John Mills（投资者关系）
Harold S. Edwards（总裁兼首席执行官）
Mark Palamountain（首席财务官）
Pooran Sharma（Stephens）
Gerry Sweeney（ROTH MKM）
Mark Smith（Lake Street Capital Markets）
It. Sa. 问候并欢迎参加Limonera 2025财年第四季度财务业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。现在，我很荣幸向大家介绍主持人，来自ICR的John Mills。谢谢，请开始。
大家下午好，感谢参加Luminara 2025财年第四季度电话会议。今天参加会议的有总裁兼首席执行官Harold Edwards，以及执行副总裁兼首席财务官Mark Palamountin。到目前为止，每个人都应该已经收到了2025财年第四季度的收益报告，该报告于今天美国东部时间下午4:05左右发布。如果您还没有机会查看该报告，可在公司网站@limoneira.com的投资者关系部分获取。本次电话会议正在进行网络直播，重播也将在lehmanira的网站上提供。在开始之前，我们想提醒大家，准备好的发言包含前瞻性陈述，管理层在回答您的问题时可能会发表其他前瞻性陈述。
此类陈述涉及许多已知和未知的风险与不确定性，其中许多超出公司控制范围，可能导致其未来结果、业绩或成就与这些前瞻性陈述所表达或暗示的结果、业绩或成就存在重大差异。可能导致或促成此类差异的重要因素包括公司向SEC提交的10-Q和10-K表格中的风险详情，以及收益报告中提及的风险。除非法律要求，否则我们没有义务更新本文中的任何前瞻性陈述或其他陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
请注意，在今天的电话会议中，我们将讨论非GAAP财务指标，包括经调整后的业绩。我们认为这些调整后的财务指标有助于更全面地分析和更好地理解Limoneira的持续经营业绩，尤其是在比较不同时期的基本业绩时，我们会尽可能详细地说明任何经调整讨论的项目。此外，在公司的收益报告和今天准备的发言中，我们包含了调整后EBITDA和调整后稀释每股收益，这些均为非GAAP财务指标。调整后EBITDA和调整后稀释每股收益与最直接可比的GAAP财务指标的对账表已包含在公司发布的新闻稿中，并已发布在其网站上。
接下来，我很荣幸将会议交给公司总裁兼首席执行官Harold Edwards先生。
谢谢John，大家下午好。今天，我想向大家更新Limoneira业务模式转型所取得的重大进展。在过去两年中，我们通过围绕多个利润中心重新定位公司并大幅改善成本结构，系统性地解决了全球柠檬市场的根本性供应过剩问题。我们在2023财年开始实施的战略举措是基于对市场现实的清晰评估。我们采取果断行动，减少对波动的柠檬价格的依赖，同时在2025财年第四季度建立可持续的竞争优势。我们通过降低未来成本加速了这项工作，为2026财年取得更强业绩奠定基础。
我们回归Sunkist就是这一战略的例证。在2026财年，与2025财年相比，我们预计将节省1000万美元的成本。重要的是，Sunkist通过全品类柑橘产品，增强了我们与高端客户和美国主要零售商的客户渠道。这使我们能够为零售买家提供全面的解决方案，同时消除市场定价压力，加强我们的包装利润率和种植伙伴关系。另一项关键举措是扩大我们的牛油果供应。目前，我们已种植1500英亩，其中仅800英亩目前产果。额外的700英亩将在未来三到四年开始产果，这意味着我们的牛油果产能将增加近100%。
