Shahram Askarpour（首席执行官）
Jeff DiGiovanni（首席财务官）
Paul Bartolai
Bobby Brooks
Bobby Brooks
Greg Palm
Sergey Glimionov
各位早上好，欢迎参加创新航空系统公司2025年第四季度业绩电话会议及网络直播。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以在按键电话上按星号然后按1。要撤回问题，请按星号然后按2。请注意本次活动正在录制。现在我想将会议转交给Vallum Advisors的合伙人Paul Bartolai。请讲。
谢谢。各位早上好，欢迎参加创新航空系统公司2025财年第四季度及全年业绩电话会议。今天主持会议的是我们的首席执行官Sherem Ash Kapoor和首席财务官Jeff DiGiovanni。今天上午，我们发布了一份新闻稿，详细说明了我们2025财年第四季度及全年的运营和财务业绩。该新闻稿可在我们公司网站的投资者关系部分公开获取，网址为www.iascorp.com。我想提醒您，管理层在今天电话会议上的评论和对问题的回答可能包含前瞻性陈述，这些陈述本质上具有不确定性，且超出公司控制范围。
尽管这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期和信念，但实际结果可能存在重大差异。有关可能导致实际结果不同的一些因素的讨论，请参阅我们提交给美国证券交易委员会的最新报告中的风险因素部分。此外，请注意，您可以在今天上午发布的新闻稿中找到本次电话会议中提到的所有历史非GAAP财务指标的调节表。今天的电话会议将首先由SHRM发表准备好的讲话，他将回顾我们近期的业务表现，并更新我们的战略框架，包括我们在2025财年的成就以及2026财年的关键战略重点，随后Jeff将提供财务更新。在这些准备好的讲话结束后，我们将开放电话线路供您提问。
接下来，我将把电话交给Sherm。
谢谢Paul，早上好，感谢今天所有参加我们电话会议的人。2025财年对我们整个组织来说又是变革性的一年，其亮点是在我们的战略优先事项上继续有条不紊地执行，最终实现了出色的第四季度和全年业绩。10月，在我们持续转型的过程中，我们更名为创新航空系统公司（Innovative Aerosystems），这一举措更好地反映了我们在工程、制造和供应先进航空电子解决方案方面的战略重点，服务于商业、公务和军用航空市场。我们的新品牌标识凸显了我们将下一代航空电子设备与智能系统设计相结合的独特能力，提供创新的任务关键型航空航天解决方案。在创新航空系统公司，我们始终致力于为行业最突出的legacy机队和新兴的下一代平台提供动力，推动进步。
进入2026财年，我们正在执行明确的市场战略，重点是将智能系统设计与先进航空电子设备相结合，提供差异化解决方案，以提高商业和国防航空客户的性能、增强安全性并降低运营复杂性。我们以强劲的势头结束了这一年，第四季度收入同比增长45%，达到2200万美元。客户项目吞吐量增加、更有利的销售组合以及运营杠杆改善的综合效益，导致第四季度净收入为710万美元，即每股摊薄收益0.39美元；调整后EBITDA为960万美元，与去年同期相比增长71%。
全年我们实现收入8400万美元，比上一年增长近80%。我们2025财年的净收入为156亿美元，即每股摊薄收益0.88美元。调整后EBITDA为2500万美元，比去年增长略超过80%。尽管我们为公司下一阶段的增长进行了重大投资，包括扩大工程团队、加强销售组织、投资基础设施和系统以支持国防客户，以及将F16平台生产整合到我们的外部设施中，我将很快详细讨论其中的每一项。
为此，我现在将更新我们在IA NEXT（我们的长期价值创造战略）下的进展。我们的IA NEXT战略将盈利增长、持续运营卓越和纪律严明的资本配置作为长期价值创造的关键驱动力。该框架是我们旨在实现2.5亿美元收入和25%至30%调整后EBITDA利润率的长期目标的机制，这将通过有机增长和无机增长相结合来实现。我们2025财年的强劲业绩直接反映了这些关键战略举措的执行情况。我现在将讨论我们在这一年中的一些关键成就，并强调我们来年的重点优先事项。
