格雷厄姆·斯坦利（投资者关系副总裁兼战略财务项目官）
斯坦利·M·伯格曼（首席执行官）
罗纳德·N·索思（高级副总裁兼首席财务官）
杰森·贝德纳（派珀·桑德勒公司）
乔纳森·布洛克（斯蒂菲尔金融公司）
伊丽莎白·安德森（Evercore公司）
约翰·斯坦西尔（摩根大通公司）
艾伦·卢茨（美国银行）
杰夫·约翰逊（贝尔德公司）
迈克尔·泽尔尼（Leorink Partners）
凯文·卡利恩多（瑞银集团）
布兰登·瓦斯奎兹（威廉·布莱尔公司）
早上好，女士们、先生们，欢迎参加亨利·谢恩2025年第三季度业绩电话会议。本次会议期间，所有参会者均处于仅收听模式。稍后我们将进行问答环节。如果您想在会议结束时提问，请在您的Touchstone电话上按星号键，然后按1。如果有人在会议期间需要操作员协助，请在Touchstone电话上按星号键，然后按0。提醒一下，本次通话正在录音。现在，我想向您介绍今天会议的主持人，亨利·谢恩的投资者关系副总裁兼战略财务项目官格雷厄姆·斯坦利。
请讲，格雷厄姆。
谢谢操作员，也感谢各位今天加入我们，讨论亨利·谢恩2025年第三季度的财务业绩。今天与我一同参加会议的有亨利·谢恩的董事会主席兼首席执行官斯坦利·伯格曼，以及高级副总裁兼首席财务官罗恩·索思。在开始之前，我想说明，本次通话中发表的某些评论将包含前瞻性信息。公司业务中涉及的风险和不确定性可能会影响前瞻性陈述中提及的事项，公司的业绩可能与这些陈述中表达或暗示的内容存在重大差异。
这些前瞻性陈述的全部内容受亨利·谢恩向美国证券交易委员会提交的文件中包含的警示性声明以及这些文件中“风险因素”部分的限制。此外，所有关于我们所服务市场的评论，包括终端市场增长率和市场份额，均基于公司的内部分析和估计。今天的发言将包括公认会计原则（GAAP）和非公认会计原则（non-GAAP）的财务结果。我们认为，非公认会计原则财务指标为投资者提供了有关我们业务财务表现的有用补充信息，能够对不同时期的财务结果进行比较（某些项目可能独立于业务表现而变化），并提高管理层用于经营业务的关键指标的透明度。
这些非公认会计原则财务指标仅为提供信息和比较目的而列示，不应被视为相应公认会计原则指标的替代。公认会计原则与非公认会计原则指标之间的调节表包含在今天新闻稿的附件B中，可在我们投资者关系网站的“财务与 filings”部分的“补充信息”标题下以及我们的季度收益演示文稿（也发布在我们的网站上）中找到。本次电话会议的内容包含时效性信息，仅在2025年11月4日的现场直播当日准确。亨利·谢恩没有义务修订或更新任何前瞻性陈述，以反映本次通话日期之后发生的事件或情况。
最后，在今天的问答环节中，请将问题限制为一个，以便我们能够容纳尽可能多的人的提问。接下来，我想将通话交给斯坦利·伯格曼。
大家早上好。谢谢。格雷厄姆。感谢大家的参与。我们对第三季度的财务业绩感到满意，各可负担部门的销售增长均有所加速，包括分销业务的稳固市场份额增长。既然网络安全事件已完全过去，我们再次专注于推动增长，强劲的销售表现是我们营业收入根本改善的关键驱动力。我们成功执行了“Bold plus one”战略，包括对高增长、高利润率业务的投资所带来的财务表现，也为未来的强劲增长奠定了基础。
在KKR的持续投入下，我们在推进去年宣布的价值创造计划方面取得了良好进展。实际上，基于我们第一阶段的工作，上个季度我们认为有机会在未来几年内实现超过2亿美元的营业收入改善。我们已开始执行这些多年期项目，重点领域包括集中化、支持服务、间接采购、流程自动化和简化，以及加速自有品牌产品的销售。这些举措支持我们回归长期目标——高个位数至低两位数的收益增长。
此外，我们的董事会已批准修订《战略合作伙伴协议》，赋予KKR通过公开市场购买将其HSIC股票所有权提高至19.9%的权利。接下来，让我谈谈本季度推进“Bold plus one”战略的几个关键亮点。我们有望在2027年底（当前战略规划周期结束时）实现非公认会计原则营业收入的50%以上来自高增长、高利润率业务，此外，我们预计超过10%将来自我们的自有品牌，因此，总计约60%的非公认会计原则营业收入将来自这些高增长、高利润率业务和自有品牌。
虽然我们继续战略性地投资于业务，但我们最近的资本配置重点是加速公司股票的回购。我们的董事会最近批准了该计划增加7.5亿美元，我们目前的预期是继续以与上个季度相似的速度执行回购。继我们在英国和爱尔兰成功推出新的henryshine.com全球电子商务平台后，我们正在北美分阶段推出该平台。我们预计2026年开始在欧洲推出。现在转向我们的业务部门回顾，我先从全球分销和增值服务集团开始。
第三季度，我们的全球分销集团在商品和设备销售方面均实现了稳健的销售增长。总体而言，整个季度的患者流量保持稳定。值得注意的是，美国商品领域的销售增长加速，这反映了强劲的自有品牌销售增长以及我们在第二季度启动的有针对性促销计划的积极影响，导致我们在美国的市场份额持续增加。现在来看美国牙科设备销售，低个位数增长，其中数字设备实现两位数增长。我们继续看到数字设备的平均售价较低，但这被强劲的销量增长所抵消。
