Richard Daly（总裁兼首席执行官）
Samantha Semenkow（花旗银行）
今天，我很荣幸在花旗全球医疗健康会议上主持与Catalyst制药公司的炉边谈话。今天与我一同出席的有首席执行官Rich Daly、首席财务官Mike Kalb和首席商务官Jeff Del Carmen。非常感谢你们今天能来，Steve。Rich、Mike和Steve。首先，Rich，或许你可以为我们做个基本介绍。对于那些可能不熟悉公司的听众，你能否简要介绍一下Catalyst以及你们的每个候选产品？
Sam，感谢你提供这个机会。我们非常感激，也很高兴能介绍产品，并由我的同事们一同参与，讨论业务的范围和跨度。Catalyst的重点是罕见病领域。我们有三款产品。第一款是Firdapse，自2019年上市，用于治疗兰伯特-伊顿肌无力综合征（LEMS），包括特发性和癌症相关型。稍后我们会详细讨论。第二款是Phycompa，用于治疗癫痫。虽然癫痫不是罕见病，但收购Phycompa对公司帮助很大，我们可以详细说明这一点。
Phycompa的固体剂型已于5月底失去专利保护。我们看到该业务受到一些冲击，但产品表现超出了我们的预期，对此我们非常满意。最后一款产品是Agamry，用于治疗杜氏肌营养不良症（DMD），它是一种类固醇，但我们相信它有潜力为患者带来其他标准类固醇无法提供的益处。最近欧洲同事公布的一些数据确实证明了其潜在优势，我们期待对此进行讨论。
我们是一家通过收购和建设发展的公司。我们不做基础研究，尽管我们确实进行了支持FIRDAPSE获批的研究。我们寻求收购风险显著降低的产品——即已上市或接近上市、具有可观商业化持续机会的产品。这是我们目前的重点。但正如我们将在讨论中提到的，我们也在考虑重新进入管线，进一步推进管线开发的选择。因此，我们可能会考虑一些具有一定监管风险或处于后期开发阶段的产品，这些产品的概念验证已得到充分理解。我们相信，凭借强劲的现金状况、资产负债表和现金流，我们能够继续支持收购产品的战略，同时也能重新拓展产品线，并支持产品的生命周期管理。
谢谢你，Rich。这是一个非常好的概述，有很多内容可以展开。或许我们先谈谈商业引擎的整体战略。在你看来，未来12个月，随着你们将三款产品商业化，你们的业务重点将如何演变？
我认为首要任务之一是填补Phycompa的缺口。如我所说，该产品表现超出预期，我们对此感到非常兴奋。但我们知道已有一款仿制药获批，另外两款最近获批但尚未上市。因此，我们预计该产品将面临价格和销量下滑。在讨论Ficampa时，我们一直强调这一点。但再次强调，其表现仍超出预期。因此，我们的重点是最大限度地减少这种影响，同时优化和最大化Firdapse对兰伯特-伊顿肌无力综合征患者以及Agamry对杜氏肌营养不良症患者的影响。
我认为我们对市场采取了适当的积极策略。以Firdapse为例，LEMS市场分为两部分：特发性（非癌症）LEMS和癌症相关LEMS。在重症肌无力（MG）领域，已有多款产品获批用于全身性重症肌无力（gMG）。我们看到，在特发性LEMS方面，这一领域带来了很好的增长机会。Jeff可以更详细地谈论这一点；在癌症相关LEMS方面，Jeff和团队在为患者提供无障碍检测方面做得非常出色——因为有一种VGCC检测可用于诊断，并且他们还推动了NCCN指南的变更。
这对我们迈出下一步至关重要。我们有一个四步流程：首先是通过VGCC和国家实验室进行检测，实现无障碍检测；其次是变更NCCN指南；然后是改善患者的护理路径；最后是在高容量、高控制力的肿瘤诊疗机构中对医生进行教育。最后一部分是Agamry。Agamry是一款令人难以置信的产品，我们非常看好它。我们认为，除了DMD之外，它在需要类固醇治疗的其他罕见疾病中也有潜力。因此，我们目前正在进行一项研究，以确定该药物的免疫抑制剂量。
