Melissa Dykstra（企业传播与投资者关系副总裁）
Timothy A. Adams（副总裁兼首席财务官）
Jeff Gilmore（首席执行官、总裁兼董事）
Philip Gibbs（KeyBanc资本市场）
John Tumazos（独立研究）
Martin Englert（Seaport研究伙伴）
早上好，欢迎参加沃辛顿钢铁2026财年第二季度财报电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在问答环节提问，只需按星号键然后按电话键盘上的数字1。现在我将把电话交给企业传播与投资者关系副总裁Melissa Dykstra。请讲。
谢谢。操作员。早上好，欢迎参加沃辛顿钢铁2026财年第二季度财报电话会议。今天参加我们电话会议的有沃辛顿钢铁总裁兼首席执行官Jeff Gilmore，以及副总裁兼首席财务官Tim Adams。在开始之前，我想提醒大家，今天发表的某些声明属于1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性声明。这些声明受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与预期存在差异。我们昨天收盘后发布了收益报告。有关可能导致实际结果发生重大差异的因素的更多详细信息，请参阅该报告。
除非另有说明，今天的讨论将引用非GAAP财务指标，这些指标调整了我们GAAP业绩中包含的某些项目，并单独列示。您可以在我们的收益报告中找到每个非GAAP指标的定义以及GAAP与非GAAP的调节表。今天的电话会议正在录制，重播将在今天晚些时候在worthingtonsteel.com上提供。现在我将把发言权交给Jeff Gilmore。
早上好，感谢大家参加沃辛顿钢铁2026财年第二季度财报电话会议。在讨论第二季度业绩之前，我要感谢我们在北美和欧洲的6000多名员工，感谢你们对安全、质量和服务的承诺。每个班次，每个工厂都在不断设定标准。我为你们所做的工作感到自豪，并对此表示感谢。12月6日，我们发布了一份关于潜在并购活动的声明。根据该声明，我们不会在本次电话会议上提供更多细节或回答相关问题。接下来，让我们谈谈第二季度。
净销售额为8.719亿美元。调整后EBITDA为0.483亿美元，调整后每股收益为0.38美元。我们在一个仍然喜忧参半的市场中取得了这些业绩，同时镀锌价差受到压缩。尽管面临这些不利因素，我们在最重要的方面——安全、股东价值、客户服务和转型——的执行仍然强劲。在商业方面，我们的团队继续赢得并获取高利润业务，特别是冷轧带钢业务。本季度，我们通过新客户和现有客户获得了市场份额。10月份，我们向一位重要的D3汽车客户的发货量创下历史新高，并赢得了一家大型日本原始设备制造商的新业务。
虽然这些项目需要一些时间来提升产量，但这种势头为2026年初带来了谨慎的乐观情绪，并为日历年下半年带来了积极的前景。更仔细地看我们的主要市场，本季度我们对汽车市场的销售额表现强劲。展望未来，预计2025日历年北美轻型汽车产量将保持在1520万辆左右，与2024年基本持平。预计消费者需求还将继续推动电动汽车市场的增长，特别是混合动力汽车，这非常符合我们的战略和产品组合。建筑业稳定但表现平淡。
我们看到电力和基础设施相关领域存在一些优势。在农业领域，我们能够利用多元化的客户基础，部分抵消了持续疲软的市场状况。我们希望农业市场在2026日历年晚些时候开始反弹，但有许多变量可能影响这个市场。重型卡车和拖车市场继续放缓。我们预计在2026日历年晚些时候开始看到反弹的迹象。总的来说，尽管宏观环境仍然不确定，但我们认为随着利率下降和一些政策不确定性消退，2026日历年的情况将有所改善。
