Daryl Bible（首席财务官）
接下来，我们很高兴再次邀请到M&T银行参加我们的会议。M&T银行又度过了强劲的一年，亮点包括强劲的手续费收入增长、持续的费用管控、信贷状况的持续改善，以及大量的资本回报。我认为，在同行中，最能告诉我们他们将如何延续这种势头的是首席财务官Darrell Bible。今天的演讲是一场炉边谈话，面向在场的各位。我相信大家已经看到公司昨晚发布了演示文稿，其中重申了第四季度的指引，我们稍后会谈到这一点。但只想确保每个人都已看到。
那么，欢迎Darrell。感谢你再次到来。
不客气，感谢邀请。很高兴来到这里。很兴奋能谈论2026年的情况。
太好了。那么，在我们谈论2026年之前，我们先回顾一下2025年。如我所说，这又是稳健的一年，利润率有所提高，贷款增长存在一些亮点。信贷状况持续改善，你们进一步降低了风险，并且返还了大量资本。其中一些方面我们稍后会谈到，比如由于商业房地产（CRE）表现疲软导致净利息收入（NII）有所调整。但或许可以以此为背景，谈谈你认为2025年取得了哪些成功，以及这如何为银行2026年的发展奠定基础。
是的，我认为回顾2025年，从资产负债表的贷款角度来看，我们年初就知道商业房地产贷款会在年初出现下滑。我们原以为它会在年底增长，但这并没有发生。不过，真正令人兴奋的是，我们的消费贷款组合和住宅抵押贷款实现了增长，这在一定程度上弥补了商业房地产贷款增长的不足。在企业和机构银行业务（CNI）方面，我们的特色业务继续保持良好增长。
我们部分区域市场的存款增长情况不错。我认为2025年的存款增长是相当不错的，并且我们预计这种增长将持续，甚至在2026年可能会有更大的 momentum。从手续费收入来看，这可能是今年的亮点。手续费收入同比增长了16%，其中包括一些一次性项目，但核心业务收入依然显著增长。这主要得益于抵押贷款信托业务以及我们的财资管理产品和服务。费用支出基本符合预期，与我们之前的判断一致。
我认为我们在这方面做得很好，而且信贷状况持续好于预期。信贷质量改善的速度比我们想象的要快，问题资产和非应计贷款水平持续下降。所以我认为2025年整体表现非常积极。
很好。那么，谈谈你们的战略重点。你们有四大战略重点：拓展特定市场、简化运营、升级系统以提高韧性，以及增强风险管理能力。展望未来，你认为银行的战略重点在中期将如何演变？
是的，从宏观角度来看，我们在技术领域已经走过了七八年的历程，并且我们将继续进行投资。如果看我们在技术方面的支出，同期已经增长了两倍。所以我认为我们在技术领域投入了大量资金。我想说，过去几年我们确实专注于韧性建设，投资于那些能为我们奠定坚实基础的项目。比如，我们在弗吉尼亚州北部和芝加哥郊外建立的数据中心现在已经投入使用。
在财务方面，我们的总账系统实际上已经处于生产并行阶段。我们希望在2026年初关闭旧的总账系统。这是我们商业领域的基础，实际上生成我们发放贷款和进行信贷决策的系统都已重建完成。所有这些都是基础性的工作。我认为我们现在正朝着更贴近客户和客户体验的方向发展，努力使这些系统和流程达到最佳水平。所以我们将继续在这方面努力。
我们启动了商业支付项目，这将改善商业客户的体验。商业服务方面，我们正在关注消费服务。这些领域都将从数字化基础上提供帮助。我们不仅在消费者和商业银行业务（这是核心业务）中改善数字体验，还在财富管理业务中进行改进，这从这个角度来看非常有意义。所以我们正在向这个方向转型，并且感觉良好。这将带来良好的客户体验，并帮助公司在未来继续增长。
在我们深入探讨之前，让我们花一点时间谈谈你们发布的第四季度更新或重申内容。关于第四季度，有没有什么特别想强调或详细说明的？这如何为你们从2025年过渡到2026年奠定基础？
