温迪·沃森（投资者关系副总裁）
安迪·欧文（首席执行官）
约翰·迈克尔（总裁）
黛比·普罗斯特（全球零售总裁）
凯文·维尔特曼（首席财务官）
鲁本·加纳（基准公司）
菲利普·布莱（威廉·布莱尔公司）
格雷戈里·伯恩斯（西多蒂公司）
道格拉斯·莱恩（水塔研究公司）
萨。晚上好，欢迎参加米勒克诺尔季度业绩电话会议。提醒一下，本次电话会议正在录制中。现在，我想向您介绍今天会议的主持人，投资者关系副总裁温迪·沃森。
晚上好，欢迎参加我们2026财年第二季度的电话会议。与我一起参加会议的有首席执行官安迪·欧文和首席财务官凯文·维尔特曼。参加问答环节的还有首席运营官杰夫·斯图茨、北美合同业务总裁约翰·迈克尔以及全球零售总裁黛比·普罗斯特。我们于今天收盘后发布了截至2025年11月29日的季度收益新闻稿，该新闻稿可在我们的投资者关系网站@millerknoll.com上查阅。本次电话会议的重播将在24小时内通过我们的网站提供。在我将会议交给安迪之前，请记住我们关于前瞻性信息的安全港披露。
在电话会议期间，管理层可能会讨论具有前瞻性的信息，其中涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致实际结果与所表达或暗示的结果不同。请在这些因素的背景下评估前瞻性信息，这些因素在今天的新闻稿中有详细说明。前瞻性陈述是截至今天的日期作出的，除非法律要求，否则我们不承担更新或补充这些陈述的义务。我们还参考了某些非GAAP财务指标，我们的新闻稿包括相关的非GAAP调节。
有鉴于此，我将会议交给安迪。
谢谢温迪。大家晚上好，感谢大家参加我们的会议。我很高兴地报告，米勒克诺尔又度过了一个强劲的季度，超出了预期，并展示了我们推动长期价值战略的有效性。抱歉。本季度的业绩是我们在核心增长杠杆方面严格执行的结果，包括扩大零售足迹、在整个产品组合中推出创新的新产品以及深化全球客户参与度。我们正进入财年下半年，每个部门的订单都实现了稳健增长。让我从我们的全球零售部门开始。第二季度订单同比增长6%，销售额增长5%，可比销售额增长3.5%。
在北美零售业务中，我们度过了一年中最繁忙的时期之一。我们的订单增长了8%，可比销售额也增长了8%，同时促销和营销支出与去年持平。在我们的假日网络促销期间，即从感恩节前的星期五到“给予星期二”的12天里，订单与去年同期相比增长了12%，而去年同期的订单增长了中个位数。我们在北美零售业务中创下了多项记录，包括DWR品牌历史上最高的店内和在线订单，以及DWR单日网络访问量最多的记录。
我们继续扩大门店规模，在第二季度开设了四家新门店：盐湖城的一家DWR门店，纳什维尔的赫尔曼·米勒门店，以及加利福尼亚州埃尔塞贡多和核桃溪的门店。我们还搬迁了两家门店，在休斯顿开设了一家新的DWR门店，在加利福尼亚州伯克利开设了一家新的赫尔曼·米勒门店。对于整个财年，我们现在预计将在美国开设14至16家新门店，推进我们在未来几年将DWR和赫尔曼·米勒门店足迹翻倍的战略。我们北美的零售增长由四个战略杠杆驱动：新门店开业、产品种类扩展、电子商务加速和品牌知名度提升。
我们对客户对我们品牌的参与度以及我们执行这一战略时的积极回应感到鼓舞。我们在这项业务中的另一个关键优势是我们供应链的实力。北美零售约70%的商品成本来自美国，与大多数竞争对手相比，我们的定价受关税风险的影响显著较小。转向我们的合同业务，随着各组织优先考虑让员工聚集在一起并更新工作空间，北美和国际市场的势头继续增强。本季度订单、行业基准和经销商信心均有所上升。重返办公室的趋势对商业房地产、设计服务和合同家具的需求产生了积极影响。
我们在全球范围内的弹性行业（如医疗保健）赢得了项目，从候诊室到实验室再到病房的整个护理过程的解决方案正在产生重大影响。我们的医疗保健总订单今年迄今为止增长了5%。新产品创新也是一个关键驱动力。我们的Null Dividend Skyline产品推出受到了A和D社区客户的强烈欢迎，在2026年1月正式订单输入日期之前就获得了多个大型项目订单。在国际上，我们继续扩大全球展厅足迹。上个月，我们在上海推出了一个千禧一代展厅，以吸引中国大陆的A和D全球客户及主要合作伙伴。