让我们首先回顾我们的增长举措，重点是新产品开发、关键解决方案的交叉销售、军事能力的扩展以及集成航空电子驾驶舱解决方案的增强。我们在2025年实现的一个重要里程碑是成功完成了F16项目生产到我们外部设施的整合。我们已经完成了所有必要的重新认证，并于本月初恢复了数字飞行控制计算机的全面生产。改进的可编程显示发生器的重新认证和生产恢复计划于下个月进行。我们的F16新产品有强大的积压需求，我们对这里的增长潜力感到鼓舞。
F16仍然是我们军方以及世界上许多盟友的主力机型，我们对未来的长期增长前景感到鼓舞。除了与该平台相关的有吸引力的增长机会外，我们计划在2026年开始内部生产F16产品线的子组件。这项举措，加上消除我们在2025年将F16项目生产迁移到我们设施期间产生的重复成本，应该会提高这些产品的利润率并使其更加一致。展望未来，利用我们卓越的工程传统，新产品开发是我们核心战略的关键方面，因此我们对2025年取得的重大进展感到满意。
在未来一年，我们打算通过下一代UMS2平台推进公务机市场的自主飞行进展。这个重新设计的平台能够将人工智能集成到驾驶舱中，显著提高驾驶舱自动化水平。我们已经在Pilatus PC24上完成了试飞，并将于2026年6月向Pilatus交付新版本。2025年新产品关注的另一个重要领域是我们新的Liberty Flight Deck。这是一种以客户为中心的可定制设计，几乎可用于任何类型的飞机，包括大型客机和货机、公务机和军用飞机。
我们在今年10月的美国国家公务航空协会展上推出了Liberty Flight Deck，客户反馈非常积极。在未来一年，我们将继续进行Liberty航空电子设备的认证活动，目标是2027年获得首次认证。我们新的Liberty产品可以通过使用自动化来增强安全性，显著减少驾驶舱工作量，并为第25部飞机运营商节省大量成本。我们在新产品上取得的重大进展是我们最近对工程部门以及我们的创新和工程专业核心竞争力进行投资的直接结果。
我们的工程组织是一个垂直整合的多学科团队，将机械、电气、软件和系统工程整合在一个屋檐下。这种结构实现了敏捷决策、紧密协作以及对产品开发每个阶段的完全控制。IA拥有独立的验证和确认小组，确保在整个开发周期中强大的设计完整性和合规性，符合认证要求，以满足最高安全水平。我们的工程团队使用现代化的、完全集成的开发工具，并采用最先进的微处理器和FPGA技术。该部门还投资并利用了内部基于AI的开发基础设施，该基础设施托管一个基于知识的AI模型，优化文档、支持培训计划并促进PLUS部门的产品查询。
在过去几年中，我们的工程团队每年都扩大了50%以上，到年底，工程人员占我们总人数的三分之一。管理层和核心工程团队平均在公司工作了十多年，为稳定性、深厚的产品知识和连续性做出了贡献。我们认为研发能力对实现我们的长期增长目标至关重要，我们计划在2026财年对工程人员进行额外投资。重要的是，我们保持着出色的工程人员保留率，这得益于引人入胜且具有挑战性的工作环境。
独特的举措，如赞助私人飞行员培训，确保工程师直接了解飞行员和航空电子环境。我们的工程团队通过新的Liberty Flight Deck等项目展示了这种敏捷性和创新性，并始终表现出愿意承担雄心勃勃的项目和新技术的意愿，这些项目和技术加强了公司的竞争地位，如多核处理技术。凭借强大的人才管道、无与伦比的垂直整合以及拥抱挑战性项目和新技术的文化，我们的创新文化是公司持续增长和竞争优势的关键驱动力。我们期待在未来更新我们在UMS2和Liberty平台上的持续进展，以及其他创新和新技术，因为我们继续增强我们的集成驾驶舱航空电子解决方案，并向自主飞行迈进。
