Paul Goldberg（投资者关系高级副总裁）
Scott Salmirs（总裁兼首席执行官）
David Orr（执行副总裁兼首席财务官）
Joshua Chan（瑞银集团）
Jasper Bibb（Truist Securities）
Andrew Wittmann（Robert W. Baird & Co., Inc.）
Tim Mulrooney（William Blair）
Faiza Alwy（德意志银行）
Marc Riddick（Sidoti & Co.）
Sam. It. Sa. Sam sa. 问候。欢迎参加ABM Industries Incorporated 2025年第四季度业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果今天有人在会议期间需要操作系统，请按电话键盘上的星号零。请注意，本次会议正在录制中。现在我将会议转交给投资者关系高级副总裁Paul Goldberg。谢谢Paul。现在可以开始了。
各位早上好，欢迎参加ABM的2025年第四季度业绩电话会议。我叫Paul Goldberg，是ABM的投资者关系高级副总裁。今天与我一同出席的有我们的总裁兼首席执行官Scott Salmears，以及执行副总裁兼首席财务官David Orr。请注意，今天早上我们发布了新闻稿，宣布了2025年第四季度的财务业绩和展望，以及一份宣布计划收购wgnstar的新闻稿。这些新闻稿的副本以及随附的幻灯片演示可在我们的网站abn.com上找到。在Scott和David发表准备好的讲话后，我们将主持问答环节。
在我们开始之前，我想提醒您，我们的电话会议和演示包含预测、估计和其他前瞻性陈述。我们使用“估计”、“期望”等类似表达旨在识别这些陈述，它们代表了我们对未来的当前判断。虽然我们认为这些陈述是合理的，但它们本质上受风险和不确定性的影响，可能导致我们的实际结果与预期存在重大差异。这些因素在随附演示文稿的幻灯片以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中有所描述。在本次电话会议过程中，将展示某些非GAAP财务信息。
历史非GAAP数据与GAAP财务指标的调节表可在演示文稿末尾以及公司网站的“投资者”标签下找到。有鉴于此，我现在想将电话会议转交给Scott。
各位早上好，感谢大家参加我们讨论ABM 2025财年第四季度和全年业绩以及2026年展望的会议。感谢您抽出时间，我将直接谈谈我们的业绩和公司取得的进展。我们以强劲的势头结束了这一年，实现了创纪录的季度收入，其中有机增长4.8%。令人鼓舞的是，如果排除上年自保险调整的影响，我们的调整后每股收益、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率均超出了我们本季度的预期。这一业绩反映了强劲的业务量、有利的业务组合、严格的成本管理以及重组行动带来的收益。
在整个业务组合中，我们的团队执行得异常出色。技术解决方案部门又迎来了出色的一个季度，完成了大量复杂项目，特别是在微电网和关键任务基础设施方面。我们还看到航空、制造和分销领域的收入强劲增长，这得益于近期的客户赢得和客户扩张。同时，在商业与工业以及教育领域，利润率同比有所改善，显示出这些部门的韧性以及我们对运营效率的持续关注。我们的第四季度业绩为AVM带来了出色的一年，年度收入达到创纪录的87亿美元，同比增长5%。我们还创造了19亿美元的创纪录新销售订单，比2024年增长12%。
这些订单在业务中分布多元化，为我们进入2026财年的增长轨迹提供了信心。除了2025年强劲的订单外，我很高兴地宣布，2026年对我们来说开局良好，在航空领域获得了一份重要的新合同。具体而言，我们赢得了一份重要的全球领先G公司的客运服务合同，将于2026日历年第一季度开始逐步推进。这一胜利凸显了我们对航空领域的持续关注、我们团队的实力以及技术驱动解决方案的价值。我相信我们的团队有能力为我们的客户及其乘客提供卓越的体验。
