John D. Idol（首席执行官）
Rajal Mehta（临时首席财务官）
Michael Kors（首席执行官）
萨。是。萨。
好的。嗯，各位早上好。感谢大家在第二天加入我们。我们很高兴今天能与Capri控股公司一起，这是一个市值30亿美元的奢侈时尚配饰品牌。今天，Capri的首席执行官John Idol和临时首席财务官Rajal Mehta也加入了我的行列。所以非常感谢你们两位今天能来参加。这将是一场炉边谈话形式。我会先提出问题，还有一个关于披露的注意事项。作为参考，你们可以访问morgansdenley.com的researchdisclosures获取任何与披露相关的信息。那么在我们进入问答环节之前，让我们开始吧。
我今天有几个问题要问你们。我想给你们发言的机会，让你们有片刻时间分享任何想对观众传达的信息或开场发言。
很好。
嗯，感谢今天邀请我们来到这里。当然，很高兴在这个非常寒冷的日子来到纽约。我们对即将到来的假日季感到兴奋，而且它似乎开局非常不错。我想你们大多数人可能已经看到，我们昨天完成了范思哲（Versace）的出售交易，这为我们的品牌带来了约14亿美元。这对我们来说是一个非常重要的事件，因为这将为我们提供巨大的财务灵活性，以继续执行我们特别是围绕Michael Kors的战略举措。我相信在问答环节中我们会更多地谈论这个。
这也使我们公司的债务非常少，这再次给了我们展望未来并真正投资于我们品牌的机会。这也使我们能够更加专注。所以我们将特别更加专注于Michael Kors以及它所代表的增长机会。因此，我们认为这是我们真正重置并发展这两个优秀品牌的关键时刻——拥有约44年历史的Michael Kors和拥有约29年历史的Jimmy Choo，并重新聚焦于发展这两个优秀品牌的举措。
太好了。所以你可能已经回答了我的下一个问题，但是考虑到范思哲的出售，我们应该如何看待未来的投资组合优化和其他品牌，特别是Jimmy Choo，它是核心业务吗？我们应该认为它是未来的发展方向，还是你们可能会考虑优化或出售它？
是的，Jimmy Choo是核心业务。我们公开表示它不对外出售。我们认为它对我们来说是一个巨大的机会。目前它是一项约6亿美元的业务。我们非常有信心在未来几年内将其增长到约8亿美元。此外，该业务历史上的运营收益一直处于低至中两位数。因此，我们认为就公司的整体运营利润而言，这对我们是一个非常强劲的积极因素。它对我们来说是核心业务，因为它是鞋类业务，而我们公司拥有非常大的鞋类业务。
我们拥有自己50%的鞋类生产。在我们拥有该公司的这些年里，我们实际上购买了两家工厂，以确保我们有能力满足自己的需求。其次，我们的手袋业务或配饰业务正在增长，我们看到该业务有非常强劲的势头。我们认为这将是Jimmy Choo增长以及运营利润率扩张的基石之一。所以它是一个很棒的品牌。我们认为我们可以用它做更多事情。希望你们的衣橱里有很多它的产品。
我什么都有很多。那么这两个标志性品牌，Michael Kors和Jimmy Choo，或许可以给我们介绍一下目前推动每个品牌未来增长的一些关键战略举措是什么。
当然。对于Michael Kors，过去几年我们显然经历了一些困难时期，最近公司对Michael Kors品牌进行了彻底的转型，这是一个错误，它偏离了Michael Kors的核心价值观或核心身份DNA。大多数人认为该品牌以其“喷气式生活”形象著称，这是我们真正以现代方式与消费者深度重新接触的东西。该品牌过去非常专注于飞机、汽车、船只以及人们通过这些方式环游世界。
