John Hodulik（研究部门）
Dennis Mathew（董事长）
好的，我们可以开始下一场会议了。我是John Hodulik，瑞银集团的电信媒体分析师。我非常荣幸地介绍我们的下一位发言人，Dennis Mathew，Optimum Communications的董事长兼首席执行官。我还在适应这个新名字。
是啊，我也是。不过我喜欢这个名字。它听起来不错。我也喜欢。
它简化了一切。那么，Dennis，再次感谢你来到这里。你知道，我们在年底的会议上通常会先请你简要介绍一下公司展望2026年的优先事项。
好的，很乐意。我认为在谈论2026年的优先事项之前，了解我们的过往和前进方向是很有必要的。你知道，我加入公司已经三年多一点了，我们启动了一项大规模的转型计划，转变企业文化，使我们真正像一个整体的Optimum一样运作，引进了200多位领导者，并努力实施运营纪律、财务纪律，最终踏上恢复客户信任的征程。为了实现这一目标，我们必须真正专注于质量和价值。我们已经取得了进展，但还有更多工作要做。
而现实情况是，从我开始这段旅程到今天，竞争格局已经显著加剧。因此，当我们进入2026年，我们的首要任务当然是稳定宽带业务。这有两个关键组成部分。一是我们真正致力于客户基础管理，并在那里不断发展我们的策略。到目前为止，这一直是非常手动的、非常痛苦的过程，而当我们度过了仅仅稳定公司的阶段后，我们现在正在投资——我们将更多地谈论人工智能和自动化——以便我们能够真正有效地与客户沟通，确保我们提供卓越的质量、卓越的价值，并让他们了解我们拥有的优质产品，如移动服务、Total Care和新的视频套餐。
同时，我们需要提升我们的市场推广策略。现在的“争夺机会”比以往任何时候都少。因此，我们必须在2026年投资人工智能和新的营销技术栈，以便我们能够有效地竞争每一个“争夺机会”。因此，稳定宽带业务是一项巨大的举措和重点关注领域。然后，正如我所提到的，我们将继续提升客户体验，并利用人工智能继续提高运营效率。在过去的12个月里，我们已经取得了一些不错的进展，但还有更多工作要做。
我们对与谷歌CES和其他一些合作伙伴的投资感到兴奋，这些投资使我们的团队能够拥有绝对最好的工具来为客户服务，使我们能够主动识别网络中的问题，确保我们能够解决这些问题，而不是迫使客户打电话给我们，并真正确保我们在整个运营过程中提高效率。然后第三，我们将继续投资于网络。在过去的一年里，我们开始投资于中分割技术，在混合光纤同轴电缆（HFC）覆盖范围内推出了第一个具有2G速度的市场。
因此，我们将继续投资，继续扩张，继续增加覆盖户数，并继续从光路（Lightpath）的角度投资于我们的超大规模数据中心客户覆盖范围。最后，当然，一个主要优先事项是继续优化我们的资本结构，以便我们拥有合适的资本结构，确保我们能够为公司实现长期可持续增长。
明白了。我们为什么不开始呢。我想谈谈所有这些问题，特别是竞争以及你在宽带市场上的努力。但也许我们先从资产负债表开始。你能给我们更新一下你的资本结构情况吗？我认为最近有针对你的一些债权人提起的诉讼。请给我们详细说明一下。
是的，所以我们几周前宣布，我们从摩根大通获得了一些融资，这在提供财务灵活性方面非常有帮助，而且，你知道，最终它是杠杆中性的，并给了我们一些额外的期限。你知道，关于诉讼本身，你知道，我们相信事实胜于雄辩，任何想了解的人都可以查阅相关信息，但我们对诉讼本身没有更多要说的。
好的，明白了。关于你计划如何应对2027年初即将到期的债务，你能告诉我们些什么吗？
是的，你知道，我们在业务转型方面取得了非常强劲的进展。话虽如此，我们需要。话虽如此，有意义的债务削减和资产负债表的重置对于帮助我们继续推动转型、继续有效竞争、继续有效投资，从而为所有利益相关者最大化长期价值至关重要。因此，我们正在继续评估所有选择，并继续积极采取措施，以便我们能够获得支持我们长期目标的资本结构。
明白了。有没有机会将资产支持证券（ABS）用于你的……
是的，我们正在考虑所有选择，并将在有消息时继续分享。明白了。
