Joan Ondala（副总裁，财务与投资者关系）
Michael Happe（总裁兼首席执行官）
Bryan Hughes（高级副总裁，首席财务官，财务、投资者关系、信息技术与业务发展）
Craig Kennison（Robert W. Baird & Co. Incorporated）
Joseph Altobello（Raymond James & Associates, Inc.）
Scott Stember（ROTH Capital Partners, LLC）
Tristan Thomas（BMO Capital Markets）
Michael Albanese（The Benchmark Company, LLC）
Bret Jordan（Jefferies Financial Group Inc）
Noah Zatzkin（KeyBanc Capital Markets Inc.）
John Healy（Northcoast Research Partners, LLC）
David Whiston（Morningstar, Inc）
欢迎参加温尼巴格实业2026财年第一季度财务业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进行问答环节。请注意，今天的电话会议正在录制。现在，我想将电话转交给Joanne Ondola，副总裁，财务与投资者关系。Amdala女士，请开始。
谢谢操作员。大家早上好，感谢大家参加我们讨论2026财年第一季度业绩的会议。本次电话会议正在我们的网站@investor.wgo.net上进行直播，会议回放将于今天晚些时候在我们的网站上提供。包含我们第一季度业绩的新闻稿已于今天早上早些时候发布并上传至我们的网站。请注意，配合准备好的发言内容的收益演示文稿也可在我们网站投资者部分的季度业绩下获取。转到幻灯片2，今天电话会议中有关温尼巴格实业及其运营的某些陈述可能被视为证券法项下的前瞻性陈述。
公司提醒您，前瞻性陈述涉及诸多风险，本质上具有不确定性，且许多超出公司控制范围的因素可能导致实际结果与这些陈述存在重大差异。这些因素在我们的SEC文件中已识别，我们鼓励您阅读这些文件。此外，在今天的电话会议中，管理层将提及公认会计原则（GAAP）和非公认会计原则（non-GAAP）财务指标。非公认会计原则指标与可比GAAP指标的调节表可在我们的收益新闻稿中找到。请转到幻灯片3。主持今天电话会议的是温尼巴格实业总裁兼首席执行官Michael Happe，以及高级副总裁兼首席财务官Brian Hughes。
Mike将首先概述我们第一季度的业绩以及对市场的前瞻性看法。Brian将讨论我们财务业绩的相关驱动因素以及我们更新的2026财年 guidance。Mike将结束我们准备好的发言，然后管理层将乐意回答大家的问题。
接下来，请转到幻灯片4，我将电话交给Mike。
谢谢Joanne，大家早上好。温尼巴格实业在第一季度实现了强劲的收入和利润增长，表现超出我们的预期，并在我们的优先事项上取得了显著进展。所有三个部门的收入均有所增长，其中我们的自行式房车和拖挂式房车业务的运营盈利能力均有所提高。第一季度marine部门业绩略低于去年同期，考虑到行业持续疲软，我们认为这一表现令人满意。我们以严谨的计划和对行业需求状况的务实看法进入2026财年。我们第一季度的业绩反映了在产品创新、运营效率和品牌扩张等可控因素上的稳定执行，同时应对了仍然复杂的宏观经济背景。
尽管正如我们在年终收益电话会议上所述，美联储最近的利率下调可能对消费者是一个积极发展，但我们的财务前景仍然坚定地立足于我们业务中的战略杠杆，并不完全依赖于行业增长。在我们的拖挂式房车部门，可负担性继续影响购买力。我们正积极倾向于转向低价产品，包括Transcend系列、Imagine以及Grand Design的Reflection 100等型号，这些产品使家庭能够以兼具质量和价值的优质旅行拖车享受户外生活。Winnebago的新款Thrive被证明是那些刚刚开始房车之旅的消费者中非常受欢迎的入门级旅行拖车。
虽然我们最近在拖挂式房车领域的份额仍有增长空间，但我们正适当地优先考虑盈利能力、更强的产品价值和我们的双品牌战略。Winnebago拖挂式房车正在进行的转型旨在为我们提供第二个强大的品牌，并在该类别中获得更高质量和数量的经销商，我们相信这一举措将随着时间的推移带来显著的份额增长。在自行式房车方面，在截至10月31日的最近几个月里，我们在A型汽油、A型柴油和C型房车的份额有所增长。对于许多自行式房车买家而言，与其他房车类型相比，他们的优先考虑因素是更大的便利性、优质的设施、可靠的电力以及比以往任何时候都更集成的技术。
