Heather Hille（投资者关系）
Richard Olson（首席执行官兼董事长）
Angela Drake（副总裁兼首席财务官）
Edric Funk（总裁兼首席运营官）
David S. MacGregor（Longbow Research LLC）
Joshua Wilson（Raymond James & Associates, Inc.）
Edward Jackson（Northland Capital Markets）
女士们、先生们，早上好，欢迎参加托罗公司第四季度业绩电话会议。我叫Gigi，今天将担任你们的协调员。目前所有参会者均处于仅收听模式。我们将在今天会议接近尾声时安排问答环节。提醒一下，本次会议正在录制，供重播使用。现在，我想将发言交给今天会议的主持人，企业事务与投资者关系副总裁Heather Helley。请开始，Helley女士。
各位早上好，感谢大家参加托罗公司2025年第四季度及年末业绩电话会议。
我是Heather Hilley，投资者关系负责人。今天与我一同出席的有董事长兼首席执行官Rick Olson、总裁兼首席运营官Edric Funk以及副总裁兼首席财务官Angie Drake。Rick、Edric和Angie将概述我们第四季度和全年业绩——这些业绩已于今天上午早些时候发布，并讨论我们2026财年的重点工作和展望。发言结束后，我们将开放电话线路进行问答环节。提醒一下，我们今天上午发表的任何前瞻性陈述均存在风险和不确定性，包括今天的收益报告、投资者演示文稿和最新SEC文件中描述的那些风险和不确定性，可能导致实际结果与这些陈述所预期的结果存在重大差异。
此外，在我们的发言中，我们将提及某些非GAAP财务指标，我们认为这些指标对评估公司业绩很重要。所有非GAAP数据与最直接可比的GAAP数据的调节表已包含在今天上午的新闻稿中，该新闻稿连同包含补充信息的第四季度演示文稿已发布在我们公司网站的投资者信息部分。接下来，我将把会议交给Rick。
谢谢Heather，各位早上好。我们的团队始终专注于利用我们多元化的领先品牌组合，控制我们能控制的因素，并推动运营卓越。通过这些努力，我们实现了第四季度销售和调整后每股收益超出预期，全年专业部门收益利润率达到19.4%，展示了我们核心业务的韧性和质量。这部分业务约占我们投资组合的80%，产生了5.78亿美元的创纪录自由现金流，转化率为146%，通过股息和股票回购向股东返还了4.41亿美元，将我们的AMP节省目标提高到2026年底的1.25亿美元，并继续投资于提升客户生产力的技术和创新。
我们超出了第四季度的销售预期，公布的合并净销售额为10.7亿美元。第四季度专业部门利润率增长至19.2%。这一增长得益于地下建筑业务的持续势头以及雪冰管理业务超出预期的增长。第四季度调整后稀释每股收益为0.91美元。这反映了两个部门的同比收益改善，但被全年员工激励薪酬恢复相关的更高费用所抵消。我们达到了净销售指引的高端，公布的合并净销售额总计45亿美元。
这比2024财年下降了1.6%，其中很大一部分下降归因于公司自有经销商和Pope产品线的战略性剥离。我们提供的调整后稀释每股收益为4.20美元，超过了我们本年度约4.15美元的每股收益指引以及去年公布的4.17美元。考虑到过去两年的挑战性环境，这些结果非常强劲。通过专注于关键增长市场和刻意采取提高生产力的行动，我们正在加强我们的竞争地位并加速我们的业绩。具体而言，我们继续投资于高尔夫和场地维护以及地下特种建筑业务，反映了我们对这些市场预期的多年长期增长轨迹。
我们上周完成对Tornado Infrastructure Equipment的收购，这是我们为更好地服务面临复杂基础设施项目的客户而进行的战略投资的一个很好例子。Tornado是地下建筑、电力传输和能源市场的真空挖掘和工业设备解决方案的领先制造商。他们的产品旨在安全地在关键基础设施周围进行挖掘，以最大限度地降低损坏风险。我们很高兴欢迎Tornado加入托罗公司，扩大我们的地理覆盖范围和产品组合。此外，我们通过显著的生产力提升和深思熟虑的净价格实现，继续保护我们的利润率和市场竞争力。
