Brenton L. Saunders（首席执行官）
Sam A. Eldessouky（首席财务官）
Joanne Wuensch（花旗银行）
大家早上好，欢迎来到迈阿密花旗银行全球医疗健康大会的第二天。我是Joanne Wuensch，这里的医疗技术分析师。非常激动能与博士伦公司的管理层开启今天的环节。Brent Saunders是董事长兼首席执行官。Sam，很抱歉我可能会念错你的姓氏。Elvisuke。哇哦。你看，我姓Winch，所以我总觉得自己也经常被念错。我还记得几年前博士伦分拆上市的时候，从那以后发生了很多变化。在开始今天的讨论之前，我们刚聊到你们的分析师日，那场活动算是给了我们一个全面的回顾。但我想听听你们二位对公司现状的看法以及它的发展历程。
好问题。我记得是2023年2月重新担任首席执行官的。当时距离从BHC分拆出来大约9到10个月。你知道，我看到的是一家我非常熟悉的公司——因为我之前曾担任首席执行官——所处的领域我也很了解，因为即使是艾尔建，在眼科领域也是重要参与者，但这家公司当时有点停滞不前。所以这不一定是转型，更像是复兴。因此，在我看来，我们首先需要重点关注几件事。
我们必须专注于卓越销售，实现快于市场的增长。我们需要专注于运营卓越，因为我们的供应链曾是个大问题，尤其是在新冠疫情后以及一些供应中断的情况下。当你无法供应产品时，就很难实现卓越销售。第三是打造创新能力。当时的产品线很匮乏， pipeline中没有太多东西，而创新是任何医疗健康公司的生命线。因此，在最初的两三年里，我们专注于这些方面。你在演示中也看到了一些成果。
所以我想说的是，我对将博士伦转变为高性能竞争者所取得的成就感到非常自豪。但最后一块拼图是财务卓越。你知道，我们确实需要让我们的利润率，更具体地说是EBITDA利润率，与竞争对手持平甚至更好。因此，今年年初我们启动了“Vision 27”计划，这是一个大规模的项目，涵盖了公司内数百个项目和计划。数千人参与其中，旨在真正改善运营支出、提高毛利率，从而提升整体利润率。
Sam可以详细介绍我们的思路。但我们也很高兴在分析师日宣布了一项三年计划，该计划展示了一个关于利润率提升、快于市场的销售增长以及深厚创新周期的清晰战略。因此，如果我们能实现所有这些目标——我对此非常有信心——那么我认为博士伦可以开始宣称自己是眼科健康领域最具活力和最令人兴奋的公司。所以我们已经取得了很大进展，但还有很多工作要做，但我对目前的状况感到非常兴奋和乐观。
不知道Sam是否想补充。
Brent，我完全同意你的看法。我认为过去几年，尤其是2025年，我们为2028年及以后的目标奠定了基础。我认为这始于“Vision 27”计划，该计划真正专注于如何管理利润表中的固定成本，如何提高利润表的杠杆效应。正如我们在第三季度看到的利润率扩张，这一转变使我们处于非常有利的位置，可以在今年剩余时间以及2026年及以后继续推进。
但Joanne，我还想补充一点，有些人可能会问，为什么不在一开始就专注于财务卓越？根据我的经验——也许其他人有不同答案——但当公司没有增长时，很难让人们专注于成本削减。
没错。
对于13,000名员工来说，当销售业绩出色、供应链顺畅运转、对未来创新充满期待时，他们会感到动力十足，然后我们再说：“好了，各位，现在让我们携手合作，在支出方面更加严谨。”这样会更有活力和吸引力。
我早期对贵公司的评价用了“爬行、行走、奔跑”这样的阶段描述。现在我没听到你们用这些词了，这说明你们已经远远过了爬行阶段，可能正处于行走和奔跑之间。
我认为这很准确。我希望到2026年，你们会看到我们开始慢跑并逐渐转向奔跑，对吧？因为你开始看到一些实际成果了。你看到pipeline既深厚又多元化，充满了改变各业务领域护理标准的绝佳机会。你看到连续几个季度的销售增长都快于市场。而且你开始看到利润率的提升。第三季度已经出现了非常好的迹象。
我们预计第四季度也会如此，依此类推。所以你开始看到实际的成果。这不仅仅是我们说说而已，而是真的在发生。
我与投资者交流时，经常被问到博士伦的股权结构——Bausch Health持有88%的股份。坦率地说，我本以为几年后这个比例不会还是88%。我们应该如何看待这个问题？流动性会增加吗？