无论结果如何，这对我们都是积极的。如果我们未发现其具有免疫抑制作用，这对需要长期使用类固醇的其他罕见病患者来说是非常好的消息。如果我们发现了其免疫抑制作用，那么我们显然可以找到最佳的患者应用方式，同时也能与基因治疗结合——因为接受基因治疗的患者需要免疫抑制。因此，在这个机会中，我们几乎不会失利。我们应该会在今年晚些时候或明年年初看到这些数据。
这是来自你们正在进行的Summit研究吗？
不，这是一项1期研究。很好的问题，抱歉我没说清楚。这是一项分为两部分的1期研究。首先，我们正在寻找Emflaza、泼尼松与Agamry之间的剂量等效性。目前，45%的DMD患者使用泼尼松，45%使用Emflaza，但说明书中没有关于如何转换剂量的信息。我们认为这一点非常重要。该1期研究的第二部分是研究我刚才提到的免疫抑制作用，并确定该产品在DMD之外的最佳应用方式。
一旦这些数据出来，我们将确定该产品的生命周期路径，因为我们认为其具有潜力——基于我们在欧洲看到的一些研究结果。Summit研究是一项为期五年、纳入250名患者的研究（这里指的是患者，而非受试者，因为使用的是已上市药物），旨在追踪Agamry相比标准类固醇的益处。我们认为这些益处包括更好的行为表现、更少的攻击性、可能更好的生长发育或身高、更好的骨骼健康、更少的白内障，以及潜在的心血管益处。
心血管益处是DMD患者的首要死亡原因。最近，我们的欧洲合作伙伴Synthara公布了Guardian研究的概要结果。他们尚未公布详细数据，正在等待专业会议的机会——该研究纳入111名患者，为期五年，结果显示患者在身高方面有获益（使用Agamry的患者身高正常）、骨骼健康状况优异，且白内障发生率更低。因此，我们相信对Summit研究的信心是有充分依据的。
我们期待在即将召开的一些科学会议上看到更多此类数据。
明白了，好的，这澄清了我的疑问。那么对于1期研究，当你提到DMD之外的其他适应症时，我们是否仍局限于神经肌肉领域，还是可能扩展到其他领域？我的意思是，有很多疾病仍以类固醇为基础治疗方案。因此，在你看来，Agamry的潜在应用范围有多大？
现在判断应用范围还为时过早，但我们正在关注所有罕见病领域。只要是罕见病即可。Sam，正如我们之前的对话和声明中所述，我们在治疗领域上是开放的，因为我们相信在罕见病领域，我们拥有支持患者的基础设施——帮助患者获得药物、重要的是持续用药，并优化他们的治疗。我们相信这一基础设施非常强大，适用于任何罕见病领域。因此，如果扩展到中枢神经系统之外，我们也会感到舒适。
明白了。那么，关于Agamry的市场渗透，你刚才提到了Santera的一些数据，并且Summit研究的数据也将陆续公布。我们应该如何预期其上市后的增长曲线？比如，增长曲线可能是什么样的？好的，我想请Jeff来回答这个问题，他可以提供一些背景和见解。Jeff？
当然。Sam，如我们所讨论的，到目前为止，我们对上市情况非常满意，并且已经看到了广泛的采用。美国大约有100个DMD卓越中心（COE），我们在这些中心中的渗透率约为95%——这里的渗透率指每个中心至少有一名患者入组；前45个COE占DMD类固醇业务的约80%，我们在这些机构中的渗透率为100%。因此，我们已经实现了广泛的采用。现在，我们正努力在每个机构中深化渗透。
这是我们的重点，也是我们预计在未来一年及更长时间内看到的情况。我们期望通过深化渗透来推动上市后的增长。
好的。关于Summit研究随时间公布的数据，你过去曾提到行为方面的数据可能是首批公布的结果之一。一旦获得这些数据，你认为它将如何进一步推动上市后的增长——无论是在广度还是深度方面？