我们正在调整业务定位，以便在需求增长时做好准备。我们在长期战略方面取得了良好进展，执行电工钢增长计划，通过资本支出和收购寻求新的增长机会，开发新产品，并通过转型优化我们的业务。这是我们经过验证的持续改进过程。第二季度，我们在每个这些领域都取得了进展，首先是电工钢。我们在墨西哥的扩建项目按计划进行，我们在那里生产用于牵引电机的电工钢叠片。我们正准备在2026日历年第一季度开始初步生产。根据原始设备制造商的发布时间表，这些产品将在明年第一或第二季度发货。
随着更多汽车平台和供应链上线，生产和发货量将继续增加。我们在加拿大的变压器铁芯制造扩建项目仍按计划进行。我们将在日历年第一季度将生产转移到新工厂。我们已经获得了超过60%的新产能的业务，并预计在春季开始看到增量收入。我们有充分的能力在新工厂全面投产时迅速填补剩余产能。您可能还记得，大约一年多前，我们在墨西哥的合资企业Servicaro增加了一条新的生产线。
我们在填补位于墨西哥北部的分条机产能方面进展顺利，并且正在推进在墨西哥中部的Serviacero工厂增加一条新的分条机。我们相信这将使我们能够获得新的市场份额，并更好地为现有客户服务。在并购方面，cdum现在是沃辛顿钢铁大家庭的一部分，整合进展顺利。他们在冲压电工钢叠片、压铸和自动化方面的能力补充了我们的核心业务，扩展了我们在欧洲的业务范围，并提高了我们在先进 mobility 和工业市场的竞争力。
我们看到运营和商业团队之间良好的文化契合和早期合作。感谢所有参与此次整合的人员。转向新产品，本季度我们宣布了一项与我们的电工钢叠片相关的创新技术，称为全表面粘合（Full Surface Bonding）。这项正在申请专利的技术在叠片和电机铁芯之间形成更强的粘合，消除间隙，从而生产出更高效、更耐用且更具成本效益的电机。所有这些都以日常转型为基础。沃辛顿钢铁的转型不是一个项目，而是我们运营公司的方式。我们从安全、质量、交付、成本和收入方面对其进行衡量，并努力每天都取得进展。
本季度也不例外。作为我们转型工具箱中的关键工具，人工智能正越来越多地融入我们的流程。我们在信贷部门部署了两个AI代理，这使我们能够加快单个客户的更新速度，并减少处理新客户信贷申请所需的时间。这些代理每年应减少超过350小时的人工工作，并加强我们的财务纪律和风险监控。另一项成功是开发了自动化技术，以改善向我们的一个关键原始设备制造商客户发送的提前发货通知。自动化这一流程提高了我们提前发货通知的准确性，并改善了付款及时性。
这里的共同点是实际影响——节省时间、提高准确性、加快决策速度以及更好地利用我们的资产。本季度，我们发布了2025年企业公民与可持续发展报告，重点介绍了在安全、温室气体排放和废物消除方面的进展，以及我们通过培训发展员工和支持社区的承诺。我们的报告总结了沃辛顿钢铁的与众不同之处——我们的文化和对安全的承诺。
2025日历年，我们还迎来了70周年纪念日。为了庆祝，我们的员工设定了一个名为“70 for good”的目标，即与我们社区的70家非营利组织一起完成服务行动，我自豪地分享我们超额完成了这个目标。该计划体现了我们沃辛顿钢铁的精神。这是“为了美好而强大”的具体体现，反映了我们的信念，即投资于我们的员工和社区会使企业更强大。所以让我回到开始的话题——我们的员工。感谢每一位沃辛顿钢铁员工对安全、质量和客户服务的承诺，感谢客户的信任和合作，感谢股东的持续支持。
我们有清晰的战略、有弹性的模式和一支懂得如何执行的团队。正如我在开场白中所说，今天的环境喜忧参半。我们对2026年上半年仍持谨慎乐观态度。我们相信2026年下半年的情况将有所改善，我们打算做好准备。现在我将把电话交给Tim，由他详细介绍本季度的财务情况。
