Christopher Love（秘书）
Anthony J. Sirica（总裁、首席财务官兼财务主管）
Michael Weinstein（董事长兼首席执行官）
Jeffrey Kaminsky（JJK咨询公司）
问候并欢迎参加方舟餐饮公司2025年第四季度及年末业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式陈述后将进行问答环节。如果有人在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的星号0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我想将电话转给你们的主持人，方舟餐饮公司秘书Christopher Love。谢谢。请开始。
谢谢，操作员。早上好，感谢大家参加我们截至2025年9月27日的第四季度及年度电话会议。我叫Christopher Love，是方舟餐饮公司的秘书。今天与我一同参加电话会议的有我们的董事长兼首席执行官Michael Weinstein，以及总裁兼首席财务官Anthony Sirica。对于尚未获取我们新闻稿的人士，该新闻稿已于昨日通过新闻专线发布，并可在我们的网站上查阅。如需查看该新闻稿的全文以及相关财务表格，请访问我们的主页www.arcrestaurants.com。
然而，在开始之前，我想宣读安全港声明。我需要提醒大家，今天上午我们讨论的部分内容将包括前瞻性陈述，这些陈述并非未来业绩的保证，因此不应过度依赖。有关可能直接影响我们经营业绩、表现和财务状况的风险的更详细讨论，我们建议大家参考我们向美国证券交易委员会提交的文件。现在我将把电话转给Anthony。
大家早上好。关于我们资产负债表的几个事项。我们的现金为1130万美元，与去年的1020万美元相比，每个季度都保持相对稳定。所以我们略有上升。我们的债务为360万美元。请查阅新闻稿。全年来看，我们的调整后EBITDA为140万美元，而去年为610万美元。这主要归因于布莱恩特公园。增加的法律费用约为200万美元，以及主要对餐饮业务的影响，这又使我们损失了近200万美元。因此，整个下降都归因于布莱恩特公园。
全年来看，尽管我们有税前亏损，但我们有一项税务拨备。这再次是由于第三季度我们不得不冲销上一季度的递延税资产。就本季度而言，与去年同期的50万美元相比，我们的EBITDA为负100万美元。同样，这是布莱恩特公园情况的结果。本季度另一个需要注意的事项是，尽管我们有税前亏损，但我们有一项税务拨备，这是由于我们有与无限期寿命无形资产相关的未弥补税收抵免。
由于我们对递延税项有全额估值备抵，我们必须就这些抵免确认税务费用，因为预计它们不会在近期转回。除此之外，本季度的损益表没有其他异常情况。现在转给Michael。
大家好。首先，我今天想主要集中讨论梅多兰兹和布莱恩特公园，但从整体来看，与去年12月所在季度相比，今年12月所在季度我们表现不错。餐厅运营效率更高。现金流有所改善，尤其是在拉斯维加斯。在纽约的罗伯特餐厅。阿拉巴马州的物业表现良好。我们的佛罗里达物业收入仍在下滑。似乎南佛罗里达的每个人都面临这个问题。但根据不同的全服务餐厅，我们的收入下降了5%、6%或7%不等。
直到最近，好莱坞赌场的美食广场业务一直领先，现在基本持平或略有下降。因此，佛罗里达在收入和现金流方面一直是持续的负面因素。但拉斯维加斯、阿拉巴马州以及纽约的罗伯特餐厅的业务稳健。我们稍后会谈到布莱恩特公园。红杉餐厅今年表现不佳，我们认为主要是由于华盛顿特区总体的局势。那里的情况对我们的餐饮业务产生了巨大影响。因此，我们在华盛顿特区的活动业务对公司没有益处。
