莉兹·邓恩（高级副总裁）
杰伊·施密特（首席执行官）
杰克·卡兰德拉（首席财务官）
达纳·特尔西（特尔西咨询集团）
阿什利·欧文斯（KeyBanc资本市场）
米奇·库梅茨（海港全球）
萨。山姆。它。山姆·萨。它。问候。欢迎参加卡莱斯公司2025年第三季度业绩电话会议。@此时所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果有人在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的Star0。请注意本次会议正在录制。现在我将会议转交给莉兹·邓恩，SCP企业发展与战略沟通部。谢谢你，莉兹。你可以。开始。
谢谢。早上好，感谢您。参加我们的第三季度业绩电话会议和网络直播。包含详细财务表格的新闻稿以及我们的季度幻灯片演示可在@caleris.com获取。请注意，今天的讨论包含前瞻性陈述，这些陈述受若干风险和不确定性的影响。由于各种风险因素，包括公司Form 10K和向美国证券交易委员会提交的其他文件中披露的风险因素，实际结果可能与预期存在重大差异。有关风险因素和其他可能影响前瞻性陈述的因素的更多信息，请参阅今天的新闻稿和我们的SEC文件。这些报告的副本可在网上获取。
在讨论我们的运营业绩时，我们将提供并参考经调整的运营和收益结果，在某些情况下，我们将讨论排除Stuart Weissman影响后的业绩。有关非GAAP指标以及今天收益报告和演示中其他指标的更多详情，可在我们的收益报告和Claris.com上的调节表中找到。公司不承担随时更新本次电话会议中讨论的任何信息的义务。今天与我一起参加会议的有总裁兼首席执行官杰伊·施密特，以及高级副总裁兼首席财务官杰克·卡兰德拉。我们的电话会议将以准备好的发言开始，随后是问答环节，以解答您的任何问题。
话不多说，我现在将会议转交给。杰伊。杰伊
谢谢大家，早上好。今天早些时候，我们公布了第三季度的销售额和收益。我们很高兴实现了有机销售增长，这主要得益于我们的品牌组合，尤其是我们的主导品牌。Famous Footwear的销售趋势也逐季改善。我们业务的两个部门的自有电子商务表现均实现了两位数增长，客户增长强劲，通过我们的客户数据平台增强了目标定位，并进行了增量投资以推动时尚趋势类别的增长势头。正如预期的那样，关税继续对我们的毛利率和收益构成压力。然而，我们的有机销售表现超出了我们本季度初的内部预期。这也是我们的总体财务业绩首次纳入Stuart Weitzman。重要的是要记住，在我们能够将该品牌完全整合到Caleris生态系统之前，我们与Tapestry签订了过渡服务协议。我稍后会开始谈论我们计划在2026年使该品牌实现收支平衡并在此后实现盈利的计划。但在此期间，我们将产生临时的、升高的，在某些情况下是重复的成本，并且在明年2月完全整合之前，大部分协同效应或成本节约将无法释放。也就是说，我们很高兴能与高度敬业的Stuart Weitzman团队并肩合作，以改善运营表现。同样重要的是重申我们进行这项收购的原因。Stuart Weitzman是一个标志性品牌。具有独特的消费者共鸣，与我们专注于高端、当代、直接面向消费者和国际业务的战略重点相一致。此外，它代表了Caleris的转型时刻。通过此次收购，我们的品牌组合占销售额的近一半，同时继续产生超过一半的运营收益。我们认识到，在当今的运营环境中，规模很重要，而通过高效的运营结构利用这种规模比以往任何时候都更加重要。出于这个原因，我们在2025年下半年采取果断行动，使Stuart Weitzman以及我们投资组合的其他部分在2026年尽可能保持清晰、高效和有生产力。为实现这一目标，我们一直在与外部咨询合作伙伴就整合工作进行合作，以确保我们抓住所有协同机会并放大我们的最佳能力。通过这些努力，我们在整个公司范围内确定了效率提升空间。我们正在建立新的卓越中心，为整个Caleris投资组合提供支持。这些努力有望带来重大的结构性成本节约，提高纪律性并在2026年实现增长。