Thi La（首席执行官）
Gordon Mattingly（首席财务官）
大家好。感谢大家的参与。我是Tim Long，巴克莱IT硬件通信设备分析师。很高兴今天与CourseHair的管理团队一起。那么。我们请到了T. Law。
谢谢。
首席执行官和Gordon Mattingly，首席财务官。大家好。很高兴他们两位都能参加。我知道世界上发生了很多事情，所以T，也许我们从你开始。你担任首席执行官的时间还不长。所以请谈谈你的战略愿景，到目前为止学到的经验教训以及重点关注领域。
好的。我对公司的愿景是将海盗船（以及现在的Haus of brands）从一家高端硬件公司发展成为一个爱好者生活方式平台，支持游戏、流媒体、内容创作、模拟运动以及生产力。我们正致力于构建一个基于硬件、软件和服务的互联生态系统，为消费者提供卓越体验。例如，如果你看看Elgato的产品路线图，你可以使用一个名为Stream Deck的智能控制设备，通过它你可以控制4K视频源、高质量的音频混合以及智能照明。
因此，个人可以通过我们的解决方案在自己家中创建专业的广播工作室。
好的，很棒。那么，帮助公司实现这种发展的优先事项是什么？
是的，有几个优先事项。对我们来说确切地说是三个。短期目标是利润率提升，其中我们肯定在优化产品组合，倾向于更高利润率、更高价值的产品系列。第二个是严格控制运营支出，利用我们内部构建的AI平台进行扩展。第三个是进一步发展我们的直接面向消费者的业务模式。这也将是我们的新任首席财务官Gordon的首要任务。稍后他会详细介绍这一点。第二个优先事项是扩大我们的收入平台。
如今，通过Elgato产品套件以及Elgato市场，我们在经常性收入方面已经取得了很大进展。我们看到未来这部分收入有巨大潜力，能成为我们损益表中的重要组成部分。这是我们投资的方向。接下来是Fanatec产品套件。我们正在增加服务，例如模拟驾驶教练，帮助用户提高驾驶技能，市场反响非常好。第三部分是投资我们的直接电子商务平台模拟，增加个性化和定制化功能。
这将使我们有机会为消费者提供更多选择。最后一个优先事项是进一步扩展我们的核心业务，主要是组件业务和游戏外设业务。目标市场规模相当大，我们的增长策略是加速创新和产品节奏，以便更快地将产品推向市场并获得市场份额。最近的Sukarna数据显示我们正在获得市场份额。所以我们对这方面的进展感到满意。我们还在投资服务不足的渠道，如亚洲和拉丁美洲。
到目前为止，同比增长非常有前景。
好的，很棒。在这个话题上，最后一个问题，然后我们会请Gordon谈一下。你如何看待并购的作用？你知道，你们有很多战略方向。你们如何整合并购，或者说自建与收购以及投资的权衡？你如何看待这种计算？
并购战略一直是我们增长战略中不可或缺的一部分，我们将继续评估能够为我们带来渠道收购（无论是消费者还是B2B渠道）以及在产品角度具有互补性的品牌价值的机会。如你所知，在并购表现方面，我们公司在收购公司时，为我们自己和被收购品牌实现了巨大价值。最近的例子是Fanatec，我们看到协同效应的加速，到目前为止的结果超出了我们的预期。
好的，很棒。那么Gordon，我猜你担任首席财务官才几天。所以你已经了解了很多。跟我们谈谈是什么吸引你加入海盗船，以及你的哪些背景你认为有助于你过渡到这家公司。
是的，当然。首先，我非常高兴能与Tea合作，并在未来几年执行他刚刚概述的战略愿景。这是最重要的。有趣的是，海盗船是我很久以前就知道的公司。首先，我之前公司的一些财务团队成员离开我加入了海盗船。所以我知道这个名字，然后我进一步了解，显然熟悉了它的品牌实力、创新引擎。非常棒的产品。然后在入职过程中，通过研究和了解，我看到公司有如此多的发展势头和增长机会，无论是GPU、PC更新周期、新游戏标题，还是Thi已经谈到的很多方面。Elgato的势头、Fanatec的整合、直接面向消费者业务的扩展（无论是线上还是通过我们自己的实体店）。长期来看，我对消费者SaaS和经常性收入机会的潜力感到非常兴奋。我的背景，在Netgear和Arlo有近20年的经验，我认为这非常有帮助，特别是我曾监督从硬件到消费者SaaS的业务模式转型，这有助于我将海盗船定位为一个更高倍数的现金生成业务。
当我加入时，我的首要任务是推动更可预测的增长。如Tee所提到的利润率扩张，继续进行有纪律的资本配置，然后真正专注于为投资者提供更高的透明度。
好的，很棒。是的，看起来你有很多不同的方面需要执行。那么你已经制定了计划还是仍在摸索中？