但总体而言，我们预计今年12月所在季度将显著好于去年同期。关于纽约州南部赌场许可证的发放，12月初发放了三张许可证。正如我们在之前的电话会议中所说，我们一直认为，在纽约州南部有相关活动之前，新泽西州不会在大西洋城以外的地区发放赌场许可证。新泽西州立法机构通过了一项法案，该法案表明将在下次投票（即今年11月）中进行赌场批准的公投。
如果你查看该法案，它提到了梅多兰兹赛马场和蒙茅斯赛马场。我们不知道公投最终会是什么样子，是将蒙茅斯和梅多兰兹赛马场合并为一项公投，还是将它们分开。我们也不知道在梅多兰兹赛马场设立赌场是否会被简化为“梅多兰兹”而非“梅多兰兹赛马场”。梅多兰兹与包括蒙茅斯在内的其他任何地点相比都具有明显优势，因为它周围没有居民区，并且所有环境许可均已颁发。假设这项公投获得通过，且赛马场获得赌场许可证，我们实际上能够在2027年第一季度之前，在现有设施内开展赌场业务，无需进行重大扩建。
因此，就我们对MinaLands LLC的少数股权（我必须强调是少数股权）而言，今年可能是非常激动人心的一年，该公司控制着赛马场，但如果在赌场区域建造赌场，我们还拥有所有餐饮和 beverage 的独家经营权。因此，如果此事能够推进，对我们来说意义重大。再次强调，存在障碍，不能保证成功，但我们等待纽约发放这些赌场许可证已经有相当长的一段时间了。至于布莱恩特公园，我们正在进行诉讼。法院尚未采取任何行动来干扰该诉讼的是非曲直。
我们正在运营。直到最近，这对我们业务的影响一直很大，因为我们无法举办活动，因为人们担心我们是否还会在那里。当然，我们不接受社交活动预订，因为社交活动通常需要提前一年到18个月预订。而对于那些预订社交活动的人来说，诉讼的不确定性使他们无法冒险。然而，企业活动开始增多。我们看到了不错的活动量，虽然还没有恢复到以前的水平，但正在开始增加。布莱恩特公园有正现金流，基本上能够覆盖我们的诉讼费用和咨询费用。
所以它基本上是自给自足的。诉讼将如何解决，或者是否会与新市长达成政治和解，我没有意见。但我们在那里运营的时间越长，我认为我们的地位就越有利。目前，我看不到短期内有任何事情会干扰我们运营布莱恩特公园设施的能力。这就是我要说的。请开始提问。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。
没有问题。大家击掌庆祝一下。
再次提醒，如果您现在想提问，请按星号1。谢谢。第一个问题来自JJK咨询公司的Jeffrey Kaminsky。请提问。
嗨，早上好。我要问一个问题。我已经在这个电话会议上问过很多次了。但没有得到满意的答案。上次我指出，公司股票再创新低。今天，它在大成交量下低于6美元。我过去问过的问题是，未来扭转核心业务的战略是什么？我们还在等待梅多兰兹项目。它可能会发生，也可能不会。我认为梅多兰兹的情况比过去更加不稳定。现在纽约有三家赌场获得了批准，它们距离梅多兰兹只有30英里。
我们最初对梅多兰兹的兴趣是与硬石酒店合作。而硬石酒店现在与获得批准的皇后赌场的Steve Kong合作了。所以如果梅多兰兹项目最终获得通过，你现在将面临更激烈的竞争。而方舟本应合作的伙伴甚至不再参与其中。所以先把这个放在一边。Michael，我理解你想谈论梅多兰兹牧场，但在这一点上，这只是孤注一掷。方舟餐饮的基本业务并非孤注一掷。我一直在问未来扭转业务的战略是什么。
