Richard Putnam（投资者关系）
Scott Cutler（首席执行官）
Stephen D. Neeleman医学博士（创始人/副主席）
James Lucania（执行副总裁/首席财务官）
Stan Berenshteyn（富国银行）
Allen Lutz（美国银行）
George Hill（德意志银行）
Mark Marcon（Robert W Baird）
Brian Tanquilut（Jefferies）
Sean Dodge（BMO Capital Markets）
Scott Schoenhaus（KeyBanc Capital Markets）
Steven Valiquette（瑞穗证券）
Greg Peters（Raymond James）
David Roman（高盛BDC公司）
Destiny（摩根大通）
David Larsen（BTIG）
各位下午好，欢迎参加HealthEquity 2026年第三季度财报电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键然后按零键联系会议专员。请注意，本次活动正在录制。现在我将会议转交给Richard Putnam。请讲。
谢谢Dave，大家好。感谢大家今天下午参加我们的会议。这是HealthEquity 2026财年第三季度的财报电话会议。我叫Richard Putnam，负责HealthEquity的投资者关系。今天和我一起参加会议的有总裁兼首席执行官Scott Cutler、公司副主席兼创始人Steve Neeleman博士，以及执行副总裁兼首席财务官James Lucania。在我将会议交给Scott进行准备好的发言之前，我们注意到今天下午收盘后发布了一份宣布我们第三季度财务业绩的新闻稿，其中包括我们今天将在此引用的某些非GAAP财务指标。
您可以在我们的投资者关系网站ir.healthequity.com上找到今天的新闻稿副本，包括这些非GAAP指标与可比GAAP指标的调节表。我们还注意到，我们今天对您的问题的评论和回应反映了管理层截至2025年12月3日的观点，并将包含SEC定义的前瞻性陈述，包括预测、预期、估计或其他可能被视为前瞻性的信息。有许多与我们业务相关的重要因素可能会影响我们的业绩。这些前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致我们的实际结果与今天发表的陈述存在重大差异。我们提醒您不要过度依赖这些前瞻性陈述，我们也鼓励您查看我们最新的10-K表格年度报告以及随后提交给SEC的定期报告中对这些因素和其他可能影响我们未来业绩或股票市场价格的风险的讨论。
我们不承担根据新信息或未来事件修订或更新这些前瞻性陈述的义务。话不多说，让我们交给Scott。
谢谢Richard。节日快乐，欢迎大家。我将从反映我们2026财年持续强劲业绩以及我们在战略上取得进展的关键指标开始。然后Steve将谈论监管环境，Jim将介绍我们第三季度的财务状况以及我们上调的2026财年展望。团队在第三季度再次实现了关键指标的强劲同比增长和利润率扩张，包括收入增长7%。净收入同比增长806%，Jim稍后将更详细地解释这一结果。调整后EBITDA增长20%，这得益于71%的毛利率和44%的调整后EBITDA利润率。健康储蓄账户（HSAs）增长6%，消费驱动型账户（CDB）增长3%，推动总账户增长5%，HSA资产增长15%。这些数字背后是一个明确的战略：帮助我们的会员更好地为健康储蓄、消费和投资，并强化飞轮效应。在这些领域中，我们正应对美国家庭和雇主面临的实际负担能力挑战。医疗成本的增长速度继续快于工资增长，家庭和企业都在寻找更实际的方法来为今天的医疗保健预算，同时为明天做准备。
健康储蓄账户（HSAs）是我们应对这一挑战的解决方案的核心。它们是消费者导向医疗保健和长期健康储蓄的 proven引擎。在飞轮的"更好储蓄"方面，我们正在帮助更多会员建立税收优惠的健康储蓄，并使他们更容易做出贡献。HealthEquity在第三季度末拥有超过1700万个总账户，其中包括超过1000万个健康储蓄账户。我们的CDB账户净增长超过20万个，Purple团队本季度通过销售开设了约17.5万个新的健康储蓄账户。健康储蓄账户的平均余额同比增长8%，推动健康储蓄账户资产增长15%。
我们对第四季度的新账户增长保持乐观。这种乐观基于我们与雇主和合作伙伴在计划设计方面所做的工作，以支持健康储蓄账户的采用，新的雇主客户（包括首次提供健康储蓄账户的客户），以及为那些在ACA交易所选择青铜计划的人开设零售健康储蓄账户的巨大新机会。为了支持这一机会，我们推出了一个新的直接健康储蓄账户注册平台，该平台具有简化的数字体验，使个人能够通过HealthEquity的移动和网络平台直接开设和资助健康储蓄账户。随着数百万家庭在未来几个月考虑青铜计划，这使我们处于有利地位。飞轮的"更好消费"方面是帮助会员进一步拉伸他们的医疗保健资金，并获得更多的健康资源。去年，美国人通过健康储蓄账户在符合条件的医疗产品计划和服务上花费了超过400亿美元。我们对HealthEquity市场平台的早期势头感到满意，该平台提供了获得负担得起的医疗保健解决方案的机会，包括我们第一个通过GLP-1支持减肥的计划。
订阅会员的早期采用令人鼓舞，早期保留数据也很积极。通过HealthEquity市场提供GLP-1，会员可以通过HealthEquity应用程序和网络门户进入协调的旅程，参与支持更健康结果并帮助雇主减轻成本上升压力的符合健康储蓄账户资格的计划。使用健康储蓄账户支付可能具有税收优势，为会员提供额外的储蓄。本月晚些时候，我们将进一步扩展我们的市场，为我们的会员提供更多的医疗保健解决方案。飞轮的"更好投资"方面是确保我们会员的资产安全，并帮助他们为未来增长医疗保健储蓄。
