Drew Konop（副总裁，投资者关系）
Mark Skonieczny（总裁、首席执行官兼董事）
Amy Campbell（首席财务官）
身份不明的参与者
Greg Burns（Sidoti & Company, LLC）
欢迎参加Rev集团2025财年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。会议期间如需要操作员协助，请在电话键盘上按Star0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍今天的主持人，Drew Konop，Vesta Relations副总裁。谢谢先生。您可以开始了。
早上好。今天早些时候，我们发布了2025财年第四季度及全年业绩。新闻稿副本可在我们的网站@investors.revgroup.com上查看。今天的电话会议正在进行网络直播，包含非GAAP与GAAP财务指标调节的幻灯片演示可在我们网站的投资者部分查看。请现在参考该演示文稿的第二张幻灯片。我们的发言和回答可能包含前瞻性陈述，这些陈述受风险因素影响，实际结果可能与前瞻性陈述中表达或暗示的结果存在差异。这些风险包括我们今天早些时候向SEC提交的8K表格中描述的事项以及我们向SEC提交的其他文件中描述的事项等。
我们不承担更新这些前瞻性陈述的义务，这些陈述可能不会更新，除非在我们下一次季度业绩电话会议上（如果有的话）。本次电话会议中所有提及的季度或年份均指我们的财季或财年，除非另有说明。请注意，由于与Terex的待完成交易，我们不会提供2026财年的指导，并且除了我们的脚本化评论和先前披露的内容外，我们能说的内容有限。今天参加电话会议的还有我们的总裁兼首席执行官Mark Skanechny以及我们的首席财务官Amy Campbell。
请翻到第三张幻灯片，我将把会议交给Mark。
谢谢Drew，早上好，感谢大家参加今天的电话会议。今天，我将讨论我们在本财年末取得的部分成就，以及2025财年的合并业绩，然后转向我们第四季度的合并财务表现。之后我将把话筒交给Amy，由她讨论详细的部门财务数据，然后再讨论我们的业绩。我想从第三张幻灯片开始，提供有关10月30日宣布的与Terex公司战略合并的最新情况。合并的初步S4文件已于本周早些时候提交给SEC，交易仍按计划在2026日历年上半年完成。
我们很高兴能与TEREX联手，开启我们组织转型的新篇章，创建一个更强大的公司，有新的机会利用我们的合并规模和运营系统，通过产品创新和更高的效率推动进一步增长。在敲定协议之前，我们采取了亲力亲为的尽职调查方法。Terex的首席执行官Simon Meester和我，以及我们各自的运营领导层，花了大量时间一起参观彼此的设施，因为我们希望亲眼看到运营情况，并了解推动每个组织成功的日常执行情况。这些访问证实了两家企业的实力，重要的是，揭示了互补的能力和文化，为长期的价值创造和产品开发创造了真正的机会。
在整个网络中，我们确定了明确的领域，每家公司都带来了可以共享的优势，以增强合并后的企业。这些包括产品和流程简化方面的进步，更多地使用自动化能力来提高效率和一致性，以及利用我们集中式供应链管理团队成功的潜力。这些机会将使合并后的公司能够以更快的速度、更高的一致性和更大的规模运营，同时保持定义两家组织的运营卓越性和客户关注度。
随着我们进入整合规划阶段，我们对如何构建合并后的公司应用了同样程度的尽职调查和协作。我们的团队正在积极制定详细计划，以捕捉运营协同效应、调整流程并优化组织设计。我们通过在公司职能部门采取“最佳运动员”方法，进行持续的面试和评估，确保将两家组织中最优秀的人才安排在合适的岗位上。这种深思熟虑、周密的过程将帮助我们建立一个统一的团队，能够执行共同的愿景，并为我们的客户和股东创造长期价值，同时将执行风险降至最低。