我们的豪华品牌Newmar和Grand Design Motorhomes快速增长的Lineage系列正迎合这些需求点。我们旗舰Winnebago自行式房车业务正在进行的业务更新举措进一步加强了该品牌作为我们自行式房车战略的第三大支柱。考虑到在过去12个月中，作为高端品牌OEM，我们在A型柴油房车中实现了33.9%的份额，在B型房车中实现了21.4%的份额，在C型房车中实现了13.7%的份额，在A型汽油房车中实现了12.3%的份额。我们是美元加权细分市场中强大且多元化的参与者，我们相信随着市场状况改善，该细分市场将获得增长动力。
幻灯片4的右侧突出显示了几个为我们第一季度业绩做出贡献的产品，包括Barletta的Cabrio，该产品在第一季度实现了强劲的零售业绩。Barletta在美国铝制 pontoon 领域的地位继续增长，在该细分市场中按市场份额排名第三。从财务角度来看，在过去两个季度中，我们取得了出色的进展，加强了资产负债表，降低了净杠杆率，并推动了正的运营现金流。第一季度历来是现金生成的季节性艰难时期，我对我们进入2026日历年的资产负债表状况感到非常满意。
Brian将很快提供更多细节。查看幻灯片5上的主要房车零售趋势，基于初步SSI数据，10月份行业房车零售注册量同比下降7.6%，而前一个月净增长2.2%。请记住，随着更多州报告数据，月度总数据经常向上调整。在批发方面，10月份北美房车单位出货量略超过30,000辆。这比去年同期下降约1%，尽管截至目前的日历年出货量增长约4%。具体而言，拖挂式房车单位出货量当月下降约3%，截至目前的日历年期间增长4%。
根据房车工业协会（RVIA）截至10月的批发行业出货数据，10月份自行式房车单位出货量增长近13%，截至目前的日历年增长率为3.5%。对于2025日历年，我们将行业预测上调至335,000至345,000辆的范围，中点为340,000辆，而我们之前的中点为330,000辆。我们更新的预测基本上与RVIA当前2025日历年339,700辆的中点预测一致。现在对于2026日历年，我们继续预计北美房车批发出货量在315,000至345,000辆的范围内。
我们2026年330,000辆的中点比RVIA当前的中点估计低5.5%，但比一些行业同行更为乐观。我们确实预计房车零售市场将在我们财年的下半年稳定下来。第一季度库存周转率为1.8次，反映了季节性出货动态和经销商对我们新产品的需求。具体而言，我们看到经销商对Grand Design自行式房车和Winnebago拖挂式房车的备货订单，因为渠道正在接受这些新系列产品。正如我们在年终电话会议上所指出的，我们通常将所有业务的两次周转作为衡量持续增长和运营效率的标准。
这个数字在很大程度上取决于经销商的行为和关键业务举措的节奏。转到幻灯片6上的marine部门，在行业持续面临逆风的情况下，第一季度销售额略有改善。我们的Barletta和Chris Craft品牌继续展示出严谨的库存管理和强大的经销商关系。两个品牌在2025年迈阿密国际游艇展后均出现了积极的零售势头，并在秋季经销商会议上获得了坚实的经销商订单。客户对Chris Craft的Sportster系列和新款Catalina 31的反响非常热烈。Barletta因其2026款车型获得了赞誉，包括其行业独有的TEC cover，这一实用解决方案简化了拥有体验，受到了好评。
经销商的反馈强化了这一创新满足了客户的实际需求，并反映了我们对以车主为中心的周到设计的关注。在截至10月31日的过去12个月中，Barletta在美国铝制pontoon细分市场的份额扩大了30个基点，达到9.1%，并且在月度独立基础上的零售份额近期结果更为强劲。转到幻灯片7，我们的Winnebago、Newmar和Grand Design品牌在2026款车型中获得了领先房车行业出版物的多项最高荣誉。这些包括多个类别的年度房车奖，对Frida Mayer和Sunflower等杰出车型的最佳首次亮相认可，Thrive和Foundation的最佳新车型，Supreme Air的编辑推荐以及Grand Design的Lineage淋浴系统的年度创新奖。
这些荣誉以及更多奖项反映了我们对创新、质量和为每位旅行者提供卓越体验的不懈关注。此外，我们的Grand Design和Newmar业务在去年11月均获得了经销商满意度指数奖。Chris Craft和Barletta在2025年也获得了行业客户满意度指数奖。在幻灯片8上，我还想强调我们最近被《新闻周刊》评为美国最负责任的公司之一。这是我们连续第四年获得该奖项，反映了我们对可持续发展和社会影响的持续承诺。在2025财年，我们总共贡献了超过390万美元，员工志愿服务时长13,600小时，支持仁人家园（Habitat for Humanity）的修复工作，并将员工资源小组的成员增加了38%。
我们还推进了包容性举措，并开始了全面的可持续发展评估，我们的年度且有史以来最好的企业责任报告将于下个月发布。这些成就共同展示了我们如何在推动创新的同时坚守我们的价值观。
现在我将电话交给Brian Hughes进行财务回顾。