我们实际上将其重新聚焦于我们称之为“酒店故事”的概念，我认为从人们对 aspirational梦想的角度来看，这更现代——旅行、离开、享受自己的时间、与家人共度时光或只是放松。我们知道这并不意味着你要飞往卡普里岛、圣特罗佩或阿斯彭。这可能意味着从住宅区到市中心吃晚餐。但我们希望成为当你真正想打造自己风格时会想到的品牌。我们称之为“出众风格”。
Michael Kors一直都有这种风格。当你穿上Michael Kors时，你会感觉非常良好，你会觉得自己在以某种方式表达自己，希望你是房间里的时尚达人，但处于一种非常精致的定位。所以我们现代化了我们的营销策略，它仍然基于“喷气式生活”，但以时尚的方式环游世界，并且关乎“出众风格”。我们所做的第二件事是我们以不同的方式看待营销。我们过去没有像今天这样与网红合作。这已成为我们营销举措中非常重要的一部分，并且非常成功。
现在有数百名网红与该品牌合作，这正在做两件事。第一，为品牌带来新客户；第二，重新吸引那些可能在三、四、五年前从我们这里购买过产品的现有客户，他们现在通过不同的视角看到这个品牌，并对此感到兴奋。所以我们的营销方式正在奏效。显然，我们比过去使用了更多的社交媒体。所以这是我们重新点燃Michael Kors品牌的战略举措的第二个方面。
第三个方面很有趣，在我们进行这项转型的大约两年时间里，我们看到折扣增加了。虽然你可能认为我们这样做只是因为想获得更多业务，但实际上并非如此。实际情况是产品卖不出去，卖不出去的原因是有很多举措将我们的标志性产品从产品线中移除，并再次朝着不一定符合我们DNA的方向发展。因此，在同一时期，我们在三年内提高了价格，而我们看到的折扣是为了回到大约三年前的原始定价水平。
因此，作为该分析的一部分，我们决定重置我们的战略定价架构。我们在配饰、鞋类以及非常重要的成衣领域都这样做了。这对我们的业务产生了深远的改善。我们的正价销售率大幅上升。我想你们可能还记得，在我们上次的收益发布和电话会议中，我们说我们的正价业务转为正数。我们的正价业务多年来没有出现过同比增长。我们看到这是因为消费者参与了我们的新营销活动，参与了我们新的战略定价举措，通过不同的视角看待产品，最后我们的产品回归了更多Michael Kors所代表的东西，也就是更现代的魅力。
Michael Kors业务战略举措的最后一部分是门店翻新。正如我一开始所说，范思哲的交易确实清理了公司的资产负债表。我们本来就有非常好的自由现金流，但我们将能够在未来三年内轻松翻新全球超过50%的门店。如果可以的话，我们会更快进行，如果你们有时间，请务必去看看我们最近在洛克菲勒中心翻新的门店，它表现非常出色。
目前我们只有少数几家翻新后的门店开业，但它们的客流量显著增加，翻新后门店内的收入增长甚至更强。因此，我们认为这些因素将非常有助于重置品牌、重新吸引客户，并使品牌回到我们计划明年看到的增长轨道。你想让我接着讲Jimmy Choo吗？
哦，我正要问更多关于门店翻新的问题，因为听起来那里有很多事情在进行。特别是在Michael Kors，这一直是突出那种喷气式生活和时尚前瞻性形象的好方法。所以我想，对于你们正在进行的一些翻新，或许可以多告诉我们一些。从视觉和商品陈列的角度，我们在门店可以期待看到什么？同样，对于Jimmy Choo，从门店网络的角度来看，有什么需要注意的吗？
当然。在Michael Kors，过去三年我们关闭了大约125家门店。今年还有几家要关闭。因此，我们大部分的门店优化计划将完成，全球门店数量将减少到约700家。实际上，我们将开始再次开设门店。当我们看到翻新、新产品、定价架构发挥作用时，我们过去的位置、现在的位置和可能达到的位置之间存在巨大差距。所以请留意这一点。