好的。也许转向宽带业务。你说自从你加入公司以来，情况变得更具竞争力了。你能告诉我们第四季度在竞争方面的情况吗，无论是光纤方面还是……
是的，竞争环境是我很长一段时间以来见过的最激烈的。它正在拖累我们第四季度的业绩，甚至与第三季度相比也是如此。你知道，当我们进入黑色星期五和假日季时，我们看到市场上的优惠更加激烈。我们看到千兆服务价格低于40美元。我们看到价值数百美元的丰厚礼品卡。你知道，“免费”似乎无处不在。免费几个月的服务，免费的电视，免费的三个音箱。就像，你知道，免费，免费，免费。所以我们必须找到正确的平衡点。
你知道，我们希望专注于提高盈利能力，并在费率和数量之间找到正确的平衡。正如我过去提到的，我们在某些市场与光纤过度建设者的竞争更加有效。我们正在测试和试用新的定价、新的套餐、一些价格锁定、一些增值服务，以便在未来几个季度，我们能够找到稳定宽带业务和长期业绩的途径。我相信我们拥有正确的工具、正确的团队、正确的服务组合，这就是我们正在走的道路。
嗯，你不是第一个提到这一点的人，因为康卡斯特（Comcast）也在这里，他们说他们在第四季度看到了光纤方面更多的竞争，因为这些促销活动。然后我们向AT&T提到了这一点，他们说，是的，考虑到我们在固定无线方面的举措，这很有意义。所以我认为这一切都吻合。在我们谈论固定无线和光纤之前，你一开始的评论中提到市场上的“争夺机会”更少了。
是的。
这是结果吗？也许你可以给我们更多的细节。这是住房市场的现状导致的结果吗？再加上遗留的DSL用户从这些传统电信网络中流失的情况减少了？还是其他原因？
是的，我真的认为，你知道，宏观经济环境正在从迁移的角度影响人们。你知道，人们被锁定在非常有吸引力的利率中，这使得他们很难决定，嘿，我要从2%到3%的利率转到6%到7%以上的利率。你知道，新屋开工也面临一些阻力。然后我确实知道，当我们关注DSL转换用户时——这曾是行业的一个机会——你知道，我们发现人们在许多情况下倾向于固定无线，从DSL转向固定无线。因此，作为一家公司和一个行业，我们需要更好地讲述我们的故事，以便我们能够在产品优势、我们带来的可靠性以及我们的价值主张方面最有效地竞争。
是的，我想将这些DSL用户转换为固定无线用户一定是AT&T的一个重要战略。他们仍然有很多遗留的Uber用户，而且他们现在有了固定无线产品，而一年前他们并没有大力推广。对吧。这就像一个新产品。你是否在任何地区看到，无论是Southlink地区还是Optimum地区——我想现在它们都是Optimum地区了。
东部还是西部？
是的，东部或西部。或者即使在消费者业务市场，AT&T进入固定无线领域的影响……
固定无线方面，我的意思是，我们看到固定无线竞争的激烈程度全面上升。你知道，我在第三季度提到过，我们看到东部地区的竞争有所加剧，特别是在那里我们看到了像T-Mobile这样的公司。然后在西部，我们看到AT&T、Verizon也是如此。所以这真的是全面的，覆盖整个区域。你知道，我们必须确保我们谈论我们的价值主张和产品优势，以便能够竞争。对吧。
也许我们来谈谈Optimum的光纤部署。进展如何，我们应该如何看待未来的增量覆盖户数？
是的，你知道，光纤。你知道，当我们考虑光纤部署和增量覆盖户数时，你知道，如果我们退后一步，当我开始这段旅程时，我真的为我们的团队从财务角度所建立的纪律感到自豪。你知道，当我加入时，运营支出处于历史高位，每用户平均收入（ARPU）的侵蚀也处于历史高位。而现在，你知道，我们看到运营支出确实有所缓和。我们看到毛利率处于历史高位。显然，资本支出强度有所缓和。但是，你知道，话虽如此，我不想提供2026年的任何指导。
但现实是，我们的资产负债表在资本受限方面带来了挑战。因此，你知道，我们确实需要，我们确实希望继续推动光纤覆盖户数和光纤增长。但正如我之前提到的，你知道，当我们考虑最佳方法时，你知道，有意义的债务削减、资产负债表的有意义重置将有助于确保我们能够最大化长期价值，能够最有效地竞争，能够投资以推动覆盖户数增长，并确保我们为所有利益相关者提供最大利益。