我们的多年期“放大最大生产力”（AMP）计划已经实现了8600万美元的年化运行成本节约。推动这些节约的一些行动包括战略性关闭设施，将我们的运营足迹减少超过100万平方英尺，减少近15%的 salaried员工，以及剥离总收入约6000万美元的非核心业务和产品线。这些行动，加上深思熟虑的供应链战略和选择性提价，使我们能够减轻关税的影响，并在2025财年保持强劲的利润率。此外，我们很高兴地宣布，我们将AMP运行成本节约目标提高到2026年底的1.25亿美元或更多，高于我们最初至少1亿美元的目标。
我们还在仔细管理从原材料到成品的整个库存水平。随着我们的交货时间恢复到更正常的水平，客户的订购更接近需求时间，这为我们进入2026年提供了一个良好的开端。主要由于营运资金的改善，我们全年的自由现金流达到创纪录的5.78亿美元。这些结果令人难以置信地强劲，考虑到过去两年的挑战性环境。通过专注于关键增长市场和刻意采取提高生产力的行动，我们正在加强我们的竞争地位并加速我们的业绩。具体而言，我们继续投资于我们的高尔夫和场地维护以及地下特种建筑业务，反映了我们预期这些市场的多年长期增长轨迹。
我们第四季度的销售额超出预期，公布的合并净销售额为10.7亿美元。第四季度专业部门利润率增长至19.2%。这一增长得益于地下建筑业务的持续势头以及雪冰管理业务超出预期的增长。第四季度调整后稀释每股收益为0.91美元。这反映了两个部门的同比收益改善，但被全年员工激励薪酬恢复相关的更高费用所抵消。我们达到了净销售指引的高端，公布的合并净销售额总计45亿美元。
这比2024财年下降了1.6%，其中很大一部分下降归因于公司自有经销商和Pope产品线的战略性剥离。我们提供的调整后稀释每股收益为4.20美元，超过了我们本年度约4.15美元的每股收益指引以及去年公布的4.17美元。考虑到过去两年的挑战性环境，这些结果非常强劲。通过专注于关键增长市场和刻意采取提高生产力的行动，我们正在加强我们的竞争地位并加速我们的业绩。具体而言，我们继续投资于高尔夫和场地维护以及地下特种建筑业务，反映了我们对这些市场预期的多年长期增长轨迹。
我们上周完成对Tornado Infrastructure Equipment的收购，这是我们为更好地服务面临复杂基础设施项目的客户而进行的战略投资的一个很好例子。Tornado是地下建筑、电力传输和能源市场的真空挖掘和工业设备解决方案的领先制造商。他们的产品旨在安全地在关键基础设施周围进行挖掘，以最大限度地降低损坏风险。我们很高兴欢迎Tornado加入托罗公司，扩大我们的地理覆盖范围和产品组合。此外，我们通过显著的生产力提升和深思熟虑的净价格实现，继续保护我们的利润率和市场竞争力。
我们的多年期“放大最大生产力”（AMP）计划已经实现了8600万美元的年化运行成本节约。推动这些节约的一些行动包括战略性关闭设施，将我们的运营足迹减少超过100万平方英尺，减少近15%的 salaried员工，以及剥离总收入约6000万美元的非核心业务和产品线。这些行动，加上深思熟虑的供应链战略和选择性提价，使我们能够减轻关税的影响，并在2025财年保持强劲的利润率。此外，我们很高兴地宣布，我们将AMP运行成本节约目标提高到2026年底的1.25亿美元或更多，高于我们最初至少1亿美元的目标。
我们还在仔细管理从原材料到成品的整个库存水平。随着我们的交货时间恢复到更正常的水平，客户的订购更接近需求时间，这为我们进入2026年提供了一个良好的开端。主要由于营运资金的改善，我们全年的自由现金流达到创纪录的5.87亿美元。这导致自由现金流转化率为146%，我们继续推出处于替代能源、智能互联产品和自主解决方案创新前沿的产品，这些产品使我们的产品与众不同，并为客户带来显著价值。我们的自主GeoLink球道割草机获得了非常积极的评价。这是我们不断扩大的技术组合的又一个出色例子。特别是面临劳动力短缺和预算限制的高尔夫球场和商业客户，对割草机自主功能所带来的巨大效率表示兴奋。
