迈克尔·毕晓普（副总裁、首席财务官、公司秘书兼财务主管）
贾森·菲尤（总裁兼首席执行官）
杜尚特·艾拉尼（杰富瑞）
乔治·吉安纳里卡斯（Canaccord Genuity）
萨玛雅·贾恩（瑞银）
瑞安·普芬斯特（B Riley Securities）
杰弗里·奥斯本（考恩公司）
诺埃尔·帕克斯（图伊兄弟公司）
山姆萨。山姆它。萨。大家好，欢迎参加燃料电池能源公司2025财年第四季度财务业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，请按电话键盘上的星号1。现在，我想将会议交给首席财务官迈克尔·毕晓普。您可以开始了。
谢谢，操作员。各位早上好，感谢大家参加今天的电话会议。今天上午，燃料电池能源公司发布了2025财年第四季度及全年的财务业绩，我们的收益新闻稿可在公司网站的投资者部分查阅，网址为www.除了本次电话会议和收益新闻稿外，我们还在网站上发布了幻灯片演示文稿。本次网络直播正在录制，会议结束后约两小时将在我们的网站上提供回放。在开始之前，请注意，您今天将听到或获得的一些信息属于1934年《证券交易法》所指的前瞻性陈述。
此类陈述表达了我们对未来的期望、信念和意图，包括有关我们预期财务业绩、计划和对燃料电池技术的持续开发、商业化和融资的期望、我们预期的市场机会以及我们的业务计划和战略的陈述。由于多种风险和不确定性，我们未来的实际结果可能与这些前瞻性陈述所描述或暗示的结果存在重大差异。有关此类风险和不确定性的更多信息，请参见幻灯片演示文稿中的安全港声明以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，特别是我们最新的10-K表格中的风险因素部分以及随后提交的10-Q表格季度报告。
在本次电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标，有关这些指标与GAAP财务指标的调节，请参阅我们的网站、收益新闻稿和幻灯片演示文稿的附录。我们的新闻稿和今天的网络直播演示文稿副本可在我们网站的“投资者”标签下查阅。在本次电话会议中，与我一同出席的还有我们的总裁兼首席执行官贾森·菲尤。在我们准备好的发言之后，领导团队将回答大家的问题。现在，我将电话交给贾森致开场词。
贾森：谢谢迈克，各位早上好。感谢大家参加今天的电话会议。我们的第四财季为燃料电池能源公司带来了意义重大的一年进展。大约12个月前，我们开始了一系列深思熟虑的重组措施，以加强我们的业务重点并巩固业务基础。通过这些精简和聚焦组织的艰难决策，今天我们的运营更加纪律严明、成本更低且战略清晰。我们在实现盈利的道路上又迈进了一步。这项工作尚未完成，但我们相信我们走在正确的轨道上。
在此期间，周边市场环境也发生了重大变化，为我们带来了我们认为是这一代最重大的商业机会之一。数据中心、工业和社区对更多电力的需求不断增长。我们相信，这种需求直接契合我们技术的优势——清洁、弹性、近乎静音的持续电力。我们继续专注于将我们的项目 pipeline 转化为已执行合同，扩大托林顿工厂的制造产能，并推进使我们与竞争对手区分开来的产品改进。我们致力于这项工作，并以紧迫感和明确的重点推进。
我们的重点是通过碳酸盐燃料电池平台提供分布式、持续可用的低排放电力。我们的技术已通过大规模验证，我们正在围绕这一独特优势调整业务。众所周知，人工智能数据中心和数字基础设施的指数级增长推动电力需求快速增长，其速度超过了现有电网的能力。这种需求正在重塑市场，需要能够在需要的地方提供清洁、可靠电力的解决方案。这种需求是明确、紧迫且值得投资的。凭借数十年的运营经验和差异化的电化学平台，我们相信我们有充分的能力满足这一需求，并成功竞争这个快速增长市场领域中出现的机会。
