身份不明的发言人
克里斯·库普曼斯（总裁兼首席运营官）
阿丘特·沙阿（高级副总裁兼多市场业务集团总经理）
汤姆·奥马利（巴克莱全球科技会议）
好的，欢迎回到巴克莱全球科技会议。我们请到了美满电子的克里斯·库普曼斯和阿希沙拉恩。非常感谢你们的参与。
谢谢，汤姆。
我们不如从一个大问题开始吧，我相信你们在很多会议上都被问到过这个问题。30000亿美元的已宣布支出。部署这些支出的能力受到质疑，我们是否处于泡沫中等等。你们公司正日益成为全球最大的人工智能芯片供应商之一。你如何看待这一趋势？我们是否处于长期投资周期的早期阶段？我们是不是进展太快了？任何相关评论都将非常有帮助。
当然。我先开始说，也许沙阿可以补充。首先，当然，我们正处于一个长期投资周期的早期阶段。我的意思是，你可以从以下几点看出：第一，我们不断被要求加快速度。一直都是。而且我们目前无法为工作负载所需的计算能力提供足够的支持。因此，整个行业都在争先恐后地构建更高速度的输入输出、更快的计算和更快的加速，以解决这些尚未完全显现的重大问题。而且你也看到整个行业的架构呈现爆发式增长。所以最终，我认为如果你回顾一下，从2022年ChatGPT推出开始，这可能标志着一个10到15年投资周期的开始。
当然，这些周期通常不会一帆风顺。通常沿途会有起伏，我当然预计这里也会如此。但这只是一方面。我并没有真正过多考虑这个问题。我更多思考的是，我们如何才能在五年后实现所有需要达成的目标。最终。现在，我想说，如果有什么不同的话，那就是我们的客户要求我们加快速度，做得更多。就他们在2026年和2027年想要实现的目标而言。所以目前看来情况非常好。
很好。你们通过多种方式进军人工智能领域，从XPU一直到互连技术。我觉得很有意思。你们的客户要求你们做更多事情。你们在财报中提到了Celestial交易。或许可以谈谈这为你们的产品组合增加了什么，以及为什么你们认为现在是添加这一拼图的合适时机。
当然可以。如果你想想当今的数据中心架构，我们经常谈论数据中心架构内部的连接性，美满电子在2021年进行了Innovium和Inphi的收购，目标是针对网络扩展部分的交换和光互连技术，也就是数据中心内机架到机架的通信以及数据中心互连（即数据中心到数据中心），这些是更长距离的通信。数据中心内80%到90%的流量都在数据中心的扩展部分，也就是机架内部XPU到XPU的流量。
因此，如今整个光市场、整个交换市场仅占流量的10%。其余的实际上都是无源铜缆。如今只有一种主要架构采用了交换机，而且没有一种架构使用光器件。所以我们的观点是，在未来五年多的时间里，你们将看到许多架构转向交换架构。美满电子正在投资领先的扩展交换机路线图，包括ua Link和ESUN。我们将在明年下半年开始采样我们的115t UA Link交换机。而在网络的扩展部分需要的光互连技术，涉及的距离是毫米、英寸和米，而不是几十米和几公里，这是一种完全不同的技术。
这正是Celeste AI带来的价值。给你一个概念，我们将要交付的第一个小芯片是16太比特的小芯片，这是最先进技术的10倍，在扩展部分是1.60。它具有完全不同的外形尺寸、完全不同的密度、完全不同的带宽和完全不同的技术，因为它必须直接与这些千瓦级的XPU和交换机进行共封装。因此，实际上，凭借美满电子的UAlink路线图、ESUN路线图以及Celestial AI光子 fabric技术，我们有能力在这个新的总可寻址市场（TAM）中成为领导者，这个市场基本上从今天的零开始增长，五年后可能会比扩展部分的TAM更大。
是的，我的意思是，给你一个直观感受，对吧，今天我们有30亿美元的互连业务，这实际上都是扩展部分的业务，占流量的15%。所以你可以想象我们通过这次收购所拥有的机会，随着时间的推移，将会有一个更大、更大的总可寻址市场出现。所以Inphi非常出色，非常成功，表现极其良好。但扩展部分的市场规模要大得多。