这是ABM历史上最大的单笔航空奖项之一，反映了我们的团队在提供行业领先服务和运营卓越方面建立的声誉。我还注意到，我们整个企业的业务 pipeline 依然强劲，我们的目标是在2026年再创订单纪录。2025年是ABM在多个战略领域取得进展的一年。我们投资于人工智能能力，这些能力已经在改善我们的内部流程，包括增强RFP自动化、更智能的人力资源支持工具以及早期探索代理AI以增强面向客户的运营。这些投资预计将提供更高的效率、可扩展性和差异化，并使ABM能够在未来几年解锁新的收入来源。
我们在ERP实施方面也取得了实质性进展。如您所知，今年早些时候的过渡造成了营运资金摩擦，但团队不懈努力稳定和扩展系统，我们在下半年看到了现金表现的显著改善。这为我们在2026年继续取得进展和实现正常化奠定了良好基础。我要感谢David Orr在这一领域发挥的领导作用，并帮助取得了比年初好得多的成果。同样令人兴奋的是，今天我们宣布达成收购WGN Star的协议，WGN Star是半导体和高科技制造领域管理技术劳动力解决方案和设备支持服务的领先提供商。
这对ABM来说是一项极具战略性的交易，预计将于2026日历年第一季度完成。它显著扩展了我们在制造环境中的技术能力，增加了1300多名熟练员工，并加强了我们在从美国半导体本土制造中经历多年增长的行业中的地位。目前该市场仅有约15%的业务外包，WGNSTAR为我们在这个拥有巨大增长空间的领域提供了重要的立足点。结合我们现有的能源弹性、关键任务和工程实力，此次收购使ABM有望成为北美半导体设施最大的综合服务提供商之一。
我还想花一点时间强调ABM在提高利润率和增强盈利能力方面的持续努力。我们在第四季度启动的重组计划的初始组成部分现已基本完成。该计划旨在使我们的核心结构和运营模式更好地与我们的增长优先事项保持一致。正如上一季度所提到的，与已采取举措相关的年化节省为3500万美元，其中超过四分之三的节省将在2026财年实现。这些收益，加上严格的成本管理和提高的劳动力效率，在我们第四季度的业绩中发挥了重要作用，并将在2026年继续发挥作用。
展望整个业务，我为我们的团队如何在复杂和动态的运营环境中导航感到自豪。我们不仅赢得了重要的新业务并加强了关键客户关系，还在现代化我们的系统、推进我们对AI的使用以及将新工具和流程整合到我们的工作方式中。这体现了我们员工的承诺和适应能力，这些努力为ABM的长期成功奠定了基础。展望未来，我们对2026财年ABM的势头充满信心。我们关键终端市场的需求依然健康，特别是在技术解决方案、航空以及制造和分销领域。
加上创纪录的新销售订单、重大的航空合同赢得以及强劲的积压订单，我们预计有机收入将再实现稳健增长。我们最近收购WG MSTAR的协议将加强我们在快速增长的半导体市场中的地位，并补充我们在这一战略领域的增长。此外，我们的重组行动、严格的成本管理以及2025年的股票回购增强了企业的盈利能力。凭借这些有利因素，我们预计2026财年有机收入增长3%至4%，调整后每股收益在3.85美元至4.15美元之间，不包括上年自保险调整可能带来的任何正面或负面影响。
有鉴于此，我将转交给David，由他更详细地介绍财务业绩。
在我们进入业绩之前，我想花一点时间说明如何看待上年自保险调整，因为它们是我们第四季度和全年业绩的重要因素。提醒一下，从我们第二季度的收益报告开始，经过与SEC的讨论，我们更新了所有非GAAP财务指标的定义，包括调整后净收入、调整后每股收益、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率。根据修订后的定义，我们不再将上年自保险调整的正面或负面影响从非GAAP结果中排除。上年自保险调整代表我们对与往年发生的事件相关的一般责任、工人赔偿、汽车和健康保险索赔准备金的净变化。
这些计划涉及多年的众多索赔，其中一些具有很长的延迟效应，这使得它们本质上难以预测，在许多情况下甚至无法精确预测或 forecast。因此，我们的前瞻性展望不包括这些上年调整可能带来的任何正面或负面影响。在这种背景下，重要的是要注意，上年自保险调整对我们第二季度业绩没有影响，对第三季度的影响微不足道。然而，它们确实对我们第四季度的业绩产生了重大影响，因此也对全年业绩产生了重大影响。为了帮助您解读这些数字，我们在收益演示文稿的第四页包含了一个表格，详细列出了具体影响。
例如，在第四季度，这一调整对调整后每股收益造成了26美分的不利影响。因此，虽然我们报告的调整后每股收益为0.88美元，但要反映并真正理解业务的基本表现，您需要加回26美分的保险相关不利影响，正如Scott所指出的，核心业绩超出了我们本季度的预期。在今天早上我讲解损益表时，我会在相关地方指出上年自保险调整的影响，以便您更清楚地了解我们的核心运营表现。让我们从幻灯片7开始。