请转到幻灯片4，在查看我们第四季度和整个财年的业绩时，请记住以下五点。第一，我们专注于我们的数据中心战略。人工智能驱动的需求正在重塑整个数据中心和数字基础设施生态系统的电力需求。我们积极与生态系统中的参与者合作，让他们了解我们的能力，并且我们准备为这些能源密集型应用提供公用事业规模、可靠且具有成本竞争力的清洁电力。通过与Diversified Energy的合作、今年早些时候宣布的与Inuverse的潜在未来合作，以及在美国和亚洲不断增长的数据中心潜在机会 pipeline，我们相信我们在进入2026年时具有强劲的势头。
第二，我们正在扩大制造产能。我们相信，实现盈利的途径在于提高康涅狄格州托林顿制造工厂的利用率。随着产量的增加，我们预计我们的成本结构将变得更加高效，并且我们预计一旦达到每年100兆瓦的年化生产速度，将实现正的调整后EBITDA。进入2026财年，我们的重点是通过纪律严明的运营和更高的生产吞吐量实现利润率扩张。我将在演示文稿的后面提供有关我们可扩展制造产能的更多细节。第三，我们正在建立融资能力以支持增长。
我们相信，美国进出口银行（Ex-Im）为支持我们在韩国的GGE项目提供的2500万美元融资展示了一种可用于韩国和全球未来项目的模式。现任美国政府已表示打算利用美国进出口银行支持像我们这样的美国技术在全球的采用，我们相信这笔融资表明美国进出口银行对我们的公用事业规模发电技术的信心。我们很高兴有美国进出口银行作为融资合作伙伴。我们正以强劲的资产负债表进入2026年，我们期望通过 proven 模式（如美国进出口银行融资）和其他融资替代方案实现融资灵活性。
第四，我们相信我们有能力在新兴电力市场中获胜。《One Big Beautiful Bill法案》下的政策确定性改善了项目经济性，支持长期采用，并允许现有和潜在客户做出投资决策。此外，我们的核心碳酸盐平台提供可靠、清洁的电力，可在需要时调度，并且可以靠近用户部署，这对优先考虑可靠能源、更低排放和关键运营灵活选址的客户来说是一个优势。第五，我们正以强劲的势头进入2026财年。商业势头、政策清晰度和不断扩大的机会集给了我们信心。
我们在2026财年的成功将取决于执行力，将我们的 pipeline 转化为已执行合同，并将积压订单转化为收入，同时保持全公司范围内建立的纪律和专注。转到幻灯片5，当我们专注于为客户解决问题时，我们就会取得成功。当客户需要在不妥协的情况下追求业务增长，或者当电力限制威胁到时间表、经济性或运营可靠性时，他们会向我们寻求帮助。需求增加并不是他们遇到的唯一挑战。如今，客户面临许多可能阻碍其经济增长的障碍。公用事业互联通常需要五到七年甚至更长时间，新变电站的建设也遵循类似的时间表。
传统燃气轮机在能够提供表后电力之前，通常需要三到五年的采购和建设时间。我们的碳酸盐燃料电池避免了这些瓶颈。它们可以在不需要新的高压互联的情况下部署，可以更快地投入使用，并且能够提供与燃气轮机和其他发动机替代品相当的能源成本，同时降低许可风险。这些延迟因排放限制和场地可用性有限而进一步加剧。我们的核心碳酸盐平台直接解决了这些问题。它们几乎不产生氮氧化物（NOCs）或二氧化硫（SOx），并具有独特的碳捕获能力。此外，我们的1.25兆瓦功率模块允许客户随着需求增长扩展容量。
传统发电项目往往引发抵制，增加了数年的不确定性。我们的分布式碳酸盐燃料电池平台避开了这些问题。它需要更小的占地面积，运行安静，并且可以靠近使用点运行，这可能有助于减轻反对意见并加快发电时间。让我们转到幻灯片6。这些挑战以及我们的客户需要解决这些挑战的方式塑造了我们的运营方式。我们将努力集中在我们的碳酸盐燃料电池平台上，因为它不仅现在已经成熟，而且直接解决了我刚才概述的限制。它在不同规模的商业部署中得到了验证，我们通过实际运营经验不断完善它。
我们的平台还受益于强劲的美国政策推动，包括投资税收抵免的恢复和碳捕获激励措施，这与其他发电技术相比是一个重要的差异化点。虽然我们正在加倍投入这个商业成熟的平台，但我们也有选择地投资于我们认为将更好地为未来定位的创新。这些新兴技术有潜力推动我们下一阶段的增长并增强我们的长期竞争力。现在转到幻灯片8。我想强调一个我们带入2026年的势头例子。