是的，我的意思是，如果我从盈利能力、营运资金管理、资本配置这三个方面来看。在盈利能力方面，正如Thierry所提到的，重点是利润率扩张。那里肯定有很多机会。在继续高效管理运营支出的同时实现利润率扩张。通过这一点，我们应该会看到EBITDA的增长。这是第一件事。显然在营运资金方面，继续以有纪律的方式管理，我们过去一直这样做，以最大化现金，并在战略机会出现时能够执行。
这非常重要。
最近几个季度我们在偿还贷款方面做得很好。我预计这一趋势将继续。在资本配置方面，我们将继续 opportunistically投资，显然是以最大化回报和长期股东增长为目标。
好的，很棒。也许谈谈第四季度的展望，这可能有点保守。有很多变动因素，如消费者支出、内存和芯片组。那么请谈谈影响需求环境的近期动态。然后随着情况的发展，趋势会是怎样的？
是的，对我来说，作为新任首席执行官，这绝对是非常有趣的一年。首先，第二季度出现了整个关税情况，现在由于数据中心AI扩张，GPU和DRAM（或者说一般内存）出现半导体信号短缺，给整个市场带来了巨大压力。但我认为海盗船将比大多数其他公司处于更有利的位置。原因是我们在高性能内存模块制造方面已有30多年的经验。我们的制造能力和工程能力非常强大，而且我们的速度也很快。
因此，在内存价格飙升到前所未有的水平的市场中，我们能够在几周内调整产品路线图，向消费者推出更实惠的产品。这是我们非常擅长的事情。但除此之外，我们还有其他不依赖内存增长的产品领域。例如，Elgato流媒体产品以及海盗船游戏外设和Fanatec模拟驾驶配件。所有这些产品无论有没有内存都在良好增长。我认为这是一个钱包份额的机会。所以如果人们在构建PC或购买PC上不能花那么多钱，那么这些预算将用于配件或为游戏设置或流媒体设置购买配件。
所以对我们来说，这是短期问题与巨大机会之间的平衡，对海盗船来说也是如此。
好的，你在消费者行为方面看到了什么？最近大多数在这个领域的公司情况都各不相同。
是的，我的意思是上周大家都比较震惊和错愕。每个人都担心由于数据中心AI的扩张，芯片制造商有点忽视消费者领域。但我认为情况会稳定下来。当然，作为爱好者消费者品牌，我们有责任通过提供更多解决方案来帮助缓解这种痛苦。由于30年的业务经验，我们与芯片制造商有着深厚的关系。我们现在看到的问题将会消失。
它不会永远存在。但消费者业务是健康的，并且将永远存在。所以我们坚信芯片制造商会支持海盗船，为这个领域提供分配。
好的，在更严峻的宏观环境下，你如何看待促销活动？在需求紧张或供应紧张的环境下，你如何看待库存？也许你们两位都可以谈谈。这需要不同类型的管理。
当然，当然。从定价促销的角度来看，由于关税情况，这是一个非常有趣的动态。所以今年的黑色星期五和网络星期一期间，内存产品的折扣可能不如往年多。当然，由于产品供应非常紧张。所以你不会看到太多的定价促销，海盗船在公布第三季度财报时就已经采取了内存库存的立场，以确保我们能够支持未来几个月的需求。
好的，很棒。Gordon，我想你需要平衡库存与现金流和资本回报。
是的，我的意思是我们在营运资金管理方面做得非常好，这与他刚才所说的非常一致。对我们来说，能够opportunistically关注内存并确保我们有良好的库存状况。我认为我们在高效营运资金管理方面的 track record 帮助我们能够抓住这样的机会。
我想补充的是，我们非常关注销售量作为关键指标。所以我们经常（如果不是每周）审查库存的进出情况，以确保我们不会膨胀渠道库存。特别是在最近的短缺情况下。可能有些人想为自己多储备一些库存，我们正在努力控制这一点。
好的，那么这些销售数据。
一直非常平衡。是的。
也许谈谈一些增长驱动因素。你能谈谈游戏和外设升级周期与新游戏标题的关系吗？似乎有稳定的发布流，但我们如何看待这种相关性，我们应该关注什么？
好的。我们看待游戏标题的方式是，首先，发行商总是会与Nvidia、AMD或Intel等公司合作，确保他们的游戏标题能够利用最新的游戏引擎进行视频渲染，以提供令人着迷的图像质量。由于这些游戏非常吸引人，非常受欢迎，人们会想要升级他们的图形引擎来运行游戏。这就需要更多的电源（即我们的电源供应）和更多的散热（即我们的水冷系统）。在游戏外设方面，我们不断改进技术，让你能够更快、更准确地游戏，如果你是竞技游戏玩家，你会想要升级你的游戏设备。第二部分是游戏平台，如任天堂Switch 2或新的PlayStation、新的Xbox，这将推动一系列内容发布，并带动Elgato的视频采集销售以及我们今天销售的所有其他流媒体硬件的需求。