客户对我们的Toro Grandstand Multiforce也很感兴趣，这是一款可连接犁、动力扫帚和装袋系统的站立式割草机。结果是景观师和拥有大片土地的房主在所有季节都能提高生产力。我们最近推出了Exmark Radius，这是一款零转弯割草机，其产品造型和功能与非常成功的Lazer Z相似。总的来说，我们的行动正在提高客户的生产力，加强我们的运营和市场领先地位，并维持我们的盈利增长。我要感谢我们的员工和渠道合作伙伴，他们努力推进我们的产品创新和技术驱动的解决方案，并支持我们的效率举措。
现在，Angie将分享我们第四季度和全年业绩的更多见解，并提供我们对2026年的展望。
谢谢Rick，各位早上好。我们实现了强劲的第四季度业绩，超出了我们的预期，展示了我们多元化投资组合的实力、市场领先的创新和对运营卓越的承诺。因此，我们2025年全年的销售和收益也超出了我们的指引。专业和住宅部门在多个业务中均实现了超出预期的销售增长，这推动了第四季度同比有利的经营杠杆。第四季度专业部门净销售额为9.1亿美元，与去年异常强劲的表现基本持平。净价格实现以及地下建筑和雪冰产品的更高出货量几乎抵消了高尔夫场地和 dura turn 割草机出货量的预期下降以及 prior year 资产剥离的影响。
第四季度专业部门收益为1.747亿美元，同比增长2.9%。该季度的收益利润率为19.2%，比去年上升60个基点，主要得益于净价格实现和生产力提升。这部分被更高的材料和制造成本以及更低的净销售 volume 所抵消。全年来看，占公司总额约80%的专业部门净销售额增长1.9%，达到36.2亿美元。全年专业部门收益为7.025亿美元，收益利润率为19.4%。这高于2024财年的6.389亿美元和18%，强调了我们对成本改善和有目的的成本削减措施的承诺。
我们住宅部门第四季度净销售额为1.47亿美元，比去年同期下降5.1%，但由于净价格实现和雪产品出货量增加（反映渠道对季前备货的热情），超出了我们的预期。此外，通过我们刻意采取的降低成本、提高生产力和实现定价的措施，我们实现了高于预期的第四季度住宅部门收益，比去年同期结果高出1300万美元。全年住宅部门净销售额为8.584亿美元，比去年下降14%。全年收益为3580万美元，占部门净销售额的4.2%。相比之下，2024财年的收益和收益利润率分别为7840万美元和7.9%。
现在转向我们第四季度和全年的合并业绩。该季度合并净销售额为10.7亿美元，比去年第四季度下降0.9%，原因是两个部门的出货量下降和 prior year 资产剥离，但被净价格实现部分抵消。全年净销售额为45.1亿美元，与2024年净销售额基本持平。调整资产剥离的影响后，我们第四季度调整后毛利率为34.5%，高于上一财年的32.3%，主要得益于净价格实现和生产力提升，但被更低的净销售 volume、更高的材料和制造成本以及产品组合所部分抵消。
全年调整后毛利率为34.1%，而2024财年为33.9%。这一增长主要得益于净价格实现和生产力提升，但被更低的净销售 volume、更高的材料和制造成本以及库存估值调整所部分抵消。该季度和全年的销售、一般及管理费用（SG&A）占净销售额的22.5%，比去年第四季度增加30个基点，比2024年全年增加80个基点。两个时期的变化主要是由于净销售 volume 下降，但被成本节约部分抵消。总之，我们第四季度调整后稀释每股收益为0.91美元，而去年同期为0.95美元。
这一变化是由与恢复员工激励相关的更高费用驱动的，但大部分被专业和住宅部门收益的增加所抵消。全年调整后稀释每股收益为4.20美元，而2024财年为4.17美元。主要驱动因素包括专业部门收益增加和股票回购，但被住宅部门收益下降部分抵消。转向我们的现金流和资产负债表，我们全年的自由现金流为创纪录的5.87亿美元，同比显著增加，主要得益于营运资金的净有利变化。这导致自由现金流转化率为146%。
此外，我们在2025财年通过股息和股票回购向股东返还了4.41亿美元，展示了我们对产生现金能力的持续信心以及我们对价值创造的承诺。我们的资产负债表仍然强劲，并继续提供财务灵活性。我们1.3倍的杠杆率健康，远在我们声明的目标范围内。我们继续采取纪律严明的资本配置方法，优先考虑通过有机机会和收购推动盈利增长的战略投资。我们在投资资本回报率方面产生了强劲的积极势头。展望2026财年，我们正在深思熟虑地平衡我们业务中的优势和增长机会与宏观环境的持续压力。
