身份不明的发言人
Darryl White（首席执行官、董事）
Tayfun Tuzun（首席财务官）
Alan Tannenbaum（首席执行官）
Christine Viaud
Paul Holden（加拿大帝国商业银行）
John Aiken（杰富瑞）
Ebrahim Poonawala（美国银行）
Gabriel Dechaine（国民银行金融）
Mario Mendonca（道明证券）
Darko Mihelic（加拿大皇家银行）
早上好，欢迎参加蒙特利尔银行金融集团2025年第四季度业绩发布及电话会议，会议时间为2025年12月4日。今天的主持人是Christine Viaud。请开始。
谢谢，早上好。今天的电话会议将首先由蒙特利尔银行首席执行官Darrell White发表讲话，随后是我们的首席财务官Typhoon Tuzun和首席风险官Piyush Agrawal。出席回答问题的还有我们的部门负责人：加拿大个人和商业银行的Matt Mehrotra、加拿大商业银行的Sharon Hayward Laird、美国银行业务的Erin Levine、蒙特利尔银行资本市场的Alan Tannenbaum、蒙特利尔银行财富管理的Dellen Kamenga以及蒙特利尔银行美国首席执行官Darrell Hackett。由于我们的电话会议将于9:30结束，为了让每个人都有机会参与，请将问题限制为一个，并如幻灯片二所示重新排队。本次电话会议期间可能会发表前瞻性陈述，其中涉及具有固有风险和不确定性的假设。
实际结果可能与这些陈述存在重大差异。我还要提醒听众，银行使用非GAAP财务指标来得出调整后业绩。管理层以报告和调整后的基础衡量业绩，并认为两者都有助于评估基础业务表现。Darrel和Typhoon将在发言中提及调整后业绩，除非另有说明为报告业绩。现在我将把电话交给Darrell。
谢谢Christina，大家早上好。今天上午，我们公布第四季度调整后每股收益为3.28美元，全年为12.16美元。2025财年对Bima来说是强劲的一年。我们在财务和战略承诺方面取得了重大进展，加强了盈利能力，为客户提供服务，并支持我们所服务的社区。去年这个时候，我们制定了具体的财务承诺和明确的路径，到2025年，我们通过有纪律的执行兑现了每一项承诺。以下是一些亮点。我们的首要任务是通过盈利增长重建我们的净资产收益率。这些优先事项不是相互排斥的，而是相互促进的。
正如我们在2025年所展示的，我们将全年净资产收益率提高了150个基点，从9.8%提高到11.3%，第四季度以11.8%的势头结束。与此同时，我们实现了26%的每股收益增长和92亿的创纪录净收入。我们在四个战略杠杆方面都取得了进展。最重要的驱动力是我们每项业务的强劲运营表现，全年PPPT增长18%，达到158亿DOL。我们实现了长期以来的积极运营杠杆承诺，全年达到4%。各部门的运营杠杆均为正值，这得益于严格的费用管理和稳健的收入表现。
我们的效率比率提高了230个基点，达到56.3%。强大的风险管理仍然是蒙特利尔银行的核心差异化优势。正如预期的那样，减值拨备从24年第四季度的峰值降至本季度的44个基点。我们在上半年积累了拨备，以应对经济放缓和贸易不确定性，我们对环境中的潜在风险有充足的准备金。最后，我们正在积极优化资本状况。在2025年期间，我们通过回购和股息向股东返还了超过80亿美元的资本，今天我们宣布将股息增加0.04美元至每股1.67美元，比去年增长5%。
我们的CET1比率为13.3%，仍高于目标，我们正在稳步执行股票回购计划。我们的战略清晰且一致，蒙特利尔银行团队正在以速度和势头执行。我们的“数字优先、人工智能驱动”战略正在重塑我们的运营方式，为客户提供服务，同时将人工智能交到每个人手中。为支持这一点，我们最近向所有蒙特利尔银行员工推出了领先的生成式人工智能生产力工具，以及获奖的学习模块，帮助他们释放人工智能的力量。拥有超过80%的活跃用户，我们通过在数据、风险、治理和人才方面的战略合作伙伴关系和投资创造价值，这些正在加速我们的人工智能能力，以实现更大的效率和业务增长。