我们将有选择地开设门店，但在未来几年内，而且门店环境更加温馨。最初的门店设计非常洁白、闪亮，非常具有那个时代的特点。新的门店更具住宅风格，感觉更加温馨。有趣的是，我们又增加了一个新的元素。我希望你们有机会看到我们在洛克菲勒中心的门店。我们开设了第一个“喷气式生活休息室”。我们提供咖啡、抹茶、无酒精香槟和其他美味的小点心。这确实增加了顾客的停留时间。
我们最近在伦敦也开设了一家，并且计划在大约10家门店推出这种休息室。你们还会看到一些带有我们“喷气式生活休息室”的快闪店。所以这是我们在门店内做出的第一个有趣改变。第二个是我们确实增加了门店内成衣的空间，这极大地提高了客户的参与度。与某些其他竞争对手相比，我们有一个优势，那就是我们拥有非常强大的成衣业务和历史。Michael，如你所知，是一位真正的 runway设计师，并且是从做这个开始他的事业的。
因此，我们认为这是我们将继续利用的优势。消费者购买成衣进入门店的频率也比购买手袋和鞋子更高。所以我们认为这对我们来说是另一个积极因素。所以我们对此感觉非常好。我们也将翻新我们的折扣店。我们的第一家折扣店最近在泽西花园开业。所以同样，如果你有机会去看看，它也为我们带来了类似的回报。所以我们的目标是有一天翻新整个门店网络。
但我们将从这首批350家门店开始。Jimmy Choo的状况非常好。过去几年我们投入了大量时间和资金。同样，如果你有机会在纽约这里，请访问我们在麦迪逊大道的门店。它大约在两年前进行了翻新和搬迁，表现非常出色。但我要说，85%的门店已经进行了改造或翻新。因此，目前Jimmy Choo的门店网络不需要花费大量资金。
好的，明白了。你谈了很多关于两个品牌正在进行的战略举措。或许可以告诉我们一些你们用来衡量成功并跟踪进展的关键绩效指标（KPIs）是什么。
当然。显然，第一是门店客流量。我想我们在上次电话会议中再次报告，我们看到门店客流量连续改善，这对我们来说是第一个关键指标。第二始终是客单价（AUR）。看看交易价值实际上我们的客单价在折扣渠道上升，在正价渠道下降。但这是计划之中的，因为我们降低了正价渠道的价格。正价销售率上升了。所以我们正在查看这个数据库，即使在我们的起伏期间，我们的数据库每年以高个位数增长。
上个季度是9%。我们的数据库中有超过9000万人。这是一个巨大的客户池，可以用来吸引更多人加入品牌。因此，我们认为这是一个非常好的指标，表明我们继续有客户来品牌购物。在过去几年中，我们重新搭建了我们的电子商务和公司内部的所有数据分析平台，我们现在更接近客户，更了解客户对品牌的反馈。因此，通过我们的消费者研究，我们看到特别是以Suki Waterhouse作为Michael Kors代言人的营销活动，确实引起了新消费者、年轻消费者对品牌的大量参与。
因此，我们看到这些活动在参与度方面不断增强。我们正在非常仔细地跟踪所有事情。正如我所说，与几年前相比，我们现在有更多能力了解客户对我们的反馈。
当我们考虑销售前景时，有很多战略举措在进行，但也有宏观环境和品类本身的因素。我想综合所有这些因素，你认为从时间线上看，销售什么时候会开始转向更积极的轨迹？
是的，我们认为我们将在下一个财年（从4月1日开始）转为正数。我们真的会在明年8月左右开始看到我们一直在做的一些事情的效果。所以我认为那将是公司一个更好的拐点。我们可能在今年的前两个季度会持平左右。然后到我们财年的第三季度，我们应该会处于非常好的位置，看到Michael Kors业务出现非常好的拐点。同样，Jimmy Choo，正如我所说，我们对配饰业务的表现非常满意。