此外，由于负责推动运营变革和实现我们今天强调的财务业绩的部门管理团队将保持不变，他们可以继续专注于在2025年业绩的基础上保持增长势头。通过一项基本上是“整体迁移”的交易，在Terex内部创建一个新部门，我们将能够保留Rev的核心优势，同时以可控和周密的方式整合我们的系统、流程和治理。通过将仔细的规划与已经完成的运营尽职调查相结合，我们可以从第一天起加速价值创造，同时为员工、客户和其他利益相关者保持稳定性。
我们认为RevGroup与Terex的合并是一个独特的机会，将在未来几年为我们的股东创造有意义的价值。转向全年的运营亮点，我们在特种车辆业务的吞吐量和出货量增加方面继续取得重大进展。我们的团队继续优化工作流程排序，消除瓶颈，并实施精益实践，提高了生产线效率和调度纪律。尽管仍有工作要做，但这些运营改进，加上更好的劳动力规划和更强的供应商协调，使我们能够在特种车辆部门建立关键子组件的缓冲库存，这些库存是减少生产线缺口、缩短周期时间以及以更快、更一致的速度交付产品所必需的。在休闲车辆部门。
严格的成本管理限制了在全年零售销售相对平淡和经销商活动谨慎的时期，增加的零售援助和关税带来的影响。我们还从专注于零部件可用性和质量的跨职能举措中看到了切实的好处。通过提高整个供应链的可见性，并使组件交付与生产计划更紧密地对齐，我们将合并运营库存减少了5800万美元，并提高了特种车辆部门的每日产出率。执行效率的提升直接转化为更强的现场表现、为客户缩短的交付时间以及强劲的现金转换。
在盈利能力方面，更高的生产水平和严格的成本控制推动了我们合并财务业绩的明显逐步改善。我们实现了调整后EBITDA利润率的扩大，这得益于更高的吞吐量、更大的经营杠杆和专注的财务纪律。重要的是，我们的供应链团队在动态的关税环境中表现出出色的执行力，通过积极的采购策略和供应商多元化成功缓解了成本压力。这些努力的结合使得2025财年第四季度合并调整后EBITDA利润率超过了2024年12月投资者日期间传达的2027财年目标范围的下限。随着我们的业务从疫情后的中断中稳定下来并表现出更高的水平，我们处于有利地位，可以对业务进行有机再投资。
在第二季度的电话会议中，我们宣布我们正在扩大对设施的投资，以巩固我们创造的势头，并进一步加强我们的生产能力。这些投资集中在我们可以通过提高效率、扩大产能以及推进将推动进一步持续增长的技术和流程来释放最大价值的领域。最终，这些投资是为了在质量和交付周期方面达到行业领先水平。通过现代化我们的设施和深化我们的运营能力，我们正在定位公司，以更快、更可靠地为客户提供服务，并提供市场上最高质量的产品。
我们进行这些投资的能力直接源于我们整个组织团队的强劲执行力。他们对运营卓越的关注带来了有意义的收益增长和营运资金管理的改善，更严格的库存控制、更快的应收账款回收以及深思熟虑的供应商合作都为我们在2025财年实现的强劲现金转换和自由现金流做出了贡献。
我们高水平的现金生成不仅反映了我们收益的质量，也反映了我们的团队在管理资产负债表各个方面所带来的严谨性和责任感。我要感谢我们的员工的辛勤工作和承诺。他们的努力是我们能够继续为利益相关者创造价值的基础。除了为增长进行再投资外，我们仍然坚定地致力于向股东返还现金。年内，我们通过股票回购和定期现金股息的组合返还了约1.21亿美元。这种在投资业务的同时向股东返还 excess 资本的平衡方法，正在推动短期价值，并为长期可持续增长建立更坚实的基础。