是的，我同意你的看法。我也没想到会是这样。话虽如此，两家公司和两个董事会都致力于解决这个问题。时间线确实不在我们的控制范围内，更多是BHC董事会的问题。但我认为他们是一个很好的董事会，非常认真地试图解决这个问题，但我认为他们还需要一些时间。
好的。我想谈谈你们展示的财务幻灯片以及5%至7%的收入长期规划（LRP）。这个数字是如何构成的？因为我收到一些投资者的反馈，他们说“他们已经达到了”，好像这很容易，他们已经做到了。但我很好奇这个数字或范围背后的考量，这是一个挑战性目标还是你们非常有把握实现的目标？
是的，我先来说，然后Sam可以补充。显然，当你制定三年长期规划时，很难完美预测未来。我们知道我们能控制什么，不知道我们不能控制什么。一个很好的例子是经济环境。你知道，今年我们遇到的关税等问题，这些都给我们带来了意外挑战。但是，基于我们今天所了解的情况，我们对给出的目标感到相当有信心。我认为可以说这是一个非常平衡的目标。
当然，这并不是唯一的。在正常情况下，我们每年都会给出年度指引。如果一切按预期发展，年度指引可能会处于这个范围的高端，或者在中间。我预计我们不会接近范围的低端。不知道Sam怎么看。
是的。Joanna，我认为在看待5%至7%这个数字时，还需要结合整体市场情况。我们所处的市场正以中个位数增长，而Brent在过去几年为我们制定的战略是如何实现快于市场的增长。我认为5%至7%的目标展示了我们在快于市场增长方面的执行力。正如你在过去两年看到的我们给出的指引，我们的指引是相当平衡的。
所以我们试图给出一个我们认为合理的指引，同时也要认识到总会有机会。当你看到这个指引时，会发现公司的不同业务板块都有机会从各自的角度超越预期。而且这是一个长期指引，所以在未来三年里，我们会逐步推进。这是一个非常平衡的指引。
过去几年你们一直在进行有选择性的小型并购。我很好奇，你们对“小型并购”的定义是什么？考虑到11月13日分析师会议上公布的pipeline，在什么阶段你们还需要更多并购，或者你们对此有何看法？
是的，我想说现在我们不需要任何并购。事实上，我们提供的三年计划并未考虑任何并购。这一切都是有机增长。我们所做的任何并购都将是对现有计划的补充。你知道，我们也希望改善资产负债表，这很重要。我们希望到2028年净杠杆率达到3.5倍或更好。所以这也是我们必须考虑的因素。你知道，在我看来，如果我们进行小型并购，通常是出于两种考虑。
一是规模相对较小。可以直接融入我们的基础设施，并几乎立即或立即产生杠杆效应和增值。二是有助于加强pipeline的知识产权。例如，我们与Ripple Therapeutics达成了一项非常小但重要的交易，获得了一种药物递送技术，用于我们的Alpha 2拮抗剂，可能用于治疗地理萎缩。这就是研发方面的知识产权小型并购。我们带来了一项伟大的技术、专业知识和持续递送能力。
我们不必自己内部开发。我们利用了像Ripple这样的优秀合作伙伴。
当你们考虑在制药业务上进行此类投资时，如何决定将资金投入哪些领域？
是的，显然我们希望支持所有业务。我认为最需要外部帮助的可能是制药和手术业务。
好的。
你知道，就像我们讨论的“Project Halo”，隐形眼镜业务拥有从始至终完整的深厚研发能力，我们可以自己完成。消费品业务也是如此。所以公平地说，我们倾向于支持那些能从外部合作伙伴关系中真正受益、能够建立更广泛产品组合并最重要的是能为客户提供更全面服务的业务。手术和制药业务可能是我们更倾向于支持的领域。
那么我们从隐形眼镜开始吧。你们有几款产品，还有你们很兴奋的新材料，关于将其推向市场的时间安排，你能透露些什么吗？这种新材料有什么特别之处？
当然。你知道，我们宣布了“Project Halo”，这是一个生物活性平台。我们的科学家成功创造了一种新型材料——25年来首次——这种材料可以通过该平台向眼睛递送有益的酶或蛋白质。我们从透明质酸开始，但后面还有其他材料。我们发现，隐形眼镜佩戴者最大的问题之一是70%的消费者报告称一天结束时眼睛干涩。因此，如果这是一个如此普遍的问题，解决它就很重要。
