Ted Moreau（副总裁，投资者关系）
George Makrokostas（董事长兼首席执行官）
Eric Rivera（执行副总裁，首席财务官）
Linda（D.A. Davidson）
Christian Schwab（Craig-Hallum Capital Group）
Gauchi Surhan（Single Research）
各位早上好，感谢您的等候，欢迎参加Petronics 2025财年第四季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您会听到自动提示音，表明您已举手。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将会议交给您的主持人Ted Morrow，调查部主管。请开始。
谢谢操作员。各位早上好。欢迎参加我们对Photronics 2025财年第四季度财务业绩的回顾。今天上午与我一同出席的有董事长兼首席执行官George Macrocasis、首席财务官Eric Rivera、亚洲区运营负责人Frank Lee以及首席技术官Chris Pragler。我们今天上午早些时候发布的新闻稿以及配合我们发言的演示材料可在公司网站的投资者关系部分查阅。本次电话会议将包含前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致Photronics的实际业绩与管理层当前预期存在重大差异。我们建议您查阅今天的收益报告以及我们最新的SEC文件中关于前瞻性陈述的声明。本季度，
我们下周将参加纽约峰会，并在1月参加Needham增长会议。现在我将把会议交给George。
谢谢Ted，各位早上好。我们取得了强劲的财务业绩，销售额达2.16亿美元，超出预期，环比增长3%。本季度的主要亮点是高端集成电路收入创下纪录，由美国和亚洲市场主导（非GAAP）。稀释后每股收益也超出指引，达到每股0.60美元。本季度，我们确认了一项税收估值 allowance的转回，反映了我们在美国业务执行和前景的改善，Eric将详细阐述这一点。展望2026年，我们将继续利用我们的运营优势和遍布11个生产设施的地理布局，继续提供高质量的光掩模。
正如之前所沟通的，我们目前正在现有设施进行战略性的地理扩张，巩固我们作为领先的光掩模 merchant 供应商的地位。这些举措有望提高这些设施对收入的贡献，拓宽并进一步多元化我们的地理收入结构。我们的投资与两个行业趋势保持一致。首先，先进节点迁移。向更先进节点的演进需要每个集成电路器件更多的掩模层和更精细的掩模特征分辨率，从而推动掩模需求增加和掩模组平均售价（ASP）上升。我们的投资将增加我们在美国和韩国对高端节点的 exposure。其次，区域化。半导体制造继续在全球范围内多元化，包括美国生产的大规模回流。
我们是美国市场的领导者，并将通过我们的美国投资计划继续追求众多高端机会。更具体地说，一年前我们宣布了在德克萨斯州艾伦工厂的产能扩张和能力扩展。我们预计在未来几个月开始工具安装，春季进行客户认证，2026年晚些时候开始产生初始收入。在韩国，我们的洁净室扩建正在进行中，设备安装将于2026年开始。8纳米的客户认证预计将持续到2027财年，收入贡献将于2028年开始。随着市场需求的发展，预计还会有更多的节点迁移。这些举措共同将多元化我们的地理收入结构，并增加我们对领先芯片设计的 exposure。本季度，我们取得了几项积极的技术和商业进展，重点介绍如下：1. 我们从专属掩模制造商（包括领先的DRAM和逻辑节点）获得了更多的外包机会。2. 在先进集成电路封装领域，我们看到对支持人工智能驱动的芯片封装应用的大尺寸掩模需求增加。3. 我们完成了采用最新一代DRAM节点掩模工艺制造的掩模出货，该工艺是与关键存储客户联合开发的。4. 亚洲地区与边缘人工智能应用相关的需求持续上升，凸显了我们在这一关键领域的 exposure。最后，我们于2025年初在美国安装的Advanced Multi Beam Masquerader现已全面投产，已有超过20家客户通过认证，包括多家EUV用户。我们的技术路线图通过与客户的联合开发、与IMEC等联盟的合作以及与关键供应商的伙伴关系不断推进。在将会议交给Eric之前，我将回顾一下2026财年的市场状况。
