Peter Hwang（首席执行官兼董事会主席）
Constance Hofer（首席科学官）
Chris Bang（首席财务官）
Ana Berry
早上好或晚上好，无论您在何处收看。欢迎参加第88届新兴增长会议以及我们为期两天的虚拟投资者会议的第一天。我是Anna Berry。今天有几点说明：我们将持续到东部时间约4:50，当我们切换到下一家公司时，您可能会看到片刻的黑屏。请不要离开，这只是我们切换到下一位演讲者。但如果您确实遇到中断，请刷新浏览器，通常刷新后一切都会正常。我们的平台在谷歌浏览器上运行效果最佳。因此，如果您使用苹果设备观看，需要点击播放按钮才能开始会话。
在每家公司的演示过程中，您可以通过我们的网络广播模块提交问题，我们将在演示结束时尝试解答尽可能多的问题。我们所有的会议都会上传到新兴增长会议YouTube频道，因此请订阅。订阅YouTube.com/emerginggrowthconference。让我们从OSR控股公司开始。他们在纳斯达克上市，股票代码为osrh。这是一家全球医疗控股公司，致力于推进健康和 wellness 领域的生物医学创新。通过其子公司，OSRH从事免疫肿瘤学、再生生物制剂和医疗设备技术，以改善全球健康成果。很高兴欢迎其首席执行官Peter Wang、首席科学官Constance Hofer和首席财务官Chris Fong。
欢迎大家参加会议。今天非常高兴你们能加入我们。早上好。
谢谢Anna。大家早上好。感谢您参加我们的投资者更新会议。我是OSR控股公司的首席执行官Peter Huang。供您参考，今天的幻灯片将在我们的网站上提供。另请注意，本演示包含我们的前瞻性陈述。在我详细介绍我们是谁以及我们做什么之前，我想花一分钟时间讨论一个更基本的问题：为什么是OSA控股公司，为什么我们认为我们现在具有相关性？简而言之，我们是一项稀缺资产。OSA控股公司实际上是目前纳斯达克上市的唯一源自韩国的生物技术平台公司，其结构为真正的中心辐射型医疗控股公司，能够通过并购、许可和孵化下一代资产来扩展我们的投资组合。这种结构很重要。而且这一趋势不再是理论上的。
我们已经看到它在韩国生物技术领域反复上演。从Orion收购Lego Cambio，到SK集团与Roivan成立合资企业创建Proteo Event，以及其他多项交易中，资金雄厚的韩国集团积极行动以获取全球生物技术平台。在这种背景下，我想回答为什么现在选择OSR的问题如下：首先，我们是一个中心辐射型医疗集团，在全球和医疗保健各个子领域实现规模化。我们拥有经验丰富的跨职能领导团队，目前市值仅为1800万美元，与全球同行相比被严重低估，但我们正通过清晰的价值创造战略来应对当前状况，这伴随着多个近期催化剂，例如与三星合作的URI IO以及一项潜在里程碑价值达8.5亿美元的疫苗许可交易。
有了这个背景，现在让我向您介绍我们是谁、我们的结构以及我们如何作为中心辐射模型执行。我们全资拥有所有四个子公司，涵盖生物技术和医疗技术领域，并由我们在韩国、瑞士和美国的三个全球中心的企业领导层提供支持。该中心集中处理繁重的工作、监管战略、业务发展、财务和科学监督。从估值角度来看，OSI控股公司的机会极具吸引力。在仅1800万美元的市值下，新兴增长公司的初始报告设定我们的目标股价为每股10美元，较当前水平代表超过1200%的上涨空间。10月，我们签署了最终协议，收购URI I.O.作为我们的第四个子公司。URI I.O.专注于无创血糖监测，无需指尖采血或皮肤穿刺，目前该市场规模为109亿美元，预计到2034年将增长至超过470亿美元。
