Sharyn Brooks（ communications & Marketing 总监）
Kenneth Young（董事长兼首席执行官）
Cameron Frymyer（执行副总裁兼首席财务官）
Aaron Spychalla（Craig-Hallum Capital Grou）
Rob Brown（Lake Street Capital Markets）
Brent Thielman（D.A. Davidson & Co）
下午好。感谢您参加巴布科克 & 威尔科克斯企业公司2025年第三季度电话会议。在电话会议的陈述部分，所有线路将被静音，最后将有问答环节。现在，我想将会议转交给我们的主持人，宝马公司 communications 总监 Sharon Brooks。谢谢。您可以开始了，Brooks 女士。
谢谢 Victoria，也感谢各位参加巴布科克 & 威尔科克斯企业公司2025年第三季度 earnings 电话会议。今天参加电话会议的有 Kenny Young，宝马公司董事长兼首席执行官，以及 Cameron Freimire，董事长兼首席财务官，他们将讨论我们的第三季度业绩。在本次电话会议中，我们发表的某些声明将具有前瞻性。这些声明受风险和不确定性影响，包括我们前瞻性声明的安全港条款中规定的风险和不确定性，这些条款可在我们 earnings 新闻稿的末尾以及今天下午提交的 Form 10Q 和已向 SEC 提交的 Form 10K 中找到，并提供了有关我们业务相关风险的更多详细信息。
此外，除非法律要求，否则我们没有义务更新任何前瞻性声明。我们还提供有关我们某些历史和目标业绩的非 GAAP 信息，以补充按照 gaap 提供的业绩。此信息不应被视为优于或替代可比的 GAAP 指标。历史非 GAAP 指标的调节表可在我们上周发布的第三季度 earnings 报告以及今天下午提交的 Form 8K 中的公司概况演示文稿中找到，并发布在我们网站@babcock.com 的投资者关系部分。
谢谢 Sharon，各位下午好，感谢大家今天参加我们的电话会议，我们继续执行我们的战略，扩大我们的全球零部件和服务业务，同时专注于北美地区的大型机会，并减少我们的大部分债务义务。北美地区对电力日益增长的需求推动了我们的增长，并与我们剥离某些非核心资产以显著减少债务的战略高度一致，同时使 B&W 能够在支持 AI 数据中心扩张和增加基本负荷发电需求方面发挥关键作用。我们很高兴地报告，本季度巴布科克 & 威尔科克斯公司在季度财务以及我们最近完成的项目和合作伙伴关系方面取得了多项积极进展。
调整后 EBITDA 和营业收入显著超出了公司和市场普遍预期。调整后 EBITDA 与 2024 年第三季度相比增长了 58%，而营业收入与 2024 年同期相比增长了 315%。我们利润率的提高直接反映了我们零部件和服务业务本季度的创纪录业绩，在第三季度，我们的全球零部件和服务业务实现了公司近期历史上最高的季度和年初至今的订单量、收入和毛利润。随着北美工业和公用事业的发电需求继续加速，我们不断增长的积压订单继续受益于项目、升级和建设方面日益增长的需求。
总体而言，我们的积压订单环比增长 56%，总额超过 3.93 亿美元。通过剥离非核心资产和股权融资相结合，我们已在 2025 年底前偿还或将偿还 2026 年 2 月的票据。我们还有流动性偿还 2026 年 12 月的债券，我们计划在年底前开始这一过程。在过去几个月中，随着上周的关键股权融资，我们的资产负债表显著改善。随着这一改善，以及市场基本负荷发电需求的顺风，我们已将 B&W 定位为 2026 年的大幅增长。