我们对最近收购Tornado以及真空挖掘行业的长期增长轨迹感到兴奋，我们准备好利用地下建筑业务的持续强劲需求。这种需求是由新的基础设施安装项目和现有网络的持续维护推动的。我们继续利用我们在高尔夫球场设备和灌溉方面的领导地位，并积极为我们的场地业务吸引新客户和机会。全国各地关键地区最近的降雪是一个令人鼓舞的迹象，我们准备好利用有利的天气趋势，并致力于在2027年前实现我们新的更高AMP目标。
同时，我们对可能继续打压消费者信心的宏观因素（包括通货膨胀和利率）保持谨慎。然而，我们相信我们采取的措施使我们能够在环境改善时从中受益。对于2026财年，我们预计公司全年总净销售额将增长2%至5%，反映专业部门销售额预计将实现中个位数增长，住宅部门销售额预计将下降低至中个位数。我们预计2026年公司总体调整后毛利率将有所改善，强调我们业务模式的实力以及我们在继续投资创新的同时应对成本压力的能力，我们预计这种调整后毛利率的改善，加上我们对生产力的持续关注以及对关税和其他通胀压力的审慎管理，将推动全年调整后经营收益利润率的提高。
这一公司总体展望反映了2026年专业部门18.5%至19.5%的收益利润率范围，以及住宅部门6%至8%的收益利润率范围，因为我们在2025年的进展基础上继续前进。我们的指引还反映了短期内中个位数的收益增长，随着我们执行利润率扩张和创新优先事项，有明确的路径实现长期更高增长。因此，我们预计2026年全年调整后稀释每股收益将在4.35美元至4.50美元之间。这假设利息支出约为6500万美元，调整后有效税率约为21%，资本支出为9000万至1亿美元。
此外，我们继续致力于通过股息和股票回购向股东返还价值，并对我们产生现金的能力充满信心。正如我们上周宣布的，我们已将季度股息从38美分提高到39美分，我们的董事会授权额外回购最多600万股TTC普通股。我们预计以与去年相似的速度回购股票，并预计2026年自由现金流转化率将超过110%。我们对第一季度业绩的展望反映了我们业务的自然季节性以及我们当前对经济因素（包括房主和消费者情绪）的保守看法。
我们预计第一季度公司总净销售额将比去年略有增长，专业部门销售额增长中个位数，住宅部门销售额下降高个位数。预计该季度专业部门收益利润率将持平，住宅部门收益利润率将下降。公司总体调整后稀释每股收益预计将与去年第一季度持平或略有下降。提醒一下，从收益角度来看，我们的第一季度通常是财年中最小的一个季度，可能会面临季节性成本阻力。随着我们AMP计划的不断推进，我们预计2026年利润率势头将逐步增强。
尽管环境继续带来一些挑战，但我们坚定不移地致力于推动运营卓越，并深思熟虑地管理我们控制范围内的因素。我们相信，这种纪律性，加上持续改善客户生产力的创新，将推动持续的盈利增长并为股东创造有意义的价值。接下来，我将把会议交给Edric。
谢谢Angie，各位早上好。正如我们全年超出预期的业绩所证明的那样，我们果断的行动使我们能够增强业务的韧性，并为未来的增长建立势头。我们通过战略性投资于具有强劲多年增长驱动力的技术、解决方案和市场（如高尔夫场地和地下建筑），加强我们的产品组合和竞争地位。我们为客户提供价值的新产品和功能的 pipeline 非常强大，我们对几项仍处于增长生命周期早期的创新的未来潜力感到兴奋。
例如，高尔夫球场总监将受益于两款新的灌溉即服务软件产品。我们的Lynx Drive中央控制系统是我们行业领先平台的移动版本，正在改变总监管理高尔夫球场灌溉的方式。它为用户提供了更大的灵活性和控制力，允许他们实时解决问题，并通过增强的通信能力提高效率，无论是在移动中还是其他时候。我们11月发布的AI驱动的Spatial Adjust软件与Toro灌溉系统集成，实现更精确的水资源管理。它与草坪 rad 土壤 moisture 传感器配合使用，优化球道用水量，自动推荐每日用水率，以达到用户定义的目标 moisture 水平。