这是我们的公司结构。我想在这张幻灯片上提到的一点是，我们在OSA控股韩国公司（我们的中间控股公司）的所有权计划在明年1月增加到约84.6%。通过这种结构，我们保持对所有四个运营子公司的100%控制权。现在让我简要介绍我们的四个子公司。首先，Vaccine是我们的临床阶段免疫疗法平台，开创口服T细胞疗法。其次，Donatain是我们的合成生物学平台，专注于重新设计天然蛋白质以超越自然性能。第三，RMC正从医疗设备分销商向全面的第四方物流（4PL）提供商转型，整合韩国的行业。最后，URI IO是我们投资组合中令人兴奋的最新成员，是无创血糖监测领域的先驱，与三星合作。现在，凭借我们在全球医疗保健领域多元化的子公司布局，这可以有效帮助降低投资组合风险并提高成功概率。VXM01旨在将静脉内癌症疗法转化为口服疫苗。DRT101旨在将骨关节炎护理从侵入性关节置换手术转向无痛生物制剂。GlueCheck旨在将血糖监测从痛苦的指尖采血创新为被动且便捷的传感。第四方物流（4PL）通过用行业整合战略取代高度分散的物流，简化设备供应链。最终，我们正在构建一个专注于简单性、更好的患者体验和可扩展全球影响力的平台。
OSA控股公司由一支经验丰富的全球领导团队领导，汇集了深厚的生物制药、医疗设备、法律和资本市场专业知识。这个团队结合了科学深度、运营卓越性和资本市场知识，正是在全球舞台上扩展多元化医疗集团所需的领导力。截至目前，我们的市值约为1800万美元，在我们看来，这提供了一个不对称的机会，因为我们继续加强我们的基本面和管线开发。现在，我将把发言权交给首席科学官Constance Weffer博士，为您详细介绍每个子公司带来的增长机会。
非常感谢Peter。让我带大家简要了解我们的两家临床阶段生物治疗公司Vaccium和Darnitine。Vaccim拥有创新的免疫疗法方法，在体内训练T细胞以靶向特定细胞群进行消除。该平台允许广泛访问细胞内和细胞外靶点，实际上结合了通过简单口服给药的便利性、良好的安全性和非常强大的CMC。现在在这张幻灯片上，我真的想让您注意这三点：创新机制、广泛的可能靶点和适应症。
我想补充的是，比CAR-T疗法更广泛。而且我们已经处于临床II期。Vaccine的领先候选药物VXM01靶向肿瘤组织中的VEGFR2阳性细胞。当然，VEGFR2在其他适应症中已经是临床验证的靶点。目前的主要适应症是GBM（胶质母细胞瘤），我们在这个晚期试验患者群体中，结合检查点抑制剂疗法，有令人鼓舞的安全性和活性数据。我们计划探索新辅助治疗选择，其安全性至关重要，并且还将进一步扩展到其他适应症，如胰腺癌，基于该适应症中同样令人鼓舞的I期数据。在我介绍了平台的科学之后，让我们谈谈另一个非常重要且日益重要的方面：药物经济学优势。如果您将Vaccine平台和疗法与传统生物免疫疗法相比，我们在生产速度和多功能性方面具有巨大优势。从靶点选择到IND，我们通常预计开发时间为18-24个月。与疫苗治疗相关的治疗成本约为5万美元左右，而免疫检查点抑制剂和其他创新疗法则超过15万美元。我们在给药便利性和治疗相关成本方面也有很强的优势，因为正如我所说，我们可以口服给药，在初级保健中心或家中进行，家庭护理是可能的。
现在让我告诉您，家庭护理的成本约为住院治疗的六分之一。这就是为什么我们相信，无论是从经济角度还是从可行性角度，我们都能够显著增加全球患者获得这种治疗形式的机会。现在让我转向Darnatine。抱歉，我必须自己切换。Darnatine是一家致力于创新蛋白质疗法的公司，使用合成生物学方法结合人工智能方法，从已知具有治疗益处的天然蛋白质开发新型蛋白质嵌合体。
该平台赋予卓越的疗效，但保持内源性蛋白质的低免疫原性。目前，该公司专注于开发改良的蛋白质骨形态发生蛋白。有趣的是，天然骨形态发生蛋白已在临床实践中使用。但这种治疗的问题是它们的效力不够强，必须给予非常高的剂量，以至于会产生副作用。这当然为我们的平台提供了巨大的机会来设计更好的BMPs并保持低免疫原性。这就是darnatine BMPs的设计目标。