收入同比增长5.4%，达到23亿美元，创下新的季度纪录，其中有机增长4.8%，近期在爱尔兰的收购贡献了小幅增长。与上一季度类似，我们所有部门均实现有机收入增长，其中技术解决方案、制造与分销以及航空领域的贡献最为强劲。商业与工业（BI）和教育部门在本季度均实现了2%的增长，反映了稳定的需求和稳健的执行。总体而言，我们对业务的增长轨迹感到非常满意，并且随着我们进入2026财年，我们的终端市场仍然具有建设性。转向幻灯片8，本季度净收入增至3480万美元，即每股摊薄收益0.56美元，而去年同期为亏损1170万美元，即每股摊薄收益0.19美元。
同比改善主要反映了6130万美元的收益，这是由于去年记录的与ravenvolt收购相关的大额或有对价调整的缺失，以及主要由ATS强劲表现推动的更高部门运营收益。这些收益部分被本季度确认的1580万美元的上年自保险调整负面影响以及950万美元的先前已沟通的重组成本所抵消。调整后净收入为5470万美元，即每股摊薄收益0.88美元，而去年同期为5580万美元，即每股摊薄收益0.88美元。同比变化主要反映了1580万美元（即每股0.26美元）的上年自保险调整负面影响以及更高的利息支出，但在很大程度上被更高的部门收益（包括重组行动带来的收益）所抵消。
重要的是，当加回上年自保险调整时，我们的调整后每股收益将显著高于去年，反映了业务的强劲基本表现。调整后EBITDA为1.242亿美元，调整后EBITDA利润率为5.6%，而去年同期分别为1.256亿美元和6%。考虑到上年自保险调整对EBITDA造成了2220万美元的税前负面影响，并对调整后利润率造成了100个基点的影响，这更清晰地反映了我们本季度的核心运营表现。现在，让我们从幻灯片9B和I开始讨论部门业绩。
商业与工业部门本季度收入超过10亿美元，同比增长2%。这一表现得益于更高的工单量、现有客户的扩张以及英国业务的持续强劲，部分被某些客户退出所抵消。市场与上一季度基本持平，我们预计2026年将实现温和稳定的增长。营业利润为8060万美元，利润率为7.7%，而去年同期分别为7200万美元和7%。改善主要得益于重组收益以及去年发生的400万至500万美元的离散成本的消除。航空收入增长7%，达到2.967亿美元，这得益于积极的旅行趋势和几个新赢得的合同的逐步推进，这些项目上线时带来了一些前期摩擦成本。
营业利润为1680万美元，利润率为5.7%。这些结果主要反映了合同升级的时机以及业务组合，包括本季度的一些摩擦成本。正如Scott所提到的，我们对季度结束后赢得的大型新客运服务合同感到非常兴奋，该合同预计将在我们的第二财季开始逐步推进。这一胜利，加上大量新机会的 pipeline，为我们的航空业务在2026年实现健康的有机增长奠定了良好基础。转向幻灯片10，制造与分销部门（M&D）产生了4.174亿美元的收入，同比增长8%。这一强劲的有机增长得益于近期的合同赢得，特别是在技术领域，以及整个部门的客户扩张。
基于我们在2025财年下半年看到的势头，我们认为随着进入2026年，这些增长率是可持续的。营业利润为3580万美元，利润率为8.6%，而去年同期分别为4040万美元和10.4%。正如我们上一季度所讨论的，同比利润率变化主要是由于对部分新合同的战略定价（这些合同提供了有意义的长期增长机会）以及对技术、销售人才和特定部门能力的持续投资。教育收入增长2%，达到2.337亿美元，得益于合同升级和稳定的保留率。我们的教育团队表现出色，营业利润增长44%至1880万美元，利润率扩大230个基点至8%。
这一表现得益于提高的劳动力效率、合同升级以及我们战略组合转向学院和大学的收益，这些领域的机会范围和经济效益继续特别有吸引力。技术解决方案部门表现出色，收入增长16%至2.987亿美元，其中有机增长11%，收购贡献5%。增长再次受到对微电网的强劲需求推动，我们在通常季节性强劲的第四季度完成了大量项目。我们的数据中心和电力服务业务也表现良好。营业利润增长32%至3710万美元，利润率为12.4%，较去年增长150个基点。