好的，你提到了GPU周期。通常GPU质量升级的持续时间和影响是怎样的？
历史上，游戏GPU大约每两年发布一次新产品。Nvidia通常在每隔一年的第一季度或第四季度推出新产品。在产品发布的第一年，我们会看到组件和系统的两位数增长，然后第二年降至个位数，然后周期重复。现在由于数据中心需求非常高，我们还没有看到Nvidia的方向有任何变化，但我们预计这个周期不会改变。
好的，很棒。你简要提到了Fanatec和模拟赛车。你能谈谈这些领域的机会以及我们处于什么发展阶段吗？
好的。模拟赛车类别在2024年的目标市场规模约为10亿美元，在此之前每年以两位数甚至三位数的速度增长。今年我们也看到了同样令人兴奋的势头。所以我们的机会是扩展产品路线图，我们将在2026年及以后发布很多令人兴奋的产品。我们还在投资产品工程资源来推动这一点，然后我们可以将这些投资扩展到新的类别，如农场模拟和飞行模拟，以增加目标市场规模。
好的，很棒。也许有一个问题，我想你提到过一两次AI。我们在一个科技会议上，所以必须谈谈AI。也许谈谈你在海盗船内部如何看待AI，以及产品路线图和正在进行的转型如何与更广泛的行业向更多AI应用的转变相结合？
是的，AI对我们来说非常重要。我的意思是我们从两个不同的角度看待它。在内部，我们已经建立了很多AI能力来支持业务增长。在外部，我们看到AI在应用和用例方面的采用（或者说爆发式采用）。这要求人们拥有更强大的机器来进行机器学习或构建自己的个人LLM模型。你想要个人模型的原因是出于安全和知识产权保护的考虑。现在人们担心将自己的发明放在云端。所以他们希望拥有边缘计算，本地边缘计算。我们认为这是我们进入这个领域的优势，我们最近发布的AI工作站解决方案既紧凑又极其强大。在供应非常紧张的市场中，这为海盗船进入我们以前没有参与的渠道打开了窗口。
好的，非常好。我想回到我们一开始谈论的话题，即从硬件公司向生活方式公司的转型，也许你们两位都可以谈谈。从研发、销售营销、上市策略等方面来看，海盗船需要在投资和专业知识方面做出哪些改变才能使这种转型成功？
你想先谈这个，然后我再补充。
是的。
我的经验是，这是一种思维转变。这是全公司的思维转变，需要每天都推动这种转变并思考它。我们不再是一家硬件优先的公司，我们需要开始思考如何利用我们的优势，考虑经常性收入模式，并在内部推动这一点。我认为这一点，以及实验，你知道，事情并不总是如你预期的那样发展。但我认为进行探索并观察其结果非常重要。
所以必须有一种围绕实验的思维过程。但我认为这只是重申这一信息，作为一个团队高度专注于它，然后继续坚持下去。这需要时间，有点像油轮转向，但长期来看，好处是非常显著的。
所以对我们来说，就像Gordon说的，这需要奉献、一致性和投资。但如果你看看我们如何从一家高端硬件公司转型为生活方式爱好者平台，在某种程度上，我更多地将其视为从目录购物转向用例购物。其中一部分是我们如何传达这种用例。这涉及到网站迁移以传递这一信息。涉及到零售策略，即我们如何在商店中展示以销售解决方案。例如，我们刚刚在Santa Clara的Westfield购物中心Valleyfair开设了第一家海盗船体验店。如果你走进这家店，你会看到整个海盗船产品套件作为平台完美地结合在一起，我们非常满意，因为与消费者的互动非常高，客流量也非常大。我们正在密切关注这项投资，以考虑未来的扩张。
另一件事是消费者购物正在发生变化，这对我们有利。如果你看看传统的购物方式，你会去亚马逊说，我想要一个能做XYZ的键盘，但现在你会去ChatGPT说，嘿，我想成为《使命召唤》的最佳玩家。你能推荐什么解决方案？这些是解决方案购物或平台购物，我们现在已经能够提供。我们将利用这种能力，将我们称之为提示功能整合到我们的电子商务平台中，以进一步推动这一点。
好的，很棒。也许最后一个问题。关于向更多经常性模式的转型，产品组合中哪些部分更容易实现，哪些部分需要更大的努力？也许你可以谈谈哪些领域更容易实现。
是的，当然。例如，Elgato市场，我们已经与超过200万活跃用户互动，并正在产生经常性收入。现在只是投入能力和资源来增长平台上的内容和合作伙伴，以扩大受众并扩大规模。我们真的认为这是海盗船增长经常性收入的最明显机会之一。你知道，我们正在开发的其他解决方案，如AI工作站，它们都是垂直解决方案，结合了机器学习、LLM模型，我们正与合作伙伴合作，为消费者提供一站式解决方案。
然后就是与该路线图相关的战略。
好的，是的，我想我们的时间快到了。他们开始得有点晚。无论如何，感谢你们今天抽出时间，也感谢大家的参与。
感谢大家今天的参与。非常感谢。