加利福尼亚牛油果因其卓越品质而享有溢价，我们的战略位置为美国西部人均消费最高的市场提供了物流优势。我们的战略举措远不止农业领域。我们与Agriman计划成立一家各占50%股份的有机回收合资企业，预计每年处理30万吨有机废物，从2027财年开始额外产生400万至500万美元的EBITDA。我们还有房地产开发项目Harvest at Limoneira。我们仍然预计未来五个财年的总分配额为1.55亿美元。该项目的第三阶段包括约500个住宅地块和300套公寓。
此外，我们还有一个额外的35英亩东二区医疗馆开发项目，我们认为该项目可能在2026财年开始货币化。此外，我们拥有Limco del Mar，这是我们在文图拉市的221英亩农业用地，属于填海土地，是具有住宅开发潜力和重大长期价值创造的战略资产。我们还通过剥离非战略资产和将水权货币化来释放价值。为推动这一转型并加强资产负债表，我们于11月成功以1500万美元出售了智利资产。
我们目前正在推进 Paso Robles的Windfall Farms葡萄园和阿根廷农业资产的货币化，这些资产总价值约4000万美元，目标在2026财年底完成。同时，我们的水货币化战略正在取得进展。过去一年，我们通过出售圣保拉盆地的抽水权实现了170万美元的收入，并且有望在2027财年通过我们的3类科罗拉多河水资源权和Santa Serve抽水权额外获得5000万至7000万美元的价值。这些代表着我们业务模式的转型，从专注于供应过剩的柠檬转向需求更高的牛油果，通过战略剥离和合作优化资产基础，并在多个利润中心采用更轻资产的运营结构。
2026财年将标志着这一转型对财务产生影响的开始。随着多个价值驱动因素同时汇聚，我们预计2026财年通过2025财年第四季度完成的运营重组举措，将实现销售、 general和管理费用（SGA）减少50%，即约1000万美元的节省。随着我们700英亩未结果树木开始成熟，我们不断扩大的牛油果产量将在2027财年开始做出重大贡献。此外，随着我们计划的Agriman有机回收合资企业从2027财年开始预计贡献400万至500万美元的EBITDA，我们的多元化战略势头增强。
结合持续的资产优化和降低的大宗商品风险敞口，我们预计2026财年将实现显著改善的财务业绩。证据显而易见：我们的成本结构大幅改善，客户渠道得到加强，产品组合得到优化，资产基础正在货币化。我们相信这些战略举措将从2026财年开始推动财务业绩。随着我们的现金生成能力提高，如果我们的股价不能反映我们的运营改善、债务减少以及随着多元化现金流改善可能增加的股息，我们将评估资本配置机会，包括股票回购。最后，今天的Limoneira与18个月前的公司已根本不同。
我们已经从一家大宗商品柠檬生产商转型为一家多元化的农业和房地产公司，拥有多个增长引擎和大幅改善的成本结构。现在，让我把时间交给Mark，由他介绍财务细节，然后我们将回答大家的问题。
谢谢Harold，大家下午好。在开始之前，我想提醒大家，由于我们业务的季节性，最好从年度而非季度角度看待我们的业务。历史上，我们的第一和第四季度是季节性疲软季度，而第二和第三季度则较强劲，这一模式在2025财年依然适用。然而，从2026财年开始，由于向Sunkist合作伙伴关系的过渡，我们的季节性节奏将发生变化。在这种新结构下，我们预计季度业绩节奏如下。
第一和第二季度将是季节性疲软季度，而第三和第四季度现在将变得强劲。这代表着我们季度节奏的重要变化，投资者在前进过程中进行建模时应考虑这一点。2025财年第四季度，总净收入为4280万美元，而去年同期总净收入为4390万美元。农业综合业务收入为4130万美元，而去年第四季度为4250万美元。2025财年第四季度其他业务收入为150万美元，去年同期为140万美元。
2025财年第四季度农业综合业务收入包括1920万美元的新鲜包装柠檬销售额，而2024财年同期为840万美元。2025财年第四季度销售了约82.1万箱美国包装新鲜柠檬，每箱平均价格为23.33美元，而2024财年第四季度销售了47万箱，每箱平均价格为17.95美元。2025财年和2024财年第四季度，经纪柠檬和其他柠檬销售额分别为1250万美元和1470万美元。公司在2025财年第四季度确认了30万美元的牛油果收入，而2024财年同期为890万美元的牛油果收入。
