Michael Rhodes（首席执行官）
Ryan（高盛BDC公司）
我们现在开始。请给我一秒钟。好的。接下来，我们很高兴再次邀请到Ally Financial。他们继续执行其作为领先的直接银行和市场上主要汽车贷款机构的战略，并通过提高利润率、降低信贷损失和持续的成本纪律等方式，定位自己以产生并维持中 teens 的回报率。第二次加入我们并告诉我们这种势头将如何持续的是首席执行官Michael Rhodes。今天的演讲将是一场炉边谈话。欢迎Michael。感谢你回来。
很高兴来到这里，Ryan，谢谢。
那么，或许我们可以从你今天早上发布的公告开始，你看到了回购授权。人们一直热切期待这一消息。或许可以向我们说明一下我们是如何走到这一步的，以及你如何看待20亿美元授权在未来回购的节奏和规模方面的考虑。
当然，Ryan。谢谢你给我这个机会来讲述我们的故事。我将从我们如何走到这一步开始，这实际上是一个非常好且引人入胜的故事。我认为这证明了我们拥有的 franchise 的力量。我想Ryan，你和许多人都知道，我们今年早些时候实际上有一些战略转向，关于聚焦的力量这一叙述，我们已经将我们的 franchise 真正聚焦于核心业务。我们定义了竞争优势、相关规模和明确的获胜理由。因此，我们提出了这种力量聚焦战略，执行得非常好，这创造了一些真正的势头。
因此，如果我考虑今年的势头——这基本上促成了我们早些时候宣布的回购——你知道，我们的调整后收益同比增长了大约60%。到目前为止，我们通过保持支出持平、收入扩大、信贷损失下降实现了这一目标，这显然是一个非常好的动态。再加上我们的资本积累，以及核心 franchise 的实力，这让我们处于一个非常、非常好的位置。因此，我认为今天的回购公告确实是一个证明。
这清楚地证明了我们拥有的势头，但可能同样重要的是对我们未来发展道路的信心和信念，现在，20亿美元，显然是一个大数字。我们如何看待这一点？看，这是开放式的。我们希望在实际考虑这一点时有灵活性。我们会慢慢来。你听到我们这么说了，我们会随着时间的推移逐渐增加。当我们考虑资本时，你可以想象，我们有扩大资产负债表的愿望。
我们将支持资产负债表增长。我们将支持股息。
随着时间的推移，我们也将创造资本，但在此之后我们有一些剩余资本用于回购，因此我们才这样做。
Ryan，我还要提到的另一件事是，如果你看看资本回报率，去年我们有时是个位数，中个位数。上个季度我们的资本回报率达到了12%，这很棒。但我们相信我们的轨迹会更高。因此，不要将此公告视为我们宣布胜利、庆祝成功。我们还有工作要做。我们对这条道路有很大的信心。
作为巨人队的球迷，我不会庆祝任何胜利。但你的回答非常有道理。感谢你的详细说明。那么，在过去12到18个月里，你在第一个回答中谈到了你采取了重大步骤来创建一个更专注的组织。你能讨论一下这种战略转变如何影响了你的竞争定位，以及为什么你认为简化组织对Ally的长期发展是正确的举措吗？
一个很好的问题。我们采取了一些深思熟虑的步骤。当我考虑战略和我们采取的步骤时，我想到的一个非常简单的框架是让我们清楚我们在哪里竞争以及如何获胜。因此，我们竞争的地方，是我一直谈论的事情之一，我们在拥有相关规模的地方竞争。归根结底，银行的规模并不重要。重要的是你经营的业务规模。因此，在我们拥有相关规模的领域，经销商金融服务，我们是最大的银行汽车贷款机构，所以这是相关的规模。
如果我考虑我们的存款 franchise，我们是最大的直接银行。所以 again，这是相关的规模。我们有一个企业金融业务，相关规模的概念实际上较小。因此，我们在那里的相关规模，尽管它是一个较小的业务。因此，我们确实将精力和努力投入到这些地方。为什么相关规模重要？嗯，我的运营成本，我的单位成本，做某件事，处理一个部件，服务一笔贷款，带来一笔新贷款。当我们有规模时，我们就能获得那些规模经济。