如果把这两个团队结合起来，我们拥有业内领先的光互连产品组合。我认为这个团队能够共同解决数据中心内部的任何挑战。
所以你注意到这笔交易包含了很多基于业绩的付款条款。然后你也从扩展部分的角度考虑了共封装光学（CPO）。它花了很多年才实现成果，现在我们越来越多地谈论它，但现在似乎比过去几年更加真实。你能谈谈从技术角度来看，这种转变何时真正发生吗？
我的意思是，你显然可以将公司的收入贡献作为第一个指标。但这真的是市场采用的体现，还是Celestial能够首先在该行业竞争的体现？
所以我认为这通常是两个不同市场的体现。因此，行业内的大多数CPO技术，包括美满电子自己在光引擎技术上的内部投资，都集中在扩展部分。这是一个需要更长距离互操作的市场。这个市场的采用速度很慢。如果你想想这个市场，我的意思是，我们在2022年推出了800吉比特的可插拔技术，它的增长将持续到2026年，所以我们已经有了1.6T的增长。所以你应该假设它可能至少会增长到2029年。
我们已经展示了3.2T技术。因此，在未来五、六、七年里，可插拔技术仍然有效。这就是为什么CPO和扩展部分的采用还没有实现。这是一个完全不同的市场。这是扩展部分，最终这不是从可插拔光器件转向CPO光器件。在这个领域，人们会尽可能长时间地使用可插拔器件。这是电力已经耗尽，可插拔器件无法工作的情况，因为密度和带宽要求。
所以你需要一种新的技术。
所以这真的是 apples and oranges（完全不同的事物）。我认为最终CPO和扩展部分仍然会实现，但还需要几年时间。我认为在扩展部分，尽管每个人都在尽最大努力让电力技术尽可能长时间地发挥作用。当它转向光器件时，从一开始就必须采用CPO。所以我们设定的时间框架是显著的收入，我想我们说过到2027日历年末的运行率为5亿美元，到2028日历年末翻一番达到10亿美元的运行率，你会注意到这可能只是他们获得业绩付款所需的一半。
所以它应该比这大得多。这就是时间框架，这真的只是基于第一个产品，第一个客户。我的意思是，归根结底，这项技术的影响力可能是巨大的。在数据内部。
是的。汤姆，关于收入的时间安排。是的。我想说，之所以这么快，我认为有两个原因。一是他们技术的成熟度，这也是我们认为他们是最佳选择的部分原因。显然有很多人试图从光子学角度进入扩展市场。第二个当然是他们的能力，尤其是与我们合作时，他们已经有了一个非常、非常公开的领先客户，并且该客户有能力非常快速地将其推向生产。
我们相信这将是扩展网络内光子技术的第一次大规模商业部署。我认为这再次基于他们带来的平台的成熟度。
在我们转向CPO或基于光的扩展之前的过渡时期。你确实看到其他技术正在进入这个领域。无论是有源铜缆，还是有源光缆组件（AECs）。有源光缆组件已在机架之间使用，但也有一种观点认为它们也可以在机架内部使用。所以我看到要么是昨天，要么是本周。时间就像一个循环。黄金电缆计划。你们在那方面做了什么？这只是你们与多家电缆制造商合作的努力吗？为了供应链的易用性？为什么你们对那个公告如此正式？
是的，如果你仔细想想，像电缆这样的东西和光模块没有什么不同。我们的超大规模客户希望实现多源供应，他们不想因为这些东西而受制于单一供应商——你需要长期获得铜缆。可能会出现工厂问题。对吧。他们在这方面需要多源解决方案，他们来找我们，要求我们提供多源解决方案。所以我们所做的，以及我们已经努力了一年多的事情，是支持整个铜缆生态系统开发和交付符合这些客户标准和质量要求的有源电电缆。
