布拉德·皮尔斯（首席会计官）
奎因·麦圭尔（投资者关系）
迈克尔·马西森（股票）
欢迎参加西多蒂12月会议。我叫迈克尔·马西森，是本公司的股票分析师。我将主持今天的会议。今天我们很荣幸邀请到了科帕斯公司的管理团队。在请他们开始之前，我先说明一些会务细节。我们非常鼓励大家提问，提问方式是在屏幕底部，你会看到一个标有“更多”的带三个点的圆圈。点击它，你就可以输入你的问题，我们会宣读问题，科帕斯公司会为你解答。
我们在会议结束时预留了5到10分钟的提问时间，现在我来介绍科帕斯公司的团队。今天和我们在一起的是首席会计官布拉德·皮尔斯。布拉德，请开始吧。
好的，非常好。谢谢你，迈克尔。
也感谢邀请我们参加这次投资者会议。是的，也感谢各位参加，来了解一下科帕斯公司的情况。我想在今天的介绍中，我会努力让大家了解到科帕斯是一家具有强劲盈利能力的公司。我们能够产生可观的现金流和自由现金流，并且由于这两点，我们能够为股东创造价值。所以我不会，显然我不会宣读安全港声明，但我想重申，对于今天介绍中可能做出的任何前瞻性陈述，我们没有义务为本次介绍后发生的事件或情况更新这些陈述。哎呀。对不起。有点。好了。抱歉，不知道为什么会这样。好的，那么。
关于科帕斯公司的一些情况。从投资理念的角度来看，科帕斯在我们幻灯片上列出的多个领域都处于优势地位。首先，我们的战略正处于一个转折点。几年前，我们启动了一项名为“建设阶段”的战略，我们在公司内部投资资本项目。我们相信这些项目在未来能够为我们带来坚实而强劲的回报。我们现在已经完成了建设阶段。我们承担的许多资本支出已经成为过去，我们现在有望进入该战略的增长阶段，在这个阶段，这些项目可以为公司带来强劲的现金流，帮助我们偿还债务，并进一步投资于我们的未来。
当我们更详细地介绍业务时，你会看到的一个关键因素是，我们在我们业务所参与的关键终端市场中处于市场领先地位。这确实为我们提供了一个稳定的市场增长平台，并使我们有能力将资产回流到业务中，以抓住未来的增长机会。目前，我们专注于努力提高我们产生的利润率，以再次产生现金来投资于我们的业务。我们拥有经验丰富且经过考验的管理团队，他们已经在公司工作多年。
再次强调，我们相信我们的业务有望产生未来强劲的现金流。我们还将谈谈我们所谓的“催化剂计划”，这实际上是一种准重组活动，其重点是改善业务和提高业务能够产生的现金流。
那么，来谈谈我们不同的业务，我们将其分为四个部分。铁路产品和服务业务，这是一项专注于制造木质轨枕的业务。对我们来说，这是一个巨大的市场。主要是北美的一级铁路公司。我们也向许多短途铁路公司销售产品。我们有多家工厂，都位于一级铁路线上。我们在每家一级铁路公司都拥有市场份额。
第二项业务，我想说在制造流程方面与铁路轨枕业务有一定关联，是我们的公用事业和工业产品业务。这项业务也处理木材，但在这种情况下是木质电线杆。同样，我们在美国和澳大利亚的这项业务中拥有领先的市场地位。所以现在，如果你看美国市场，我们向美国10家最大的公用事业公司中的8家销售产品，我们真的将公用事业业务视为我们可以在北美增长的业务。基于我们目前的市场份额。
性能化学品业务也与木材防腐领域相关。该业务是木材防腐化学品的制造商和开发商。所以这项业务实际上并不处理木材，而是生产用于处理木材的化学品。如果你看我们参与的市场，主要是住宅木材，经过处理的住宅木材，用于户外甲板等应用。我们拥有一项名为MicroPro的专利技术，这是北美住宅木材的领先木材防腐化学品。
我们参与的最后一项业务是碳材料和化学品业务。这是一项生产几种产品的业务。一种是碳沥青，用于铝行业。但对该业务最重要的是，它生产杂酚油，这是用于处理铁路轨枕的主要木材防腐化学品。因此，碳材料业务和我们的铁路业务之间存在一定程度的垂直整合。
回过头来，从部门报告的角度来看，我们将铁路轨枕和电线杆业务合并为一个部门。你可以看到，从销售角度来看，这是我们最大的业务。2024年，它产生的EBITDA利润率略低于9%。我想说2025年的一个好消息是，我们真正专注于提高该业务的利润率贡献。2025年，我们的EBITDA利润率超过12%。
从为铁路服务的业务角度来看，你可以看到我们列出了我们为铁路提供的其他几项服务。今年8月，我们通过剥离铁路桥梁服务业务，简化了我们的业务。我们还有其他几项辅助业务，这些业务也为一级铁路公司提供服务。