传统设备销售略有下降。然而，重要的是要注意，我们认为这是安装时间安排的结果。我们推出了新的在线融资计划，我们认为这为美国设备领域的良好增长做出了贡献。我们今年在DSWorld的订单量不错，我们预计这将有助于第四季度的设备业绩。我们预计第四季度美国设备整体将保持增长。转向美国医疗业务，本季度销售额实现中个位数增长。增长反映了对医疗产品和药品的强劲需求，特别是透析业务，以及家庭解决方案的持续强劲表现。
这部分被呼吸道诊断产品需求下降和流感疫苗销售下滑部分抵消。我们的国际牙科商品销售稳定，按固定汇率计算低个位数增长。看看国际设备销售，这里我们实现了强劲增长。增值服务销售温和增长，增长动力来自咨询服务，包括我们的E Assist收入周期管理业务。现在转向全球特种产品集团。提醒一下，该集团包括植入物和生物材料，以及牙髓病学、正畸学和骨科产品。第三季度的销售反映了植入物和生物材料以及牙髓病学的持续强劲。
我们对植入物的表现特别满意，在去年季度的稳健趋势基础上继续增长。按固定汇率计算，销售额实现中个位数增长，我们认为我们在大多数植入物市场继续获得市场份额，特别是我们具有优势的市场。因此，在我们服务的市场，我们在当地拥有资源。我们认为我们在这些植入物市场表现相当不错。销售增长由我们的价值 segment 引领。SIN和生物技术牙科植入系统表现异常出色，均实现两位数增长。这得到了我们的高端品牌Horizons camlock稳定的低个位数增长的补充，展示了我们在美国广泛产品组合的实力。
美国植入物和生物材料销售在具有挑战性的上一年比较基础上实现低个位数增长。当然，这种增长反映了我们推出的BioHorizons Tapered Pro Conical植入物的吸引力增加，以及Smart Shape HELA基台的持续增长。我们预计这些产品的增长将继续。Tapir Pro临床产品现在约占我们美国植入物销售额的三分之一，重要的是要了解客户对该产品的反馈非常非常积极。国际植入物销售实现高个位数增长，再次由DACH地区和拉丁美洲的两位数增长驱动，反映了强劲的患者需求和我们区域团队的出色执行力。
我们的牙髓病学业务本季度实现中个位数增长，得益于通过我们美国分销团队扩大的销售范围。正畸学虽然仍是我们特种产品的一小部分，但已趋于稳定，我们继续专注于提高正畸学业务的盈利能力，最后我们的骨科特种业务实现了强劲的两位数销售增长。展望未来，我们对特种业务的势头感到鼓舞。现在在全球技术集团方面，第三季度我们继续加速增长，总销售额增长9.7%，固定汇率增长9.0%。在美国，销售增长由实践管理解决方案业务驱动，Dentrix、Ascend实现两位数增长，以及我们的收入周期管理业务的稳健增长。
因此，我们看到年度经常性SaaS订阅收入以及交易服务实践管理软件销售的增长。本季度销售增长再次达到中高两位数，主要来自新的Henry Schein1账户，基于云的客户数量同比增长20%。我们的整体云战略表现非常非常好。我们现在拥有超过10,500名Dentrix、Ascend和Dentali订阅用户。收入增长还得益于最近推出的收入周期管理解决方案被从业者采用，因为他们寻求增加收入和提高运营效率。
我们的技术集团在人工智能方面也有一些令人兴奋的新发展。昨天，我们宣布与亚马逊网络服务（AWS）建立合作伙伴关系，将其生成式AI技术与Dentrix、Ascend和Dentali集成。其中的好处包括实时文档系统，该系统使用AI捕获和总结患者互动，语音激活的图表、调度和通信工具，以进一步个性化患者体验，以及预测性商业智能，自动化索赔验证并促进动态定价工具。我们相信这将是Henry Schein one产品的重要补充，我们预计这些将帮助我们的客户增加收入并提高其实践中的生产力。
现在让我评论一下我们今年早些时候宣布的消息，即我将在年底卸任首席执行官，同时继续担任董事会主席。正如我们在上次电话会议上讨论的那样，董事会在一家全国知名的高管猎头公司的支持下启动了正式的搜索流程，考虑内部和外部候选人，并有望在年底前宣布我的继任者。当然，我仍然致力于确保平稳无缝的过渡。现在，我将通话交给罗恩，由他回顾我们第三季度的财务业绩并讨论2025年的指导方针。
罗恩，请讲。
谢谢斯坦利，大家早上好。像往常一样，今天我将回顾本季度的财务亮点，并想提醒投资者，在我们的投资者关系网站上，我们还包含了一份财务演示文稿，其中包含额外的详细财务信息，包括某些可报告分部信息。从我们的第三季度销售结果开始，我将提供总销售额、总销售增长以及与上一年相比的固定汇率销售增长的详细信息。全球销售额为33亿美元，与2024年第三季度相比增长5.2%，反映出固定汇率销售增长4.0%，外汇汇率变动带来1.2%的增长，收购贡献了0.7%的销售增长。
