Revathi Advaithi（首席执行官）
身份不明的参会者
大家好。我们开始吧。非常感谢大家今天的参与。很高兴能在这里和大家交流。我们很荣幸今天邀请到了我们的嘉宾，Flexibility有限公司的首席执行官Revathi Avithe Advaithi。不过是Advaithi。抱歉，我刚才有点紧张说错了。对于那些还不熟悉伟创力（Flex）故事的人，我们不如从这里开始，让听众了解一下公司的背景情况。
好的，非常好。伟创力是一家合同制造公司，是全球最大的合同制造公司之一，收入约260亿美元。理解伟创力的一个好方法是，我们是众多品牌背后的制造商。可以说，我们为各行各业生产产品。我们分为六个业务部门进行报告，但可以将其视为参与五大终端市场。其中两个业务部门属于消费终端市场，称为生活方式和消费设备。我们最大的终端市场之一是我们所说的CEC，即云企业通信。我们在医疗领域，特别是设备方面实力雄厚，在汽车和工业领域也有重要地位。这些就是我们目前主要的终端市场。我们也经常将伟创力称为数据中心AI基础设施参与者，这意味着，如果考虑到260亿美元的收入，公司75%的业务属于传统合同制造领域，25%属于AI数据中心公用事业领域，且该领域正以35%的速度增长。
这是我们增长最快的领域之一，也是公司从合同制造公司向产品公司转型的领域。在这个领域，我们提供计算、冷却和电源等独立组件，以及用于数据中心的模块化集成组件。我们的业务遍及全球30个国家，拥有100个不同的制造基地，约14万名员工。这就是伟创力的大致情况。
好的。我还想简单介绍一下您的背景，因为您是在疫情之前加入Flexibility的。或许您可以分享一下您的背景，以及在您任职期间，伟创力发生了哪些变化。
我于2019年2月加入伟创力。到现在已经是第七年了。我的职业生涯主要在两家公司度过，伊顿（Eaton）和霍尼韦尔（Honeywell）。主要涉及工业终端市场，从石油天然气、建筑到电气领域。我的大部分职业生涯都与电气或能源领域相关。离开伊顿时，我负责其全球电气业务。在2019年加入伟创力之前，关于这个行业，我当时的想法是，我来自工业领域，多元化的工业领域。我对合同制造了解不多，但我觉得这是一个亟待变革的领域。
我想做一些与传统工业不同的事情。三大参与者在财务上表现不佳。我觉得，嘿，如果这三家公司中的一家能有更强的财务纪律，对整个行业来说将是一件好事。因此，伟创力的重点是，我们将以更有纪律的方式管理我们的业务组合，这意味着我们不会为了增长而增长。这不仅仅是关于增长和产能扩张。这将是关于在良好现金流和利润率改善的基础上实现增长。因此，我们退出了许多终端市场，特别是我们认为对伟创力这样的公司来说在财务上不可行的消费终端市场。
我们专注于更困难、更具挑战性的业务。因此，如果回顾过去七年，我们的营业利润率从约3%提升到了今天的6%。通过专注于业务组合，我们极好地管理了业务组合。我们还分拆了另一家名为Next Tracker的公司，该公司目前的市值约为130亿至140亿美元。因此，围绕业务组合和良好管理也为公司带来了巨大的生产力提升。因此，在疫情期间、供应链危机期间、战争带来的地缘政治以及科技关税导致的宏观经济变化中，我们作为一家公司的表现依然非常出色。
而且，我们的股东回报非常可观。我们得到了股东的充分认可。到目前为止，这是一个很好的故事。
确实如此，尤其是数据中心业务。我记得您报告称，2025财年该业务收入为48亿美元，约占收入组合的20%。该业务由哪些部分组成？您为什么认为自己在该领域处于有利地位？
而且，我们还报告称，本财年该业务收入将达到65亿美元，并且仍以35%的速度增长。让我谈谈该业务组合的构成。总体而言，该业务组合包括三个部分：计算集成、冷却和电源。让我分别谈谈每个部分以及我们的差异化优势。在计算集成方面，我们与任何传统合同制造商一样，我们将为超大规模企业集成服务器存储，并对其进行测试，然后交付到他们的数据中心。我们在工业领域的做法是，我们将为您切割金属建筑外壳，进行所有相关工作。在冷却领域，我们主要从事液体冷却。我们生产安装在芯片上的冷板，以及机架周围的所有冷却设备，包括冷却分配单元（CDU）。
