布莱恩·斯密特（投资者关系）
托马斯·C·查布（董事长、首席执行官兼总裁）
K·斯科特·格拉斯迈尔（执行副总裁 - 财务、首席财务官兼控制器）
阿什利·欧文斯（KeyBanc资本市场）
珍妮·斯蒂希特（BTIG）
约瑟夫·西维洛（Truist证券）
特蕾西·科根（Citizens公司）
毛里西奥·塞尔纳（瑞银）
欢迎参加牛津工业2025财年第三季度业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果在会议期间需要操作员协助，请按星号和电话键盘上的数字零。请注意，本次会议正在录制。现在我将会议转交给牛津公司的布莱恩·史密斯。谢谢，请开始。
谢谢，下午好。在我们开始之前，我想提醒参会者，今天电话会议和问答环节中发表的某些声明可能构成联邦证券法意义上的前瞻性声明。前瞻性声明不是保证，实际结果可能与前瞻性声明中表达或暗示的结果存在重大差异。可能导致实际经营业绩或财务状况出现差异的重要因素已在我们今天早些时候发布的新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的文件中进行了讨论，包括我们10-K表格中的风险因素。
我们没有义务更新任何前瞻性声明。在本次电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标。您可以在我们今天早些时候发布的新闻稿中找到非GAAP与GAAP财务指标的调节表，该新闻稿发布在我们网站@oxfordinc.com的投资者关系选项卡下。现在，我想介绍今天的电话会议参会人员。今天与我一起出席的有董事长兼首席执行官汤姆·查布，以及首席财务官兼首席运营官斯科特·格拉斯迈尔。感谢您的关注，我想将电话会议转交给汤姆·查布。
下午好，感谢大家今天参加我们的会议。与往常的第三季度一样，我对第三季度的评论会相对简短。在转向第四季度初几周的情况以及我们如何应对 holiday季和今年剩余时间之前。我们对第三季度取得的成就感到满意，我们的财务业绩总体符合我们年初设定的预期。市场环境仍然竞争激烈且促销活动频繁，消费者在非必要支出方面继续保持选择性，往往需要新颖和创新的产品来吸引他们的注意力。在这种背景下，我们的团队专注于长期优先事项，并很好地执行了我们战略的基本要素。
新兴品牌集团和Lilly Pulitzer的强劲销售增长抵消了Tommy Bahama和Johnny Was的下滑，全公司的同店销售额略有增长。虽然毛利率继续反映了前几个季度我们讨论过的与关税相关的压力，但在没有这种压力的情况下，我们的基础调整后毛利率比去年有所改善。即使在高度促销的环境中也是如此。除了财务业绩外，我们在整个企业的多项关键举措上取得了重要进展，首先是人员方面。我们很高兴通过内部晋升和从公司外部招聘关键高管人才相结合的方式，调整和加强了Johnny Was和新兴品牌集团的团队。同样在Johnny Was，我们在去年季度讨论的业务改进计划方面取得了重大进展。在Tommy Bahama，我们的酒吧和餐厅是明显的竞争优势，我们很高兴在本季度新增了两家重要的餐厅。在Lilly Pulitzer，我们通过在基韦斯特举办时装秀来纪念去年非常成功的棕榈滩时装秀。
去年的活动帮助推动了2025年全年的创意内容和商业成功，我们预计今年的活动将在2026年起到同样的作用。我们还完成了位于棕榈滩Worth Avenue的Lilly Pulitzer旗舰店的翻新。最后，我们正处于新的最先进的 fulfillment中心的建设最后阶段，这将成为我们直接面向消费者业务的重要资产。这些项目都不会对我们的财务业绩产生直接影响，但都是未来成功基础的关键部分。正如我之前提到的，在整个产品组合中，各个品牌的表现各不相同，今年大部分时间都是如此。