我先谈谈我的看法。当我们首次看到这些数据时，它不会被纳入药品说明书。因此，从商业角度而言，我们无法直接使用这些数据，因为我们是一家合规的公司。但显然，这些信息会通过医学会议和出版物传播。我们将寻求在商业领域之外发挥我们的影响力，确保医生拥有最佳信息，并能与患者和护理人员一起在DMD领域做出最佳决策。
当然，这些数据有可能推动说明书变更，但这并非绝对。因此，我们将确保医生了解这些信息，但必须以完全合规的方式进行。我们相信行为数据将有所帮助。然而，目前使用该药物的医生已经很容易观察到这一点——在一周内，你就能看到患者在学校的反应和行为变化。如果Summit研究的其他数据（如身高、骨骼健康等）呈阳性，那将非常有帮助。
我明白了。那么，考虑到Agamry上市已近两年（我记得是这样），你从中学到了什么？我们应该如何看待这款药物的峰值市场机会？
我们认为，按当前价格计算，总可及市场（TAM）约为14亿美元。这考虑到95%的患者曾接受过类固醇治疗，但目前只有70%的患者正在接受类固醇治疗。因此，在治疗人群没有任何增量增长的情况下，总可及市场约为12亿美元。在其他条件相同的情况下，如果我们与其他竞争者表现相当，我们将获得25%的市场份额。如果我们能够在某些方面（如行为、身高、骨骼健康、白内障、心血管等）证明其优越性，那么随着时间的推移，我们应该获得更大的份额，因为我们将有数据证明产品更优。
因此，25%的份额意味着3亿美元。但我们没有给出任何长期预测，这只是假设性的讨论。但如果我们能够持续证明Guardian研究中观察到的益处，我们认为这里有巨大的潜力，因为这些患者正面临困境，并且在寻找不同的治疗选择。Jeff，你有什么补充吗？没有补充，说得很好。
明白了，这提供了非常有帮助的背景。Rich，你之前还提到Agamry在基因治疗中的潜在免疫抑制应用。我想知道这方面的进展如何，我们可能会在何时看到其影响？
这取决于我们是否能发现其免疫抑制作用。如果没有发现，那么我们显然不会进入该市场。如果发现了，并且医生、患者和护理人员能看到其他益处，那么我们认为我们可以参与该市场。但要将其纳入说明书还需要很长时间。DMD社区非常紧密——患者、护理人员（通常是母亲）和医生之间联系密切。
因此，我们可以以合规的方式传播信息，最终由医生与患者和护理人员共同决定治疗方案。但我想强调的是，无论结果如何，我们都有发展方向。因此，我们对即将公布的数据感到非常兴奋。
是的，绝对。听起来你们目前的基础业务相当强劲，并且在未来12到24个月内，至少在数据方面，可能会有一些推动因素——如果不是未来的说明书变更的话。同意。
是的，Agamry处于非常有利的位置。好的，我们接下来谈谈Firdapse吧。你已经给我们做了很好的概述。如果不介意的话，我们从肿瘤领域开始。我想知道你们的所有努力——你已经清楚地列出了这些努力——但医生对这些努力的接受程度如何？教育工作进展如何？
很好。Jeff，你想来说说吗？
教育工作来自多个方面，我们的重点显然是胸科肿瘤学家，但实际上是社区肿瘤学家。我们正在参加会议。我们有两名医学科学联络官（MSL）专门负责癌症相关LEMS。我们刚刚推出了一个无品牌网站cancerassociatedlems.com，提供相关信息。我们在这些高容量、高控制力的集团采购组织（GPO）内部开展教育工作，以便当医生遇到新诊断的小细胞肺癌患者时，他们能从公司和GPO获得教育，了解NCCN指南的更新及其应采取的方法。
这类工作的反响非常好。Rich，你想谈谈你最近参加的一次会议吗？
改变护理路径就像人们常说的HMOs——见过一个HMO，就等于只见过一个HMO。在不同机构中改变护理路径是个例。因此，我们专注于高容量、高控制力的机构，就像在管理式医疗中一样，公司结构内的医生会根据其遵循护理路径的程度进行评估。最近我们一直在接触相关人员。我在肿瘤领域工作了15年，所以我们会联系认识的人说：“看，NCCN指南已经更新，你们更新了吗？”