从第四季度前两个月的情况来看，商业房地产贷款实际上是增长的。如果对比季度初和现在的情况，我们实际上是净增长的。我们原以为会在早些时候出现的贷款到期未续作情况现在才发生。而我们的贷款发放量继续增加。所以点对点来看，商业房地产贷款可能会是正增长，这是个好消息。在存款方面，我们的客户存款增长良好。活期存款账户（DDA）在增长，但可能没有达到我们预期的速度，但仍在增长。
手续费收入方面，我认为目前的手续费收入与我们预期的一致。费用支出可能略高于预期，受到医疗领域、部分薪酬领域和专业服务成本略高的影响。但我们仍将控制在既定范围内。所以只是一些小的调整，但整体感觉良好。信贷方面，本季度问题资产和不良资产都将再次下降，这让我们感觉非常好。
那么，让我们深入探讨一下贷款增长。或许先暂时不考虑商业房地产贷款，谈谈你认为在其他领域有哪些增长机会，无论是企业和机构贷款还是消费贷款，以及在商业房地产贷款之外，银行将如何定位以改善2026年的增长。
因此，在我们开始规划2026年时，我可以分享一个小故事。我们的一些高管，如Peter Darcy和Eric Feldstein，曾对领导团队说，如果我们真正专注于团队协作并专注于社区市场的增长，我们可以做得更好。所以在过去的三四个月里，我们一直在组织如何更好地协作和整合资源。但我们2026年的目标之一是真正充分发挥银行的全部能力，比以往更好地服务客户、客户和社区，并且我们有信心能够成功实现这一目标，实现更积极的增长。
中端市场商业贷款业务在很大程度上一直持平，这对我们来说非常重要，所以我们确实需要专注于该领域的增长。在消费贷款方面，我们可以根据情况调整规模，但随着我们对商业房地产贷款增长的预期和目前开始看到的增长，我们可能会略微放缓消费贷款的增长，其中大部分间接业务只是资产层面的业务。所以除了资产之外，我们不会有太多损失。
但如果我们能建立更全面的客户关系，从这个角度来看会更好。但这是我们可以来回调整的。在企业和机构银行业务领域，我们继续拓展特色业务。Peter正在投资更多的垂直领域，所有这些都将有所帮助。他真正专注于我们业务范围内的大型市场商业公司。因此，我认为增强我们服务这些客户的能力将非常有帮助。
截至第三季度，商业房地产贷款同比下降16%，并且持续下滑。显然，听到我们开始看到拐点是个好消息。
或许可以谈谈是什么推动了这种拐点，无论是贷款发放方面还是特定领域。另外，你认为这种拐点是否可持续，我们能否在2026年看到商业房地产贷款的持续增长？
是的，说实话，我们指望2026年能实现增长。但看看我们的商业房地产贷款业务，去年我们发放了很多商业房地产贷款，虽然看起来同比下降了16%，但确实发放了不少。其中很多是建筑贷款。而这些建筑贷款，你猜怎么着，将在2026年开始逐步提款。
是的。
所有这些，我们知道会发生。这将是增长的一部分。我们终于看到了还款速度的放缓，这是我们过去几个季度一直在预测的，现在确实发生了。此外，我们的贷款发放量持续增加，中标率也有所提高。我想说，M&T银行在商业房地产领域已经重回正轨。
很高兴听到这个消息。
让我们换个话题，谈谈净利息收入。我知道我们将在1月份获得指引，但有几个问题。或许可以谈谈2026年净利息收入增长的关键驱动因素。利润率能否超过3.70%？你预计净利息收入增长更多是由利润率扩张驱动，还是由资产负债表增长驱动，或者两者兼而有之？
你知道，在我们2026年的计划中，两者都是驱动因素。从贷款和存款增长来看，我们的资产负债表规模将扩大，这将有助于净利息收入增长并带来净边际收益。在重新定价和利润率方面，我们仍然有一些有利因素将推动增长，预计利润率可能会达到3.70%左右的水平，与去年相似。我们去年增长了6到8个基点，我认为2026年我们将继续增长。