然后是电源业务。我们既生产机架内的电源，即为芯片本身供电的电源，也生产从机架外一直到公用事业级别的电源。如果您仔细想想，很多公司会从事这些业务中的某些部分，但很少有公司能以集成方式提供所有这些业务。由于电源是为芯片供电的关键部分，其效率要求、产生的热量以及冷却能力，我们是少数能够提供端到端集成的公司之一。我们可能会将这些集成到一个大型容器中，可将其视为一个模块，并为您的数据中心提供完整的解决方案。
因此，我们提供计算、电源和冷却方面的独立组件、模块化组件或完整的基础设施建设。
好的，那么您在数据中心领域的竞争环境如何？
是的，我想说，对于各个单独的业务部分，都有公司从事其中的某些环节。例如，嵌入式电源，也就是为芯片供电的电源，这是当今的热门话题。目前，基本上有两家公司从事这一业务，伟创力和台达（Delta）。如果考虑机架外的电源，即典型的配电设备，那是大型电气公司的业务，如伊顿（Eaton）、施耐德（Schneider）等。在冷却领域，市场非常分散，有很多小型企业。可能是Boyd、Vertiv、Modine等公司从事冷却业务。在计算集成方面，可能是捷普（Jabil）这样的公司。在机架和外壳方面，可能是Invent或Rital这样的公司。因此，在各个细分领域，有许多不同的竞争对手。真正的问题是，随着计算对电力的需求不断增长，电力产生的热量需要冷却。
数据中心真正想要的是安装速度。哪些参与者能够提供端到端的完全集成解决方案并快速部署？我想说，这在很大程度上缩小了竞争格局。
绝对是的。显然，您在这方面有优势。您提到了电源模块。您能详细介绍一下电源模块吗？具体包括哪些内容？
是的。我想说，关于我们的电源产品组合，我刚才提到我们生产为芯片供电的电源模块。然后，我们整合机架外的数据中心电源基础设施，如低压开关设备、中压开关设备、所有的配电单元、数据母线和汇流排，一直到公用事业级别。我们称之为“从芯片到电网”。现在似乎每个人都这么称呼它。但人们真正想要的是这些电源模块。这些电源模块可能包括我刚才描述的所有东西，整合到一个巨大的容器中，经过全面测试和集成，然后运到您的数据中心或数据中心外，接通电源即可使用。
这就是这些电源模块的作用。传统上，人们在石油和天然气领域这样做。当我们开发大型油田或海上站点时，您会看到这种情况。现在，这种方式在数据中心领域越来越普遍。但现在非常酷的是，这不仅发生在电源领域，也发生在计算和冷却领域。因此，人们现在也在部署所谓的IT模块，其结构相同，但完全集成了计算机架、冷却和电源等所有组件。因此，我们在电源模块方面的能力，即完全集成的电力基础设施，现在也被应用于IT计算模块。
因此，核心思想是，能否缩短我的部署时间？由于部署这些数据中心基础设施的劳动力成本很高，这也降低了劳动力成本并提高了效率。这就是这些模块的作用。它们是非常庞大、复杂的设备。
听起来确实如此。但似乎您已经弄清楚了。伟创力收购了Crown Technical，一家提供模块化解决方案和中压开关设备产品的公司。这名字有点长。包括在公用事业市场的业务。伟创力的公用事业业务规模有多大？您预计该领域的增长速度如何？
是的，收购Crown Technical公司的原因之一是，美国公用事业市场的一个特点是高度分散，这意味着您必须在区域内与公用事业公司建立紧密联系才能真正开展业务。我在这个领域工作了很长时间。当我们构建数据中心的计算和电源业务时，我想做的一件事是真正向公用事业领域拓展，因为如您所知，关于公用事业为数据中心供电的讨论很多。我们还希望在美国获得构建大型电源模块的能力，正如我告诉您的，公用事业公司已经在这样做了。
我们在欧洲、中东和非洲地区（EMEA）已经具备了这种能力，但这种能力无法转移。您需要具备本地能力和本地监管批准才能开展业务。因此，Crown为我们提供了公用事业领域的业务基础，也使我们能够将电源模块能力扩展到我们在美国数据中心业务中原本不具备的领域。而且，这也有助于我们实现业务多元化。我喜欢不断从某个领域向其他领域多元化发展的想法。因此，这是从数据中心向公用事业领域的拓展，帮助我们在产品组合中进一步拓展这一领域。