2025年第三季度的公认会计原则（GAAP）营业利润率为4.88%，与上一年的公认会计原则营业利润率相比下降了6个基点。按非公认会计原则计算，第三季度的营业利润率为7.83%，与上一年的非公认会计原则营业利润率相比上升了19个基点。营业利润率的改善得益于营业费用占销售额的百分比下降，部分被毛利率下降所抵消。我们通过整合收购、重组和执行新的价值创造计划，继续提高运营效率。毛利率同比下降56个基点，主要与我们全球分销集团和全球特种产品部门的产品组合有关。
与第二季度相比，毛利率环比下降主要是由于我们医疗业务中流感疫苗销售的季节性。值得注意的是，美国牙科分销业务的毛利率趋于稳定。转向税收，2025年第三季度我们的非公认会计原则有效税率为22.9%。较低的有效税率反映了本季度确认的重计量收益的非应税性质。相比之下，2024年第三季度的有效税率为24.9%。我们预计第四季度的有效税率将在24%至25%之间，与近期历史税率基本一致。
2025年第三季度公认会计原则净利润为1.01亿美元，或每股摊薄收益0.84美元。相比之下，上一年公认会计原则净利润为9900万美元，或每股摊薄收益0.78美元。我们2025年第三季度的非公认会计原则净利润为1.67亿美元，或每股摊薄收益1.38美元。相比之下，上一年非公认会计原则净利润为1550亿美元，或每股摊薄收益1.22美元。外汇汇率对我们第三季度摊薄每股收益的有利影响约为0.01美元，与上一年相比。我们第三季度的业绩包括因购买先前持有的非控制性股权投资的控制性权益而产生的重计量收益。
自我们进行初始投资以来，该业务表现良好，因此我们本季度确认了2800万美元的税前重计量收益。相比之下，2024年第三季度的税前重计量收益为1900万美元。2025年第三季度的重计量收益及其相关税务处理对每股收益的贡献约为0.23美元，比2024年第三季度确认的重计量收益高出约0.08美元。2025年第三季度调整后EBITDA为2.95亿美元，相比2024年第三季度调整后EBITDA为2.68亿美元，增长10%。
转向我们的销售结果，第三季度销售增长的组成部分包含在今天早上收益发布的附件A中，因此我将提供每个报告分部的主要销售驱动力的主要亮点，从我们的全球分销和增值服务集团开始，其销售额增长4.8%。在该分部内，美国牙科商品销售额增长3.3%，美国牙科设备销售额增长1.2%，其中数字设备增长强劲。我们在本季度结束时拥有良好的设备订单积压，用于第四季度销售。美国医疗分销销售额增长4.7%，尽管流感疫苗和呼吸道诊断产品需求较低。
我们的家庭解决方案业务又一个强劲的季度，按报告 basis 增长超过20%，剔除收购后增长6%。国际牙科商品销售额增长6.0%，按固定汇率计算增长2.5%，主要由巴西、加拿大、意大利、西班牙和澳大利亚的销售增长驱动。国际牙科设备销售强劲，总增长10.1%，按固定汇率计算增长5.7%，由德国、英国、加拿大和澳大利亚的销售驱动。最后，全球增值服务销售额增长3.3%，由咨询服务驱动。转向全球特种产品集团，销售额增长5.9%，按固定汇率计算增长3.9%。我们的植入物和生物材料业务在第三季度实现稳健增长，包括价值植入物的两位数增长和高端植入物的低个位数增长。
我们在稳定的美国市场实现了适度的植入物销售增长，由于上一年比较基数较高，欧洲实现高个位数销售增长，包括德国的低两位数增长。我们的全球技术集团也取得了强劲业绩，总销售增长9.7%，按固定汇率计算增长9.0%。在美国，销售增长由实践管理软件驱动，Dentrix、Ascend实现两位数增长，以及我们的收入周期管理业务的稳健增长。
转向我们2024年8月宣布的重组计划，公司在2025年第三季度记录了3400万美元的重组费用，即每股0.20美元。我们预计从该重组计划中实现超过1亿美元的年度运行率节省。此外，从上一季度宣布的价值创造计划来看，我们认为有机会在未来几年内实现超过2亿美元的营业收入改善。因此，我们正在扩展我们的重组计划，并将在2026年和2027年继续记录重组费用。我们预计这些举措将支持我们回归高个位数至低两位数收益增长的长期目标。
关于2025年第三季度的股票回购，公司以每股68.62美元的平均价格回购了约330万股普通股，总计2.29亿美元。截至季度末，亨利·谢恩有9.8亿美元的授权和可用资金用于未来的股票回购，其中包括董事会在9月授权的7.5亿美元。正如斯坦提到的，我们的预期是继续以与上个季度相似的速度执行回购。转向我们的现金流，我们在2025年第三季度产生了1.74亿美元的强劲经营现金流，并继续预计全年经营现金流将超过净利润。
相比之下，2024年第三季度的经营现金流为1.51亿美元。我们的应收账款在本季度略有增加，与销售增长一致，因为第三季度收入比第二季度收入高出约1亿美元。让我以讨论我们更新的财务指导结束我的发言。目前，我们仍无法在不付出不合理努力的情况下提供2025年重组计划相关的重组成本估计。因此，我们不提供公认会计原则指导。我们正在提高2025年财务指导如下。我们现在预计归属于Henry Scheining的非公认会计原则摊薄每股收益在4.88美元至4.96美元之间，反映了稳定的市场和良好的第三季度财务业绩，以及第三季度实现的重计量收益。