这一强劲表现反映了出色的执行、更高的业务量和有利的业务组合，所有这些都与我们本季度初的预期一致。现在转向幻灯片11，我们年末的总债务为16亿美元，包括2350万美元的备用信用证。我们的总债务与预计调整后EBITDA比率为2.7倍。可用流动性为6.816亿美元，包括1.041亿美元的现金及现金等价物。第四季度经营活动现金流量为1.334亿美元，自由现金流为1.127亿美元，与去年同期的3030万美元和1550万美元相比有显著改善。
这一强劲表现得益于ERP转换的持续进展和本季度严格的营运资金管理。现在转向资本配置，第四季度我们以平均每股45.84美元的价格回购了160万股股票，总成本为7300万美元。整个财年，我们以平均每股47.35美元的价格回购了260万股股票，总计1.213亿美元，流通股数量减少了4%。年末，我们的股票回购授权下仍有1.83亿美元的可用额度。展望明年，我们仍然致力于至少覆盖年度稀释，并将权衡额外的回购活动与并购 pipeline 中的机会，以推动长期价值创造。
本季度利息支出为2430万美元，较去年增加240万美元，主要由于平均债务余额增加。转向幻灯片12上的2026财年展望，我们对2026年计划感到兴奋，预计收入、调整后EBITDA和调整后每股收益将实现显著增长，所有这些均不包括上年自保险调整可能带来的任何正面或负面影响。具体而言，我们预计全年有机收入增长3%至4%。航空、M&D和技术解决方案预计将增长超过该范围，而商业与工业（B&I）和教育预计将实现低个位数增长。WG Instar的收购将贡献约1个百分点的额外收入增长，使全年总增长达到4%至5%。
今年我们还引入了一个新指标——部门营业利润率，我们认为这更好地反映了业务的核心运营健康状况，因为它消除了上年自保险调整造成的噪音。部门营业利润率定义为部门营业利润除以总收入，我们预计2026财年将在7.8%至8%之间。利息支出预计为9500万至1.05亿美元，不包括任何离散项目的正常税率预计为29%至30%。关于现金，我们预计2026年扣除转型和整合成本、Ravenvolt earnout以及任何增量重组之前的自由现金流约为2.5亿美元。
综上所述，我们预计全年调整后每股收益在3.85美元至4.15美元之间，提醒一下，我们的展望不包括任何未来正面或负面的上年自保险调整影响。转向幻灯片13上的2026财年调整后每股收益桥梁，我们首先将2025年全年0.27美元的上年自保险调整加回，以得出当年的核心调整后每股收益。从那里，我们叠加了价格、业务量、组合和重组节省的净收益。在WG Instar收购之前，利息支出预计在2026年将是一个小的有利因素。
正如我们 earlier 所讨论的，我们将在2026年继续为长期投资，包括增加人才、扩展我们的AI能力、构建我们的技术栈。在考虑到业绩增长和这些计划投资后，我们预计在4%至5%的收入增长基础上，核心每股收益将增长超过10%。然后，我们扣除wgnstar的第一年影响，包括相关的收购相关摊销和利息支出，从而得出我们的调整后每股收益指导范围3.85美元至4.15美元，不包括上年自保险调整可能带来的任何正面或负面影响。
有鉴于此，我将把话筒交回给Scott作总结发言。
谢谢David。在我们开放提问之前，我想花一点时间回顾这一年，并感谢我们团队的巨大努力。2025财年是ABM真正取得成就的一年。我们实现了创纪录的收入和创纪录的新销售订单，即使我们在不确定的宏观环境中导航，并完成了影响业务各个部分的重大ERP系统升级。这些成就反映了我们员工的韧性、适应能力和专业精神。我为我们的团队今年的表现感到无比自豪，他们直面挑战，专注于客户，纪律严明地执行。
无论是交付复杂的技术解决方案项目、推进重大新合同，还是在我们的运营中推进和适应我们的AI和技术能力，我们的团队都挺身而出。他们的努力为ABM的未来奠定了坚实基础。展望未来，我对ABM 2026年的前景感到兴奋。年初将有大型新客户逐步推进业务。WGNSTAR的收购将为我们的增长做出贡献，我们整个业务组合的 pipeline 仍然强劲。这些因素使我们有信心推动有机收入再次稳健增长并持续扩大收益。
当我们考虑长期发展时，我们将继续将ABM发展成为一个更高增长的组织。这意味着增强我们的业务组合，与客户一起进一步向价值流上游推进，扩展我们的技术和数据支持能力，并成为纪律严明的资本分配者。我们将以今年指导我们的同样专注于客户、员工和运营卓越的精神来实现这一目标。感谢ABM的每一个人，感谢你们的辛勤工作和承诺。这一切都至关重要。祝大家节日快乐。有鉴于此，我们将开放提问。