所以我们的黄金电缆计划基本上是——你可以把它看作是一个参考设计，一个完整的工作设计，把它带给这些公司，告诉他们如何使其工作。我认为富士康互连技术公司表示他们在两个月内就使其工作了。我们的目标是能够面向整个超大规模生态系统，提供多个合作伙伴，他们可以购买带有我们DSP的工作有源电电缆。顺便说一句，我们能够做到这一点的原因是我们的DSP非常强大，在这种PAM4技术中非常有能力，我们能够在所有这些电缆上工作。
我们不必端到端地控制和定义整个事情。最终，这正是这些客户想要的，对吧？就像在模块生态系统中一样，我们可能有一个客户几乎100%使用美满电子的DSP，我们希望与他们一起设计，但他们仍然有三到四家光模块公司，通过各种不同的激光器类型满足他们的不同需求。
看看财报，我想重点关注你们光DSP中的支付调整，最大的变化，我认为人们的预期数字和实际数字之间的差异在于光业务的上升，你们谈到云资本支出增长更快。因此，你们的光业务，在很大程度上与资本支出而非大型超大规模支出保持一致，也随之上升。
抱歉，你非常小心地将这些分开，所以也许我也会利用这个论坛。你们的光业务与什么指标相关？为什么你们看到它大幅上升到35%以上的范围？为什么它大致与你们在财报中描述的那个数字一致？
我的意思是，Inphi收购带来的光互连技术一直非常火爆，对吧？显然它的市场份额非常高，而且在数据中心内的附着率实际上在继续增长。我认为自从我们收购那家公司以来，我们已经实现了四五年50%的复合年增长率。所以我们展望未来的方式是需求非常旺盛。我的意思是，你知道，即使你最近看看美满电子的整体情况，我现在说的是，光业务占我们数据中心业务的一半。我们的第二季度是有史以来的记录预订季度。
第三季度是我们有史以来的记录预订季度。我们第四季度才过去五个半星期。我们的预订量已经超过了整个第二季度。我的意思是业务表现非常好。是的，我们认为它应该，应该跟踪高于云资本支出，因为它与人工智能相关，而人工智能的增长速度高于总体云资本支出。现在我要说的是，今天绝大多数云资本支出都与人工智能相关，以及如何建立人工智能基础设施。所以它不是云资本支出的两倍，但它高于云资本支出。
是的。我们最终增长更快的原因通常是我们概述的相同公式，即我们率先进入市场，率先提供样品，率先让客户启动并运行，并且率先推出下一个优化解决方案。如果你能继续这样做，尤其是在这个加速的节奏下，我认为这就是你获得市场领导地位的原因。所以我并不惊讶我们会继续以快于基础市场的速度增长。
然后当你转向新的速度，1.6T将在2016年更多地实现量产，明年800吉比特仍然是绝大多数连接。但是当你转向1.6T时，市场份额情况会怎样，你如何确保你处于与前几代相同的位置？
是的，我的意思是这与阿希什刚才说的相呼应，即你必须率先向市场推出能够工作且具有合适功率范围的技术来提供这些解决方案。你知道，美满电子的1.6T产品，我们率先推出了5纳米解决方案，与每个加速器一起演示并使其工作。我们率先推出了3纳米解决方案，它具有适合这种特定增长向量的功率。最终，我们与所有这些公司都有着深厚而长期的合作关系。这不是你仅凭DSP就能赢得份额的事情。
质量周期往往在一年前就已经发生了。对吧。即使你稍后推出了可以工作的产品，在多个模块生态系统、多种激光器类型以及所有超大规模企业所需的确切外形尺寸中获得认证也需要很长时间，而他们今天首先关注的是上市时间。
是的。顺便说一句，我们在电话会议上说，我们看到1.6T的需求异常强劲。虽然如你所说，800吉比特正在增长，明年将会非常、非常强劲。我认为在这一点上，我们可能是业内1.6T的主要推动者。
转向ASIC业务，光业务推动了2026年数字的大幅上升，在非常大的基数上，它仍然增长得相当不错。无论你认为2027年的云资本支出是多少。但我认为ASIC方面最令人惊讶的是你谈到收到了整个明年的采购订单。你能谈谈这只是来自一个大客户还是也有 smaller deals？其次，到2027年，你谈到这项业务将翻一番，这比人们之前的预期有了很大的提升。