高端市场依然强劲，得益于对人工智能部署的超大规模数据中心的持续投资。这种势头继续推动对最高端光掩模的需求。我们的许多高端客户提供了积极的预测，强化了有利的节点迁移趋势和全球制造区域化。虽然高端市场保持强劲，但主流集成电路市场依然疲软，不过似乎已趋于稳定。回到我们的季度业绩，集成电路收入为1.57亿美元。我们的高端集成电路季度收入创下纪录，占集成电路收入的42%，这得益于强大的技术组合和出色的执行。美国市场的需求尤为强劲，验证了我们旨在为市场带来额外先进生产能力的扩张举措。提醒一下，我们是美国唯一一家能够生产可信掩模的总部位于美国的公司，我们的博伊西工厂是美国唯一的商业高端可信掩模工厂。
平板显示器（FPD）收入为5800万美元，环比下降，反映了订单时间安排。本季度后期及第一季度初需求有所疲软，但此后已反弹。预计第一季度FPD掩模需求将保持强劲。2025年初，我们交付了首批两个G8.6 AMOLED订单，并预计随着该技术在消费和企业高性能显示领域的采用扩大，2025财年第一季度将有更多G8.6需求。现在我将会议交给ERIC，由他回顾我们的第四季度业绩并提供第一季度指引。
谢谢George。各位早上好。第四季度收入超出预期，达2.16亿美元，环比增长3%。尽管同比下降3%，集成电路收入为1.57亿美元，同比下降4%。然而，我们经历了向高端出货的显著结构转变，高端出货在绝对金额和占集成电路总收入的百分比上均达到创纪录水平，占比42%。高端集成电路的强劲表现反映了全球范围内强劲的订单模式，包括美国市场，美国市场目前占总收入的20%，回流努力继续创造有利的需求环境。与此同时，我们的主流集成电路收入同比下降12%，原因有几个方面。由于市场状况，下降在地理上是广泛的。然而，主要在中国的主流客户群体受到近期地缘政治影响，进一步加剧了主流集成电路的下降。此外，我们战略性地将主流产能（包括从报废工具更换中获得的能力）转向高端机会。转向平板显示器业务，2025财年第四季度收入为5800万美元，同比下降1%，这是由于订单模式的时间安排，我们正着眼于2026财年第一季度。第四季度后期出现的暂时性FPD放缓持续到11月的大部分时间，但此后随着订单水平的恢复而缓解。毛利率改善至35%，超出预期，主要由有利的产品结构推动。24%的营业利润率也超出了我们的指引范围。归属于Photronics股东的稀释后GAAP每股收益为1.07美元。我们从美国历史税务亏损估值 allowance的转回中获得了1680万美元的有利影响。鉴于我们美国业务的业绩和前景改善，此前我们认为这一税务收益无法实现，因此记录了该税务估值 allowance。
美国GAAP要求转回这一税务亏损allowance，导致GAAP净收入增加1680万美元。剔除外汇影响和递延税项估值allowance转回，非GAAP稀释后每股收益为60美分。我们的盈利表现反映了美国业务的更大贡献。本季度，我们产生了8800万美元的经营现金流，相当于收入的41%。资本支出为6800万美元，使全年资本支出达到1.88亿美元。正如全年所讨论的，我们已进入资本投资增加的时期，以推动未来的有机增长。作为这一承诺的例证，我们在美国和韩国的举措将进一步加强我们利用增长趋势的能力，包括专属外包增加、高端节点迁移和地理供应链多元化。对于2026财年，总资本支出包括典型的年度支出、增量报废工具升级以及在美国和韩国的特殊项目投资。值得注意的是，报废工具升级带来了新的能力，提高了生产效率，并使我们能够瞄准更高价值的机会。我们预计2026财年资本支出总额约为3.3亿美元。所有投资都经过仔细审查，以满足我们的回报阈值，并与主要行业需求驱动因素保持一致。现金及短期投资总额环比增加1200万美元，达到5.88亿美元，其中包括我们合资企业持有的4.22亿美元现金。我们的资本配置策略包括三个方面：为有机增长再投资、寻求战略机会、向股东返还现金。2025财年我们已支出9700万美元用于股票回购，我们将继续根据剩余2800万美元的股票授权伺机回购。