通过我与国际经销商的持续对话和访问，我对这些市场带来的巨大增长机会感到振奋。展望未来，我们期望通过市场上最受欢迎的产品组合以及扩大经销商钱包份额来增加市场份额，同时继续产生令人羡慕的利润率。最后，基于我们在财年上半年的执行和成就，我们仍然保持乐观。展望未来，我们看到令人鼓舞的信号，表明我们将通过增强的创新举措、不断扩大的零售足迹以及强大的合作伙伴和经销商网络继续增长。我们的战略正在按计划发展。
我们高度专注于完美执行。我们已经证明我们坚韧不拔，有能力适应以充分发挥我们的潜力并应对干扰。我们正按计划推进，并专注于实现我们的潜力。作为一家以增长为导向的公司，我们拥有现金流和资产负债表实力，可以利用我们的机会并推动持续的 momentum。12月也是反思我们成就并展望未来的时候。我想向米勒克诺尔的所有员工表示衷心的感谢，感谢他们每天的非凡承诺。
你们的奉献是我们成功的基础。我为你们坚定不移地致力于让每个品牌的客户满意以及我们通过定义全球现代设计的产品所取得的集体成就感到自豪。有鉴于此，我将交给凯文，由他更详细地讨论我们的财务业绩，并分享我们对第三财季的展望。
谢谢安迪，大家晚上好。我将首先总结我们第二季度的业绩，然后讨论我们的展望。第二季度调整后每股收益为0.43美元，超出预期，反映出销售额和毛利率强于预期。本季度合并净销售额为9.55亿美元，按报告 basis 同比下降1.6%，按有机 basis 下降2.5%。正如我们之前讨论的，考虑到北美合同业务中5500万至6000万美元的提前拉动活动将销售额提前到了我们的第一季度，我们预计本季度的销售额将同比下降。在财年上半年，合并净销售额达到19亿美元，同比增长4%。
从这个正常化的角度可以看出我们业务的实力，本季度订单增长至9.73亿美元，按报告 basis 增长5.5%，按有机 basis 增长4.5%。我们所有三个部门的订单 momentum 增强了我们对需求环境改善以及我们执行增长战略能力的信心。第二季度合并毛利率强劲，达到39%。这包括约100万美元的净关税相关成本。我们预计我们积极的缓解措施将在财年下半年完全抵消关税成本，支持毛利率和每股收益的弹性。
转向现金流和资产负债表，我们产生了6500万美元的运营现金流，第二季度末的流动性为540 4800万美元。我们的净债务与EBITDA比率为2.87倍，仍远低于我们的贷款 covenant 限制，反映了我们在资本配置和财务灵活性方面的纪律性方法。我们继续在增长投资与维持强劲资产负债表之间取得平衡。我们的纪律性方法侧重于提高运营效率、利用规模效应以及优化我们各设施的生产能力，作为这种方法的一部分，我们最近宣布整合我们的密歇根工厂，将生产转移到其他工厂。
此次整合预计到2028财年将实现1000万美元的年度运行率节省。有鉴于此，我将转向各部门的第二季度业绩。北美合同部门的净销售额为5.09亿美元，同比下降3.1%，而上一季度销售额增长12.1%，部分原因是与关税相关的拉动。在财年上半年，该部门销售额增长4.1%。订单增至5.07亿美元，同比增长4.8%。营业利润率为8.7%，调整后营业利润率为9.7%，同比下降50个基点，主要原因是销售额下降导致的杠杆率下降。
国际合同部门净销售额为1.71亿美元，按报告 basis 下降6.3%，按有机 basis 下降0.2%。同比而言。订单增至1.62亿美元，按报告 basis 同比增长6.6%，按有机 basis 增长3.4%，主要受欧洲、英国、中国和印度的强劲表现推动，部分被韩国和中东的订单下降所抵消。第二季度报告营业利润率为9.3%，调整后营业利润率为9.7%，下降280个基点，主要原因是销售额下降导致的杠杆率下降以及本季度销售额的区域和产品组合。在全球零售部门，净销售额为2.76亿美元，按报告 basis 增长4.7%，按有机 basis 增长3.4%。