2025财年第四季度总共销售了约39.6万磅牛油果，平均价格为每磅79美分，而2024财年第四季度销售了约460万磅，平均价格为每磅1.92美元。由于植物生理原因，加利福尼亚牛油果作物通常会出现高产和低产的交替年份，这是今年产量低于去年的主要原因。我们实现了2025财年的牛油果产量目标。公司在2025财年第四季度确认了290万美元的橙子收入，而2024财年第四季度为170万美元。
2025财年第四季度销售了约14.8万箱橙子，每箱平均价格为19.67美元，而2024财年第四季度销售了约9.1万箱，每箱平均价格为18.99美元。2025财年第四季度特种柑橘、葡萄酒、葡萄和其他收入为290万美元，而2024财年第四季度为350万美元，这是由于我们的农场管理协议于2025年3月31日终止。2025财年第四季度没有农场管理收入，而2024财年同期为290万美元。
2025财年第四季度总成本和费用为5390万美元，而去年同期为4660万美元。2022财年第四季度运营亏损为1110万美元，而去年同期运营亏损为280万美元。2025财年第四季度扣除优先股股息后归属于普通股的净亏损为880万美元，而2024财年第四季度归属于普通股的净亏损为200万美元。20205财年第四季度稀释每股净亏损为0.49美元，而2024财年同期稀释每股净亏损为0.11美元。
与去年相比，净亏损和每股净亏损的增加反映了670万美元的战略转型成本，包括与Sunkist过渡、为扩大牛油果生产而进行的树木处置以及其他非经常性成本和费用相关的支出。此外，我们的存储设施遭遇停电，产生了相关成本，我们预计将在2026财年第一季度通过保险赔偿金收回这些成本。2025财年第四季度经调整的稀释每股净亏损为800万美元，即每股稀释亏损0.45美元，而2024财年同期经调整的稀释每股净亏损为160万美元，即每股稀释亏损0.09美元。
Limoneira Co.的净收入或亏损与经调整的稀释每股净收入或亏损的对账表在收益报告末尾提供。2025财年第四季度非GAAP调整后EBITDA为亏损700万美元，而去年同期为盈利120万美元。Limoneira Co.的净收入或亏损与调整后EBITDA的对账表也在我们的收益报告末尾提供。展望今年以后，我们与Sunkist宣布的柑橘销售和营销计划预计将通过创建更高效的成本结构来增强我们对市场波动的抵御能力。
截至2025年10月31日的财年，总净收入为1.597亿美元，而去年为1915万美元。收入下降主要是由于柠檬、牛油果、酿酒葡萄和农场管理的农业综合业务收入减少，部分被橙子的农业综合业务收入增加所抵消。2025财年运营亏损为2040万美元，而去年运营亏损为620万美元。2025财年扣除优先股股息后归属于普通股的净亏损为1650万美元，而2024财年净收入为720万美元。2025财年稀释每股净亏损为0.93美元，而2024财年稀释每股净收入为0.40美元。
2025财年，经调整的稀释每股净亏损为1400万美元，而2024财年经调整的稀释每股净收入为1100万美元。2022财年经调整的稀释每股净亏损为0.79美元，而2024财年经调整的稀释每股净收入为0.62美元，分别基于约1780万股和1770万股加权平均稀释普通股流通股。2025财年和2024财年的有效税率分别为22.1%和37.9%。2025财年调整后EBITDA为亏损650万美元，而2024财年为盈利2670万美元。