在提供指引之前，我想提醒您，我们产品的需求本质上是可变的。能见度有限，典型的积压订单仅为一到三周。此外，高端掩模组具有显著更高的ASP，这意味着即使少量订单也可能对收入和收益产生重大影响。需求还受到集成电路和显示器设计活动的影响，其次是晶圆和面板产能动态。基于George讨论的当前市场状况和行业前景，我们预计2026财年第一季度收入在2.17亿至2.25亿美元之间。基于这些收入预期和我们的运营模型，我们估计2026财年第一季度营业利润率在23%至25%之间，非GAAP稀释后每股收益在51美分至59美分之间。
现在我将会议交给操作员，接受您的提问。
谢谢。女士们，先生们，提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。请准备好回答第一个问题。第一个问题来自DA Davidson的Tom Diffoley。现在接通该线路。
嗨，早上好，我是Fortime Diffly的Linda。感谢您让我们提问。我的第一个问题是关于市场份额的，您最大的竞争对手刚刚上市。您的相对规模和/或份额趋势如何？任何相关信息都将非常有帮助。
您能重复一下问题吗？抱歉。
哦，现在能听到我吗？
是的，我们能听到，但我们没有足够清楚地听到问题。
哦，好的。那么我的第一个问题是关于市场份额的。由于您最大的竞争对手现在已经上市，我想知道您如何看待您相对于竞争对手的规模和市场份额趋势。
关于我们的市场份额。谢谢Linda。我是Eric。我们认为市场份额与我们过去的看法一致。Techcend现在上市的事实帮助我们获得了更多细节，但我们认为我们的市场份额与我们之前的想法完全一致。Nic。他们确实有更多的市场份额。当考虑到我们的FPD业务而他们不参与FPD业务时，将两者结合起来，我们的规模大致相同。
在FPD业务上规模相同，其他方面不同。
TechSN不参与FPD业务，而Photronics参与。Techcent的市场份额比Photronics大。Nic，Nic，Nic。然而，当考虑到我们的FPD业务时，我们的规模大致相同。
好的，明白了。然后看整体竞争环境，您对环境的整体健康状况有何看法？任何评论都将有所帮助。
是的，我们看到很多迁移，尤其是在美国。过去，我们的主要运营设施在亚洲，但现在随着美国半导体行业的复苏，我们的Voysey工厂具有高端能力。我们是该国唯一的高端 merchant 掩模供应商，随着该国高端需求的增长，我们相信我们正走在获取更多高端份额的正确轨道上。这也回答了您的第一个问题，即随着美国高端需求的增长，尤其是在可信产品方面，我们的市场份额将继续增加。
这也将得到我们在艾伦工厂的投资支持，该工厂也支持回流努力。
谢谢。这很有道理。然后我还想谈谈主流业务。您说主流业务持续疲软，但正在企稳。我很好奇您在供需方面看到了什么，以及这对利润率有何影响，或许这对您明年的资本支出有何影响。
我们所说的主流市场主要指我们在中国的主流业务。众所周知，在中国，由于地缘政治问题，他们有一些“中国制造”政策。因此，中国出现了不少新的本地掩模厂。然而，作为中国市场和技术的领导者，TRONIST 试图与本地竞争对手区分开来。我们更专注于核心重点客户。我们通过更好的产品质量、支持等与这些重点客户建立关系。此外，我们更好地利用我们的产能，主要用于更高价值的产品结构。
因此，我认为在主流市场，尤其是主流市场的低端，存在一些竞争。但凭借我们的能力以及我们的工具产能等，我们正将自己转向更高价值的产品结构。
太好了。感谢您今天上午的时间。
谢谢Linda。
谢谢。下一个问题来自Craig Hallam的Christian Swag，现在接通Milan的线路。
太好了，感谢您回答我的问题。这是一个很棒的季度。那么，跟进主流业务的问题。是否可以说，中国的新市场进入者主要在不太复杂的节点上。我想，您看到的是，我假设，价格竞争加剧。那么，当我们考虑这项业务以及您向更高结构的转变时，我们是否应该认为这项业务可能面临毛利率压力，或者我们应该假设我们将专注于质量、支持和更好的产品脱颖而出，而那里的增长率可能会略有放缓？我想是这样。