我们已经执行并从生成式人工智能工具（如Lumi和Rover数字助手）中获得了收益，这些工具支持我们的一线员工，实现更快的客户建议和见解。我们是第一家接入IBM量子网络的加拿大银行，并正在信贷和资本市场以及整个银行积极使用机器学习和强化学习模型。转向我们各项业务的亮点，首先是财富管理，这是我们净资产收益率最高的业务，今年表现非常强劲，创纪录的收入和净收入得益于客户资产的持续增长和建设性的市场环境。随着我们继续提供有竞争力的投资回报和创新解决方案来满足客户需求，客户正在给予我们更多业务。
本季度，蒙特利尔银行全球资产管理公司获得了12项LPR基金奖，以表彰其在为客户提供多样化投资解决方案的强大风险调整回报方面的持续卓越表现。随着Burgundy资产管理公司于11月1日加入蒙特利尔银行，我们有望进一步扩展私人财富解决方案，造福我们的客户。资本市场是蒙特利尔银行多元化收益的关键贡献者。全年PPPT增长强劲，每个季度都超出我们的预期。我们加强了平台，增强了客户覆盖，以在优先市场和产品中实现并提升我们的领先地位，包括在我们全球领先的金属和矿业业务中，同时扩展我们的股票衍生品和美国利率业务。
在加拿大投资银行业务中，今年我们在并购交易中排名第一，在股票资本市场排行榜中排名第二。我们旗舰的加拿大PNC业务今年实现了创纪录的收入和8%的强劲PPPD增长，因为我们正在获取高质量账户，并通过市场领先的数字销售参与和体验深化客户关系。我们继续为客户提供创新解决方案，帮助客户取得真正的财务进展，本季度我们与Instacart和沃尔玛推出了联合计划，为加拿大人提供便利和 savings。在加拿大商业银行领域，稳定的客户增长得到了商业银行、财富和资本市场之间增加的转介支持，以及数字参与的持续势头，导致贷款增长7%，存款增长5%。
尽管环境复杂，但客户和存款增长的一个关键驱动力是我们领先的北美国库和支付解决方案平台，该平台为客户提供全面的产品套件，包括实时支付、虚拟账户管理和直接连接到其企业资源规划和国库系统的支付API。转向美国银行业务，这是第一个在统一结构下报告的季度，团队整合以向客户展示蒙特利尔银行的全部实力，势头正在增强。今年我们在提高美国银行业务的净资产收益率方面取得了强劲进展，朝着12%的中期目标迈进，通过有针对性的行动计划执行，通过严格关注加强业务间的连接性、资金优化和资源重新部署到更高回报的关系来支持这一优先事项。
关键指标的盈利能力有所增强。定价优化的执行导致存款利差增加，利润率较去年第四季度扩大15个基点。到目前为止，我们已经完成了约80%我们确定为非战略性且低于回报目标的贷款的优化行动，并减少了46亿美元的风险加权资产。我们继续预计这些活动将在第二季度基本完成。同时，我们成功地将经常性费用收入增长了10%。商业TPS费用同比增长23%，资产管理规模的强劲净增长推动私人财富费用增长12%。零售银行业务势头持续增强，净新增支票账户同比增长60%。2025财年的业绩显而易见。PPPT增长加速至7%，运营杠杆为正3%，PCL显著改善，所有这些都导致全年净资产收益率提高170个基点至8.1%。我们最近宣布出售某些美国分支机构，这些市场我们没有本地规模竞争，并正在战略性地再投资以加强我们的网络，并在我们能够实现本地规模和长期增长最大机会的关键市场密集我们的存在。