在2025年，我们还为军事业务的扩展奠定了基础，我们将其视为未来重要的增长驱动力。我们进行了重要投资，加强了我们的安全和会计服务，以符合《国防联邦采购条例补充规定》（DFARS）的要求。随着我们继续竞标更大的国防部项目，这些都是必要的改进，最后，关于我们的增长战略，所有这些都得到了最近完成的EXDOM设施扩建的支持。我们在2025年将设施的生产能力提高了两倍，为我们在未来几年扩大生产奠定了基础。
展望未来，我们现在拥有执行增长战略所需的人员、工具和能力。现在，谈谈我们对运营卓越的追求，我们在2025年进行了关键投资，这些投资应该会使公司在未来几年获得坚实的运营杠杆，因为我们专注于实现长期调整后EBITDA利润率在25%至30%之间的目标。2025年，我们完成了NetSuite ERP系统的整合，该系统提供了一个有效扩展业务的平台。这个新系统将允许我们利用更强大的数据来支持可操作的业务决策。此外，我们还对基础设施和系统进行了进一步投资，以支持我们的增长愿望。
随着基础设施的到位，我们预计未来运营成本只会适度增加，随着我们的增长，允许运营杠杆。最后，关于资产负债表的灵活性，我们继续增加可用流动性，以支持未来几年的有机增长和战略收购。支持我们增长战略的一项重要成就是最近与摩根大通牵头和安排的贷款财团完成了新的5年期1亿美元承诺信贷协议。新设施与我们之前的3500万美元设施相比，提供了额外的6500万美元流动性，并且在符合某些条件的情况下，有权根据协议中的“手风琴”条款要求最多2500万美元的额外贷款承诺，使潜在的总设施达到1.25亿美元。
该设施提供了执行我们长期增长战略所需的改进灵活性。除了我已经讨论的有机增长投资外，我们仍然专注于通过战略收购来补充我们的增长战略。我们的纪律严明的收购战略侧重于收购具有显著售后市场潜力以及专有内容和流程的航空航天和国防组件产品线或业务。我们专注于收购具有高于市场增长潜力、强大的现金生成能力和盈利能力的产品线和业务。航空供应链高度分散，许多组件由较小的私营企业供应，这些企业又向系统集成商、一级或二级制造商或大型OEM参与者销售。
我们继续看到该供应链进一步整合的重大机会。在我将电话交给Jeff之前，我想欢迎Richard Selphan加入我们的董事会。作为独立董事，Richard目前是Hildreth Capital Management的总法律顾问，Hildreth Capital Management是一家专注于中低端市场公司控制性交易的私募股权公司。在加入Hildreth之前，Richard是跨国律师事务所Duane Morris的合伙人兼并购联合主席。随着Richard的任命，董事会已扩大到七名董事。总而言之，当我们进入2026财年时，我们已做好充分准备，从过去几年在整个组织进行的基础投资中受益。
我们的团队继续高水平执行。市场趋势仍然有利，我们的财务状况稳健，所有这些都使我们能够实现又一年的盈利增长。我们对未来的机会感到振奋，并继续致力于推进我们的长期战略举措，同时专注于为股东创造价值。接下来，我将把电话交给Jeff，请他发表准备好的讲话。
谢谢Sharon，早上好，欢迎所有今天加入我们的人。我将简要概述我们第四季度的业绩，包括讨论我们季度末的营运资金资产负债表和流动性状况，并以对新财年前景的一些评论结束。我们第四季度的净收入为2220万美元，比去年第四季度增长45%。尽管F16生产预计暂停，但仍实现了强劲增长。我们上个季度讨论过，因为我们完成了将该生产转移到我们的Exton设施。与我们之前的预期一致，与F16相关的生产在12月开始回升，我们预计在2026财年上半年恢复正常生产水平。
第四季度的收入得益于航空运输市场和公务航空产品销售的增长。第四季度的航空产品销售额为1430万美元，高于去年同期的980万美元，这主要得益于航空运输部门的强劲需求。服务收入为790万美元主要来自霍尼韦尔产品线的客户服务销售，包括与F16项目相关的30万美元，以及非经常性工程服务增加130万美元。第四季度毛利为1410万美元，高于去年同期报告的850万美元，增长65%。