谢谢Mike。大家早上好。从幻灯片9开始，第一季度我们的净收入增长超过12%，主要反映了更高的单位销量和选择性提价。我们的拖挂式房车和自行式房车部门在本季度均实现了两位数的百分比增长，而我们的marine部门收入与去年同期相比小幅增长。在合并基础上，保修费用占净收入的3.6%，较第四季度上升40个基点，主要反映了我们对确保产品质量和客户服务的持续承诺。运营费用与去年同期相比下降3.2%，主要与2025财年下半年实施的成本削减举措相关，部分被支持Grand Design自行式房车业务增长的投资所抵消。
在利润方面，我们报告的调整后稀释每股收益为0.38美元，而去年第一季度调整后每股净亏损为0.03美元。转到我们的部门业绩，从幻灯片10上的拖挂式房车开始，净收入增长15.5%。这一增长得益于Grand Design Imagine、Grand Design Reflection、Winnebago的新款Thrive和Winnebago Access等产品的更高销量，这些产品均引起了我们经销商合作伙伴的强烈共鸣。加上选择性提价，部分被产品组合向更低价格点的转变所抵消。3.8%的营业利润率较去年提高30个基点，主要得益于销量杠杆效应。
这一增长部分被更高的保修费用所抵消。转到幻灯片11上的自行式房车部门业绩，第一季度净收入同比增长13.5%。这主要得益于有利的产品组合和选择性提价，部分被更低的单位销量所抵消。自行式房车部门营业利润率较去年提高390个基点，原因是有针对性的提价、更低的折扣和补贴以及更低的保修费用。如幻灯片12所示，第一季度marine部门净收入与去年同期相比增长2.2%，原因是选择性提价，部分被更低的单位销量所抵消。
正如我们在年终电话会议上所指出的，Chris Craft和Barletta在管理生产方面表现出强大的纪律性，有效适应了谨慎的零售环境。本季度经销商库存与2025财年可比期间基本持平。marine部门营业利润下降不到1%，主要原因是单位销量下降。转到幻灯片13，我们在第一季度继续加强资产负债表，同时进一步降低净杠杆率。季度末现金及现金等价物为1.817亿美元，由2540万美元的经营活动净现金推动，而库存本季度增长略超过4%。
应收账款较年末减少超过22%，这有助于改善营运资本。我们继续审慎管理营运资本，平衡库存纪律与支持零售需求的灵活性。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长超过一倍，达到3020万美元，加上我们的经营活动现金，使我们的净杠杆率在季度末降至2.7倍，我们继续目标在2026财年末将净杠杆率降至约2倍。转到幻灯片14上的guidance，我们上调了2026财年全年合并净收入guidance，范围为28亿至30亿美元，而之前的预期为27.5亿至29.5亿美元；报告稀释每股收益范围为1.40美元至2.10美元，而之前为1.25美元至1.95美元；调整后稀释每股收益范围为2.10美元至2.80美元，而之前的范围为2美元至2.70美元。
从部门角度来看，我们继续预计拖挂式房车部门将实现持平至小幅低个位数增长。在自行式房车部门，我们仍有望在本财年实现低个位数的营业利润率改善，即使marine部门有一些超额表现。在第一季度，行业零售趋势仍然疲软，因此我们预计2026财年全年净收入与去年相比将有所下降。我们对本财年的收入和收益预期反映了我们业绩的实力，而非依赖行业层面的单位增长。
这种方法强调了我们有信心通过纪律性执行和战略举措交付结果，而不受外部市场波动的影响。对于第二季度，我们预计与去年第二季度相比，销售额将小幅增长，这得益于自行式房车部门的增长。我们预计第二季度销售额将环比或较第一季度下降，这是由于我们业务的正常季节性流动，进一步受到经销商对低库存偏好的影响。与销售额类似，我们预计第二季度每股收益（EPS）将环比下降，而与去年同期相比，考虑到去年第二季度EPS出现的相对强劲的环比复苏，我们预计EPS将持平至小幅增长。
我想重申，我们的财务guidance反映了当前的贸易政策立场和现行关税税率，这些仍在美国最高法院关于总统关税授权的更广泛法律挑战中。现在，让我花一点时间正式介绍Joanne Ondala，她最近扩大了职责范围，领导温尼巴格实业的投资者关系。自四年多前加入公司以来，Joanne一直是我们企业团队的关键领导者，为我们的战略规划、风险管理和业务发展举措奠定了基础，最近领导了我们的财务部门。Joanne在战略、企业发展和财务方面拥有强大的背景，包括在Tennant公司和Ecolab担任高级职位。
我们很高兴在这个新职位上利用Joann的广泛技能。Joanne，我将电话交给你做一些简短的评论。
谢谢Brian。我很高兴在温尼巴格实业领导投资者关系职能。在我任职期间，我非常重视与我们的商业和投资银行合作伙伴的合作，我渴望将同样水平的参与度带给我们的分析师和股东。我期待与大家合作，执行我们的长期增长战略。现在，请转到幻灯片15，我将电话交回Mike进行总结发言。