订单改善至3.04亿美元，按报告 basis 同比增长6%，按有机 basis 增长4.5%。本季度营业利润率为1.5%，调整后营业利润率为2.1%，同比下降170个基点，主要原因是新门店相关成本、净关税成本和外汇影响。正如安迪所提到的，我们在第二季度净开设了4家新门店。我们预计第三季度将再开设2至3家门店，并预计整个财年将开设总共14至16家新门店。
转向我们的第三季度 guidance，我们的展望考虑了有关关税和新门店投资的最新信息，以及合同业务典型的季节性疲软。随着日历年即将结束以及中国新年假期的时间安排，我们预计净销售额将在9.23亿美元至9.63亿美元之间，同比增长7.6%。在中点，毛利率预计在37.9%至38.9%之间，调整后费用预计在3亿美元至3.1亿美元之间，同比增长，主要原因是可变销售和激励费用增加以及新门店成本。
基于当前实施的关税，调整后稀释每股收益预计在0.42美元至0.48美元之间。我们预计我们积极的定价和关税缓解措施将在财年下半年完全抵消关税对毛利率和每股收益的影响。我们对运营费用和每股收益的预期包括与新门店和全球零售相关的成本。我们估计第三季度新门店的增量运营费用同比约为500万至600万美元，第四季度预计也有类似范围。这些投资与我们扩大零售足迹和推动长期增长的战略一致。
有关我们展望的更多详情，请参阅我们的新闻稿。有了这个概述，我将把会议交给操作员。一如既往，我们欢迎您的问题，并期待讨论我们的进展、展望和战略重点。
我们现在开始问答环节。我想提醒大家，为了提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字1。您的第一个问题来自基准公司的鲁本·加纳。请提问。
好的。谢谢。大家晚上好。也许首先，凯文，你刚刚报告的第二季度，毛利率高于预期。收入达到了高端，而营业费用则略高一些。这是业务组合的原因，还是你能谈谈相对于几个月前的预期，是什么导致了这种涨跌？
是的。因此，如果您看本季度的毛利率好于预期，这在一定程度上是渠道组合和产品组合的原因。我们还实现了一些良好的定价实现，特别是我们的团队在关税缓解方面的工作值得称赞。当我们通过价格上涨和附加费来应对时，运营费用是来自销售交付的可变销售成本，以及一些费用的时间安排，外汇也是一个影响因素。
好的，然后在新闻稿中，你谈到了订单率，即12天的假期期间。季度后期，特别是在美洲的合同业务方面，这些增长率相当强劲。你能谈谈订单在整个季度的流动情况吗？在停工期期间是否有些疲软，以及最近关于渠道或你内部拥有的任何其他数据点的谈话要点将有所帮助。
是的，因此从订单角度来看，所有业务的订单有机增长了4.5%，整个季度的三个月都保持一致。因此，我们看到了很多一致性。而且在新季度的前几周，我们也处于个位数范围。所以一直相当一致。我想指出的另一点是，当我们查看许多外部和内部指标时，如果你回到春季，世界处于关税不确定性的最高点。
因此，我们看到许多外部指标（无论是租赁活动）以及我们自己的一些内部指标都有了很大的连续改善，因为我们逐渐克服了这一点，我们也看到了连续改善。
抱歉，我不小心静音了。然后我想再问一个关于美国合同业务的问题。在特定地区或客户类型、行业方面，你是否看到特别的优势或变化？最近，人工智能一直是我们收到很多问题的一个话题。我想了解一下这可能会如何影响未来的需求。
空间。嗨，鲁本，我是约翰。我想说，从地理角度来看，一些恢复较慢的市场开始真正活跃起来。因此，如果你想想湾区、南加州，我们肯定看到了回升。东北部海岸在过去几个月一直表现强劲。我认为在行业方面，能源、专业服务、法律都非常活跃。显然，公共部门或联邦政府由于今年早些时候的工作和政府停摆，比正常情况要疲软一些，这产生了一定的影响。
制药和银行业与去年相比略有下降。但除了公共部门外，其他行业总体表现强劲。正如安迪在开场发言中提到的，医疗保健继续是一个增长驱动力。