我们计划在未来五年内新增150家分支机构，重点进一步密集在加利福尼亚州，我们最近在曼哈顿海滩开设了一个新的综合金融中心。我们还投资于关键人才职位，在美国增加和晋升了100多名一线商业和私人银行家，建立了显著的能力，以进一步加速业绩。总体而言，2025年是富有成效的一年，调整了我们的美国银行业务结构并优化了投资组合。我们现在正在推进战略的下一阶段，为业务增长定位，利用所有三项业务的实力和规模来推动协同效应和持续的净资产收益率改善。展望2026年。虽然经济环境保持弹性，但GDP增长一直温和，预计美国增长1.8%，加拿大增长1.4%。加拿大失业率可能在明年年中保持在7%以上，这带来了一些挑战，特别是对消费信贷，而贸易不确定性在USMCA协议审查之前持续存在。同时，我感到鼓舞的是，投资加拿大和多元化贸易关系以加强加拿大中期经济的举措开始向前推进。鉴于我们在商业银行和资本市场的优势地位，我们有能力从新的资本支出周期中受益。
在蒙特利尔银行，我们为2026年的持续势头奠定了基础，并正在向前迈进。我很高兴地宣布，我们计划在3月26日举办全银行投资者日，届时我们将与您分享更多关于我们战略和进展的细节。总之，我们提供世界级的客户体验，基于“一个客户”领导力，并培养高绩效的成功文化，为客户和我们的业绩推动进展。我们继续投资和利用我们的“数字优先、人工智能驱动”战略，重塑我们的运营和服务客户的方式。我们对卓越风险管理的一贯关注是基础，通过持续的纪律和改善的信贷市场条件，我们预计PCL将随着时间的推移继续正常化。
我们的首要任务仍然是重建净资产收益率，我对我们今年建立的势头充满信心，它将继续带来盈利增长和长期股东价值。有了这个，我将把它交给Typhoon。
谢谢Darrell。早上好，感谢您的加入。我的评论将从幻灯片9开始。在报告基础上，第四季度每股收益为2.97美元，净收入为23亿美元。调整项目显示在幻灯片46中，包括与宣布出售某些美国分支机构相关的商誉减记。我的其余评论将集中在调整后业绩。调整后每股收益为3.28美元，较去年的1.90美元显著增长，净收入为25亿美元，这得益于16%的强劲PPPT增长和较低的PCLS。净资产收益率11.8%提高了440个基点，有形普通股净资产收益率15.4%提高了570个基点。
收入增长12%，所有业务均实现广泛增长，包括财富和资本市场的持续强劲费用增长以及净息差扩大。支出增长9%，或扣除更高的基于绩效的薪酬和美元走强的影响后增长5%，我们实现了3%的正运营杠杆。总PCL较上年减少7.68亿美元，减值和履约拨备均较低。Piyush将在他的发言中谈到这一点。转到幻灯片10，平均贷款同比增长1%，主要受加拿大住宅抵押贷款和商业贷款增加的推动，但被美国商业余额减少所抵消，包括优化行动的影响。
客户存款较去年增长1%，加拿大日常银行业务和商业运营余额的良好增长被两国定期存款的减少所抵消。转到幻灯片11，剔除交易后，净利息收入较上年增长10%，所有运营部门均实现良好增长，得益于持续的利润率扩大和加拿大PNC和财富业务的平衡增长，以及企业服务净利息收入的增加。剔除交易后的净息差为206个基点，环比提高7个基点，反映存款利润率提高和企业服务贡献，包括更高的再投资率带来的好处。在加拿大PNC，净息差稳定，存款利润率提高抵消了产品组合的变化。美国银行业务净息差上升5个基点，存款利润率提高部分抵消了存款和贷款余额的下降。与去年相比，全银行净息差扩大了15个基点，基于当前的利率预期和后期投资的持续收益，我们预计明年将保持相对稳定。转到幻灯片12，非利息收入较上年增长9%，剔除交易后增长17%，主要得益于财富和资本市场的强劲管理费用和承销费用，以及反映我们TPS业务强劲的存款费用持续增长。转到幻灯片13，基本支出增长5%，主要受员工相关成本增加（包括人才投资）以及技术投资增加的推动。全年基本支出增长4%，符合年初给出的中个位数增长指导，并实现了4.3%的正运营杠杆。我们通过持续评估支出基础，平衡未来增长的战略投资，有着严格的费用管理的长期记录。我们认为我们的结构性支出基础仍有改进空间，并已确定进一步的效率，主要是劳动力优化形式，这将需要前期费用。我们正在敲定细节，目前预计第一季度将记录约2.25亿美元的费用，我们预计这将带来2.5亿美元的年化节省。全面执行后，我们预计2026年将实现约一半的节省。