当我需要进行技术投资时。我基本上可以将其分摊到与该业务其他人一样好或更好的规模上。这就是为什么我们如此热衷于并坚信我们将在我们真正擅长的事情上加倍努力。然后我们执行得很好。你会看到你实际看到的结果。因此，这就是我们谈论我们在哪里竞争的原因。实际上，我要补充的关于竞争的唯一事情是相关规模和相邻业务。
所以以经销商金融服务为例。我们与22,000家经销商有关系。我们是美国最大的银行汽车金融 franchise，我们有一套完整的解决方案。我们有保险，我们有转付计划，我们有智能拍卖，这是经销商社区来回转移库存的一种方式。因此，我们实际上利用我们的关系，并以这种方式为我们的合作伙伴带来更多价值。因此，这基本上是一个真正有效的飞轮效应。而消费者银行，我们有相邻业务，看，我们有，你知道，我们有，我们有，你知道，基本上是支票账户或我们称之为消费账户，我们有储蓄账户。
我们还通过投资平台拥有相邻业务，因此相关规模的相邻业务。这就是我们将如何获胜，这就是我们的策略。如果我考虑今年和我们采取的转向，但我们今年做出了非常深思熟虑的选择。这不是偶然的。我们实际上退出了，实际上在我来之前，我们退出了一项贷款业务。但是，在过去的一年里，我们减少了抵押贷款发放，实际上停止了并出售了我们的信用卡业务。我们实际上重新定位了我们的证券投资组合，并且我们采取了许多非常有纪律的步骤来确保我们非常、非常仔细地管理支出。
因此，当你将良好的战略意图与强大的执行力结合起来时，基本上好事就会发生。而且，我可能可以永远谈论这个。我知道我们只有几分钟。但另一个要素，谈论竞争定位以及为什么它真的很重要，是当我谈论聚焦的力量时，我一直谈论力量聚焦。实际上，如果你看看你所见过的所有成功的伟大企业，它们都锚定在这种聚焦的概念上。聚焦并不意味着缺乏野心。
事实上，恰恰相反。在大型、复杂的组织中，官僚主义、混乱的优先事项以及对指挥官意图的困惑会占据主导。这种缺乏聚焦实际上很多时候会导致平庸。因此，我们专注且没有那些有时影响一些大型机构的弊病，我认为这只是让我们在竞争中处于非常、非常强大的位置。这就是我的看法。
所以，非常有帮助。而且，随着年底的临近，很明显Ally在这一年中产生了显著的势头。你谈到了回报率的提高。或许你可以讨论一下你进入26年的首要任务，以及从总体上看，你认为业务在进入2026年时的定位如何？
所以首要任务是，你可以想象，在我们真正擅长的事情上加倍努力。所以经销商金融服务，如果你考虑今年和我们今年能够完成的事情，这是一个竞争激烈的市场，但如果你看我们的新账户或新贷款发放量，同比增长约14%，利润率保持强劲。因此，我们对此感到非常满意。again，我认为我们的团队在经销商金融服务方面的关系优势变得如此强大。
因此，我们实际上正在利用那个团队，我们实际上正在投资于团队，我们正在投资于技术，使我们能够更好地为经销商客户服务，同时也能更有效地为我们的客户服务。因此，这是围绕技术和人员的投资类型，我们将在2026年及以后进行，以真正在我们的核心优势上加倍努力。我认为与我们的零售汽车贷款不太相关的业务，想想收费型产品，如保险、智能拍卖或转付计划。
但我也会将我们在企业金融业务中所做的事情归入非相关类别。如果你看那些收费型产品加上企业金融，大约是26亿美元的收入。对我们来说，大约占我们收入的三分之一。这个数字自新冠疫情前以来增长了40%。因此，你看到这些非相关业务，它们实际上表现良好，正在增长，并且具有非常有吸引力的资本回报率，你可以想象。此外，如果你看我们正在做的事情，我们的存款业务以及我们实际上在该业务中看到的利润率扩张，again，与汽车 franchise 非相关的业务。