这不仅仅是因为我们想创造最好的产品——虽然我们确实想——还因为这关系到扩大市场，因为很多人因为一天结束时的干涩而放弃佩戴隐形眼镜。因此，如果我们能解决这两个问题，我认为这对我们和整个行业都是双赢，对眼科医生（ECPs）也是如此，可以让人们继续佩戴隐形眼镜并扩大市场。我们喜欢这款产品的一点是它在一天结束时的舒适度，透明质酸与眼睛中的酶相互作用，在眼睛中创造持续释放透明质酸的环境，全天甚至一天结束时都能保持舒适。
数据非常有说服力。我们已经对患者进行了大约10项内部临床研究，数据非常好。我们现在正在进行全面的外部研究，应该在明年年中获得数据。然后我们将进行注册、标签声明研究，并在2028年推出， 如果入组进展顺利，可能会更早一些。到目前为止一切顺利。
当你们将这样的新产品推向市场时，我记得上一次材料上的重大突破是硅水凝胶的推出，那是20年前的事了。
是的，我们再也不想经历那样的过程了。说实话，2023年2月我回来的第二天，就去了罗切斯特会见隐形眼镜研发团队。他们是很棒的团队。午餐时他们为我做了一个海报展示，我四处走动，许多科学家通过海报展示他们的研究成果。我在每个海报前花了10分钟，当我看到生物活性平台的海报时，我立即打电话给我们的研发负责人说：“这太酷了。我们能做到吗？”
于是我们下周召集了所有人，我说：“但有个条件。我们会批准这个项目，我会支持它。我会每隔一个周五与你们开会审查进展。但你们必须能够在现有平台上生产。我们不会再花费超过10亿美元的资本。”值得称赞的是，正如Brian Reed在投资者日所说，这使得挑战变得巨大。因为通常当你有新材料时，你必须创建全新的制造环境。但值得称赞的是，他们破解了这个难题。
因此，我们可以在现有生产线上生产这种材料。这里的资本支出将非常少。这对我们意味着从一开始就是高利润率的镜片。而且从一开始就不应该有产能限制。因此，这将是我们第一次在2028年以稳健的方式推出一款高利润率的镜片。从这个角度来看，这非常令人兴奋。
隐形眼镜市场增长放缓。你知道，我们查看我们的隐形眼镜市场模型，今年上半年增长率约为4%，等待明天晚上的最后一个数据来确定第三季度。为什么会放缓？
是的，我认为这是一个复杂的问题。我同意你的看法，增长率可能在4%左右。显然，我们的增长快于这个数字。我认为这来自多个方面。一是亚洲，特别是东南亚和中国，出现了一些放缓。这些市场未来仍然非常强劲和有活力。我认为他们只是在经历一些经济困难。你知道，如果你看中国10月份的数据，10月份的增长率是2.9%。与去年相比，大约是4%。所以在增长，但在放缓。
是的，是的。
中国的消费者信心仍然相当强劲，但从全球范围来看，你会看到一种分化：低端消费者感到压力更大，而中高端消费者仍然消费强劲。因此，我认为自有品牌受到的影响更大。实际上，我们甚至在镜片护理产品中也看到了这一点。自有品牌比品牌产品面临更大的挑战，这非常奇怪。我认为在隐形眼镜中也是如此。所以这对我们的影响不大，但确实是个问题。我认为随着时间的推移会得到解决。
希望2026年对美国和欧洲来说会是更好的一年。目前看起来还不错。但我预计2026年隐形眼镜市场可能会回升到4%以上。也许是5%或介于两者之间，但我认为会在那个区间。
目前自有品牌占市场的百分比是多少？
你知道，我没有这个数据。我得帮你查一下。因为我们不参与自有品牌业务，所以我不太清楚。
明白了。好吧，那我们换个话题聊聊消费品业务。我想问问你们的一些品牌产品。Preservision已经存在很久了。Lumify在这两款产品之外继续取得进展。我是不是漏掉了什么重点产品？比如Blink。
Blink是我们推出的产品，在我们手中实现了强劲的两位数增长。我们对Blink的定位与市场领先的润滑滴眼液略有不同，它更针对现代用户、年轻用户、游戏玩家、社交媒体用户——那些盯着屏幕的人。我们的团队在推动实际增长方面做得非常出色，而且我们还有一些创新即将推出。不仅有无防腐剂配方，还有新的“Beat the Blink”递送系统。我是Blink的忠实用户，一天用四五次。但我滴眼药水的技术很差。