我们将在第四季度的电话会议上提供2026年 guidance时分享更多关于这一新结构的信息。现在转向第三季度的业绩。品牌组合的有机销售额超出了我们的预期，本季度增长4.6%，计入Stuart Weitzman后增长18.8%。主导品牌总体有机增长达到两位数，其中三个品牌实现增长。整个投资组合在批发和自有电子商务方面均实现有机增长。高端品牌表现强劲，而价值定价品牌仍面临一定压力。我们的国际业务在本季度表现显著强劲，我们的直接面向消费者渠道呈现增长势头。根据Serkana的数据，我们的品牌组合在报告期内占据了女式时尚鞋类的显著市场份额。靴子是一个突出的类别，尤其是高筒时尚靴。然而，我们也看到平底鞋和乐福鞋的强劲增长，正装鞋表现稳健，运动鞋势头持续。Sam Edelman本季度表现非常强劲，国内外销售额均实现两位数增长。成功是广泛的。靴子是增长最快的细分市场，这得益于 established和新高筒靴款式的显著强劲需求，而短靴、休闲平底鞋和乐福鞋也表现良好。Sam Edelman的自有电子商务渠道创下了有史以来最好的季度业绩，实现了更高的全价销售额。许可举措取得进展，突出表现在成功推出香水，扩大了假日季的零售 presence。截至季度末，我们拥有114家Sam Edelman门店，其中57家为自有门店，57家为特许经营店，其中110家位于国际市场。Allen Edmonds本季度表现强劲，同店销售额为正，电子商务趋势稳健，批发业务表现强劲。各品类增长稳定，以运动鞋、正装鞋和休闲乐福鞋为主导。靴子随着季度的推进有所改善，现在在第四季度实现增长。Elevated reserve系列扩展到新的休闲和运动鞋款式，我们对这些款式以及现在42家门店中的高端价格点的需求强于预期感到非常鼓舞。最后，我们的16家Port Washington studio门店本季度继续跑赢更广泛的59家门店组合，高出400个基点。Naturalizer在第三季度收入环比改善，美国和加拿大的电子商务与去年相比实现两位数增长。我们的直接面向消费者渠道在所有主要类别（靴子、正装鞋、休闲鞋和运动鞋）均实现增长，并实现了更高的利润率。营销工作具有高度针对性，通过创意故事讲述突出特定产品类别和轮廓、颜色和材料趋势。品牌大使的使用有助于吸引和转化更高质量的流量。该品牌在Z世代、千禧一代和X世代中具有很强的购买吸引力，反映出代际范围的扩大。Bionic本季度实现增长，批发和国际市场销售稳步上升，而电子商务表现较为疲软。所有类别的零售销售均有所增长，其中休闲鞋、运动款式和拖鞋领先。国际业务是一个亮点，得益于强劲的电子商务和市场表现，实现了稳健增长。新产品推出如Willa 2.0和walk Slim Sneaker获得了 traction，并为品牌的势头做出了贡献。本季度还标志着Gabby Reese活动的启动，推出了Vionix首个健康大使活动内容，其表现优于传统品牌内容，推动了更高的参与度并占据了显著的支出份额。最后是我们最新的主导品牌Stuart Weitzman。正如你们许多人所知，该品牌在Tapestry ownership下近年来表现不佳，因此在收购时对收益有稀释作用。在我们拥有该品牌的前三个月里，我们的重点一直是稳定和过渡。以下是有效的方面：秋季系列产品的设计、产品质量和价格价值都引起了消费者的共鸣。秋季产品的Delta routes同比有所改善，尤其是在批发和美国自有零售方面，正装鞋以及短靴和高筒靴的全价销售表现强劲。以全球大使为特色的营销活动与各年龄段的消费者建立了联系。我们的系统整合按计划将于2026年初完成，关键职能领域（如财务、专业零售、国际和采购）的报告结构已经到位。以下是需要重点关注和采取行动的方面：中国D2C业务，所有权的转变导致销售波动，尤其是在8月份。我们已在中国增加了新的领导层，并与纽约的Stuart Weissman团队和我们的Caleras国际团队密切合作，他们在逐月改善销售方面取得了显著进展。