谢谢Joanne。最后，温尼巴格实业继续在我们多元化的产品组合中展示出纪律性执行和韧性。我们正在扩大利润率，加强资产负债表，并推进专注的产品路线图，为可持续增长奠定基础。我们在上个季度概述的流程——提供更好的产品、深化经销商合作伙伴关系和推动运营绩效——正在获得显著进展并产生切实成果，如幻灯片15所示，我们在年终电话会议上讨论过这一点。这显示了我们认为2026财年成功的关键驱动因素。虽然我们继续应对动态的市场环境，但我们以现实和有纪律的乐观态度来应对。
我们的方法植根于有意识的风险管理和有针对性的投资，确保我们将资源部署在回报明确且可持续的领域。最重要的是，我们致力于为我们的经销商合作伙伴和消费者提供创新、高质量的产品，以实现我们的宗旨——提升户外的每一刻。现在，Brian和我很乐意回答大家今天上午的问题。操作员，请打开问答环节的线路。
要提问，请在电话上按星号11并等待您的姓名被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自Baird的Craig Kennison。您的线路已接通。
嘿，早上好，Mike。围绕2026年零售消费者，由于利率下降和税收政策，出现了很多乐观情绪。您在寻找哪些信号来确定自疫情以来终端市场是否可能首次增长？
是的，早上好，Craig。正如Brian Hughes在他的评论中指出的那样，零售环境在2025年秋季、初冬的最后几个月仍然疲软。但如你所知，我们确实在1月、2月甚至3月初进入零售展会季，届时我们将带着我们的房车和marine品牌积极参与零售展会。因此，在未来30至90天内，我们肯定会寻找的一个信号是客流量，但更重要的是消费者在这些展会上的零售购买意愿。
我可能还要提到的另一点是我们的团队推向市场的新产品的反响。我们在许多品牌中有一系列新产品，我们将密切监测消费者和经销商对这些新产品的近期反响。如你所知，日历年的早期是我们所竞争行业的重要晴雨表。当我们在3月的下一次电话会议上出现时，我们显然肯定会对2026日历年的零售前景有很好的了解。
Craig，我只想补充一点，正如你所期望的那样，我们继续监测一系列宏观指标。利率降低当然有帮助，但更低的汽油价格、住房开工率。我们有一个良好的通胀数据，然后当然，可能最重要的是消费者信心。我们也会密切关注这一点。所有这些因素肯定会影响并促成零售环境的改善，正如你所期望的那样。如果我可以接着问一下，我知道你现在有一些价格实惠的产品在市场上，针对新的价格点和新的消费者，但我想知道你能否看看你今天的客户组合，我想知道，我们什么时候可能会看到升级周期。
感觉这已经被推迟了，很像房地产市场。但随着消费者寻求更高质量的产品，你应该处于有利位置。我想知道你是否在你的检查或数据中看到了任何这方面的迹象。
Craig，我们同意你关于过去几年升级周期被推迟的看法。我认为我们的许多行业同行也有同样的想法。我们可能还没有看到升级周期以任何显著的势头开始的迹象。同样，我们将看看这是否会在26年初至上半年发生。如你所说，我们的品牌从首次购买者、年轻或更注重成本的购买者的可及性角度来看定位更好。但我们绝对为那些寻求产品升级的消费者做好了充分准备，特别是那些提供创新、质量和出色售后客户体验的产品。
因此，我们乐观地认为，随着周期最终向上转折，我们的产品线和品牌将处于有利位置。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Raymond James的Joe Altobello。您的线路已接通。
谢谢。嘿，伙计们，早上好。第一个问题关于拖挂式房车业务。看起来本季度的增量利润率相当低。我认为收入同比增长近4000万美元。营业利润增长约200万美元。我知道你们提到了更高的保修费用。但这背后的主要驱动因素是什么？
是的，早上好，Joe。我是Brian。保修费用当然是驱动因素之一。我们继续看到一些产品组合，你知道，这也是我们面临的阻力。我想说这些是主要驱动因素。你知道，在这个销量水平上，你知道，很多因素都与杠杆效应有关。
如你所指出的，我们确实实现了增长，这产生了有利影响。但是，总体而言，我认为这些是驱动因素：产品组合和更高的保修费用。
明白了。好的。关于今年的guidance，如果你看一下我们的行业出货量前景，你知道，至少在中点，2026日历年预计会有小幅下降。你们在房车方面的市场份额趋势是如何纳入这个guidance的？
Craig？我们是。抱歉，Joe，早上好。顺便说一下，我是Mike。我们绝对期望在2026财年推动一定的市场份额增长。这将在Newmar和Grand Design的Superseas等领域实现。Winnebago拖挂式房车品牌也应该会看到一些份额提升。我们显然预计Grand Design旅行拖车Transcend系列等产品的份额会增加。然后在marine方面，Barletta即使在未报告的最近几个月中也继续显示出非常强劲的市场份额增长。我非常有信心，你会看到Barletta的独立月度市场份额继续保持非常可观的水平。