2025年销售增长现在预计比2024年增长3%至4%。我们预计全年非公认会计原则有效税率约为24%至25%，我们维持2025年调整后EBITDA指导，预计与2024年11亿美元的调整后EBITDA相比，实现中个位数增长。我们的指导还假设外汇汇率将基本保持与当前水平一致，并且关税的影响可以减轻。我们2025年的指导针对当前持续经营业务和已完成的收购。现在，我将通话转回给斯坦。
谢谢罗恩，我想给大家——这在我们的通话中非常不寻常——回顾一下作为上市公司的过去30年。明天，我们将在纳斯达克证券交易所敲响开市钟，庆祝我们IPO（首次公开募股）30周年。也就是120次季度通话。从1995年IPO到今天的旅程中，增长非常显著，在此期间销售额以超过11%的复合平均增长率增长，从2.8亿美元的市值，公司价值以近12%的复合平均增长率增长，包括我们2019年分拆的动物保健业务的价值。
因此，作为上市公司的这30年，复合年平均增长率为12%。像所有快速增长的企业一样，一路走来有一些显著的起伏。当我们在1997年合并Sullivan Dental和Mia Dental时，怀疑者质疑我们是否能够整合三种不同的文化，并将我们的业务从牙科邮购公司转变为牙科全方位服务运营，包括现场销售团队、设备销售和服务。在整合这三种文化的那一年，我们还收购了Dentrix Dental Systems，创建了一些人称之为“三条腿的椅子”，销售产品、服务和技术。
不久之后，我们遇到了牙科麻醉剂召回问题。当我们的股价下跌时，我们选择了艰难的道路，继续创建世界上最大的全方位服务牙科分销和牙科实践管理软件业务的旅程。在很短的时间内，我们的客户看到了我们一站式产品和相关服务的价值。然后是我们在欧洲的扩张，2004年通过收购Sirona最近分拆的分销业务Midas加速了这一进程。这创建了一个全球平台，将行业内的讨论提升到了全球层面。
新的市场、新的法规、新的文化、新的共同价值观。2008年金融危机来袭时，我们被迫在坚持价值观的同时做出艰难决定。我们勒紧了腰带，但继续投资于我们的员工和未来。快进到2020年。新冠疫情暂时关闭了牙科市场。办公室空无一人，供应链中断，不确定性无处不在。但Team Shine适应了，并利用我们世界级的供应链网络，与政府合作，主要供应个人防护装备（主要是口罩）以及新冠测试，当然还有全球的医疗专业人员和医疗实践。
当世界重新开放时，我们反弹了。业务增长良好，直到2023年10月网络事件发生。有一刻，感觉我们建立的一切都容易受到无形威胁的攻击。但我们的团队再次团结起来，恢复了系统，并开始复苏。一些客户花了一段时间才回来，但欣赏我们的产品。最终，这一切都已过去，没有被遗忘，但被这个令人难以置信的Shine克服，它再次专注于推动销售培训。每一个挑战都让我们更加敏锐、更具韧性、更加团结。这将我们带到了今天的“Bold plus one”战略，该战略加速了我们的产品开发、创新、扩展我们的数字能力、深化客户伙伴关系和我们的自有品牌。
所有这些使我们能够为客户提供提高实践效率的解决方案，以便我们的客户能够专注于提供更好的患者护理。我们最近的业绩证明了该战略的成功。除了过去30年的出色增长外，我对公司和所有Team Shine成员的工作特别满意，他们踏上了这段令人难以置信的旅程，对我们在全球服务的行业和社区产生了影响。我们通过创建和加强公私合作伙伴关系，已成为领导者和典范。
无论是在我们服务的行业、当地市场，还是甚至在全球范围内。这些都扩大了全球获得医疗服务的机会。我们在加强全球卫生准备方面发挥了作用，并强化了口腔健康与整体健康之间的重要联系，包括我所说的获得护理的机会。这一直是我们的一大目标，并推动了我们的品牌和相关销售及利润。最后，我对管理团队充满信心，他们才华横溢、积极进取，勤奋工作以执行我们的战略，包括我们今天提供进一步明确信息的价值创造计划。
我对这将走向何方以及如何提高营业收入并因此提高股东价值感到非常乐观。因此，在我们接受提问之前，我要感谢全球25,000名Team Shine成员、我们令人难以置信的董事会、我们的供应商以及那些对我们有信心的投资者。我相信你们将在未来几年获得良好的回报。感谢你们在过去30年的支持。我个人想感谢在这个通话中我认识这么多年的人。许多分析师已经关注了几十年，许多投资者从一开始就关注我们，这真是一段美妙的旅程。
很高兴认识所有积极支持基于办公室的牙科和医疗从业者的这些 constituents。因此，考虑到这一点，我现在将通话交给操作员来回答一些问题。非常感谢，抱歉说了这么多额外的话，但我想在120次通话后，我应该可以多说几句。谢谢。
谢谢。我们现在将进行问答环节，以允许尽可能多的人提问。我们请您将问题限制为一个。如果您想提问，请从您的电话键盘按星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等。我们正在收集问题。我们的第一个问题来自Piper Sandler的Jason Bednar。