好吗？我得到的回答总是我们一直在寻找物业。我们正在寻找合适的物业进行收购。同时，你抱怨投入成本更高，劳动力、食品、保险。但你仍然想收购物业。几年前，你关闭了Flights，卖掉了坦帕的租约，关闭了里奥格兰德。所以业务范围在缩小，业务状况并不是很好。再次，作为一名遭受重创的股东，你的竞争对手可能没有迎来辉煌的一年，但当你查看 hospitality 餐厅指数时，没有人处于历史低点。
所以我的问题很简单，再次问，未来扭转ARKR的战略是什么？
所以这个问题的答案，不幸的是，可能不是你想听到的。我不同意你说梅多兰兹是孤注一掷。恰恰相反。我对此非常乐观。
但是。但是如果你失去了硬石酒店，你确实失去了它，那么就需要有人筹集资金，这将稀释方舟的所有权。
Jeffrey，请不要打断我。我会回答你的问题。好吗？第一，我认为我们在寻找新合作伙伴方面没有问题，而且可能会比与硬石酒店合作时获得更好的条件。原因是新泽西州北部的人口结构对赌场非常有吸引力。多年前我们第一次寻找合作伙伴时，七年前那次未通过的公投要求合作伙伴必须在大西洋城拥有赌场，当时硬石酒店还没有。
他们出去收购了泰姬陵赌场，主要是。我猜他们认为收购泰姬陵是一笔不错的交易。但大西洋城的市场一直在恶化。现在，我认为他们这样做主要是为了有资格与我们一起在该州北部运营赌场。所以这对硬石酒店来说是有吸引力的。同样，新泽西州北部的人口结构对其他运营商也会有吸引力。所以我认为我们在寻找另一个运营商方面没有问题。这些谈判才刚刚开始。
这就是我对你关于梅多兰兹问题的回答。我绝不认为这是孤注一掷。好的。关于我们的常规业务，在非常困难的情况下，我们一直在努力提高效率。你知道，我们的保险费大幅上涨。劳动力成本大幅上升。我们刚刚开始放心地提高一些价格。我可能等了太久才这么做，以弥补我们为服务客户而购买的产品的额外费用。所以我们一直在努力经营业务。
最显著的好转是在拉斯维加斯。我们去年下半年聘请了一位很棒的经理。尽管拉斯维加斯的客流量下降了10%或11%（取决于你相信谁的数据），但那里的现金流大幅改善。布莱恩特公园无疑是一个很大的干扰。我花了大量时间与顾问和诉讼律师在一起，试图让我们能够保留这项业务。但与此同时，我们正在寻找其他物业。我们现在有两份意向书。我们正在进行尽职调查。
我们正在就一个品牌进行另一项谈判。对我们来说，收购的问题要么是目标收购的业绩下滑。他们给我们看业绩数据。我们喜欢这笔交易。有一个尽职调查期，我们主要在南方寻找，但总体而言，南方的收入与往年相比并不理想。所以我们根据去年的业绩数据进行报价。但到我们完成尽职调查时，目标公司的业绩数据通常已经恶化。好的。如果不是这样，那就是房东想利用收购作为在租约中获得新利益的手段。所以在过去的18到24个月里，我们很难完成那些我们一开始认为是好交易的交易。但正如我所说，我们现在有两份意向书。我们正在考虑另一项收购，这是一个品牌。我们不是。我们不只是坐在这里试图保持中立。我们非常积极地寻找机会。我们只是还没有找到合适的机会。
所以我道歉。但我们的计划一直是。请继续。
在扭转拉斯维加斯的业务方面，你高度评价了这一点，这是件好事，客流量下降了。但业绩有所改善。你显然聘请了一位新经理。这难道不表明，如果在你的物业有更好的管理，你实际上可以做得更好吗？拉斯维加斯就证明了这一点。那么为什么不找一些经理来扭转其他物业的业务呢？或者让拉斯维加斯的这位优秀经理承担更广泛的职责呢？还有最后一点，Michael，最后一点。看看你的董事会，你有一些外部董事，他们作为董事会成员获得报酬，其中两三位有餐厅和酒店背景，这就是他们进入董事会的原因。
