尼尔·纳克曼（首席财务官兼财务主管）
莫里斯·戈德法布（董事长、总裁兼首席执行官）
鲍勃·德布尔（BTIG）
阿什利·欧文斯（KeyBanc）
毛里西奥·塞尔纳（瑞银集团）
达纳·特尔西（特尔西咨询集团）
现在是sa。It。处于仅收听模式。
在发言者陈述结束后，将进行问答环节。
若要在问答环节提问，您需要在电话上按星号11。
之后您将听到一条自动消息，提示您已举手；若要撤回问题，请再次按星号11。
请注意，今天的会议正在录制。
现在，我想将会议交给首席财务官尼尔·纳克曼。
尼尔，请开始。
早上好，感谢大家参加我们的会议。
尽管受到关税影响，我们在第三季度仍实现了强劲的盈利能力，收益超过了我们指导区间的上限。
这得益于我们未来产品组合的实力，特别是我们的自有品牌，以及全价销售的良好组合和我们对关税的缓解措施。
我们今年迄今的稳健表现突显了G-iii在动态且往往充满挑战的市场中有效管理业务的能力。
自从PVH意外决定终止我们长期的授权合作关系以来，我们在转变业务模式和加速长期战略方面取得了显著进展。
在鼎盛时期，Calvin Klein和Tommy Hilfiger品牌的年度净批发销售额超过15亿美元。
而今年，这些品牌预计将产生约8亿美元的销售额。
如前所述，PVH销售额的下降速度比最初预期的要快。
尽管出现了这种下降，但我们的团队通过未来自有和授权产品组合的有机增长，弥补了超过70%的销售损失量。
像Donna Karan这样的新品牌使我们能够获得更强的定价权，同时保持健康的价格弹性。
在此期间，我们的资产负债表得到了加强，本季度末的净现金头寸为1.74亿美元。
我们仍然敏锐地专注于执行战略重点，进行有纪律的品牌投资，并定位我们的产品组合以获取市场份额和长期增长。
我们第三季度的表现反映了消费者对我们品牌的健康需求。
季节性天气推动了我们的寒冷天气品类，随着季度的推进，各品牌和渠道的销售都有不错的回升。
在批发业务中，我们看到女装正装业务取得了显著增长，全价零售销售额增长了近20%。
我们的营销投资极大地提高了消费者参与度，这从我们直接面向消费者业务的流量增长中可以看出。
在数字方面，我们自有网站的流量增长了20%以上，这推动了转化率和整体销售额的大幅增长。
当我们进入10月时，这种趋势在黑色星期五期间继续改善，欧洲实现了高个位数增长，北美与去年相比增长了两位数。
各渠道的表现表明，我们的产品供应继续符合消费者偏好。
在全价销售的支持下，假日季期间各品牌的需求保持稳定。
展望未来，我们仍然关注全球消费者环境，并对今年剩余时间的前景采取谨慎态度。
现在让我们回顾一下2026财年第三季度的财务业绩。
本季度净销售额为9.89亿美元，总体符合预期。
非GAAP稀释每股收益为1.90美元，比我们指导区间的中点高出37美分。
毛利率为38.6%，超出预期，这得益于我们高毛利自有品牌的良好组合以及对全价渠道的强劲销售。
由于我们严格的库存管理，库存几乎持平，仅增长3%，因此单位数量同比下降。
尽管存在关税影响，我们的财务状况仍然强劲，本季度末的净现金头寸为1.74亿美元，今年迄今为止已回购约5000万美元的股票。
在我们努力充分发挥全球知名品牌的全部潜力时，我们以战略重点为指导。
我们的增长得益于经验丰富的领导团队、世界级的 merchant 能力、多样化的产品组合、可靠的供应链和长期的零售关系。
这些优势共同使我们能够将品牌推向市场，并通过渠道快速扩大规模。
我们的战略重点是推动短期和长期增长。
打造品牌实力仍然是核心重点，我们强大的季节性营销和促销节奏继续带来成果。
我们还优先投资于技术、基础设施和人才，以增强我们的业务并提高效率。
展望本财年的最后几个月，我们仍然专注于假日季表现和春季销售。
我们继续计划我们的主要品牌今年实现中个位数增长。
抓住自有品牌的长期潜力是我们的首要战略重点。
这些品牌是盈利能力的强大可持续驱动力，能够提供更高的利润率和增量授权收入。
我们专注于四个关键支柱。
首先，产品和消费者参与度。
我们正在利用每个品牌的独特基因，在每个购物渠道提供差异化产品。
通过扩展核心产品系列和进入新类别，我们在批发渠道实现了增长，特别是在北美。
我们将通过有影响力的营销活动、战略合作伙伴关系和创新合作继续建立势头，确保每个品牌都能在其自身的文化中保持核心地位。