全球 excess inventory，其中大部分是老化库存，因此更难清理。我们通过购买会计流程建立了适当的储备，但这在下半年对品牌的毛利率有稀释作用。虽然成本高昂，但我们认为这个问题本质上是暂时的，现在采取行动对这一过渡的成功至关重要。团队在清算方面取得了显著进展，使我们有信心在进入2026年时，这个问题将基本得到解决。虽然我们继续预计Stuart Weitzman业务在2025年剩余时间内会对收益产生稀释作用，但我们有计划通过在分销、物流、专业零售、数字和营销运营以及办公设施方面的显著协同节省，以及目前在TSA下涵盖的所有其他后台职能，在2026年实现收支平衡，并在此后实现盈利。虽然这些费用削减要到明年2月系统切换后才能实现，但我期待在第四季度的电话会议上更多地谈论Stuart Weitzman，包括我们改善销售业绩的计划。展望品牌组合今年剩余时间的销售表现，自有电子商务显示出强劲势头，销售表现似乎稳定。迄今为止，直接面向消费者的订单表现仍增长两位数，包括在黑色星期五和网络星期一期间。关税环境正在稳定，我们的缓解措施开始见效。不包括Stuart Weitzman的库存状况现在与我们的销售趋势更加一致，我们继续处理Stuart Weitzman的库存，以干净的状态进入2026年。转向本季度的Famous Footwear，总销售额下降2.2%，同店销售额下降1.2%，符合我们的预期。零售转化率和平均单位零售价格小幅增长，而客流量定义为中个位数下降。我们继续看到Famous消费者在购物高峰期反应强烈，8月份同店销售额为正，随后9月和10月下降，与我们上半年的趋势相似。我们的电子商务销售额连续第二个季度实现两位数增长。上一季度推出的Jordan在整个返校季贡献了稳定的势头，仍然是前10大品牌，这强化了Famous推出领先品牌并取得显著成果的能力。Famis通过Flare format继续提升消费者体验。第三季度末，我们拥有56家Flair门店，总体产生了3个百分点的销售增长，去年转换的门店销售增长了6个百分点。随着Flair概念的成功继续凸显Famous扩大高端品牌和产品的能力，我们计划在年底前再增加一个门店。本季度男士和儿童品类表现最佳，而女士品类表现不佳。运动品类同店销售额略有增长，时尚品类下降。Jordan、Adidas、Birkenstock、New Balance、Brooks、D.C. shoes和Timberland是增长最快的品牌，而我们的Caleris品牌在Famous Footwear表现出色，销售额实现中个位数增长。在战略重要的儿童品类中，本季度渗透率为25%。除了Jordan，我们看到Famous的高端品牌表现优异，我们计划通过引入更多这些高需求品牌来利用这一趋势。同时，我们认为需要编辑一些表现不佳的品牌，特别是在时尚品类。这将释放采购预算，用于投资需求品牌，包括我们自己的一些Caleris品牌。但我想明确的是，我们是跟随消费者的。我们在Famous增长我们的Caleris品牌是因为它们表现良好，这样做对我们的合并毛利率是有利的。杰克将更详细地介绍我们对第四季度的预期，但我要指出的是，Famous Footwear的假日销售到目前为止一直很强劲，同店销售额季度至今持平。总而言之，我们对本季度的销售表现以及我们战略增长主导品牌、国际业务、直接面向消费者和增强客户体验的特别优势感到满意。我们近期的重点是恢复毛利率、运营纪律、结构性成本节约和整合Stuart Weitzman。我们正在寻找新的、更高效的工作方式，并利用我们的最佳能力。我们专注于速度、敏捷性和控制我们能控制的事情。我们有信心，推动品牌组合和Famous footwear的发展并执行我们的战略计划将改善财务表现，并为我们的股东创造长期价值。话不多说，我现在将会议转交给杰克，以更详细地了解我们的财务表现。杰克
