Nimrod Ben-Natan（总裁兼首席执行官）
Walter Jankovic（首席财务官）
Simon Leopold（雷蒙德·詹姆斯金融公司）
从商业模式的角度来看，这在我们过去的业绩中已经有所体现，就我们业务的整体运营杠杆而言，我们运营着一个非常良好的运营模式。当我们展望2026年以及我们预期的一些顺风因素，以及基于该成本基础的增长轨迹时，我们认为在独立宽带业务方面，无论是运营杠杆还是未来增长，都有一个非常有吸引力的模式。
所以我有时听到的一个争论是，当消费者拥有足够的宽带时，普及率显然很高。是什么促使您的客户不断升级他们的网络？难道没有一个时候，每个人都有宽带，每个人都可以流媒体，我还需要它做什么呢？
所以我认为，当你考虑速度时，一方面是你需要多少，另一方面是竞争环境。所以你需要提供足够的速度来竞争。而且我们看到人们使用得越来越多。最近，我们看到人工智能也是如此。人工智能也很有趣，因为当你进行所有那些实时服务（如使用ChatGPT的语音）时，它不仅需要速度，还需要低延迟。所以构建一个不仅速度快而且。低延迟是投资的一个因素。确保网络有足够的上行容量，特别是对于有线电视，这取决于架构和网络。上行链路存在致命弱点。所以处理好这一点很重要。
无论在哪里，无论是商业服务的扩展。如果你今天建设一个新网络，你会想要铺设光纤，并且你希望以一种与你网络的其他部分具有协同作用的方式来做到这一点。所以这是他们投资的另一个类别。而且我认为另一个领域是如何在管理成本的同时减少网络的客户流失。使网络更具自我修复能力。避免为网络中的每一个问题都派技术人员上门。所以综合来看，所有这些因素都在推动投资浪潮。
正如我们所看到的DOCSIS 3.1、4.0以及光纤可选性，然后是在该网络之上的支持工具。
我理解并非每个运营商都在同一时间做完全相同的事情，但也许在行业层面，您能否帮助我们理解您对DOCSIS 4.0部署的时间线、架构变化的设想，然后从更长远的角度来看。我认为您和行业中的其他人都讨论过光纤到户是最终目标的想法。我们真的预计有线电视运营商会转型吗？还是说这只是针对新建项目？您如何看待光纤业务的长期发展？
是的。所以关于问题的第一部分，DOCSIS 4.0技术本身有两种形式：全双工和扩展频谱。康卡斯特（Comcast）很久以前就开始了全双工，而扩展频谱版本或统一架构实际上是在大约一年前才可用，而直到现在，端到端技术才开始可用。这就是为什么我们在25年看到了逆风，而我们看到26年将转为顺风。我们已经宣布了相当多的客户将采用DOCSIS 4.0，包括MediaCom、GCI等。所以这项技术是可用的。所以我们当然看到这种关注会持续到26年。我们确实说过它会逐步增加。它不会在年初就全面展开。
这是关于DOCSIS 4.0的情况。至于光纤。是的，如果你今天新建网络，你会选择光纤到户。问题是你如何管理你的资本支出和客户群，这样你最终可以实现这一目标，而不会失去你的用户，不会让他们掉队。把你所有的资本支出都用于部署光纤（这需要很多年），并在这个过程中失去很多用户，而你保留下来的用户都是光纤用户，这是很容易做到的。所以，如何通过3.1、4.0版本并实现光纤可选性，这正是我们关注的重点，这样随着时间的推移，他们可以维持用户群，打造体验质量和运营成本最佳的运营网络，并铺设越来越多的光纤。
无论是在边缘地区、多户住宅（MDU）的商业客户，在某个时候，这可能需要10年或更长时间，他们会重建自己，或者在某个社区，将会是光纤和DOCSIS同轴电缆用户的结合。所以这就是我们对未来的看法。