参与我们试点计划的用户反馈非常积极，经常提到草坪均匀度和比赛条件的改善。由于我们预计将是美国高尔夫球 rounds 连续第三年创纪录，我们的高尔夫设备销售和灌溉项目经历了异常增长。除了高尔夫领域的持续势头外，我们还增加了对市政当局、大学、运动场和其他市场内场地机会的关注。我们还积极寻求机会，利用地下建筑设备不断增长的需求，这种需求是由老化的基础设施、数据中心的增长以及能源和电信项目推动的。
我们对Tornado的收购是该领域令人兴奋的发展。基于我们与Tornado作为Ditchwitch战略供应商的现有关系，这使我们能够扩大我们的覆盖范围，并利用真空挖掘的加速增长。此外，我们通过纪律严明地实施AMP生产力计划和优化我们的全球供应链，履行我们对运营卓越的承诺。我们的努力帮助我们减轻了材料和制造成本的增加，精简了供应链运营，并使我们的生产能力与需求更好地匹配。我们还继续优先考虑与关键合作伙伴的关系，并致力于在我们的合作传统基础上再接再厉，确保共同成功和客户满意度。
上个月，我们为来自不同地区和市场的300多名经销商合作伙伴成员举办了“Tour University实践培训”活动。我们使他们能够销售和服务我们的新产品，以便客户能够实现我们共同提供的卓越价值。此外，我们最近与重要的经销商合作伙伴Smith Turf and Irrigation庆祝了令人难以置信的100年合作关系。这种长期的合作伙伴关系证明了我们对建立和维持牢固关系的重视。展望未来，在111年中促成我们增长的因素将继续成为我们业绩的关键驱动力。
投资于增长、市场和创新，保持我们的运营纪律和对生产力提升的关注，以及在忠诚合作伙伴的支持下将客户需求放在首位。所有这些仍然是托罗公司战略和文化的关键优先事项，并且绝对是我们未来成功的基础。现在，Rick有一些总结发言。
谢谢Edric。最后，我想强调我们对托罗公司发展轨迹的信心。我们为提高客户绩效和提高效率所采取的措施将增强我们的竞争优势，并推动持续的盈利增长。此外，我们在保持纪律严明的资本配置方法、资产负债表灵活性和强劲现金流方面采取积极和有目的的行动。加上我们对关键增长市场的战略关注和运营改进，这些行动使我们有信心托罗公司有能力在未来许多年为所有利益相关者创造显著价值。
现在，Edric、Angie和我很乐意回答大家的问题。
谢谢。女士们、先生们，如果您想提问，请在您的按键电话上按星号加11。如果您的问题已得到回答或您想撤回问题，请再次按星号加11。请 standby 等待您的第一个问题。第一个问题来自Longbow Research的David McGregor。
是的，各位早上好。恭喜取得强劲的季度业绩。
谢谢David。早上好。
早上好。我想首先围绕指引问几个问题。你们的销售增长为2%至5%。Tornado 收购将增加几个百分点。我猜你们还计入了几个百分点的定价。这意味着 volume 前景仍然是负面的。您能否简要介绍一下各个业务线，并谈谈明年的 volume 预期，即使只是定性而非定量的？
是的，当然，我可以介绍其中一些。首先，你确实指出了收入增长的很大一部分来自Tornado收购。但在有机增长方面，我们也可以看到专业部门的地下业务继续保持强劲。正如我们在准备好的发言中提到的，高尔夫业务将继续保持强劲，从上个季度开始就是如此。但同样，本季度，我们看到景观承包商，特别是真正的承包商（而不是拥有大片土地的房主），例如通过我们的Exmark品牌，确实强劲回升并为增长做出贡献。
我们预计住宅部门的这种情况将继续。你知道，我们经历的这个非凡周期始于COVID初期。如果你能画出那个正弦波。你知道，它越过中点的时间实际上是2023年年中。因此，房主业务从那时起一直在复苏。我们正处于曲线的右侧回升阶段。但复苏的速度实际上将取决于消费者信心、宏观经济环境、利率等因素。
因此，我们对住宅部门的预期较为温和。所以这实际上是所有这些因素的组合，是我们对明年的展望。我们纳入了我们的最佳估计。我们纳入了雪季的良好开端。但随着雪季在本赛季剩余时间的发展，如果这一趋势持续下去，可能会对我们有利。但目前我们已将所有因素纳入指引。David，这回答了你的问题吗？