我们的健康储蓄账户会员现在持有超过340亿美元的健康储蓄账户资产，同比增长45亿美元。我们的健康储蓄账户会员中进行投资的人数增长了12%，健康储蓄账户投资资产增长29%，达到175亿美元。随着更多会员从储蓄转向投资，他们建立了长期的税收优惠健康财富，可以支持退休后的护理需求。我们已做好充分准备进入繁忙季节，通过增强的"会员优先安全移动体验"以及市场领先的产品和服务来欢迎新会员。我们的会员受益于先进的安全功能，包括Passkey技术，以及我们与领先健康计划的集成网络和不断增长的市场，所有这些都可以通过我们直观的HealthEquity应用程序和网络体验访问。
我们在安全方面的投资为会员带来了强劲的结果。第三季度的欺诈成本约为30万美元，远低于我们每年1个基点的健康储蓄账户总资产的运行率目标。我们继续投资于额外的安全措施和技术，以保护会员的健康储蓄，同时在我们的安全移动渠道中保持简单无缝的体验。我们证明我们可以同时提供行业领先的安全性和卓越的体验。同时，随着威胁的演变，我们致力于不断加强我们的防御，我们也将看到人工智能的巨大潜力。
我们相信人工智能将为医疗保健消费者开启更个性化、更高效和更赋权的未来，而HealthEquity处于引领这一转型的独特地位。我们的加急客户索赔解决方案已经为会员提供更快、更准确的付款，同时降低服务成本。HSA Answers和HealthEquity Assist，以及我们与客户体验领导者Parloa的合作，正在构建集成的人工智能体验，通过语音通话、支持热线、聊天或基于网络的对话在任何地方为会员提供支持。这些功能旨在改善服务，减少摩擦，并帮助会员为健康储蓄、消费和投资。总之，这些体验增强、我们的移动平台、我们的欺诈和安全投资、我们的市场以及我们新兴的人工智能能力对HealthEquity的更广泛战略以及推动我们增长的飞轮至关重要。
在立法方面，我们在华盛顿的领导人继续专注于扩大健康储蓄账户的使用，以解决医疗保健的可负担性。Steve和我们的政府事务团队继续出色地向我们的立法者及其工作人员宣传健康储蓄账户的好处，以及美国家庭和雇主对更多获取途径的日益增长的需求。有了这个，让我把它交给Steve，让他介绍政策环境以及华盛顿如何讨论健康储蓄账户。
谢谢，Scott。让我谈谈公共政策环境以及华盛顿如何谈论健康储蓄账户。首先，作为美国领先的健康储蓄账户托管人，也是20多年前健康储蓄账户颁布后首批推出它们的公司之一。我们坚信健康储蓄账户以及它们在赋权医疗保健消费者、帮助雇主专注于他们的医疗保健投资以及支持通过降低成本和改善结果提供更多价值的更广泛医疗系统方面发挥的作用。我们感到鼓舞的是，华盛顿的政策制定者正在考虑可能使更多美国人获得健康储蓄账户的选项，并将其用作提供政府支持以提高可负担性的关键机制。
我们支持特朗普总统的提议，该提议与我们长期以来的信念一致，即每个美国人都应该有一个健康储蓄账户。同时，我们的核心业务不是预测公共政策或立法结果，哪些具体法案会通过或不会通过，ACA补贴可能如何变化，或者哪些立法机制可能承载它们。我们的使命是通过赋权医疗保健消费者来拯救和改善生活。我们随时准备协助正在考虑扩大更多美国人从健康储蓄账户中受益能力的政策制定者。正如我们在上次财报电话会议上分享的那样，我们感到鼓舞的是，大约20年来，今年夏天健康储蓄账户的资格首次有了有意义的扩展。
我们认为这一变化表明，人们越来越认识到健康储蓄账户是帮助美国人准备当前和未来医疗保健需求的强大工具。许多美国家庭、雇主和整个医疗保健系统都面临着实际的负担能力挑战。在最近与我们的一些最大雇主（代表近100万员工）进行的第三方研究中，健康储蓄账户采用率较高的雇主比采用率较低的雇主每位员工的医疗保健成本显著降低。同时，他们的员工在增加健康储蓄账户余额的同时，节省了更多的保费和税款，这就是实践中的消费者赋权。
我们的立场很简单：扩大健康储蓄账户的获取途径并加强消费者控制。我们的重点一直是并将继续是帮助政策制定者了解健康储蓄账户在现实世界中的运作方式，为什么它们是一种实用的、以消费者为中心的工具，以及作为该领域领导者的HealthEquity如何帮助更多美国人在各种政策情景下更好地为健康储蓄、消费和投资。我们对健康储蓄账户进入全国医疗保健讨论感到鼓舞，并认为这是一个非常积极的发展，无论未来立法采取何种形式，我们的工作都不会改变。
现在我把它交给Jim讨论我们的财务状况。Jim？
谢谢Steve。我将回顾我们2026财年第三季度的GAAP和非GAAP财务结果，一如既往，我们在新闻稿中提供了GAAP指标与非GAAP指标的调节表。第三季度收入同比增长7%。服务收入同比增长1%，达到1.203亿美元。第三季度托管收入增长13%，达到1.591亿美元。由于更高的放置率以及参与增强利率的余额和账户数量的持续增加，本季度健康储蓄账户现金的年化收益率为3.53%。 interchange收入增长6%，达到4280万美元，再次超过我们5%的总账户增长。
第三季度毛利润为2.281亿美元，毛利率为71%，高于去年第三季度的66%。本季度服务成本同比下降1000万美元，甚至超过了去年第三季度影响的800万美元的高服务成本。今年第三季度包括大约30万美元的会员欺诈赔偿，正如Scott所提到的，我们提前实现了每年总资产管理费率1个基点的欺诈成本目标。我们在欺诈预防和检测能力、人工智能服务技术以及"会员优先安全移动体验"方面的投资正在提供更大的会员功能和满意度，同时提高利润率。