Joe，我想强调的是，自10月的电话会议以来，包括今天的电话会议，我们一直非常一致地表示，从2025财年到2026财年的收益增长大部分在我们的控制范围内。虽然我们对行业批发出货量假设持一定保守态度，但我们认为我们所分享的数字的任何上行空间都可能在未来流入我们的财务业绩。我们正在温尼巴格实业执行可控因素：运营纪律。我们有重大的成本改善、利润率改善举措正在实施，正在推出的新产品我们相信将既能推动份额增长，也可能增加一些盈利能力。
因此，我们本财年的计划确实基于我们可以控制的因素，并且无论市场是增长还是甚至低于我们当前的假设，我们都将保持敏捷。
明白了。好的，谢谢你们。
谢谢。我们的下一个问题来自Ross mkm的Scott Stember。您的线路已接通。
早上好，谢谢回答我的问题。
早上好，Scott。
显然在运营方面取得了一些非常好的进展，但我只是想了解一下你们在房车上提到的选择性提价的规模和范围，只是想了解一下，考虑到这些提价，你们在零售方面是否看到了任何抵制。
是的，早上好，Scott。我们使用“选择性”一词来描述提价，这是一个重要的词。市场不支持，也不有利于广泛的显著提价，即使我们从，你知道，目前仍在实施的关税中看到一些成本输入压力。因此，我们的团队确实专注于围绕新产品进行定价，围绕我们在最新车型年过渡中进行的一些功能增强进行定价。当然，随着我们改造Winnebago房车等一些品牌，我们正在积极精简Winnebago品牌下的自行式和拖挂式产品线，停止一些在零售中表现不佳的产品，坦率地说，这些产品正在压低我们的利润率，并在某些情况下用更健康的产品取而代之，甚至可能提高平均售价（ASP）。
因此，定价是有意的，但也是有纪律和选择性的，我们显然会在未来监测成本输入环境。我们最近看到一些大宗商品如铝的价格出现了一些变化，如果这些趋势继续下去，我们将不得不做出反应。但如你所说，我们必须根据市场定价，而不仅仅是根据利润，因为我们确实希望随着时间的推移保持并实际上增长市场份额。
明白了。然后关于你在guidance中提到的可控因素，我想考虑到你对第二季度利润的预期，显然今年下半年几乎是所有的。所以只是想了解自助项目与市场的关系。只是想了解有多少将基于你所控制的因素。
是的，Scott，如你所知，我们的业务模式从每股收益的角度来看总是后半段加载。我们财年时间安排中的第一季度和第二季度从每股收益贡献的角度来看总是较弱。因此，后半段加载从我的历史角度来看并不异常。话虽如此，当我谈到可控因素时，我谈到了公司不同业务部门正在进行的几个成本管理和利润改善举措，跨越供应链。我谈到了我们推出的许多新产品，其中一些市场还不知道，我们将在春季晚些时候的一些零售展会上首次推出。
我们首次进行品牌扩张，坦率地说，我们仍在看到Grand Design自行式和Winnebago拖挂式等业务收入流的入库。Newmar的新款C型Freedom Air尚未以任何实质性方式进入市场。因此，今年下半年肯定反映了我们已经透明化的市场假设。但如你所说，这是我们正在推动的商业和运营举措的集合。因此，虽然我们的guidance范围仍然相对广泛，但我认为你可以将我们本季度适度的guidance上调视为我们对第一季度良好执行的信心，并展望接下来的三个季度，第二季度和第四季度，并说，听着，这些结果中的大部分都在我们的控制范围内。
明白了。再次感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自BMO Capital Markets的Tristan Thomas。您的线路已接通。
早上好。
早上好，Tristan。
你们本季度的出货量高于零售，与新产品相关。我们应该如何看待今年剩余时间的零售-批发关系？
嗯，我们已经非常清楚，每个业务都有望努力将其在该领域的过去12个月周转率水平提高到约2次左右。现在，这与此相关的季节性因素。有时有些业务会略高于这个水平。有时有些业务会略低于这个水平。例如，我们的自行式房车业务有时往往低于2次，特别是在高端Newmar类型的产品中。但我想说，我们确实在努力保持纪律性，除了新产品和一些我们称之为品牌重振努力或Grand Design自行式和Winnebago拖挂式等新收入流之外，我们确实在努力保持纪律性，确保经销商库存状况良好。
Tristan，如果你查看我们房车和marine部门的宏观同比老化库存，合并基础上，我们业务中老化库存的百分比低于一年前。因此，我们不仅对业务中的库存数量感到满意，而且我们对此时库存的质量特别满意。接下来的三、四个月显然对于了解零售将如何在26销售季节形成以及一些当前车型年库存如何向前发展至关重要。
好的，谢谢。这不一定是直接相关的后续问题。但关于你提到的一些运营和利润率改善举措。我的理解是其中很多是在自行式方面。所以你能不能更新一下你所做的一切，还有多少空间，以及你正在做什么？谢谢。