亮点仍然是Lilly Pulitzer，该品牌再次展示了与核心消费者的深厚联系，并在本季度实现了健康增长。我们的新兴品牌业务也实现了强劲的同比销售增长，反映出日益增长的认可度、相关性、客户参与度和增长潜力。转向Tommy Bahama，虽然我们第三季度的业绩没有达到该品牌的目标，但我们看到了令人鼓舞的进展。同店销售额从今年早些时候的高个位数下降逐步改善至低个位数下降。我们相信，我们在解决导致年初疲软的关键领域方面取得了重大进展，特别是在颜色分类和产品线完整性方面，这导致了不同的区域表现以及我们最重要的市场佛罗里达州的疲软。
仍有工作要做，但我们对迄今为止所做的调整感到满意。同时，我们继续通过深思熟虑地扩展我们的零售和酒店业务版图来投资品牌的长期健康。在本季度，我们重新进入了萨拉索塔郊外重要的圣阿曼德圈，开设了一家漂亮的新全方位服务餐厅和零售店，取代了我们之前在2024年因飓风受损并关闭的餐厅。这个新地点加强了我们在最重要市场之一的酒店模式的实力。我们还在夏威夷大岛开设了一家新的马林酒吧，进一步加深了我们与该地区的联系，该地区几十年来一直是Tommy Bahama品牌的核心。
两个地点都有了令人鼓舞的开端，我们相信它们将成为长期资产。转向Jonny Was，我们在本季度进行了几项重要变革，以加强品牌基础并为长期成功定位。正如我们上个季度讨论的那样，Jonny Was是一个令人难以置信的品牌，拥有精美的产品、忠诚且投入的客户群以及勤奋、敬业的团队。为确保品牌能够充分利用这一潜力，我们更新了关键领导层，包括将Johnny Was的前首席商务官丽莎·凯泽晋升为领导该品牌的Johnny Was总裁。
丽莎是一位经验丰富的业务领导者，在Neiman Marcus担任超过25年的领导职务，包括担任10年女装成衣高级副总裁兼总经理。我们还更换了首席设计师和零售负责人职位，以带来更清晰的创意焦点、强大的商品纪律和更一致的全业务执行。今年早些时候，我们还聘请了外部专家来帮助我们评估Johnny Was业务，并确定改善经营业绩所需的行动。这项全面的项目现已基本完成，我们已开始根据其建议采取行动，明确优先事项围绕创意方向、商品规划、营销效率和零售业绩。虽然我们仍处于过程的早期阶段，但我们对团队的专注度、精力和一致性感到鼓舞。我们相信，新的领导层与非常有能力的现有团队相结合，以及清晰可行的计划，将使我们能够加强品牌基础，并释放我们在Johnny Was中继续看到的巨大长期机会。
在这种背景下，让我转向第四季度和我们对 holiday季的初步看法。提醒一下，我们去年第四季度的同店销售额持平，并受益于选举后的反弹。在评估今年第四季度的初步结果时，很明显 holiday季开局疲软反映了关税相关产品限制以及与去年相比整个行业的 holiday期间促销活动更多的综合影响。这使得环境变得困难，加上比今年早些时候更具挑战性的同比比较。最重要的是，我们的品牌在产品分类方面遇到了挑战，这可追溯到今年早些时候品牌构建 holiday和 resort系列时做出的与关税相关的采购决策。
去年春天，关税前景高度不确定，某些中国原产类别可能面临大幅增加。因此，我们做出了艰难但谨慎的选择，减少了严重依赖中国的类别的 exposure，例如毛衣和其他寒冷天气产品，这些产品在每年的这个时候都很重要。考虑到当时可用的信息，这些决定是适当的。然而，这导致我们的 holiday季产品分类不如我们希望的那样完整或全面。毛衣，尤其是毛衣，历来是我们整个产品组合第四季度需求的强劲驱动力，我们在这一类别的减少一直是一个重大阻力。
与此同时， holiday销售期比去年更具促销性，消费者对价值的敏感度提高，愿意等待更大的折扣。虽然我们的促销节奏和深度与我们品牌适当的方法一致，但许多竞争对手更早、更积极地进入了这个季节。这种动态导致我们在本季度初开局缓慢。在Lilly Pulitzer，我们的 holiday促销活动包括精心策划的满赠活动和更广泛的季节性促销，两者都引起了核心消费者的强烈共鸣，我们看到许多最适合送礼的款式和系列的参与度很高。不幸的是，由于高额的中国关税以及将这些商品的生产转移到其他地方的困难，我们成功的满赠活动在一定程度上受到了限制。同样，我们发现由于关税环境，我们的产品分类存在差距，特别是在新奇商品和某些其他季节性产品方面，这些产品无法迅速迁出中国，这限制了我们充分满足需求的能力。