他们在说什么？他们带来了什么战略？这就是他们进入董事会的原因，对吧？三位餐厅行业的资深人士，你们难道没有每季度开会讨论如何扭转业务，而不是仅仅寻找另一家餐厅来收购吗？作为一名遭受重创的股东，你的竞争对手可能没有迎来辉煌的一年，但当你查看酒店餐厅指数时，没有人处于历史低点。
所以我的问题很简单，再次问，未来扭转AHRQ的战略是什么？为什么不让拉斯维加斯的这位经理承担更大的角色？让他来扭转其他业务。
所以，Jeffrey，我知道你很沮丧。我们也很沮丧。好吗？我希望你不要阅读与布莱恩特公园相关的公关或文章。它们不一定准确。我可以告诉你，我们认为我们的立场很好。我们可能不会赢。但我们进行诉讼并不是因为我们想成为一个滞留的租户并因为愤怒而扰乱事情。我们进行诉讼是因为我们真的认为我们有一个很好的立场。我们仍然认为我们有一个很好的立场。12月11日，法官在案件中做出的最新裁决驳回了布莱恩特公园公司对我们提出的某些索赔，这表明，你知道，我们有一位会公正看待此案的法官。布莱恩特公园公司试图要求简易判决驳回此案，但他们失败了。不是说他们不会再尝试。不是说他们可能不会。不是说他们不能做到。但到目前为止，诉讼中没有任何事情似乎干扰我们的立场，让我们对我们的案件产生负面看法。
好的，谢谢你的时间。最后一点。
请让我说完。所以我告诉我的员工，自从这件事开始以来，没有一个人离开，你知道，不要听媒体的。保持冷静。我们认为我们的立场很好。而且，请你知道，我恳请你像我的员工一样看待这件事。
好的。
听着，我同意你的看法，我们还没有成功找到超越我们现有餐厅的发展道路。我们卖掉坦帕是因为硬石酒店要求我们这样做。他们希望我们离开坦帕，因为他们要扩建赌场楼层。他们不想搬迁我们，因为他们基本上觉得快餐业务，他们会在二楼经营，那是一个糟糕的位置。我们与他们合作了。我们试图与房东合作，我们没有为难他们。我们得到了一个公平的价格。是的，我们失去了那个EBITDA，但我们为此得到了公平的价格。
但是一直以来，我同意你的看法。我们没有找到正确的前进道路。我认为我们可能更接近了，你知道，在我们现在正在考虑的交易中。但这一直很困难，而且这是一个艰难的工作环境。但我不想尝试成为一名分析师，因为我不是。但现在股票的交易情况。如果你看看餐厅的EBITDA和现金，其交易价值是那个价值的一倍左右。一点五倍左右。这太荒谬了。
那么内部人士的购买在哪里，Michael？你和你的内部人士为什么不购买？股票交易价格为5.75美元。方舟的股票价格为5美元和75美分。市场有其效率，Michael。股票价格处于这个水平是有原因的。你可以告诉我们。注意。注意。我
我可以随时和你讨论这个问题。我们的股票流动性很差。任何人都可以把它大幅压低。任何想买它的人可能会把它推高。但以5美元左右或6美元的价格，在我看来，这并不代表我们这里拥有的价值。即使没有梅多兰兹项目。或者没有。
那么内部人士应该购买。你的董事会成员应该购买。你有三位董事会成员从事餐厅业务。他们一定。他们在5.75美元时看不到价值。那C级高管呢？为什么没有内部人士购买。这里？
这是一个不恰当的问题。但是
好的。
每个人。每个人都有自己的决定。
好的。
听着，我同意你的看法，我们还没有成功找到超越我们现有餐厅的发展道路。我们卖掉坦帕是因为硬石酒店要求我们这样做。他们希望我们离开坦帕，因为他们要扩建赌场楼层。他们不想搬迁我们，因为他们觉得在二楼经营快餐业务——那是个糟糕的位置——他们自己来做会更好。我们配合了他们。我们努力与房东合作，没有为难他们。我们得到了一个公平的价格。是的，我们失去了那块EBITDA，但我们为此得到了合理的补偿。