那么2026年的重点或优先事项是资产负债表而不是光纤吗？
你知道，我们将在我们能够的水平上继续关注。正如我提到的，你知道，当我来的时候，我们的资本支出强度处于历史高位。所以我们已经缓和了这一点，以保持财务纪律。因此，我们将找到正确的平衡。对吧。
有道理。那么在你有光纤的地区，基本面如何，你在市场上凭借该基础设施获胜了吗，你认为份额来自哪里？
是的，所以我们对光纤感到非常兴奋，因为我们看到了净推荐值（NPS）的提高，看到了客户流失率的改善。所以我们有300万覆盖户数，其中大部分在东北部，并且与我们的HFC网络重叠。因此，我们正在推动光纤用户获取，我们在有光纤的任何地方销售光纤，我们正在推动这一点，并且我们看到了非常好的结果。然后我们在用户迁移方面非常有纪律。你知道，我们现在有700,000名客户使用我们的光纤网络。我们的客户基础管理策略将帮助我们确保在需要推动迁移的地方推动迁移，并在我们有光纤的地方从获取客户的角度最有效地竞争。对吧。
那么显然有700,000名客户，300万覆盖户数，在你最成熟的地区，你拥有产品时间最长且执行最好的地区。你知道，如果你能按同期群组来看，你认为这些覆盖户数的稳定渗透率应该是多少。你明白我的意思吗？从客户的角度来看，什么是一个好的数字？
是的，所以今天，在不给出具体数字的情况下，你知道，每个人都看到了我们过去几个季度的表现，我们将继续在东北部有光纤的地区推动客户获取，我们的新覆盖户数富含光纤，我们以光纤为领先产品。当我们考虑迁移时，我们将在那里继续保持平衡。因此，你知道，这是我们进入2026年的战略的一部分。我们希望总体上积极推动宽带业务的稳定。而光纤是我们产品组合中帮助我们实现这一目标的关键产品。
你之前提到如果需要，你会在某些地区实施价格锁定。我们应该如何看待你2026年的定价策略？
是的，好消息是，通过推动移动服务、增值服务等产品，我们在收入和顶线方面有巨大的机会。你知道，正如我们所讨论的，我们在移动业务方面真的还处于早期阶段。我们现在的渗透率是7%。我们在这方面有很长的路要走。在过去三年中，我们真的专注于将新产品推向市场，如我们的视频套餐、全屋Wi-Fi、Total Care，以便我们能够继续推动顶线增长。
同时，你知道，鉴于竞争格局，我们需要对宽带定价保持纪律。而现实是，价格锁定是产品供应的一部分，是客户的期望之一。因此，我们需要以正确的方式实施价格锁定，以确保我们赢得公平的份额，并且我们必须通过整个产品组合来做到这一点。
对，这有道理。而且你知道，这一直是一个话题。康卡斯特显然在今年上半年不会提价。我认为特许通讯（Charter）也暗示了类似的情况。如果你确实实施了一些价格锁定，这对经济指标有什么影响？会改变我们对每用户平均收入（ARPU）的预期吗？或者会改变我们所看到的情况吗？
嗯，我认为我们真的需要推动客户基础管理策略，以便当我们围绕宽带实施其中一些措施并进行测试和试用时，我们有点独特，因为我们在这些新产品方面真的处于早期阶段。因此，我们必须与客户谈论整个产品组合，并通过销售更多产品来推动顶线增长。我们发现客户希望进行这种对话。当我们联系客户并向他们展示移动服务、全屋Wi-Fi、Total Care等更广泛的产品组合时，这些客户更忠诚，希望长期与我们合作，因为我们带来了更多的价值，而在历史上我们没有这些产品可以谈论。
对。所以你提到了移动服务和7%的移动渗透率。我想说在这个基础上，它是否有助于提高这些客户的整体客户生命周期价值？它是否达到了你预期的效果，显然，基础相对较小，随着该产品的成熟和你能够更多地分销，我们应该考虑什么样的目标渗透率？
是的，所以，你知道，我们正走在一条道路上，我认为，将与行业同行的表现保持一致，你知道，我们现在重新推出移动服务已经两年了，你知道，第一步是通过我们的渠道扩大规模，所以真的只是培训我们的团队。这是一个与宽带非常不同的产品，在我们的销售渠道中销售它，在客服和 retention 等渠道中首次销售产品。我们在那里取得了令人难以置信的进展，我们的团队真的很喜欢能够进行这种对话。我们在定价和包装方面做了很多工作，并真正确保我们让客户很容易购买不仅仅是一条线路，而是多条线路。