这只是，你知道，感觉我们在25年底进入26年时处于一个非常好的位置，again，通过股票回购。这一切都与信心有关，这就是我的看法。
你稍微谈到了经销商金融服务。今年到目前为止，我们看到汽车市场的竞争加剧，但你继续实现了令人难以置信的强劲销量。我想你之前刚刚提到过。或许可以谈谈你在市场上看到的情况，你如何竞争，以及是什么让你有信心继续推动你所瞄准的销量和风险调整后回报。
所以正如我所说，我们对所看到的情况感到非常满意。看，市场上存在竞争。在某种程度上，我们认为市场上的竞争是这一资产类别多么优秀的真正证明。因为我认为市场上的其他人实际上也看到这是一个不错的地方。因此，随着竞争加剧，你实际上看到了我们的销量。我们实际上同比增长。我们喜欢我们的利润率。那么为什么呢。我一直回到关系，我们拥有的这些长期关系。
我们有，你知道，我们有全国各地的团队成员每天都在与我们的经销商合作伙伴打交道。我们在整个周期中都在这样做。因此，很多人在这个领域来来去去。但我也感谢我们的经销商合作伙伴认识到我们是在这个周期中一直存在的人。今年早些时候，我有机会。我参加了在新奥尔良举行的全国经销商协会大会。那是在我们宣布我们的聚焦方法之后不久。我们的聚焦方法是出售信用卡业务并减少抵押贷款。
我们与经销商社区交谈。经销商社区的热情非常高涨，因为他们看到我们是为他们而来的，这是明确无疑的。我们是来帮助他们获胜的。只有当我们的合作伙伴成功时，我们才会成功。这创造了巨大的差异化。我们在这个行业有100多年的历史，经历了很多周期，并有一套完整的能力来支持我们的经销商。我们对此感到非常满意。你谈论竞争，看看轻型汽车销售和正在发生的事情，第四季度有点疲软。
我们仍然预计销量同比增长。again，作为全方位的贷款机构，漏斗顶部的活动。今年前三个季度，我们看到的申请量比以往任何时候都多。今年第四季度，我们预计这将是申请量最好的第四季度。机器在运转，我很想为此邀功。但我不能。是团队在实现这一切。
明白了。我知道这非常有道理。或许你之前提到过存款，Ally银行的零售存款我认为超过了1400亿美元。谈谈自你接任以来策略如何演变，特别是在客户目标方面。以及你正在做什么来发展或优化这个 franchise。
一个很好的问题。而且，我很幸运能够进入一个已经建立了出色存款 franchise 的组织。我的意思是，我们90%以上的资金来自存款，92%是FDIC保险的。这个存款 franchise 非常棒。我只是，你知道，想这么说。那么是什么造就了这一点呢？again，你知道，我很想为此邀功，但我不能，因为这在我出现之前就已经建立起来了。我们处于消费者行为和偏好正在向数字化发展的市场部分。越来越多的客户正在寻求数字化的银行解决方案。
我们在这场游戏中非常早。因此，我们建立了真正与数字世界中的消费者产生共鸣的能力和客户体验。除此之外，如果你考虑数字世界，那么你如何实际吸引客户？因为没有你可以实际进入的实体店，或者不像许多银行那样在社区中存在。因此，虚拟店面，如果你愿意的话，就是我们的品牌。因此，在市场上，就支出的美元而言，我们可能没有最大的品牌，但就我们创造的影响而言，它确实非常显著。
你知道，我们的认知度，我们绝对超出了我们的影响力，我们的考虑度。我们的信任声誉非常高。again，品牌的力量真的很重要，因为它建立了考虑度。当你建立了那种考虑度，人们就会来到我们的网站，我们实际上会把他们拉进漏斗。这实际上有助于在前进的基础上创造良好的局面。因此，我们非常喜欢存款业务中看到的情况。这是我们再次以某种方式投资能力和体验的领域。但价格仍然很重要。