强劲的增长得益于收入的增加和更有利的收入组合，包括航空运输市场高利润率销售的好处。由于销售组合有利，我们第四季度的毛利率为63.2%，高于去年同期的55.4%。正如我们最近几个季度所指出的，考虑到我们未来的预期收入组合，我们继续预计未来毛利率将在40%左右。随着霍尼韦尔产品线整合到我们的设施中，我们预计毛利率的波动性将低于2025年所见。
我们仍然可能会看到一些季度变化，基于我们的收入组合，特别是随着我们继续发展军事和OEM业务，但我们仍然预计全年毛利率将在我们的目标范围内。快速提醒一下，军事销售的平均毛利率低于商业合同。然而，重要的是，这些合同相关的运营费用很少，导致增量EBITDA利润率。2025年第四季度的运营费用为580万美元，高于去年同期的420万美元。运营费用的增加是由支持增长的投资驱动的，包括工程、销售和服务部门的额外人员。
本季度净收入为710万美元，而去年为320万美元。GAAP每股摊薄收益为0.39美元，高于去年的0.18美元。第四季度调整后EBITDA为960万美元，高于去年的560万美元，增长71%，主要得益于我们的收入增长和更有利的收入组合。在第四季度，我们确认了与员工保留税收抵免相关的180万美元毛收益，这是根据CARES法案和后续立法颁布的可退还工资税抵免。该收益主要与期间支付的合格工资相关，并在确认资格后于本季度确认。
转向积压订单，2025财年第四季度的新订单约为2700万美元，截至9月30日的积压订单约为7700万美元。积压订单仅包括手头的采购订单，不包括公司OEM客户在长期项目下的额外订单，包括皮拉图斯PC24、德事隆空中国王、波音T7红鹰、波音KC46A以及洛克希德·马丁公司的F16。我们预计这些项目将生产数年，并预计它们将继续产生未来销售。此外，由于其性质，客户服务线通常不会进入积压订单。现在谈谈现金流，截至2025年9月30日的全年，经营现金流为1330万美元，而去年同期为580万美元。
由于我们稳健的经营业绩，2025财年的资本支出为650万美元，而去年同期略高于60万美元。资本支出的增加主要与Extant设施扩建的现金支出有关。尽管与去年相比资本支出有所增加，但我们在2025财年仍能够产生680万美元的自由现金流，高于上一年的510万美元。截至2025年9月30日，我们的总债务为2440万美元，现金及现金等价物为270万美元，导致净债务为2170万美元。
截至2025年9月30日，我们的现金和信贷额度下的可用资金约为7770万美元。我们在季度末的杠杆率为0.9倍。我们适度的杠杆率加上扩大信贷额度下的可用性，为我们执行战略举措提供了显著的财务灵活性。在进入问答环节之前，我想提供我们对2026年业务前景的看法。正如我们在2025财年讨论的那样，我们的业绩得益于与F16平台相关的收入提前，因为我们为将生产转移到我们的Extant设施做准备。
此外，我们2025财年的业绩还包括一些F16平台的服务收入，我们预计2026财年不会重复这些收入。排除这些因素，我们估计IA在2025财年实现了高个位数的同比有机收入增长，并认为这是业务长期正常化的合理年度有机增长率。然而，当我们展望2026财年时，考虑到F16生产相关收入和服务收入从2026财年提前到2025财年（这是预期的），我们预计有机收入增长相对于长期目标更为温和。
展望未来，在更高的收入基础上，我们打算通过市场份额增长、新产品开发、能力扩展和纪律严明的无机增长相结合，推动下一阶段的增长。当我们考虑2026财年的节奏时，我们预计第一季度收入在1800万至2000万美元之间，全年将按顺序稳步增长。以上是我们准备好的发言。操作员，我们现在准备进入电话会议的问答部分。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以在按键电话上按星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。我们的下一个问题来自Northland Capital Markets的Bobby Brooks。请讲。