我们已将燃料电池能源公司确立为韩国不断增长的燃料电池能源经济（世界上最大的燃料电池能源经济）的领先合作伙伴。今天，我们在韩国有超过100兆瓦的电力项目在积压订单中，另有100兆瓦处于谅解备忘录阶段。我们与GGE的持续合作正在推进，得到了2500万美元新的美国进出口银行融资的支持，用于项目的下一阶段，包括额外的模块 shipment 和服务。我们还看到了更多的再供电机会的明确途径，我们为能够为韩国不断发展的能源格局做出贡献而感到自豪。让我们转到幻灯片9。
展望2026财年，我们继续认为燃料电池在数据中心应用中具有令人信服的前景。电网限制、不断增长的工作负载以及管理能源成本的压力都在增加对可靠、高效和可扩展现场电力的需求。我们的碳酸盐燃料电池平台通过提供基本负荷可靠性、模块化可扩展性和显著的许可优势，直接满足了这些需求。随着数据中心推动更多计算能力，我们的集成吸收式制冷和热回收可以帮助管理热负荷，同时保持系统性能。我们的评估是，我们的碳酸盐燃料电池平台还具有更长的堆寿命、可靠的沼气功能、最小的性能退化和复杂的 containment 管理。
这些功能共同促进了具有成本效益的碳捕获解决方案，特别是在大规模应用中。此外，随着“不要在我家后院”（NIMBY）担忧的加剧以及数据中心运营商面临扩张压力，我们的燃料电池提供了一种低调、清洁的解决方案，提供更大的选址灵活性，帮助他们在社区担忧中更快地推进。让我们转到幻灯片10，面对这个机会，我们也相信我们拥有满足这一需求的制造基础。一旦我们在Torrenton工厂达到每年100兆瓦的年化生产速度，我们预计将实现正的调整后EBITDA。今天，我们大约完成了40%，并且我们的积压订单继续增加。
展望未来，我们相信，通过对机械、设备、工具、劳动力、某些流程的外包和库存的额外资本投资，托林顿工厂的年化生产能力估计可达到每年350兆瓦。在新的一年开始之际，我们正以专注和势头执行。我们专注于推进数据中心市场的重要机会，扩展为公用事业级部署而构建的制造平台，并通过运营纪律稳步走向盈利。有鉴于此，我想将电话交给我们的首席财务官迈克·毕晓普。
谢谢贾森，各位早上好。总体而言，我们对本年度取得的进展感到满意，收入增长主要由韩国的再供电活动推动，2025财年实施的重组计划导致费用减少，支出减少和融资活动导致资产负债表走强。让我们回顾幻灯片12所示的2025财年第四季度和全年的运营业绩。2025财年第四季度，我们报告的总收入为5500万美元，而去年同期收入为4930万美元，增长12%。
我们本季度的运营亏损为2830万美元，而2024财年第四季度为4100万美元。2025财年第四季度的运营亏损受到我们先前宣布的重组计划导致的130万美元非现金减值费用的影响。本季度归属于普通股股东的净亏损为3070万美元，而2024财年第四季度归属于普通股的净亏损为4220万美元。2025财年第四季度归属于普通股股东的每股净亏损为0.85美元，而去年同期为2.21美元。
归属于普通股股东的每股净亏损减少是由于自2024年10月31日以来发行股票导致加权平均流通股数量增加以及归属于普通股股东的净亏损减少。2025财年第四季度的净亏损为2930万美元，而2024财年第四季度的净亏损为3960万美元。2025财年第四季度调整后EBITDA为负1770万美元，而2024财年第四季度调整后EBITDA为负2530万美元，现在转向全年。
2025财年的业绩，我们报告的总收入为1.582亿美元，而去年收入为1.121亿美元，增长41%。这一增长主要是由根据我们的长期服务协议向Goji Green Energy Co. Ltd.（GGE）交付模块推动的。在2025财年，我们向GGE共交付了22个模块。我们报告的全年运营亏损为1.923亿美元，而2024财年为1.585亿美元。这一增长主要归因于2025财年因先前宣布的重组计划产生的6580万美元非现金减值费用和530万美元重组费用。