我们还依靠核心项目来减轻关税 exposure，这降低了我们原本可能提供的新鲜感水平。在Tommy Bahama，我们以今年早些时候推出的主题为基础，提供了一系列引人注目的适合送礼的商品和寒冷天气季节性产品。但与Lilly一样，历史上在 holiday期间为我们带来 momentum的许多类别，尤其是严重依赖中国的毛衣和其他寒冷天气必需品，由于今年早些时候的关税不确定性而减少。这些差距，加上比往常更早、更深的促销市场，造成了额外的压力。
尽管面临这些挑战，我们仍然看到了上个季度讨论的Tommy Bahama boracay pants的持续积极反响。虽然价格从138美元上涨到158美元，但新产品创新导致了显著的售罄率，并且Boracay裤在很大程度上融入了 holiday送礼心态。这一成功也凸显了我们在市场上看到的一些趋势，即消费者倾向于多功能产品，可以在工作和休闲活动中穿着，并且比其他一些类别更少是非必要的。在johnnywas，客户继续与定义品牌的独特、艺术化产品建立最强烈的联系。
高级装饰单品、丰富的纹理和鲜艳的色彩故事再次引起了忠实客户的共鸣。但与我们的其他品牌类似，由于关税驱动的采购调整导致某些季节性类别的限制，以及整个市场促销强度的增加，使得在本季节初将这种兴趣转化为我们预期水平的难度加大。虽然绝对数量仍然很小，但我们的新兴品牌集团继续是产品组合中能量和增长的重要来源。Southern Tide、Beaufort Bonnet Company和Duckhead今年都建立了强劲的 momentum，我们看到这种 momentum延续到了 holiday季，开局比我们三个较大品牌的开局更强。
这些品牌受益于异常忠诚的客户群、专注的产品故事和高度投入的团队，它们的表现证明了我们相信每个品牌都存在的机会。随着我们继续投资于它们的能力，特别是在产品营销和零售扩张方面，我们仍然对新兴品牌集团在我们长期增长算法中可以发挥的作用感到鼓舞。综合来看，这些 holiday季早期趋势强化了我们全年观察到的情况。当我们提供符合品牌传统的新鲜、差异化产品时，客户会做出回应。然而，考虑到今天的促销环境，要实现这种回应需要更具竞争力的价值主张。
因此，正如斯科特几分钟后将详细说明的那样，我们现在预计第四季度的业绩将低于我们之前的指导，并且我们正在修订对今年剩余时间的展望。这是我们整个产品组合的重点，专注于每个品牌的特色，并确保我们展示给消费者的产品能够激发信心、喜悦和可能性感。同样的重点指导了我们全年的产品开发和营销计划。这就是为什么我们在各个品牌中都倾向于新颖性和创新，这也是为什么我们继续完善我们的产品，以匹配消费者进入 resort和早春时期的心态。
虽然环境仍然充满活力，但我们以清醒的现实主义态度对待今年剩余时间。我们认识到消费者继续应对不确定性，促销强度仍然很高。但我们的团队正在有纪律地执行，我们相信我们已做好充分准备，以满足消费者今天的需求，同时通过我在电话会议开始时概述的举措等投资于我们业务的长期实力和潜力。展望2025财年，我们的关注点是提高盈利能力，并对我们已经开始实施的杠杆充满信心。我们预计将开始实现2025财年启动的成本削减举措的收益，包括整个企业的间接支出和其他SGA相关效率方面的努力。在johnnywas，我们今年开展的重大商品和营销工作应该开始取得成果，我们还预计将把我们在Johnny WAS试点的商品效率产品项目扩展到我们产品组合中的其他品牌。
此外，随着我们完善采购策略，我们将继续专注于降低投入成本和减轻关税。随着我们完成佐治亚州莱昂斯的新 fulfillment中心，资本支出将显著下降，这将使我们能够大幅降低债务水平。所有这些行动都使我们能够在切实提高盈利能力的同时，继续有纪律地投资于我们品牌的长期实力。与往常一样，我想对我们整个企业的员工表示深深的感谢。他们的韧性、创造力和对客户的关注继续是我们一切工作的基础。
有鉴于此，我将电话会议转交给斯科特，他将详细介绍我们更新的财务展望。