在介绍中，您提到了一些市场份额数据，并不是所有方面都是100%。所以您能否谈谈竞争格局，比如竞争对手的性质？在组件方面，不同地区是否存在差异？
你知道，竞争是好的，我总是告诉我的团队，即使没有竞争，我们也必须创造竞争，这样我们才能推动自己创新和改进。我们在这个领域确实有竞争对手，但你可以从市场份额数据中看到，我们一直合作的大客户，比如康卡斯特，我们最近宣布与Shelter扩大协议，覆盖他们的整个业务范围。所以存在竞争，客户有选择，我们尽一切努力赢得业务。我认为我们的独特之处之一是，我们不会想当然地看待我们的市场地位。
我们不断地进行创新。那些在贸易展上见过我们的人，最近在SCTE展上，我们总是在一些独特的行业能力上挑战极限。因为再次强调，当你拥有99%的市场份额时，你不是在与竞争对手竞争。你是在与商业案例竞争，与客户满意度竞争。你想让他们满意，想加快部署速度。所以这就是我们看待竞争的方式。同时，在光纤业务上，我们是一个正在扩大业务范围的小玩家。我们的基本市场是在有线电视领域。我们在架构方面有很多专业知识。我们为DOCSIS所做的融合架构有很多协同作用，但我们正在扩展到纯电信市场，在那里我们也面临更大的竞争对手。
现在在有线电视领域，有一个产品类别你们没有涉及，那就是放大器。我认为这是一个相当大的市场机会。有很多放大器，而DOCSIS 4.0周期需要更换放大器。您能否帮助我们理解为什么你们不参与这个市场？或者这是你们感兴趣的领域吗？如果不感兴趣？为什么？
我们认为这是一个有相当多老牌玩家的市场。我们没有看到一个能够让我们成为该市场重要参与者的制胜策略。这也是一个利润率较低的类别。而且我们认为专注于我们所做的事情，并进入光纤领域以及叠加运营工具是我们更高的优先级。然而，我们确实。特别是与Seracom就所谓的全双工或统一放大器（智能放大器）达成了协议，与他们合作并帮助他们将其推向市场。我们过去曾谈论过这一点。
那么这是一个你们不想参与的市场吗？
在目前这个时间点，我们认为老牌供应商已经很好地覆盖了这个市场。
我不知道我有多久没有问过关于BEAD计划的问题了，这是政府帮助推广宽带的援助计划。但我认为你们的一些客户参与其中。我认为在你们最近的财报电话会议上我们没有过多谈论它。
不，没有。你知道，我们偶尔会收到这个问题。我认为从BEAD计划的角度来看，我们首先要做的是确保我们合规并能够支持我们的客户。你知道，最近我们发布了一份新闻稿，宣布了我们与康卡斯特在光纤领域的合作。我们看到客户在BEAD计划中投标并获胜。所以这肯定在我们的业务组合中。它会是我们2026年的一个重要增长因素吗？可能不是。它更多的是在未来。但我们绝对已经做好准备，并通过与客户群的密切合作来利用这一机会。
康卡斯特是最大的客户。你们在信息披露方面做得很好。我们一直很欣赏这种透明度。今年有点奇怪，部分原因与他们转向DOCSIS 4.0有关。所以在一定程度上，您能否讨论一下过去一年康卡斯特发生了什么，以及您对他们仍然是强大客户的信心，您对该战略的看法是什么？
好吧，我先开始说，然后也许Nimrod，你想补充一些内容。我认为在今年年初以及去年年底，我们已经指出，在他们特定的网络中，需求和一个关键因素是获得这些智能放大器，Nimrod刚刚向你介绍过，这对于保持DOCSIS 4.0 FDX在网络中的部署规模和速度非常重要。在过去几个季度，我们已经指出，事实上这些放大器现在已经可用。它们可以大规模供应。所以这不是前进的障碍，也不会对我们提供的任何产品（即网络中的边缘设备、节点）造成任何阻碍。
那么是否有一种合理的顺序，运营商是先放置放大器然后是你们的设备，还是先更换你们的设备然后是放大器，这重要吗？