全年归属于普通股股东的净亏损为1.911亿美元，而2024财年归属于普通股股东的净亏损为1.292亿美元。2025财年归属于普通股股东的每股净亏损为7.42美元，而去年为7.83美元。调整后归属于普通股股东的净亏损（不包括非现金减值费用、重组费用和某些其他非现金项目）为4.41美元，而2024财年为6.54美元。2025财年的净亏损为1.914亿美元，而2024财年的净亏损为1.568亿美元。
2025财年调整后EBITDA为负7440万美元，而2024财年调整后EBITDA为负1.011亿美元，减少了26%，超过2500万美元。我们认为，调整后EBITDA和调整后归属于普通股股东的净亏损的改善反映了我们的成本节约行动和重组计划下对核心碳酸盐平台更清晰关注的早期益处。请参阅收益发布中的附录，其中提供了非GAAP财务指标（调整后归属于普通股股东的每股净亏损和调整后EBITDA）与GAAP的调节。接下来在幻灯片13上，您将看到截至2025年10月31日第四季度财务业绩和积压订单的更多细节。
在幻灯片左侧的图表中，收入按类别细分。产品收入为3000万美元，而去年同期为2540万美元。这一增长主要是由于根据公司与GGE的长期服务协议确认的10个燃料电池模块的交付和调试收入。服务协议收入从560万美元增加到730万美元。截至2025年10月31日的三个月期间，服务协议收入的增加主要是由于公司与GGE的长期服务协议确认的收入。发电收入从1200万美元增加到1220万美元，反映了本季度公司发电运营组合的电厂产出高于去年同期。
先进技术合同收入从640万美元降至550万美元。现在看幻灯片的右侧，我将介绍毛亏损和运营费用的变化。2025财年第四季度的毛亏损为660万美元，而去年同期的毛亏损为1090万美元。2025财年第四季度毛亏损的减少主要与发电收入、产品收入和服务协议收入的毛亏损减少有关，但部分被2025财年第四季度先进技术合同收入的毛利率下降所抵消。
2025财年第四季度的运营费用从2024财年第四季度的3010万美元降至2170万美元，主要原因是研发费用减少620万美元，但部分被130万美元的非现金减值费用所抵消。行政和销售费用从2024财年第四季度的1590万美元降至本季度的1520万美元，主要原因是2024年9月、11月和2025年6月采取的重组行动导致薪酬费用降低。2025财年第四季度的研发费用从2024财年第四季度的1160万美元降至550万美元。
这一下降主要是由于与固体氧化物发电和电解平台以及碳和碳回收解决方案相关的商业开发支出减少。在幻灯片的右下角，您将看到积压订单增加了约2.6%，达到11.9亿美元，而截至2024年10月31日为11.6亿美元，主要是由于哈特福德项目和与中广核Yeolchan发电有限公司（CGN）的长期服务协议的增加，但部分被年内确认的收入所抵消。幻灯片14是我们流动性状况的更新。截至2025年10月31日，我们拥有现金、受限制现金和现金等价物3.418亿美元。
在截至2025年10月31日的三个月期间，根据公司修订的公开市场销售协议出售了约1640万股普通股，平均售价为每股8.33美元，为公司带来约1.341亿美元的净收益。季度结束后，根据修订的公开市场销售协议还出售了约160万股公司普通股，平均售价为每股8.37美元，为公司带来约1310万美元的净收益。此外，季度结束后，我们宣布与美国进出口银行（EX IM）达成新的2500万美元债务融资交易，标志着EX IM继续承诺支持公司在国际市场（如与韩国GGE的合作）提供公用事业级电力的增长雄心。
最后，我们继续采取纪律严明的措施加强我们的财务基础，同时专注于一系列不断增长的新商业机会。我们的战略重点是商业势头，包括数据中心机会的加速；通过托林顿工厂的利用率和扩张实现运营杠杆，目标是实现正的调整后EBITDA结果；同时通过包括与EX IM类似框架的融资结构实现资本效率，保持资产负债表实力。我现在将电话交给操作员开始问答环节。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。再次提醒，请将问题限制为一个问题和一个后续问题。谢谢。第一个问题来自杰富瑞的德沙扬特·艾拉尼。您的线路已接通。