药水会流到脸颊上，我总是滴不准，就像哭了一样。是的。很多眼科医生试图教我怎么滴得更好，但我还是很糟糕。但是“Beat the Blink”，我试过了，太酷了。我原以为它不会起作用。我以为我按的时候会眨眼。
它是喷雾式的吗？
是喷雾式的。你只需将它放在眼前，按下按钮，它每次都能避开眨眼，无缝地进入眼睛。所以这是一个非常酷的消费者体验升级。最终，我认为我们甚至可以在制药产品中使用它，但时间会更长。但对于消费品来说，这是一个简单的操作。对于制药产品，我们还需要做更多的临床工作。
你们如何利用像Preservision这样更成熟的产品？
Preservision是市场领导者，市场份额非常强劲，但它的推广和医生推荐主要限于晚期AMD患者，这在该品牌中非常重要。明年AREDS3研究结果出来后，我们将面向所有患者。因此，我们将市场扩大了近3倍，覆盖几乎所有2800万AMD患者，无论他们处于病程的哪个阶段。
因此，这确实是一个巨大的市场扩张机会，为患有严重疾病的人们提供了在进入晚期阶段需要注射治疗之前可以采取的措施。这就是为什么它是AMD患者治疗方案的重要组成部分，我们对AREDS3和Lumify感到非常兴奋。Lumify是一款非常成功的产品。它可能是我们唯一一款不纯粹是眼科护理产品的产品，它还是一款美容产品。
你知道，我们做了很多工作。值得称赞的是，团队确实将Lumify推向了数字世界。它现在在TikTok商店有售，符合TikTok商店用于网红推广的系统资格。但我们也有创新即将推出。我们完成了Lumify的III期研究。Lumify Lux是我们在品牌获批前使用的工作名称。添加透明质酸改变了消费者体验。
我们有最好的扩眼剂，最好的眼部美白剂。我用，我妻子用，我所有的朋友都用，它真的能让眼睛看起来漂亮又白皙。但是，任何优秀的美容消费品——我在艾尔建做过很多这方面的工作——还应该有奢华的使用感。添加透明质酸确实创造了舒适、奢华、丝滑的感觉，这是我们从研究参与者那里听到的很多反馈，研究数据非常好。我们达到了所有主要和次要终点，具有很强的统计学意义。
因此，新药申请（NDA）正在提交中，可能在大约一年内获批。
Sam，在我们讨论其他产品之前，我想问你如何帮助规划、管理或预算研发？因为我一直听说这里有一个庞大的pipeline。
有趣的是，回顾过去几年，我们当时没有这样的pipeline。因此，在过去几年中，我们在研发投资分配方面非常谨慎。Brent和我，以及我们的研发负责人Yahia，花了很多时间讨论如何为哪些项目分配资金。因此，我们的研发支出大致占收入的7%左右。我们现在将其提高到约7.5%，并接近8%，以继续为这些项目提供资金。
因此，我认为关键要素之一是我们真正关注项目背后的科学、我们即将进入的总可寻址市场（TAM），以及最重要的是，我们如何在未来将其融入我们的商业团队。因此，幕后有很多关于这些方面的讨论，但我们的重点更多是如何分配资源以获得回报。背后的科学是什么？我们是否以科学为基础？
Joanne，我还想说的是，对于“Vision 27”计划，研发部门也必须参与，尽管他们的预算在增加。如果你简单地看待研发组织，可以分为业务维护、研发基础设施以及项目本身。他们的目标是减少在业务维护和研发管理上的支出，将更多的分配转向项目。
因此，通过使用人工智能、更好的管理和效率提升，减少研发日常运营的负担，将更多资金分配给实际项目，这些项目将成为产品，进而带来销售。这正是一个健康的研发组织应该有的状态——更多地分配给项目，而不是管理。
太好了。我想回到产品上，谈谈干眼症。我们花了很多时间讨论Maiba和Xija。我们如何看待这两款产品未来的增长，以及干眼症市场的整体情况？因为我可以数出——好吧，可能两只手，肯定一只手——不同的干眼症产品，无论是机械类还是药物滴眼液类，都在推向市场。
我在干眼症领域已经很久了，在艾尔建时有Restasis，现在有Xydra和Mibo。我可以告诉你，我认为我们拥有最好的患者产品组合。我认为如果你调查眼科医生（ECPs），他们会说对于大多数干眼症患者，Zydra和Mibo是缓解疾病症状或治疗疾病的黄金标准——应该说治疗疾病更准确。