谢谢，汤姆。正如汤姆所提到的，我们的团队在充满挑战的消费者和宏观环境中展示出了极大的纪律性和韧性来执行我们的计划。在2025财年第三季度，合并净销售额为3.07亿美元，而2024财年第三季度的销售额为3.08亿美元，在我们的指导范围2.95亿美元至3.10亿美元内。我们的直接消费者渠道总体增长，全公司同店销售额增长2%，符合我们本季度的指导。
直接消费者增长主要由电子商务销售额增长5%以及食品饮料和全价实体门店销售额分别增长3%和1%推动。全价实体门店的增长主要由新增门店推动，我们的餐厅和全价实体门店的同店销售额分别小幅下降2%和1%。我们的 outlet门店销售额与去年基本持平。我们直接面向消费者的销售额增长被批发渠道11%的销售额下降所抵消，这主要是由于降价业务的减少。
按品牌划分。Lillypolitzer再次实现强劲季度，总销售额同比增长，主要得益于零售两位数增长和电子商务高个位数增长，部分被批发渠道下降所抵消。Lilly Pulitzer的正同店销售额以及我们新兴品牌业务的正同店销售额和整体销售增长，帮助抵消了Tommy Bahama的低个位数负同店销售额和Johnny was的高个位数负同店销售额，导致两项业务的销售额下降。调整后毛利率收缩200个基点至61%，主要原因是2025财年实施的额外关税导致销货成本增加约800万美元（即260个基点），扣除缓解措施后，以及销售组合变化，Tommy Bahama和Lilly Pulitzer的促销和清仓活动期间的净销售额占比更高。这些下降部分被以下因素抵消：由于合同重新谈判带来的承运人费率改善，消费者运费成本降低；销售组合变化（批发销售额占净销售额的比例降低）；以及与供应商产品运输相关的运费率下降。
调整后SGA费用增长4%至2.09亿美元，而去年为2.01亿美元，其中约5%（约70%的增长）是由于自2024财年第三季度以来开设了16家净新实体门店，导致就业成本、占用成本和折旧费用增加。这包括2025年前9个月开设的13家净新店，包括3家Tommy Bahama Marlin酒吧和1家全方位服务餐厅。我们还产生了与计划在第四季度开设的一些新门店相关的开业前费用。其结果是调整后营业亏损1800万美元，营业利润率为负5.8%，而去年同期营业亏损3%，即负1.1%。
调整后营业收入的下降反映了我们在充满挑战的消费者和宏观环境中进行投资的影响。除营业收入外，我们的调整后有效税率为30.3%，高于我们的预期，原因是某些离散项目因我们的经营亏损而被放大。利息支出比2024财年第三季度高出100万美元，这是由于平均债务水平上升。综上所述，由于2025财年第三季度进行的中期减值评估，我们的调整后每股净亏损为0.92美元。公司确认了总计6100万美元的非现金减值费用，主要与Johnny WAS商标相关。
Johnny WAS的减值费用反映了2025年第三季度组织重组活动的影响，包括汤姆讨论的Johnny WAS executive团队的变动。基于JOHNNY WAS近期净销售额和经营业绩的负面趋势，以及减轻高关税的挑战，修订了未来预测。我现在将转向我们的资产负债表，首先是库存。在2025财年第三季度，按后进先出法计算，库存增加100万美元（即1%），按先进先出法计算，库存增加600万美元（即3%），相比2024财年第三季度，库存增加主要是由于2025年实施的美国关税导致约400万美元的额外成本资本化到库存中。我们本季度末的长期债务为1.4亿美元，而第二季度末为8100万美元，2024财年末为3100万美元。我们的债务历史上在第三季度增加，主要是由于现金流的季节性波动，第三季度收益较低导致现金需求增加。2025财年前9个月的经营现金流为7000万美元，而2024财年前9个月为1.04亿美元，这主要是由于净收益降低和营运资金需求变化。我们还进行了5500万美元的股票回购，9300万美元的资本支出（主要与佐治亚州莱昂斯配送中心项目相关，该项目仍按计划于2020年初完成并启用），以及3200万美元的股息，导致自年初以来长期债务余额增加。