现在谈谈我们的资产负债表和流动性，截至2025年10月31日，长期债务为7250万美元，而2024财年末为4000万美元。截至2025年10月31日的债务水平，减去手头150万美元的现金，导致2025财年末的净债务头寸为7100万美元。2025年4月，我们从与Lewis Group of Companies各占50%股份的房地产开发合资企业中获得了2000万美元现金分配中的1000万美元份额。该分配来自合资企业的可用现金和现金等价物，截至2025年10月31日，这些现金和现金等价物总计3120万美元。
上周，我们谈判达成了更有利的银行 covenant，使我们能够继续充分利用1.15亿美元的信贷额度，截至2025年10月31日，我们有4160万美元的可用额度。现在，我想把电话交回给Harold，由他讨论我们2026财年的展望和长期增长渠道。
谢谢Mark，大家下午好。展望2026财年，我们预计这将是战略转型开始产生可衡量财务成果的一年。我们进入2026财年时，预计从2025财年启动的成本节约将在2026财年带来约1000万美元的收益。这包括我们与Sunkist合作的收益，通过改善的成本结构和增强的客户关系，将在2026财年的业绩中体现出来。我们的牛油果扩张按计划进行，预计2027财年产量将大幅增加。随着我们未结果的种植面积在2026财年成熟，我们提供以下指导：新鲜柠檬产量为400万至450万箱，牛油果产量为500万至600万磅。
除了核心业务外，我们还有几个额外的价值创造机会正在推进。我们的房地产渠道依然强劲，预计未来五个财年将有1.55亿美元的分配。Lemco Del Mar的权益流程代表着另一个重要的房地产开发机会，我们计划的有机回收合资企业预计从2027财年开始贡献可观的EBITDA。我们建立了一个更具弹性的业务模式，减少了对大宗商品柠檬定价的依赖，同时创造了多个盈利增长引擎。操作员现在将开放电话会议接受提问。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。我们的第一个问题来自Stevens的Puran Sharma。您可以开始提问。
下午好，感谢提问。首先想谈谈合作关系。我知道您刚才提到了1000万美元的成本节约。想知道您能否从运营角度更详细地说明一下，您期望如何实现这1000万美元的节约。另外，您在准备好的发言中提到了更好的客户关系。想请您进一步详细说明一下。也许可以让我们了解一下，您的柠檬产量中有多少是通过合同方式销售，有多少是通过公开市场销售，以及这与合作之前的业务情况相比如何。
很好，谢谢Varun。所以我将回答关于成本和成本降低的第一部分，然后Harold将回答您的第二个问题。您还记得在6月份的季度，我们宣布向Sunkist过渡，预计将额外产生约500万美元的EBITDA。这是我们销售和营销团队的过渡，其中大部分员工确实加入了Sunkist，并通过我们所有的客户扩展了他们的项目。当我们分析项目的其余结构时，我们首先深入检查了存储以及我们在那里的所有运营流程。
虽然我们与Sunkist的销售和营销计划现在有了新的节奏，需要更多的存储，但我们成功重新谈判了一些存储合同，并利用了Sunkist的一些未使用产能，这降低了运输成本和租赁成本。因此，1000万美元的节约有相当好的分配，其中500万美元是我们最初提到的销售员工相关成本，另外500万美元与存储和运营效率以及利用机会调整我们自身业务规模有关，无论是在农业、会计、包装等各个类别，以确保在我们规模变小以实现更大发展的过程中，拥有最佳的平台。
随着我们进入26财年并开始看到和证实这一点，然后再加上牛油果产量翻倍以上带来的新收入机会，我们认为这正是我们真正想要为自己奠定的基础。
Puran，我想接着补充一下，当我们深入研究成本结构并让整个团队对推进营销和销售工作负责时，我们意识到，包括所有行政支持和销售营销工作背后的努力在内，我们在销售和营销方面的总支出约为每箱1.50美元。而回归Sunkist后，这一成本固定为每箱60美分。因此，如果按400万至450万箱计算，您就可以明白节约的来源。