我们正在采取的行动预计不仅在今年，而且在2027财年及以后将提高我们的运营效率。第三季度净收入为5170万美元，即每股0.59美元。正如Scott earlier提到的，净收入与去年第三季度相比增长了806%，去年第三季度包括3000万美元的一次性法律和解金。去年的非GAAP指标中剔除了该和解金，因此非GAAP净收入增长26%，达到8770万美元，非GAAP每股净收入增长29%，达到1.01美元。本季度调整后EBITDA为1.418亿美元，与去年第三季度相比增长20%，调整后EBITDA占收入的百分比为44%，与去年第三季度的39%相比增长了460个基点。转向资产负债表，截至2025年10月31日，手头现金为3.09亿美元。我们在2026财年的前九个月产生了3.39亿美元的运营现金流。本季度末，扣除2500万美元的左轮手枪还款后，未偿还债务净额约为9.82亿美元（扣除发行成本）。我们本季度还回购了约9400万美元的流通股，我们之前宣布的股票购买授权还剩下约2.59亿美元。2026财年前九个月的收入为9.788亿美元，与去年前九个月相比增长10%。
GAAP净收入为1.655亿美元，即每股摊薄收益1.88美元。非GAAP净收入为2.681亿美元，即每股摊薄收益3.05美元，调整后EBITDA为4.331亿美元，与去年同期相比增长19%，导致今年前九个月调整后EBITDA利润率为44%。在我详细说明我们上调的指引和假设之前，让我简要更新一下我们在之前电话会议上讨论过的利率远期合约。提醒一下，我们预计这些合约对我们2026财年的损益表影响很小或没有影响，我们预计它们将进一步降低未来健康储蓄账户现金存款合约的潜在利率波动风险。迄今为止，我们已经签订了名义金额约为23亿美元的美国国债远期合约，这些合约与2026年1月至2027年8月期间的基本利率合约到期相关，混合利率锁定为3.94%，不包括我们在增强利率放置上获得的高于五年期国债基准的协商溢价。
我们预计将根据市场情况执行额外的利率对冲。我们预计2026财年健康储蓄账户现金的平均收益率约为3.54%。提醒一下，我们的托管收益率假设基于预计的健康储蓄账户现金部署和展期，这些在今天的发布中详细说明。我们还考虑一系列前瞻性市场指标，包括有担保隔夜融资利率和中期国债远期曲线。当然，这些指标可能会发生变化，并不是未来市场状况的完美预测指标，但它们为我们设定前景提供了一致的框架。
我们2026财年的指引反映了剩余时间内收入和利润率当前轨迹的预期结转，以及随着我们增强"会员优先安全移动体验"并在整个平台上提供创新产品，对技术和安全的持续投资。我们预计将继续关闭欺诈攻击向量，并支持我们的会员保护他们的资产，同时投资于销售和营销以推动ACA交易所的健康储蓄账户采用。对于2026财年，我们现在预计收入在13.02亿美元至13.12亿美元之间，GAAP净收入在1.97亿美元至2.05亿美元之间，或每股2.24美元至2.33美元。
我们预计非GAAP净收入在3.41亿美元至3.48亿美元之间，或每股3.87美元至3.95美元，基于全年估计8800万股流通股。最后，我们预计调整后EBITDA在5.55亿美元至5.65亿美元之间。我们对第三季度的退出情况感到满意，并期望在完成2026财年时取得更多进展。我们的指引还假设持续的资本回报和强劲的资产负债表。预计将根据剩余的2.59亿美元回购授权进行额外的股票回购，并可能在财年期间减少左轮手枪的借款。凭借持续强劲的现金流和可用的左轮手枪容量，我们将保持充足的灵活性，以便在有吸引力的机会出现时进行 portfolio收购。
我们假设GAAP和非GAAP所得税率约为25%，稀释后的股数为8800万股，包括普通股等价物，与之前的期间相同。我们2026财年的指引包括GAAP与非GAAP指标的调节，所有非GAAP指标的定义可在今天的收益发布中找到。虽然我们从非GAAP净收入中排除了已收购无形资产的摊销，但从这些已收购无形资产产生的收入包括在内。我们将在1月份的摩根大通医疗保健会议上提供2027财年的初步展望。
现在让我们进入问答环节，操作员。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以按星号键，然后按您的按键电话上的1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解决，并且您想撤回您的问题，请按星号键然后按2键。我们的第一个问题来自富国银行的Stan Berenstein。请讲。
是的，嗨。感谢回答我的问题。关于为合格的ACA会员设立的直接健康储蓄账户注册平台。你们的营销计划是什么，我们应该如何看待未来几个季度与该平台相关的销售和营销费用的进展？也许再快速跟进一下关于你们的远期合约？你们计划对冲2027年8月以后的任何更长期限的资产吗？谢谢。
很好，Stan，谢谢。我将回答前两个问题，然后让Jim谈论远期合约策略。首先，关于直接健康储蓄账户注册，我们称之为新的零售注册流程。显然，为了利用夏季立法活动提供的扩展机会。当我们考虑如何争夺这些新的合格健康储蓄账户时，我们希望确保，第一，注册体验是无缝、无摩擦且简单的。因此，我们推出了新的体验，以确保我们尽可能使其简单和无摩擦。因此，我们对这种新的体验流程感到非常满意。我们还知道，这种新的体验流程将在开放 enrollment季节融入核心业务。我们相信我们在行业中拥有最具竞争力的报价，新账户可获得25美元的匹配。这是我们使用的营销功能之一。我们将与集成计划合作伙伴一起推向市场。因此，我们认为凭借我们的分销平台的力量，与集成计划合作伙伴一起推向市场有助于增强价值主张。最后，当我们查看营销支出时，我们一直倾向于品牌营销，即上部渠道的认知度和考虑度，以及我称之为增长营销举措，从付费搜索到关键术语，以及在社交渠道中出现和教育健康储蓄账户，以能够提高对这个新机会的认识。
总体而言，与我们讨论的一致，我们认为这是一场马拉松，而不是短跑。我们认为这些新的注册者将随着时间的推移进入市场。当我们查看我们的计划合作伙伴时，他们在整合营销计划和整合技术方面仍处于早期阶段，以便能够吸引这些新的注册者。因此，我们正在采取更长期的观点。我想说某些方面的早期结果令人鼓舞。例如，当我查看贡献水平时，这些新的零售注册者的平均贡献水平约为1550美元，而整个行业的健康储蓄账户平均贡献约为1800美元。因此，我们对注册的零售会员的质量感到满意。再次，我们将继续与我们的计划合作伙伴合作扩展这一业务。关于支出的进展，再次，正如我们所沟通的，我们在季度化销售和营销支出方面。我们在第四季度增加支出，以赶上开放 enrollment，并将继续倾向于我们的品牌营销活动和推向市场的节奏，以吸引这些新会员。也许Jim，你可以谈谈远期合约策略。