谢谢。我们现在将进行问答环节。我们要求您将问题限制为一个主要问题和一个后续问题，以便尽可能多的人提问。如果您现在想提问，可以按电话键盘上的星号一，确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号二。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。谢谢。
我们的第一个问题来自瑞银集团的Josh Chan。请提出您的问题。
嗨，早上好，Scott。David，Paul，感谢回答我的问题。我想问问业务的利润率轨迹。我看到你们引入了部门营业利润率指标。我想知道，尽管有一些重组节省进入业务，但2026年利润率前景似乎相对平稳，其驱动因素是什么。谢谢。
嘿，Josh，早上好。感谢你的问题。是的，我们明年引入了一个新的指标——部门营业利润率，我们觉得这对我们来说是一个非常清晰的指标，它反映了业务的运营健康状况，并消除了上年自保险调整造成的一些噪音。因此，这些利润率中包含了一些重组带来的收益。正如我们在第三季度谈到的，重组的一些内容已经纳入了实地和营业利润数字，然后我们在2026年还会有一些业务组合的调整。其中一些是我们在第三季度电话会议中谈到的定价决策。
所以最终这是这两个因素的混合。但我们很高兴引入这个指标，正如我所说，它给了我们一个非常清晰的图景，实际上也反映了我们内部衡量和管理业务的方式。
好的，非常感谢。然后可能还有一个关于交易的问题。您能否谈谈这笔交易的战略吸引力，为什么你们追求这笔交易。然后从财务角度，从2026年的稀释到2027年的增值，您能否谈谈这是因为摊销减少还是纯粹的业务增长和利润率扩张。谢谢提供的信息。
是的，这很棒。所以这笔收购的战略必要性非常引人注目。我的意思是，我想，你知道，我们不必过多谈论半导体领域，对吧？你知道，它现在是经济中最热门和增长最快的领域之一。我们已经有一个很大的业务组合，在该领域超过3亿美元的业务。对我们来说，这非常令人兴奋。最好的理解方式是，也许这会有所帮助。当你考虑这次收购以及他们所做的事情时。我想让你想象一个靶心，对吧？如果你看靶心的外圈，把它想象成一个半导体设施。
内圈是他们实际进行所有制造的 fabrication 中心。我们从外圈运营到内圈，在你进入 fabrication 设施之前。这是ABM的核心业务一直在做的，清洁、提供技术服务、为员工提供支持服务。但我们从未能够进入 fabrication 设施内部，因为要进入那里，通常涉及敏感材料，有严格限制，你需要认证，而这正是WGNSTAR带给我们的。当你考虑到他们在半导体领域有超过30个客户，而我们有超过50个，将它们结合起来，我认为这将非常棒。
因为现在我们可以向客户说，我们现在可以用我们的技能进入 fabrication 中心。所以这将为我们打开一个全新的世界。因此，战略可能性非常棒。我会让David回答稀释问题。
是的，Josh，感谢另一个问题。所以从稀释的角度来看，你知道，正如我们指出的，我们预计第一年有一些名义上的稀释。这主要是因为计入了交易的摊销和利息成本。但我认为好消息是，基于增长轨迹，我们预计在第二年有一条真正的增值路径。最终，如果你退后一步从前瞻性角度看，我们看到的倍数在12到13倍之间。所以我们对这次收购感到非常兴奋。它有很好的利润率概况，很好的增长概况，这种增长概况帮助我们推进到26和27年。
而且我们看到了很多实际的交叉销售协同效应机会。正如Scott刚才提到的，我们拥有的共享账户。所以对我们来说这是非常令人兴奋的机会。
是的。而且我们觉得这与我们对ravenvault所做的事情有很多相似之处，我们选择了行业的特定细分市场，在这种情况下，微电网，通过ravenvault，并说我们将其视为加速点。仅作参考，Ravenvolt今年的收入超过4亿美元。想想从收购开始它的发展。所以我们觉得WGNStar与Ravenvault有相同的原则，对我们来说同样令人兴奋。
太好了。谢谢两位提供的信息和时间。
谢谢。
我们的下一个问题来自Chuas Securities的Jasper Bibb。请提出您的问题。