我认为这因客户而异。他们是同时安装放大器和节点，还是先安装一个然后再安装另一个，所以很难具体评论这一点。我再多说几句。我们一直与康卡斯特合作多年。他们使用我们的虚拟CMD，他们在光纤方面使用我们的虚拟BNG和远程OLT。我们与另一家供应商在网络中共享远程FI设备。而且，你知道，随着时间的推移，这就像是供应商之间划分的领域。我们拥有的业务范围是固定的，当你看到业务波动时，这在一定程度上是基于特定时期部署的方向。但即使从收入角度来看，我们与他们的合作在相当长的一段时间内一直非常稳定。
我想帮助大家了解这个项目进展到什么程度了。我记得我们实际上在2019年底、2020年开始部署。所以我们已经进入第六年了。差不多是这样吗？
我认为康卡斯特公开谈论过他们经历的多个阶段。最初的中期阶段，然后是全双工阶段。他们沿途提供了一些进展里程碑。我不记得最新的一个是什么了，但是
我记得他们说过如果我没记错的话，他们已经完成了略多于一半。
但然后你必须看是。
是3.1还是4.0？
是的，这是核心问题。
但我的意思是六年了还有更多的工作要做。
六年了，还有更多的工作要做，而且随着时间的推移会引入很多改进。软件本身一直在不断升级和更新，这对整个行业也有好处。这是我们谈到的网络自我修复能力的领域。康卡斯特推出了Octave工具，它可以动态改变网络状况。我认为这对客户体验产生了神奇的效果。
那么也许对比一下Charter的项目，因为那是一个更新的客户。他们才刚刚开始。与康卡斯特的合作相比，与Charter的合作情况如何？
你知道，每个客户都是不同的。在参与程度方面。我们在23年底被选为虚拟CMT供应商，最近将协议扩展到覆盖整个业务范围。你知道，Charter收购了多家运营商。我们一直与他们密切合作，以将所有内容集成到所有生态系统中。我认为一个季度前，他们基本上表示他们项目的第二阶段正在进行中。
正在进行中。
所以我要问一个问题，我相信你会委婉地回答，因为谈论客户总是有点尴尬。但我可以说，我不理解Charter的时间线，他们最初说，我们将在两年内完成。哦，你知道，可能需要三年。当我看看康卡斯特的情况，已经进行了六年，是的，它有多个阶段，也有一些复杂性，但六年了，才完成略多于一半，而Charter才刚刚开始，却告诉我们不用担心，三年就好。
所以我知道这是一个棘手的问题，但你们是聪明人。关注贵公司的分析师应该如何看待这个时间线？
所以我不会代表Charter回答。我能说的一件事是，每个客户在他们的网络、他们选择的架构方面都是不同的。顺便说一下，我们确实知道这是不同的架构。康卡斯特使用的是全双工，Charter采用的是不同的架构，称为扩展频谱。但还有技术成熟度的问题。六年前你开始做的事情，你花了很多时间，而今天这些技术已经成熟，你可以花更少的时间。
然后Charter有一个 somewhat不同的架构。所以您谈到康卡斯特使用全双工，Charter采用一种称为扩展频谱的不同架构。但现在有了一个新的变化，他们谈论使用统一放大器。我认为这可以实现全双工和扩展频谱。这是否或者我们是否应该认为这是导致速度变慢的一个因素？这种新的架构、变体或选项如何影响您的时间线？
我真的不认为有任何问题。放大器的选择是，如果你采用扩展频谱，网络将始终是扩展频谱的。如果你采用统一放大器，你可以做出选择，所以你获得了灵活性。正如我们 earlier提到的，统一放大器已经可用。有一家供应商在这个领域处于领先地位，Sercom正在进入这个市场。所以我认为将会有足够的选择和供应来支持这一点。所以我不认为这会如何影响我们。