我曾与一个拥有50名肿瘤学家的机构负责人交谈，他说：“好的，我们会进行更改。”大约10分钟后，在通话中我说：“我只是想提醒你需要进行更改。”他的回答是：“我已经改了，我们继续吧。”这非常好，但这是个例外。我们不期望这种情况普遍发生，因为这些都是大型组织，内部有不同的控制级别和规模。例如，McKesson是最大的。因此，我们计划通过McKesson自上而下开展工作，并通过机构自下而上推进——不是通过计划，而是通过机构本身，并开展教育。
当他们改变护理路径时，我们能做的最好投资之一就是开展教育，让医生知道：“如果我有一名小细胞肺癌患者，测试面板显示需要检查VGCC，因为你需要了解这一点。”正如我们从经验中所知，有时小细胞肺癌的首个症状就是兰伯特-伊顿肌无力综合征（尽管不常见）。因此，我们也希望关注这一点。医生们对在肿瘤环境中不仅能诊断而且能治疗患者表现出极大的信心。
这是有道理的，因为患者会定期回来复诊。因此，我们看到了很多进展，但预计在明年年中之前不会产生显著影响，因为需要时间完成所有这些工作。我们谈论的是15,000或30,000名小细胞肺癌患者中的3%，由于这些患者的预期寿命，目前约有900名患者在世。因此，我们认为这对公司来说是一个重要的增长潜力。
补充几点。这是一个重要的机会，如Rich所述，目前90%的癌症相关LEMS患者未被诊断。因此，我们现在的所有重点都是教育医生进行筛查，帮助这些患者得到诊断和治疗。这就是我们如此专注于筛查的原因之一。
这很有道理，机会确实存在。当你考虑这个拐点时——我想你说明年中期——你显然在努力改变很多护理路径。你认为到那时会获得足够的 momentum 吗？你是否期望教育工作达到一个向上的拐点，使诊断率开始上升？这是否仅仅是这些护理路径在你支持下改变的临界质量？
是的，当你考虑我们的业务时。Jeff说过，我们必须明确这些数字——不到10%的患者被诊断。现在看看我们的患者群体：接受Firdapse治疗的患者不到我们患者池的20%。改变行为需要时间和持续的教育努力。因此，我们看到护理路径变更方面有很多积极的进展，但我们需要在明年投资并规划教育工作，确保医生了解一旦我们——
我们看到，虽然不广泛，但当我们与医生交谈时，他们说：“这些患者平均存活约9个月。而患有兰伯特-伊顿肌无力综合征和癌症的患者平均存活约17个月。”这对肿瘤学家来说是一个顿悟时刻，因为他们会想：“哇，这个患者的存活时间实际上比我想象的长一倍。因此，生活质量确实很重要。我能做些什么来帮助这个患者？”因此，传播这一信息、开展教育需要时间和努力，我们已做好充分准备推进这项工作。
这很有道理。你能谈谈你提到的目标客户吗？比如McKesson是其中之一。还有其他你关注的大型机构吗？我很好奇你们是否有几波目标，以及你们如何考虑推进——比如第一波、第二波、第三波，如果存在的话。
我认为佛罗里达肿瘤学（Florida Oncology）可能是美国最大的单一肿瘤诊疗机构。然后是田纳西肿瘤学（Tennessee Oncology）、德克萨斯肿瘤学（Texas Oncology），它们都属于某个GPO。再次强调，从你提到的“momentum”一词来看，我们将达到一个临界点，届时会有更多检测完成。因此，策略确实是从业务的两个方面入手，努力推动增长。Jeff？
是的，补充一下，三大GPO控制着约80%的社区肿瘤学家。因此，专注于这些大型GPO对我们有利。这是我们期望更快获得 traction 的方式。一旦我们在美国肿瘤学（US Oncology）的佛罗里达肿瘤学获得 traction，然后扩展到德克萨斯肿瘤学，就能开始建立 momentum。但这是与胸科肿瘤学家建立话语权的最快方式。