谢谢杰伊，大家早上好。在今天的电话会议中，我将提供有关第三季度业绩的更多细节以及我们对第四季度的预期。请注意，我的评论将基于调整后的数据，并将突出显示排除Stuart Weitzman影响的情况。第三季度销售额为7.901亿美元，增长6.6%。排除Stuart Weitzman后，有机销售额增长0.4%。品牌组合有机销售额增长，Famous有机销售额下降。两个部门的趋势与第二季度相比均有所改善。Stuart Weitzman本季度的销售额为4580万美元。品牌组合销售额有机增长4.6%，计入Stuart Weitzman后增长18.8%。排除Stuart Weitzman后，主导品牌在北美总体增长约10%，全球增长12%。我们看到高端品牌表现强劲，而我们更注重价值的品牌表现下降。关税在本季度对销售额没有产生重大影响。Famous销售额下降2.2%，同店销售额下降1.2%。8月份同店销售额增长1%，这是本季度最大的月份，9月和10月如预期下降。SG&A费用增加4260万美元，达到3.113亿美元。其中约1000万美元的增长是有机增长，其余来自Stuart Weitzman。SG&A占销售额的百分比为39.4%，有机基础上杠杆率下降310个基点。对国际业务的持续投资、门店折旧费用增加以及去年激励薪酬应计释放的影响在一定程度上被我们的成本节约举措所抵消。运营收益为2630万美元，运营利润率为3.3%。排除Stuart Weitzman后，运营收益为3740万美元，运营利润率为5%。品牌组合运营利润率为5.2%，排除Stuart Weitzman后为9.2%。Famis的运营利润率为5%。净利息费用为550万美元，同比增加260万美元，原因是平均借款增加。其中约160万美元的增长与收购Stuart Weitzman相关的利息费用。加权平均借款利率下降约25个基点。本季度税率为41%，年初至今为27.5%。稀释后每股收益为0.38美元，排除Stuart Weitzman后稀释后每股收益为0.67美元。转向资产负债表，我们在第三季度末有3400万美元现金，3.55亿美元借款和3.12亿美元流动性。季度末库存为6.78亿美元，同比增加9200万美元，其中7700万美元来自Stuart Weitzman。Famous库存同比增长不到1%，品牌组合有机库存增长5.5%。现在转向我们的展望。如前所述，关税继续对我们的年度业绩产生影响。品牌组合部门未缓解的关税影响约为6500万美元，其中我们通过工厂谈判、提价和其他降低应税商品价值的行动缓解了约4000万美元。本季度关税对品牌组合毛利率的影响约为175个基点，排除Stuart Weitzman后毛利率下降200个基点。Famous毛利率为41.6%，同比下降130个基点，原因是清仓日增加、额外的LIFO和其他库存储备以及电子商务销售强劲导致的渠道组合不利。SG&A费用增加4260万美元至3.113亿美元。其中约1000万美元为有机增长，其余来自Stuart Weitzman。作为销售额的百分比，SG&A为39.4%，有机基础上杠杆率下降310个基点。对国际业务的持续投资、门店折旧费用增加以及去年激励薪酬应计释放的影响在一定程度上被我们的成本节约举措所抵消。运营收益为2630万美元，运营利润率为3.3%。排除Stuart Weitzman后，运营收益为3740万美元，运营利润率为5%。品牌组合运营利润率为5.2%，排除Stuart Weitzman后为9.2%。Famis运营利润率为5%。净利息费用为550万美元，同比增加260万美元，原因是平均借款增加。其中约160万美元为收购Stuart Weitzman相关的利息费用。加权平均借款利率下降约25个基点。本季度税率为41%，年初至今为27.5%。稀释后每股收益为0.38美元，排除Stuart Weitzman后稀释后每股收益为0.67美元。转向资产负债表，第三季度末现金为3400万美元，借款3.55亿美元，流动性3.12亿美元。季度末库存为6.78亿美元，同比增加9200万美元，其中7700万美元来自Stuart Weitzman。Famous库存同比增长不到1%，品牌组合有机库存增长5.5%。现在转向展望。