毫无疑问，我们提供的利率很重要。我们的费用非常低，几乎没有费用，但我们的费用主张非常低，但这并不全与利率有关，你实际上已经看到了我们的定价反映了这一点。因此，我对我们目前的定位感到非常满意。我们没有真正动态增长存款业务的需求，但你实际上看到我们的客户数量在不断增长。因此，我们典型的新客户可能比我们历史客户的余额更低。那些更低的余额参与度更深，按照我的想法，更具首要地位。
老实说，对利率的敏感度也低一些。因此，我们非常喜欢存款账簿内部正在发生的混合动态。
那么或许我们来全面了解一下核心 franchise。让我们花一点时间在企业金融上。在过去几年里，你一直公布强劲的回报，正如你所阐述的，它与其他业务没有太多重叠。或许可以谈谈你对其未来的战略看法，它如何与其他业务相契合，以及你如何看待它在未来几年补充更广泛的资产负债表。
很好的问题，Ryan。正如你谈论过去几年的强劲回报，我实际上会把这编辑为说这25年来一直在创造强劲回报。事实上，在我们作为上市公司的时间里，你实际上看到这项业务的资本回报率一直超过20%。因此，看看这项业务，让我们首先谈谈与组织其他部分的连接以及为什么它对我们未来如此重要。首先，这是一个关系至关重要的业务。在许多方面，我们与经销商社区打交道的方式，实际上是我们与合作伙伴打交道的理念。
这种理念在经销商和企业金融之间是共通的，即他们在整个周期中都存在。我们来解决复杂融资需求的解决方案。这在很大程度上是基于关系的业务。我们的很多业务，我说是绝大多数，是与我们不仅合作了几年，在某些情况下合作了几十年的客户的重复业务。因此，again，关系在那里真的非常重要。我还要提到的是，我们有一个存款 franchise，again，92%是FDIC保险的，其规模使我们能够获得非常低成本和稳定的存款。
正因为如此，我们实际上能够去追求那些风险稍低的交易，因为我们实际上有存款基础来支持这一点。在战略方面，你也会考虑组织的战略。资产负债表以及我们的资产负债表损益表的样子。我们实际上喜欢这种非相关资产在我们资产负债表上的多样性，我们对团队以及他们实际能够完成的事情有信心。这真的很好。此外，我们实际上喜欢随之而来的费用收入。
因此，again，对这项业务感到非常满意。Ryan，或许还有一件事，again，我可以谈论企业金融很长时间，要在这方面取得成功需要什么。归根结底，你需要一个伟大的团队。我们有一个拥有25年以上经验的团队，一起经历了各种周期，在起起落落中经受了考验。你需要一个在我们承担的风险、我们如何承销、我们如何构建交易方面具有信贷优先思维的团队。你需要一个一次处理一笔交易的团队，所以他们不会追逐交易。
实际上查看每一笔交易。我们几乎代理我们所做的一切，这 again 是一个很好的位置。我们自己做尽职调查，我必须说我们与一些顶尖的、顶尖的赞助商合作，again，他们在整个周期中都是伟大的投资者。因此，把这些放在一起，这是我们想要投资的业务。
或许对此快速跟进一下。显然，中端市场贷款的竞争越来越激烈。你认为你的独特优势是什么，你正在采取哪些步骤来确保你在过去25年中看到的这些回报能够得到保持？
是的，这真的，你知道，是关于团队和与赞助商的关系，以及在整个周期中一次一笔交易地存在，长期的赞助商。你知道，自从我们成为上市公司以来，这项业务的损失率大约是25个基点，你知道，回报率非常强劲。就像我们的经销商金融服务一样，你知道，部分秘诀在于这些长期关系。我们有长期的关系。我们不会追逐每一笔交易。我们实际上在一些我们感觉非常好的领域，一些我们了解赞助商、了解业务的垂直领域，我们坚持我们所做的事情，并且我们做得很好，这就是我们对此有信心的原因。
那么或许我们转向回报率。你知道，你最近对实现中 teens 的回报目标表示了信心。我想你知道，这意味着超过6美元的每股收益。与一年前相比，今天是什么因素给了你更大的信心，特别是考虑到运营环境中持续的不确定性。