你们是否考虑分享检测率以及它们随时间的增长情况，作为肿瘤领域的关键绩效指标（KPI），让我们可以追踪？
当然。很难区分是肿瘤学家还是神经学家发起的检测。但我们看到，在过去一年半中，VGCC抗体检测的数量显著增加，每个季度至少增长9%。这种增长与我们开展的教育工作相吻合。因此，我们坚信我们的努力正在产生影响，并预计随着时间的推移，这种增长将持续。
这非常有帮助。然后谈谈特发性LEMS的机会。Rich，你说这方面仍有很大的机会。或许可以谈谈你们将如何随着时间进一步渗透这一领域，以及我们应该注意哪些动态。
当然，我会请Jeff来谈，但方法与系统性、逐步的市场 approach 相似，并利用全身性重症肌无力（gMG）领域日益增加的关注度——因为特发性LEMS患者常被误诊为gMG。
Jeff，我们对特发性LEMS领域仍然存在的机会感到非常兴奋。我们看到，大约有500名患者处于诊断旅程中，我们称之为“管线患者”，我们坚信他们是LEMS患者。因此，每月约有一半的入组患者来自这个管线患者池。我们知道这些患者的存在。因此，我们需要不断寻找新的患者线索来补充已转化为治疗患者的人群。我们多年来一直在这样做，并且总能找到新的来源来补充这个池。
基于这些新来源和现有的管线患者池，我们非常有信心增长将持续。原因之一是Rich提到的，如果我们能让所有这些患者接受MG检测，并且他们的乙酰胆碱受体（AChR）检测为阴性，那么我们需要将VGCC检测纳入MG检测面板，这样就能排除MG，同时发现VGCC阳性，从而确诊LEMS，而不是先排除其他疾病，延长诊断旅程。
随着这些患者检测率的提高，我们现在获得了新的线索，因为我们从国家实验室获得了这些数据。
Sam，我想在此基础上补充，Jeff的回答非常到位。当我们考虑全身性重症肌无力市场的动态时，直接面向消费者（DTC）的宣传将提高gMG的诊断率，这是毫无疑问的。但这也会带来许多最初被误诊为gMG的患者，因此我们的机会增加了。我喜欢这样描述：他们的DTC活动是我们从未花过的最好的钱，因为它将提高关注度，我们希望确保医生有解决方案。
同时进行AChR和VGCC检测需要时间，但最初可能会是反射检测——如果AChR血清阴性，就进行下一步检测。这又是一个教育机会。与癌症相关LEMS市场相比，特发性LEMS市场的控制力较弱，因此仍主要是开拓性业务。我们确实利用Jeff提到的数据来识别最可能是LEMS患者的人群，并继续利用这些数据集开展教育和改变检测实践。因此，它与癌症相关LEMS的路径非常相似，但更耗费人力。
我想补充的是，凭借这些线索，我们拥有世界上最多的LEMS数据，我们需要更好地了解已成为治疗患者的线索以及这些患者的状况。我们正在造福这些患者。但我们对线索的利用越高效，就能越快地帮助患者。我们变得更加高效，因为我们学到了更多——这就是为什么我们现在能将我们的团队（rams）指向正确的方向，我们对线索进行评分，并说这个线索的优先级高于那个线索。这就是为什么我们看到了增长加速，并且能够维持这种增长。
是的。我想问，患者通常在你们的管线患者池中停留多长时间？有平均时间吗？或者正如你所说，有不同类型的患者以不同速度流动？
是的，Sam，情况各不相同。不幸的是，有些患者会接受非FDA批准的治疗，或者由于教育不足而无法获得正确诊断。平均而言，医生在其职业生涯中仅会遇到1名特发性LEMS患者。因此，对他们进行教育非常重要。但转化最快的患者是那些全身性重症肌无力AChR检测阴性且VGCC检测阳性的患者。在某些情况下，我们的团队（rams）获得线索后，一周内患者就能开始治疗，速度非常快。