实际上，这让你在那一年的增长速度通常快于云资本支出的增长速度。我们会看到的。但也许谈谈是什么让你对2026年有信心，以及是什么推动了2027年的翻倍增长。
当然。首先，我们2026年的数字，即2026日历年的数字，你知道我们的定制业务仍然是相对较少的插槽数量，对吧。我们几年前才开始这项业务。我们去年宣布了一系列插槽，今年我们宣布了更多，但收入仍然由少数几个插槽驱动。所以最终我们明年展示增长的原因是因为我们知道客户想做什么，他们告诉了我们。我们谈到的采购订单的原因，首先，这些产品的交货周期很长。
所以你已经收到了我们将在八、九个月后交付的产品的订单。所以在几个月内，可能会有明年整个业务的订单。关于我们领先的XPU客户的下一代XPU项目的评论，实际上只是为了缓解任何关于我们是否会参与下一代产品的担忧。我们有全年的采购订单来支持下一年的增长。实际上有几个重要因素。第一，你把我们今年的基础业务带入明年，并再次增长。
第二，你加入了一个新的XPU客户，这在2027年将带来更有意义的收入。第三，我们所说的是，我们的XPU附着业务从一个非常小的基础开始。我们说它从去年到今年翻了一番，并且未来可能会继续翻番，尽管基数很小。所以到2027日历年，它开始变得非常重要，而且显然比云资本支出增长得快得多，因为它是定制市场的一个较新部分。
所以这些确实是给你信心的三个方面。
我的意思是，用一些数字来说明。对吧。只是为了让每个人都在同一页面上，你基本上是在暗示，一项业务明年全年的收入，我们暗示这个数字可能略低于20亿美元。称之为大数字，但正如克里斯所说，当我们明年第四季度结束时，年化运行率可能会超过20亿美元。再假设一下，使用20%的云资本支出增长，仅这个基础业务就会达到接近25亿美元。然后达到我们目标所需的另外10亿左右，实际上来自两大块。
对吧。其中之一是多个XPU附着插槽。然后其余部分，坦率地说，来自对下一个大型XPU的早期阶段的非常保守的看法。对吧。所以这并不是说我们期望这18亿美元的额外收入仅来自一个地方。实际上，如果你仔细想想，它来自三大块收入，在我看来，这仍然是一个相当保守的前景。
你谈到到2029财年，XPU附着业务将达到20亿美元。你能帮助我们深入了解这个领域吗？在人工智能日和分析师日，你查看了不同的插槽，你说这些插槽会对此有所贡献。我们应该关注哪些最大的领域，这对我们跟踪会有帮助？
是的。首先，我们在定制人工智能活动中表示，我们认为到2028日历年它可能达到30亿美元，这是我们认为150亿美元总可寻址市场的20%。我们在上次财报电话会议中说的是，仅通过两个特定应用，我们就能达到20亿美元。对吧。其他的来自其他应用程序和这两个应用程序。所以当我们在6月份宣布这一点或谈论这一点时，我们有点谈论了其中所有不同的插槽。在我们最近的财报中，我们强调现在我们有两个特定的应用，我们有多个代次和多个超大规模企业的多个设计胜利。
所以它们正在成为独立的应用，第一个是智能网络接口卡（SmartNICs）和网络接口控制器（NICs），第二个是CXL内存扩展器和冷却器。这两个都附着于标准基础设施，并且越来越多地附着于人工智能基础设施。我们说仅这两个到2028日历年就将合计达到20亿美元。而且它实际上才刚刚开始，所以基于这两个应用，它将显著增长。如果你想想我们是如何走到这一步的，这些都是美满电子长期投资IP的领域。