好的，所以，问题很多，有一些。运营环境很有趣，我们可以谈论这个。尽管如此，今天的信心比一年前更强，原因如下。一年前，我实际上在这里，我们谈到了三件需要同时成立的事情。要实现中 teens 的回报率，需要三件事成立。一是净息差必须达到3%以上的范围。二是我们需要将信贷损失，特别是汽车方面的，控制在2%或更低。
三是我们需要在管理费用和资本方面表现出纪律性。所以让我从底部到顶部谈谈这些，就费用而言，我认为你实际上已经看到在可控费用方面，我们在支出方面非常有纪律，我可以告诉你，预计这种纪律将继续下去。因此，我认为我们在这一点上已经达标。就信贷损失而言，我们开始时对信贷损失的指导范围很广。第三季度，我们指导到范围的下限，基本上是2%的信贷损失率。
当你看我们看到的趋势， vintages 的滚动，我们已经看到的服务增强，我们几乎已经实现了这一点。因此，到目前为止，我们已经完成了两到三个。在我们已经完成的方面，检查，检查。第三是净息差。现在，净息差，同比上升了大约20个基点。考虑到我们实际上出售了信用卡业务，该业务的净息差非常高，这导致净息差下降了20个基点。因此，我们实际上有机增长了大约40个基点的净息差。
因此，again，我们还没有达到我们需要去的地方，但我们正在这条路上。我们已经多次说过，净息差提高的道路不是线性的。你知道，取决于美联储的行动。我们在短期内对资产敏感，中期对负债敏感。因此可能会有起伏，但前进的方向非常、非常明确。因此，在我们需要做的产生中 teens 回报率的事情中，在我看来，我们基本上已经完成了其中两项，第三项我们已经走了很远。
那么或许进一步深入你列出的一些构建块，从最后一个开始，正如你所说，Ally的净息差显然已经从2%以上的高位走向3%以上高位的轨迹。谈谈推动这一变化的因素。你对短期内的预期是什么，以及你正在做什么来维持这种利润率？
很好的问题，Ryan。你可以想象，我担任这个职位一年半了。我想这可能是我与财务团队见面时的第一个问题，帮助我理解这里的数学，并且对我们所处的位置充满热情，这基于一些简单的观察。首先，净息差的力量来自资产负债表的两边，资产和负债。我会两者都谈。在资产方面，我们同时发生两件事。一是，我们有一些低利率证券和抵押贷款正在到期，我们正在用利率更高、利润率更高的汽车贷款和企业金融贷款替换它们。因此，这种动态对净息差非常有利。在持续的基础上，这种动态仍在继续。二是我们的汽车贷款组合实际上已经发生了变化，与2019年相比，我们在优质和二手车的交叉领域更多了。again，这是一个很好的净息差。因此，资产方面有一些自然的顺风推动它们上升。在负债方面，故事同样强大，如果不是更强大的话。因此，如果你将2019年与今天进行比较，2019年我们约75%的资金来自存款。今天，我们约90%的资金来自存款。
如果你看我们的存款定价相对于联邦基金利率，我们高出65个基点。因此，如果你将65个基点的优势加上这种组合转变，看看我们实际为业务融资的总组合，我们的融资状况实际上比2018年好约100个基点。因此，我认为，在负债方面有大约100个基点的好处，加上资产方面的到期滚动，这就是净息差上升的方向。明白了。
人们继续非常关注消费者的健康状况，特别是低端消费者。你如何描述你所看到的情况？在你的投资组合中，你观察到任何值得注意的行为变化吗？
是的，当然。或许，我会谈谈我们的投资组合，也谈谈环境。首先，在我们今年进入的这个环境中，去年的这个时候，我们实际上有一个接近优质的信用卡业务，而我们今天没有了。因此，我们实际上已经从资产负债表中消除了许多固有的消费者信贷风险。现在，在汽车方面，压力在哪里？压力显然在次级贷款业务中。现在，对于次级贷款，有几件事，一是我们的次级贷款占比相对较低。你知道，我们大约有10%的次级贷款，可能2%是深度次级贷款。二是几年前，我们实际上重新设定了我们认为这项业务将如何表现的预期。