Sam，这太罕见了，对吧？每位医生在其职业生涯中可能只遇到1名患者，患者的挫折感非常高。如果患者从出现首个症状到确诊需要4到5年，那么缩短这个周期对患者来说非常积极。因此，我们认为检测是关键。虽然检测不是万能的，但它是重要的一步。
是否有专门的MG检测面板可以添加VGCC检测，还是需要逐个医生进行教育，提醒他们应该为每个潜在的MG患者进行VGCC检测？
这取决于实验室，是两者的结合。一些实验室如Quest和Mayo，你可以尝试将其纳入他们的检测面板。这就是我们正在做的，这是一个漫长的过程，但我们正在积极讨论以实现这一目标。
明白了，很高兴听到这一点。那么，或许我们可以谈谈整体机会。Rich，你之前已经概述过，但我认为再重申一下会有帮助。我很好奇你如何看待整体LEMS市场，并将其分为特发性和肿瘤相关LEMS机会。
目前约有3,600至5,400名患者。当我们谈论机会时，我们总是采用最保守的方式——取最小的患者群体，并假设当前价格不变（并非说我们不会提价，而是分析中假设不提价）。整体市场机会在特发性和癌症相关LEMS之间平分，因为特发性患者寿命更长——患者数量较少，但存活时间更长。
我们假设每年约有150名可诊断的特发性LEMS患者，但他们存活时间很长；在癌症相关LEMS方面，目前约有900名患者在世，如果他们确实存活17个月的话。因此，综合来看，任何时候约有1,700名患者在世。我们基于市场数据假设，85%的确诊患者会接受治疗（有些患者处于病程早期不需要治疗，有些则太晚无法获益），在所有保守假设下，总可及市场约为12亿美元，上限显然会更高。但我们只关注这一点，并且我们还有一个未解决的专利问题。我们可以稍后讨论这个问题。如果我们成功解决这个问题，根据我们与其他仿制药被告的现有协议，我们将有超过9年的时间继续建设这个市场，检测和教育再次成为至关重要的因素。
好的。你们已经与四家挑战者中的三家达成和解，这三家和解协议的到期时间是2034年，对吗？
是2035年2月。
2035年2月。这就是你得到九年期限的原因。你能谈谈对第四家挑战者可能何时解决的预期吗？我不能提供具体细节，因为这是正在进行的诉讼，但感谢你的问题。我们将继续做对公司和患者正确的事情。因此，我们将寻求获得最大的优势。我们相信我们的知识产权非常强大，我们期待结束这场诉讼。但我们不会做任何损害公司的事情。
好的，这很有帮助。我们期待未来能有解决方案。我想Firdapse的讨论非常充分，我们在会议开始时也谈到了Phycompa，但或许可以谈谈整体业务。Phycompa虽然面临仿制药竞争，但具有粘性，不过收入会随时间下降。我们有强劲的Firdapse持续增长和Agamry的重新上市，你如何看待2026年及以后的整体业务增长？我也想听听你对潜在业务发展（BD）交易的看法，以及它可能如何影响增长——当然，只是宽泛地谈，因为你不能透露具体信息。
当我们考虑整体业务增长时，我们收购Phycompa时就知道它的预期寿命。它的作用是改善资产负债表，增加我们收购更多产品的灵活性。这一策略奏效了，因为如果没有Phycompa，我们可能无法收购Agamry。现在，当产品因仿制药竞争自然 decline 时，问题是我们目前正在做的事情能否抵消这种 decline。我们相信可以，这不仅是因为市场规模，还因为Jeff团队实施的一些计划。
我们有非常强大的患者依从性计划，但我们确实加强了这一计划，因为我们相信一旦患者开始治疗，显然继续治疗对他们和我们都有利。Jeff，你想谈谈Firdapse的一些具体变化吗？当然。正如Rich提到的，有多个杠杆可以拉动以帮助业务增长。肿瘤相关LEMS是一个巨大的机会，特发性LEMS的持续增长也是如此。另一方面是现有患者——Firdapse的年停药率为15%至20%。我们注意到，一些停药患者没有达到维持剂量或最佳治疗剂量。因此，我们实施了计划，并加强了与药房的合作以及对医疗保健提供者（HCP）和患者的教育，确保这些患者给予Firdapse足够的试用剂量。