关于您问题的第二部分，即更强大的营销和销售机会，回归Sunkist主要由两个因素驱动。第一，我们开始在零售市场面临挑战，因为作为仅销售柠檬的单一商品供应商，我们在与其他大型营销商和销售商（如拥有全品类柑橘的Sunkist）竞争时确实处于不利地位。众所周知，零售市场的柑橘买家喜欢一站式采购。因此，通过重新加入Sunkist并成为其整个柑橘品类供应链中的一部分，我们现在能够利用更多进入全国顶级零售客户的渠道。
而且，他们的许多价格在一段时间内是固定的，与现货市场相比，这为我们提供了更大的定价优势，这应该会为我们的种植伙伴带来更好的种植者回报，同时也会加强我们的包装利润率和种植伙伴关系。最后一个关键因素，也是我们回归的最大原因之一，是Sunkist拥有对美国最大的新鲜柠檬食品服务买家之一的独家供应权。这个客户在其全国的快餐连锁店中制作新鲜柠檬水。
他们只使用Sunkist柠檬。因此，现在我们成为Sunkist柠檬供应链的一部分，使我们能够以非常优惠的价格进入一些顶级食品服务客户，这为我们提供了更高的新鲜利用率机会，但最终不仅为我们的种植伙伴，也为我们自己作为大型柠檬生产商带来了更高的定价。
很好。感谢您的详细说明。想问问您正在出售的一些战略资产，或者我应该说是非核心资产。我想特别关注水资源。看起来您本季度采取了一些行动。我记得您过去提到过每英亩英尺的估值范围。这与您的预期相比如何？您能否详细说明一下为实现更高估值所采取的一些措施和遇到的困难？您是否受到地方政府的一些阻力？很想听听您关于水资源资产的详细情况。
是的，水资源很复杂，因为当您在水资源稀缺的地区处理水资源时，水的价值比在水资源丰富的地区处理和管理水资源资产时要高得多。我们确实面临两种当地水资源稀缺的情况。一种是，我们在圣保拉盆地继续运营农业业务，我们的业务两侧都被市政当局包围。西边是文图拉市，东边是圣保拉市。由于这两个市政当局水资源供应稀缺，随着我们在自身运营中更好地进行水资源保护和可持续发展，我们有机会定期将节约的水权和抽水权货币化。
当一个城市遵循城市增长 mandate（加州所有城市都这样做）时，任何新的住宅、商业或工业开发项目都需要为特定项目引入水资源。这些项目的开发商通常没有水资源，因此他们向城市支付替代费用。然后城市需要去购买水权。因此，我们已将自己定位为这些水权的供应商之一，以抓住圣保拉盆地的这些机会。
另一个有趣的水资源货币化机会与我们在亚利桑那州尤马拥有的资产有关，这些资产拥有3类科罗拉多河沿岸水权。随着内政部和垦务局要求削减科罗拉多河三分之一的用水量，我们已准备好利用相关计划，例如中央亚利桑那项目、垦务局等实体实际上会向农民支付费用，让他们不使用水资源，以便将水资源转用于更高价值的用途，在这种情况下通常是城市用途。
因此，这些相关计划变得非常有价值。科罗拉多河刚刚结束了为期25年的协议，现在正在制定未来25年的相关规则。我们相信这些计划将在2026年底前实施。我们正在与其他农业水资源所有者进行谈判和合作，以找出将这些水权货币化的最佳方式。但从根本上说，这些水权非常有价值，最有可能通过相关计划贡献收益，我们将通过不使用这些水资源获得报酬。
明白了。感谢您的详细说明。我将回到队列中。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。我们的下一个问题来自Roth Capital Partners的Jerry Sweeney。您可以开始提问。
下午好，Harold和Mark。感谢接听我的电话。想接着水资源的话题。显然，科罗拉多河协议的重新谈判正在进行中，我想上周在拉斯维加斯有一个重要的会议讨论这个问题。我的感觉是，或者说我听到的是，沿河将有很多削减，分配会减少。这显然会对亚利桑那州和南加州产生影响。我认为这对您的水资源权战略是一个强烈的积极因素。您能否确认这一点，并提供一些细节？