我们在那里进行的一些定价工作表现非常强劲。在1000至1500美元的配饰业务上的战略架构，以及我们从营销角度真正倾向于更多休闲鞋类。这也应该帮助我们在下一个财年让Jimmy Choo转为正数。
太好了。我们谈了很多关于需求方面的内容，或许再多谈谈盈利能力。你已经概述了两个品牌的一些利润率目标或长期目标。或许可以给我们介绍一下当我们考虑两个品牌的利润率前景时，关键的驱动因素、投入和产出是什么。
让我把这个问题交给Rajal。
是的，我们仍然对之前在投资者日为Michael Kors公布的长期利润率目标非常有信心。你知道，未来实现20%左右的低段运营利润率目标是可以实现的，我们将通过毛利率扩张和运营费用杠杆两种方式来实现。在毛利率扩张方面，我们将继续实施我们的战略举措，这确实是围绕通过更好的产品和营销举措推动更高的正价销售率。除了销售质量，我们还在减少对“大古”业务以及折扣渠道的销售，这两个渠道的利润率都较低。
随着我们减少这部分业务，这将有助于提高我们的整体毛利率。第二部分是我们的关税缓解努力。我们继续与我们的采购合作伙伴合作，以提高成本效率。我们今年早些时候已经开始这样做，并且已经取得了进展。我们将在明年及以后继续这样做，因为我们必须缓解这里的关税影响。另一部分是采取有针对性的提价。我们必须在我们的产品类别中采取有针对性的提价，以帮助抵消我们看到的一些关税影响。
从更长期来看，我们必须关注我们的区域组合。我们必须让亚洲业务恢复增长，我们未来不会做到这一点。随着我们改善亚洲业务并使其恢复增长，我们的亚洲业务毛利率更高，这自然会在未来提高我们的整体毛利率。第二个组成部分是运营费用。随着收入恢复增长，我们将杠杆化我们的运营费用。我们继续努力管理我们的销售、一般及管理费用（SGA）。我一直在寻找可以削减成本的地方。
因此，展望明年，只要收入略有增长，我们希望将SGA保持大致持平。因此，如果我们做到这一点并实现收入增长，我们将杠杆化我们的SGA。然后展望未来，收入增长将快于SGA增长，因此占销售额的百分比将继续杠杆化。因此，结合所有这些因素，我们非常有信心Michael Kors将回到20%左右的低段运营利润率。至于Jimmy Choo，我们相信未来能够实现两位数低段的运营利润率。
对于Jimmy Choo来说，情况略有不同。这里更多的是费用杠杆。我们必须实现收入增长，一旦收入增长，费用就会杠杆化。关键的主要驱动因素是提高这些门店的生产力。一旦我们做到这一点，运营利润率自然会提高。我们也会在可能的地方寻找降低成本的方法。
但这实际上将取决于门店生产力的提高。毛利率的最后一个组成部分是使我们的配饰业务占整体业务的比例达到约30%。我们的配饰业务是无尺码业务，因此总体毛利率更高。因此，当我们至少使这部分业务占整体业务的30%时，它将推动毛利率以及运营利润率的提高，从而影响底线。因此，我认为两个品牌的所有这些因素，我们非常有信心Michael Kors将回到20%左右的低段运营利润率，Jimmy Choo将在未来达到两位数低段的利润率。
太好了，这非常有帮助。我想有机会。然后我会回到更多问题，但至少要问我们要求所有参加会议的公司回答的三个问题。所以如果可以的话，我现在就问这些问题。第一个问题确实是关于需求的。以及最近的趋势，当你展望未来12个月时，你预计消费者需求会加速、保持稳定还是减速？
你知道，我认为要回答这个问题，你必须放眼全球。从北美开始。消费者相对健康，我知道在低收入水平有很多压力。我认为，我们当然有不同收入水平的客户，但我要说我们更多地在中高收入水平运营。因此，我认为目前这部分消费者的压力较小。话虽如此，他们是有选择的。每个人，不管你是最富有的人，每个人在做购买决定时都只是多考虑了一点点。