请提出您的问题。
嘿，大家早上好。不错的季度。斯坦，很高兴与你合作。恭喜一切顺利。我会尽量遵守单个问题的要求，但我可能会稍微违反规则，问一个多部分问题。我想关注你关于未来收益增长的评论。第三季度的表现可能表明你回到了更好的收入增长。似乎你也从正在进行的重组计划中获得了一些好处。然后你有价值创造的第一阶段，目标是2亿美元的EBIT收益。当你说你正在回归高个位数至低两位数EPS增长的长期目标时，我的问题是，这是否适用于2026年，并且2亿美元的收益相当大。
我认为这比我们今天预期的要大得多。难道这个计划本身不应该让你进入EPS复合年增长率范围，甚至在我们考虑核心收入增长和资本配置机会之前吗？
所以杰森，谢谢。我认为你是在我们这个领域经验最丰富的两位分析师之一，并且非常了解它。感谢你一直关注denl。我认为denl将随着时间的推移为投资者带来良好的回报率。因此，我认为从分析师的角度来看，这是一个值得关注的好地方。但我会处理销售势头的问题。我认为我们现在非常放心，网络安全事件已经过去。我们的销售人员正在积极开拓业务。不再需要解释网络安全事件发生了什么。
我认为现在很清楚，不幸的是，医疗保健领域的许多人都经历过这种情况。这几乎已经正常化，我认为我们的许多客户尝试了其他选择来节省一些钱，但意识到我们从供应链和所有增值服务中提供的服务确实值得。因此，我想说整个组织，我们在各个层面都有出色的管理。特别是在销售方面，我们的销售管理、全球的营销管理都非常出色，因此势头非常好。我们正在吸引优秀的代表加入我们的销售代表团队。
所以势头已经存在，我认为这表明我们提高了销售指导。现在，罗恩，关于财务方面，你的想法？
是的，当然，杰森。关于2026年，如你所知，这是一个多年计划，旨在实现2亿美元的营业收入改善。话虽如此，我们确实预计2026年将有一些运营改善。因此，当我们评估计划并努力完成实现2亿美元所需的序列时，我们将能够确定2026年的估计影响和估计收益，并将在2月份提供2026年指导时反映这一点。
好的，非常有帮助。再次恭喜，斯坦。我会退一步让其他人提问。
下一个问题来自Stifel的John Block。请提出您的问题。
谢谢大家。早上好。斯坦利，当然回应其他人的祝贺。我有一个简短的问题。罗恩，25年EPS指导的中点提高了5美分。如果我没记错的话，重计量比去年高出8美分。所以也许你可以谈谈原始指导中包含的内容并澄清这一点，然后退后一步，也许这个问题是给你的，斯坦利，就本季度而言，第三季度相对于第二季度肯定更好。你提到了一些份额增长，但我很好奇这在多大程度上是市场改善与亨利·谢恩执行的结果，以及对10月份的任何早期评论。
谢谢大家。
好的，我将从指导开始，斯坦利，你可以回答后半部分。关于指导，约翰，你知道，对于重计量收益，你知道，我们必须估计一系列结果，因为在你实际完成交易之前，很难准确评估会有多少。所以它可能比我们预期的略高，但在我们的预期范围内。因此，5美分，你知道，从这个重计量收益中获得了一点好处，但也反映了我们认为我们在销售增长方面的势头。
我的意思是，如果你看一下我们的同比数据，剔除重计量收益，剔除今年第三季度税前2800万美元，剔除去年第三季度税前1900万美元，看看我们的非公认会计原则营业收入。我们实现了约4.5%的营业收入增长，你知道，我们认为这表明我们正朝着正确的方向前进。因此，我们对第三季度进入第四季度的势头充满信心。这反映在今年修订的指导中。
斯坦利，你想。
是的。谢谢罗恩。约翰，也感谢你这么长时间关注我们和牙科行业。市场，我想说，总体上是稳定的。当然，有些市场好一点，有些则不然，但总体上大市场是稳定的。我认为市场上的单位数量相当稳定。最令人鼓舞的是，现在我们没有看到价格下降太多。相当稳定，我想说。我不认为客户正在显著转向低价的全国性品牌。曾经有过这种趋势。话虽如此，我们自己的品牌现在在过去几个季度继续增长。
我认为那里有良好的势头。美国有一点关税通胀，也许100个左右的基点，但不多。我们已经能够与一些制造商讨论吸收关税，其他一些产品我们转向了美国制造，也许有一些产品，比一些市场的关税低一点。所以总体而言，市场稳定，有100%左右的通胀。手套价格稳定，我们的单位数量现在略有上升。
但总体而言，我想说，从亨利·谢恩的角度来看，我们相信我们正在获得市场份额，我说的是分销。在植入物相关的骨再生方面，情况变得更加清晰。我们相信我们肯定比市场增长更快。也许有一家制造商在我们不关注的某些市场上比我们做得更好一点。但总体而言，我想说我们在植入物领域表现相当不错，市场相对稳定，在DANTE相对稳定。我们正在获得市场份额。在医疗方面，总体而言，亨利·斯坦的制药业务表现良好。
我认为这是稳定的。我认为仿制药方面没有太多可报告的本季度医疗设备医疗外科产品相对稳定。诊断测试和呼吸道产品有所下降。只是这个季节人们病得不是很严重。但总体而言，我认为我们在美国医疗业务4.5%的增长表明市场有一定的通胀，但不是很多，我们正在获得市场份额。当然，在软件方面，很明显我们表现非常出色，这是由我们基于云的系统增长、我们添加到电子病历系统的各种增值产品驱动的，总体而言，我认为我们总体表现相当不错。