谢谢Jeff，大家早上好。在深入细节之前，我想先从总体情况说起——这是一个在运营和财务上都表现稳健的季度，特别是考虑到喜忧参半的需求环境和钢铁价格的持续波动。我们的调整后EBIT同比显著增长，产生了强劲的自由现金流，并在最重要的市场继续获得份额，同时保持了资产负债表的实力和财务灵活性。第二季度，我们报告的收益为1880万美元，即每股37美分，而去年同期的收益为1280万美元，即每股25美分。
两个时期都有一些非经常性项目。剔除这些项目后，本季度调整后收益为每股0.38美元，去年同期为每股0.19美元。反映第二季度基础业绩的改善，我们报告的调整后EBIT为2660万美元，较去年同期的调整后EBIT 1430万美元增长了1230万美元。这一改善主要得益于直接销量的增加（包括持续的份额增长）、直接价差的改善以及来自surviocero的更高权益收益，部分被较低的加工量和更高的销售、一般及管理费用（主要与薪酬福利和专业费用相关）所抵消。总发货量约为902,000吨，同比略有下降，因为较低的加工量超过了直接销售的增长。
重要的是，本季度直接销售占我们业务组合的65%，而去年同期为55%。直接销量同比增长13%，其中绝大部分增长来自我们现有的设施，辅以ceta的加入。我们在汽车市场的发货量持续突出。汽车直接发货量同比增长26%。这既反映了新计划达到预期销量带来的份额增长，也反映了一家去年缩减生产的原始设备制造商客户恢复了更正常的生产水平。
更广泛地说，这反映了我们与原始设备制造商的长期合作关系的实力，以及我们与汽车领域以外客户的协作式解决方案导向方法。能源发货量同比增长50%，主要由基于项目的太阳能项目推动。农业销量增长1%，因为粮仓储物的强劲需求抵消了原始设备制造商设备需求的疲软。这些增长部分被建筑业（下降9%）、重型卡车（下降6%）和服务中心（客户继续去库存）的疲软所抵消。加工量同比下降，主要是由于上一财年我们克利夫兰地区的Worthington Samuel Coil加工设施关闭以及市场状况疲软。
我们认为这种下降是周期性的，而非结构性的，并预计随着终端市场需求正常化（不包括该整合的影响），加工量将有所改善。转向本季度调整后EBIT的其他驱动因素，首先是直接价差同比增加。直接价差增加了650万美元，主要是由于税前库存持有损失的有利变动620万美元——本季度我们估计税前库存持有损失为720万美元，而去年同期估计税前库存持有损失为1340万美元。我们预计短期内钢铁市场价格在稳定在每吨800美元左右后仍将保持波动。
9月和10月，热轧卷价格已升至约每吨900美元。由于我们的许多合同采用滞后的指数定价机制，我们估计2026财年第三季度库存持有损益将在税前收益300万美元至税前损失300万美元的范围内。正如我 earlier 提到的，调整后EBIT同比改善还得益于我们位于墨西哥的合资企业Servy Osero的权益收益增加。Servicero的权益收入增长了770万美元，主要由于直接价差扩大、库存持有收益以及汇率变动的有利影响。
最后，这些调整后EBIT的改善部分被销售、一般及管理费用的增加所抵消。销售、一般及管理费用增加了980万美元，主要是由于薪酬福利费用增加590万美元，以及与各种战略项目相关的专业费用增加230万美元。转向本季度的现金流和资产负债表，经营现金流为9900万美元，自由现金流为7500万美元，得益于营运资金的减少。本季度资本支出为2500万美元，主要与先前宣布的电工钢投资相关。对于2026财年，我们预计资本支出约为1.1亿美元，反映出与长期增长优先事项一致的审慎方法，同时在不确定的市场中保持灵活性。
在过去12个月中，我们产生了7300万美元的自由现金流。本季度末，我们拥有9000万美元现金和9200万美元净债务，主要由于营运资金改善而环比下降。本周早些时候，我们宣布季度股息为每股0.16美元，将于2026年3月27日支付。总而言之，这是一个稳健的季度。我们在关键市场获得份额，产生持续的现金流，并保持强劲的资产负债表。这种组合使沃辛顿钢铁能够很好地应对不确定性，并在机会出现时果断采取行动。我要感谢我们所有的沃辛顿钢铁团队在本季度对安全、客户服务和执行的持续关注。