嗨，团队，谢谢回答我的问题。第一个问题，我只是想了解一下你们如何制定2026年的增长前景？你们认为2026年有潜力纳入任何数据中心机会吗？还是你们认为这更多是2027年及以后的故事？
感谢您今天参加我们的会议，并感谢您的问题。当我们展望2026年和当前的数据中心机会时，正如我们所说，我们在整个数字基础设施生态系统中有数百兆瓦的定价提案。这包括超大规模企业、公用事业公司、电力土地开发商、基础设施参与者和赞助商。因此，涵盖了各种机会。而且，这些机会各自都有自己的开发和最终投资决策（FID）或关闭时间表。但我们当然相信，这些机会将在2026年为公司带来，并成为我们增长故事的一部分。
很好。然后我想谈谈产能扩张。我记得你说过你们可以将产能提高到350兆瓦，对吧？一旦做出决定，扩展需要多长时间？请考虑一下这个问题。
是的。所以如果你想想我们今天的位置，我们一直在谈论在现有结构下我们有能力实现100兆瓦的产能。我们目前的运行率是41兆瓦。因此，我们达到100兆瓦的能力实际上不需要新的资本投资。我们今天在电话会议上谈到的是达到350兆瓦。这仍然在我们现有托林顿工厂的同一占地面积内。因此，尽管需要一些资本投资，但我们认为达到350兆瓦的投资相当适中。我们认为我们可以在相当短的周期内完成。
我们的期望是，这种规模可以在不到18个月左右的时间内实现建设和完成。
明白了。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Canaccord Genuity的乔治·吉安纳里卡斯。请提问。
嗨，各位早上好，感谢回答我的问题。那么，也许只是稍微深入探讨一下数据中心的吸引力，您能否更详细地说明一下您与DPP合作伙伴的对话进展如何？比如，签署交易是否存在任何瓶颈，以及您认为未来六到十二个月最有可能出现哪些机会？谢谢。
是的，乔治，谢谢你的问题。所以我想我可以从两个方面来回答。如果你看看我们与Diversified Energy的合作，这实际上是我们为客户提供电力土地解决方案的途径。因为他们提供天然气，我们提供电力。因此，这一切都是为了向房地产开发商、数据中心开发商或甚至希望利用这一机会的超大规模企业提供服务。在Diversified拥有天然气基础设施的市场中，我们有充分的能力抓住这一机会。
我们认为在满足这一需求方面没有任何限制，因为我们非常了解天然气的情况，当然也知道我们从制造能力的角度提供电力的能力。关于更广泛的数据中心机会和我们正在进行的对话，正如我所说，这些对话包括与超大规模企业的直接对话，也包括与公用事业公司的对话。我们还与基础设施参与者和赞助商进行对话，例如。我们在这些对话中发现，市场对我们的分布式发电平台有浓厚的兴趣。
发电时间无疑是一个主要主题，我们能够满足这一需求。第三，我们看到市场对我们所谓的模块化优势有浓厚的兴趣，即我们的1.25兆瓦功率模块使我们能够随着数据中心客户的扩展而扩展。如你所知，数据中心的扩展不一定是线性的。因此，模块化非常重要。另一个重要领域是，由于我们平台的工作温度，我们看到市场对利用我们整合蒸汽吸收式制冷和热回收的能力有浓厚兴趣，这有助于管理数据中心的热负荷，同时保持系统性能。
我们的评估是，我们的碳酸盐燃料电池平台还具有更长的堆寿命、可靠的沼气功能、最小的性能退化和复杂的 containment 管理。这些功能共同促进了具有成本效益的碳捕获解决方案，特别是在大规模应用中。此外，随着“不要在我家后院”（NIMBY）担忧的加剧以及数据中心运营商面临扩张压力，我们的燃料电池提供了一种低调、清洁的解决方案，提供更大的选址灵活性，帮助他们在社区担忧中更快地推进。
谢谢。作为后续问题，埃克森美孚和碳捕获机会有什么最新进展吗？谢谢。