听起来今年你们应该会有更好的资产负债表增长来推动净利息收入增长。或许我们可以谈谈利率。你们将资产负债表定位为对降息保持中性。你们在降低存款成本方面取得了成功。或许可以谈谈。我们今天将听到美联储的消息。谈谈你们对存款重新定价的预期，以及随着我们进一步进入降息周期，你们的预期是什么。
是的，我认为我们非常满意。在当前的降息周期中，我们的存款beta系数在50%左右，说实话，这符合预期，因为在加息周期时也是类似水平。所以这并不意外。存款利率应该会相应下降，我们也正在看到这种情况。我们预计美联储今天会采取行动，明年可能会有两到三次降息，这将是好事，并且预计整个明年，我们的beta系数仍将保持在50%左右。不过，在某个时候，零售存款业务的降息空间会开始受限。
但我们可能还有100到150个基点的降息空间才会出现这种情况。
发生这种情况。所以你们在降低存款成本方面应该仍有良好的势头。现在或许可以谈谈存款竞争。如果提到M&T银行，其特点之一是在其业务覆盖范围内的市场密度，作为市场领导者。因此，很多时候你们可以对竞争产生重大影响。但或许可以谈谈在整个业务覆盖范围内，存款吸收的情况如何。你谈到了在消费领域取得的成功。或许可以谈谈展望未来，你们看到哪些增长存款的良好机会。
如果看我们的六项业务，2026年所有六项业务都有望实现存款增长。消费部门、商业银行业务和企业业务都将实现增长。这是我们获取运营账户的核心领域。我们首先致力于从客户那里获取运营账户，如果我们获得了运营账户，那么随着时间的推移，其他业务也会随之而来。但我们在财富管理领域和公司信托领域也有存款增长预期，通过我们在并购和托管业务中的活动实现增长。
此外，抵押贷款业务也会带来存款增长。我们是大型贷款服务商，我们做了很多转按揭服务，因此我们在那里获得了大量的托管存款增长。所以我认为所有这些领域都将在未来做出积极贡献，支持公司的增长。
公司。那么，让我们换个话题，谈谈手续费收入。在深入探讨具体细节之前，我们先从整体来看。你们的手续费收入实现了非常强劲的增长，在抵押贷款信托和服务费等多个领域实现了多元化增长。我记得在财报中你们提到，预计这种势头将延续到明年。那么，或许可以详细说明一下你们认为增长手续费收入的最佳机会在哪里，以及未来的关键驱动因素是什么。
是的，我们在2025年的手续费收入增长非常出色。我认为2026年我们不会重复这样的增长速度，但我相信我们将实现正增长。我们将在1月份提供相关指引。首先从抵押贷款领域来看，如果我们能够继续扩大转按揭服务业务，这也是一个可以很好地增长手续费收入的领域，由于该业务线的自动化和技术优势，利润率也很高。我们继续投资于财资管理产品。
这将支持手续费收入以及活期存款账户和其他类型存款的增长。公司信托领域将继续增长并保持良好表现，但可能不会有过去几年那样的增长速度，但仍会有不错的增长。我认为意外之喜将来自我们的资本市场业务。我们并不以资本市场手续费收入闻名。我现在已经收到请求，要求将目前包含在其他手续费收入类别中的许多项目单独列出。
其他类别的占比太大，我们需要拆分。因此，一旦总账系统上线，我们将能够重新调整并显示我们的资本市场手续费收入。但随着我们拓展客户衍生品、外汇、银团贷款和其他手续费产品，我们确实预计该领域会有良好增长，这些业务开始积累，你可以看到其他领域的增长也在支持这部分业务。所以我们现在将重点突出这部分业务，这将成为增长点。最后是财富管理业务。我认为财富管理将成为我们的一个良好增长引擎。我们开始看到资产流入的正增长，这确实是个好消息。
我认为通过团队协作，我们有很多转介绍业务在促进该业务的增长。