我们已经看到了益处，因为开始治疗的患者停药率降低了。这类措施将帮助我们在不获取新患者的情况下优化FIRDAPSE的表现。因此，我们认为这肯定会使Firdapse患者受益。
明白了。那么，进入2017年，年增长率是否仍为15%至20%，或者你们会在明年初更新预期？
我们相信中期内，在更大的基数上实现15%至20%的增长是可以实现的。这是我们面临的挑战之一：如何持续做到这一点？Jeff的团队确实做到了。他提到了患者池，但他们不仅对患者进行优先级排序，还进行高度优先级排序。因此，这是一个不断变化的过程——我们不只是说有500名管线患者，而是一直在寻找最合适的患者。再次强调，每个季度、每年有50%的患者来自这个池，我们可以对业务进行很好的预测。
是的，我们相信这一点。然后是Agamry的增长机会。如我之前所说，95%的患者曾使用过类固醇，但目前只有70%在使用。使用率未超过70%有很多原因，但其中一个原因可能是类固醇的不良事件太严重，导致患者因益处消失而停药。如果我们有一种更优的类固醇，能否将使用率提高到85%或90%？
好的，这很有帮助。Rich，你在开始时也提到了BD机会，能否提醒我们理想的BD交易是什么样的——比如开发阶段（你提到可以承担一些风险，如后期开发或监管风险），以及峰值销售潜力、可部署的资本规模？
当然。我们的理想机会是罕见病领域。由于我们拥有支持峰值销售约5亿美元的基础设施，我们在治疗领域上是开放的。理由是在这个市场细分中，我们将是强大的参与者。如果峰值销售远高于此，就会吸引更大公司的注意，我们作为买家的竞争力就会减弱。因此，我们希望收购能立即或几乎立即产生协同效应的产品。随着资产负债表实力的增强，我们也准备承担更多监管风险。
因为我们希望进行前瞻性讨论。我们喜欢公司的执行力，但这本质上是回顾性指标。我们希望有前瞻性指标。我认为，作为商业组织成功的最佳指标之一是，超过90%的机会是主动找上门的——我们不需要主动寻找。有人会来说：“嘿，你们是优秀的商业营销者，我们想和你们谈谈。”正如我们在最近的财报电话会议新闻稿中所说，自1月以来，我们已经完成了100多项评估。
因此，我们相信，通过生命周期管理的执行、销售增长、提高患者保留率，以及业务发展，我们能够继续发展公司。
是的，绝对。Mike，我整个会议都没问你问题，所以想确保你也有机会发言。能否提醒我们公司的财务健康状况、可部署的现金，以及你对2026年的看法？
当然。截至9月底，我们拥有6.899亿美元的现金及现金等价物，没有有息债务。凭借现金流生成能力，根据任何机会的具体情况，我们有信心支付超过10亿美元用于一项或一系列收购。我们宣布了股票回购计划，但这不会改变我们的BD战略或执行能力。
太好了。Rich，最后，你有什么总结发言吗？有什么你认为对投资者特别重要的信息需要强调？
公司继续执行战略，这是一个很好的故事。其他公司对通过我们的基础设施利用其资产表现出浓厚兴趣，我们对这些讨论感到兴奋。我们将继续保持谨慎和挑剔，因为我们相信我们有良好的收购业绩记录，能够收购表现良好的产品。我们每天都感受到压力，要做正确的交易，而不仅仅是做交易，以继续发展公司。我们对看到的机会感到非常兴奋。市场确实充满挑战——随着利率下降，公司获得更多资本，可能对我们的需求减少。
这就是为什么过去一年我们一直在谈论稍微向管线早期移动，以抓住能够加速公司增长的机会。我们对此感到兴奋。
我也是。非常感谢你们今天的参与，这是一次很棒的讨论。
谢谢。
非常感谢。
我们很感激，Sa。