性能化学品业务，大体上是我们EBITDA利润率最高、最盈利的业务。去年，它产生了1.044亿美元的EBITDA。今年，由于2024年至2025年期间我们经历的市场份额转移，这个数字有所下降。这导致该业务的EBITDA利润率略有下降。今年我们的利润率约为18%，而去年为22%。但这仍然是一项很棒的业务。我们稍后会谈到资本支出。但从资本支出需求的角度来看，这实际上是一项资本密集度相当低的业务，但确实为业务带来了大量的利润和现金流。
然后是我们的碳材料业务，这是我们最小的业务部门。如果你看这项业务，多年来它经历了很多变化和重组。我们曾经运营着11家碳材料和化学品工厂。回顾2014年左右，随着市场的变化和我们优先事项的调整，我们将业务 footprint 缩减到了3家核心工厂，一家位于北美，一家位于欧洲，一家位于澳大利亚。
当你试图了解我们参与的一些市场时，需要记住的几个关键点。从电线杆的角度来看，美国有超过1.4亿根电线杆在使用中。每年大约有200万到300万根电线杆必须更换。所以这是一项基本的核心业务。在过去几年里，让我们对电线杆业务感到兴奋的一件事是额外的支出已经发生。我们相信，随着公用事业电气化市场的扩张，无论是通过人工智能还是将互联网带到农村地区，再加上加强网络以抵御风暴，这种支出将继续进一步发展。如果你位于易受飓风影响的地区，这确实是一个大问题。
从铁路轨枕的角度来看，在北美，每年大约有1800万到2000万根轨枕被更换。只是为了让一级铁路公司能够保持其网络安全有效地运行。
正如我们所看到的，再次，如果你回顾性能化学品市场，我说过，该业务的很多重点都放在住宅木材上。所以我们关注的是美国维修和改造市场的健康状况，在过去五年里，这个市场一直相当强劲。特别是在疫情期间，人们对家庭进行了大量投资和支出。我们看到维修和改造市场的增长率比早期有所下降。但这个市场仍然保持着相当强劲的增长潜力。
从地域销售来看，你可以看到我们约70%的销售额来自美国。所以我们的国内和国际销售比例很好。再次，如果你从销售和调整后的EBITDA角度来看各个业务，我们在重要部门之间的销售和EBITDA分配相当均衡。
好的，关于公司正在进行的一个名为“催化剂”的项目，我简单说几句。今年年初，我们启动了这个项目，该项目实际上始于对公司的运营评估。基于此，我们制定了详细的实施计划，现在我们正在执行我们确定的举措。这确实是一项全公司范围的举措，涉及公司的各个层面，无论是从行政角度还是运营角度，再次试图找出我们可以做得更好的事情。我们可以服务的市场。以真正为公司带来盈利效益。
你可以看到一些例子，比如节省采购成本，显然在有意义的地方，裁员活动。关闭那些未来有更高资本支出要求或不符合公司愿景的业务。所以如果你观察并实施这些举措，我们确实看到这些活动每年能带来约4000万美元的收益。当我们展望这个为期三年的过程结束时。
我们的一些关键目标是什么？一是在合并基础上保持经常性EBITDA利润率大于15%，每股收益（EPS）每年增长10%。利用产生的现金，将我们的净杠杆率降至2.5倍以下。真正的关键目标之一是提高公司能够产生的自由现金流。我们希望处于这样一种地位，从自由现金流的角度来看，我们每年至少能产生1亿美元的自由现金流。
关于可持续性，简单说几句。再次，如果你看我们生产的产品，其中之一是木材防腐，对吧？所以它使用可再生资源作为产品，延长其使用寿命。再次，如果你回顾一下我们的产品在基础设施中的位置，它们对日常生活来说是必不可少的，对吧？通过我们的电线杆业务进行电力分配，通过我们的铁路轨枕业务进行货物运输。所以从可持续性的角度来看，这些是我们所处的位置和我们在其中所扮演的角色。
所以，我不想花太多时间谈论我们的第三季度业绩。但我想说，我们的一些亮点是再次降低了销售、一般及管理费用（SGA）。这在很大程度上来自催化剂计划，真正专注于我们可以削减支出的领域，同时在支出减少的情况下，再次能够产生持续强劲的现金流。如果你看我们的经营现金流，我们即将迎来连续第七年经营现金流超过1亿美元。