again，在整个周期中都处于这个行业的好处是，你可以获得非常好的数据集来为你的决策提供信息。我的意思是，人们进进出出。他们真的没有那种奢侈。对于我们重新设定的预期，我们的表现与预期基本一致。因此，基本上没有惊喜。然后，我们总体上采取了很多行动，在我们的承销方法、我们的S级组合、我们的服务方法以及我们实际如何做这些方面。我们与客户互动，渠道、优惠、时机，所有这些好东西。
因此，这实际上为我们做好了准备。看，我们处于这种有趣的情况，当我查看我们的数据和我们的表现，并将其与消费者信心和我在头条新闻中看到的情况进行比较时，公平地说，存在一些不一致，我想，你知道，我阅读这些会议的笔记，我想其他人也看到了同样的事情。但我们对客户的行为感觉良好。我认识到环境中存在一些不确定性。在这种环境中，我们可能有点谨慎。
我们谨慎不是因为我们在自己的数据中看到了什么，只是因为环境感觉有点不确定。
明白了。不，这非常有道理。那么，你之前谈到今年年初对信贷损失有广泛的预期范围。你已经对其进行了调整，并且看到了很多改善，特别是在损失流入方面，我想这在很大程度上是由你在全公司范围内采取的改善服务的行动推动的。我相信我们会在26年初得到正式指导，但或许可以谈谈你对2026年信贷表现的主要驱动因素。
因此，信贷表现的主要驱动因素，我们之前已经谈过。有三个主要驱动因素，我们对所有三个都感觉良好。一是 delinquency 趋势，部分由 vintage 动态决定，22年的 vintage 有点过热，正在到期，现在约占我们账簿的10%，正在被表现更好的 vintage 所取代。因此，vintage 动态在进入2026年时是积极的。二是损失流入趋势。如果出现 delinquency，它如何流入损失？again，我再怎么强调我们的催收团队的有效性也不为过，他们在客户需要时有效地、富有同理心的方式服务客户，确保我们能够收回贷款。
因此，这些服务改进，你看到它们在继续。然后是二手车价值，即在违约情况下会发生什么。二手车价值一直很强劲，并且保持稳定。有很多因素导致这一点。新车的可负担性发挥了作用。COVID期间由于供应链中断而生产的汽车或车辆更少。你不能创造新的二手车，而且，你知道，总体的消费者需求。因此，我们认为车辆价值具有相当的建设性。
因此，综合所有这些，again，我们认为进入26年我们的定位很好。认识到存在一些宏观因素，我们不能免受宏观影响，但我们对我们的定位感觉良好。
明白了。不，这很有帮助。那么，大约三年前，你开始收紧承销。现在有点难以看出，因为你的发放量非常强劲，但你所做的S级——你最高质量的——仍然保持在40%多，我想几年前是在30%多一点。谈谈你在关注什么，决定何时开始进一步放松这些措施，以及我们可能在什么时间框架内看到这种情况发生？
不，这是一个很好的问题。你可以想象，我们查看了大量数据，内部数据、外部数据、宏观数据。我们将自己的投资组合进行细分，并以各种方式进行微细分。而且，通常没有明确的界限。而且，我们业务的好处是，当你有丰富的数据集并且可以以各种方式对其进行切割和切片时，我们可以实时查看我们的投资组合表现，并看到可能存在更多压力的细分市场，我们可以在这些方面退缩。
或者，我们看到风险回报比看起来相当好的细分市场。again，始终处于周期中使你能够拥有这些数据，以便就如何反应做出非常明智的决策。因此，在缩减或不缩减方面没有明确的界限，而是随着时间的推移不断调整。
在我们结束之前，还有几个问题，Michael。你在一开始提到了股票回购授权。从更广泛的角度来看，我们如何考虑长期的资本分配优先事项？你如何平衡向股东返还资本与投资业务的决策？