是的，是的，当然。显然，如你所见，我们进一步展望未来，在上个季度我们讨论过我们对冲的到期日。最远的是27年1月。显然，在上个季度，我们延伸到27年夏天，这些存款就像我们有一个中期的bolus，因为有更多的迁移过来。因此，在28财年中期，我们有一些基本利率到期。然后是的，我认为你可以期待我们会进一步展望未来，逐步推进。
但如你所见，更新的到期时间表，28财年和29财年到期的金额大大减少。因此，我们所做的大部分工作都集中在前端。感谢提问者。谢谢。
下一个问题来自美国银行的Alan Lutz。请讲。
下午好，感谢回答问题。我想跟进Stan关于青铜交易所计划的问题。Scott，你谈到了与集成计划合作伙伴一起推向市场。你能谈谈你期望这些计划合作伙伴贡献多少，以及HealthEquity直接独立贡献是否会有重大贡献，或者绝大多数或所有增长是否来自HealthEquity与这些集成计划合作伙伴的合作？
是的。谢谢，Alan。我认为当我们查看核心业务时，如你所知，我们有一个非常高效的分销渠道，我们的大部分业务通过合作伙伴获得，这可能是通过集成计划合作伙伴或我们可能与经纪人的关系。因此，我们将继续利用这一分销渠道。我不会说我确切知道零售渠道会是什么样子，因为这些人很多都是单独进入市场的，而不是像雇主那样有相关的文件，这是我们平台上核心新会员获取的样子。
这就是为什么我们在零售体验上进行了如此重大的投资，以确保我们实际上能够以有吸引力的营销信息推向市场，我们正在围绕青铜参与者的资格进行市场教育，我不知道是否所有青铜参与者都知道新的立法使他们能够拥有健康储蓄账户。因此，围绕产品是什么、他们的资格的认知度，再次，当我们专注于我们的市场活动时，我们专注于针对我们认为潜在会员最集中的那些地方和地区。
因此，再次，当我们考虑它将如何进展时，这也是我们认为这将是一个扩大但随着时间的推移增长的市场的另一个原因，因为认知度、考虑度和注册都在发展，再次，我称之为零售会员。
非常有帮助。然后作为我的跟进，无论是Scott还是Jim，每个账户的平均现金一直稳定在1700美元左右。考虑到过去10年左右我们看到的所有通货膨胀，健康储蓄账户消费者投资前的最低门槛似乎在HealthEquity或行业层面都没有太大变化。考虑到这段时间市场经历的所有通货膨胀，是否有机会提高健康储蓄账户消费者投资前的最低门槛？市场是否在朝着这个方向发展？是否有机会？你是否考虑过这个问题？任何信息都将有所帮助。
谢谢。
是的。所以如果我理解正确的话，我的意思是最低门槛通常由我们的企业客户设定。我们希望确保人们能够利用产品的储蓄、消费和投资方面。但我认为当我们退后一步看整个行业时，我们仍然只有一小部分会员贡献了他们允许的最大金额。因此，有效推动健康储蓄账户产品的参与度有很大的机会。然后，如果你看整个行业，只有约9%的健康储蓄账户持有人是投资者。这与最低门槛无关。多年来，这个数字没有显著变化。因此，在这两方面，我们都有策略来推动我们如何有效地尝试改变这一数字。
第一，作为市场领导者，我们确实需要能够教育市场关于这些账户的优势。我认为鉴于今天所有人都面临的医疗保健负担能力危机，我们认为在我们与客户的对话中，这一价值主张非常强大。鉴于负担能力也影响到企业，并且企业可以通过提高采用率来节省年度医疗保健成本增长，我们认为我们可以与客户建立良好的合作伙伴关系，推动教育认知度：第一，注册高免赔额健康计划，第二，贡献，以便你拥有更多的权力和对美元的所有权。
另一件事，当我们考虑将人们从储蓄带到消费（我相信我们稍后会谈到）再到投资的飞轮进展时，我们认识到投资者的贡献明显多于非投资者。因此，我们实际上正在查看应用程序中的体验流程，以确保投资设置简单、无缝，你知道如何做到这一点，投资选择和阵容具有吸引力，因为我们知道很多人，如果他们在开设账户时能够意识到，也考虑如何使用该账户，可以随着时间的推移真正推动这一结果。
所以我想，Alan，我只想说这取决于我们能够推动这些数字。我认为对于整个行业而言，提高产品的认知度，同时推动注册参与度。我们认为通过出色的数字体验是我们能够随着时间的推移弯曲这一曲线的方式。谢谢，Alan。谢谢。
下一个问题来自德意志银行的George Hill。请讲。
是的，我有两个快速的。嗯，一个快速的，一个不那么快的。所以我想第一，在上次财报电话会议上，你们谈到了健康储蓄账户市场的放缓。我想第一，你能提供一些你所看到的最新情况吗？我有兴趣听听你与雇主赞助商的对话。比如，他们是否看到商业领域的福利降级加速。与2025年相比，2026年你们是否看到向健康储蓄账户的更大转变？比如更高的速度。
然后我的第二个问题有点像Scott，考虑到我们看到的一些宏观新闻，似乎会有其他大型托管机会随着新市场的发展而出现。这是你们会考虑的事情吗？我有点像在谈论戴尔的事情。我们会看到更多像戴尔这样的事情吗？谢谢。
什么事情？抱歉，戴尔的事情。你在说什么。
2500万儿童账户。是否会有更多为你们创造新市场的机会？你们对此有何看法？
好的，关于你的问题的第一部分，因为你有两个部分。在第一部分，你说了一些关于看到的事情，但你中断了。我只是想确保我了解你的雇主赞助商。
等等，你是否看到。我将提炼我的问题。雇主赞助商是否在以加速的速度将人们转向健康储蓄账户2026年？鉴于利用率如此之高，我们看到的福利降级速度高于过去十年。这是否推动受益人加速转向健康储蓄账户，你在商业市场看到了什么？