是的。我们可能从广泛的定义角度使用“运营”一词，但我们对运营举措更加透明，特别是围绕我们的Winnebago自行式房车业务，我们正在整合足迹，我们正在对垂直讨论甚至行动进行合理化。在公司层面，我们一直在整合整个房车产品组合的装配线。坦率地说，有些生产线在两年前运行，现在没有运行，但也有一些生产线和/或建筑物在公司中现在运行多种型号，而几年前并非如此。
当谈到供应链努力时，我也使用“运营”一词。如Brian所示，我们2026财年的关税风险敞口已嵌入他提供的guidance中。但是，正在进行大量工作以显然减轻关税压力。但更重要的是，我们确实在加大力度推进我们称之为协调或集中式战略采购举措，试图更智能地进行采购，与我们宝贵的供应合作伙伴合作，但也坦率地说，利用我们拥有的一些 volume，并甚至致力于工程效率，以协调各品牌关键组件的规格，这使我们能够更智能地购买。
因此，随着时间的推移，我认为我们可能会找到一种方法，更清晰地说明这些运营举措以及它们将如何在未来改善或有助于提高毛利率。但是，整个产品组合中正在发生很多事情。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Benchmark Stonex的Mike Albanese。您的线路已接通。
是的。嘿，早上好，伙计们。谢谢回答我的问题。很高兴看到业务出现一些势头。快速问一下，关于Grand Design自行式房车，您能否评论一下相对于最初1亿美元经销商目标的进展情况。
是的。我们在2025财年曾提到Grand Design自行式房车的净收入将超过1亿美元。事实上，在截至8月的一年中，我们实现了这一目标。Grand Design自行式房车战略的一大好处是其形成是多年的，坦率地说，我们有一个三到五年的计划，使Grand Design自行式房车成为自行式房车领域最令人兴奋的品牌之一。在这个旅程开始15个月后，我们已经获得了超过4个百分点的市场份额。Grand Design在自行式房车方面愿望清单上的许多产品尚未在市场上亮相。
因此，我们按计划进行，如果不是提前于我们的计划。我们最近也向董事会更新了这一点。因此，我们预计2026财年将受益于批发方面的持续进展，不仅在批发方面，而且在市场上以及随着我们开始看到其系列产品的零售成功，在经销商关系方面。
因此，我们对这一特定业务举措感到非常兴奋。
是的。就此而言，Series M。Grand Design自行式房车Series M在零售份额方面已经在其类别中排名第二或第三。因此，该特定型号和平面图的进入非常出色。同样，正如Mike刚才所说，F级Super C已经在零售中实现了前三名的评级。因此，他们推出的两款车型在零售和批发方面都非常好地进入了市场。
这是很好的背景。谢谢。快速跟进一下，一些这些新车型的初始库存，你如何描述相对于最初Lineage推出时的机会规模。我只是想考虑随着新车型的推出，这里的增长情况。
是的，Michael，随着Grand Design自行式房车成为产品组合中更有意义的一部分，我们没有分享其2026财年的具体目标数字。我们显然倾向于按部门进行披露，但你可以期待它会增长。我们今天早上不会提供销售目标。下半年的部分批发量肯定将取决于当前车型在市场上的零售补货，以及Grand Design自行式房车将推向市场的任何新产品。
很公平。谢谢。还有一个快速问题，如果可以的话。我只想跟进产品组合转变。你知道，显然你有一些选择性提价。你推出了各种新车型，以满足消费者在可负担性方面的需求。退后一步思考，消费者的整体产品组合转变。在过去几年中，他们显然倾向于那些价值产品。我们是否仍在朝着这个方向发展，或者这种情况是否已经稳定下来？再说一次，这比公司特定的更行业特定，因为你有一些举措显然影响了你投资组合中的产品组合转变。
是的，我认为消费者在可负担性方面还没有完全稳定下来。我的意思是，如你们所知，金融媒体和许多行业都有很多关于消费者可负担性的讨论，特别是非必需品、高价商品。我告诉你，我们在两端都在玩这个游戏。我们几乎在我们拥有的每个品牌中都改进了我们的低价产品。因此，虽然我们有时无法获得首次购买者，但我们通过最近推出的一些产品有更好的机会。
Winnebago拖挂式系列中的Access，Grand Design系列中的Transcend。Barletta的Aria继续表现出色。但当我说我们在两端都玩时，我们也在推出更高价格点的产品，这些产品也取得了成功。Newmar和Grand Design的Supersea产品就是一个很好的例子。Barletta的一些表现最好的品牌继续在其产品线的高端。Lusso，我自己拥有一辆Lusso，在Barletta系列中继续是非常强劲的表现者，这可能是他们整个目录中的前两三个品牌之一。