更快。那么，或许我们可以深入探讨其中一两个领域。我认为你们是少数几家今年能够实现抵押贷款增长的银行之一。显然，你们的业务非常多元化，其中包含几个不同的子业务。但或许可以谈谈是什么推动了这一表现，以及展望未来，这能否继续成为银行的增长驱动力。
你知道，我们相信凭借我们的投资和业务模式，我们以擅长服务难以服务的抵押贷款类型而闻名。比如联邦住房管理局（FHA）贷款、纽约州的贷款，因为这些地区有更多的监管要求，也有更多的 delinquencies。在这些领域，你可以产生更多收入，获得更高的报酬。这些是我们真正专注并积极争取的领域。所以我们希望能有更多机会，继续扩大这一领域。
时间。然后我想深入探讨一下信托业务，显然它包含多个业务，包括财富管理和公司信托。你们今年在这方面取得了非常成功的业绩。首先，是什么驱动了这一增长？其次，在财富管理方面，能否谈谈你们的战略，特别是将重点拓展500万至2500万美元资产管理规模（AUM）的客户，我知道这一直是银行的重点。
是的，我先从财富管理业务说起。我们将财富管理客户分为三个细分市场：500万美元以下、500万至2500万美元以及2500万美元以上。在500万美元以下的市场，这主要来自我们的消费零售渠道。我们刚刚将一位来自商业银行业务的领导者调任负责财富管理领域的这部分业务。
她担任这个职位大约六个月，在这之前业务已经在良好增长，而现在由于她与一线人员的互动以及两个业务之间的协作，我们看到了进一步的增长。对于500万至2500万美元的市场，我们认为增长将主要来自商业银行业务和中端市场的客户转介绍。这些是我们认为可以获得更多转介绍并帮助该领域净增资产增长的领域。我们正专注于这一点，并相信这将带来显著变化。至于公司信托业务，公司信托包含约20个不同的业务。我们产生大部分收入的业务包括结构化贷款代理、并购、公共财政等领域。我认为这些领域将继续增长，具体增长幅度将取决于市场活动。
但我们有信心在该领域保持一定的增长势头，尽管可能不会像过去几年那样强劲。最后是财富管理业务，我认为财富管理将成为我们的一个良好增长引擎。我们开始看到资产流入的正增长，这确实是个好消息。我认为通过团队协作，我们有很多转介绍业务在促进该业务的增长。
更快。那么，或许我们可以深入探讨其中一两个领域。我认为你们是少数几家今年能够实现抵押贷款增长的银行之一。显然，你们的业务非常多元化，其中包含几个不同的子业务。但或许可以谈谈是什么驱动了这一表现，以及展望未来，这能否继续成为银行的增长驱动力。
你知道，我们相信凭借我们的投资和业务模式，我们以擅长服务难以服务的抵押贷款类型而闻名。比如联邦住房管理局（FHA）贷款、纽约州的贷款，因为这些地区有更多的监管要求，也有更多的逾期情况。在这些领域，你可以产生更多收入，获得更高的报酬。这些是我们真正专注并积极争取的领域。所以我们希望能有更多机会，继续扩大这一领域。
时间。然后我想深入探讨一下信托业务，显然它包含多个业务，包括财富管理和公司信托。你们今年在这方面取得了非常成功的业绩。首先，是什么驱动了这一增长？其次，在财富管理方面，能否谈谈你们的战略，特别是将重点拓展500万至2500万美元资产管理规模（AUM）的客户，我知道这一直是银行的重点。
是的，我先从财富管理业务说起。我们将财富管理客户分为三个细分市场：500万美元以下、500万至2500万美元以及2500万美元以上。在500万美元以下的市场，这主要来自我们的消费零售渠道。我们刚刚将一位来自商业银行业务的领导者调任负责财富管理领域的这部分业务。