我们已经通过DRT102的形式获得了这种方法的临床证据，我想快速概述一下该公司的临床资产。从幻灯片的右侧开始（非传统顺序）。DRT102已在韩国进入临床研究。它在脑融合中有应用。我们从临床经验中知道，我们有出色的安全性和良好的疗效数据。该分子有望用作脊柱融合的增强剂，也用于椎间盘患者。还有潜在的临床扩展途径，包括药物相关骨坏死和牙科植入物。
除了临床经验和疗效外，DRT102的重要之处在于，它让我们有信心，我们的临床前模型到临床情况的转化能力非常非常好。这带我到幻灯片的左侧。DRT101，我们有信心它是一种潜在的骨关节炎疾病修饰治疗药物。它也是BMP7和激活素A的嵌合蛋白，与天然BMP相比具有超过30倍的活性。我们有强有力的临床前体外和体内证据表明，我们确实拥有一种潜在的骨关节炎疾病修饰剂。
问题在于，当前疗法只能解决疼痛等症状。目前的疗法无法再生软骨，但我们有非常好的临床前数据表明，在DRT101治疗下确实会发生软骨再生。目前，我们正在进行额外的 efficacy 和安全性研究，以完成IND申报包，我们的目标是2026年向韩国当局提交，然后计划在欧盟和美国等高监管地区进行后续提交。至此，我想将发言权交回给Peter，由他为您概述第四方物流公司以及我们的床旁检测公司。
谢谢。
非常感谢Constance。讲得很精彩。现在让我们看看我们的医疗设备分销业务RMC，以及我们将如何整合韩国的这个行业。RMC在韩国约150亿美元的医疗设备市场运营，该市场高度分散但增长迅速，预计到2033年 revenue规模将几乎翻倍。在这个市场中，RMC实际上是唯一一家作为纳斯达克上市医疗集团的全资子公司，能够带来这种声誉和资本的公司。因此，同一市场、同一行业的其他竞争对手实际上首先接近RMC。他们实际上将RMC视为能够整合该行业并接管他们从全球医疗设备供应商那里获得的韩国代理授权的公司，这在韩国是一个相当有趣的情况。韩国当前的市场问题是，当地设备进口商正面临两大压力。首先，财务压力。目前，由于不利的汇率（韩元对美元）以及最低采购保证，他们正受到挤压，这对小公司来说是一项繁重的义务。其次，营运资金锁定。韩国的大医院通常会延迟向医疗设备供应商付款长达六个月，而最终付款方韩国国家健康保险服务仅在两周内就向医院报销。因此，解决方案是RMC介入收购韩国代理合同，成为直接进口商甚至许可证持有人，负责所有监管事务，包括进口医疗设备的临床试验。
然后我们将捕获，然后RMC将捕获其竞争对手目前产生的全部销售收入以及他们的进口利润，同时在RMC内部管理他们的监管事务。同时，我们将允许原始分销商作为我们的关系经理留下，以维持与医生和医院工作人员的关键联系。
接下来，让我转向URI IO。URI IO是我们投资组合中令人兴奋的最新成员，伴随着三星合作伙伴关系。该公司使用近红外光谱技术，结合专有的多LED传感器，无需通过繁琐且痛苦的指尖采血来测量血糖水平，因此我们可以为糖尿病管理提供真正无痛且便捷的替代方案。我们已经与高丽大学医院完成了一项探索性临床研究，其中我们展示了一些强烈的信号一致性。因此，URI IO正准备明年与三星电子合作在韩国进行关键临床试验以获得监管批准。值得注意的是，URI IO被三星选中参加所谓的C Lab Outside计划，这是三星自己的开放式创新平台，与有前景的初创公司合作。这种合作与我们将其整合到全球消费电子产品（如智能手表和可穿戴数字医疗设备）中的愿景一致，提供了全球规模化的途径。无创CGM（连续血糖监测）市场预计到2034年将超过约75亿美元。UEIO为我们在这个令人兴奋的高增长领域提供了先发优势。此外，基于家庭的糖尿病管理的成本效益使我们既是商业机会也是公共卫生要务。现在您对我们的子公司有了更多了解，这是OSL控股公司关键资产的概述。首先，VXM01，我们的口服T细胞免疫疗法，已处于II期，具有孤儿药资格。DRT101，一流的骨关节炎疾病修饰生物制剂。到目前为止，市场上尚无获批的骨关节炎疾病修饰药物，我们认为该类别的上行空间令人信服。我们最新加入的URI I.O.的Glue Check正在开创无创CGM设备。我们正致力于明年与三星合作进行确证性试验，最后是RMC的4 Plus。