是的。如果我可以再深入谈谈住宅部门。您指引第一季度下降高个位数。我猜，您预计会有一些改善，因为您指引全年下降低至中个位数。那么我想知道住宅部门在第二至第四季度会有哪些改善？您是否预计渠道补货会对您有所帮助？请谈谈您对指引改善的看法。是的，请讲，Angie。
我正要插话，是的，我们预计会有改善。我们与去年8%的下降相比，但正如Rick提到的，我们确实预计房主会继续保持谨慎，因为宏观环境仍然如此。但我们在生产力和成本节约方面看到了持续的进展，这将对我们的利润率有所帮助。但总体而言，正如Rick提到的，雪季可能对住宅部门有利。我们已经看到一些令人鼓舞的迹象，目前对我们有帮助。
好的，也许您可以转而问几个关于AMP计划的问题。您已将指引从1亿美元上调至1.25亿美元。恭喜取得这一进展。您能否谈谈额外2500万美元的来源，这些不是第一阶段的内容，而您现在认为可以实现。您是否需要 volume 增长才能达到这种表现？
是的，感谢提问。我们对2024年启动的AMP计划仍然非常兴奋，并将目标提高到2027年初实现1.25亿美元的全年运行成本节约。我们将继续从我们最初提到的工作流程中实现这些节约，这些工作流程实际上是供应链设计到价值、渠道以及运营效率。我们在2025年取得了显著改善，并且预计通过2025年将继续取得比预期更好的结果。因此，这种势头将继续下去，我们认为不需要增加 volume 来实现这一目标。
我们的AMP计划目前有很多推动力在起作用，我们希望继续保持这种势头。
太好了。最初您认为您会将50%的收益用于底线，另外50%用于再投资。您能否更新一下我们目前的情况，以及随着目标提高到1.25亿美元，这一目标可能会如何变化或演变？
当然。是的。我们确实预计会继续保持同样的比例，最多再投资50%。在过去几年，特别是2025年，由于我们面临关税、通货膨胀的阻力，以及一些产品转移和网络优化的过渡费用，我们可能不得不略微过度投资。但我们继续做的是将其中一些资金再投资于创新和技术，为未来增长奠定基础。因此，我们预计这些节约的资金将继续有高达50%被再投资。
但我们在2025年已经实现了7500万美元的节约，到目前为止通过该计划实现了近8000万美元的节约。
太好了，这真是个好消息。我的最后一个问题是，您如何看待2026年的原材料成本。谢谢。
是的，关于我们的原材料成本，我们预计年初会出现一些通货膨胀，可能在年中左右趋于稳定。但总体而言，我们已尽最大能力将所有这些因素纳入我们的指引。
非常感谢。
谢谢David。
请稍等，等待下一个问题。下一个问题来自Raymond James的Joshua Wilson。
早上好。感谢回答我的问题。首先，您能否介绍一下不同的产品类别，并让我们了解渠道库存目前的状况？
我可以。我们可以逐个部门介绍，但总体而言，特别是相对于过去几年的评论，我们从渠道库存的角度来看状况良好。你知道，住宅部门的库存状况与我 earlier 评论中提到的今年的流动情况密切相关，以及复苏速度。但总体而言，各个业务部门的渠道库存都处于良好状态。例如，当我们谈论雪季时，渠道库存处于良好位置，因此随着雪季的发展，我们应该会看到好处。我们在第四季度确实看到了这一好处，特别是我们的商业承包商看到了雪季的前景，并开始订购，因为渠道库存处于更好的位置。
这直接转化为我们的订单。在地下部门，我们的库存回到了更健康的位置，略低于应有水平。其他业务部门，我想说，都处于正常范围内。如果查看个别型号，可能会有一些正负偏差，但总体上渠道库存回到了更正常的运营水平。很多人付出了很多努力才实现这一点，但我们现在状况良好。
很高兴听到这个消息。我知道您说交货时间已经正常化。您能否告诉我们全年积压订单的情况？
是的，我们的积压订单同比改善了4亿美元。我们通常在年底公布这些结果。去年我们的积压订单为12亿美元，因此积压订单改善了4亿美元。因此，总体而言，我们感觉状态非常好。与去年此时的预期相比，积压订单可能仍然略高一些。但高尔夫和场地维护、地下建筑以及我们其他业务的需求仍然非常强劲。而且，我认为关键点之一是我们的交货时间已经缩短，因此人们可能不像以前那样提前下单。