其次，推动直接面向消费者业务。
作为我们强大批发业务的补充，我们正在增强数字能力，以增加品牌网站和众多市场的流量和转化率。
同时，我们继续发展北美零售部门战略，以实现盈利，并继续优化国际零售业绩。
第三，国际扩张。
我们的自有品牌在国际市场的渗透率仍然很低。
包括AWWG在内的战略投资和合作伙伴关系使我们能够抓住巨大的长期增长机会。
第四，通过授权进行类别扩展。
我们的合作伙伴帮助我们扩展到更多类别，如香水、眼镜和家居，以及体验类别，如酒店业。
所有这些都加深了与消费者的联系并扩大了品牌影响力。
我们相信，随着每个品牌的成长，我们有很多机会实现货币化。
为了支持我们的关键支柱，我们继续投资于营销，以提高品牌的全球知名度。
我们在所有增长途径都看到了巨大潜力，包括产品、渠道、类别和地域。
现在，我将分享第三季度的一些品牌亮点。
Donna Karan的表现超出预期，在北美实现了令人印象深刻的两位数销售增长。
我们预计2026财年将增长40%，这巩固了该品牌作为我们产品组合中关键增长驱动力的地位。
该品牌利用其标志性的品牌基因和令人向往的奢侈定位，在更高价格点捕捉到了强劲的消费者需求，突显了其持久的吸引力和定价权。
随着我们继续将该品牌发展为全面的生活方式产品，我们对Donna Karan Weekend的推出感到兴奋，该系列于11月初上市。
该系列提供了更休闲但精致的美学，我们已经在各渠道看到了很好的结果。
在第四季度初，连衣裙、牛仔和针织套装是早期的亮点。
Donna Karan珠宝系列于11月中旬在donnakaran.com独家推出，并将于2026年春季扩展到百货公司和专业商店。
该系列已经因其标志性的扭曲袖口而引起轰动，获得了配饰委员会2025年设计卓越奖；在本季度的前几周，我们看到了强劲的销售。
donnakaran.com的表现出色，流量增长约150%，平均订单价值增长超过10%，同时平均单价（AUR）保持健康且销售强劲。
推出一年半后，我们看到近20%的销售额来自回头客。
这种增长主要由连衣裙、鞋类和手袋引领，特别是我们最畅销的Baldwin手袋表现强劲。
本季度批发业务的势头同样令人印象深刻。
该品牌目前在约1700个销售点销售，预计到2026年春季将再增加约200个。
我们正在更好的百货公司提高渗透率，零售商在新的和现有的门店中为该品牌分配了更大的空间。
像萨克斯第五大道、布鲁明戴尔百货公司和诺德斯特龙这样的高端零售商今年秋季在线上和线下都扩大了分销，反映出该品牌在保持其高端品牌定位的同时进入新客户的能力。
在营销方面，我们于9月初推出了2025年秋季广告 campaign“Woman to Woman”。
该 campaign 邀请了一批与品牌有深厚联系的新人才，引起了强烈反响，产生了约56亿次曝光和超过1100万美元的 Earned Media Value（媒体曝光价值）。
我们带着这种势头进入假日季，推出了更新的 campaign、战略性付费媒体和VIP合作伙伴关系，旨在吸引新的受众购物。
在品牌国内取得卓越成功的基础上，我们在分销推广方面保持了纪律性，并看到了跨类别和渠道扩展的重大机会，最终捕捉长期全球潜力。
Karl Lagerfeld再次实现了强劲的季度业绩，这得益于我们以标志性人物帕丽斯·希尔顿为主角开展的全球品牌 initiative 的成功。
我们2025年秋冬 campaign“From Paris with Love”在主要市场进行了高影响力的全球推广，是迄今为止我们最强劲的媒体表现之一。
这一 campaign 在巴黎时装周期间达到了一个突出的文化时刻——在东京宫举行的独家深夜活动中，帕丽斯·希尔顿身着一系列定制Karl Lagerfeld服装担任DJ。
该活动吸引了时尚领袖、名人和全球影响者的非凡聚集。
该 campaign 得到了全球一系列高影响力的店内激活活动的支持，提高了当地知名度并在零售层面强化了 campaign 的势头。
在此基础上，我们推出了假日 campaign“From Karl with Love”，其激活活动旨在强调故事讲述、零售体验和更广泛的影响者宣传。
从品牌角度来看，我们在北美的女装业务继续保持强劲增长，表现出色。