好的，考虑到您更广泛的电源业务，伟创力是否需要增加产能？是否存在任何关键的供应链限制？
我想说，产能对我们来说将是一个持续的问题。因为我们正在增长，增长率为35%，所以需要增加产能。因此，我们一直在评估产能。但我们今天做出的产能决策将针对两年后的需求。而且，我想说，是的，产能将是一个持续的问题。我们希望增加更多的电力，因为这些产品的测试需要大量电力。因此，我们希望增加更多的电力供应。因此，我们的大部分产能增加发生在北美，在一定程度上也发生在欧洲，我们最近在波兰增加了产能。因此，是的，我们一直在评估我们的产能。但我对产能的看法是，在全球范围内，我们在某些地区缩减产能，在其他地区增加产能。
好的，那么交付周期的趋势如何？
我的意思是，这是一个很难回答的问题，因为我想说，长期以来，电源产品的交付周期一直是12到24个月。低压开关设备、中压开关设备的交付周期很长。西班牙的电源模块交付周期也相当长。但如果是数据母线和汇流排等产品，交付周期较短。我想说，计算机架和计算集成都是有计划的。例如，我们明年要做的事情，我们现在已经知道了。因此，这实际上不是交付周期驱动的，而是产能驱动的。因此，是的，这取决于产品。
我们的产品范围非常广泛，有些产品的交付周期是几年，有些则是未来几天。
是的。好的。伟创力去年还收购了Jet Cool，一家冷板和CDU提供商。您能谈谈您的液体冷却产品组合的表现吗？
是的。关于液体冷却业务，思路还是我刚才提到的。我们的电源产生热量，需要冷却。因此，在Jet Cool业务中，我们提供从冷板开始的所有产品。冷板安装在芯片上，用于冷却芯片。这非常有趣。可以这样想，芯片上有一个为其供电的电源模块，该模块产生所有热量，然后冷板安装在上面。可以把它想象成一个巨大的三明治，对吧？它冷却所有东西。显然，冷板是高科技产品，因为你不希望液体接触到你非常昂贵的芯片。
我们生产所有这些产品。从冷板延伸到冷却技术，基本上是管道之类的东西。这些用于冷却机架本身，一直到CDU（冷却分配单元），CDU要么位于机架旁边，要么位于一排机架的末端。随着这些机架的功率密度越来越高，冷却单元的功率密度也越来越高。因此，我们部署的这些RCDU是最小的平方英尺模块化CDU，因此数据中心不必占用大量空间来安装这些大型冷却分配单元。因此，通过Jet Cool，我们能够部署非常模块化的CDU，该CDU具有高度可扩展性，可以从靠近机架的位置一直延伸到一排机架的末端，以冷却所有正在部署的计算机架。这就是我们通过Jet Cool实现的。因此，再次强调，我们从事计算、冷却和电源业务，并将它们整合在一起。
好的。我们讨论了数据中心和公用事业。其他业务线表现如何？
是的。如我开头所说，在合同制造领域，我们涉及医疗、汽车、工业和消费业务。我来分别谈谈这些业务。医疗领域表现非常好。我们在该领域的重点是医疗设备。我们是连续血糖监测仪的最大制造商之一。如您所知，全球正面临糖尿病流行。因此，显然这对我们来说是一个巨大的市场。我们多年前就投资了这个领域。因此，我们非常专注于医疗领域的设备业务。我想说，在工业领域，情况好坏参半。
我们在住宅可再生能源领域有大量业务，但在过去几年中该领域出现了大幅下滑，目前已基本触底。我们看到的投资机会在于基础设施、工业部署，更多围绕能源生产、大型公用事业级储能或逆变器等领域。这是我们在工业领域看到的增长机会。汽车领域，我称之为终于明确了哪些平台将被部署。因此，对我们来说，汽车领域的业务基本触底，但我们对哪些平台将获得投资有了清晰的认识。
因此，我认为从我们目前的水平来看，汽车业务将出现增长。我们在汽车领域保持平台中立，这意味着我们为内燃机（ICE）、混合动力或电动汽车提供电力电子和计算产品。因此，无论您投资哪个领域，这三个领域都需要电力电子和计算产品。这有助于我们适应不同的平台。我想说，消费领域，我认为基本持平，不确定具体走向。但我们没有计划在该领域实现大幅增长。我们主要生产高端消费产品。但尽管如此，这不是一个高增长领域，也不是我们的重点。