我们预计2026年核心支出增长将在中个位数范围内，包括前期费用以及我们在人才、技术和自动化方面的不断增长的投资，特别关注我们的美国银行业务和财富业务。我们预计全年仍将实现正运营杠杆，包括第一季度费用的影响。提醒一下，与往年类似，第一季度将包括季节性较高的福利以及符合退休条件的员工的股票薪酬影响，我们预计这一范围在2.5亿至2.7亿美元之间。转到幻灯片14，我们的CET1比率强劲，为13.3%，仍高于管理层目标。该比率较上一季度下降20个基点，良好的内部资本生成足以抵消股票回购和源货币风险加权资产的温和增长。本季度我们完成了800万股回购，2025财年共回购2220万股。2026年，我们预计将继续回购股票，同时支持业务增长机会并保持强劲的资本状况。我们的CET1管理目标仍为12.5%。转到运营部门，从幻灯片15开始，加拿大PNC净收入同比增长5%，7%的良好PPPT增长部分被减值和履约PCLs的增加所抵消。收入31亿美元，增长7%，主要受净利息收入增长的推动，反映了余额增长和利润率提高。非利息收入增长反映了共同基金费用、存款费用和商业业务净投资收益的良好增长。支出增长6%，反映了技术和员工相关成本的增加。加拿大PNC全年再次实现正运营杠杆，效率比率提高至43.1%。转到幻灯片16上的美国银行业务。我的评论将涉及美元业绩，并反映我们组织结构的变化，将美国财富业务与美国个人和商业业务合并。净收入为6.27亿美元，高于去年的2.62亿美元，反映了8%的良好PPPT增长、3.6%的正运营杠杆和较低的PCLS。收入增长由存款利润率提高推动，足以抵消存款和贷款余额的下降，以及由强劲的TPS费用和财富管理资产净增长推动的非利息收入改善。支出与去年相比持平，技术和其他运营费用的减少被员工相关成本的增加所抵消。转到幻灯片17，财富管理净收入较去年增长28%，主要受财富和资产管理业务14%的强劲收入表现推动，反映了市场上涨和净销售额的持续增长、强劲的资产负债表增长和更高的经纪交易量。保险收入增加得益于基础业务增长和有利的市场变动。支出增长11%，主要受员工相关费用推动，包括第一季度基于收入的更高成本。我们的第一季度业绩将包括Burgundy资产管理公司的完整季度业绩。转到幻灯片18，资本市场净收入为5.32亿美元，而去年为2.70亿美元，反映了7.12亿美元的强劲PPPT表现，增长32%，以及较低的PCLS。收入增长14%，反映全球市场增长10%，主要受债务和股权保险增加以及股票交易收入增加的推动，但部分被利率交易减少所抵消。投资和企业银行业务收入增长18%，主要受债务和股权承销费用增加的推动，因为我们在本季度看到了强劲的客户活动。支出增长4%，主要受基于绩效的薪酬增加推动。现在转到幻灯片19，企业服务净亏损7300万美元，反映本季度收入高于趋势。我们预计2026年企业服务净亏损平均将与本年度相似，第一季度净亏损预计将是高点，包括季节性项目。总之，2025年我们实现了强劲的业绩，创纪录的收入、PPPT和净收入，并在投资业务的同时实现了正运营杠杆的承诺。我们在全银行和美国银行业务层面的净资产收益率改善方面取得了强劲进展，并制定了战略以在我们展望2026年时推动进一步改善。在加拿大，由于宏观经济环境的挑战继续影响个人和商业需求，我们预计贷款低个位数增长。
尽管环境温和，我们仍有能力在业务中继续获得市场份额，并预计在财政举措期间情况将有所改善。除了美国进一步的政策利率宽松和借贷成本降低外，我们预计将受益于改善的经济背景，并专注于将资源分配到竞争优势和更高回报的领域。我们预计在今年初基本完成资产负债表优化，预计到年底同比贷款增长将加强并达到中个位数。假设市场保持建设性，我们预计资本市场和财富管理在2026年将保持强劲表现。