我们的全球男装业务继续是关键增长催化剂，补充了女装业务，并在本季度实现了近20%的增长。
目前在国际上销售的Karl Lagerfeld牛仔裤受到年轻消费者的欢迎，并推动了增量增长，第三季度销售额增长超过30%。
Studio Collection继续以其时尚前卫的设计巩固其品牌光环地位，在 campaign 中获得了强烈的媒体报道和消费者兴趣，并在主要欧洲零售商中获得了关注。
具体在北美，我们在批发和零售领域都看到了良好的表现，全价销售和平均单价（AUR）均有所增长。
2025年秋季在国内拥有略超过3200个销售点，我们预计到春季将再增加约100个，这得益于产品系列的扩展和空间的增加。
我们的北美直接面向消费者业务实现了积极的同店销售增长，表明我们更新后的产品在男装和女装领域都引起了共鸣。
在国际上，尽管宏观环境疲软，但在全价销售改善和数字生态系统强劲的支持下，该品牌继续表现良好。
我们的零售门店在国际上提高了 productivity 和盈利能力。
随着我们继续扩展这一领域，我们正在进行有针对性的投资，以加强我们的全球市场执行。
从加强数据能力到在各品牌和地区扩展Shopify平台，我们正在定位业务以捕捉长期增长。
我们正在利用更深入的消费者洞察来指导设计和 merchandising。
同时，我们正在提升自有和合作网站的产品展示，增强图像描述和视频内容，以提供更丰富的消费者体验和更高的转化率。
本季度数字销售额实现了近20%的增长，Donna Karan的出色表现突显了该渠道的显著价值和长期潜力。
这种势头强化了我们在消费者购物的任何地方满足他们需求的能力。
扩展战略授权产品组合仍然是我们增长战略的关键。
授权品牌是一种轻资本的扩张方式，通过提供在不同美学、消费者群体、渠道和地域具有独特属性的互补品牌，进一步实现多元化。
我们的授权团队体育业务继续保持增长势头，本季度表现稳健，销售额增长9%。
我们正经历一个强劲的NFL赛季，得到了与零售合作伙伴围绕关键时刻进行的战略激活的支持。
此外，通过与Fanatics的分许可协议，我们及时将洛杉矶道奇队世界系列赛产品推向市场，突显了我们捕捉需求的敏捷性。
本季度标志着Converse服装首次跨渠道发货，由于消费者对该产品的热情，取得了强劲的业绩。
作为耐克公司的一部分，这种合作关系反映了他们对我们专业知识的信心，并扩大了我们在全球范围内接触新消费者的能力。
Levi's是我们最大的男士外套品牌，继续保持稳健增长。
Nordica Jeans正在扩大分销，本季度表现稳健，而Halston和Champion在推出仅一年多后也表现良好。
BCBG是我们最新的授权品牌之一，于秋季在约300个销售点推出，表现符合我们的初步预期，平均单价较高，我们预计2026年春季将在梅西百货再推出50个门店。
随着我们逐步结束PVH授权，Tommy Hilfiger和Calvin Klein在零售方面继续表现良好。
我们仍然致力于支持零售合作伙伴，并提供消费者对这些品牌的期望。
我们对库存的纪律性管理和对全价销售的关注正在帮助我们在退出过程中最大化盈利能力。
我们预计，剩余的PVH品牌销售额在2027财年将约为4亿美元。
随着授权到期，我们正在重新部署人才和资源，以加速未来品牌的增长。
得益于我们灵活的团队和灵活的业务模式，我们已经抵消了PVH销售减少的很大一部分，并对我们维持长期成功的能力充满信心。
虽然市场上有许多具有高潜力的品牌，但只有少数像我们这样的运营公司能够帮助它们实现潜力。
展望未来，我们在选择与我们产品组合一致并支持长期增长轨迹的品牌时会深思熟虑。
最后，我们在第三季度取得了强劲的业绩，毛利率和稀释每股收益远远超出预期。
尽管受到关税影响，消费者继续对新产品和时尚做出积极反应，我们对迄今为止假日季的稳健趋势感到鼓舞。
展望未来，我们更新了2026财年的 guidance，以考虑第三季度的收益超预期，以及消费者环境和关税相关利润率压力的不确定性。
我们现在预计净销售额约为29.8亿美元，重要的是，我们将全年非GAAP稀释每股收益 guidance 上调至2.80美元至2.90美元。
我为我们的团队在不确定的环境中执行优先事项并实现强劲盈利能力感到无比自豪。