我们将尝试在我们的细分市场中拥有广泛的完整产品线，不仅吸引更负担得起的消费者，而且吸引那些有更高辨别力并愿意升级、购买更高端产品并期望最好的消费者。坦率地说，我们在电话会议上不经常谈论零售美元份额，因为我们在温尼巴格实业没有最完整的数据。但我非常有信心，如果你查看我们的单位零售量和平均售价趋势与市场其他部分的组合，我们实际上在房车和marine行业都在获得零售市场份额。我认为这与单位销量同样重要。你将美元存入银行，这些零售美元最终对我们非常有价值。
关于产品组合，我只想补充一点，我们欢迎自行式房车业务在零售和批发增长方面的近期强势。你知道，如电话会议上的每个人所知，自行式房车长期以来一直呈下降趋势。最近，我们终于开始看到同比改善。因此，我们也欢迎这一趋势，特别是关于我们的投资组合业务。
明白了。很好的背景。谢谢。不错的季度，伙计们。谢谢。
谢谢，Mike。
谢谢。我们的下一个问题来自Jefferies的Brett Jordan。您的线路已接通。
嘿，早上好，伙计们。
早上好，Brett。
几乎所有问题都被问到了，但我想提一个宏观问题。当你考虑26年的预测时，你对利率背景的假设是什么，什么样的美联储举措会让你对前景更加乐观或更加悲观？
是的，Brett，我是Brian。你犹豫是否要将太多相关性归因于美联储的行动。我们从宏观角度预计明年将再降息2至325个基点。我认为这是当前的普遍预期，也是债券市场目前的定价方式，你知道，十年期国债会发生什么，我认为，Brett，对于我们的行业来说，与展厅融资成本以及零售融资同样重要。
因此，我们也会密切关注这一点。你知道，关于十年期利率与联邦基金利率之间的相关性，存在不同的观点。但这就是我们现在的想法。
好的，谢谢。
不客气。
谢谢。我们的下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Noah Zatzkin。您的线路已接通。
嗨。谢谢回答我的问题。我想首先，关于Winnebago自行式房车的利润率恢复举措。你稍微提到了这一点。但有没有办法量化这些举措在本季度自行式利润率改善中的幅度，然后只是考虑从利润率的角度来看，从结构上看，你处于哪个阶段，还有多少机会。任何想法都会有所帮助。谢谢。
是的。早上好，Noah。谢谢你的问题。让我首先评论Winnebago自行式房车方面，然后Brian显然可以给你一些关于利润率趋势和业务机会的进一步观点。我会非常透明地说，Winnebago自行式房车利润率改善对第一季度的贡献不如其他一些自行式贡献者显著。这意味着从积极的角度来看，更强的Winnebago自行式房车业务的贡献不仅在26财年，而且在27财年都还在前方。特别是这项业务显然是我们的旗舰传统业务。在Chris West及其团队的领导下，我们正在那里非常忙碌地改善这项业务。
但我不会告诉你，这项业务的财务收益已经在第一季度财务中体现出来，但期望是这些收益在未来会逐季增长。因此，我们没有提供具体的美元参考，但这一旅程在未来应该会成为更大的贡献者。
是的，Noah，关于这一点，我想补充的是，我们给出的guidance是自行式房车部门的营业利润率（OI yield）将达到低个位数。我们坚持这一guidance。相比之下，25年的营业利润率为-0.6%。所以略为负的营业利润率。因此，这仍然是我们的目标。嘿，我认为我们在第一季度看到了一个很好的证明点，你知道，有了很好的改善。长期来看，包括本财年下半年的许多改善都与团队正在努力的产品和新推出的产品、更新有关。
正如Mike所提到的，其中一些尚未真正影响收益率。因此，我们期待长期继续改善。但我们喜欢第一季度在这方面看到的初步证明点。
这非常有帮助，也许再问一个问题，从行业角度考虑，我认为自行式出货量最近总体上同比表现强劲。当你考虑行业的库存水平以及驱动因素时，这是否更多是因为库存水平低于理想水平，或者是什么推动了这种增长。我知道对你们来说，部分原因显然是新产品，但更广泛地说。谢谢。
嗯，Noah，该细分市场内的趋势因类别而异。因此，A型消费者在过去几年中一直疲软。最近，我们看到B型房车类别没有像前几年那样充满活力。两个表现非常强劲的细分市场是传统的C型，包括柴油和汽油C型，以及Superseas。因此，我认为经销商最近的库存管理做法在很大程度上转向确保他们在C型领域拥有他们想要的产品。
我们正在密切关注C型类别。竞争相当激烈。该类别中有很多竞争。我想说，未来C型类别的周转率可能需要更高一点，希望我们能在26日历年看到一些零售势头，以帮助整个行业改善该特定细分市场的库存状况。但我认为我们并不过度担忧。经销商正在那里下注，显然OEM正在与他们密切合作。我不知道，Brian，你是否有。
是的，Noah，关于这一点，我只想补充一点，我们看到经销商库存同比大幅下降19%。即使Grand Design自行式房车和Series M和F系列在市场上的备货，我们对我们的位置感到非常满意，我认为这将在26财年对我们非常有利。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自North Coast Research的John Healy。您的线路已接通。