最后，我们预计有效税率在25%至26%之间。总体而言，我们专注于在当前盈利势头的基础上再接再厉，继续朝着所有业务的中期净资产收益率目标取得进展。今天的资源部署决策主要受这一目标驱动，我们相信我们在边境两侧的特许经营实力将帮助加速我们的业绩。现在我将把它交给piyush。
谢谢Typhoon，大家早上好。我的发言从幻灯片21开始。我们今年的信贷表现符合预期。全年信用损失减值拨备为46个基点，处于高40年代指导区间的下限。在2025财年，美国银行业务表现有所改善。同时，加拿大经济疲软，包括失业率上升和贸易不确定性，导致我们加拿大个人和商业业务的损失增加。现在转向第四季度，信用损失总拨备为7.55亿美元或44个基点，减值拨备为7.50亿美元，较上一季度减少2300万美元或1个基点，主要由于美国银行业务损失减少，加拿大个人和商业银行业务及资本市场损失相对稳定，分别增加700万美元和400万美元。
转到幻灯片22，本季度履约拨备为500万美元，加拿大个人和商业业务的增加被美国银行业务的释放所抵消，与经济风险和我们投资组合的信贷趋势一致。总体而言，本季度拨备反映了宏观经济情景的改善和某些投资组合余额的减少，但被信贷条件的不确定性所抵消。47亿美元的履约拨备为履约贷款提供了70个基点的强劲覆盖，我们仍有充足的准备金。转到幻灯片23，减值形成本季度稳定在18亿美元。
消费者部门的增加主要来自抵押贷款，这些抵押贷款有良好的担保，贷款价值比低，我们预计不会出现重大损失。批发形成自去年以来有所下降，过去三个季度相对稳定。不良贷款总额增加至71亿美元或104个基点，较上一季度增加2个基点。虽然处理不良文件需要时间，但我们看到新观察名单形成稳步下降，预计这将导致不良余额随时间推移而下降。本季度，我们在附录中包含了非银行金融机构（NBFI）投资组合的更多细节。
该投资组合在产品、客户和抵押池之间多元化良好。它结构良好，通常有担保，并通过专业团队和差异化的承销标准进行管理。该投资组合的50%与股票认购贷款相关，风险 profile 非常强劲，该业务30年历史上没有损失。最后，虽然下行风险仍然存在，但减值PCL比率自去年年底以来已改善22个基点。展望2026年，我们预计上半年加拿大经济环境将较为疲软，贸易不确定性和低迷的消费者信心将继续拖累经济。
同时，扩张性财政政策和增长举措以及货币政策支持应会随着时间的推移导致更强的增长。假设共识宏观经济前景实现，我们预计减值拨备将保持在40个基点左右的区间，季度有所波动。总之，我们的表现继续得到投资组合多元化和风险管理能力的支持，以强大的风险文化为重点。强劲的拨备覆盖率、强大的资本和流动性不仅使我们能够应对环境中的任何挑战，还使银行能够随着市场条件的变化捕捉机会。
现在我将把电话转回给操作员进行问答环节。
谢谢。要提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字1。为节省时间，我们请分析师将问题限制为一个，并请重新加入队列以获取其他问题。谢谢。我们的第一个问题来自加拿大帝国商业银行的Paul Holden。请讲。您的线路已接通。
是的，谢谢。早上好。关于净资产收益率的问题。现在，考虑到25年的11.3%，现在不会期望您提高目标，这是肯定的。但只是想知道，就15%的目标而言，您认为实现这一目标是否现实？到2027年，考虑到您执行战略的速度，这是一个现实的目标还是我们需要再等一段时间？
嘿Paul，我是Darrell。所以15%仍然是绝对的目标。谢谢你的问题。就时间线而言，我们很清楚地说这是我们的中期目标，我们认为是三到五年。而且，你知道，我们在今年的过程中开始明确建立这种语言。所以现在我很难为你确定达到15%的具体日期。但我们也说过，我坚持这一点，假设建设性的环境，我们希望在这个范围的早期达到目标。
好的。我将把这作为我的一个问题。谢谢。
我们的下一个问题来自杰富瑞的John Aiken。请讲。您的线路已接通。