嗯，我的意思是，显然资本分配，资本的第一和最佳用途是增长我们的资产负债表和业务。我们会以非常有纪律的方式这样做。我们不会为了增长而增长。我们将在我们认为回报有吸引力的地方增长。因此，这确实是第一要务。然后我们会支付股息。我们仍在资本增值的道路上，但我们的观点是，我们将创造的资本生成将有一些剩余资本用于回购机会。
但是，看，我们希望发展业务。如果你看我们今年的表现，你知道，我们的资产负债表平均而言今年没有增长，但我们正在我们想要增长的地方和具有吸引力回报和更高利润率的地方增长。我们实际上正在淘汰那些回报较低和利润率较低的业务。这是我们想做的。这是我认为我们的投资者希望我们做的。
因此，股票继续以折扣价交易，也许今天之后没有那么多了，对于一家将持续产生中 teens 回报率的公司来说，这可能低于预期。或许谈谈，Michael，当你四处与投资者交谈时，存在哪些误解，以及你认为市场仍然对整体故事或公司缺少什么认识？
公平地说。我不确定市场缺少多少。我们已经讲述了实现中 teens 回报率的道路。我们已经连续几个季度证明我们正在这条路上。我的感觉是，我们继续交付、继续表现、继续做我们说过要做的事情。估值将会随之而来。市场将以反映他们对业务看法的方式为我们定价。这个管理团队能做的最好的事情就是继续推动强劲的业绩，以给予那种信心。
不，这非常有道理。你知道，我们在前面花了很多时间谈论组织的简化和聚焦。因此，我相当有信心并购目前不是战略的一部分。但是，我想知道，假设没有预期，有什么事情你可以做来增加 franchise 以增强你的战略定位？如果有的话。
看，首先，我的意思是我们没有花时间考虑并购。我可以告诉你，如果你考虑我们的 franchise，我们所在的业务都是非常大的可寻址市场，而且非常分散。看看汽车业务，我们是最大的，我们的发放份额约为6%，非常大的数千亿美元市场，分散的企业金融，非常大的分散的增长市场，我们的存款业务，在一个非常大的可寻址市场中不断增长的部分。因此，我们真的觉得没有必要在这里或那里添加新的东西。
我们喜欢我们所处的市场，我们喜欢相对于市场的相邻业务。在未来几年里，我们只看到继续做我们非常擅长的事情，做得更多。销量增长和回报将会随之而来，我想。
在我们时间用完之前，你确实对第四季度给出了一些指导。稳定的利润率损失全年平均约为2%，平均盈利资产同比基本持平。我想现在我们已经进入第四季度两个月了，关于第四季度的进展是否符合预期，或者在最后一分钟左右你有没有什么特别想强调的？
当然。不，谢谢Ryan。在第四季度方面，我多次使用了纪律这个词。我们对连续几个季度表现强劲的纪律感到非常满意，就全年指导而言，没有变化。全年就是这样。你知道，我们不提供季度指导。我想，你知道，在这种情况下，如果你看我们的全年指导，三个季度已经过去，你可以大致了解第四季度可能是什么样子。因此，人们非常关注的几个领域，净息差和不良贷款核销，在净息差方面，我们已经说过，我们将处于范围的高端，上半部分，我们仍然相信这一点。
我们也多次说过，我们短期内对资产敏感，长期对负债敏感。你知道，随着美联储的行动，今天可能会再次行动，这可能会给本季度带来一点压力，但这不会影响任何事情，也许几个基点，不会影响长期目标，因为 beta 会赶上，我们对此有很大的信心。另一方面，信贷损失，我们指导2%左右。
我想Russ在电话中说他会赌低于这个数字。两个月过去了，我继续赌低于这个数字，事实上，我不会惊讶如果我们会好几个基点。因此，综合这两件事。这个季度看起来就像我们认为的那样，有一些地理变化，但我们对这个季度的形成感到非常满意。
听起来这将是一年非常强劲的结束。请和我一起感谢Michael的演讲。
好的，谢谢。