我们目前预计，2026 年核心业务的 EBITDA 范围为 7000 万至 8500 万美元，与 2025 年相比同比增长 80%，这还不包括我们最近宣布的 AI 数据中心项目的任何收入或利润。我们一直在 AI 数据中心领域讨论几个机会，我们认为机构 AI 是美国和全球更高电力需求的新催化剂。我们很高兴地宣布，我们已与 Applied Digital 签署了有限的开工通知，开始为 AI 工厂和数据中心项目交付和安装天然气技术，该技术将提供 1 吉瓦的高效能源。
一旦最终确定，完整开工通知的项目总价值将超过 15 亿美元，我们预计完整开工通知将在未来几个月内发布。作为这笔交易的一部分，宝马计划设计和安装四座 300 兆瓦的天然气发电厂，包括成熟的锅炉和相关的蒸汽轮机，以支持 Applied Digital 的 AI 工厂。该工厂计划于 2028 年开始运营。该技术与简单循环涡轮机具有同等效率，并且比联合循环或简单循环发电厂选项更快投入运营。
这笔交易对宝马的影响是深远的，为我们的管道增加了 30 亿至 50 亿美元的 AI 数据中心机会。我们还在寻求其他项目和机会，这使我们的全球管道总额达到 100 亿至 120 亿美元，包括 Planet Bright 和 Brightloop。看看我们的 Brightloop 技术，我们推进 Brightloop 的努力正在取得进展，因为我们进一步推进现有项目的商业开发，并继续努力提高这些技术的整体运营效率，以生产低成本的氢气或蒸汽。我们看到 Brightloop 技术在蒸汽发电和氢气生产方面的活动不断增加，这些技术可以以更低的成本和支出生产能源。
事实上，我们正在与一些石油和天然气公司以及大型公用事业公司讨论将 Brightloop 用于特定的蒸汽或氢气生产项目。从气候角度来看，我们看到越来越多的需求利用碳信用额度，无论是垃圾发电还是煤发电，都作为我们客户的可选承购收入。我们还在讨论几个机会，并相信我们很快就可以宣布一个利用我们的 Solvebright 技术的重要碳捕获项目。现在我将电话交给 Cameron，讨论 2025 年第三季度的财务细节。Cameron。
是的，谢谢 Kenny。我很高兴回顾我们的第三季度业绩，更多细节可以在提交给 SEC 的 10Q 中找到。我们第三季度的合并收入为 1.49 亿美元，与 2024 年第三季度大致持平。2025 年第三季度全球零部件和服务业务保持强劲，收入为 6840 万美元，而 2024 年第三季度的收入为 6170 万美元。这一改善主要是由于化石燃料对电力的需求增加，这是由人工智能数据中心的需求和不断扩张的经济体推动的。
我们 2025 年第三季度的净营业收入为 650 万美元，而 2025 年第三季度的营业收入为 160 万美元。2025 年第三季度持续经营业务亏损为 230 万美元，而 2024 年第三季度亏损为 790 万美元，我们的调整后 EBITDA 为 1260 万美元，而 2024 年第三季度为 800 万美元，超出了华尔街的预期。正如 Kenny earlier 所说，我们已经宣布了 2026 年全年调整后 EBITDA 目标范围为 7000 万至 8500 万美元，来自我们的核心业务，这不考虑数据中心相关的任何增长。
现在我将转向我们的资产负债表现金流和流动性。截至 2025 年 9 月 30 日，总债务为 3.793 亿美元，包括 9840 万美元的 2026 年 2 月债券、9090 万美元的 2026 年 12 月债券和 1.21 亿美元的 2030 年到期债券，其余债务与我们的信用证有关。截至 9 月 30 日，我们的资产支持贷款未提取 0 美元。公司拥有现金、现金等价物和受限现金余额 2.011 亿美元，使我们截至 9-30-20 的净债务为 170178.2 万美元。10 月 2 日，B&W 偿还了 7000 万美元将于 2026 年 2 月到期的债券，我们最近宣布，剩余未偿还的 2026 年 2 月债券将在 2025 年 12 月全额偿还。