谢谢回答我的问题。我想问一个关于业务利润率前景以及它与我们所处的关税环境的关系的问题。Mike，我知道你在电话会议上多次提到你。你们正在与供应商合作进行采购，你们正在做我们期望你们做的所有事情，但我想知道在将成本和投入成本与实际关税环境联系起来方面是否有任何进展。你是否能够建立任何形式的联系？
因此，从理论上讲，如果我们在关税方面获得一些减免，也许某些关税在20日历年被取消，是否会有任何形式的自动、指数化减免，或者这将是一种情况，即你必须回去尝试从产品中挤出一些美元，并且，在假设情况下，你是否与供应商有这样的观点，即嘿，我们需要更多地分担这一点，或者比六个月前更多地合作，以影响和解决这个可负担性问题。
因为当我听你们行业的电话会议时，每个人都在谈论可负担性和利率。但是，你知道，似乎供应商和采购社区可能有更多的让步。所以希望听到你的想法。谢谢。
谢谢你，John，这个问题。你谈到了多个方面。让我试着在这里有效地分解它。我们公司有一个非常强大的关税风险敞口管理流程。它从我们的集中式战略采购职能作为空中交通管制塔延伸到业务内部与供应商的日常关系。我认为我们对一级供应商所面临的关税压力有很高的透明度感到满意。他们并不总是记录进口商。
他们有二级或三级供应关系将这些成本转嫁给他们。在许多情况下，我们的供应商同意推迟和/或分担自2025年4月以来我们看到的增加的关税成本。但这是逐案处理的，而且在这种情况下，如果你不问，你可能不会得到最初的回应。但我们的供应链合作伙伴在这方面一直很好。我们还在工程设计、材料清单管理方面做了很多其他事情，通过我们自己的一些原材料和组件库存来尝试创造性地减轻这种情况。
因此，虽然过去八、九个月这是一项艰巨的工作，但我们对管理风险敞口感到满意。正如我 earlier 所说，Brian今天早上的guidance中嵌入了这一点，作为我们2026财年的收益前景。现在总体而言，如果最高法院做出IPA关税权力不再存在的决定，并且有某种退款程序，我们将不得不迅速消化这一点，并显然与我们的供应链合作，看看这从未来可能的恢复角度意味着什么。但总的来说，我们在公司内部管理材料成本方面正在成熟和增强实力，正如我 earlier 所说，我们的每个业务和品牌都有一个重要的目标，即在2026财年实现一些节省。
这并不一定对我们的供应链来说是坏事。这可能只是意味着我们以略有不同的方式进行采购，并且可能会整合我们在某个部件上使用的供应商数量。因此，所有这些都被纳入了每股收益同比增长40%以上的范围。这是我们认为我们可以在今年执行的“可控因素”之一。但关税仍然是我们最关心的问题，我们将在压力存在的情况下对其进行管理。
但你绝对是对的，这个行业的任何输入压力成本对于应对消费者可负担性都是不利的。现在我们都需要尝试找到一种方法来最终使产品更负担得起。
太好了。谢谢Mike。
最后一个问题，操作员。
谢谢。由于时间关系，我们的最后一个问题来自Morningstar的David Whiston。您的线路已接通。
早上好，伙计们。谢谢。我只有一个问题。关于你谈到的成功驱动因素幻灯片，Newmar在更低价格细分市场具有竞争力。我们说的只是新产品吗？你实际上是在谈论降价吗？因为这是一个奢侈品牌。你在定价方面没有太多回旋余地。
是的。早上好，David。很高兴收到你的来信。这真的是关于新产品，你知道，在Newmar业务中，不是降价。我会告诉你，领导该业务的Casey Tubman一直非常有纪律地管理他们的平面图和型号组合，以确保，你知道，我们有在市场上移动的正确平面图。因此，你可能会看到平均售价因此略有变化。Newmar是我们最令人向往的品牌资产之一。只是卓越的消费者体验，强大的经销商合作伙伴关系，产品在市场上首屈一指。
因此，我们在Newmar所做的一切都是为了维护这一品牌承诺。那就是奢华。那是首屈一指的。因此，当我们在那里谈论可负担性时，我们确实在推出可能填补该奢华产品线较低端价格方面的新产品。因此，C型中的Freedom Air与市场上的其他C型相比是高端的，但它让人们以一种全新的方式进入Newmar品牌。因此，这取决于你如何定义可负担性。但很多人想进入那个品牌，我们正试图在那里提供一个目录，让他们能够进入多个细分市场。
但是，不，我们不会，你知道，我们绝不会试图大幅提高那个品牌的价格，但我们肯定会努力保持那种消费者体验一流。
谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。现在我想将其转回给Joanne Ondala进行总结发言。
谢谢大家的参与。对于那些计划参加即将在坦帕举行的佛罗里达房车超级展的人，我们期待与您会面。祝您节日快乐。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。