早上好，Typhoon。您重申了您对CT1比率接近12.5%的偏好。你们在这方面实际上更积极一些。我以这个问题作为开场白，我确实同意13%对您和整个集团来说仍然有点太高。但是，如果您在其他人之前降至13%以下，您认为您和蒙特利尔银行在打破同行集团方面有多舒服？
所以，John，好问题。我将重申我们的想法。我们的资本管理方法。我们已经公开谈论过三个因素。一个显然是监管最低要求。第二个是宏观经济背景和我们在该宏观经济背景下的表现。第三个是同行集团分布。因此，当我们确定12.5%的管理目标时，我们考虑了所有这三个点，我们非常确信12.5%是管理资本比率的非常合理的方法。因此，我们已经公开谈论了一段时间。
太好了。非常感谢。我很感激。
我们的下一个问题来自美国银行的Ibrahim Punawala。请讲。您的线路已接通。
早上好。我想只有两个问题。一个或两个部分的问题，因为我们只能问一个。我想，当我们考虑您的优化行动之外的商业贷款增长前景时，我理解这将在短期内缓解增长。但是当我们看美国时，经济显然有好坏参半的信号。您是否实际看到税收法案对企业在投资和招聘方面的行为产生影响的迹象？当您查看美国上半年的贷款增长时，您是否看到回升，或者考虑到关税不确定性，您是否看到下行风险？同样在加拿大，如果我们直到26年下半年才能对Kuzma有一些明确的了解，需要发生什么才能真正解除宏观压力？谢谢。
嘿，Bram，谢谢你的问题。是Aaron。所以在美国方面，我们从客户那里听到了普遍的乐观情绪。显然有谨慎，也有你问的问题。但总体而言，我们看到活动回升，我们看到管道增长。我们正在与感到普遍乐观的客户进行良好的对话。特别是对我们而言，当我们考虑到我们正从优化转向增长的这个拐点时。正确。我们的商业关系实力通过我们展示的费用增长真正体现出来。其次，正如Darrell提到的，在过去12个月中招聘了100多名商业银行家和私人顾问，他们才刚刚开始有效工作。
因此，在接下来的12个月里，你将看到这对我们有利。当然，我们继续投资于面向客户和内部技术，因为我们变得更高效，更容易开展业务。出于所有这些原因，我非常有信心我们将开始看到贷款增长。正如Darrell提到的，当我们进入第二季度、第三季度时，假设一些乐观情绪保持不变，美国经济如我们所想的那样保持下去。
去加拿大的任何角度。
是的，谢谢。是的，来了。
对不起，来了。是Sharon。谢谢你的问题。我想说与Erin类似，你知道，我一直在和客户交谈，我们会将语气描述为谨慎乐观。显然有很多被压抑的需求，管道非常强劲。我们确实看到第四季度末比第四季度初更强。所以我们看到进入新的一年有良好的势头。但我们也真的专注于存款增长。你看到我们在运营存款中获得了很多市场份额，我们的TPS业务今年也有两位数的高增长。
因此，我们的商业收入增长非常强劲。准备好应对您的问题，即需要发生什么，我认为在某些时候，我们开始看到，特别是在中端市场，更多客户开始提款。但利用率仍然很低，所以那里也有空间。显然，任何更多的确定性都将是积极的贡献因素。但无论何时情况好转，我们认为我们将处于有利地位以获取份额。
好的来电者。谢谢你们俩。
我们的下一个问题来自国民银行金融的Gabriel Deschene。请讲。您的线路已接通。
嗨，早上好。我知道过去一段时间对减值PCL的讨论都集中在美国。但我想问一下加拿大信用卡账户。我们看到那里的 delinquency率上升到高于同行平均水平。我们看到全年余额萎缩，我想知道我应该从这些数据中得出什么结论。他是否在某个时候增长过快？我们是否可能在圣诞节后时期看到信用指标出现短暂上升？然后我把这个也加进去，Darrell M&A。您是否愿意发行股票来做交易，或者您正在寻找更多的并购类型的事情？谢谢。