现在我想让您提醒我一下COS的数量，这是你们的主要操作系统。在上次财报电话会议上，你们宣布了多少客户？我想我记不清了。是100个吗？
我们已经达到140个
超过140个
超过140个。
所以我们现在已经讨论了两个客户。那么还有大约138个其他客户。这个问题的真正目的是试图了解这些其他客户在做什么。他们在国际上和美国的动态是什么，也许我们需要根据地理位置来分析，这是合乎逻辑的。但我们没有看到来自其他客户群体的增长高峰，帮助我们了解其中的一些动态。
首先，我们很高兴拥有两个最大的客户。我认为我们在25年取得的多元化进展非常有意义。我们赢得了相当多的二级客户。我们谈到了MediaCom、GCI、Midco。挪威的Telia。这些胜利并不一定进入全面部署阶段。同样，这是多年项目。一些问题在于DOCSIS 4.0运营商一直在观望，看看技术是否会在可用性方面稳定下来。我认为这在25年期间已经得到解决。所以我们看到更多这样的客户，我们现在期望看到更多。所以我们宣布了很多客户，虽然我们没有提供确切的美元数字，但从质量上讲，我们确实谈到了25年非前两大客户的收入显著增长。
是的，在过去几个季度，我们一直在强调这种势头，并且我们预计随着我们进入25年，这种势头将继续，原因正如Nimrod提到的，包括我们一直在宣布的许多客户胜利，以及他们在部署网络方面的公开声明。
所以如果我们展望即将到来的2026年，我们应该如何看待明年及以后其他客户的节奏或性质？
是的，我想说的是，对于非前两大客户，随着我们进入2026年，势头将继续增强。我们谈到了统一DOCSIS 4.0的就绪情况以及采用该技术的客户。因此，我们一直在为这些客户准备我们的解决方案，特别是围绕我们的节点和射频技术，以允许这些客户全速前进。我们预计将在年底前推出这些产品，正如我们在过去几个季度早些时候所传达的那样，然后随着年份的推进，这些产品将逐步增加。
这就是我们在上次财报电话会议中就2026年预期方向发表的一些评论。所以正如我们在过去几个季度中所谈到的，我们看到2026年将有显著增长，我们预计这种增长将逐季度进行，从一开始。我们在上次财报电话会议中曾评论说，第一季度，根据我们刚刚给出的宽带业务第四季度指引，我们预计收入将环比略有增长。然后随着年份的推进，势头将从那里开始增强。
太好了。我们的时间差不多了。所以我总是喜欢以以下问题结束：您认为Harmonic故事中最不被欣赏或最被误解的方面是什么？
所以我认为是网络升级的长期性和性质，它总是被视为一次性的，以及之后会发生什么。你知道，你谈到康卡斯特已经进行了六年，而且还没有结束。3.1、4.0、光纤可选性。所以我们看到多波次的升级，然后是在其上叠加工具。我认为这是我们看到并感到兴奋的事情，而且我认为投资者并不总是欣赏这一点。
是的。关于工具补充一点，随着我们扩大安装基础，这是经常性收入流的积累。我们在最近的SCTE展上展示的这些工具的能力以及提供这些附加服务的机会。这是另一个收入流，我只是觉得投资者现在还没有意识到团队在这里正在建立什么。
我认为另一件事是我们的光纤业务，而且我认为这是一个我们披露不够的领域，也许这是我们需要关注的事情。但我们实际上正在获得显著的市场份额收入，主要在有线电视领域，但我们正在扩展到有线电视之外的电信运营商，并且这与我们的架构非常好地集成在一起。我们宣布了康卡斯特和其他一些客户，所以我认为这也是未被充分欣赏的，我们对光纤业务的前景感到兴奋。
好的，Nimrod，Walter，非常感谢你们参加我们的会议。各位，感谢参加。我们将结束与Harmonic的会议。
谢谢你，Simon。