另一项值得注意的进展发生在上周，公司成功额外筹集了 6500 万美元的股权，这进一步加强了我们的资产负债表，并显示出有能力偿还 2026 年 12 月到期的 2026 年剩余债券。考虑到我们最近的股权融资，这将使我们的预计净债务为 11320 万美元，介于目标 2026 年 EBITDA 的 0.8 至 1.6 倍之间。最后，尽管我们周五表示将暂停 ATM 计划下的销售，但我们决定恢复 ATM 销售，并打算根据市场条件和我们的股价，在 ATM 计划下 opportunistically 出售股票。
现在我将电话交回给 Kenny。
Cameron，谢谢。好吧，最后，像往常一样，我只想感谢我们在世界各地敬业且有才华的员工的努力，他们每天专注于努力工作以应对挑战，支持我们的客户，同时满足当今的能源需求。我现在将电话交回给 Victoria，我想我们有大约三个问题的时间。所以 Victoria，我将电话交回给你。谢谢。
当然，正如他所说，今天的电话会议我们只有三个问题的时间。我们的第一个问题来自 Aaron Spychala 与 Craig Hallam 的连线。您的线路现在已开通。
是的，是的。嗨 Kenny 和 Cameron，谢谢回答问题。也许首先关于 15 亿美元的项目，你能谈谈下一步需要做什么，以及你如何看待从时间和利润率角度来看未来的潜在贡献，然后谈谈供应链和随着项目推进的营运资金需求。
当然。不，感谢 Aaron。感谢你今天参加电话会议。所以。首先，我们现在实际上正在与 Platt 合作，最终确定项目的确切位置，以便我们能够完成完整的开工通知，正如你在评论中提到的，我们预计在未来几个月内完成。你知道，作为其中的一部分，我们现在也在幕后与一些蒸汽涡轮发电机制造商合作，并已获得口头承诺，我们有能力满足这些时间要求。因此，我们将寻求敲定这些细节以及我们自己对这些特定锅炉的制造。
我认为这个项目的好消息是，我们正在使用现成的技术。这些 300 兆瓦的锅炉是我们之前在多个地点安装过的设计。所以这是经过验证的技术和架构。因此，几乎不需要任何工程工作就可以将这些锅炉投入生产状态。我们已经拥有每个锅炉的施工图纸、制造图表、布局、集管布局、管道等，以满足美国的规范和标准，因此我们可以轻松地将其转入制造过程。
这是令人兴奋的部分。这是一个难得的机会，我们可以利用我们之前在许多地点实施过的设计。因此，我们显然对这些锅炉的标准和性能非常有信心。很容易进入制造阶段，并利用我们能够以比现在尝试利用联合循环或简单循环涡轮机发电厂更快的上市模式获得蒸汽涡轮机的事实。这就是这方面的好处。但我们正在与 Applied 并行处理所有这些，并计划在未来几个月内签署完整的开工通知。
关于它的营运资金方面，我们正在努力推进。你知道，我们将与 Applied 就时间安排以及如何推进进行合作。这将是未来几个月完整开工通知流程的一部分。你知道，通常对于我们来说，我们通常将此类项目的营运资金保持在中性至正数水平。所以你知道，我们对制造商或分包商的预付款要求通常会在项目前期收取，没有理由相信这次会有任何不同。
因此，这将有助于在整体上减少对公司营运资金的任何影响。我们应该像往常一样在这类项目上保持现金流为正。所以，这就是收入确认和利润确认的总体计划。显然，我们是这方面的 POC 公司。这将取决于我们明年何时能够将成本应用于项目。