好的，是的，所以我明白了。所以在商业方面，或者我们现在称之为客户方面。我们真正推动的是整个行业意识到医疗保健成本对企业和消费者来说都在显著上升。这些医疗保健成本的增长速度明显快于工资的倍数。因此，作为任何企业，这是CEO和CFO层面的对话，当你查看这些医疗保健成本（这是你组织最重要的投入成本之一）时，你必须开始考虑我们可以采取哪些策略来解决这个问题。当我们与客户谈论负担能力时，我们一直在使用我们的分析器产品，该产品实际上帮助企业能够比较，例如，他们的注册率、贡献水平。
他们的员工中有多少百分比是投资者，他们持有的余额是多少，并将这些与行业平均水平以及最佳实践进行比较。我们的大型企业客户的最佳实践是推动高免赔额采用或仅提供该作为采用的客户。超过75%，80%。事实上，我们一直在与行业合作，我们进行的研究实际上表明，推动此类策略的雇主可以通过推动此类策略每年为每位员工节省数千美元。因此，我们认为负担能力策略目前在显示加速率方面引起共鸣。我认为我们今年会看到这一点，因为我们与客户进行了很多对话。围绕这个。我希望我们今年会看到比去年更高的采用率。
因此，我们将在现在正在进行的开放 enrollment中看到这一点。关于特朗普账户或Michael Dell最近几天的贡献的宏观新闻，我认为，再次，当你查看健康储蓄账户的三重税收优势性质以及美国人处理未来医疗保健需求的巨大需求，以及40%的美国人甚至无法负担400美元的意外医疗费用这一事实，所有美国人对健康储蓄账户的需求非常显著。因此，这实际上就是为什么我们在华盛顿如此活跃，为什么医疗保健负担能力这一话题出现在总统以及参议院和国会的桌面上，以推动解决负担能力危机的解决方案。
我们确实认为健康储蓄账户在赋权医疗保健消费和让更多美国人为未来医疗保健需求做准备方面是实际上在华盛顿获得大量关注的解决方案之一。我不知道，Steve，你想补充更多吗？我认为你说得对。
我的意思是，正如我在评论中提到的，我们一次又一次地看到同样的事情。当你看到大量的人进入健康储蓄账户时，他们花费更少，但人们储蓄更多。我的意思是，显然你们都非常仔细地关注我们的托管资产报告，你们看到这些资产中有多少钱。有很多钱。这不是我们的钱。我们有机会管理一段时间。这是人们的钱。我只是认为人们拥有自己的账户，花自己的钱的概念正在发挥作用。
因此，我们越是向雇主传达这一信息，这项在过去一个月完成的研究。我们将开始花更多时间与雇主合作，帮助他们了解，如果他们能将采用率从30%或40%提高到60%或70%，我们谈论的是每位员工每年节省数千美元，这非常显著，尤其是在人们现在真的很难支付健康费用的时候。所以我们全力以赴。
谢谢，George。
这很全面，伙计们。谢谢。
下一个问题来自Bayard的Mark Marcone。请讲。
下午好，感谢回答我的问题。关于增强收益产品。Jim，你能提醒我们目前现金资产中有多少百分比在增强收益中，以及你预计到27年1月底和27年8月底会是多少。这是第一个问题。然后，Scott或Jim，利润率改善继续令人印象深刻。我们还能继续改善多少？你知道，效率和减少。就每个账户的成本而言？我们应该如何看待这一点？因为它一直令人印象深刻。但我想知道你是否认为会有一些来自雇主的定价压力，这会减缓我们看到的利润率增长速度。谢谢。
Jim，你为什么不回答增强利率部分，我将谈论利润率。
是的。所以如你所知，我们没有按季度提供这个数字。所以我不会说任何其他的，除了我们年初大约50-50，我预计。我们会给你一个更新。我们年底在哪里。如你所知，2026财年没有大量到期。因此，我们在今年前三个季度移动该数字的能力不是很大。然后显然我们预计1月份会有不错的现金流入，所有新账户和雇主匹配等，这将有助于提高该数字。我们设定的目标是到明年年底达到60-40。显然我们处于实现该目标的良好状态。所以我想说请关注我们的第四季度，届时我们会给你这个细分。
Mark，关于增强利率方面我唯一要补充的是，我们已经讨论过这个问题。当我们查看到期的合约转向增强利率时，我们有超过90%的采用率。因此，当我们查看这一进展时，实际上这是业务照常，关于这一进展将如何。我们对这一自然演变感到非常强烈，随着这些合约到期。关于利润率改善方面，感谢强调这一点。我们真的专注于确保我们提供的服务是优质服务，并且我们继续改进该服务。我们确实相信并且知道，例如，更多技术、更多自动化的使用。我们正处于在我们的服务中心部署人工智能的早期阶段，我们可以同时做到两件事，既提供更好的体验，又能够更高效地提供。因此，例如，当我查看人工智能的早期胜利时，无论是在理赔自动化方面，我们如何尝试让更多人参与回答或聊天。
现在我们如何在我们的服务中心推出更多代理体验。我们看到在我们如何为客户提供服务方面有显著的效率机会。但最终非常符合我们可以以更好的方式做到这一点的想法。因此，以典型的电话互动为例。如果该电话互动，例如，基于数据，是例行呼叫。这些可能是检查余额、更换卡片、尝试进入密码等事情。这些今天可能持续5到10分钟的电话对话，可以通过IVR到代理体验在不到一分钟的时间内自动化，解决该问题，由会员自助服务。
这对会员来说是更好的体验，也是更高效的体验。因此，再次，从战略上讲，我们着眼于使用这些技术来推动效率。我们仍然相信我们处于这些服务效率最终将如何的早期阶段，作为一个例子。
太好了，谢谢。
谢谢，Marcus。
下一个问题来自Jefferies的Brian Tanquillet。请讲。
下午好，伙计们。也许当我考虑健康储蓄账户空间的竞争性质时，我的意思是，你们不断获得市场份额并保持高客户保留率。所以我很好奇，你们是否看到定价或竞争行为的任何变化，特别是当你们扩展到小型雇主和新的交易所账户时？你们如何利用规模和产品广度来在客户竞争面前维持利润率增长？
是的，谢谢，我来回答这个问题。是的，这是一个竞争激烈的市场。我们对我们在市场中的领先地位感到满意。我认为当我们查看健康储蓄账户的战略以及更好地为健康储蓄、消费和投资的飞轮的重要性时，我们确实认为这是战略上的差异化，因为这不仅仅是获取资产。