她担任这个职位大约六个月，在这之前业务已经在良好增长，而现在由于她与一线人员的互动以及两个业务之间的协作，我们看到了进一步的增长。对于500万至2500万美元的市场，我们认为增长将主要来自商业银行业务和中端市场的客户转介绍。这些是我们认为可以获得更多转介绍并帮助该领域净增资产增长的领域。我们正专注于这一点，并相信这将带来显著变化。至于公司信托业务，公司信托包含约20个不同的业务。我们产生大部分收入的业务包括结构化贷款代理、并购、公共财政等领域。我认为这些领域将继续增长，具体增长幅度将取决于市场活动。
但我们有信心在该领域保持一定的增长势头，尽管可能不会像过去几年那样强劲。最后是财富管理业务，我认为财富管理将成为我们的一个良好增长引擎。我们开始看到资产流入的正增长，这确实是个好消息。我认为通过团队协作，我们有很多转介绍业务在促进该业务的增长。
那么，让我们转向信贷方面。在你的开场发言中，你有一些积极的评论。我们看到问题资产持续改善，从过去的超过14%下降到现在接近9%，而且速度比我们大多数人预期的要快。首先，是什么驱动了这一改善？还有多少改善空间？考虑到之前的增长和我们经历的改善期，这是否会改变你们实现增长后的风险应对方式？
是的，我认为有很多积极因素。首先，我们的客户表现更好，运营业绩有所改善。这本身就帮助他们达到了债务偿还覆盖率的阈值，改善了状况。美联储降息也对我们有所帮助，我们认为出于各种原因，利率可能需要继续下降，但这将是一个利好因素。很多时候，那些被归类为问题贷款的客户通过再融资离开了我们，这是积极的。还有一些客户注入了资本和股权。
这真正体现了我们所服务客户群体的质量以及他们的承诺。所以从这个角度来看，我们感到非常积极。
上个季度的财报中，非存款金融机构（NDFI）贷款是重点。如果你听了昨天的评论，似乎很多问题确实是一次性的。很多银行都谈到了对其贷款组合的信心。就你们而言，这类贷款仅占你们贷款总额的8%，我认为低于同行的11%左右。或许可以谈谈你们贷款组合中的一些动态。你们是否看到其中存在任何新兴风险领域？或许可以谈谈你们的贷款组合相对于行业的风险特征。
是的，很高兴市场对这类资产有一个通用定义。但在这类资产中，风险水平差异很大，而我们倾向于更为保守。比如，我们在抵押贷款领域的敞口很大。我们在抵押贷款仓储业务方面有很大的业务，但这更多是操作风险而非信用风险。只要有良好的操作控制，在这个领域就不会损失资金。
这是积极的。我们也向房地产投资信托（REITs）贷款，但我们只向市场上知名、我们认为最安全可靠的房地产投资信托贷款。从这个角度来看，我们感觉良好。我们在私募股权贷款方面也有一定的集中度，主要是通过我们的基金银行业务提供资本催缴额度贷款。我们不做资产净值（NAV）贷款，那是风险更高的贷款类型。所以我们对该领域的增长感到满意，并将继续在该领域增长。总的来说，我们对目前的状况感到满意。
这一领域将继续增长，但我们将专注于我们认为风险回报最佳的领域。
那么，Darrell，尽管你们没有对任何违约贷款的信用敞口，但你们在一些Tricolor的交易中扮演了其他角色。或许可以告诉我们，你们在这方面的敞口是什么，以及你认为这将如何发展。
是的，我们在Tricolor的很多交易中担任文件托管代理和受托人。你知道，Tricolor发生的欺诈或涉嫌欺诈事件已经公开，肯定会有很多问题被曝光。我们对自己的立场、所做的事情感到满意。我们最近看到一些实体被 various fund members起诉。所以我认为这一情况将持续到2026年。我们对自己的所作所为和目前的状况感到满意。
情况。那么，让我们转向资本。资本优先事项。显然，我知道Rene上个月演讲时花了很多时间谈论这个问题，尽管他评论说。
他一直在关注股票。
资本。他评论说股票表现不佳，但之后显然表现良好。所以或许你得让他多出来发言。
但他想来这里。不，我知道，但我们正在进行人才评估。我没能参加第三天的人才评估，但他在那里，真正关注支持我们公司的所有员工，我们未来的领导者，这对我们来说非常重要。