嘿，大家早上好。想问一下你们在定价让步方面的经验，以及你们上一季度谈到的一些更具挑战性的美国办公市场。希望您能澄清一下，在BMI业务中是否看到了更多的客户让步，或者这种情况是否已经放缓。谢谢。
是的，所以我认为，你知道，情况已经稳定，我们上一季度确实说过我们认为这更多是偶发性的。我们一直在进行定价讨论。我们在第四季度继续进行定价讨论，但它们没有那么剧烈，累计起来也没有第三季度那么多。所以我们现在看到情况稳定下来，你知道，感觉非常好。而且，你知道，我想如果你考虑我们上一季度谈到的M&D，我们说，你知道，我们说那些定价讨论是为了占领市场，而且，你知道，具体对我们来说，是在半导体领域。
我们知道WGNStar的事情，我们知道它即将到来。显然我们当时不能分享这一点。所以部分定价讨论是对WGNSTAR交易的预期。所以希望这能给你更多的清晰度。但是，你知道，再次，我们看到现在完全正常化了。
这很有帮助。然后我想，希望您能提供更多关于ERP路线图剩余部分在26年的细节，以及这如何影响您对全年自由现金流前景的看法。
是的。谢谢，Jasper。David。所以我们非常高兴我们已经将企业内的绝大多数交易转移到了新的ERP系统上。显然我们今年已经完成了这一工作，我们认为今年年底的情况很好。我们还有一些小组需要迁移。好消息是，我认为从风险和复杂性规模来看，这些小组的复杂性要低得多。最终，要进入系统。随着AI的进步以及我们如何部署AI，我们每天都在学习如何更有效地部署、迁移这些小组到系统上。
但现在有近90%的交易在系统上，对我们来说是一个很好的位置，你知道，相对于现金流。我们显然对今年年底的现金流状况感到非常满意。你知道，今年上半年和下半年之间有很大的差异。事实上，我们今年年底的DSO（应收账款周转天数）比第二季度的峰值下降了11%。顺便说一下，这反映了团队的努力。我的意思是，ABM的整个团队都非常专注于实现这一目标。
展望明年，我确实认为我们从现金流的强势地位进入这一年。我们明年的目标是约2.5亿美元的标准化现金流，其中甚至包括为2025年赢得的机场合同预计增加的3000万美元资本支出。因此，基于此，在调整基础上，我们对26年的现金流数字感到非常强劲。
感谢回答问题。
我们的下一个问题来自Baird的Andy Whitman。请提出您的问题。
是的，很好，谢谢。也许，David，你能否再多谈谈自由现金流，2.5亿美元的标准化。你能否指出我们应该考虑的那些不寻常的一次性项目是什么？显然，一些重组可能已经完成，但可能还有一些现金成本，尽管听起来你们已经完成了很多。也许你可以给我们一个桥梁，说明实际数字会是多少。谢谢。
明白了。没问题。是的。所以如果你从2.5亿美元开始，Andy，我们可能会有大约2000万美元的转型成本，另外1000万美元的整合收购成本，以及大约500万美元的重组成本。然后最后一部分是我们预计Ravenvolt或有对价的额外支付。目前这大约是3000万美元。所以如果你把所有这些加起来，从2.5亿美元中扣除，你会得到大约1.85亿美元的自由现金流数字。
非常有帮助。感谢这些澄清。说到earnouts和支付，WGN star的交易预计在你们的第二财季支付现金吗？或者这笔交易也有一些或有事项、earnouts之类的？如果有的话，考虑到交易尚未完成，您能告诉我们哪些信息？
是的，我们预计这笔交易将在26财年第二季度初完成，Andy，因此我们预计届时为其提供资金，我们在管理层方面设计了一些结构，以确保团队的积极性，我们将在第二季度详细说明。
明白了。让我想想。也许，也许还有一个问题。David，你能否告诉我们2025财年的部门营业利润是多少？我只是想确保我理解这些指标，以便我能理解指导。
是的，谢谢，Andy。是7.9%。所以大致在我们为2026财年指出的范围中间。
明白了。然后也许我的最后一个问题，显然，你说重组计划已经基本启动。你能否谈谈还有多少剩余，以及在2026财年期间如何分阶段进行，以及收益应该如何累积？我想，其中一些收益可能会在27年体现。
是的。正如我们在第三季度谈到的，我们在2025年第四季度基本上实现了3500万美元中的约20%的收益。其余部分我们仍预计在2026年确认。重组基本上已经完成。所以除此之外，我们继续关注其他领域，如房地产足迹，你知道，优化我们对外包的支出，任何早期AI带来的节省。这些将是除我们之前宣布的重组之外的增量。