我现在将花一些时间讨论我们对2025年剩余时间的更新展望。第四季度至今的同店销售额数字为中个位数负增长，低于我们之前预期的持平至低个位数正增长同店销售额。虽然我们的平均订单价值有不错的增长，但客流量喜忧参半但大多下降，并且由于 holiday季开局缓慢，整个产品组合的转化率非常具有挑战性。我们正在修订对今年剩余时间的指导，预计中个位数的同店销售额将持续到今年剩余时间。
全年净销售额预计在15亿至14.9亿美元之间，较2024财年15.2亿美元的销售额下降2%至3%。我们25年全年修订后的销售计划包括Tommy Bahama和Johnny west部门的下降，主要由负同店销售额驱动，部分被Lilly、Pulitzer和新兴品牌部门的增长所抵消，这得益于正同店销售额和新门店位置。按分销渠道划分。销售计划包括大多数渠道的低个位数下降，包括批发全价、零售、电子商务和 outlet，部分被食品饮料渠道的低至中个位数增长所抵消，该渠道受益于今年新增的三家Marlin Bar门店和一家新的全方位服务餐厅。对于2025财年。
我们当前的年度指导反映了约2500万至3000万美元的净关税影响，即每股约1.25至1.50美元。虽然关税是今年利润率收缩的主要驱动因素，但我们还预计各品牌的持续促销活动将对利润率造成压力，因为在当前宏观经济环境下，消费者仍然对价值和交易导向的购物高度敏感。我们预计全年毛利率将收缩约200个基点。除了较低的销售额和毛利率外，我们预计SGA将以中个位数增长，主要原因是我们近期对业务的持续投资，包括2024财年新增30家净门店的增量SGA的年度最终确定，以及与今年新增约15家净门店相关的增量SG&A，包括3家新的Tommy Bahama Marlin酒吧和一家新的全方位服务餐厅。
此外，在营业收入中，我们预计20财年的特许权使用费和其他收入将减少约300万美元。此外，我们2025财年的指导包括非经营性项目的不利影响，包括700万美元的利息支出（相比2024年为200万美元），即每股约20至25美分的增量影响。2025财年债务水平上升是由于我们继续对Alliance Georgia配送中心进行资本支出、技术投资以及向股东返还资本超过经营现金流。我们还预计调整后有效税率约为25%，高于2024年的20.9%。税率上升主要是由于2025年年度股票归属对所得税费用的影响与2020年相比发生了重大变化。
我们预计较高的税率将导致每股约15至20美分的影响。考虑到所有这些项目，包括关税带来的每股25至50美分的影响、更高的利息支出和更高的税率。我们修订了指导，预计2025年调整后每股收益在2.20美元至2.40美元之间，而去年调整后每股收益为6.68美元。每股收益指导下降的最大驱动因素包括：第四季度同店销售额假设从低个位数正增长调整为中个位数负增长；特许权使用费和其他收入减少，原因是主要许可合作伙伴的订单预期降低，他们的客户库存水平较高，导致订单从第四季度转移到明年第一季度；SGA增加，主要是由于与我们正在进行的改善经营业绩的项目相关的咨询成本增加，以及2025年第四季度与我们新的Lions Georgia配送中心相关的一些额外成本。
我们预计销售额为3.65亿至3.80亿美元，而2024年第四季度的销售额为3.91亿美元。这主要反映了我们的中个位数负同店销售额假设和低个位数的批发销售额下降，部分被非同店门店的影响所抵消。我们还预计毛利率收缩约300个基点，主要由关税增加以及促销和清仓活动期间净销售额占比更高驱动。SG&A以低至中个位数增长，主要与新门店位置相关；利息支出增加100万美元；特许权使用费和其他收入减少100万美元；有效税率约为26%。
我们预计这将导致第四季度调整后每股收益在0至20美分之间，而去年为1.37美元。我现在将讨论我们今年剩余时间的资本支出展望。与我们之前的指导一致，我们预计全年资本支出约为1.2亿美元，而2024财年为1.34亿美元。剩余资本支出与完成新配送中心以及执行Tommy Bahama和Lily Pulitzer当前新门店渠道相关。我们预计在2026年及以后，在佐治亚州莱昂斯项目完成后，这种较高的资本支出水平将显著放缓。