谢谢你的问题，Gabe。是Matt在说话。我会回到电话开始时关于宏观经济的评论。整体状况肯定会影响大众消费者，特别是信贷谱的低端。毫不奇怪，失业破产率上升。考虑到我们的投资组合构成，这些压力对我们来说更为明显。我们往往有一个较小的优质账户。想想大型航空公司联合品牌在我们的业务中并不是很大一部分，直到最近与Porter合作。我们已经调整以管理我们对该细分市场的敞口，同样在另一方面，我们看到Porter和我们的优质细分市场有良好的增长。自推出以来，共获得16,000个账户。
他们有深厚的活跃收藏家基础。因此，总体而言，我们展望市场的高端。但我的意思是，显然随着宏观经济状况的变化，低端市场的影响对我们来说是可见的，我们正在等待这种改善。
明白了。
我们的下一个问题来自道明证券的Mario Mendonca。请讲。您的线路已接通。
早上好。有点类似于Gabe刚刚问的关于收购的问题。有很多猜测说蒙特利尔银行正在积极寻求在美国银行业务方面进行收购。我知道您很难对这种猜测发表评论，因为这就是猜测，但也许您可以这样说。如果要在美国做交易，您是否会牺牲12%的净资产收益率目标至少几年，以换取规模的增加？
是的。好的，是Darryl，Mario。也谢谢Gabe的问题。我们很快进入下一个问题，所以没关系。我将把它们放在一起。对Mario问题的简短回答是不，绝对不。所以让我退后一步，给你一些背后的背景。我认为我们已经非常清楚地说明了我们如何考虑资本部署，实现净资产收益率目标是全银行和美国银行业务的首要任务。因此，我们做出的每一个决定都通过这个镜头进行评估。它是否支持净资产收益率的改善和可持续的盈利增长？
这适用于有机增长决策，也适用于并购决策。之前也说过，好的管理团队总是有并购天线。但同样，你必须非常有纪律。我们只会认真考虑符合战略和净资产收益率目标的任何事情。我们已经讨论了很多关于我们如何在美国优化再部署的问题。你在我的评论中看到了，你在我们的新幻灯片中看到了。你刚刚从Aaron那里听到了。再投资的目标是在我们认为有能力竞争和获胜的市场中密集化和建立本地规模。
所以当你考虑你的问题时，这是一个非常重要的点。在这些市场中是否有一个并购机会，可以使我们继续我们的净资产收益率之旅而不减慢它？事实上，如果它会加速它，我们可能会考虑它吗？当然。但如果它不符合这些标准，无论是战略上还是财务上，我们都不会。我们的首要任务是有机增长，我们有信心我们可以做到这一点，并达到这些目标，无论有没有并购。
我需要对重组做一个快速澄清。这是你留在核心数字中的数字，还是你要把它拿出来并调整它？听起来你把它留在里面了。但需要一些澄清。
是的，我们把它留在里面。我们一直都把它留在里面。我们的记录是我们通常把它留在里面。
好的，谢谢。
我们的最后一个问题来自加拿大皇家银行的Darko Mihalyk。请讲。您的线路已接通。
嗨，谢谢。我有一个两部分的问题。这只是第一部分，只是关于公司部门的澄清。您能谈谈您在本季度做了什么让这个部门比典型的亏损做得好得多。对我来说重要的是，无论在那里做了什么，似乎都不会对拖拉机或类似的东西产生任何影响。这只是这个问题答案中最重要的部分。我的问题的第二部分完全无关。
你提供的披露。Piyushin。关于nbfi，我只想向您确认的一件事是您在发言中提到。在这本书的很大一部分中，没有所谓的损失。我想知道的是，这本书的其他部分是否有损失，特别是piyush？我非常有兴趣了解是否有任何nbfi贷款导致我们在24年看到的更高损失，并在某种程度上。谢谢。
所以我将从第一个问题开始。Darko。我们本季度没有做任何独特的事情。所以如果你问的是你是否触发了梯子上的某些东西，投资等导致表现优于预期，不，我认为有时我们会有季度收益进入企业服务。我们在管理整体流动性和低收益资产余额方面做得非常好，这通常有助于企业服务收入。正如你所看到的，这反映在我们的利润率改善中。我的意思是，我们在管理利润率方面做得非常好，但这个季度没有什么特别的。
有些季度它碰巧更高，有些季度它往往更低。但没有什么是我们触发导致这种结果的。