如前所述，关税继续对我们的结果产生年度影响。品牌组合部门未缓解的关税影响约为6500万美元，我们已通过工厂谈判、提价和其他降低应税商品价值的行动缓解了约4000万美元。本季度关税对品牌组合毛利率的影响约为175个基点，我们预计第四季度影响相似，但渠道和客户组合更有利，将使排除Stuart Weitzman后毛利率下降200个基点的情况得到改善。Famous毛利率下降130个基点，主要由于清仓日增加、LIFO和其他库存储备以及电子商务销售强劲导致的渠道组合不利。我们预计第四季度Famous毛利率将好于第三季度的下降130个基点，主要得益于 shrink改善和LIFO储备影响减弱。SG&A费用增加4260万美元，其中约1000万美元为有机增长，其余来自Stuart Weitzman。运营收益为2630万美元，排除Stuart Weitzman后为3740万美元。净利息费用为550万美元，同比增加260万美元。稀释后每股收益为0.38美元，排除Stuart Weitzman后为0.67美元。第四季度展望：我们预计综合毛利率将改善，品牌组合关税影响约175个基点，渠道和客户组合更有利；Famous毛利率受益于 shrink改善和LIFO储备影响减弱。SG&A方面，排除Stuart Weitzman后预计适度增加，Stuart Weitzman的SG&A略高于第三季度的3200万美元。税率全年预计为27%-28%。第四季度稀释后每股收益预计为亏损0.35-0.40美元，其中Stuart Weitzman稀释0.30-0.35美元。全年稀释后每股收益预计为0.55-0.60美元，排除Stuart Weitzman后为1.15-1.25美元。话不多说，我现在将会议转回给操作员。
问题。操作员谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的Star one。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按Star two。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。我们的第一个问题来自特尔西咨询集团的达纳·特尔西。请。
开始。早上好，各位。关于Stuart Weitzman，当您考虑其内部情况以及进入2026年及以后的机会时，显然还有本季度的情况和您的指导。无论是团队、产品，您如何看待一年后的零售和批发组合。如果我们坐在这里，杰伊，业务会是什么样子，您认为机会在哪里？是在利润率方面有更多机会吗？在收入方面，您是如何考虑的？然后在Famous footwear业务方面，坦率地说，听到AUR甚至客流量的情况令人鼓舞。
考虑到其他品类，时尚业务方面发生了什么，这种情况如何变化？您对运动品类的看法。然后我还有一个关于品牌组合的后续问题。谢谢。
嗨，达纳。首先，我将从Stuart Weitzman开始。我们计划通过毛利率改善（当我们完成库存清理后）和SG&A削减的结合，在2026年实现明显更好的业绩。正如我们评论的那样，随着TSA的结束，自然会有一些削减，然后在分销、物流、设施、零售门店和后台杠杆方面实现节约。我们非常高兴能与他们合作。我们喜欢与团队合作。这是一个自然的契合。我们真的一直在并肩工作。正如我在电话会议中所说，当我们查看业务的基本面时，消费者对产品的反应良好。这些都是需要继续构建的东西。营销与消费者产生共鸣，我们甚至看到北美零售门店的同店销售业务取得了一些不错的进展，这只是通过推出我所说的全球品牌组合实现的。因此，虽然我们还没有完全确定这个品牌2026年的前景，但总体感觉是非常积极的。我们认为随着我们为所有客户努力，批发业务有更多机会。其中许多客户是我们在品牌组合中合作的相同客户。我们认为直接面向消费者的数字业务有更多机会，因为我们真的试图通过一些最佳实践来解决这一特定部分。最后，我们看到了国际机会。欧洲业务状况良好，有很大的机会实现更快增长。