与我们业务的季节性一致，我们预计第四季度未偿还借款将适度减少。感谢您今天的时间，我们现在将电话会议转交给提问环节。Von。Bon，我们准备好回答问题了。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号和数字2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。我们的第一个问题来自KeyBank资本市场的阿什利·欧文斯。您可以开始提问。
嗨，太好了。非常感谢，下午好。首先，我很感谢所有关于每个品牌在 holiday季产品分类中具体差距的详细说明。但展望未来，随着我们进入本季度，您预计这对即将到来的季节有多大影响？这是已经纠正的问题，还是您仍然观察到一些中断？只是想了解 holiday季现在与您最初计划的相比有多少已经完全对齐，然后关于这一点。我知道中国现在情况复杂，可能正在有所缓解，但想问一下这个差距是否正在改变您对未来采购策略的看法，您会尝试进一步多元化吗？提前下订单吗？任何相关细节，谢谢。
是的，我认为重要的是，虽然我们提供了很多细节，但我们没有特别指出的一件事是，真正影响我们一些采购决策的是现在货架上的产品。原因是，当我们为现在货架上的产品下订单时，恰逢中国的关税将达到145%的短暂时期。你知道，当关税是20%或27%左右时，我们可以有意识地决定继续在中国制造特定产品，如果需要的话，并尝试通过各种途径减轻关税影响。
当我们面临145%的关税时（目前这一情况已不存在），但就在我们为现在货架上的产品下订单时。我们能够将很多产品迁出中国。Tommy和Lily大部分（如果不是全部）都已迁出中国。但毛衣是一个类别，还有其他几个类别。毛衣是他们在中国制造的主要类别，而我们在国外没有很多历史上很好的资源可以利用。所以阿什利，我们当时决定，我认为这是正确的决定，我们知道我们无法承受那么高的关税。
所以我们大幅削减了毛衣产品分类，试图用其他产品填补。你知道，你现在看我们的产品分类，你会希望有毛衣。这就是我们一直在谈论的。所以到春季，情况已经稳定了很多。关税问题仍然有点悬而未决，但已经稳定了很多。我们能够将产品转移出去，或者知道关税税率将在我们可以处理的范围内。
所以对于春季，我认为我们不会有同样的影响。我们仍然需要处理关税问题，但它们不会像这个季节那样影响产品分类。这有帮助吗？
是的，非常有帮助。还有几个问题很快。我想您之前提到竞争对手在 holiday季的促销活动更积极，而且更早，这造成了更严峻的背景。您现在在市场上看到的促销强度是否有所缓和，这如何影响您今年剩余时间的促销策略。另外，在Johnny was的领导层更新和外部评估之后，您现在关注的关键优先事项是什么，展望2026年，该品牌的关键目标是什么，我们应该将其视为又一个稳定期，还是您能提供一些关于稳定Johnny的路线图或关键构建块的细节，谢谢。
好的，关于市场上的促销强度，我想说现在仍然感觉相当高，但我们正处于感恩节后的网络星期一周末和最后冲刺之间的那个时期。这些通常是促销活动最多的时期。我不认为促销强度真的有所减弱，但我也不确定它是否又升级了。但不会惊讶地看到这种情况发生。而且，你知道，我们将尝试以品牌适当的方式对此做出回应。我认为所有品牌的关键词都是保持灵活性。我们确实，你知道，希望确保我们不会完全出卖我们的品牌，但我们也。
考虑可以做些什么来，你知道，对市场做出回应。我还要指出的一点是，今年的日历情况，感恩节到圣诞节之间有27天，圣诞节是星期四。我们上一次有这样的日历是在2014年。那一年的业务来得很晚。如果你看感恩节前到圣诞节的销售增长，它真的是在去年年底才开始增长。如果你还记得，去年圣诞节是星期三。所以今年他们有额外的一个工作日购物，这可能是有意义的。
而且这也让我们可以在周六甚至某些情况下周日截止电商发货，仍然让人们有信心在圣诞节前收到商品。而去年我们主要在周五截止。所以有一些事情，你知道，我们已经将当前的趋势纳入了我们的预测。但我认为有理由希望这个季节可能会有所回升。不认为会是一个很棒的季节，但有一些值得注意的差异。