转向幻灯片4，2025年全年合并净销售额为24.6亿美元，较上年增加8300万美元，增幅为3.5%。2024财年净销售额包括与2024财年退出的巴士制造业务相关的1.64亿美元。经退出调整后，净销售额同比增加2.47亿美元，增幅为11.1%。净销售额增长主要得益于整个财年特种车辆部门的生产 ramp-up 和效率提高，从而增加了出货量和价格实现。休闲车辆部门销售额与上年大致持平，反映在充满挑战的终端市场中的稳健表现。全年合并调整后EBITDA为2.295亿美元，增加6670万美元，同比增长41%，调整1760万美元后。
2024财年与退出的巴士制造业务相关的收益中，调整后EBITDA增加8430万美元，增幅为58.1%，合并利润率提高280个基点。旨在提高运营效率的计划、动态关税环境中的专注供应链管理以及价格实现，促成了合并利润率较上年的增长。请翻到演示文稿的第5页，我将回顾我们第四季度的合并财务业绩。第四季度销售额为6.644亿美元。提醒一下，上年同期包括归因于巴士制造业务的980万美元净销售额。
剔除巴士制造业务退出的影响，净销售额较上年同期增加7630万美元，增幅为13%。合并调整后EBITDA为6970万美元，增加2010万美元。剔除上年同期巴士制造业务逐步缩减的影响，调整后EBITDA增加1980万美元，增幅为39.7%。正如我 earlier 提到的，第四季度合并调整后EBITDA利润率为10.5%，超过了去年投资者日提供的2027财年10%至12%目标范围的下限。我们很高兴能达到这一业绩水平，并认为这展示了我们当前的实力，并支持继续朝着我们的目标前进。
现在，请翻到幻灯片6，我将把话筒交给Amy，由她介绍详细的部门财务数据。
谢谢。Mark，第四季度特种车辆部门销售额为5.074亿美元，较上年增加6750万美元。正如Mark所提到的，上年同期包括归因于巴士制造的980万美元净销售额。剔除退出的影响，净销售额较上年同期增加7730万美元，增幅为18%。净销售额的增长主要是由于单位出货量增加、高含量消防设备的有利组合以及价格实现。我们很高兴团队实现了第四季度单位销量的增长，这是在我们全年单位增长达到中个位数范围的基础上继续增长，超过了我们最初的低个位数销量增长指导。
部门调整后EBITDA为7050万美元，较上年同期增加2030万美元，上年同期包括巴士制造业务逐步缩减带来的小额亏损。剔除该影响，调整后EBITDA较上年同期增加2000万美元，增幅为39.6%。收益增长主要是由于消防设备和救护车的销售额增加、消防设备的有利组合、价格实现以及运营效率，部分被通胀压力抵消。
部门盈利能力全年逐季提高，第四季度调整后EBITDA利润率达到13.9%。剔除巴士制造业务的影响，这比上年同期提高了220个基点。全年令人印象深刻的财务表现实现了12.5%的全年调整后EBITDA利润率，较去年剔除巴士制造业务后的备考8.8%提高了370个基点。
特种车辆部门积压订单为44亿美元，较上年增长5.3%，全年吞吐量和出货量均有所增加。积压订单的增加反映了对消防和应急车辆的持续强劲需求，以及全年订单出货比大于1倍，这与我们进入本财年时的预期一致。同时，虽然对消防和应急车辆的需求仍然强劲，但吞吐量增加带来的好处将积压订单的持续时间缩短至约两年。
转向幻灯片7，休闲车辆部门销售额为1.57亿美元，与去年第四季度大致持平。销售额略有下降主要是由于A型车出货量减少、B级车零售援助增加以及年初Lance露营车业务的出售。这些因素在很大程度上被A型和C级车中柴油车的有利组合所抵消。调整后EBITDA为900万美元，较上年增加90万美元。增长主要是由于采取了使固定和可变成本与终端市场需求更好对齐的行动以及有利的类别组合，部分被B级车零售援助增加以及包括关税影响在内的通胀压力所抵消。
年末部门积压订单为2.33亿美元，较上年下降20%。下降反映了充满挑战的零售环境以及经销商在补充展厅库存方面的持续谨慎。