这实际上是我们如何利用这一储蓄工具的有效使用来实现所有这三个战略。因此，例如，在飞轮的消费方面，行业内每年有400亿美元通过健康储蓄账户用于符合条件的计划和服务。越来越多的销售这些产品的地方正在宣传使用你的健康储蓄账户资金来增强你的购买力，用于该计划或服务。我们知道，这是我们围绕市场的战略的一部分，如果我们能够提供更大、更无缝的飞轮消费部分的访问，我们也知道该会员可能会贡献更多。
所有这些也非常融入健康价值主张，因为我们与大多数计划合作伙伴集成，这是我们平台的整个重点，我们认为这为我们在市场中带来更大的差异化。我认为我们在哪里看到压力。当然，这些是竞争性流程。我认为当我们看到我们的业务转向健康储蓄账户时，显然有不同的收入概况与之相关。定价压力通常出现在市场的高端，那里有很多竞争，更多的是其他类型的账户。
但再次，我们感到非常有信心，鉴于我们对平台的关注，作为该领域的领导者，能够提供差异化的解决方案。我认为当我们查看我们的保留率作为一个例子，在90%以上，我们也非常高兴我们为客户提供的服务质量也体现在我们能够保留客户业务的方式上。太棒了。
谢谢。
下一个问题来自BMO Capital Markets的Sean Dodge。请讲。
是的，谢谢。也许回到人工智能和自动化投资，从一个稍微不同的角度来看。这些新功能或增强功能（如高水平）可以解决您成本结构的百分之多少，您每年在服务成本上花费3.2亿至3.3亿美元。其中有多少是劳动力？有多少是像实体卡成本？那么有多少比例可以解决？然后也许相反，有多少比例是技术和基础设施支出，你真的无能为力？或者这不是正确的看待方式？我们应该以不同的方式考虑这些长期节省机会吗？
是的。首先，Sean，欢迎回来。
我们很高兴你回来。
所以，是的，当你考虑它时，人工智能在我们业务的几乎所有功能中都有广泛的应用。因此，我们再次在所有功能中部署代理人工智能。所以如果我将其分解为几个领域来回答你的问题。所以在服务方面，我们有点将其视为会员服务、客户服务和后台运营各占三分之一。这三个领域都有略微不同的需求和略微不同的人工智能应用。我们今天的大部分努力确实集中在会员服务部分，因为这是我们呼叫量的很大一部分，当我考虑这个机会时，我们从哪里开始，你应该回顾我们刚刚发布的关于我们与Parloa合作的新闻稿，我们正在查看很多这些语音互动，并试图找出我们如何通过代理体验改善这些互动。因此，例如，Parloa将是我们在这方面推向市场的合作伙伴。
在客户方面，我们在整合文件、处理大型数据集方面做了很多工作，我们实际上相信我们可以用人工智能自动化。所以这些是我们在市场上的几个例子。我们正在考虑除了理赔之外，人工智能作为一个例子，当我们查看产品和技术时略有不同，我们当然可以看到人工智能在我们的产品和技术团队中可以带来的效率。但我们的产品和技术团队，我们真的在寻找人工智能来思考我们如何推动更大的生产力提升，这种生产力提升可以体现在我们部署代码的速度和质量上，但也可以通过我们部署的代理数量来体现，这些代理实际上帮助创建下一个新产品或下一个新体验或下一个新集成。
以更无缝和集成的方式。我认为这也是我们一直专注于API和数据以再次公开这些体验的地方，我们可以推出人工智能。因此，关于人工智能，再次，我们认为我们处于一场更长马拉松的早期阶段，我们感到乐观，因为我们作为一家公司以及每个职能部门都专注于找到这些机会，再次，改善体验，以更高效或更快的方式做到这一点。
好的，太好了。再次感谢。
谢谢，Sean。
下一个问题来自KeyBank的Scott Schoenhaus。请讲。
嘿，伙计们，感谢回答我的问题。我想跟进应用下载。我们看到仅在10月份就有近40万次下载。我们很快就会得到11月份的数据。这比你今年其他时间看到的有很大的增长，想知道这不仅对你的新客户有什么影响，而且对你的 legacy客户下载应用程序有什么影响。并推动他们走向增强利率。然后也许微调利润率扩张。扩张。由于10月是你季度的最后一个月，你看到了这个大的增长，你能将开放 enrollment期间的这些应用下载对季度利润率的贡献归因于什么吗？或者应用程序中的人与非应用程序中的人，这对季度利润率有什么贡献？如果可以的话，谢谢。
好的。是的。所以首先，关于我们的应用战略，它始于我们创建"会员优先安全移动体验"的信念。我们今年显然在安全方面取得了很大进展。我想说，我们今年早些时候遇到的安全问题是第一件事，说，嘿，我们真的需要能够提供安全的体验，我们知道我们可以通过应用程序最好地做到这一点。我们还知道，对于年轻一代的工人来说，应用程序，记住，未来五年劳动力的75%将是千禧一代和Z世代。我认为他们对数字体验的期望是应用优先或仅应用。
因此，所有这些都告诉我们，推动应用参与是我们在产品体验本身中可以做的最重要的事情之一。我们一直在推出Passkey，这实际上对于健康储蓄账户应用程序，任何活跃会员。所以你想在你的应用程序中做任何事情，你想登录，登录，你想检查你的余额。今天你必须下载应用程序，你必须通过Passkey进行身份验证。因此，这推动了应用采用，因为通过平台进行身份验证是必需的。因此，我预计这将继续推动应用下载。
我们在Passkey及其成功率方面看到了非常好的成功，因为在该体验中，通过Passkey下载应用程序，你不再需要记住密码，这再次是我们服务中心的主要呼叫驱动因素。因此，我们确实相信，随着应用采用率的提高，Passkey采用率的提高，我们的主要呼叫驱动因素之一消失了，即，我忘记了我的密码。我不会说我们有。应用下载与利润率扩张的一对一关系。尽管如此，在我刚才提供的例子中，我们正在消除这些呼叫驱动因素。这肯定有助于降低服务成本。对于那些会员。因此，再次，我认为对我们来说，这是一个战略优先事项，但它也将是一个更高效的渠道，为会员提供问题、参与或教育。因此，我认为对我们来说，查看我们在应用程序中有多少活跃用户，有多少人下载，这将是我们会员体验参与度的关键指标。当然，我们拥有的大部分投资，或产品和技术方面的增量投资，都用于使该应用体验成为真正卓越的产品体验。