是的。关于埃克森美孚，我们已经完成了将运往鹿特丹的模块的建设，以支持埃克森在鹿特丹的Esso炼油厂的示范项目，我们将在该项目中展示捕获90%以上的二氧化碳，同时生产电力和氢气，这是独一无二的。没有其他技术可以做到这一点。我们预计在2026年下半年，该项目将投入运行，我们将展示这项技术。在成功展示这项技术后（我们对此有很大信心），我们当然会与埃克森美孚合作，考虑如何在碳捕获领域寻求商业机会。
谢谢各位。节日快乐。
谢谢，乔治。也祝你节日快乐。再见。
下一个问题来自瑞银的萨玛雅·贾恩。请提问。
嘿，早上好，各位。那么，过去一年韩国市场有什么重大变化吗？进入2026年，您对该市场的具体展望是什么？然后在数据中心方面，您认为韩国市场或整个亚洲市场与美国市场有何不同？
早上好，谢谢你的问题。你知道，在韩国，我们显然看到在现有装机容量的再供电机会方面有非常强劲的势头，我们在那里有超过100兆瓦的装机容量。因此，我们正在充分利用这一点，并且看到了强劲的需求。我们认为，韩国市场作为世界上最大的燃料电池市场，将继续具有吸引力。如你所知，我们早些时候宣布了与Inuverse的谅解备忘录，与他们合作开展他们预计将成为韩国市场最大的数据中心项目。
我们认为，我们与他们的合作将有助于为他们在数据中心市场的增长奠定基础。更广泛地考虑亚洲市场，除了美国之外，我认为你会看到数据中心增长的强烈兴趣和需求。我们认为，亚洲市场，例如韩国、新加坡、日本和马来西亚等市场，将出现非常强劲的数据中心增长。我们对在这些市场中获得的机会和正在进行的对话感到兴奋。
太好了，谢谢。那么，您能否提供更多关于您与其他公司（如埃克森美孚）正在寻求的碳捕获机会或任何其他类似合作伙伴关系的信息？
当然。所以你可以从两个方面来考虑。我们与埃克森美孚的合作专门侧重于从外部来源捕获碳。想想鹿特丹的炼油厂，我们将捕获该炼油厂目前排放的碳。在这项工作中，我们在捕获外部碳方面的商业活动将在我们与埃克森美孚成功展示这项技术后全面展开。除此之外，我们内部称之为碳回收。
这是我们从用于生产清洁电力的燃料中回收碳的能力。在这方面，我们实际上正在与许多仍然致力于脱碳的数据中心客户进行对话。因此，我们能够提供非常低的排放 profile，没有二氧化硫、氮氧化物或其他颗粒物，以非常低的分贝水平运行。你所听到的导致这些数据中心客户今天面临许多问题的所有事情，我们的技术都能解决。此外，我们还有一个额外的好处，就是能够回收碳。
然后我们可以用这些碳做很多不同的事情，例如，将其提供给工业气体公司，或者如果数据中心位于二氧化碳管道附近，这些二氧化碳最终可以被封存或以其他方式使用。因此，我们也在积极与工业客户就碳回收进行对话。
太好了。谢谢提供的所有信息，节日快乐。
也祝你节日快乐。谢谢你的问题。
下一个问题来自B. Riley的瑞安·普芬斯特。请提问。
嘿，各位早上好。谢谢回答我的问题。也许是关于美国数据中心讨论的后续问题，是否可以说客户准备是燃料电池公司获得数据中心客户的主要障碍，或者是否还有其他我们应该考虑的因素？
瑞安，我不认为这是客户准备的问题。我想说的是，这是这些数据中心客户历史上采购电力方式的转变，他们以前能够从电网采购电力，这种模式对他们有效。现在需要他们考虑现场发电的模式转变。当他们转变业务模式时，他们会对这样做的方式进行深思熟虑。仍然存在关于完全表后运行或电网并行运行的考虑，我们对在这两种环境中运行感到非常舒适，并且已经做到了这一点，并能够展示我们的能力。
但我不认为这是客户准备的问题。我认为客户现在已经认识到，如果他们要建设新的数据中心，并且希望现在就建设，他们将需要现场发电来满足需求。
明白了。那么转向韩国市场。您能否在可以透露的范围内谈谈与Inuverse的谅解备忘录的时间安排，我们何时可能看到它转化为确定的订单甚至第一笔收入？
是的，我不会具体说明时间，但我们认为，在2026年期间，随着这一机会的发展，我们将有更多信息可以分享。
明白了，贾森。我把问题交回。谢谢。
谢谢，瑞安。
下一个问题来自TD Cowan的杰弗里·奥斯本。请提问。