我试图把所有的碎片拼凑起来。好的。正如我所报告的，目前中国对我们的高端产品需求非常强劲，尤其是22纳米和28纳米技术。对于这种技术，一套器件中有很多很多层。因此，我们在中国工厂的产能，大部分用于高端产品，不一定是关键层，也包括半关键层和非关键层。这些关键层、非关键层和半关键层的ASP实际上比所谓的典型主流产品高得多。因此，总而言之，我们的产能需要优化。因此，更高的价值以获得更高的毛利率和利润率是我们的业务方式和市场运作方式。
太好了，这很清楚。感谢您的回答。随着平板显示器的GA采用最终开始扩展到更多主流应用。您知道，鉴于层数，您的ASP在那里要高得多。您预计何时开始成为该业务的重要组成部分？这是2026财年发生的事情，还是2027年及以后的事情？
是的，嗨，我是Chris。G8.6正处于生产 ramp 的早期阶段。只有少数工厂在运行，但我们看到多个地区有更多工厂上线。G8.6显示器的应用领域正如您所说，是更大尺寸的OLED显示器以及汽车和医疗应用。因此，应用领域相当广泛。因此，我们确实预计这将成为我们的一个强大机会，因为我们在这方面处于领先地位。至于何时会对收入产生实质性影响，我认为2026财年您会看到显示器收入中这一组成部分的逐步增长，这是由GA6驱动的。目前我能说的就是这些。
好的，太好了。然后，当我们添加新的产能和地理扩张，并更换报废工具时，我知道这会带来新的能力，可能还有不同的定价结构。考虑到这些重大投资，从多年期来看，毛利率有任何潜在的增减吗？
Christian，你好，我是Eric。当我们投资工具时，我们会了解市场和我们看到的增长所在，基本上我们期望增加收入，从而对毛利率做出贡献。我们的资本支出还包括购买报废工具，这也提供了增强的能力。因此，我们确实期望看到收入增加，同时也会有相关的折旧增加。我们预计我们的毛利率将保持相同水平，或许会随着这些投资而增长。
这是George，与过去没有什么不同。我的意思是，我们过去一直有报废工具并更换它们等等。新工具具有更好的吞吐量、更好的能力等。因此，与新工具相关的折旧不应有任何实质性变化。
太好了。那么，当我们 ramp up 德克萨斯州艾伦工厂时，您能给我们一个收入潜力的概念吗？我不需要知道确切的数字，您可以给出产能，我可以自己算。但是，我们应该假设美国额外产能在多年时间框架内可能为公司增加多少收入能力。这样说公平吗？
我理解你的问题，Christian。让我尽我所能回答这个问题。我不想透露到按工厂披露收入的详细程度。所以，我能说的是，作为这些投资的结果，我们将进入中端节点或主流高端市场，具体取决于我们如何定义。我们将拥有更多能力，这将为Fortronics在美国带来增量收入和盈利能力。我们预计毛利率将提高。我们预计这些投资的收入将在2026财年下半年开始，并在2027年全面 ramp 时继续增长。Christian，还有一点，艾伦项目会产生连锁效应，它将释放我们博伊西工厂的更多产能，博伊西工厂是我们最领先的设施，因为我们在那里生产的一些中端掩模可以转移到艾伦工厂。因此，随着艾伦工厂的收入增长，博伊西工厂将有更多产能用于更高端的应用。
因此，这实际上是两个工厂的净收益总和。
太好了。让我再问一个问题。鉴于美国将进行多年的重大回流活动，有些制造商将增加额外产能，他们从美国境外采购光掩模，对于某些应用，对我来说，将所有东西运到这里似乎成本很高。您有任何想法或愿望与我们分享，您认为多年时间内专属厂商转向 merchant 市场的机会有多大吗？或者我只是因为我们到处都在增加产能而说了 obvious 的事情？但如果您能对专属厂商向 merchant 市场的转变有任何澄清，我认为会很有帮助。
明确一下，你的问题是你是否期望专属厂商进入 merchant 市场，从而与我们竞争，还是我误解了？
不，我的意思是放弃市场份额，寻求 merchant 市场供应商而不是内部生产。您认为这是美国市场可能出现的趋势吗？
当然。我的意思是，除非存在他们无法在这里获得的能力问题。我的意思是，周期时间通常是一个大问题。他们希望有本地采购的掩模厂以缩短周期时间。因此，我们具有本地优势。我认为问题可能在于能力不足。但我会让团队中的其他人补充。我认为我们可以大致回答，在过去一年左右的时间里，专属厂商作为一个整体，更倾向于寻求更多的外包机会。这不仅在美国，在其他地区也是如此。因此，总体而言，我们看到专属厂商对外包的兴趣和意愿有所增加。这可能是非常先进掩模组的非关键层，也可能是历史上在内部完成的存储产品。但总的来说，外包机会更多，特别是与Photronics相关的。我们在拥有一些最大专属厂商和一些最大工厂的地区处于有利地位。因此，我们确实期望利用专属厂商增加外包的趋势。