因此，我认为我们处于领先地位。当你看竞争对手时，他们是利基竞争对手，填补更小的利基空白，比如增加泪液分泌，或者在其他方法都不起作用时尝试的解决方案，或者价格因素。因此，我认为我们处于非常有利的位置。最终，我们宣布的关于Lifitoblast和Mibo联合用药的II期项目，我认为是同类最佳。
因为这是一种多因素疾病，患者有时既需要抗炎药物也需要抗蒸发药物。许多ECPs很难诊断是什么原因导致的干眼症。给患者开多种滴眼液会导致成本和依从性问题。持续性和依从性问题。因此，为多因素疾病提供联合疗法是我们行业的一贯做法。这是第一个此类疗法，我们对此非常兴奋。
所以如果我现在得了干眼症，我会拿到两个处方吗？
不太可能。
不太可能。我会拿到一个处方，看看是否有效。如果无效，我会回去，他们会给我第二个。
是的。
那么如果你们提供联合产品，这会是你们的第三条腿吗？
不，我认为联合疗法的定位将是一线治疗。一线治疗，因为它是“简单按钮”。
对吗？
对。它有望提供即时缓解。当然，我们需要数据支持，但产品特性和科学家的看法是，它应该能为干眼症提供即时和持久的缓解。
好的。在青光眼领域，你们提到有一些产品，但没有太多细节。
是的。我们正在为我们的青光眼产品进行一项更大规模的II期研究。我们在第一项II期研究中看到的数据是一种非常有效的α2激动剂，其作用机制与现有产品不同。我们在研发日解释了这一点。我很乐意深入探讨，或者大家可以观看回放。但我们看到的令人兴奋的是，这是青光眼治疗中功能改善的游戏规则改变者。大多数青光眼患者即使控制了眼压，仍然会丧失视力。
这不应该是这样的。我们需要停止仅仅管理疾病的症状——眼压——而是实际提供一些神经保护来保护视力。我们在II期研究中看到低亮度下约15行的视力改善。我们正在积极招募更广泛的IIb期研究。如果数据得到复制，这将是游戏规则改变者。如果你患有青光眼，这将是你最好的选择。
它会是滴眼液吗？
它将是一种滴眼液。
替代其他滴眼液。
理论上是的，因为它控制眼压的效果与现有疗法一样好，但有患者关心的额外益处——视力。眼科医生也是如此。整个行业都围绕保护或恢复视力症状展开。
我们可能什么时候看到数据？
我们应该在明年年底看到数据。
2026年。
是的，2026年下半年。
太好了。我想花点时间谈谈你们的手术业务。有趣的是，几年前我们谈话时，手术业务可能是我们首先讨论的，但现在我把它放在了最后。请带我回顾一下。今年早些时候你们有一次召回，但从我们收集到的信息来看，你们很快恢复了元气。你能谈谈影响、学到的教训以及现在的状况吗？
是的，没错。Invista已经上市11或12年了。这是一款很棒的镜片，无闪光，在眼中非常稳定，医生们非常喜欢这种材料。我们当时想进入高端市场，所以推出了三焦点人工晶状体Invista Envy。推出后，我们看到了很高的接受度。医生们非常喜欢它的效果。然后我们进行了召回。整个Invista平台的TAs都受到了影响。我们迅速采取行动，做了正确的事情。
这非常困难。这是我过去几年参与的最艰难的事情之一。但我们非常致力于找到根本原因并重返市场。我们做到了，我认为比人们预期的要快。很多人付出了很多努力才做到这一点。但我认为，这不是我们这么做的原因。显然，你永远不想经历这种情况，但我认为我们建立了很多信任，表明我们始终会为患者做正确的事情。
我们始终将患者安全放在首位。现在你看到的是医生们尽快回到Invista，因为他们信任这款镜片，信任公司，并且用它能获得很好的效果。因此，第三季度Envy增长非常快。具体数字我记不太清了，但第三季度的增长率非常高。我们在重返市场时曾表示，到第一季度将恢复到第一季度的水平。我认为我们现在可以非常自信地说这是真的。势头非常好。
最后一块拼图是Invista Beyond（EDoF）。该试验已完成入组，因此我们预计大约一年后将在美国和澳大利亚上市。是的。
Invista Beyond作为EDoF，具体参数是什么？它会是无极变焦吗？