嘿，早上好。我的问题可能有两个方面。一是关于数据中心方面。贾森，在数据中心的用例或应用方面，您是否还有需要开发的东西？我在想负载跟踪或其他功能，相对于医院、大学校园等应用。
你知道，当我们考虑解决数据中心机会的解决方案时，我们实际上没有什么需要开发的，因为我们能够以微电网配置集成，通过电池或超级电容器支持负载跟踪，我们非常有信心能够做到这一点。如你所知，我们今天在许多微电网配置中运行，所以这对我们来说不是问题。我们没有计划作为一家公司开发储能系统或类似的东西。市场上有很多选择，我们将利用这些市场选择为客户集成这些解决方案。
明白了。那么如果我没听错的话，考虑到不需要额外的设备，数据中心的定价应该与过去几年其他小型应用的定价相似。
是的，我认为，当我们考虑向这些客户提供的产品时，尽管我们不会成为储能系统的开发商，但在某些情况下，我们会为客户提供完整的集成解决方案。因此，在某些情况下，定价将包括所有这些内容。因此，我认为根据客户要求我们做的事情，你会看到不同的定价。在仅向我提供电力的情况下，是的，我认为你会看到与我们过去定价相似的价格，但我们已经采取了很多措施来改善我们的成本状况，因此我们认为相对于其他现场发电替代方案，我们具有很强的价格竞争力。
这包括发动机。也许只是补充一下。我知道你知道这一点，杰夫，但随着今年投资税收抵免的延长，这也为我们提供了定价优势。投资税收抵免在7月的《One Big Beautiful Bill法案》中得到延长。该抵免至少持续到2032年，是资本成本的30%的投资税收抵免。
太好了。也许快速问一下迈克，这是一个两部分的问题。但是将托林顿的产能从100兆瓦扩展到你提到的350兆瓦，你有大致的成本估算吗？然后我认为ATM（股票发行计划）已完全利用。股票数量同比增加了约80%。现在是否进入了一个相对放松的时期，不再增加资产负债表上的资本，等待订单到来，然后可能需要重新考虑ATM？你能否介绍一下2026财年的现金消耗情况，以及增加产能的成本，如果你获得了一些你正在瞄准的主要订单，会发生什么？
当然。所以我会反过来回答。谢谢你的问题，杰夫。就目前的资产负债表而言，公司对本财年末的现金状况感到非常满意。我们年末的现金总额约为3.42亿美元。在本年末之后，我们还宣布了与美国进出口银行（EX IM）达成的新的2500万美元债务融资交易，这标志着EX IM继续承诺支持公司在国际市场（如与韩国GGE的合作）提供公用事业级电力的增长雄心。
但就目前的流动性状况而言，我们感到非常舒适。至于扩张，正如贾森所说，我们在演示文稿中也提到，我们计划将托林顿的产能扩展到350兆瓦。这显然将根据客户需求进行。但我们已经完成了规划。我们正在开始采取措施使我们能够进行扩张，并在今年进行资本投资。我们在2026年的披露中包括，我们计划花费2000万至3000万美元的资本支出，这将使我们开始扩张之路。
随着我们获得更多积压订单并推进扩张，我们将提供有关任何额外投资的更多信息。
明白了。那么现在不需要ATM，或者你只是进行良好的内务管理，只是想明确这一点。
关于ATM，公司历史上一直有一个在市场上的股票销售计划。我预计这不会改变，我们不会预测除我已经描述的之外的潜在融资。
有道理。谢谢。
好的，谢谢。
再次提醒，如果您有问题，请按电话键盘上的星号1。下一个问题来自图伊兄弟公司的诺埃尔·帕克斯。请提问。
嗨，早上好。你知道，谈论数据中心市场，我们在更广泛的市场中看到的只是更多地意识到，在细节中存在一些问题，市场似乎需要了解，才能真正了解数据中心大规模推出的速度。所以我想知道的一件事，我认为在电话会议早些时候你提到了“不要在我家后院”（MIMBY）问题的出现，我认为这在过去一两个季度是一个相当新的话题。
我只是想知道这些问题是否以及如何在您与潜在客户的讨论中出现。我也对特别是与公用事业公司的讨论感兴趣，了解他们如何展望未来，试图保护其住宅客户群体免受可能因增加对数据中心的电力供应而产生的成本影响。