我们会说你很有才华。考虑到目前的股票估值，你如何看待未来的资本优先事项？
首先，资本应用于服务客户和社区。我们有足够的资本支持这一点。我们在股息方面有着良好的记录，在大衰退期间也没有削减股息。我们的股息支付率在30%至35%左右，有很好的保障，确保我们能够长期维持股息。但今年我们将股息提高了11%，随着收益继续增长，我们将继续提高股息。接下来，我认为并购（M&A）是优先事项。如果市场上有合适的并购机会，并且从文化和财务角度对我们的股东有利，那将是我们部署资本的下一个重点。
自People's交易以来，我们还没有进行过并购。然后是股票回购，你听到他谈到，鉴于目前的股价水平，我们正在大量回购股票。2025年，我们回购了约8.7%的流通股，这是相当大的比例，我认为可能是最接近我们的同行的两倍多。
我们稍后再回到并购。别想轻易回避这个话题。或许再深入谈谈资本。我认为第三季度末你们的资本充足率约为11%，你们的指引是10.75%至11%，仍高于长期目标。你说你们回购了8.7%的股票，我知道你们之前谈到过4亿至9亿美元的回购规模。Lucas，没能很快帮我更新数据，但我猜你们大概在4亿至9亿美元的范围内。
但或许可以谈谈你们需要看到什么才能将资本充足率降至长期目标水平。在贷款增长环境可能改善的情况下，我们应该如何看待股票回购？
是的。我们的资产负债表持续改善，资产质量继续好转，这种情况将持续到明年，这是很好的。经济仍在前进，大多数经济学家并不认为我们会进入衰退，尽管有些人认为衰退的可能性在30%左右。所以这是需要关注的。但目前我们看到的情况是，客户正在进行投资、消费。
所以总体来看是积极的。我们之前的资本充足率指引是10.75%至11%，我认为1月份我们会给出一个更低的数字，对此我们感到满意。2016年我们的股票回购规模仍将相当可观。
那么，谈到业务覆盖范围，你们在12个州和哥伦比亚特区运营，我知道你们在其中7个州拥有强大的市场地位，在5个州希望改善。或许可以谈谈你们正在采取哪些措施来提高这些市场的密度和规模，这能否通过有机增长实现？
是的，我们绝对可以通过有机增长实现，而且我们正在这样做。比如在新英格兰地区，过去两年这是我们的重点之一。我们在抵押贷款、财富管理、商业银行业务领域部署了销售团队，以增加该地区的业务规模。我们开始看到这些努力的一些成果。在波士顿市场，我们的份额很小，但我们表现得好像拥有显著份额一样，并且正在开始增长。
回顾20年前我们在巴尔的摩的情况，当时我们在巴尔的摩的份额很小，而现在我们在那里占据主导地位，我们希望在新英格兰和整个业务覆盖范围内的其他城市复制这一成功。
那么，作为后续问题。我知道你来自一家认为需要通过并购（MOE）来实现规模的机构。我们先不讨论这个。但在我与投资者交流时，我认为仍然存在一种看法，即最大的银行拥有规模优势，而许多区域性银行则没有。或许可以谈谈在M&T银行内部，你们如何定义规模，以及你们认为M&T银行是否拥有成功所需的规模？
我认为我们继续表现出色。看看我们的盈利能力，除了全国最大的银行外，我们是效率最高的银行。所以如果有人质疑我们是否拥有服务客户和社区所需的规模，我想说看看我们的业绩就知道了。重点是在我们服务的市场中提高密度，并利用社区银行模式为客户提供服务，让整个银行都能满足他们的需求。
在技术方面，Rene谈到过去七八年我们在技术方面进行了大量基础性投资。我们继续拓展和改进技术，每天都在进步。在与团队进行预算流程时，每个人一开始都希望保持技术支出持平，但考虑到所有项目的部署，技术支出实际上以高个位数、低两位数的速度增长，因为我们在该领域的投资。
我认为这是我们持续的策略。