因此，我们对Michael Kors和Jimmy Choo的战略定价举措感到兴奋的一件事是，我们正在利用一些竞争对手为我们创造的空白市场。消费者对这一举措做出了回应，特别是年轻消费者。消费者越年轻，即使在不同收入水平，他们对价格也越敏感。因此，我认为在北美，我们感觉情况还可以，明年也会还可以。因此，我们预计未来消费者不会有太大变化。
有趣的是，在欧洲，过去一年半我们的市场一直非常强劲，而且在政府采取措施改善局势的情况下，并没有同样的刺激措施。在许多情况下，政府正在使情况变得更糟，但消费者似乎在倾向于我们的品牌。我要说我们在欧洲有点谨慎。希望那里的能源价格能下降，人们能得到一些缓解。在中国，我们认为情况正在改善，消费者将开始反弹。
我们可以看到情况不一定是积极的，但正在趋于稳定。显然有些品牌在那里已经转为正数，但情况开始好转。日本仍然是一个大市场，而且这个市场仍然相当强劲。因此，我认为总体而言，明年我们不会看到宏观经济有太大的压力。现在，地缘政治发生什么，这显然是我们无法预测的。
好的，好的，这很有帮助。我想类似的问题关于利润率，你之前更详细地谈论了利润率，但同样，我们在会议上向所有公司提出同样的调查问题，当你展望未来12个月时，你预计利润率会面临更多顺风、顺风和逆风平衡还是更多逆风？
我会说这是一种平衡。我的意思是，情况每次都在变化。我们希望，在今年年初关税出台之前，我们认为我们处于一个良好的位置。因此，我们必须一个季度一个季度地观察宏观经济环境，逐步来看。但我们对我们现有的战略和执行感到满意，我们正在为明年恢复增长做好准备。所以我们对此感觉良好，并将继续执行我们现有的战略。
我想补充一点，我们确实认为明年利润率将会扩张。我认为大多数公司都在做同样的事情。你无法抵消美国正在发生的所有关税。这是不可能的。因此，当我们采取战略性提价时，这些提价将是全球性的。因此，我们将通过更全球化的方法来抵消北美发生的一些情况。我们会非常小心，因为我们正处于转型的早期阶段，所以我们不想突然之间，你知道，现在告诉客户发生了其他事情。
我们的观点是，我们不需要巨大的销售增长。低个位数、中个位数的增长，如果我们能将运营费用（SGA）大致保持持平，这将为我们带来杠杆效应，你知道，这可能会为公司带来非常不错的每股收益增长。因此，虽然关税和提价等其他所有事情都在发生，但我们会稍微不同地看待它，因为我们更专注于如何增长公司的每股收益，如何使公司恢复顶线收入增长，我们越来越接近感觉到，正在发生的事情足以让我们认为这些因素将对我们有利。
太好了。那么，当你展望明年销售开始转为正数，可能会看到一些运营利润率扩张时，我们应该如何看待资本配置，比如再投资于业务或回报股东，以及特别是在技术上的支出，这现在是每个人的一个大话题。你如何考虑在技术投资、人工智能、门店等方面调整你的资本支出？
技术方面我来谈，其他部分你来谈。来吧，先从总体开始。当然。
我的意思是，在总体方面，我们将继续投资于我们的门店、数字和IT后台功能。我们提到了350家门店的翻新计划。所以这是我们的优先事项之一。第二是偿还债务，我正在等待一条短信，希望很快我们已经偿还了大量债务，这要归功于我们收到的14亿美元。所以这将使我们在资产负债表投资方面处于非常强劲的位置。无论如何，我们都会在公司内部进行投资，但这只是让我们在展望未来时能够做很多不同的事情。
第三部分是回报股东价值。你知道，我们刚刚获得了董事会批准的10亿美元股票回购计划，这非常好。公司和公司的未来背后有很多信心。我们将在2027财年开始这样做。