我们列出了一些表现稍好的国家，显然这些国家主要是市场份额增长，因为全球市场相对稳定。
谢谢大家。
下一个问题来自Evercore ISI的Elizabeth Anderson。请提出您的问题。
嘿，大家早上好，斯坦利，恭喜你。你在这家公司多年来取得了如此多的成就，非常感谢你的工作。也许只是你谈到的，我认为在通话中提到了分销业务毛利率的一些稳定。罗德尼，我想知道你能否详细说明这一点，并谈谈其中的利弊以及你如何看待第四季度及未来的发展。谢谢。
当然。所以是的，特别是在美国，我指的是美国牙科方面。随着手套价格稳定，我们确实看到利润率稳定。因此，这无疑有所帮助，我们在本季度恢复了更正常的促销活动水平。因此，美国牙科第三季度的毛利率与第二季度一致，我预计这种情况将持续到第四季度，因为，你知道，很大程度上是由个人防护装备（特别是手套）的持续稳定驱动的，因为这是一个非常重要的产品类别。你知道，在医疗方面。
我们的产品组合有一点变化，因为流感疫苗销售在第三季度往往比一年中的其他时间强劲，尽管同比下降，而且这是一个较低利润率的产品。医疗在本季度的药品销售也实现了非常好的增长，而这些产品的利润率往往比医疗的整体利润率略低。但对医疗业务的销售增长感到非常满意，并相信我们可以在第四季度继续看到这种增长。
首先，感谢伊丽莎白的评论。但是罗恩，如果你能回答。我忘了回答约翰关于10月份的问题。
是的，当然。关于10月份，你知道，我们继续看到，我认为与我们在第三季度看到的类似趋势，因为我们经历了10月份并查看结果。你知道，可能有一些提前购买，因为人们试图赶在关税之前，但我们并没有真正看到这对我们的10月份产生负面影响。你知道，医疗通常是由呼吸道季节的时间驱动的。因此，我们预计，根据呼吸道季节的时间，我们的诊断试剂盒销售在第四季度会有所改善。
在设备方面，虽然我们在第三季度数字设备收入非常好，但我们美国的传统设备收入相对持平或略有下降，主要是由于一些安装的时间安排，我们对看到的设备积压非常满意。我们开始在10月份看到一些好处，并进入第四季度。
我们的下一个问题来自摩根大通的John Stancil。请提出您的问题。很好。
感谢回答我的问题，祝贺斯坦利在整个职业生涯中作为首席执行官取得的所有成就。只想快速谈谈特种产品的营业利润。感谢它同比显著增长。但有2800万美元的重计量收益，剔除后看起来持平或下降。我认为你强调了你在植入物方面看到的一些稳健的收入趋势。你能谈谈特种产品集团的利润率方面的情况以及可能的驱动因素吗？谢谢。
当然，约翰。关于特种产品方面的同比数据，我认为有几点。是的，你说得对，你确实必须剔除2800万美元的重计量收益来看。你知道，去年我们美国植入物业务的季度表现相对强劲，这为他们带来了一个有点强劲或困难的比较基础。但我们在市场上也看到，正如我们在准备好的发言中提到的，价值植入物增长低两位数，而高端植入物确实只是低个位数增长。
我们的高端植入物利润率比价值植入物更高。因此，虽然价值植入物的增长很棒，但这确实会略微稀释利润率。我认为上一年的比较和毛利率的略微稀释共同造成了你提到的动态。
我们的下一个问题来自美国银行的Alan Lutz。请提出您的问题。
早上好，感谢回答问题。斯坦，再次恭喜退休。感谢多年来的时间和见解。一个问题问罗恩，只是跟进最后一个关于特种产品增长轨迹的问题。当我们考虑价值植入物相对于高端植入物的毛利美元贡献较低时，你认为特种业务的EBIT美元在2026年需要怎样的模式才能增长？不是寻求2026年的指导，而是模型需要如何表现才能使业务的这一部分明年增长？谢谢。
嗯，我的意思是，我认为，你知道，艾伦，明显的答案是高端植入物的更大增长。但我确实认为价值植入物的持续增长最终可以给我们带来毛利美元增长，然后，你知道，高端市场的轻微复苏也将有利于牙髓病学销售，你知道，这也在特种领域内，继续保持稳定，并应该，你知道，继续提供一些毛利美元增长。我想说，在正畸学方面，我们已经做出了一些重大的运营变革。
我预计这将在2026年开始对增长做出更大贡献。尽管，你知道，它仍然是该分部的一小部分。但我认为它可以，它可以为毛利增长做出更大贡献。
还有一件事，谢谢。该集团正在开展大量关于价值创造的工作，整合前台程序，整合设施，整合制造。所有这些都是在过去几年计划并正在执行的。我认为我们将在26年看到一些良好的结果，特别是。罗恩还提到了正畸学。我认为我们不能在正畸学营销上投入太多，因为我认为我们可以通过将这些资金投资于特种产品的其他部分来获得更多回报。因此，我们有一些正畸产品，通过亨利·谢恩的销售队伍销售良好。
但我们正在减少对正畸现场销售队伍的关注，总体而言，我提到的各种整合概念都应该提高特种产品方面的营业收入。
我们的下一个问题来自Baird的Jeff Johnson。请提出您的问题。