对吧。智能网络接口卡同时涉及ARM复合体以及高速网络接口控制和Certes等IP。而CXL，几年前我们宣布了CXL内存扩展器和近内存加速器的标准产品线。最终，就像超大规模市场中的许多其他事情一样，这帮助他们看到并测试它，并说，好吧，我想要定制的东西，对吧？但它的想法类似，但我想要为标准基础设施定制的东西，然后越来越多地为加速基础设施定制的东西。
所以这些是两个主要用例。我们还有存储加速器，我们还有安全产品，这些构成了其余部分。
我的意思是，我想补充两点，这就是我们看到这些市场变得更加令人兴奋的原因。首先，在CXL方面，CXL最初设计的目的实际上是将内存与CPU分离。这确实是用例。这是我们最初的设计胜利。但特别是当你现在看到一个拥有大型语言模型（LLMs）的世界时，这些模型基本上会存储所有所谓的键值缓存（KV缓存），这样你就不必每次提问时都重新生成文本流，这需要大量的DRAM非常靠近XPU。
这正是克里斯想要表达的观点，它不仅附着于CPU，而且一旦你开始附着于XPU。如你所知，在传统的人工智能基础设施中，XPU与CPU的比例从4:1到可能8:1不等。所以用例比我们预期的要大得多。同样，在智能网络接口卡方面，我们最初的假设是最初的设计胜利真的只附着于机架级基础设施的定制部分。但如你所知，所有这些大型超大规模企业都有自己的网络团队，对吧？所以附着不仅限于定制部分，而是遍及他们的整个网络。
其中一些公司每年要部署超过100万台人工智能服务器。所以你可以理解为什么我们开始提高预期，它已经成为一个更大、更大的用例。
想问问ASIC方面，这是你一年多来一直在处理的事情。首先是对你们最大客户在2026年的增长担忧。最近，有人担心我认为你在分析师日很久以前称为客户C的公司将在2027年增长。马特昨晚在电视上就情况发表了他的看法，但也许为我们澄清一下。这是因为事情还没有确定吗？这只是因为有很多噪音，我们不应该关注吗？也许澄清一下我们现在的情况，因为我们现在引入了2027年的客户C。
是的，我认为马特昨晚说的是，有很多噪音，当有很多噪音时，你必须关注信号。你需要信号。就像我们说的，我们在这些项目上按计划进行。我的意思是那些客户，你知道，实际上我今天早上看到一篇文章，Barron的一篇文章报道了某个特定产品的损失，实际上今天早上更新了他们的故事，说他们从客户服务部门得到回应，说那不是真的。那完全不是真的。
另一个客户，我是说那个客户的高级领导几个月前在我们的活动上发表了讲话。那个项目按计划进行，进展顺利。我们刚刚基于这个事实给出了我们客户收入在2027年的增长预测。所以在过去的七天里，没有任何事情改变了这一点。除此之外，似乎现在人们可以报道任何他们想报道的事情，而不必做任何实际的研究。我的意思是，顺便说一句，我相信任何想报道的人都可以报道说，我也在与我们所有竞争对手的客户交谈，并试图从他们那里赢得业务，每一天都是如此。
你可以想象，我每天都在试图从所有竞争对手那里赢得业务。如果这有新闻价值，请报道。
非常有帮助。我想问一下NVLink Fusion。如果你看T4，宣布了随着时间的推移与NVLink Fusion的兼容性，有一种观点。扩展后端网络发生了什么？你觉得这如何改变动态？这是你预期的吗？还有一种观点认为，通过这种部署，你需要一个小芯片或ASIC，位于所有进入英伟达机架的硅旁边。这是你可以做的吗？这是你们有兴趣做的事情吗？
当然。所以让我退后一步。扩展领域是全新的，对吧。我的意思是显然英伟达有NVLink并宣布了NVLink Fusion，美满电子已经宣布，当任何客户想要使用它并希望我们构建适合NVLink fusion环境的定制产品时，我们都是该能力的一部分。UA Link是新的，ESUN是新的，所有这些东西都是相当新的。我认为大多数客户现在都在研究他们将如何规划他们的整体架构。最终，我同意小芯片给他们提供了选择权的观点。