诺埃尔，早上好。谢谢你的问题。你知道，如果你考虑一下“不要在我家后院”问题的成因，对吧？导致挑战的因素是产生不良空气质量的发电平台。我们恰恰相反，因为我们不燃烧燃料。这是一个显著的优势。另一个导致挑战的因素是噪音。我们的运行分贝水平非常低。想想你家里运行的空调，对吧？所以我们解决了这个问题。我们从空间角度来看非常高效，每英亩33兆瓦。
因此，我们可以为这些数据中心客户提供非常高效的功率密度。除此之外，我们还做了一些有助于抵消电力需求的事情。比如我们谈到的提供吸收式制冷的能力，这样我们可以帮助减少数据中心所需的电力。你知道，数据中心大约三分之一的负载用于冷却。因此，在一个50兆瓦的数据中心，我们大约可以减少5兆瓦的电力负载。这对这些客户来说是重要的，也是非常有吸引力的。
除此之外，我们之前在电话会议中谈到了我们进行碳回收的能力，以进一步降低平台的排放 profile。这对许多数据中心客户或数据中心的用户来说仍然非常重要。因此，我们认为我们的平台在解决“不要在我家后院”问题方面做得非常好。事实上，我们有我们的平台部署在人们居住的地方附近的例子，这不是问题。我们认为，我们可以为数据中心开发商或用户提供一种解决方案，最大限度地减少甚至消除他们从“不要在我家后院”角度看到的这些问题。
是的，是的。但这让我想知道，在您寻求客户时，是否在区域上有任何优势。我不确定，当然在连接区域，数据中心需求的增长情况如何，但只是认识到您在相当近的半径内为社区做了很多项目，所以这是否可能是获得新业务的积极因素？
我认为，能够向这些数据中心客户展示我们在社区附近部署的项目，并且没有社区投诉，这是一个真正的优势。所以，我不认为这只是我们主要关注的近距离区域焦点，但当我们向这些数据中心客户讲述我们的故事时，这无疑是一个杠杆点。除此之外，当我们考虑区域性和优势时，在美国各地，我们有能力利用投资税收抵免，我们认为这是一个真正的积极因素。
但在一些市场，我们的平台技术也被视为等同于一级可再生能源，我们认为这只会增加我们通过部署平台为这些客户提供的经济利益。所以，我们认为我们的分布式技术在城市地区和近距离社区的部署方式，只是一个很好的例子，说明如何做到这一点而不会引起消费者的强烈反对。
太好了，太好了。对我来说最后一个问题，还是关于与潜在客户的讨论。我很好奇，在如此多的交叉因素、如此多不同的问题需要评估的情况下，当您与公用事业公司或超大规模企业交谈时，比如说一次谈话和下一次谈话，比如您在某个时候与某人交谈，然后几个月后再次会面并继续。您是在谈论客户在其站点中拥有的相当稳定的静态项目集吗？还是更具动态性和波动性？比如谈话朝着一个方向发展，然后几个月后公用事业公司谈论。
不，我们正在考虑不同的地区或不同的客户类型。所以我只是想知道您是在沿着相同的路径前进，只是到达终点的问题，还是在与这些客户进展过程中，情况不断重置。
我认为至少根据我们的经验，当你经历开发周期时，在整个开发过程中总会有取舍。但我们没有看到我们所接触的客户出现这种偶发或非常零星的活动。我们认为，就像您直接谈到的公用事业公司一样，公用事业公司在其规划过程中非常深思熟虑，他们知道自己想做什么。我认为他们非常了解客户想要在哪里以及他们想要开发项目的地方。
所以我认为他们对此有很好的把握。我们正在与他们合作，帮助解决他们面临的重大限制，即额外的电力容量。他们在输电方面存在限制。我的意思是，如果你看看PJM最近发生的事情，PJM刚刚结束了他们的拍卖，我想是昨天。他们的备用 margin 为14.8%，这是十年来的最低水平。解决这个问题的方法是使用像我们这样的技术并部署分布式发电。
太好了，太好了。这是一个有趣的例子。谢谢。
谢谢。
目前没有更多问题。我将把电话交给贾森·菲尤致闭幕词。
谢谢，萨拉。各位，感谢大家参加今天的电话会议。我们期待在进入2026日历年时向大家更新我们的进展。祝大家节日快乐，新年快乐。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参加。您现在可以挂断电话了。