因为提醒一下，积压订单实际上是某一时间点的所有未完成订单。
这确实反映了我们的……请讲，Rick。不，对不起，只是补充一下Angie的话。这确实反映了我们交货时间的改善。例如，在某些类别中，交货时间曾长达两年，现在我们能够更接近正常的历史60-90天周期内交付。因此，客户重新获得了根据需求下单的信心。然后，关于2026年专业部门18.5%至19.5%的利润率指引，而您刚刚报告的是19.4%，导致这一范围的积极和消极因素是什么？
在积极方面，我们从AMP计划中看到的一些好处，正如我们所讨论的，其中一些将被2026年与2025年相比不太强劲的产品组合所抵消，这在很大程度上与我们优先考虑生产和最终向市场发货的产品线有关。
另外我想补充的是Tornado的收购。因此，我们将看到Tornado为专业部门带来一些收入增长。然而，由于收购成本和交易成本，它在第一年不会完全提高运营利润率。然而，它会提高EBITDA。
明白了。
谢谢。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。下一个问题来自Northland的Ted Jackson。
谢谢。我对这个季度还有几个问题。首先。是的。我想让你知道我拥有两台Toro吹雪机，它们今年到目前为止已经得到了大量使用。大量使用。你拥有再多也不为过。两台还不够。所以首先，关于业绩，你今年的激励薪酬有所增加。这是一个好问题。当你查看2026年的指引时，你对激励成本、激励薪酬的假设是什么，与2025财年相比如何？
是的，很好的问题。这是一个变化。当你查看第四季度的同比数据时，我们的公司费用有所上升，因为2024财年的激励薪酬恢复，导致2024财年的薪酬较低。我们为2026财年计划建立了正常的激励计划。因此，这些激励计划将以正常水平恢复，而在过去几年并非如此。
如果我们说正常水平，比如我不知道，某种百分比，你如何定义它只是给我们一个基准？
嗯，我们通常尝试将这些预算或纳入指引时按100%计算。所以，你知道，无论这些激励目标是什么，那就是100%。
好的。然后我转向关税。您提供了一些关于它们对本财年影响的预期的信息，以及您在过去几个财年看到的情况，当您回顾这些假设时，也许可以强调一下驱动因素以及您可能在哪里看到进一步减轻影响的领域，以及这可能是什么。然后，考虑到过去一年关税的波动性，您对这一前景的信心水平如何。我的问题就这些。谢谢。
是的，也许首先总体而言。首先，自2024年底以来，我们有一个非常专注的团队在处理关税问题，预测关税。在2025年全年，正如我们在发言中提到的，我们能够通过生产力、战略举措和选择性提价来抵消影响。展望未来，2025年我们的关税总额约为6500万美元，其中包括2000万至2500万美元可追溯到2018年的关税。如果我们看2026年的同一数字，这个数字约为1亿美元。
这主要反映了2025年我们经历的关税的全年影响，加上少量额外关税。如果细分2026年的关税，大约50%多一点是232关税，主要是钢铁和铝关税。第二大类别是与中国相关的关税。我们对中国的敞口很小。自2020年、2018年以来，我们系统性地降低了这种敞口，但由于关税的规模，它仍然是第二大，约占15%左右。其余的是不同国家的一般关税，互惠关税。
所以，这就是关税的大致构成。关于关税的可变性，你知道，我们将确保我们了解232关税的细节以及如何计算，确保我们准确并优化，尽我们所能减轻这些关税。然后，正如你提到的Ted，关税的不确定性已纳入我们的指引。因此，这反映了可能存在的可变性。我们没有纳入最坏情况，也没有纳入最佳情况。
但这已反映在我们对明年的指引中。
好的，谢谢你的回答，Rick。再次恭喜这个季度。谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。Helly女士，请进行总结发言。
感谢各位的提问和对托罗公司的关注。我们期待在3月份再次与您交谈，讨论我们2026年第一季度的业绩。
感谢您参加今天的会议。本次演示到此结束。您现在可以断开连接。