中国方面，我们通过合作取得了巨大进展。我真的想说，我对该团队的早期迹象感到非常有信心。所以你可以听到，我显然比以往任何时候都更有信心。这只需要我们度过这个后半段，并采取必要的行动来改善情况。转向Famous Footwear。正如我所说，我们看到高端品牌在我们的产品组合中取得了很多成功。我非常高兴地说，我们看到像Birkenstock这样的品牌业务继续增长。我们看到像Timberland这样的品牌加速增长。我们发现，消费者已经准备好立即接受新产品和这些对他们有深刻意义的强大品牌，几乎没有滞后时间。这真的鼓励整个团队走得更快更远。然后最后，我们在品牌组合中谈到的时尚趋势，如高筒靴、回归高跟鞋等，在Famous Footwear也表现得非常好。我们计划在2026年积极发展这些趋势。因此，关于更多高端品牌和消费者对这些品牌的青睐的讨论确实非常顺利，我们计划继续推进。
明白了。然后我想您在准备好的发言中提到女性品类表现不佳，而运动品类略有增长。您在女性品类中看到了什么情况。因为就像您刚才提到的，我们看到并听说女性时尚品类表现强劲。
是的。显然，Famous在第三季度的主要优势是由运动品类驱动的。返校季确实推动了这一点，Jordan业务在那个时期表现爆炸式增长。因此，连同许多关键运动品牌，我们在第三季度看到了不错的表现。我们确实认为第四季度有机会重建我们的时尚业务。在Famous Footwear的领导团队和营销支持下，我们看到了一些不错的证明点。好消息是，我们仍然合作的关键品牌仍然表现良好，我们的假日营销（真的突出了很多这些大单品）与消费者建立了很好的联系。很高兴看到，我们的业务季度至今同店销售额持平。这也非常令人兴奋。所以有很多积极因素，但确实是很多大趋势与消费者产生共鸣，新品牌和高端品牌正在增长。
很快。明白了。最后，杰克，关于利润率，当您考虑Famous和品牌组合的毛利率以及SG&A时，未来会有什么与第三季度不同的指标，这对资产负债表意味着什么？谢谢。
是的，达纳。关于毛利率，我们预计第四季度整体综合毛利率将有所改善，正如我所提到的，并且预计这将来自两个业务。就Famous而言，虽然IMUS预计与第三季度大致相似，但我们预计 shrink改善（这是我们一段时间以来关注的重点）以及我提到的LIFO储备（其中一项库存储备）将带来改善。因此，我们预计第四季度Famous的表现将好于第三季度下降130个基点的情况。在品牌组合方面，虽然我们预计关税影响约为175个基点，但我们预计更有利的渠道和客户组合将使我们能够进一步改善第三季度排除Stuart Weitzman后下降200个基点的毛利率。
谢谢。
下一个问题来自Keybanc资本市场的阿什利·欧文斯。请。开始。
嗨。很好。感谢您回答我们的问题。我想快速从Stewart Weitzman的库存开始。我想通过您在PowerPoint演示文稿中提供的一些澄清进行计算。我们现在的资产负债表上略高于7500万美元。您能否帮助我们分析在未来五个月内需要处理多少才能达到真正健康的水平，以及为了处理这些产品同时保护品牌，促销或折扣策略会是什么样子。谢谢。
阿什利。我是莉兹。我不确定我们会提供全部细节，但我想说，大致来说，如果您考虑收购时的库存，其中约四分之一到三分之一属于老化和过剩类别。正如您将在我们的财务文件中看到的那样，估值公司对库存价值的评估仍在收购时的8500万至9000万美元左右，其中包括 step up。所以这是他们对当前库存价值的评估。我会让杰伊回答关于如何以不损害品牌的方式处理库存的问题。
品牌。是的，我们认为我们真的在从多个角度采取行动。库存是全球性的，因此需要在不同地区采取不同策略。但同样，它是老化的，我们正在采取强硬措施来处理它。我们认为我们在确定这一点上已经完成了三分之二以上。但这将是Stuart Weitzman在第四季度大部分行动的内容，这意味着我们已经销售了很多，但发货将在今年剩余时间进行，我们正试图在整合到Caleras设施之前完成大部分工作。