因此，我们一直在改进我们的信贷政策，让设备融资更容易。所以，你知道，我真的认为我们在移动业务方面也处于早期阶段。你知道，在第三季度，我们有超过500,000条线路，我们去年年底分享说我们正朝着超过100万条线路的方向前进，我们仍然专注于此。在过去的几个季度里，我谈到了我们专注于移动服务的质量，并确保我们不是，你知道，处于某种循环中，而是以真正推动质量的方式进行销售。
因此，我们看到，当有人加入时，他们正在携号转网，这使得该客户更具粘性。他们购买新设备，这使得该客户更具粘性。因此，我们认为这对我们最终在2026年真正开始加速发展都是非常好的基础。
在移动方面。
在移动方面，是的。
关于该业务的盈利能力，你能发表任何评论吗？我不知道你们是否已经说过。
是的，我们谈到过它的毛利率为正，我们对经济效益非常满意，我们对与T-Mobile的合作关系非常满意，我们有机会利用两个令人难以置信的网络——我们的移动产品由T-Mobile网络提供支持，然后我们的固定产品由我们的光纤和HFC网络提供支持。当你将这些产品和网络结合在一起时，你拥有了家庭内外绝对最佳的连接。
移动产品在企业市场有机会吗？我的意思是，我想你主要在消费者市场销售，但我的意思是，它有帮助吗？
我们在这方面处于早期阶段。从后台角度来看，我们需要做更多的工作来释放规模。因此，我们今年早些时候以小规模的方式启动了某种试点。我们正在研究后台需要做的工作，以便可能在2026年扩大规模。
也许转向视频业务。新视频套餐的进展如何？我认为上个季度的采用率是13%。我想你说过，这对你的整体业务有什么影响，它能发展到什么程度？
是的，我们在第三季度分享说，我们的视频用户群中已有13%采用了这些新视频套餐。我们对它们感到非常兴奋，因为客户重视选择和灵活性。因此，当你查看这些套餐时，它们提供了客户想要的内容类型。它为那些只想要娱乐类型服务的人提供了灵活性。你可以订阅我们的娱乐套餐，低至35美元。如果你想要娱乐和广播，你可以升级到下一个层级。而且，与普遍看法相反，不是每个人都对体育感兴趣，但如果你对体育感兴趣，你可以获得“所有内容”层级。
因此，这使我们能够在客户获取和客户基础管理方面进行不同的对话。当我们进入2026年时，我们专注于继续为客户谈判和倡导。你知道，过去几年视频成本显著增加。
因此，当我们与节目合作伙伴进行每一次谈判时，我们都在为客户倡导，将客户置于中心位置，并倡导灵活性和选择，以便我们的客户可以选择他们想要和不想要的内容。此外，在过去几个月里，我们很高兴地宣布与Netflix、迪士尼和Hulu等公司建立了一些新的合作伙伴关系。因此，我们现在可以将传统视频套餐与流媒体结合起来。这真的开始引起客户的共鸣。
那么，当我们展望未来一两年的宽带市场时，你将向客户群中推送更多的移动服务。希望视频产品已经引起共鸣，并且有希望继续引起共鸣。你认为这两者有助于稳定客户群吗？或者除了这些其他产品之外，稳定客户群的其他主要驱动因素是什么？你一开始就说这是主要重点。
是的，这真的专注于质量和价值。质量和价值。这是我们每天都在谈论的。让我们以客户为中心。高质量的网络、高质量的产品、高质量的服务。以及我们如何让客户知道。最终，我们必须通过推动数字化、推动自动化、推动人工智能，成为最容易开展业务的公司。如果你对账单有疑问，你不应该打电话给别人；如果你对服务有问题，你也不应该打电话。我们应该能够主动联系你。
因此，稳定客户群并继续在最高水平上竞争，一是通过这个产品组合计划确保提供巨大的价值，二是提供最高水平的质量，并在有需要时易于开展业务，并能够通过数字化和利用人工智能快速解决这些问题。
也许转向Lightpath。你能说明一下Lightpath的机会规模吗？