其中一些将取决于最终的开工通知和时间框架。因此，这有点模糊，2026 年不会有太多，我想说，也许 10-15% 的价值会实现。然后大部分，根据会计方法，将在 2027 年，显然还有 2028 年实现。因此，基于我们仍在敲定 NTP 以及我们明年的指引，我们没有将这个项目或任何其他数据中心项目纳入 7000 万至 8500 万美元的范围。
因此，这将代表完全的上行空间，可能是我们现在公布的任何数字的显著上行空间。Cameron，我认为你没有什么要补充的，否则，Aaron，我将回到你那里。
Kenny，你已经涵盖了所有要点。
非常有帮助，谢谢。然后第二个问题，关于额外的 pipeline，听起来上周是 15 亿美元，今天听起来可能是 30 亿至 50 亿美元，所以可能有所增长。你能谈谈这些机会的成熟度以及你何时可能看到其中一些项目推进的潜在时间吗。
显然，我们正在与几家公司就此进行谈判，并且在宣布之前，我们已经与几家公司就这种特定解决方案的不同规模进行了谈判。我的意思是，有些可能规模较小，可能在 0.5 吉瓦范围内，有些可能更大，在 1.5 至 2 吉瓦范围内。因此，有许多机会，从成本以及交付和时间框架的角度来看，这种解决方案都是最有意义的。其中一些将取决于制造和蒸汽涡轮机方面的完全可用性。
再次，早期迹象表明，我们有一些真正积极的能力来满足这整个需求。因此，对于其中一些项目，如果我们能够让他们承诺，我想说这些将在明年的时间框架内宣布。但我们显然参与了这些其他机会，并完全打算推动它们取得成功。我们还与 Denham 合作伙伴关系密切合作，我们现在正与 Denham Capital 密切合作，在多个地点将一些燃煤电厂转换为天然气电厂。
这也在进行中。因此，我认为这些机会也在我们的 pipeline 中，以及我们为 Applied 提议的其他天然气和蒸汽涡轮机组合也将在这个机会中。因此，所有这些的组合以及它们的规模，我们决定将 pipeline 比上周进一步提高。
太好了。谢谢来电者，祝你好运。我将把电话转过去。
谢谢。
感谢您的问题。我们的下一个问题来自 Rob Brown 与 Lake Street Capital Markets 的连线。
下午好。关于该 pipeline 的能力或您的容量，您在这个发电领域的容量是多少，您如何考虑容量限制？
所以，Rob，容量方面有两个主要组成部分，顺便感谢你参加。有两个方面。一个是锅炉的制造和制造。对我们来说，这是我们的日常工作，对吧？这是我们的业务。我们一直在评估我们今天拥有的内部能力，以及我们在世界各地用于制造这类系统的外部合作伙伴。所以所有这些公司都支持这一点。坦率地说，这是一个数量问题。
许多这些制造和制造集团习惯处理这种规模的项目。所以这只是我们可以在每个地点投入多少的问题。我们现在正在经历这个过程。因此，在我们今天拥有的 pipeline 内，根据其中一些项目的确切时间，我们非常有信心我们能够完成制造并拥有这样做的能力。关于蒸汽涡轮机方面，好消息是蒸汽涡轮机公司比联合循环和简单循环公司多得多。
我们正在与几家公司进行讨论，现在不能透露名字，但我们正在迅速努力与他们建立关系，以确保我们获得这种能力，我们相信基于我们与这些特定集团的许多早期对话，这种能力确实存在，可能跨越几家不同的制造商，并且必须解决这个问题。但从蒸汽涡轮机的角度来看，我们认为这些机会确实存在。他们显然非常兴奋，因为这对他们来说也是一个高增长领域。
到目前为止，无论是制造方面还是蒸汽涡轮机方面，都充满了活力。
好的，谢谢你。关于气候相关项目，我想你提到了正在开发的二氧化碳捕获机会。你能提供更多关于何时可能发生以及规模可能有多大的信息吗？
是的，我们正在就一些项目进行对话和讨论。其中一些是前端工程设计研究（feed studies）。我们在这个案例中有几个正在进行中。所以我们现在正在讨论敲定一个机会，我们觉得这可能很快就会发生。希望在几周内，最多几周，我们可以公布一个项目，规模大约在 7200 万至 1 亿美元左右。