是的，谢谢。大家早上好。斯坦利，谢谢你的回忆。你是否期望这是一个净数字，然后包括任何对业务的再投资，第一。第二，我们应该在未来三年内拆分吗？ kind of，你知道，70.70.70左右。除此之外，关于重计量收益，2800万美元。我们明年能期待类似的情况吗，还是我们的模型中不应该有这样的情况明年？只是当我们考虑同比比较的负面影响时。
谢谢。
嗨，杰夫。是的，谢谢你的问题。我认为我将从2亿美元开始。正如我们所说，这是一个多年计划。我们还不能确定其阶段。正如你所推断的，它将在一段时间内分阶段进行。我们目前正在评估我们认为这些价值创造计划在2026年可能带来的好处，因为其中许多计划实际上现在正在进行中。因此，我们将能够更准确地评估我们认为26年的好处，并将在提供2026年指导时反映这一点。关于重计量收益，你知道，我能说的是，它们一直是我们业务的常规部分，在过去几年的结果中出现过。投资这些类型的关联公司总是有进一步的机会，但我们预计在不久的将来不会有重大的。因此，如果我们认为2026年不会有重大的，我们将在提供指导时明确这一点。
如果我们认为有，我们将尝试提供一些关于其规模的说明。但我预计，当我们提供指导时，这将是一个，你知道，将是指导的组成部分。然后关于2亿美元，它是净的吗？我的意思是，正如我们在新闻稿中所说，这是2亿美元的营业收入改善。所以，是的，它是净的。将需要一些额外的投资，我们认为我们可以用这些价值创造计划产生的现金来做。
因此，有些领域我们必须投资，这可能会产生一些成本。但随着时间的推移，我们认为这是一个2亿美元的净营业收入改善机会。
我们的下一个问题来自Leorink Partners的Michael Czerney。请提出您的问题。
早上好。感谢回答问题。是的，丹，没有更多要补充的，但感谢多年来的时间，也许我可以考虑一下市场。你谈到了份额增长。显然，你最大的竞争对手在结构和管理上发生了变化。当你考虑回到正常增长率的途径时，你对商品和设备方面的份额增长有什么假设？
所以我不知道我们是否真的没有给出26年的假设指导。所以我认为，我的意思是，除非罗恩有具体的事情，我不认为那是。
不。我的意思是，我唯一要补充的是，你知道，我们有信心在一段时间内获得了一些份额，我们有信心我们今年早些时候部署的一些促销活动有助于我们认为我们在第三季度获得的一些市场份额。因此，只需以深思熟虑的方式继续此类活动，以便我们可以假设一定程度的市场份额增长。但在这一点上。如果。我们认为在谈论2024年指导时这是一个相关假设，我们可以提供更多信息。
谢谢，罗恩。话虽如此，我们确实给出了今年剩余时间的销售增长指导。我认为其中隐含着我们对业务实力的感受。当你遇到这样的网络事件时，你没有意识到系统已经启动并运行等等，但你没有意识到需要做多少工作才能让客户回到门口。因为其中一些客户尝试了替代来源。也许他们得到了更好的交易。也许有一个优惠的计划。也许过道尽头的可乐价格更低。
我认为这大部分已经过去。我们的销售组织现在积极性很高。美国、国外的牙科、医疗，他们的系统已经恢复。他们得到了很多在网络事件之前承诺和开发的工具。他们可以看到GIP，henry schein.com系统在世界许多地方运行。对此有巨大的热情，总体而言，我们有一些销售人员从我们的竞争对手那里敲我们的门。不只是一个，而是多个竞争对手。总体而言，我说的是亨利·谢恩的分销部分已经获得了势头。
它回到了正轨。我们正在赢，我们正在战斗。我们的设备业务稳固。我们的消费品业务表现相当不错。单位定价，我们提供了很棒的产品，总体而言，我们的销售组织情绪高涨。现场。电话销售团队，至少一年半以来主要专注于客户服务，现在又积极销售我们的电子商务服务。总体而言，该团队表现非常出色。整个社交媒体团队表现良好。我还要补充说，我们与主要供应商的关系良好。我们的供应商希望与Henry shy合作，然后如果你加上L in the leveraging，利用我们不同业务之间的关系，我认为你会看到这些计划正在发挥作用。
我们有一个很棒的团队，现在专注于我们的自有品牌产品，通过分销销售的特种产品。该团队表现非常出色。endo部分，专员选择部分，boner generation部分。业务中有很多良好的势头，几个季度前开始好转。我们上个季度进行了促销推动。现在已经稳定下来。总体而言，我认为势头良好，这反映在我们提高的销售指导中。我看不出为什么这种势头不会进入26年。
尽管我认为我们不应该在这个分数上谈论26年的具体数字。
我们的下一个问题来自瑞银的Kevin Caliendo，请提出您的问题。
谢谢。感谢回答我的问题。斯坦，在过去20多年里认识你是一种荣幸。我真的很感谢你关于中心地带关系的问题，我们现在的立场如何。几个月前这是一个关键的辩论，并引起了投资者的一些担忧。我想知道是否有关于这种关系的任何更新，它将继续保持相同的水平，我想在这一点上，公司能够成功推动与关税相关的更高成本的程度如何。
如果你能给我们更新一下。