谢谢，Scott。
下一个问题来自瑞穗证券的Steven Valiquetti。请讲。
下午好。感谢回答我的问题。所以我想跟进你关于对2026财年第四季度新账户增长保持乐观的积极评论。这有点基于你与雇主所做的工作。我当然明白雇主希望降低不断上涨的医疗成本的更高需求。但我想，鉴于过去几个季度你一直在谈论一些宏观不确定性疲软的劳动力市场。所以我想特别隔离这部分。
我想问题是你是否仍然担心疲软的劳动力市场，但控制医疗成本的需求如此强烈，以至于超过了这一点？或者与六个月前的观点相比，你现在对宏观最终市场及其影响的担忧要小得多？只是想专注于整体前景的那部分。是的，所以我们对宏观的看法没有改变。事实上，我们关于宏观的说法。全年都保持一致。我们看到宏观实际上可能显示出就业增长或就业 churn减少，仅针对这部分会员。我们有超过20年的会员群体。最没有价值的群体是今年注册的会员。通常他们是新进入的，余额为零。因此，这对我们近期的财务状况，无论是第四季度还是今年，总体上都没有影响。所以我们对宏观的看法没有改变，我认为所有这些都是平衡的，因为虽然宏观可能疲软，但企业的价值主张非常小，考虑到医疗保健成本上升的负担能力挑战，非常大。
我们还受益于健康储蓄账户市场的首次扩张，通过我们与布朗计划和零售扩张的讨论，我们正以真正强大的价值主张进入新的市场节奏。再次，它与负担能力相关，基本上是去教育我们的企业客户，这里是你可以用来推动采用的策略。所以Steve，我认为所有这些因素结合在一起。但再次，当我们展望第四季度的乐观情绪时，我们看到企业渠道的质量乐观。
我们对进入第四季度的客户保留率感到乐观，第四季度始终是一年中最大的季度。总是。实际上，我们全年都在推动战略，使第四季度销售季节尽可能强劲。
好的，谢谢。
下一个问题来自Raymond James的Greg Peters。请讲。
嘿，下午好，伙计们。感谢回答我的问题。关于额外健康储蓄账户组合的并购环境，你能提供任何更新吗？你能向我们更新一下你对2027财年资本配置的看法吗？谢谢。
是的。所以当我们考虑资本配置时，没有变化，我们的业务有非常强劲的现金生成能力。事实上，今年前九个月超过了我们去年全年的水平。当我们考虑如何部署时，我们将考虑继续股票回购，继续偿还债务，我们将从机会主义的角度考虑并购。当我们说机会主义时，我们只是在什么是收购方面有很高的标准。这将是有意义的。当然，投资组合收购对我们来说非常有吸引力，几乎是公平的。所以我们会考虑这些。因此，再次，我会说所有这些都保持不变。我认为当我们查看业务的收益概况和现金生成概况以及其强度时。
我们对能够以有纪律和有利于股东的方式利用这些现金为股东做些什么感到兴奋。
感谢提供的信息。
谢谢，Mitch。
下一个问题来自高盛的David Roman。请讲。
谢谢。感谢回答问题。Jim。我们听到了你将在1月份的摩根大通会议上给出27年指引的评论。但这里突出的一个动态是27年预计重新定价的健康储蓄账户与2016年剩余的以及28年和29年将发生的相比的规模。你能给我们一些参数来思考即将到来的重新定价吗，与当前收益率略低于2%相比。
是的，嗯，是的，那里的情况没有真正改变。正确。它们将重新定价。它们将以更高的价格重新定价。显然，我们已经对冲了一些重新定价。所以你比前几年更确定它们将如何重新定价。但至于季度展望。这不是我们提供的数字，所以我不能涉及。但是的，就像Scott earlier回答问题时说的那样。实际迁移没有风险。正确。基本利率向增强利率的迁移，我们已经到了第30波合约迁移。所以，我不会称之为自动驾驶。这是工作。有通知发出，向所有受影响的会员进行沟通。但。我们像Scott说的那样，大约90%的人采用。所以这会发生。显然我们在第四季度有大量资金流入我们的业务。所以这总是数学的一部分。所以你必须等待全年才能获得实际影响。27年的确定数字是我们将在第四季度重新定价的。要获得27年重新定价的全部好处，这实际上是28年的收入提升项目。所以我会在几周后在摩根大通告诉你我们的收益率预测。
好的，期待着。也许只是跟进。你之前的一个问题谈到了你在服务会员成本方面看到的显著改善，这显然体现在同比毛利率改善中。Scott，你能更详细地说明你将一些收入和毛利上行重新部署到业务中的哪些方面吗？你的一些关键投资优先事项是什么，无论是从T&D角度还是人员配置角度，以及这如何开始显示在27财年或之后推动业务回报？
是的，有几件事。第一，我们显然显示其中一些实际上一直下降到底线。所以我预计我们将继续寻求这样做。我认为当查看我们的运营费用时，例如，我预计框架不会有重大变化，例如，我们分配给销售和营销以及产品和技术的收入百分比。所以我们想要这些效率，但我们也看到，随着我们在收入端的增长，能够将其重新投资回业务的机会。
是的。所以当我们考虑它时，人工智能在我们业务的几乎所有功能中都有广泛的应用。因此，我们再次在所有功能中部署代理人工智能。所以如果我将其分解为几个领域来回答你的问题。所以在服务方面，我们有点将其视为会员服务、客户服务和后台运营各占三分之一。这三个领域都有略微不同的需求和略微不同的人工智能应用。我们今天的大部分努力确实集中在会员服务部分，因为这是我们呼叫量的很大一部分，当我考虑这个机会时，我们从哪里开始，你应该回顾我们刚刚发布的关于我们与Parloa合作的新闻稿，我们正在查看很多这些语音互动，并试图找出我们如何通过代理体验改善这些互动。因此，例如，Parloa将是我们在这方面推向市场的合作伙伴。
在客户方面，我们在整合文件、处理大型数据集方面做了很多工作，我们实际上相信我们可以用人工智能自动化。所以这些是我们在市场上的几个例子。我们正在考虑除了理赔之外，人工智能作为一个例子，当我们查看产品和技术时略有不同，我们当然可以看到人工智能在我们的产品和技术团队中可以带来的效率。但我们的产品和技术团队，我们真的在寻找人工智能来思考我们如何推动更大的生产力提升，这种生产力提升可以体现在我们部署代码的速度和质量上，但也可以通过我们部署的代理数量来体现，这些代理实际上帮助创建下一个新产品或下一个新体验或下一个新集成。