对吧，当你试图将所有东西都构建到一个单片芯片中时，你现在必须做出决定。现在谁会现在就决定把整个农场都押在这些协议中的一个上，而行业还没有最终确定，另一端也没有可用的交换机来确保它能工作，如果它不能按时推出会发生什么？所以我认为这种选择权绝对存在。美满电子也将参与其中。现在我们认为ualink是专门为这个应用设计的开放标准协议。
它实际上是将当今大多数定制XPU项目中使用的基于PCI的扩展网络，然后在其上附加一个更高速度的以太网风格接口。这就是ualink的作用。它是为开放标准世界中的扩展网络专门构建的。话虽如此，那里有一个巨大的以太网生态系统，所以拥有这种能力也很有意义。因此，作为领先的以太网交换机供应商，我们将构建它，我们正在构建我们的UA Link交换机，我们明年将单独采样我们的115t产品，确保我们在这方面进行投资，并且我们参与Vlink fusion。
所以这实际上是为我们的客户提供选择权。从美满电子的角度来看，我认为这种向小芯片的转变实际上有很大帮助，因为这是我们可以提供帮助的地方。对吧？我们不。如果你想想构建计算核心的主要XPU芯片，这并没有使用我们的太多IP。但如果你想想所有这些高速串行器/解串器（serdes）和所有这些接口等等，这是我们的专长。这是我们整天都在做的事情。
这会被归类为相邻的人工智能机会吗？不只是一个部分。所以这将。你会把它放在不仅仅是加速器的类别中，而是可能你谈到的东西。
嗯，我的意思是如果你记得我们宣布的，你知道，NVLink Fusion也是我们XPO产品组合的一部分。所以我们，这实际上是在今年年初。对吧。所以我认为这对我们来说不是什么新鲜事。我的意思是，你可以想象，我们会提前很久与所有超大规模客户合作。所以这已经是我们产品组合的一部分。这基本上是我们能够提供的灵活性。
你已经看到通用加速器公司追求更多基于系统的架构。你已经看到IP提供商可能进入更多加速器设计。你们拥有为加速器进行大部分设计的能力。你们拥有互连技术。你们会考虑追求基于系统的架构或类似的东西吗？
好吧，如果你看看我们构建的所有东西，包括我们最近宣布的内容，我们现在绝对在理解机架级系统架构。我们相信我们在市场中的定位是成为试图构建这一架构的公司的最佳合作伙伴，无论是希望构建基于商用平台的原始设备制造商（OEM），还是机架级架构。我们拥有广泛的IP。我们可以帮助你做到这一点。如果你是一个超大规模企业，希望构建自己的定制机架级系统架构，我们拥有令人难以置信的IP。我们随时准备帮助你做到这一点。
所以这确实是我们认为我们适合的地方，我们拥有从扩展、扩展光器件、电学、交换、XPU技术到现在的光子 fabric技术的所有能力。帮助你构建最佳超大规模机架级人工智能数据中心所需的一切。
明白了。离开数据中心，你将其他业务压缩为一个单项，称明年增长10%，然后到27年达到与GDP相当的增长。有没有什么我们应该关注的会改变这种动态的事情？显然我可以想象像6G这样的东西会带来更多活力。但是你为什么说它会增长到市场水平以上。
作为基准，我的意思是你应该想象运行该业务的人有一个远高于此的目标。我们希望在该业务中获得份额。
顺便问一下，谁向克里斯报告？
我们期望能够获得份额。但从基准角度来看，这不会是一个超级令人兴奋的市场。它会在某个时候增长50%，对吧？是的。像6G这样的一些市场，增长会有点不稳定。但这些市场不会在几个季度内变化。对吧。我的意思是这些市场，它们往往需要数年时间才能发展。但最终我们预计该市场将至少与GDP一起增长，美满电子至少应该与市场同步。事实上，我认为凭借我们广泛的能力，我们应该能够在该市场中获得份额，因为我们的定位方式是，我们在数据中心的所有这些投资会渗透到其他市场，这些市场不一定能够负担得起对世界上最高速度的Certes的投资。