是的，没问题。正如Harold所提到的，我们拥有3类科罗拉多河水权，整个州系统有八个不同的类别，首先是美国印第安人，然后是墨西哥政府，第三类就是我们的，这些是20世纪初至中期形成的原始种植农场。正如我们所有人在过去两到三年中看到的米德湖的情况，由于干旱，联邦政府要求削减三分之一的用水量，所有人都在为此达成一致。
因此，所有联邦、州和地方机构以及当地农业种植者和商业用水户都在进行幕后协商。正如您提到的，上周的水资源会议是重要的一步。我们没有参加，但我们了解了很多情况，参与谈判的许多人认为我们为更大利益贡献水资源的想法进展顺利。现在，2026年12月31日是所有人需要达成一致的最后期限，这意味着所有人需要在夏季开始前达成一致。
如您所见，加州正在下雨，而且还会下更多雨，有时这会让人们变得自满。但人们在幕后讨论的水资源价值已经是当前相关计划每英亩英尺价值的两倍，并且允许更多地使用您的总种植面积。我们非常关注的一个方面是社会方面和水资源的节约性质。因此，不能只是在像亚利桑那州尤马这样的社区放弃水资源，那里有农民、就业机会和当地社区，整个计划需要考虑到这一点。
例如，转向龙舌兰等低耗水作物，这样仍然可以有就业机会、经济活动，同时满足加州、亚利桑那州或其他西部州的水资源需求。因此，我认为答案是肯定的，会达成协议。这是必须要做的。人们开始坐到谈判桌前并达成一致，而且价值会更高。
在这方面我很好奇，因为您是3类，对吧？所以大多数人不了解这是按时间和地点排序的。1类是美国印第安人，他们拥有最优先的水权。3类也非常优先。这是您的位置。有没有关于削减3类水权的讨论，还是削减会针对低于您的类别或更晚的类别？
不，这是个很好的问题，Jerry。您知道，有八个等级，在水资源稀缺或需要削减时，他们首先削减第8级，然后是7、6、5、4、3等等。据我们所知，所有讨论都针对3类以下，我们听说主要是5类。正如Mark提到的中央亚利桑那项目，从凤凰城到图森以及拉斯维加斯的所有住房，这些都是5类水权。因此，需求确实来自所有需要用更高级别水权替代的城市用途的5类水权。
正如您之前提到的，这使我们处于有利地位来利用这一点。没错。
明白了。非常有帮助。在我转到农业方面之前还有几个问题，但Linco, Del Mar，显然那是镇上的信息用地。有没有关于如何开发的想法？我想那块地非常有价值。我说如何开发，只是好奇您是否已经得出结论，是出售它、自行开发，还是再次合作，采取类似于Harvest at luminairea的方式？
不，这是个非常好的问题。这有两个方面。第一部分，也是最艰巨的部分，是权益问题。Jerry，您知道，在文图拉县，有法律规定将农业用地转换为城市开发用地需要公众投票。人们显然更喜欢看到美丽的果园，而不是 strip mall 和一堆公寓及房屋。因此，获得权益的关键是制定对当地社区有足够好处的开发协议，使他们愿意投票忍受失去美丽农业用地和交通拥堵以及开发带来的一般不便的成本。
所以这是一种艺术。这种艺术包括大量的外展和公众咨询，我们会听取当地社区成员告诉我们他们真正希望纳入这个项目的内容。在2026年大部分时间进行这些公众咨询后，我们将整合收集到的想法并纳入具体计划。然后我们将进行所有环境影响评估和CEQA工作，这是艰巨而全面的，有很多工作要做。然后一旦完成，我们将与文图拉市的官员坐下来制定开发协议，该协议将提供我们希望为社区带来的许多好处，包括住房类型、公园和娱乐设施、学校等各种考虑因素。
然后一旦所有这些都完成，我们必须进行公开投票。如果我们赢得投票，那么该物业就有权进行转换，此时我们需要通过另一个机构lafco将该物业并入文图拉市。然后我们可以开始第二阶段，也就是创造最大价值的阶段，即开发阶段。您关于我们将如何开发的问题，我们还没有到那一步。
我们不确定。我们与Harvest at Limoneira的开发合作伙伴关系非常好。我们正在与他们讨论是否有可能与Del Mar合作。但权益部分有很多繁重的工作要做。所以这确实是我们现在关注的重点。