嘿，早上好，各位。谢谢你们回答我的问题。我首先想问。嘿，早上好。第四季度业绩非常出色。您提到销售增长是由军事项目的一些势头推动的。是否可以假设，当您提到这一点时，这真的都与F16的工作有关，还是有其他因素？
不，不仅仅是F16。我们还与C130和其他波音产品项目有合作。所以这就是我们在第四季度看到一些影响的地方。
好的，所以不仅仅是F16。您能否帮助说明军事业绩中非F16的部分？净增长是多少？
是的，C130和波音平台以及军事项目可能贡献了几百万美元。F16在第四季度的收入实际上很少。本季度F16的服务收入可能接近30多万美元。正如我们预期的那样，我们预计第四季度F16不会有任何生产收入。
明白了。看到你们提出2029年目标真是太好了。我很好奇，抱歉如果我在电话早期错过了这一点，但我想听听支撑该展望的假设。
是的，我们2.5亿美元的收入目标假设我们能够实现高个位数的有机增长，其余部分通过纪律严明的收购战略实现。重要的是要注意，我们相信我们的收购战略可能会增强我们长期的有机增长预期，因为我们扩展的驾驶舱航空解决方案将使我们能够增加交叉销售和更广泛的市场机会。
明白了。那么关于利润率前景的假设呢？
是的，我们预计EBITDA利润率在25%至30%的范围内。
但是，只是好奇你们实现这一目标的假设是什么。是的，很多平台和很多，我想说，我们今天的运营费用。所以在很大程度上，我们将通过未来的增长来推动EBITDA利润率的增长。我们计划在研发方面进行投资。因此，您会看到这些项目的收入增加，研发投入也会增加。这就是为什么我们的EBITDA利润率在25%到30%之间。
好的，谢谢。最后一个问题。您提到Liberty Flight Deck受到了现有和潜在客户的好评。我只是好奇，他们最喜欢它的什么？是比现有替代品成本更低，还是嵌入了某种专有技术给您带来优势？只是好奇这一点。
所以总的来说。航空电子市场的趋势是，特别是在公务航空领域，现在由Garmin主导，在一定程度上由霍尼韦尔和罗克韦尔柯林斯主导。所有这些公司都会提供他们已有的解决方案。我们的解决方案是为客户提供他们想要的解决方案，而不是我们已有的。这一点非常受欢迎，因为我们还展示了我们可以在没有大量NRE（非经常性工程）要求的情况下做到这一点。这一点非常受欢迎。我认为我们已经与一个新客户达成了协议，这是一份谅解备忘录。
我们将协商合同的细节，我们还看到其他一些客户表现出浓厚的兴趣。我们正在与其中两三个客户就Liberty Flight Deck进行谈判。我们在市场上看到的趋势是，随着新发动机技术（为了减少碳排放而出现的许多混合动力发动机）的出现，新的OEM厂商不断涌现。这催生了一批全新的飞机OEM厂商，他们需要定制化，因为他们的飞机有特殊需求。我们看到有机会抓住这个机会并主导这个市场。
非常感谢您的详细说明，Sharon，恭喜第四季度的强劲表现。
我们的下一个问题来自Craig Hallam Capital Group的Greg Palm。请讲。
是的，谢谢。各位早上好，恭喜以良好的方式结束了这一年。也许我们可以。是的，也许我们可以从。我只是想更深入地了解一下第四季度的业绩。我的意思是，我想您提到了航空货运、公务机，但有没有特定的产品线促成了超出您先前预期的增长？
所以我们之前的预期，有几件事。第一，当我们回顾这个季度发生的事情时，正如我们之前提到的，我们总是有很多波动性。我认为当我们处于与霍尼韦尔的这些过渡时期时，当我们收到他们的收入报告等时，我的团队会仔细研究它们，对这些问题和利润率提出质疑。我们知道第三季度看起来有点不正常。我们在本财年末解决了这个问题，这可能带来了大约150万美元，大致200万美元，这直接影响了利润率。所以当你看整体利润率时，我想说，第四财年的利润率在45%左右。
但第四季度很高，第三季度很低。这里有一点影响。在航空运输方面，我们看到改装市场的需求增加，这通常具有更高的利润率。我们也看到公务航空的复苏。
明白了。好的。那么订单数量，这个季度的订单数量也非常好。订单出货比远超过1。有没有什么特别需要说明的？