是的，谢谢Peter。我叫Chris Bang，担任OSL控股公司的首席财务官。很高兴认识大家。我想简要介绍一下截至2025年第三季度末的财务业绩。让我从左侧的资产负债表开始。我们的总资产为1.773亿美元，其中约97.9%为无形资产。这些无形资产是通过收购三家子公司确认的，并在20年的使用寿命内摊销。在负债方面，我们的总负债为4310万美元，其中约65%（即2800万美元）为递延税负债。这些递延税负债是在无形资产的公允价值计量过程中产生的，除非未来出售该资产产生实际应税收益，否则不需要任何现金支付。代表实际现金义务的负债包括短期借款430万美元（其中很大一部分来自关联方）和贸易及其他应付款770万美元（主要是业务合并过程中产生的法律、审计和咨询费用）。转向右侧的损益表，我们所有的净销售额到毛利润均由我们的医疗设备分销子公司RMC单独产生。我们本季度的净亏损为1980万美元，关键一点是其中很大一部分是非现金支出。无形资产摊销700万美元和一次性并购成本800万美元。这些非现金项目合计约占总亏损的79%。换句话说，我想说我们本季度的实际现金支出接近500万美元左右。非常感谢。
非常感谢Chris。因此，OSA控股公司正以非常强劲的势头进入2026年，有多个进球机会和清晰的路线图来释放巨大价值。这就到了我们今天演示的最后。
大家都做得很好。非常感谢。我们还有一些时间提问。让我们开始吧，关于Vaxim。最近披露，BCME就VX M01谈判 royalty 安排的排他性期限缩短至三个月。请解释一下这一决定的理由。
当然。谢谢Anna。BCM Europe已经是OSR控股公司的最大股东。因此，他们已经对我们的资产，特别是XM01有相当好的了解。因此，特别是在看到我们最初宣布签署条款清单当天的令人兴奋的市场反应后。Vaccine和PCM Europe双方已达成协议，我们应该加快速度，我们应该向市场证明我们实际上可以交付成果。因此，双方同意将期限从六个月缩短至三个月。希望我回答了这个问题。
是的，谢谢你。您还提到了Worre IO与三星之间的合作，请详细说明该合作的范围，以及这对商业化或临床进展意味着什么？
当然。明年与三星的临床试验。这是基于两家公司之间的概念验证临床试验服务合同。由于三星保守的公关政策，目前我们不得不这样说。但随着我们进入明年，我们将能够分享更多细节。
很好。Worry IO的收购结构似乎非常独特。特别是股份交换部分。您能否解释一下这笔交易的结构以及背后的战略？
当然。因此，对URI IO的收购是在OSR控股韩国公司之间进行的，而不是由OSR控股公司直接进行。顶层代码，位于治理结构最顶端的公司。在这种设置下，URI IO（目标公司）的历史股东将拥有OSA控股韩国公司的股份。因此，这不会稀释我们目前在纳斯达克的美国股东的权益，因为他们被停留在韩国股东层面，而不是纳斯达克上市股东层面，但仅当OSRH的股价在未来三年内达到每股10美元时，这些REIO的历史股东才能够行使其选择权，将其韩国股份转换为纳斯达克上市股份。
这完全使目标股东的利益与我们目前在纳斯达克的公共股东的利益保持一致。这就是为什么这很令人兴奋。我们很高兴我们的目标股东不仅足够友善，而且对我们公司的未来有足够的远见。希望这回答了问题。
当然。确实如此。好吧，谢谢Peter、Constance和Chris参加我们的会议，我们期待在不久的将来或2026年继续关注您的旅程并获得一些更新。
太好了，太好了。感谢Anna今天安排这次会议。
太好了。谢谢大家，各位。我们很快会回来介绍下一位演讲者。