明白了。好的。我想就是这些。只是这些澄清。非常感谢。祝您有美好的一天，节日快乐。
你也一样，Randy。
我们的下一个问题来自William Blair的Tim Mulrooney。请提出您的问题。
是的。各位早上好。Scott，你们明年3%到4%的有机收入增长指导框架。其中对BNI部门的假设是什么？这是你们最大的业务部门，最近几个季度一直在加速，但您在展望部分没有将其称为2026财年的增长驱动力。所以我很好奇您的看法以及您对明年业务的思考。
是的。所以，我认为，当我想到B&I部门，主要是商业房地产，你知道，我觉得从我们的角度来看，商业房地产危机现在已经过去。我们觉得，你知道，居家办公与办公室办公的情况在这一点上已经稳定下来。所以我们认为B&I回到了稳定状态，通常以GDP增长率增长，这就是我们今年的指导中所包含的，基本上是正常情况，顺便说一下，这是一个很大的解脱。
对吧，我想我们所有人都感到欣慰的是，我们似乎已经度过了过去几年商业房地产的所有戏剧性事件。
是的，当然。是的。听到稳定状态、正常过程、稳定化这些词，是的，我想在进入2026年时，每个人都想听到这些。所以这很好。谢谢Scott。David，我有一个完全不同的问题，完全转换话题到自保险调整，顺便说一下，最后的幻灯片桥梁真的很有帮助。所以感谢制作这些。但我看到你们的上年自保险调整有26美分的影响，想知道你能否更详细地解释一下，因为你知道，我理解，我理解这里涉及很多会计估计，你们已经尽力了，但我们试图理解这是一个离散事件还是未来几个季度可能有更长的影响。
是的，没问题。感谢这个问题。所以我想提供的背景是，你知道，这个池对我们来说总共是5亿美元，正如我们在准备好的发言中所说，这包括工人赔偿、一般责任和汽车相关索赔。我认为显然在当前的医疗环境下，我们知道这一领域的索赔可能存在波动性。但我认为当我们退后一步从我们的角度看，对于一个拥有超过10万名员工的 workforce，5亿美元池的4%调整确实完全在行业标准范围内。
而且你知道，真正的关键是没有什么真正改变。去年我们也有大约4%的调整，有些年份我们甚至有有利的调整。所以只是在我们与SEC讨论后，我们现在将其在表内报告。但我认为关键是，你知道，这是我们要处理的事情。我们只是有一个报告变更，现在报告方式不同了。所以我想说，这真的仅此而已。
是的。如果有的话，是的，我只是想说，当你考虑这个池，再次强调，行业标准，我们这里有如此强大的安全文化。它已经根深蒂固。每个人每天早上都会收到安全信息，我认为这就是为什么我们能够很好地控制这一点并将其保持在狭窄范围内，再次，你知道，正如David提到的，医疗成本的情况，与这些索赔相关的所有成本，将其保持在4%以内。我们对此真的很自豪。
我理解，我感谢有时我们看到这些更大的影响，这只是对准备金的更新，因为有一个 ongoing 的法庭案件之类的。所以我只是想澄清，但听起来如果我可以总结，这完全在你们典型年份看到的范围内，我们只需要习惯现在你们不能从GAAP每股收益中排除的波动，对吗？
是的。我认为是这样。我认为这也是我们提供部门营业利润率清晰度的另一个原因。再次因为我提到这确实消除了这种调整的噪音。
完全理解。非常感谢，节日快乐。
你也一样。
谢谢。
谢谢。我们今天的最后一个问题来自德意志银行的Faiza Alway。请提出您的问题。
是的，嗨。谢谢。我想问更多关于WGN Star收购的问题。我想Scott，您提到该行业目前外包的业务水平非常低。我想知道为什么会这样。您是否预计会有更多转向外包的趋势，请给我们一些背景，为什么会这样。我想相关的是，谈谈潜在的竞争环境。是否有潜在的额外整合机会？我们应该如何看待这个领域未来的MA？
是的。所以我认为，从我们的角度来看，这么多工作是内部完成的原因是因为它技术性很强，对于一些半导体公司来说，要弥合外包的差距，门槛非常高。但凭借WGN Star，他们的许多客户都是20多年的合作关系，因为他们非常擅长在这些设施内运营，并获得客户的信任，他们所看到的是，在他们获得的客户中，越来越多的内部工作开始转向WGM Star。
所以这真的与员工必须具备的高水平熟练程度以及对提供商的信任有关。对吧。所以我们对此感到非常满意。这将给我们带来高度信心，随着时间的推移，通过向我们现有的半导体客户介绍这种能力，我们将获得一些非常好的收入协同效应。坦率地说，我们认为这对在这些类型设施中运营的制药客户也有交叉作用。所以对我们来说有巨大的潜力。所以我认为这确实是我们心目中的关键原因，当我们看竞争对手时，你知道，没有太多大的竞争对手，有很多小竞争对手，我们可能有整合潜力。