再加上我们减少的资本支出，这将为公司产生额外的自由现金流。我们一直在寻找优化业务的方法，并且在这些领域一直非常积极。我提到过我们通过出售铜铁路结构业务（这是一项桥梁维修业务）简化了铁路业务，停止了我们的酞菁和氢化物工厂的生产。再次，真正专注于并审视北美CMNC业务，看看如何改进该业务并减少与该业务相关的资本支出要求。
关于股息，我们目前每季度支付每股8美分的股息。自从几年前重新引入股息以来，我们每年都将季度股息增加1美分。
关于我们的资本配置策略，我简单说几句，然后我就结束发言，开放提问。今年的资本支出，我们预计在5200万美元到5500万美元之间。如果你将其与我们处于战略建设阶段时相比，我们曾经超过1亿美元。所以我们已经进行了这些投资，现在我们已经减少了资本支出活动，这再次有助于为业务产生额外的自由现金流。
利用这些额外的现金流，我们在股票回购方面一直非常积极。2024年，我们通过今年前三季度回购了超过4000万美元的股票。今年到目前为止，我们已经回购了3300万美元。我们的股票回购计划还有大量剩余额度。
从杠杆率的角度来看，我想，好消息是，凭借我们的定期贷款和循环信贷额度，我们在流动性方面的保障到2030年。从净杠杆率来看，我们本季度末略低于3.5倍。我们的短期和长期目标显然是将其降至3倍以下，并且我们希望在2028年底之前将其降至2.5倍以下。
所以，是的，那么我就讲到这里，回答参与者可能有的任何问题。
谢谢布拉德。我们还没有收到参与者的任何问题。所以当他们整理思路并输入问题时，我不妨问几个我想到的问题。其中一个突出的问题是，尽管收入下降，但在过去两个季度，你们的利润率显著提高。这全是因为削减开支，还是你能给我们更多关于你们如何实现这一目标的细节。
是的，所以，我想说这是一种混合方法，对吧？是的，我们确实非常专注于在可能的地方寻找支出削减。我会说，显然我们非常专注于查看我们的行政成本，并努力在那里节省资金。
另一部分也是专注于在可能的地方向我们的客户提高价格，以提高这些利润率。然后我认为这也是制造效率的问题。对吧。我们的工厂运行得越高效，我们就能更好地吸收与这些工厂相关的固定成本。
观众提出了一个问题。比尔·安德森问，人们可能使用混凝土轨枕或像Trex这样的产品，这是否对你们的产品业务构成威胁。是的，所以，我想说，混凝土轨枕在市场上存在。它们往往真的用于城市轨道交通应用。木质轨枕非常适合货运，这是我们在美国的主要铁路网络。第二点是，在特定轨道上，你不能混合使用铁路轨枕和混凝土轨枕。你必须专门使用一种或另一种。因为木质轨枕更适合运输重物。我们认为在货运铁路部门，混凝土不会构成太大威胁。
说到铁路，当我查看第三季度报告时，看起来今年大部分收入下降只是由于轨枕销售减少。我想知道你是否看到了这些客户需求反弹的迹象。
是的，所以，我可以说轨枕市场多年来一直相对稳定。今年，我们可能看到一级铁路公司的维护项目支出略有减少。所以这确实对收入产生了一些影响。而且，一级铁路公司可以查看他们的维护项目，他们可以推迟，但他们不能避免。对吧。所以最终，需求将会回来，他们将不得不进行这些投资，以保持他们的轨道安全运行。
嘿，迈克尔，我只是想就你问的收入问题补充一下。所以我们所有三个业务部门的收入同比都有所下降，但其中，关于性能化学品（PC）收入，虽然我们的住宅防腐剂因市场份额损失而下降，但我们的工业防腐剂实际上增长了2.5%。但总体而言，这是净下降。
然后就铁路和公用事业杆业务（reps部门）而言，本季度公用事业杆的销量增长了约6.5%。但我们将它们合并报告，所以这不一定很明显。
谢谢你的澄清，奎因，欢迎参加会议。我还担心我们不知怎么把你漏掉了。
是的，我一直在这儿。
谢谢。是的，好了，我们快结束了。也许只是为了结束提问环节。让我们回到股票回购。你们一直非常积极地进行回购。从年初到现在，你们购买了近4%的流通股。这是在去年所有回购的基础上。抱歉，是去年的回购。可以认为你们未来会再次活跃在市场上吗？你们的股票回购授权还剩下约7000万美元。
是的。所以我的意思是，我认为，作为管理层，目前查看我们的股价，我们认为在过去一年的较低交易水平上回购股票是资本的良好用途。所以是的，我认为股票回购将成为我们关注的一部分。
太好了。好了，布拉德和奎因，非常感谢你们精彩的介绍。我们的时间到了。感谢你们参加，谢谢各位。希望你们从这次会议中收获良多，下次再见。
太好了，谢谢。