我认为除此之外，我们目前不会更具体，但我们确实将其视为一个机会。
太棒了。这非常有帮助。
请讲。抱歉，我只想快速补充一点，我想这是 obvious 的。区域化趋势本质上意味着将有更多工厂生产更多晶圆，他们需要更多光掩模。因此，区域化趋势对Photronics等 merchant 光掩模制造商来说只会是积极的。
是的，100%同意。没有其他问题了。谢谢。
谢谢Christian。感谢您的问题。
谢谢。下一个问题来自Single Research的Gauchi Sriharan，现在接通Yelenis Melvin的线路。
谢谢。早上好，各位。能听到我吗？
是的，我们能听到。Goshi，早上好。
早上好。关于这个，很高兴您提到了外包问题。您如何看待外包销售的增长，以及您如何看待这些层相对于传统主流的定价和利润率？
高端产品具有更高的ASP。更高的ASP是好的。它们通常具有更高的利润率。因此，专属厂商外包的通常是高端领域。而且，我的经验是，专属厂商外包时，至少我的经验是，他们支付的价格，我不想说大幅溢价，但他们肯定不会为 merchant 能提供的产品选择最低价格。通常，他们外包是因为需要，并且支付合理的价格。
因此，我认为他们不会过度关注成本，如果我这么说有意义的话。
明白了。谢谢。第一个问题是，您几个季度前曾谈到客户因关税而处于观望状态。地缘政治方面，除了第一季度，您是否看到对话内容有任何变化，更多的长期规划讨论是否表明表面下的情绪正在悄悄改善。
好的，总体而言。关于出口限制，我想您指的是关税，或者两者都有。我们看到这种情况有所缓解。我认为正如您所说，客户已经了解了情况，因此他们能够更好地规划订单。现在，对于大多数地区来说是这样。也许在中国，您刚才描述的问题仍然存在。但对于世界其他地区，我认为客户对他们的订单地点有了明确的计划，因此我们能够从中受益。
有人想补充吗？我想我们还可以说，我们宣布的两个项目，一个在美国，一个在韩国，都是基于与客户就其未来需求和机会进行的短期和长期对话。因此，这些项目源于与关键客户更深入的长期机会对话。因此，我们看到这种对话有所增加，并通过对这些项目进行适当投资来采取行动。
是的，谢谢。高端ICE在第四季度增长良好。这种增长在多大程度上集中在少数几个项目或客户身上？您在 pipeline 中看到了什么，让您有信心在2026财年剩余时间里实现更广泛、更多元化的高端运行率？
我是Chris，我可以发表一些评论。高端增长主要来自我们现有的核心客户群。有一些新客户，但主要是我们现有的核心客户扩大了生产和产能。这些客户包括存储客户、代工逻辑客户（可能是最强劲的）以及亚洲的复苏。因此，这是广泛的，主要来自代工和存储的广泛产品结构，主要是我们现有的客户群，但更强劲的订单模式与他们改善的需求周期相匹配。因此，我们认为这是可持续的，与市场总体改善一致，我们在一些较强的集成电路厂商中处于有利地位。
因此，我们确实认为这是可持续的，而且我们肯定看到高端领域有更多机会。
明白了。谢谢。我的最后一个问题是关于韩国的。特别是随着能力扩展和对领先芯片的 exposure 增加，韩国的商业模式与美国相比如何？客户是否倾向于签订长期协议，还是更多的季度性交易？
我们不想在这方面过于具体，但正如Chris刚才提到的，我们的客户，特别是先进逻辑代工厂客户，继续他们的外包政策，不仅针对成熟节点，还针对更高端的节点。因此，我认为即使没有长期协议，趋势也会继续。因此，我们与客户就他们的长期规划进行了大量对话和沟通，他们也有需求，这也是我们进行韩国产能和能力扩张的原因之一。
谢谢各位。我将离线讨论其余问题。
谢谢Ghashi。
谢谢Namshang。队列中没有更多问题。现在我将会议转回给TED，由他作总结发言。
好吧，感谢您今天参加我们的会议。非常感谢您对Photronics的关注。
期待在本季度与大家交流。祝您今天愉快。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，现在您可以挂断电话了。