谢谢。谢谢凯文。感谢你的问题。感谢你的良好祝愿。我认为我们从未谈论过特定的DSO甚至IDN关系。我认为这不是我们应该谈论的事情。当我们获得账户，当我们失去账户时。我们从不谈论那个。也许10年前我们做过，但我们停止了。我们与DSO的关系总体上相当好。事实上，我认为有一些DSO，特别是区域性的，正在转向我们，你知道，我们肯定有别人没有的东西。供应链非常出色。
供应链解决方案，我相信，我相信很多人会告诉你，在牙科和医疗领域都是业内最好的，增值服务，软件的结合，从我们这里购买消费品的DSO，从我们这里购买软件的DSO，那些也转向我们植入物业务的DSO。事实上，我们刚刚从DSO获得了另一个不错的植入物业务转移。所有这些。你把这一切放在一起，我们提供了一个非常好的产品，实际上我认为是最有吸引力的产品。所以我不认为任何DSO会对亨利·谢恩说，你知道吗，我们不会测试你的价格。我们想要更好的价格。这是他们的谋生之道。我们的工作是进入市场，为我们的客户获得最好的价格。
这是我们的工作，就关税而言。我们已经能够找到一种方法，我们可以在当地移动产品，我们可以与制造商谈判，找到替代国家。这里有一定的增长，我认为大约1%左右的通胀。我想说这在很大程度上与关税有关，与一般价格上涨关系不大。所以总体而言，它是稳定的。并不是我们的制造商，我们的客户认为我们试图利用他们，他们知道我们正在尽最大努力获得最好的价格，最好的价格选择，如果全国性品牌坚持提价，转向自有品牌。
所以我认为总体而言，目前情况还不错。我认为在几个重要国家的关税有所降低，我认为很难说这将走向何方。但我认为总体而言，我们在关税方面做得还可以。
好的，谢谢。我们有时间回答最后一个问题，来自William Blair的Brandon Vasquez。
嘿，大家，谢谢让我进来。斯坦，我也对你在亨利·谢恩的伟大职业生涯表示祝贺。我想问一下关于KKR的最新情况以及董事会批准KKR在公司获得更大股份的情况。只是好奇你能否谈谈这个决定的动机。那里发生了什么样的对话，随着KKR可能继续在股权所有权中占据更大的份额，合作关系是否会变得更，我不知道用什么词，但也许更亲密？你们是否更紧密地合作？亨利·谢恩的未来战略是否会随着他们成为公司更大的股东而发生更有意义的变化？谢谢。
谢谢。谢谢。你们从我们上市那天起就关注我们。事实上，是他们带我们上市的。所以谢谢。关于kkr，我们没有联系他们。他们来找我们。我认为他们已经对公司有了 appreciation。他们研究牙科领域，我不知道，很长时间，超过十年。他们非常了解这个领域，消费品，供应商，软件和增值服务提供商。我认为他们喜欢我们的公司。所以他们来找我们，问是否可以提高。我们的董事会进行了讨论。
我们的董事会确保董事会充分了解将这一数字提高到19.9%所涉及的所有因素，他们做出了决定。我认为这个决定是基于所有实质内容，而不是Henshine对Caicar的任何特定承诺或任何事情。这是他们根据公司内部和未来的价值以及潜力做出的纯粹决定。KKR的Capstone Group与我们合作选择了两家咨询公司。他们参与了与我们管理团队的讨论。Andrea Albertini和Tom Popeck正在运行价值创造项目。
KQR了解该项目。他们给了我们一些关于最佳实践的投入。他们还帮助我们处理了一些间接支出。他们与服务提供商有一些良好的关系，这对我们有所帮助。所以我说这是一种非常好的关系。董事会的两名成员非常活跃。一位是医疗保健专家，另一位非常了解牙科市场，是各种供应链方法的专家等。他们非常有帮助。所以我想说这是一种良好的关系，事情进展得相当顺利。这就是为什么他们要求增加在MSI的头寸，我会，正如我所说，讨论并决定批准这一点。他们要求提高到19.9%。所以让我最后说，我想你已经听到了我的声音，通过我的话，我认为公司状况非常好。我们有一个很棒的团队。团队积极性很高，团队正在赢。每个责任领域、业务部门、职能部门的管理团队都很优秀。我认为“Bold plus one”计划，加上价值创造计划（我们内部称之为精简），我们已经推进了很多业务。我们如何使业务更简单？我们如何降低成本？我们如何以最佳方式管理我们的利润率？所有这些都是对“Bold plus one”倡议的补充或改进。
所以我认为我们有一个很好的计划，我们有一个很好的路线图，我们有团队来执行这个计划。当然，任何业务都会有一些起伏。但我认为这个团队非常热情，并准备继续按照计划、BO1和我们添加的这个价值创造计划推进业务。考虑到这一点，我感谢大家的支持。30年来，这是一次很棒的经历。我很高兴认识华尔街分析师、社区、投资者。多年来有很多伟大的战略投资者。
有些人短期投资然后退出并回来。这些都是华尔街的组成部分。我喜欢了解这是如何运作的。我学到了很多。团队学到了很多。我期待着在未来的会议上见到人们，虽然不是作为首席执行官，但作为医疗保健领域发展的敏锐追随者。所以感谢大家的兴趣和一切。明天，你可以在纳斯达克媒体上看到我们为证券交易所开市敲响钟声。感谢一切。
谢谢。谢谢。谢谢。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与。