好的，太好了，你们。哦，请继续。
不，只是在技术方面，我想说我们都在经历一个学习曲线。我相信你们公司也是如此。我想说，你知道，我们有很多合作伙伴，无论是微软、Salesforce还是Workday，他们为我们带来了很多技术，我们正在分析哪些是我们投资的最佳地方，以及我们如何为公司获得最佳回报。所以我们肯定会尽快参与不同的新平台和新技术。
但我们也想有点小心，因为事情开始，你知道，有点变化。而且你知道，一旦你走上一条路，这是一个相当大的承诺。所以。所以我认为我们对我们正在进行的投资感到满意，但我们不会在这个时候过度投入。我们可能会在明年年底对这有更好的了解。
有道理。你谈到了很多关于两个品牌正在进行的总体健康状况和战略举措。或许可以告诉我们一些你正在关注的关键绩效指标，以衡量成功并跟踪进展。
嗯，你知道，奢侈品市场历史上每年增长约5%。去年市场出现了下滑，我认为有几个重置正在发生。第一，有一个渴望进入奢侈品市场的消费者阶层。其中一些是由美国的刺激支票等推动的。与此同时，价格开始上涨。所以所有的奢侈品公司，包括我们自己，都开始提价。然后大约24个月前，消费者开始。第一，特别是那些渴望型消费者开始说，我再也买不起了，我需要稍微退缩一点。
所以你在真正的顶级或更大的奢侈品公司中看到了这一点。然后你还看到了一些有趣的事情发生。一些更容易获得或入门级价格的奢侈品公司实际上开始抢占市场份额，因为那些可及性消费者说，我买不起这个，但我对这些其他品牌感到满意。我认为北美奢侈品市场正在缓慢复苏。因为你知道，北美的人们变得相当富有，特别是在过去几年的股市中，我认为他们看到利率可能会下降。
所以我认为奢侈品市场将缓慢复苏。特别是配饰市场已经开始出现一些转机。我们业务中发生的另一件事是你需要一个趋势。现在软包正在流行，每个公司都在参与这个趋势。所以你的衣橱里需要这个。就像运动鞋曾经是趋势一样，很多奢侈品公司通过运动鞋与可及性客户取得了很大进展。那个趋势有点放缓了。
所以我们需要业务中出现那种重大时刻，你可以开始看到其中一些正在到来。
好的，太好了。我们都可以通过今天在这个会议上出去购物来支持这一点。在我们结束之前，你知道，只想最后问一下，有没有我们今天没有涵盖到的内容，或者你想给观众留下的任何关键信息？
当然。我认为Michael Kors是一个有44年历史的品牌。它显然曾经达到过约46亿美元的峰值销售额，而我们现在下降到约30亿美元。我们坚信，我们将能够在一段时间内将公司带回40亿美元。我们不希望一夜之间做到这一点。我们希望以非常可持续的方式做到这一点。但显然，消费者正在与我们互动，显然我们有能力成为这个奢侈品消费者衣橱的一部分。Jimmy Choo再次，我们认为它是一个有29年历史的品牌，人们喜欢Jimmy Choo，我们有一些机会，正如我所说的在配饰和更多休闲鞋类方面。
我们在这方面还有一些工作要做，以让更多客户了解到。我可以来Jimmy Choo不仅仅是为了 pumps鞋、派对鞋或婚礼鞋，我们正在这方面努力。我认为这将是Jimmy Choo的解锁因素之一，而且你知道，一项业务再次可以达到8亿美元，并拥有，你知道，两位数低段的运营利润率。如果你看看Michael Kors可能达到的20%左右的低段利润率，Jimmy Choo达到两位数低段的利润率，这将再次成为一个非常盈利的公司。
而且我认为，你知道，这将在相对较短的时间内发生。这意味着什么？这意味着在未来三到五年内。所以我认为你会看到一家对消费者非常强大，希望对金融界也非常强大的公司。
太棒了。非常令人兴奋。非常感谢你们。感谢你们的时间。
感谢你主持我们。
非常感谢。