凭借强劲的资产负债表和良好的业绩记录，我们有灵活性推动增长、寻求包括收购在内的战略机会，并向股东返还资本。
作为这一战略的一部分，我们自豪地推出我们的首个股息计划。
现在，我将把电话交给尼尔，讨论我们第三季度的财务业绩以及第四季度和2026财年全年的 guidance。
谢谢 Marsh。
截至2025年10月31日的第三季度净销售额为9.89亿美元，而去年同期为10.9亿美元。
总体符合我们的预期，批发部门的净销售额为9.77亿美元，而去年为10.7亿美元。
与去年相比，销售额下降的主要原因是Calvin Klein和Tommy Hilfiger授权业务的销售额下降，主要是由于几项授权到期，特别是Calvin Klein牛仔裤和运动装，我们在去年年底退出了这些业务。
零售部门本季度的净销售额为4600万美元，而去年同期为4200万美元，尽管门店数量有所减少。
增长得益于北美DKNY和Karl Lagerfeld Paris门店的稳健同店销售额增长，以及Donna Karan网站的强劲销售增长。
2026财年第三季度的毛利率为38.6%，而去年同期为39.8%。
批发部门的毛利率为36.7%，而去年同期为38.4%。
由于关税的影响，今年的毛利率与去年相比下降了170个基点。
毛利率高于我们的预期，这得益于全价销售的良好组合。
零售部门的毛利率为50.8%，低于去年的52.3%。
这种下降主要反映了GH Bass品牌产品的清算，该产品正过渡到与Aldo集团的授权安排，从2026年1月开始。
第三季度非GAAP销售、一般及管理费用与去年相似，为2.58亿美元，而去年为2.59亿美元。
我们继续对费用管理保持警惕。
我们调整了仓库空间，并继续审慎投资于人员、营销和技术，以定位公司实现增长。
第三季度非GAAP净收入为8300万美元，即每股1.90美元，而去年同期为1.16亿美元，即每股2.59美元。
这些结果显著好于我们的预期。
转向资产负债表，库存水平保持良好。
本季度末的库存为5.47亿美元，较去年的5.32亿美元小幅增长3%。
我们继续专注于纪律性库存管理，单位数量同比下降，我们的库存状况良好，能够满足假日需求。
我们的财务状况仍然强劲，本季度末的净现金头寸为1.74亿美元，今年迄今为止已回购约5000万美元的股票。
相比之下，去年同期的净债务头寸为1.19亿美元。
我们的总可用资金仍然非常强劲，约为8.75亿美元。
我们的财务实力为我们提供了投资业务和其他战略机会（包括收购）以推动未来增长的灵活性。
此外，我们的董事会批准了一项新的股息计划，以进一步提高对股东的回报。
董事会已宣布初步季度现金股息为每股0.10美元。
公司打算未来按季度支付股息，但须视市场情况和董事会批准而定。
转向 guidance，我们现在预计2026财年净销售额约为29.8亿美元，较去年下降约6%。
我们继续预计我们的主要自有品牌（DKNY、Donna Karan、Karl Lagerfeld和Vilebrequin）今年将实现中个位数增长。
我们更新的观点是，关税的总影响将约为1.35亿美元，我们现在估计2026财年的未缓解影响约为6500万美元。
需要提醒的是，由于我们主要是北美批发业务，我们在秋季和假日季向零售商销售的库存中调整价格的能力有限。
因此，为了保持竞争力和保护市场份额，我们在本财年吸收了更大比例的这些成本。
展望未来，随着我们进入2027财年，我们预计毛利率将正常化并最终扩大，因为我们退出低毛利授权业务，增加高毛利自有品牌的渗透率，并实施有针对性的价格上涨。
我们的自有品牌Donna Karan和Karl Lagerfeld在市场上有能力获得更大定价权。
2026财年非GAAP净收入预计在1.25亿至1.3亿美元之间，或稀释每股收益在2.80美元至2.90美元之间。
相比之下，2025财年非GAAP净收入为2.04亿美元，稀释每股收益为4.42美元。
2026财年调整后EBITDA预计在2.08亿至2.13亿美元之间，而2025财年调整后EBITDA为3.26亿美元。
让我补充一些建模背景。
我们现在预计2026财年全年毛利率将下降约200个基点。
第四季度毛利率下降将反映关税库存的最高渗透率和影响。
我们预计全年利息支出约为150万美元，得益于去年4亿美元的债务偿还。