以更无缝和集成的方式。我认为这也是我们一直专注于API和数据以再次公开这些体验的地方，我们可以推出人工智能。因此，关于人工智能，再次，我们认为我们处于一场更长马拉松的早期阶段，我们感到乐观，因为我们作为一家公司以及每个职能部门都专注于找到这些机会，再次，改善体验，以更高效或更快的方式做到这一点。
非常感谢。
下一个问题来自摩根大通的Alexei Gavalev。请讲。
嗨，感谢回答我的问题。这是Destiny代表Alexi提问。你提到了GLP1计划的早期采用令人鼓舞。我只是想谈谈HealthEquity的收入分享机会。将会员推荐给Agile平台。这对公司来说是一个重要的收入机会吗，谢谢。
是的，所以目前这对我们当前的业绩影响不大，我想说我们对 uptake努力感到非常满意。我认为当我们查看我们为什么认为我们处于有利地位时。我们有1000万会员，他们在这些平台上大量消费产品和服务。因此，将这些体验带入平台本身是我们感到兴奋的事情。随着时间的推移，这将显示在服务收入中，就像我们今天与FSA HSA商店的营销安排一样。我们认为该模型将随着时间的推移而发展。有点像与会员相关的经常性管理费。你可以看看其他直接面向消费者的医疗保健平台，看看这是什么样子，以及本质上我们可以通过推广产品或提供其他平台的附属链接获得的管理费或费用。因此，再次，我认为该模型将随着时间的推移而发展，真正由会员采用的顺风推动，再次，计划、产品和服务。谢谢，Destiny。
下一个问题来自BTIG的David Larsen。请讲。
嗨。你能确定青铜产品机会的TAM扩张规模吗？我认为现在有大约700万人注册了青铜计划，而你现在有1000万健康储蓄账户。这听起来是一个非常重要的机会。只是任何量化这一点的信息，也许？我认为，Steve，你过去可能量化过这一点。谢谢。
是的，当然。谢谢，David。是的，所以现在有700万人在其中。问题是这些保费会上涨，补贴会发生什么？当然，你们都读过所有关于这方面的内容。正如我们 earlier所说，我们不知道答案，但有可能。我们开始看到一些人和我们的健康计划的一些报告说，人们正在从白银转向青铜，这是一个很好的机会，因为白银中的人转向青铜。他们可能更有可能为账户提供资金。
当我们开始设置其中一些账户时，非常早期，但我们开始看到账户。贡献比我们坦率地认为的要强。人们正在向这些账户存钱，这很令人兴奋。所以不管所有记住，这是700万人。所以我们的估计是，这可能接近200万或300万个家庭，如果这有意义的话。问题是，随着一些人从白银迁移，行业能够捕获多少比例？我知道有一份CMS报告在流传，他们认为在这个开放 enrollment周期中，将有160万人进入这些健康储蓄账户。但我们正在尽一切努力获得超过我们应得的份额。
真的很难确切知道它会是什么样子。不过我可以告诉你，David，这将是这些旅程之一，因为健康储蓄账户的美妙之处在于帮助人们支付自付费用。Scott提到了人们面临的危机，大多数人，除了那些AVHA，显然没有能力支付500美元或400美元的意外费用而不负债。健康储蓄账户完全改变了游戏规则。但这些账户的美妙之处在于，如果他们开始，比如说，他们注册了青铜计划，2026年1月1日生效，他们在一年中开始使用他们的健康保险。
当然，我们提醒他们，如果你还没有注册健康储蓄账户，现在就注册，因为如果你有自付费用，把钱通过健康储蓄账户，我很乐意接受这笔钱，帮助他们明智地花费，然后我们会从中获得一些交易费用等。但对他们来说，美妙之处在于他们可能会节省20%，30%，取决于他们的税率。可能高达40%的护理费用。所以我想说，即使我们在接下来的几个月里会有比今天好得多的数字，市场真正理解还需要几个月的时间。
多年来，我们一直试图在商业市场教育人们关于健康储蓄账户，而这对我们来说是一个全新的市场。但我们不知道TAM到底会是什么。但是Scott，我不。你看了很多这些数字。我希望这个渠道会比法律在7月通过时更多的健康储蓄账户，7月4日，我们当时看了一下，当时大约90%的青铜计划不符合健康储蓄账户资格。2026年1月1日，所有健康储蓄账户都符合资格。所以希望会有一个陡峭但快速的学习曲线，我们可以让人们理解。
你能用健康储蓄账户资金支付保费吗？所以你能以税收优惠的方式购买保费吗？
只有几种情况下你可以用健康储蓄账户资金支付保费。一种是如果你刚刚失业。另一种是如果你正式参加COBRA。但是。立法者说，为什么不把钱转入健康储蓄账户？改变。法律不需要太多改变，只需说你可以更广泛地将其用于保费，我们完全支持这一点。技术已经存在。显然，我们的专业知识是，是的，钱进入健康储蓄账户，他们想用它来支付保费，让他们用它来支付保费，或者让他们用它来支付自付费用，让他们用它来支付我们的市场，等等。所以现在除非你失业并参加COBRA，否则你不能。
非常感谢。
谢谢，David。
问答环节到此结束。我想将会议转回给Scott Cutler作总结发言。
非常感谢。这是一年，所以我上次在第三季度财报电话会议上首次向大家介绍。我加入HealthEquity时，只通过声誉了解公司。在过去的一年里，能够与我们敬业、热情的Purple队友并肩作战，我感到非常谦卑和荣幸。我们面前确实有巨大的机会。我们将积极地追求这一目标。我们认为，随着我们能够接触和影响更多雇主和更多家庭转向健康储蓄账户以解决负担能力问题并控制他们的医疗保健支出，我们将更接近实现Steve多年前为我们设定的宏伟使命。
所以我们欢迎你们，我们的股东和所有人继续与我们一起踏上这段旅程。所以今天谢谢大家。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。