嗨，鲁本，你能澄清一下你关于人工智能的问题吗？你是在问公司内部的人工智能实施，还是在问客户方面的问题？只是为了明确，从客户角度来看，这可能会如何影响就业，如何影响办公室的外观，你是否看到工作方式的变化，如楼层布局或其他方面？你知道，我认为我们会看到变化。从客户的角度来看，现在判断还为时过早，但当我们为未来进行规划和创新时，我们认为将会有生产力提升，并且绝对会改变我们一起工作的方式。因此，我们正在以更面向未来的方式思考这个问题。我认为今天对实际工作空间的影响相当小，但我确实认为我们所有客户在如何思考和使用它方面的对话非常广泛和深入。
谢谢大家的详细说明。新年快乐，祝你们好运。
谢谢，新年快乐。
下一个问题来自威廉·布莱尔公司的菲利普·布莱。请提问。
好的。谢谢。大家晚上好。你能再多谈谈你对第三季度合同业务的预期吗？也许一些关于价格与数量之间关键驱动因素的颜色，我们是否已经完全度过了上一季度的提前拉动，或者是否有任何这种情况仍在延续到第三季度。显然，这是合同业务的季节性淡季，但有什么迹象表明，如果宏观经济保持不变，销量趋势不应保持当前水平或在下半年可能上升。谢谢。
你。是的，菲利普，我是凯文。我将从北美合同业务开始。本季度我们的订单有机增长约5%，与早些时候的评论类似，我们一直看到相当好的一致性，因此我们认为中个位数是本季度业务的一个良好水平，从订单水平来看也是如此。关于订单提前拉动的问题，我们认为今年迄今为止北美的合同销售额增长了约4%，所以也处于中个位数范围。
我想补充的是，关于持续需求的外部指标，如果你考虑我们最近与商业房地产经纪人的谈话，他们总体上对2026年非常乐观，这显然对我们行业有利。同样，建筑设计公司，虽然整体ABI略有下降，但更优质的公司似乎非常忙碌。从商业房地产的吸收角度来看，A级空间甚至A+级空间目前最受关注，因为公司正试图提升办公室体验以让员工回来，而我们的品牌在该领域表现非常好。
我正要补充你关于价格与数量的问题，在合同业务中，你往往能够很好地将通货膨胀传递给整个行业，因此从长期来看，你知道，你会传递2%到3%。在这些增长率水平上，我们看到价格和数量的增长相当均衡。
好的，非常有帮助。然后你们的零售增长非常令人兴奋，特别是关于北美在假日高峰期周的表现的见解。所以你能谈谈那里的加速情况吗？是什么推动了消费者的这种反应？竞争环境似乎特别具有促销性。所以你必须在那里倾斜吗？或者你如何看待这种增长的持久性，特别是当我们退出假日季节时？谢谢。
菲利普，我想补充一点，然后我会让黛比给你一些她的想法。我认为团队在建立品牌知名度方面做得非常出色。由于这对我们来说是一项新兴业务，我认为随着我们开设新门店以及人们对DWR和赫尔曼·米勒品牌更加熟悉，这确实对我们有帮助。我认为我们的促销水平与去年相同，考虑到我们展示的结果，这是相当惊人的。我们的营销支出也与去年相当。因此，我认为建立品牌知名度、开设新门店、让人们更熟悉我们的主张是我们在网络期间的制胜组合。黛比，你有什么要补充的吗？
我想补充的是，我们一直在追求的产品种类加速，我们的系列数量同比增长22%，这确实有助于推动这种增长。
太棒了，非常有帮助。谢谢大家，祝你们假期愉快。
菲利普，你也是。
下一个问题来自西多蒂公司的格雷戈里·伯恩斯。请提问。
晚上好。只是为了跟进零售 momentum，随着产品种类的增长，你是否看到更大的订单规模，更多的净客户通过你的零售门店和电子商务，或者与现有客户的更多互动？更高的订单率？你在客户细分中看到的动态是什么？
谢谢你的问题，格雷格。我想说我们看到了两个真正的亮点。我们的平均订单价值同比增长超过了我们的定价上涨。由于我们的采购战略，我们的净定价上涨仅为同比约2.5%，事实证明我们70%的商品成本来自北美的北美。因此，我们能够在定价上涨方面更加保守。但平均订单价值上升，这确实是由我们正在进行的产品种类扩展以及设计服务推动的，因为我们继续提高这些在门店中的渗透率。而且我认为通过在新市场开设门店，我们显然也在吸引新客户加入这些品牌，格雷格。所以这是这些因素的结合。当然，我们从新客户那里看到的需求比历史上更多。
是的。好的。你能谈谈将门店数量翻倍的路线图吗？你会保持这种每年14到15家门店的速度吗？这是你现在的想法吗？我们应该如何看待该业务的利润率概况？比如，你会在可预见的未来将其维持在这个低个位数范围内吗？我们应该如何看待这些投资的一些杠杆开始显现？