关于Johnny Was的计划，我会说几件事，这个计划是由Johnny Was的团队在一些外部协助下制定的，但很大程度上是团队的计划。Lisa Kayser现在是Johnny Was的总裁，她是该团队的一员。她相对较新加入Johnny Was，但已经和我们共事了几个月。她之前是首席商务官。她在制定这个计划中非常核心。所以领导层的更新并不意味着，我想说，我们一直在努力的计划方向有任何改变。正如我们上个季度讨论的那样，关键在于商品有效性——拥有更好的产品分类，在正确的价格点、正确的产品类别上有适当的投资水平，在正确的时间将产品送到门店，并在正确的门店级别进行分类。我们相信所有这些都将推动与原本相比的增量销售，并提高利润率，提高全价售罄率，并最终提高毛利率。团队关注的另外两个重要领域。同样，这是团队的计划，还是同一个团队，我们只是增加了几个人，并提升了包括Lisa在内的几个人，我们对她感到非常兴奋。但第二个要素是关于营销效率，这实际上只是更有效地花费我们的资金以获得更好的结果。你知道，其中一些我们已经开始实施。
我会说，我们今天看到的情况令人鼓舞，我们实际上正在获得。我会说，在过去一个月左右（可能更长一点）的支出中，效率有所提高。最后一件事是关于改进上市流程和日历。这是整个团队在Lisa领导下正在做的事情，你知道，他们非常投入。Lisa非常相信这种纪律。所以我认为领导层团队的更新和提升并没有改变计划，因为他们都制定了计划，但它增强了我们，你知道，很好地执行计划的能力。
好的，太好了。感谢您的澄清。感谢所有信息。我会转达，祝好运。
好的，谢谢。
我们的下一个问题来自btig的珍妮·斯蒂希特。您可以开始提问。
嗨，下午好。想稍微深入了解一下批发业务。我知道这是业务中相对较小的一部分，但想知道您能否分享一下那里的情况。听起来您的批发合作伙伴在订单方面更加谨慎，渠道中可能有更多库存。我想您提到降价业务将会下降。这是战略计划还是请详细说明一下情况？谢谢。
我认为总体而言，批发业务方面，你知道，零售商（尤其是专业零售商）存在一定程度的担忧和谨慎，你知道，他们是我们批发基础的重要组成部分，在不确定时期他们往往会有所退缩，我认为我们现在看到了这种情况。斯科特，我不知道你是否想详细说明降价业务的情况。
是的，是的，我们需要通过这些渠道清算的库存减少了。所以我们，你知道，试图保持我们自己的库存。希望我们将继续减少必须通过这些渠道销售的库存。
明白了。然后考虑到您现在看到的影响是您在4月或5月中国关税为145%时计划的产品带来的，我们是否应该将第四季度视为关税阻力的峰值，或者我们应该考虑到明年第一季度继续有多少影响？
好吧，我认为就其对我们产品分类的影响而言，我认为这是峰值。我认为当我们进入春季时，我们能够，你知道，生产我们想要的产品，在关税水平可控的地方。就关税的财务影响而言，请记住，去年第一季度我们没有关税。实际上，关税直到今年晚些时候才真正开始生效。所以第一季度你不会有，你知道， apples to apples的比较。然后随着一年的推进，你开始与关税进行比较，我不知道你是否想补充。
是的，是的，我们加速了很多产品，所以，你知道，年初就知道关税将要到来或担心它们将要到来。所以我们能够，第一季度的大部分时间关税非常非常低。现在我们进入明年第一季度，所有产品都将有一些关税，但我们将有一些价格上涨，至少有助于减轻这种影响。随着一年的推进。你将与关税进行 apples to apples的比较，希望在价格上有一点更多的缓解。
好的，非常感谢。我可以继续了。
谢谢，珍妮。
我们的下一个问题来自Truist证券的约瑟夫·苏泽洛。您可以开始提问。
嘿，伙计们，非常感谢回答我的问题。稍微跟进一下批发业务，理解零售合作伙伴的普遍谨慎态度，但您能否提供一些关于您在该渠道中的竞争定位的增量细节，以及当我们度过目前面临的库存关税压力后，情况会如何？