我问过每家银行关于资本优先事项的问题，你是第一个将并购列为优先事项的，甚至可能是最后一个。所以很高兴听到这一点。或许可以谈谈你们在寻找合作伙伴时看重哪些特征，比如规模、文化契合度等，对M&T银行来说，哪些是关键因素？
当我们寻找合作伙伴时，首先会考虑我们是谁，我们想将谁纳入我们的大家庭。所以文化契合度非常重要。M&T银行拥有优秀的文化，找到具有良好文化契合度的公司非常重要。我相信Rene认为存款业务是长期盈利潜力的核心，拥有真实的客户关系也至关重要。
良好的信贷文化也很重要。People's银行拥有良好的信贷文化，与我们很好地融合在一起，这是积极的。当然，我们还需要良好的财务指标，以确保所有利益相关者都满意。但如果我们进行收购，不会让任何人感到意外，人们会说，哦，这对M&T银行来说有意义，是个很好的契合。
上个月在BAB会议上，Rene谈到了在当前股价水平下进行交易的挑战，以及内部收益率（IRR）和有形账面价值（TBV）回收期之间的矛盾。Bill Demchak昨天也表达了类似的观点。或许可以谈谈你们如何权衡这些指标，比如内部收益率、每股收益（EPS）增值和回收期。管理团队在评估交易时使用哪些参数？是有形账面价值回收期、商业房地产集中度，还是其他主要因素？
是的，不想回避这个问题，但说实话，我们会综合考虑所有指标。我们希望所有指标都对我们的交易有吸引力。但我们知道市场关注有形账面价值回收期，我们确实在这方面投入了大量时间。在我们的业务覆盖范围内，有一些假设性的交易模型是可行的，而其他交易则因为我们的估值水平而不可行。这就是为什么我们在大量回购股票。
如果不能进行并购，我们就回购股票，并继续相信这对我们来说是一项良好的长期投资。
那么，在最后一两分钟，我们换个话题。有几个问题。你们一直在大力投资技术。如你所说，Rene提到你们的技术投资是八年前的三倍。60%的技术曾经是外包的，现在80%是内部或自研的，你们仍有一些重大项目。你谈到了总账系统上线、借记卡系统、所有商业服务以及其他一些项目，将部分业务迁移到云端。或许可以多谈谈接下来的计划，以及这将如何帮助你们获取客户，最终帮助银行增长。
随着我们从韧性项目转向更多以客户为中心的项目，我们确实非常专注。大约一年前，Krista Phillips从另一家大型机构加入我们的领导团队，担任公司的客户官。在高管会议上，她真正带来了以客户为中心的视角，思考我们如何服务客户。我们的投资旨在确保客户体验以及他们与我们交易的安全性。我们的投资正在取得回报，比如今年初发生的Crowdsite事件，我们在早上8:30就恢复了运营，而其他机构整个周末都在挣扎。
我们主要系统的宕机时间非常少。所以我们努力提供卓越的客户体验，并将继续投资于此。Mike Whistler和Rich McCurfy将我们所有的技术和运营整合到一个部门。这不仅会提高效率，还会改善后台运营方式，提高复制能力，在紧急情况下更快地响应。
我们称之为运营卓越。
或许最后一个问题。尽管进行了所有这些投资，你们仍将成本增长控制在3%。谈谈你们在哪里找到了效率。我知道你们谈到了运营杠杆。你们如何平衡运营杠杆与必要的投资？展望未来，我们应该如何看待运营杠杆？
是的，这确实是一种平衡。说实话，关键在于确定优先事项。在理想情况下，每个人都想要更多的资金、更多的全职员工（FTEs）来拓展业务。但最终，你必须不断审视业务，合理化流程，确保所做的事情有意义。如果有更高优先级的事情，就优先处理更高优先级的事情，可能会暂时淡化其他事情。
我们的领导团队非常擅长这一点。我们还关注供应商支出和企业房地产成本等领域。但我们的主要成本是人员成本，真正重要的是如何对待客户和员工，同时确保成本合理，并专注于正确的优先事项。
太好了。我们的时间到了，请大家和我一起感谢Darrell。