我们预计资本支出约为4000万美元，主要由新品牌推出的店中店建设、租赁改良和技术投资推动。
我们估计2026财年的税率约为29.5%。
在我们的 guidance 中，我们没有预期第四季度有任何潜在的股票回购。
我的发言到此结束。
现在我将电话交回莫里斯进行总结发言。
谢谢，尼尔。
也谢谢大家今天参加我们的会议。
我为我们团队本季度的工作感到自豪，我对G-iii作为全球时尚领导者的未来充满信心。
我还要感谢我们的整个组织、许多合作伙伴和所有利益相关者的支持。
操作员，我们现在准备接受提问。
谢谢。
提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。
若要撤回问题，请再次按星号11。
第一个问题来自BTIG的鲍勃·德布尔。
您的线路已接通。
嗨，早上好。
早上好，唐。
早上好。
我想我们能否更深入地分析一下毛利率表现？
当您查看业绩和表现以及超出预期的部分时，您能否给我们更多关于各个方面的细节？
然后，当您考虑今年6500万美元的未缓解影响时，展望明年的毛利率，您认为您能否完全缓解关税情况？
我也非常想听听关于定价的情况。
谢谢，鲍勃。
我想，最好的解释方式是，如果你回顾我们年初的预期，我们预计在不计关税的情况下，毛利率百分比将上升约50个基点，这再次得益于我们预期自有品牌更高毛利率的组合将持续改善。
所以现在，如果你回顾并提取关税的影响，我们可能预计下降约200个基点，这非常接近我们提到的6500万美元的影响。
对我们来说，大部分毛利率损失现在看来将在第四季度出现，但第三季度我们也受到了相当大的打击。
第三季度毛利率好于预期的原因之一是我们在全价销售方面表现极佳，并且确实不想在折扣市场进行大幅折扣销售。
因此，我们可能在一定程度上放弃了这些销售。
目前库存水平良好，我们觉得没有必要急于推出产品。
关于你问题的最后一部分，关于毛利率何时恢复正常，现在说我们是否能完全弥补还为时过早，但可以肯定的是，对于我们未来的每个市场周，我们将知道我们的成本——而不是像过去一年那样，真的不知道产品中必须包含的关税成本。
因此，我们将提前知道这些成本，我们的意图是将其纳入价格，并实现我们的正常毛利率，这再次应反映自有业务的更高毛利率、授权产品组合的较低毛利率，以及总体组合继续显示更高毛利率的趋势。
鲍勃，我们已经将价格提高到我们认为消费者会预期和接受的水平，而且这正在奏效。
在一些领域我们需要进行一些调整。
我们看到在一些领域存在一些不满，我们正在调整这些价格，以便更高效地采购。
正如尼尔所说，我们的自有品牌更具生产力。
如果你看一下，我们刚才提到在鼎盛时期，我们通过PVH品牌实现了约15亿美元的销售额，我们为此支付了特许权使用费和广告费用。
在正常年份，我们支付的特许权使用费超过1.5亿美元。
这些钱留在我们公司，用于营销、提高利润率和在需要时打造更好的产品。
所以我们拥有了以前没有的机会。
我们的自有品牌还使我们能够开展直接面向消费者的业务，这是我们在授权品牌中从未有过的。
对于PVH，我们从未有过可以通过其进行营销的网站，也从未有过全球分销。
我们的自有品牌使我们能够开展直接面向消费者的业务，这本身就是利润率更高的业务，随着规模扩大，它将对我们公司产生影响。
另一点是，十多年来，我们首次在自有品牌零售（BRICS）模式中看到了曙光。
我们非常接近盈亏平衡，今年有很小的机会实现盈亏平衡或小幅盈利。
但我认为我们的模式是正确的，我们即将扩大这部分业务。
因此，提高利润率的机会绝对存在。
我们正在推出更重要的男装 initiative，我们已经聘请了人才来帮助我们实现男装和新 initiative 的增长。
所以一切看起来都很好。
这并非易事。
在短时间内替换一半的收入并非小事，再加上我们面临的经济状况、关税以及与业务相关的所有因素。
但我们不会抱怨，这是我们面临的挑战，我们也将做到这一点。
因此，我们非常有信心能够实现我们所说的目标。
太好了，谢谢。
如果我可以再问一个后续问题。
展望明年，您提到PVH授权业务明年预计将降至约4亿美元，这实际上是业务的又一次减半，下降速度比您最初预期的要快。
这如何重塑明年的业务组合和剩余拖累？
从您的角度来看，这是否加速了达到更清晰业务基础的时间表？