好吧，我认为在第三季度，就我们所知（我们并不总是有完美的信息），我们的表现相当不错。我不认为，你知道，总体而言，除了少数小领域外，我们在零售货架上的表现相当好。对于第四季度和 holiday季，我认为，你知道，现在确定还为时过早。我们没有足够的数据。但我的直觉是，我们将继续在货架上表现良好，更多的是普遍的谨慎。
明白了。有道理。如果我们还能了解一下您对春季价格上涨的想法，我相信这是我们最初看到的轨迹。
是的，我们确实在秋季 holiday期间有一些价格上涨，但春季会有更多。但同样，我们将承担全部关税负担，然后我们正在考虑明年秋季的定价是否需要任何额外调整。所以我认为一旦我们有了明年年初的定价，目标应该是减轻关税美元的影响。我不认为我们会完全减轻百分比，但美元方面，你知道，一旦我们度过年初，目标是让定价减轻关税美元的影响。
明白了。有道理。非常感谢。谢谢，乔。
我们的下一个问题来自花旗集团的保罗·勒格。您可以开始提问。
嗨，我是特蕾西·科根，代替保罗提问。我想问一下您目前看到的季度至今的情况，除了关键的毛衣类别之外。您能谈谈其他一些类别的趋势，以及按品牌划分的季度至今趋势吗？是所有品牌普遍疲软，还是某个品牌有较大差异？谢谢你们。
当然。谢谢，特蕾西？好吧，我想说，我们在准备好的发言中谈到了这一点，但三大品牌目前都相对疲软，你知道，而较小的品牌仍然在增长。它们在第三季度增长了17%，第四季度继续保持强劲。而大品牌确实是我们看到疲软的地方。在产品方面，我们也谈到了一些。我认为，在Lilly，由于中国关税情况和145%的威胁。中国是我们生产许多更具装饰性的产品的地方，你知道，新奇类型的东西，带有闪光、水钻和蝴蝶结之类的东西。所以我们这类东西少了很多。因此，消费者几乎被迫选择一些在Lilly系列中相对较普通的产品（尽管Lilly的产品从不基本）。
在Tommy Bahama，我们实际上看到了像Boracay长裤这样的产品表现非常好，这基本上是一种休闲裤。这是一款非常好的休闲裤，但它是一款休闲裤。正如我们在第三季度谈到的那样。本季度我们推出了一款新的，或者说第三季度、第二季度，我们在今年早些时候推出了它。价格从138美元涨到158美元。它确实有一些新的特性和好处，但卖得非常好。实际上，我们卖出的数量比去年卖出的旧款还要多。
还有长袖梭织服装、一些第二层针织服装表现也不错。我认为很多这些产品的主题是多功能性。你知道，可以在很多不同场合穿着的东西。但是，你知道，随着季节的发展，我们会看到更多。特蕾西。
太好了。谢谢你们。祝 holiday季好运。
好的，谢谢。
我们的下一个问题来自ubs的毛里西奥·塞尔纳。您可以开始提问。
太好了。感谢回答我的问题。我想，你知道，我现在理解在第四季度，你们正经历一些与毛衣和搬离中国相关的产品分类问题。但当您考虑2026年春季系列时，您对产品分类有何看法？您认为三个大品牌在不同方面准备得如何，在度过第四季度的这个小挫折后，明年上半年是否有可能取得更强的业绩。
谢谢。
我认为产品分类的挑战主要是。对于现在货架上的产品。我认为当我们进入春季时，当我们下订单时，145%的关税已经不存在了，或者我们已经找到了其他地方生产产品。所以我认为我们在春季不会有那么多挑战。正如斯科特刚才提到的，春季的关税问题将只是今年我们将面临关税，而去年春季我们实际上没有关税，因为它们还没有实施，或者我们提前拉入了库存。
再确认一下，您计划在2026年春季实施什么样的价格上涨来抵消关税？
是的，我们确实在秋季 holiday期间有一些价格上涨，但春季会有更多。但同样，我们将承担全部关税负担，然后我们正在考虑明年秋季的定价是否需要任何额外调整。所以我认为一旦我们有了明年年初的定价，目标应该是减轻关税美元的影响。我不认为我们会完全减轻百分比，但美元方面，你知道，一旦我们度过年初，目标是让定价减轻关税美元的影响。
明白了。好的。非常感谢，祝 holiday季剩余时间好运。
好的，谢谢，毛里西奥。
现在问答环节结束。我将把电话会议转回给汤姆·查布作总结发言。
非常感谢大家的关注。我们期待在3月份再次与您交谈。在此之前，祝您 holiday季快乐。
女士们，先生们，感谢您的参与。今天的会议到此结束。请挂断电话，祝您有美好的一天。