然而，我们对本季度在宾夕法尼亚州 Hershey 举行的第56届年度RV展和印第安纳州 Elkhart 举行的经销商开放日期间我们品牌的强劲表现感到鼓舞。第四季度订单出货比略高于1倍，我们相信该部门在1月份的坦帕RV展（传统上为即将到来的零售季节定下基调）之前处于有利地位。转向幻灯片8，2025年10月31日的贸易营运资金为1.613亿美元，较2024财年末的2.482亿美元减少8690万美元。
减少主要与严格的库存管理有关，剔除Lance的剥离，库存减少5800万美元，以及客户预付款增加。全年经营活动现金流为2.411亿美元，自由现金流创纪录达到1.9亿美元。我们第四季度的资本支出为2320万美元，全年为5110万美元，其中包括旨在实现有机增长和降低制造成本的资本支出投资。截至10月31日的净债务为530万美元，其中包括3470万美元的现金，为与Terex公司的待完成合并提供了坚实的基础。
现在，我想把话筒交回给Mark作总结发言。
谢谢Amy。我想以这样的话结束：自从我近六年前来到公司以来，我为我们团队所做的辛勤工作和取得的进步感到自豪，并相信公司已经达到了一定的业绩水平，为我们进入下一个增长篇章提供了基础。我们很高兴能与Terex合并，并认为这是一个独特的机会，我们相信这将为我们的员工和所有利益相关者创造有意义的价值，推动股东价值的持续创造。感谢您继续关注并参加今天的电话会议。
如前所述，通过与Terex的待完成交易，我们不会提供2026财年的指导，也不会提供前瞻性评论。我们很乐意回答您关于2025财年和第四季度业绩的问题，现在我将把话筒交给操作员进行提问。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按Star one。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按Star two。使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。谢谢。第一个问题来自摩根士丹利的Oliver Zhang。请提问。
嘿，谢谢今天让我参加。代表angel guys关于特种车辆订单，你们能多谈谈你们对这些订单的看法吗？我假设它们将在2028年发货。只是好奇你们能否详细说明今天这些订单的定价与数量情况。然后对于已经在积压订单中的产品，能否提醒我们定价将如何传导？我知道你们目前不提供2026年的指导，但对于积压订单中的产品，2027年的定价将如何传导？
是的，我认为，Oliver，从未来的角度来看，就像我说的，我们不会从建模的角度来讨论这个问题。但是，你知道，我们对订单率仍然感到鼓舞，显然，你知道，正如我们一直讨论的那样，我们的订单簿存在波动性。但最终，当你看到全年超过1，你知道，全年为1到1.1倍，正如Amy在准备好的发言中所说，这是令人鼓舞的，也是我们进入本财年时的预期。因此，我们继续看到强劲的需求，显然随着我们的单位销量上升，看到订单簿也保持这一水平，这对我们所做的所有努力来说都是非常鼓舞人心的。所以，你知道，从25年的角度来看，我就说这些。
明白了。这很有帮助。然后也许稍微转换一下话题，谈谈市场份额。你知道，显然关税在成本方面对你们没有真正帮助。但只是好奇在收入方面，你们是否看到了客户行为的任何变化，或者你们是否在这些关税的背景下获得了份额？我知道相对于国际卡车，国内卡车可能有一些优势。所以只是好奇这一点。
是的，Oliver，我认为当你看看我们在消防和应急领域的大多数竞争对手时，他们主要是北美本土企业。我认为他们有相当相似的成本结构。你知道，显然它们并不完全相同。所以我想说的是，我不认为关税情况造成了任何实质性的竞争优势或劣势。我认为考虑到大多数北美消防应急车辆都是在北美制造的，他们的成本结构相当相似。
明白了。谢谢。我将把机会让给别人。