好的，明白了。只是一个更结构性的后续问题，当我们展望过去两年的一些变动因素之后，一旦度过这个过渡期，公司的正常化盈利能力应该如何考虑？恢复后，哪些因素对重建盈利能力贡献最大？您能否提供一些关于更可持续的业绩概况的方向性指导？谢谢。
这非常有帮助。谢谢。我会把问题传递下去。
下一个问题来自海港研究的米奇·库梅茨。请。开始。
打扰一下。是的。感谢您回答我的问题。杰伊，在您准备好的发言中，您谈到采取行动以尽可能干净地进入明年，然后您预计明年将推动增长。您能否详细说明您所说的增长是什么意思？主要是来自毛利率的增长，特别是毛利率方面吗？如果是这样，您能否详细说明一下？考虑到今年后半段的一些挑战，您是否预计明年关税同比会产生净积极影响？此外，明年减少促销是否有利润率机会？
我会让杰克回答一些细节，但可以肯定的是，我们期待2026年更好。首先，我们花了很多时间试图让Stuart Weitzman达到一个我们认为可以摆脱一些库存压力和其他清理工作的状态，并以更积极的方式前进。这是我们正在做的工作。但在整个投资组合中，我们看到了一些真正的主导品牌优势，正如我们所展示的。我们认为，虽然我们不会完全恢复毛利率，但我们确实会处于一个更好的位置。当然，我们现在不对2026年进行指导，但这是我们目前看到的情况。最后，我们确实通过建立卓越中心在整个公司范围内实现结构性SG&A节约，以便我们能够以更盈利的方式恢复增长。这些是关键支柱。我们正在大幅增长国际业务，记住，它是我们最小的业务，但提供最大的增长机会。最后一个可能是我们通过直接面向消费者实现的增长，特别是在品牌方面的有利盈利能力非常好。对于Famous，我们正在做很多事情，但我们真的会关注较低的增长，并致力于提高该业务 segment的盈利能力，同时继续改善品牌组合和产品分类。
杰克？是的，米奇。我想说的是，我们已经讨论了我们为缓解关税所采取行动的滞后影响，我们当然预计2026年毛利率将因此得到改善。不过，我想说的是，鉴于今年实施的增量关税范围从19%到50%不等，在这一点上，我想说我们还没有通过毛利率方面的行动完全抵消这一影响。这就是为什么我们也在寻找其他SG&A机会，以便从运营利润率的角度保持关税影响中性。
那么只是澄清一下，杰伊，当您说明年推动增长时，您指的主要是有机增长吗？因为显然如果Stuart从稀释变为收支平衡，这显然意味着该业务的增长。但您认为明年有机增长会实现吗？
我们当然会寻求有机增长，特别是在我们已经展示出一些我们认为将继续增长并进行投资的主导品牌中。但同样，我们不对2026年进行指导，所以这可能是正确的说法。但直接回答你的問題，是的，有机增长是我们明年的目标之一。
年。然后关于Stewart，您提到明年收支平衡。当您考虑该业务的长期利润率概况时，您是否期望它至少与品牌组合的平均利润率一致，或者您认为它可以更好？从收支平衡到更好的利润率，最大的机会主要在SG&A方面，还是真的在各个方面均衡？
我认为。可以肯定地说，我们的目标是达到品牌组合的平均水平。我们认为我们可以找到实现这一目标的途径，尽管未来可能会有其他因素。但从历史上看，该品牌曾达到过这一水平，我们真的认为通过与他们的新合作方式，我们会找到这种方式。因此，我认为这就是为什么我们如此致力于将Caleris能力结构的所有精华融入Stuart Weitzman，以便那里的团队能够真正专注于增长，并努力使这项业务尽可能强大，但我想说目前这是公平的说法。
好的。谢谢。
谢谢。
现在问答环节结束。我想请杰伊·施密特总结发言。
感谢您对Caleris的持续关注。在结束之前，我想。感谢公司各地团队的奉献精神，他们在将Stuart Weitzman纳入公司时表现出了巨大的决心和对新工作方式的开放态度。我们知道2026年及以后的运营方式将有所不同，围绕这一点的兴奋和能量是显而易见的。我非常感谢每个人为实现这一目标所做的承诺。这是艰难的一年，我们期待更盈利的2026年。谢谢。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。萨。