哦，我认为，当我们在销售团队上进行投资时，我们开始看到这些努力的一些成果，销售人员现在正在外面为我们创造这些销售。只是这些销售需要较长的准备时间。所以我们从2023年只有一个人，到今天销售团队大约有六个人。
明白了。好的。然后我想花一点时间谈谈目标有机增长率，我想您说过，在正常化基础上，大约是高个位数。我的意思是，Liberty和UMS2对此有多大贡献？因为这两个似乎都是可能贡献远高于高个位数增长的重大机会。我想我们可能会谈论未来几年，但我只是想了解一下这方面的贡献潜力。
是的。所以在Liberty驾驶舱的OEM方面，其中包括UMS2，我们预计这些新平台要到2030年、2031年才能投入生产。在售后市场方面，我们希望最早在2027年看到初步认证后的成果。在业务方面，至少在未来几年，有机增长将来自我们已经看到增长的几个平台，主要是在航空运输方面。在售后市场方面，我们开始看到我们的一些产品线进一步扩展到其他平台。
例如，我们的驾驶舱解决方案在737业务上从未那么成功，但我们看到737方面的增长。在军事方面的C130上，我们看到了很多兴趣增加，主要是因为我们过去在这些平台上的竞争对手，主要是柯林斯和霍尼韦尔，霍尼韦尔在该平台上已经没有太多可提供的了。而罗克韦尔柯林斯没有进行投资。因此，我们看到许多没有预算购买罗克韦尔柯林斯卖给美国空军的那种解决方案的国家，开始寻找像我们这样的低成本解决方案。
所以我们在很多领域看到了增长，这将推动我们的有机增长。在进行这些收购之前，我们的有机增长率在两位数的中高位。当收入达到2600万美元时，实现15%的有机增长不需要太多额外收入。当收入达到1亿美元时，显然实现两位数的有机增长变得更加困难。这就是为什么我们认为长期有机增长是高个位数。
是的，有道理。好的，感谢所有这些详细信息。
谢谢，Greg。
我们的下一个问题来自Craig Hallam Capital Group的Greg Palm。请讲。
早上好，先生们。我是Jeff Paul。恭喜你们这个季度和这一年取得了非常成功的成绩。我的问题是，毛利率远好于预期。你们实现了与一年前相同的低产品成本水平。这仅仅是由于销售组合，还是有其他因素？我们应该期待明年有任何实质性变化吗？
所以当我们看毛利率时，正如我们之前所说，有很多波动性，特别是当你进行产品组合转型时，尤其是政府项目。这就是为什么我们从全年而不是季度环比来看，因为这也是产品赢得和生产的时间问题。所以当你看全年时，我们在40%左右，这与我们几个月前预测的一致，即我们在40%左右。第四季度超过60%，第三季度低于40%。这里有一点，我想说，在我们获得F16的收入和信息时，利润率较低。
再次，我的团队对其提出质疑。我们反复讨论，但这需要时间，有时没有结果。这次我们得到了解决方案，并与霍尼韦尔一起解决了这个问题。那里可能有近200万美元的变化，这影响了季度环比利润率。所以如果排除这一点，这些季度之间基本一致，但总体上在40%左右。
好的，明白了。
谢谢。
我们对未来四个季度的收入有什么预期？我的意思是，与去年相比，在考虑了之前的收购等因素后，收入会更加平稳和均匀吗？
是的，不幸的是，我们不提供前瞻性指导，而是专注于未来几年实现2.5亿美元收入增长的目标。
好的，也许我可以分享一下您对明年资本支出的看法，在一些设施扩建完成后。
所以我的意思是，ex IM设施已经完成。所有支出都已完成。我们预计2026年资本支出不会有重大变化。
好的。最后一个问题是，您除了员工保留税收抵免外，还有其他增值吗？这是一次性收益还是我们可以期待明年？
不，那是一次性收益。公司几年前根据《员工保留信贷法》提交了申请。我想随着政府和流程的一些变化，我们在这个时期收到了退款，这就是您确认收入的时候。这就是我们特别指出它的原因，因为这是一个不会再发生的一次性事件。好的。
谢谢。我的问题就这些。
问答环节到此结束。我想请Sherm Askarpour作总结发言。
非常感谢各位参加我们的电话会议。祝大家假期愉快，享受这个季节。谢谢。
本次会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。好的。