但也可能我们可以凭借这种技能组有机扩张，自己招聘和培训。所以我们在这里有很多机会，我认为这就是为什么我们如此兴奋。
太好了。然后想知道你能否更具体地说明，你知道，再次关于26年的稀释和27年的增值，也许给我们一个感觉，业务的利润率或EBITDA利润率是多少，或者部门营业利润率，如果你想这样说的话。然后我想，你对26年的利息支出和摊销有什么假设，然后我们应该如何考虑协同效应进入27年的增值？
是的。谢谢Fai。没问题。所以在EBITDA利润率方面，WGN Star的利润率在十几%的中高位。所以这是一个非常健康的利润率业务。对于年化摊销利息，我们假设大约1300万美元的摊销和大约1200万美元的利息。所以显然对于26财年，假设我们在第二季度初完成交易，你取其中的四分之三，然后在未来，正如我 earlier 提到的，我们预计增长率肯定会继续保持两位数甚至更高，正如Scott刚才指出的，在这个业务中推动交叉销售协同效应和收入协同效应的机会确实很大，考虑到我们共享的投资组合和共享的垂直领域。
所以这确实是我们看到27财年增值的很大一部分原因。
太好了，非常有帮助。也许我可以再问一个关于技术解决方案的问题。你知道，给我们你的看法，你知道，我们应该如何看待那里的情况？我知道这项业务可能相当不稳定，所以如果你能提供任何额外的观点，关于未来的环境和 pipeline，那将非常有帮助。
是的，特别是技术解决方案的 pipeline 和积压订单与以往一样健康，fisa。而且你知道，这项业务令人兴奋的是，它正以我们期望的速度增长，你知道，回到高个位数。另一件事是，这主要是一个项目业务。所以从 forecast 角度来看，它确实往往有点不稳定。而且也有一些季节性。例如，夏天学校放假时会有很多工作。一些微电网工作往往会在第四季度根据授予时间表增加。
你在我们刚刚报告的结果中看到了这一点。所以总体而言，对于26年的技术解决方案业务，我们真的非常兴奋。
太好了，非常感谢。
谢谢，谢谢。
我们实际上收到了来自Sidonian Company的Mark Riddick的一个迟到的问题。请提出您的问题。
嘿，早上好。感谢让我加入。我只是想稍微谈谈这次收购后的潜在收购 pipeline。也许我们应该考虑交易后的杠杆水平。我假设看起来我们可能接近2左右。也许谈谈你的舒适度和杠杆范围，以及目前的收购 pipeline 是什么样的。然后我有一个关于收购的后续问题。
是的，所以这是我们一直在积极寻找的机会，特别是那些将加速我们正在追逐的特定市场，如半导体或数据中心或制药。所以我们继续关注这一点，但我们也非常平衡。对吧。这次收购完成后，我们的杠杆率将达到约3倍。这是我们想要的范围。所以我们在26年将非常平衡地看待收购。当我们看 pipeline 时，它正在建立，但对我们来说，你知道，我们不会进行大量收购，因为它必须对我们有令人信服的战略必要性，并且IRR也令人信服。
所以我们在26年将非常平衡地看待收购。
然后新闻稿中有关于 trailing 收入等的细节。我们应该考虑收购的任何特定季节性吗，或者从季节性或地理角度来看是否有任何特定的偏差？谢谢。
没有真正的季节性，因为他们显然在 fab 内运营，所以我们不受季节性影响。所以收入基础相当均匀。我们喜欢他们客户的多样性。他们在美国的九个基本半导体设施所在地区运营。所以他们在地理上也有很好的多样性。而且，你知道，他们85%的业务在美国，其他15%在爱尔兰。所以我们在那里也有一点多样性。
好的，非常好。非常感谢。
谢谢。
谢谢。此时，我们的问答环节已结束。我将把电话交回给Scott作总结发言。
好吧，感谢大家今天的参与。我的意思是，我可以告诉你们，ABM非常高兴在第四季度取得这样的业绩。有些业绩甚至超出了我们自己的内部预期。所以团队全力以赴，我们对2026年以及我们的前进方向感到非常振奋，希望大家都有一个非常愉快的假期。我们非常高兴能在第一季度回来告诉你们我们的表现。但谢谢大家。
谢谢。女士们，先生们，感谢您的参与。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。