但一直以来，我同意你的观点，我们还没有找到正确的前进道路。我认为，在我们目前正在考虑的交易中，我们可能离目标更近了。但这一直很困难，而且这是一个艰难的经营环境。但我不想尝试成为分析师，因为我不是。但就目前的股价而言，如果你看看餐厅的EBITDA和现金，其市值仅为该价值的一倍左右，一点五倍左右。这太荒谬了。
那么内部人士的购买在哪里，Michael？你和你的内部人士为什么不购买股票？ARKR的股价是5.75美元。5美元75美分。市场自有其效率，Michael。股价处于这个水平是有原因的。你应该告诉我们。请注意。请注意。我
我随时都可以和你讨论这个问题。我们的股票流动性很差。任何人都可以把它大幅压低。任何想买它的人可能都会把它推高。但以5美元左右或6美元的价格，在我看来，这并不代表我们所拥有资产的价值。即使没有梅多兰兹项目，或者没有。
那么内部人士应该买入。你的董事会成员应该买入。你有三位董事会成员是从事餐饮业的。他们肯定。他们在5.75美元的价格看不到价值。那高管层呢？为什么没有内部人士在这里买入股票？
这是一个不恰当的问题。但是
好吧。
每个人。每个人都有自己的决定。
好吧。
听着，我同意你的看法，我们还没有成功找到超越我们现有餐厅的发展道路。我们卖掉坦帕是因为硬石酒店要求我们这样做。他们希望我们离开坦帕，因为他们要扩建赌场楼层。他们不想搬迁我们，因为他们觉得在二楼经营快餐业务——那是个糟糕的位置——他们自己来做会更好。我们配合了他们。我们努力与房东合作，没有为难他们。我们得到了一个公平的价格。是的，我们失去了那块EBITDA，但我们为此得到了合理的补偿。
但一直以来，我同意你的观点，我们还没有找到正确的前进道路。我认为，在我们目前正在考虑的交易中，我们可能离目标更近了。但这一直很困难，而且这是一个艰难的经营环境。但我不想尝试成为分析师，因为我不是。但就目前的股价而言，如果你看看餐厅的EBITDA和现金，其市值仅为该价值的一倍左右，一点五倍左右。这太荒谬了。
那么内部人士的购买在哪里，Michael？你和你的内部人士为什么不购买股票？ARKR的股价是5.75美元。5美元75美分。市场自有其效率，Michael。股价处于这个水平是有原因的。你应该告诉我们。请注意。请注意。我
我随时都可以和你讨论这个问题。我们的股票流动性很差。任何人都可以把它大幅压低。任何想买它的人可能都会把它推高。但以5美元左右或6美元的价格，在我看来，这并不代表我们所拥有资产的价值。即使没有梅多兰兹项目，或者没有。
那么内部人士应该买入。你的董事会成员应该买入。你有三位董事会成员是从事餐饮业的。他们肯定。他们在5.75美元的价格看不到价值。那高管层呢？为什么没有内部人士在这里买入股票？
这是一个不恰当的问题。但是
好吧。
每个人。每个人都有自己的决定。
好吧，那么我不应该关注新闻稿。我不应该关注布莱恩特公园诉讼的传闻。但是。而且股价也是。我所
我对你说的是你不应该关注媒体报道。你知道，去阅读公开的判决，它们会提供信息。但媒体并没有正确报道这件事。
是的。好吧，市场是正确的，Mike。市场是正确的。当股价从14美元跌到12美元再到10美元时，你们因为不想回购股票等等而计提了减值损失。股票现在是5.75美元。我占用了大家太多时间。我希望还有其他人有话要说，因为不知怎么的，只有我想说点什么。不管怎样，祝你好运。谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。我将把话筒交回给Weinstein先生作最后的评论。
好的，谢谢大家。祝大家假期愉快，我们下次电话会议再见。
谢谢。
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。