我认为在2026年底还会有另一部分业务剥离，所以想听听您的想法。
所以想法确实有些复杂。
我们无法完全掌控自己的命运，我们有合作伙伴。
一方面，我们与PVH的关系不太好。
我们受制于零售商希望将我们的业务和他们的业务带向何方，幸运的是，我们的自有品牌表现超出预期。
如果你追踪PVH自有品牌的表现，在我看来，他们似乎没有实现将自有品牌内部生产和服务市场的目标。
他们强调其在北美的业务有三分之二是内衣。
好吧，祝他们生产内衣顺利，而我们从事的是时尚业务。
因此，我们为PVH品牌打造的时尚领域，我相信对我们自己和其他时尚供应商来说是开放的，他们不会填补这些领域。
因此，我相信由于PVH无法执行他们认为自己能够执行的计划，可以扩大我们自有品牌或新收购或许可品牌的机会。
好的，明白了。
那么，关于自有品牌，特别是Donna Karan，根据您提供的信息，您说今年增长了40%，但仍处于您所执行的更广泛重置的早期阶段。
想了解一下，为了在明年保持这种势头，优先考虑的杠杆是什么，以及从这里扩大规模的最大机会在哪里。
谢谢。
嗯，我们已经实现了，我不想说完美，但这次推出非常成功。
当你推出一个品牌时，你会发现你所创建的产品中的缺陷，然后你会继续改进。
每个季度，你都会提高利润率，推出更好的产品，获得尝试过你的产品并成为回头客的客户。
Donna Karan的美妙之处在于，正如我所说，我们在数字网站上发现，超过20%的客户是回头客。
因此，这些满意的客户不仅在他们可能购买的类别中支持品牌，现在他们还会扩展，比如他们第一次购买的可能是连衣裙，他们会说，这件衣服很合身，我收到了很多好评，我要买一个手袋，我们看到了很多这样的情况。
目前，业务的优势主要在连衣裙领域。
我们的连衣裙业务不仅零售表现良好，而且零售价格点比我们其他品牌高得多，比如Tommy Hilfiger、Calvin Klein、DKNY和Karl Lagerfeld。
Donna Karan在更高的价格点上的销售情况与我们营销的较低价格点品牌一样好。
因此，我们在消费者接受度方面发现了机会。
正如我在发言中所说，我们还将分销扩展到了Dillard's、Nordstrom、Bloomingdale's、Saks、Neiman's等高端百货公司，获得了较好的渗透率。
所以我们正在高端百货公司获得更健康的渗透率。
非常感谢您的详细说明。
我先问到这里。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自KeyBanc的阿什利·欧文斯。
您的线路已接通。
谢谢，早上好。
也许快速跟进一下PVH的问题，您说它现在预计明年将降至约4亿美元，实际上是业务的又一次减半，下降速度比您最初预期的要快。
只是好奇这如何重塑明年的业务组合和剩余拖累，以及从您的角度来看，这是否加速了达到更清晰业务基础的时间表？
我认为在2026年底还会有另一部分业务剥离，所以想听听您的想法。
所以想法确实有些复杂。
我们无法完全掌控自己的命运，我们有合作伙伴。
一方面，我们与PVH的关系不太好。
我们受制于零售商希望将我们的业务和他们的业务带向何方，幸运的是，我们的自有品牌表现超出预期。
如果你追踪PVH自有品牌的表现，在我看来，他们似乎没有实现将自有品牌内部生产和服务市场的目标。
他们强调其在北美的业务有三分之二是内衣。
好吧，祝他们生产内衣顺利，而我们从事的是时尚业务。
因此，我们为PVH品牌打造的时尚领域，我相信对我们自己和其他时尚供应商来说是开放的，他们不会填补这些领域。
因此，我相信由于PVH无法执行他们认为自己能够执行的计划，可以扩大我们自有品牌或新收购或许可品牌的机会。
好的，明白了。
那么，关于自有品牌，特别是Donna Karan，根据您提供的信息，您说今年增长了40%，但仍处于您所执行的更广泛重置的早期阶段。
想了解一下，为了在明年保持这种势头，优先考虑的杠杆是什么，以及从这里扩大规模的最大机会在哪里。
谢谢。
嗯，我们已经实现了，我不想说完美，但这次推出非常成功。
当你推出一个品牌时，你会发现你所创建的产品中的缺陷，然后你会继续改进。
每个季度，你都会提高利润率，推出更好的产品，获得尝试过你的产品并成为回头客的客户。