他们肯定会在几年后采用它。对吧。并且能够投资并将其应用于企业网络、电信网络、5G网络、工业网络以及所有其他类型的通信网络。
是的，我的意思是其中企业部分可能会增长。我的意思是我们再次使用GDP作为一个非常、非常简单的基准。我们谈论的是从今天开始一年半、两年后。但现实是企业支出在历史上通常快于GDP，通常是GDP的两倍左右。所以我认为这将是我的基本预期。运营商支出在历史上往往与GDP同步。所以再次，现在把它看作一个非常、非常简单的框架。而且我认为我们总体上做得更好。
有了所有这些基本假设。我要向你们致敬。你们在财报电话会议上提供了大量关于未来两年的细节。粗略计算。这相当于2028财年（2027日历年）超过5美元的收益。如果你看这些数字，只展望一年总是有风险的。你们表示展望两年，我们非常感谢。但展望更远，随着时间的推移会引入更多风险。当你看更广泛的市场时。
你已经听到很多关于内存问题和可用性的消息。你已经听到了关于资本支出消化的可能性。你已经听到了关于激光器的消息。有各种不同的限制因素限制了一些部署。当你考虑2027日历年的展望时，从你在业务中的传统来看，你最担心的一个领域是什么，会限制你完成这些部署？
好吧，我认为可能有几件事。首先，你应该想象我们在给出这些数字时已经考虑了所有这些担忧。我们本可以给出一个更大的数字。我认为我们给出这些数字是因为考虑到了潜在的供应限制、潜在的所有这些问题。对吧。这就是为什么我们提到这些部分中的一些是相当保守的，我们认为我们实际上可以做得比这好得多。这包括新XPU的增长，包括，你知道，我们谈论的所有其他事情。所以如果你退后一步说什么可能出错？对吧。
我的意思是，显然，如果我们只是踩刹车，说暂时放慢所有支出。我 earlier说过，我的观点是，如果你从足够长远的角度来看，这不是问题。但它肯定可能在几个季度内成为问题。如果这两个季度恰好是2027日历年，那么这将是一个问题。但最终所有其他事情，如果你考虑设计周期，它们都按计划进行。我们赢得了所有设计，我们赢得了业务。它们都在执行中。我们多年来一直在朝着这个方向努力。
如果你想想我们在光业务中建立的势头。对吧。以及我们在该业务交换中建立的优势。我们收购的产品线，收入只有数百万美元。我们将其增长到1.5亿，然后是3亿。现在我们说明年是5亿。我的意思是这些事情需要很长时间才能达到这个地步。现在我们有许多这些增长驱动力已经相当可观。我们的XPU附着业务，我们说它非常小，今年翻了一番。未来可能会继续翻番。
所以它开始达到数十亿美元。所以一旦你有了这些不同的增长引擎，飞轮就开始转动了。我们有很大的信心实现这些数字。
是的，我的意思是大部分。这就是为什么我们使用资本支出作为一种指标。对吧。所以你们都可以基本上和我们一起跟踪它。在我们的大多数业务中，我们谈论的是与资本支出一致或可能略高于资本支出。我认为我们实际上略高于这个数字的唯一地方真的是在定制业务中。即使在定制业务中，也不是整个业务。实际上只是一些产品周期，这些周期显然已经非常成熟。
对吧。所以如果你真的仔细想想，我真的想说的是，看，我假设2027日历年的资本支出增长相当温和，为20%。所以这甚至远不及今年的水平。我的意思是今年要高得多。明年，我认为整个市场认为在30%左右。所以我实际上把它降到了20%。在大多数业务中，我说的是达到或大致达到那个速度。只有在定制部分，因为我们显然对一些非常强劲的产品周期有很好的可见性，我们才说，嘿，那个业务翻了一番，增长远高于资本支出。
对吧。所以我会。这就是我的观点，一旦你分解这些部分，它并不是那么大的增长。尽管听起来是这样。它主要与资本支出相关。
非常有帮助的内容。听起来很棒。谢谢，克里斯。谢谢，阿希什，感谢你们的到来。我很感激。
感谢你们邀请我们。
谢谢。