现在，我们很乐意回答大家的问题。
我们现在开始问答环节。要提问，只需按星号键然后按电话键盘上的数字1。第一个问题来自Keybanc资本市场的Phil Gibbs。请讲。
嘿，早上好。
嘿，Phil。
Tim，你在发言中提到销售、一般及管理费用增加，薪酬福利增加590万美元，专业费用增加230万美元。所以我想知道在这一较大增幅中，哪些是一次性的，因为我知道你提到了sedum费用。我也知道其中一些与你正在进行的一些并购有关。所以我只是想了解哪些可能是核心的，因为显然本季度这一数字有所上升。
从同比角度来看确实如此。所以我们现在将CDM纳入其中。这是我在开场白中指出的一点。但如果你说的是一次性的，那就是我们量化的230万美元的专业费用，这与这些战略产品项目相关。
你提到的250万美元来自sedum的费用，我记得像是一项或有支付。
只是sedum。不在业绩中。是的，去年的业绩中没有CDM，现在今年的业绩中有了CDM。
那是。
哦，好的。所以那不是一次性支付，而是他们的基本业绩？
不，一次性支付与上一季度的奖金相关。那是一笔交易奖金，我认为是460万美元。都已经完成了。现在你看到的只是。
将CDM纳入组合，将他们纳入财务报表。
好的，所以230万美元的较高专业费用主要与并购相关。这显然可能更具波动性和不可预测性。
是的。
然后在汽车方面，你在直接销售方面的势头非常令人印象深刻，Jeff。其主要催化剂是冷轧带钢业务吗？我想我在电话会议早期听到你提到了这一点。
是的。Phil，实际上，本季度你看到的大部分是我们在先前季度中谈到的市场份额增长，以及这些项目真正达到我们获得的100%市场份额。幸运的是，市场份额增长一直在持续。最近的许多胜利都在汽车领域，特别是冷轧带钢领域。这些项目我们预计将在日历年第一季度——可能是第一季度的第三个月——开始启动，然后在日历年第二季度达到全部潜力。
我们如何区分或理解你刚才提到的冷轧带钢业务中有多少与外国钢铁进口关税有关，又有多少最终与原始设备制造商平台的本土生产有关？我试图区分短期和长期因素。谢谢。
这是个很好的问题。最近的市场份额增长，我可以告诉你其中相当一部分是由于供应链的本土化。我们确实有一些客户将材料从欧洲或其他地方转移过来，现在他们正在本地化供应链。这当然对我们有利。我们没有看到任何因制造业本土化公告而获得的市场份额增长。所以，正如你所说，这是我们未来可以期待的事情。
谢谢。
下一个问题来自John Tumazos的线路，John Tumazos非常独立研究。请讲。
非常感谢。你能给我们详细说明一下少数股东权益的扣除吗？本季度比去年略少。
是的。与去年同期相比。我认为你看到的确是需求有所放缓。
是的。
我认为我们看到了一些这方面的情况。另外你必须记住，去年这个时候我们有Samuel，即Worthington Samuel Coil加工合资企业，而今年我们已经将其移除。所以情况有所不同。
同比盈利能力的变化确实是由于需求。
随着Samuel合资企业中克利夫兰工厂的关闭，机器设备会怎样处理？是搬到沃辛顿的其他工厂，还是作为废料出售？设备到底会怎么处理？
当然。需要明确的是，我们在那里有几个设施。所以我们可以将业务转移到Twinsburg。但你的问题很好。我们通常会出售房地产，并且我们已经开始着手进行了。我认为这取决于设备类型。如果我们认为是高附加值设备，我们不会出售，或者会尝试在海外出售。如果是更通用的设备，比如脚架或横剪线，我们会在可能的情况下为其找到归宿。我的意思是，你问的第一个问题是能否在内部某个地方使用它？我们首先尝试这样做，如果内部不需要，我们会考虑出售。如果是低附加值设备的话。