Donna Karan的美妙之处在于，正如我所说，我们在数字网站上发现，超过20%的客户是回头客。
因此，这些满意的客户不仅在他们可能购买的类别中支持品牌，现在他们还会扩展，比如他们第一次购买的可能是连衣裙，他们会说，这件衣服很合身，我收到了很多好评，我要买一个手袋，我们看到了很多这样的情况。
目前，业务的优势主要在连衣裙领域。
我们的连衣裙业务不仅零售表现良好，而且零售价格点比我们其他品牌高得多，比如Tommy Hilfiger、Calvin Klein、DKNY和Karl Lagerfeld。
Donna Karan在更高的价格点上的销售情况与我们营销的较低价格点品牌一样好。
因此，我们在消费者接受度方面发现了机会。
正如我在发言中所说，我们还将分销扩展到了Dillard's、Nordstrom、Bloomingdale's、Saks、Neiman's等高端百货公司，获得了较好的渗透率。
所以我们正在高端百货公司获得更健康的渗透率。
非常感谢您的详细说明。
我先问到这里。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自瑞银集团的毛里西奥·塞尔纳。
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好的，早上好。
谢谢回答我的问题。
是的，您能否提供更多关于业务其他部分表现的细节？
我们看到今年有几个授权品牌推出，您能否谈谈Nautica以及您对Nike和BCBG的初步看法，这将非常有帮助。
谢谢。
谢谢你，毛里西奥。
我先从Nautica开始。
我们与ABG签署了Nautica的授权协议，因为我们发现，有人可能会说，令人惊讶的是，PVH要收回Tommy Hilfiger。
所以我们需要一个与Tommy DNA接近的品牌。
Nautica是一个具有美国精神的品牌，其颜色与Tommy相似，是红白蓝。
我们认为，当我们通过PVH授权退出Tommy的某些类别时，随着我们腾出一部分产品分类，我们将能够营销新授权的Nautica品牌。
我们正在这样做，它的增长情况良好，为它找到合适的空间并不容易，但随着产品发货，零售表现良好，其规模超出了我们的预期。
所以我们对Nautica感到满意。
我们有一个独特的机会投资Halston，这使我们有长期拥有该品牌的能力，我们正在谨慎地在合适的场所营销该品牌。
我不会说它在第一次尝试时就取得了重大成功，第二次尝试稍好一些，第三次交付的产品似乎得到了很好的接受，我们很快就会开始发货。
我们对所看到的情况感到兴奋，我们相信那里有机会。
我不会说它现在已经具备规模，但在我们的产品组合中，它有2.5亿至3亿美元的机会，因此值得我们采取行动。
我还不能给你们提供那个领域的损益表，我可以告诉你们，打造品牌需要花钱，推出品牌需要花钱，当你做出正确的决定时，在最初几年的支出之后，你会获得成功。
但这是一种轻资本的业务增长方式。
我们在收购上没有花很多钱，我们在人才、样品、购物、所有好东西以及展厅上花了钱，但都是可控的。
BCBG更好，BCBG最近通过良好的门店分销进行了转型，我们知道如何让它变得更好，一如既往。
我们很快就进入了300多家门店，表现良好。
至于Converse，通过Nike合作，情况有些独特，它是全球性的，在世界各地都有分销商，我们正在努力了解他们的需求，全球分销商也在努力了解我们如何能让他们的业务变得更好。
这对我们来说是一个广阔的领域，Converse组织给予了大力合作，所以我们对此感到兴奋。
这进一步增强了我们的所谓活跃业务，它在某种程度上被归类为滑板业务，除了这个之外，我们没有滑板 initiative，而且我们没有蚕食自己的业务，这对我们来说都是新的，我们对它的发展方向感到兴奋。
还会有其他品牌，将会有一两个关于可扩展授权品牌的公告，我们不会签署那些我们认为潜力在2000万至3000万美元的品牌，这些是我们正在清理的部分。
我想我们的衡量标准是，如果一个品牌在三年内销售额不能超过1亿美元，那么它真的不应该在我们的考虑范围内。
我们还有一个自有品牌 initiative，我们正在努力推进，这是由我们的海外组织牵头的，致力于在全球范围内开展自有品牌业务，我们在这方面比以往任何时候都更加努力。