是的。在2024年底，我们宣布，你知道，超过1亿美元的销售额，我们对此非常兴奋。在过去的一年里，Lightpath团队做得非常出色，继续赢得新业务并继续填充销售漏斗。在今年第四季度，我们将看到一些超大规模数据中心客户的收入实现，而且还有更多机会。该团队在纪律性地继续建设基础设施、有纪律地运营、填充销售漏斗并推动漏斗转化方面做得非常出色，以便我们最终能够将这些投资货币化。
我的意思是，我们应该如何看待它的整体情况。我不知道。有一种方法可以设定一个总可寻址市场（TAM），但显然，你知道，我们有一个数据中心小组。我们有其他几家数据中心公司。这是一个……是的，人工智能计算的需求巨大。我的意思是，Lightpath在未来几年的机会有多大？你们愿意在当前Optimum覆盖范围之外建设数据中心吗？
是的，我们没有具体谈到这一点，但好消息是我们已经在覆盖范围之外了。你知道，我们最近宣布了在俄亥俄州哥伦布、迈阿密、凤凰城等地的交易，以及在我们的覆盖范围内，如纽约、新泽西、康涅狄格州。因此，我们的团队正在全国范围内寻找有意义的地方。因此，这是一个令人兴奋的机会。该团队继续在该领域积极进取，继续填充销售漏斗，继续达成交易。这证明了他们的执行能力。
我们应该如何看待该业务的经济效益，或者你如何衡量该业务的盈利能力？
嗯，我们对整个业务的潜力感到非常兴奋。我们看到该团队在提高盈利能力方面做得非常出色。在第三季度，EBITDA增长了11%。因此，你知道，我们期待持续增长，并且我们对这个超大规模数据中心客户机会的利润率和盈利能力感到兴奋。
好的，太好了。也许在我们剩下的几分钟里，我们可以谈谈几件事。首先，如果我们能谈谈你对今年的指导。是的，你的34亿美元EBITDA指导意味着第四季度将有很大的增长。尽管广告业务的同比比较更加艰难，但成本节约是否有望推动同比增长？
嗯，我很高兴地分享，我们预计第四季度将是16个季度以来的第一个季度实现EBITDA同比增长。16个季度以来的第一个季度，这是非常棒的。这是顶线和效率方面大量辛勤工作的结果。你知道，我确实提到过竞争环境非常激烈，因此这对我们的顶线业绩有所拖累。因此，我们预计我们的调整后EBITDA，我们报告的调整后EBITDA将在33亿至34亿美元之间。但你可能记得，你知道，我们专注于业务的核心运营。
因此，今年早些时候，我们宣布我们正在处置i24业务。因此，这将在第四季度完成。我们预计这将在第四季度完成。因此，当排除i24业务的损失时，我们将实现约34亿美元的调整后EBITDA。从收入角度来看，我们仍按计划进行。正如我提到的，我们将看到Lightpath和超大规模数据中心业务的一些收益，纽约和新泽西有许多竞争激烈的赛事，你们很多人都知道。你知道，下半年我们采取的一些费率调整也带来了一些好处。
然后在运营支出方面。你知道，我们今年早些时候宣布裁员5%，所有这些都与效率有关。我们不必触及任何一线员工，因为我们专注于提供卓越的质量。但我们已经能够提高效率。我们看到呼叫量减少，派单率减少，服务访问减少超过20%。所有这些都帮助我们实现了季度环比增长，并最终在16个季度以来首次实现EBITDA同比增长。
考虑到你的起点，这是一个伟大的成就。展望2026年。EBITDA能在2026年继续增长吗？
是的。所以我们没有提供2026年的指导，但我们专注于继续推动我们的转型。随着我们测试和试用价格和包装以帮助我们稳定宽带业务，还有更多工作要做。从运营支出效率角度来看，还有更多机会。随着我们……好消息是，当我们利用人工智能和自动化时，我们做了两件事。我们提升了客户体验，让客户更容易与我们开展业务，并进一步提高了效率。因此，我们将继续致力于此。
太好了。最后一个问题。你如何看待Optimum在潜在行业整合中的定位？显然，我们现在看到特许通讯（Charter）和考克斯（Cox）之间有一笔大交易。有很多猜测称有线电视行业会有更多的整合。你如何看待Optimum与此的关系？
是的，今天没有什么要宣布的。我们专注于继续推动业务转型。始终对增值交易持开放态度。但是，你知道，我日复一日的重点是推动业务的业绩和转型。
好的，这是一个很好的结尾。Dennis，感谢你来到这里。
好的，非常感谢。谢谢。