谢谢，Oliver。
谢谢。下一个问题来自Baird的MIG Dobre。请提问。
嘿，早上好，各位。今天我是代表MIG的Joe Grabowski。
嘿，Joe。
嘿，早上好。特种车辆EBITDA利润率第四季度接近14%，正如你提到的。你能谈谈在消防和救护车领域的效率提升处于哪个阶段吗？是早期、中期，还是还有多少空间？
是的，我会说是中期。所以我们正进入第六或第七局。所以如果你想用局数来比喻的话，还没到第七局伸展，但你知道，进入第七局左右。我认为纯粹从效率的角度来看，Joe。但显然，正如我们所讨论的，在整个产品组合的简化和标准化方面还有更多工作要做。所以我们感觉良好的是，从效率角度来看，我们开始看到一些顺风推动我们看到的单位改进。最终，在我们的四面墙内，除了提高现有员工的效率外，我们还有其他可以从运营上解决的问题。
明白了。好的，听起来不错。谢谢。然后也许转换到休闲车辆领域。你提到在最近的RV展上看到了一些浓厚的兴趣。能否按类别细分一下？我的意思是，B级和C级的需求感觉更好，还是大型A级的需求如何？
是的，我仍然会说A级车的情况不稳定，所以，你知道，它们时好时坏。我认为我们仍然，你知道，处于波动中。正如你所看到的，我们的竞争对手也有类似情况。所以，你知道，我希望我们能在开放日之后说出更多关于最终结果的信息，但我认为这仍然是一个观望的环境。在我们的领域，C级车肯定表现非常好。所以我们对我们的renegade品牌以及他们赢得的一些奖项感到持续鼓舞。还有我们在那里看到的持续势头。正如我们在过去几次 earnings 电话会议中讨论的那样，B级车业务从市场角度来看仍然面临很大挑战。
所以这实际上是C级车的故事，以及A级车的一些回升。但最终从那个角度来看仍然是波动的。
明白了。好的，我就问这些。谢谢。
好的，谢谢，Jill。
提醒一下，如果您想提问，请在电话键盘上按Star one。下一个问题来自Sidoti的Greg Burns。请提问。
早上好。你们已经宣布了一些设施投资，以提高效率和吞吐量。当你看积压订单时，网络中还有哪些机会可以投资于产能以进一步提高吞吐量？
是的，我认为当我们谈论自动化时，我们已经进行了有针对性的投资，我认为我们在准备好的发言中谈到了这一点。但是在我们可以的地方，更换单点故障设备。但同样，当你谈论我们在Brandon工厂的S180扩建以及我们E1品牌内的空中设施的具体投资时。所以，你知道，当涉及到扩展屋顶线时，我们正在进行市场投资。但最终，在我们所有的投资组合公司中，我们正在考虑投资自动化的能力，你知道，一些有限的机器人技术，还有只是确保我们在可以的地方拥有适当的自动化，以提高这些工厂的效率。
所以这实际上是围绕空中扩展以及S180的几个重点领域。但最终，在整个投资组合中，当涉及到提高效率并投资于不同能力和机器人技术时，我们会寻找性价比最高的地方。
好的。我不知道这是否属于前瞻性陈述，但当你看特种车辆部门的需求周期时，它似乎呈现出“需求持续低迷”的态势。也许你可以谈谈你认为原因是什么，驱动因素是什么，以及你认为我们可能何时开始看到过去几年强劲需求的更正常化。
是的，我认为当你看特种车辆以及消防和应急市场时，它们有非常强劲的长期顺风。你知道，市政税收预算继续保持强劲。你知道，我们已经说过，你知道，我们看到该行业开始正常化，它正在正常化。在2025财年期间，它正在正常化。我们预计这种情况将继续，并恢复到正常水平。我不会预测时间框架，但我认为这个过程已经开始，但持续的强劲增长，实际上是人口增长和老龄化带来的结果，以及市政税收收入的强劲。
好的。谢谢。
谢谢。问答环节到此结束，今天的会议也随之结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与，祝您有美好的一天。