因此，我们意识到需要采取行动来保持业务的适度规模，并且背景是，如果不起作用，我们将以利润为导向，而不是以收入为导向。
我们在业务管理方面做得很好，我们没有专注于裁员，如果其中一些事情不起作用，那将是我们必须密切关注的必要之恶，但公司内部有很多机会。
回答了你想要了解的一些情况。
是的，是的，非常有帮助。
如果我可以快速跟进一下毛利率问题，考虑到您给出的 guidance，我认为第四季度毛利率大约会收缩400多个基点，当我们考虑2026年春季以及您在定价等方面的 initiative 时，您认为毛利率压力会与第三季度相似，还是从顺序上比第四季度更好？
我们只是想知道它是否可能接近第三季度，或者仍然有显著压力。
谢谢。
好的，毛里西奥，在不涉及明年具体季度细节的情况下，我认为，如果你大致了解，我们受关税影响的时间点是第二季度有一点，第三季度更显著，第四季度最严重。
所以本质上，如果你反过来，这就是我们预计明年毛利率回升的时间点。
明白了。
谢谢。
谢谢，毛里西奥。
谢谢。
最后一个问题来自特尔西咨询集团的达纳·特尔西。
您的线路已接通。
嗨，大家早上好。
莫里斯，当您考虑批发分销渠道时，最近订单趋势有何变化，特别是对于Donna Karan和Karl Lagerfeld等自有品牌。
然后尼尔，考虑到不计关税的毛利率，来自自有品牌的构成，我在商店里看到Donna Karan和Karl的销售情况很好，无论是扩展尺码、手袋还是零售方面的改进，这些是否有任何可能成为2026年及以后的增量催化剂？
谢谢。
谢谢，达纳。
订单趋势，有时你几乎可以感觉到它，就像你走出去感觉天气冷一样，这个时候趋势会更好。
所以我会告诉你，我们有一些惊喜。
如你所见，我们的库存水平相对较低，我们现在的折扣渠道与全价零售的比例有所不同。
今年，全价渠道对我们的需求明显高于大多数年份，如果你去商店购物，我们对库存的状况感到非常自豪。
追逐产品的零售商正在蓬勃发展。
对我们来说，亮点是外套和连衣裙领域，而且不仅仅是一个品牌，所有品牌都表现良好，销售率高于历史水平。
尽管面临各种挑战，但可以说我们度过了出色的一年，还有一点时间，但我们对消费者、零售合作伙伴感到满意，我们的员工在这段时间的管理工作中表现出色。
我经常吹嘘这一点，所以如果我在这里说得太多了，我道歉。
但这是一个在需要时挺身而出的优秀团队，而现在正是需要挺身而出的时期。
我们都做到了，谢谢团队，如果你正在收听。
关于这个问题，达纳，我有没有遗漏你的另一个后续问题。
我是否回答了，
是关于当您考虑明年的扩展尺码、您在Weekend系列、手袋、自有零售方面所做的工作时，您如何看待自有品牌的增量及其对收入或利润率的贡献机会？
嗯，如果你看看新上市的品牌，我会认为Donna Karan是新上市的，它甚至不是我们带来的所有新元素或新分类，而是旧元素的渗透。
你有一段时间是概念验证期，连衣裙必须先销售，然后你才能获得门店扩展和现有门店内的渗透。
所以我们处于良好的模式，我们所有针对Donna Karan的 initiative 都在起作用。
所以我会告诉你，我们的连衣裙业务将增长，运动装业务将增长，手袋业务将增长，鞋类业务将增长，我们刚刚发货的Weekend系列，我们感到非常兴奋，我们相信该品牌将成为零售界的明星。
与此同时，我们在国际上的渗透率更高，而Donna Karan在国际上还没有开始发力，所以我们即将开始。
我们正在欧洲市场测试一些Donna Karan产品，但我们正在谨慎地将其分销到全价渠道。
所以一切都在起作用，Karl Lagerfeld也是如此，Karl Lagerfeld今年增长相当显著，我们计划在2026日历年更加专注于在北美扩大Karl Lagerfeld的男装业务。
所以，如果你的问题是关于自有品牌的有机增长机会，我们所有的品牌都有增长潜力，这基本上就是我们用来减轻PVH业务损失的方法。
所以仍然有很大的空间，正如我 earlier 所说，我们没有压力进行收购，也没有压力签署另一个授权协议，我们拥有这些具有很大增长空间的优质资产，而且不会对利润率造成压力。
谢谢。
谢谢，达纳。
最后，感谢大家，祝大家节日快乐，感谢你们对我们公司的支持。
今天的电话会议到此结束。
感谢您的参与，您现在可以挂断电话了。