并理解这一合并的重要性。我们将非常非常努力地确保它实现。就像我说的，希望能在2026年下半年尽快实现。
有了这些，我再次感谢您今天的参与。
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以断开连接。