明白了。我想当获得权益后，土地价值会大幅增加。如果您赢得权益投票，那本身就是一项艰巨的任务，对吧？
是的，赢得投票是艰巨的。有趣的是，土地价值从每英亩10万美元上升到每英亩100万美元。
好的。很高兴知道这一点。
这是一个值得争取的好结果。
是的。而且我知道CEQA也不容易。这是一个过程。
没错。我不想对此轻描淡写。这是一个非常艰巨和具有挑战性的过程，只有当您真正与当地社区建立联系时，您才能赢得投票。所以这确实是我们真正想要做的。
明白了。转换话题。我不想占用太多时间，但快速转换到牛油果方面。关于牛油果有两个问题。700英亩进入生产的节奏。在过去的电话会议中，我们讨论过牛油果每英亩的运营收入。如果可以的话，能否再次谈谈这个问题。
好的。目前我们有700英亩目前未结果。我们今年还有250至300英亩要种植，明年也是同样的面积。如您所见，我们的演示文稿中仍然是这样，我想大多数人都有这个并且是最新的。明年将是我们第一次种植的第一年。所以想想从27年开始，每年种植250英亩，共四到五次种植，一直到2021年（此处原文可能为笔误，应为2031年等较晚年份）平均成熟。如您所知，牛油果是隔年结果的。
因此，在这些年中，我们认为即使有这些隔年结果的种植面积，产量仍将不断增加。请记住，新种植的密度是原来的两倍。所以每英亩不是90棵树，而是120棵树。因此，我们预计每英亩平均约17000磅。如果考虑未来10年的隔年结果情况，低产年份为10000至12000磅，高产年份为25000磅以上。如果使用过去10年的历史定价约为每磅1.33美元，我们预计价格在1.30美元以上。
今年有点异常。夏末出现了大丰收，价格降至1美元以下。我们开始看到价格回升。然后显然是超级碗和Cinco de Mayo期间，价格会回升。所以我们对长期价格1.30美元以上非常有信心，每英亩运营利润在12000至14000美元之间，每英亩种植成本约为5000美元。目前采摘和运输成本约为3500美元。
所以，基于这些数据，每英亩20000美元或12000美元的运营利润最终约为12000至14000美元的运营利润。
好的，明白了。非常感谢，我将回到队列中。谢谢。
在继续下一个问题之前，提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号和数字1进入队列。我们的下一个问题来自Lake Street Capital Markets的Mark Smith。您可以开始提问，Mark。
嗨，各位。我想先谈谈费用方面。你们谈到了精简运营和潜在的成本削减，我想您已经提供了一些关于明年SGA潜在节约的见解，基于您已经完成的工作。您能否提供更多最新情况？其中有多少是与向Sunkist过渡相关的，有多少是您一直在进行的其他项目？
好问题。这很复杂。所以实际上，11月1日是开始。对吧。所以这从来不是一个完美的截止线。我们的销售团队实际上已经过渡，有些人稍微早一点离开，有些人稍微晚一点离开。然后一些辅助会计职位，您还记得，我们过渡了整个经纪业务，这就是为什么收入会大幅下降，那是6%至8%的佣金业务，约3000万美元。所以经纪业务已经结束。我们实际上刚刚完成经纪业务的出售，所以会有一些清理工作。
如果看一整个日历年，12个月可能是保守的1000万美元。但我们也认为在这个数字中，运输成本也是一部分。我们曾经在中央谷地有一个包装厂。我们包装District 1的水果，运输成本约为50万美元。今年从预算或指导角度来看，会有许多不再包含的新项目。所以我们认为会有惊喜。随着我们看到并证实这一点，然后在1月份我们会真正了解情况。
我们刚刚完成所有计算机系统的集成。Sunkist显然有不同的系统，我们刚刚完成实施自己的系统。所以这些系统开始很好地协同工作。因此，有很多运营效率。另一个具体例子是我们重新谈判了在Oxnard Lemon的租约，仅此一项就为我们节省了约70万美元。所以我们在存储方面还有更多工作要做。所以我们将学习向Sunkist的过渡，并被要求将水果存储更长时间。所以我们必须让大自然成为我们的朋友，与之合作。