下一个问题来自Seaport研究伙伴的Martin Englert。请讲。
大家早上好。
嗨，Martin。
近期镀锌价差受到压缩，你认为是什么原因造成的，什么可能促使其正常化？
是的，这是个很好的问题。我认为首先你会指出的肯定是需求下降，Martin，特别是建筑业。所以，需求下降当然会导致竞争加剧。这正是我们所面临的情况，Martin。我们感觉已经触底，预计未来价差将开始扩大。我们在周三的CRU数据中看到了一些迹象。价差扩大并可能在日历年第二季度正常化的原因与232条款有很大关系。
目前进入美国市场的镀锌产品显然有限。Tim，我没记错的话，进口量下降了35%，而且可能会继续增加。这也与反倾销有关。所以我预计我们将继续看到价差扩大，并在第二季度左右正常化。我认为存在一个上限，因为美国也增加了产能。但我们当然期待这一点。Martin，好问题。
优质废钢与过时废钢的价差最近对你们的业务有负面影响吗？
没有，对我们的利润率没有实质性、有意义的影响，Martin。
我最后一个问题是关于2026日历年。你们重点关注的顶级转型举措是什么？
是的，我们在前几个季度提到过，在我们的所有设施中，我们都在进行转型活动。你对此非常熟悉。
这就是我们的经营方式。
在分拆之后，我们真正将重点转向了通过后台进行转型。这无疑是我们的一大优先事项。我们刚刚收到了后台团队的第四份报告，进展令人惊叹。团队已经接受了这一点。我们确实看到了节约，节省的时间也非常显著。此外，Martin，该团队已经完全接受了人工智能。我们在自动化方面取得了一些成功案例，并推出了我们的前两个代理。所以我们现在已经转向智能AI，还有很多正在筹备中。
第二个重点是Temple。在我们整合并熟悉他们的业务期间，我们在转型方面没有投入太多精力。随着我们考虑无论是利润表还是资产负债表，我们确实开始加倍努力，因为我们认为这将为股东带来许多良好且有意义的机会。此外，我说的Temple就是cdm。你知道，我们提到过他们在模具制造和自动化方面是世界级的。
因此，我们很高兴学习他们的最佳实践并加以采用，因为这些实践都可以在整个业务范围内扩展。但后台和Temple将是优先事项。
自从将后台作为转型目标以来，你们是否有估计过实现的年化节约额？
我没有。是的，这是个好问题。我现在没有具体数字，但我向你保证。我们正在制定一个记分卡。我非常希望能在下次电话会议上提供。我们希望更好地量化通过转型以及人工智能推出所实现的节约。我们已经看到了节约，并且将继续看到更多。我们有五个相当稳健的试点项目，我认为它们肯定会对利润表和资产负债表产生积极影响。所以我们将开始为你量化这些节约，特别是转型和人工智能推出带来的节约。
同时，我们还希望量化并与你分享工作场所节省的时间。我们现在看到节省了大量时间，这使我们能够将所有员工重新部署到更有意义的工作中。我们对此也感到兴奋。但这是我现在对你的承诺，Martin。
好的，感谢你，期待在这方面的更新。谢谢。
谢谢。
现在我将把电话交回给总裁兼首席执行官Jeff Gilmore作总结发言。
只想感谢大家今天早上参加我们的会议，并对沃辛顿钢铁表示关注。显然，我们对本季度的业绩感到非常满意，并对我们的战略以及继续执行战略的机会感到兴奋。今天的主题显然是市场份额增长，我们已经详细讨论了汽车领域的市场份额增长。但更令人兴奋的是，我们也开始在其他市场看到市场份额增长，无论是农业、能源还是变压器——特别是变压器铁芯。所以我们期待着开始看到这些发货，可能在日历年第二季度初。
除了转型和人工智能，我们还有很多值得期待的事情。因此，我们祝愿大家节日快乐，并非常期待在本季度结束后再次与大家交谈。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。