好的，让我。Piyush博士，让我谈谈NBFI。所以NBFI部门，正如你在附录中看到的，我们披露了信息。这是我们业务的很大一部分。这是一个非常有利可图的部分，非常高的回报。正如你所看到的，很大一部分是我们的股票认购线，占50%。我们从事这一业务很长时间了，我认为你很了解这项业务，超过99%几乎是投资级的，它处于我们“一个客户”业务的中心，我们如何承担这种风险，并在TPS、财富、资本市场之间建立多产品关系。
在其他部分，同样，它是许多形式的客户的合并，但它有良好的担保，结构良好，超过10年。我会告诉你损失率是1个基点，其中一些来自我们两年前在保险部门披露的内容。它不是典型的NBFI部门，但根据命名法，我们也包括保险。所以这是一个高绩效、高投资级、非常低的不良贷款。所以我想留给你的是良好的担保，结构良好，由专门的团队和专门的承销标准管理。
好的，谢谢你的来电，很感激。
我们的下一个问题来自美国银行的Ebrahim Poonawala。请讲。您的线路已接通。
嘿，谢谢。所以我想Typhoon为你。当我们考虑美国的监管变化，SLR变化等。这是否会影响您对蒙特利尔银行美国银行或控股公司内资本水平的看法？这有什么可能改变吗？我只是想知道，当我们考虑12%净资产收益率的路径时，是否有我们可能低估的资本灵活性因素，特别是考虑到我们似乎在美国可能会有一个相当繁忙的规则制定时期，围绕一些资本要求？谢谢。
是的，好问题。我们在美国的资本状况今天和未来几个季度将继续高于同行。所以今天BFC的CET1资本为13.75%。银行的资本为14.73%。所以这些都是非常强劲的水平。并且鉴于我们的收入增长，预计它们会上升。我们的净资产收益率前景中没有任何东西可以通过美国较低的资本状况来实现，我们目前继续保持这种增长。因此，监管方面的任何变化都可能给我们带来更大的灵活性。但我们没有将其纳入我们的净资产收益率前景。我们的愿望是继续利用这些资本支持我们的资产负债表增长。
明白了。如果我可以跟进，也许Daryl为你。考虑到银行并购在任何关于BMO1的谈话中出现的频率，为什么你不想在监管背景开放的世界里做交易？你有多余的资本。我假设你可以在交易中部署一些美国资本。我明白它需要满足财务障碍，但当你考虑密度、区域规模是你的优先事项时，规模和规模不是要走的路吗？谢谢。
好的，Ibrahim，谢谢你的问题。看，首先，我们不考虑并购时机、监管环境、时间窗口。你已经看到我们在不同的政府下做交易，你也看到我们在不同的宏观环境下做交易。这完全是关于我们是否有符合战略和财务的东西。我在这个电话中再次强调了我们对这一点的纪律。所以，你知道，当我说重点是在我们能够获胜的市场中密集化和区域规模时，我会回到我之前的问题或我的回答。
Aaron正在领导一个非常好的战略，确保我们有最高的概率尽快在美国有机地爬上净资产收益率曲线。现在这是第一要务。如果出现适合并购类别的东西，我们可以加速而不是减慢它，是的，我们会好好看看。否则我们还有其他事情要做。
好的。非常感谢你。
我们没有更多问题。我想把电话转回给Darrell White做总结发言。
好的，谢谢大家今天早上的问题。我将总结说，我们2025年非常强劲，我们为来年做好了充分准备。当我考虑今天的电话会议时，我提醒我们所有人，我们正专注于尽快实现净资产收益率目标，同时提供盈利增长，我们将在3月的投资者日分享更多关于这些计划和结果的信息。在结束电话会议之前，我想感谢我们的首席财务官Typhoon在今年最后一次季度电话会议上的贡献，他将于年底退休。
在过去五年中，他作为杰出首席财务官、执行委员会成员和值得信赖的顾问，对蒙特利尔银行的增长轨迹、战略和获胜雄心产生了巨大影响。他个人主动培养下一代领导者，加强银行的未来。Typhoon。感谢您的领导，祝您节日快乐，期待在新的一年与您交谈。
蒙特利尔银行金融集团2025年第四季度业绩发布及电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。