但在我们最终确定之前，这只是一个大致范围。但在初始项目本身，可能还有更多的机会和上行空间。但我们看到，在美国，一些运营商和超大规模企业以及其他方面，在某些情况下，他们希望获得碳移除（CDRs）或碳承购，而建设这些发电厂的集团正在研究如何捕获 CDRs 或碳，以便能够将其作为额外收入出售给电厂所有者，以支持超大规模企业的基础设施建设。
我们已经看到一些开发商这样做，我们认为我们有途径在这里宣布一两个项目。但特别是在未来几天内不会达成。
好的，谢谢。祝贺取得的进展。
是的，谢谢。
感谢您的问题。我们的下一个问题来自 Brent Bailman 与 DA Davidson 的连线。您的线路现在已开通。
嘿。谢谢。嘿 Kenny，我想问一下，回到 Applied Digital 合同，15 亿美元，这是否全部在宝马公司范围内？我知道这一切都在解决中，但显然这对你今天的积压订单来说是一个巨大的潜在增长。所以我想了解其中的内容。
是的，不，这 15 亿美元将代表宝马公司与该项目相关的范围。宝马公司将负责锅炉和蒸汽能力的所有方面和要素，以及建设方面。我们在美国有自己的建筑公司。因此，这将与建设、蒸汽涡轮机和锅炉方面相结合。然后我们将与 Applied 合作完成工厂的其他元素，以按时按计划完成。我们将其定为该地点超过 15 亿美元。总价值可能会更高，具体取决于最终范围，我们将不得不完成这一点。但我们想给出一个从宝马公司角度来看的大致概念。项目的范围会更大一些，但在那种情况下。一旦我们完成开工通知，我们将与他们合作完成。
好的，谢谢 Kenny。作为后续，关于风险分担，这是否都是固定价格执行条款，我注意到 Applied Digital 获得了宝马公司的股权。也许谈谈这一点，以及随着你考虑其他机会，这是否会成为一个持续的模式。
很难说这种模式是否会在其他地方存在。太早了。不是说不会，但现在很难说。我们认为这是非常积极的事情。我们认为，拥有这些认股权证，显然 Applied 有动力更快完成开工通知并完成项目。而且，这也是对宝马公司的支持，不仅作为潜在客户和客户，而且作为股东。我们认为所有这些都是非常积极的，我们在数据中心和其他方面也看到了这一点。
至于风险分担，我们现在正在研究如何安排。显然，外部制造商和蒸汽涡轮机公司也将分担部分风险。而且，像往常一样，我们寻求平衡风险。我认为最大的一点是，这极大地降低了我们的整体风险，因为这些是我们在许多其他场合执行过的项目和技术。因此，这里没有设计、安装或实施任何新技术。
这是经过充分验证的技术，宝马公司实际上已经在数十个，如果不是几十个地点建造了这些技术。显然，我们在美国有优势，拥有我们的建筑公司，并利用锅炉制造商，他们是现场优秀的焊工和制造人员。但同样，这些都是以前建造过的锅炉。所以我们知道性能，我们知道其中涉及的复杂性，其中涉及的时间框架，以及我们已经经历了监督这些制造过程的所有风险方面，并且知道如何有效地管理制造过程。
我们从之前的每个项目中都有所有的最佳实践。因此，这与宝马公司历史上参与的任何其他大型项目不同。我认为这个项目非常独特和具有机会性，因为它已经被多次完成，并且这里没有实施任何新技术。因此，对我们来说，这显著降低了风险，条款和条件将在最终的开工通知中详细说明。
好的，明白了。谢谢 Kenny。
感谢您的问题。今天的问答环节到此结束。现在我想将电话交回给 Sharon 作最后的发言。
感谢您的参与。本次电话会议到此结束。今天晚些时候，我们的网站将提供有限时间的重播。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，祝您今天愉快。