因此，是的，我们计划每年开设14到16家门店。正如你可以想象的，我们已经有租约签到下一财年的中后期。我们的营业收入有季节性。因此，基于主要的营销支出支持网络期间，我们财年的后半段总是比前半段看起来更好。我们预计到下一财年初，我们将开始看到这些新门店投资带来的 accretive 营业收入美元。
我认为，格雷格，正如我们几个季度前向你们提到的，我们现在正处于开设新门店的投资高峰期。随着我们进入第三季度和第四季度，你会开始看到这些投资对我们底线的影响越来越小，因为新门店开始增加收入以真正抵消这些投资。因此，我们乐观地认为，这种情况将在第四季度和下一财年第一季度扭转，我们将开始利用一些间接费用和支出。好的，所以每个季度净增5到6家，开始下降。当我们进入下一财年时，这个净数字将开始下降。是的。
是的。好的。好的，谢谢。谢谢。
下一个问题来自水塔研究公司的道格拉斯·莱恩。请提问。
是的。嗨，大家晚上好。看看这里的顶线，第一季度超出预期，第二季度超出预期，第三季度明显高于共识。你们的订单从下降中个位数转为连续中个位数增长。所以外面有些事情正在好转，我不知道是什么。这似乎与我所读到的宏观经济情况相反。那么，真正开始起作用的两三个关键宏观趋势是什么？是重返办公室还是到底发生了什么。
我认为在全球合同业务中，可能主要在北美，但肯定在全球范围内，我们看到重返办公室的趋势确实开始兴起。我认为关于是否要在一起工作的争论已经结束。因此，我们的展厅、公司总部都很繁忙。我们看到人们更快地做出决策。我们看到通过我们渠道的订单速度更快，人们不像在COVID期间那样等待那么久。因此，我认为动力就在那里。我认为你在经济和宏观层面看到的一些噪音也促使组织的高级领导人更加认真地对待他们的空间，并更加认真地让人们聚集在一起。这对我们有很大帮助，特别是在A级空间。因此，我认为从合同业务的角度来看，我们在正确的时间处于正确的位置。然后在国际方面。我们有巨大的增长潜力。总的来说，我们进入的市场还不够多。我们可以增加经销商，仍然获得大量市场份额。这项业务的订单规模往往有点不稳定。因此，你真的必须看6个月、9个月、12个月的趋势才能了解那里的增长潜力，但利润率非常可观。而且我认为在零售方面，我们处于一个非常好的位置。我们现在正在吸引一个有韧性的消费者，并且被我们提供的主张所吸引。因此，我认为我们在业务的两个方面和所有渠道都处于非常好的位置。
是的，毫无疑问。那里的情况确实在好转。那么，随着行业内的整合，你有什么想法，或者在消化了大约六个月后，你在反应方面有什么变化。
听着，我认为我们已经走过了那条路。我们知道整合有多难。我们认为合同行业肯定已经萎缩。因此，最终的整合对每个人都有好处。我们也知道整合和整合可能会分散注意力。因此，我们计划在我们度过难关后，肯定会采取积极主动的态度。
那是真的。多年来，你自己也经历了很多整合。最后关于资本配置，这里有杠杆率目标吗？你似乎徘徊在三倍以下。这是你想要达到的目标，一个软目标吗？然后你如何在这种背景下考虑资本支出和股票回购。
是的，因此我们现在对资本配置的思考是，第一，你已经听到我们谈论了一些我们确保能够资助的增长投资，因此我们觉得资产负债表有足够的能力来资助这些投资。偿还债务是第二个优先事项。我们认为中期目标是从现在的2.87倍降至2至2.5倍的范围。这些是前两个优先事项。然后显然继续维持股息，并定期进行股票回购以抵消稀释。
好的，这很有帮助。谢谢。
没有更多问题了。我们将发言权交回首席执行官安迪·欧文作总结发言。
再次感谢大家今晚参加我们的电话会议。凭借所有部门的稳健订单 momentum 和市场上令人鼓舞的信号，我们满怀信心地进入第三季度。我们的团队仍然专注于提供卓越运营、扩大创新和执行我们的战略重点。感谢您的支持，祝大家节日快乐，并期待在下个季度向您更新。谢谢。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参加，现在您可以挂断电话了。