但新的Sunkist计划的价值主张是将水果存储更长时间，进入更高价格的市场，供应给那些chick fil a和raising cane等客户，这对我们很有意义。这就是为什么在今年第四季度，我们第一次接触到这些客户，看到平均价格超过23美元。底线是，很多人力成本已经消除。12月会有一些收尾，然后就完全进入运营阶段，这将是我们的重点。
好的。您提到了一些柠檬定价。关于近期或整个财年的柠檬定价前景，您能提供任何见解吗？
是的，这是个1000万美元的问题。去年我们经历了Chernobyl市场（此处可能为比喻，指极端市场情况），在我在这里的15年中从未见过，当时Sunkist有400万箱水果没有销路。所以没有销路和优质客户的情况下，销售柠檬的唯一方法就是降价。因此，我们看到市场失衡，去年1月、2月的价格有时低于10美元。目前价格略低于20美元。通常在1月、2月、3月会降至16-17美元左右。
而且很多是基于合同的。因此，如果您没有任何市场水果，现在在Sunkist系统中，我们没有市场水果，您确实会得到这种底价保护。然后进入夏季，情况会再次发生，我们认为明年夏天会重复，因为土耳其和西班牙去年遭遇了严重的霜冻，这将成为一个两年期事件。在这种情况下，南半球的大部分水果今年夏天将运往欧洲，而不是美国。因此，我们持有的水果将处于更好的供需平衡状态。
所以最终，我想说今年的平均价格前面会有一个2（即20美元以上）。我们不会给出正式预测，但如果像去年那样发展，并且2月份没有出现极低价格，那么我们应该有很好的机会达到这一目标。
太好了。最后一个问题是关于资产负债表的信心。你们谈到了重新制定一些covenant等。关于债务和你们的信心水平，有什么最新情况和想法吗？
是的。首先，我们想在能够的时候偿还债务，我认为4000万美元左右是个不错的数字。今年的目标显然因为运营亏损和继续的资本支出而提高了。您可能已经看到，我们的贷款今年夏天到期，所以我们必须制定新的期限和新条件。其中一个新条件是这个最大杠杆债务比率，这对银行和我们来说都是新的，它是向后看四个季度，表面上看起来不错。
但作为一家处于发展阶段、40%种植面积未结果但持续有费用的公司，使用向后看的衡量标准是具有挑战性的。虽然在违反之前不会违反，但从德勤的会计角度来看，您必须预测未来的情况。因此，处于这种情况我们并不舒服。我们与银行的所有人坐下来，我们进行了良好的预测，我们有了一个新的比率，基本上是资本化比率或基于资产负债表的比率，我们预测到27年底，情况看起来很好。
所以基本上是债务除以资产减去负债的比率。我们拥有的另一个比率是债务偿还覆盖率，基本上计算利息费用和您的支付能力，他们暂停了这一衡量标准，直到27财年底。所以真的给了我们自由使用额度的空间。Farm Credit Ag west一直是我们很棒的贷款人，他们再次表现出色。所以这非常有帮助，是一个真正积极的标志。
简单解释一下，我们在牛油果、有机回收和回归Sunkist方面所做的所有努力，都是为了让我们的核心农业运营业务持续产生更多EBITDA，同时在核心业务真正产生持续增长的现金流来偿还债务和去杠杆化之前，利用资产货币化和房地产开发作为权宜之计。所以EBITDA上升，债务下降，核心业务能够可持续且非常盈利地运营，并开始产生自由现金流，到那时，世界就是我们的牡蛎。
然后我们将有一些很好的资本配置决策要做。
好的，太好了。谢谢你们。
谢谢。
现在问答环节结束。我想将电话交回给Harold Edwards作总结发言。
所以我要感谢大家的问题和对Limoneira的兴趣。最后，我想祝大家节日快乐。感谢您的时间。
女士们，先生们。感谢您的参与。今天的会议到此结束。请挂断电话，祝您有美好的一天。It.