是的。你知道，如果你考虑三焦点和EDoF的区别，最简单的理解是，有一部分眼科医生或白内障外科医生喜欢三焦点并感到非常舒适。但有更多的眼科医生喜欢EDoF。因此，正如Eric Donenfeld在我们的小组讨论中所说——他是著名的、备受尊敬的眼科外科医生——他认为Invista Beyond将是博士伦最出色、最成功的镜片。他也参与了这项研究，所以他有一定的优势。但他从业多年，尝试过所有镜片，他说他认为Invista Beyond将是博士伦最出色、最成功的镜片。
人工晶状体（IOL）类别的增长，你如何看待？这仅仅是因为人口老龄化吗？
是的，感觉非常稳定和可预测。这并不意味着季度之间、市场之间不会有一些波动。当然会。你知道，现在英国正在削减白内障手术的报销，这类事情会发生。但需求与人口老龄化非常一致。因此，我对需求没有担忧。如果你从2年、3年、5年的角度来看，需求非常强劲。你只需要考虑报销压力这个变量。但我对中个位数的增长感到非常满意。
你认为市场会怎样？
我们会做得更好。
你认为你们会做得更好？谢谢。那么我们如何看待经济环境和个人选择？
我认为公平地说，老年人口比以往任何时候都更活跃。他们使用iPhone，想能够阅读，想能够看电视，想能够夜间驾驶。他们想要独立，想要摆脱眼镜。因此，他们为高端人工晶状体支付的钱是一项很好的投资。我认为很多人认为这是维持积极生活方式的良好投资。因此，我认为这根本不会阻碍我们的增长。
事实上，我认为这甚至会带来一些顺风。
在现阶段，你认为投资者对博士伦的故事缺少什么认识？
我认为他们缺少很多认识。这就是我们举办投资者日的原因。我认为人们没有意识到我们的pipeline。这正成为我们的新兴故事。我们早些时候和George、Sam讨论过，我们将开始每季度进行研发深度探讨。希望你能主持一次。但我们想开始更多地向投资者介绍pipeline中的机会，因为我们估计这可能带来超过70亿美元的潜在收入。这非常重要。我认为这是一个巨大的增长机会。
话虽如此，我们给出的三年计划中，增长很少依赖pipeline产品。有一些，比如Elios、AREDS3或Lumify Lux，但不多。对，对。Vista Beyond是这28年期间需要推出的四款产品之一。但这确实是令人兴奋的部分。我认为第二个被忽视的是财务卓越部分，即利润率提升。Sam当然可以提供一些细节，但我们没有给出一个“曲棍球棒”式的预测，说所有增长都将在2028年实现。
我们试图说明，在未来三年中，每年将持续提高约200个基点的利润率。
是的，Brent，我想强调你提到的几点，因为实现2028年财务目标的基石现在已经在行动中了。所以我们不是在等待pipeline产品上市，也不是在等待我们还没有的东西来实现这些目标。这是非常重要的一点。当你考虑我们整个财务卓越计划时，我们谈论了很多5%至7%的增长快于市场，但我们没有谈论的其他领域是利润率和600个基点的提升。
我们是从一个强势的利润率位置出发的，因为我们在2025年全年采取的行动已经在第三季度看到了初步成果。我们正从一个看到这种势头持续到2026年的位置出发。这就是为什么我们说从我们的指引来看，到2026年每年将有约200个基点的提升。然后400个基点将在2027年、2028年逐步实现，利润率的反弹也非常重要。
这不仅仅来自一个因素或一个驱动因素。我们看到产品组合的转变，通过推出干眼症产品组合，推动我们的每日即抛型产品和高毛利产品，以及我们在制造方面的许多效率提升——主要在手术业务中看到——这推动了250个基点的毛利率提升。而“Vision 27”计划是管理固定成本和推动利润表杠杆的关键因素，这就是你看到400个基点来自SG&A和其他方面的原因。
我在投资者日提到过，当你考虑SG&A的这部分时，可以大致分为销售和营销以及一般和管理费用两部分，各占一半。这样思考非常重要，因为我们正退出干眼症的两年上市阶段，这正是我们能够有针对性地进行销售和营销，并通过“Vision 27”计划管理固定成本、推动利润表杠杆的正确时机。
因此，我们对目前的状况感到非常有信心。在准备投资者日时，我们花了很多时间确保我们概述的三年目标是基于我们的优势地位。
太好了。我们的时间到了。Brent和Sam，非常感谢你们的参与，希望你们今天过得愉快。
谢谢你们的邀请。非常愉快。