好的，您提到业务遍及约30个国家。伟创力如何利用其全球布局支持客户的区域化战略并缓解关税影响？
是的，区域化趋势始于五六年前。最初是围绕所有这些实体清单的讨论，第一轮始于华为问题等事件。疫情期间，弹性成为热门话题，随后关税2.0版本成为更热门的话题，区域化趋势进一步加剧。但在我们感兴趣的终端市场，这一进程已经开始。例如，医疗设备就是一个很好的例子。我认为人们在过去五六年间一直在进行区域化，因为他们希望建立本地供应链。
工业领域在一定程度上一直是区域化的，因为产品体积大、重量大，难以运输。除了电子产品，电子产品主要集中在亚洲。我想说，在这一轮关税中，消费终端市场的区域化讨论加速了。但这不是我们投入大量资金的领域。在这个领域，区域化在经济上并不太合理。因此，我想说，人们正在进行大量调查。但我不确定消费终端市场在区域化方面是否有实际进展。因此，我们对区域布局的总体看法是，我们希望将业务布局转移到增长最快、回报最好的地区，这意味着某些区域布局在过去五年中一直在增长，而其他区域则在萎缩。
这是全球范围内正在发生的趋势。因此，首先，北美是我们增长最快的区域布局，其次是欧洲。然后，我们会平衡所有其他没有增长的区域。
好的，在过去几年中，您的利润率持续扩大。您认为这种扩大还会继续吗？如果会，关键驱动因素是什么？
是的，我想说，即使看我们最近的指引，我们的财年将于明年3月结束。因此，您可以从我们给出的下半年指引中看出端倪。今年年底，我们的营业利润率将超过6%。我们每两年举办一次投资者日。几年前的明年5月，我们举办了投资者日，当时我说下一年的营业利润率目标是6%。显然，我们提前一年实现了这一目标。这是个好消息。因此，在5月再次举办投资者日时，我们将不得不更新我们的指引。
我们会的。但我对利润率的看法是这样的：如果回顾伟创力的利润率故事，这完全是关于业务组合转变和生产力提升。展望未来，我想说，考虑到我们的高增长领域，业务组合将继续转变。向数据中心和公用事业等领域的倾斜将继续。这将对利润率产生积极影响。在生产力方面，过去五六年来，生产力提升主要来自更好的产能利用率等。我们已经获得了巨大的生产力收益，我想说，未来五六年内，由于人工智能的应用，生产力提升将加速。
我认为这对我们这样的工业公司来说是一个游戏规则的改变者。因此，如果展望利润率的未来，是的，我们已经从3%提升到了6%。但在我看来，我们的利润率提升之旅才刚刚开始。我们将在5月更新指引。
好的，很高兴听到这个消息。时间不多了，如果 audience 有问题请提问。如果没有，我有一个迫切想知道的问题。好的。您在最后一个回答中提到了一点，但似乎每天都有关于AI资本支出投资的新公告。您认为这将如何以及何时惠及伟创力？
嗯，这已经在惠及伟创力了。两年前的投资者日，我说数据中心业务将增长20%。在我说完之后的第一年，在高基数的基础上，我们增长了50%，今年我们的增长率超过35%。因此，这已经在很大程度上惠及我们了。但我想说，关于新公告，需要考虑的是，其中大多数需要几年时间才能增加产能并实际 ramp up。客户可能会在早期进行一些电源等方面的投资，但建设这些设施需要时间。
因此，我们现在看到的投资，将在2027年、2028年转化为我们和客户的收入。因此，我将这些基础设施公告视为我们正在与客户讨论如何增加产能以应对的事情。但在很多方面，这是真实的，因为仅考虑美国的数据中心，几年前我们的容量约为20吉瓦，而未来几年我们将讨论达到100吉瓦。在过去一年中，20吉瓦的容量翻了一番。我从事这个行业很长时间了，从未见过一年内翻一番的情况。即使是达到100吉瓦这样简单的目标，也需要大量投资。不仅是数据中心的物理容量和所需电力，还有我们为构建和测试从10千瓦到1兆瓦的机架所需的所有下游资源，包括工程资源、测试和部署所需的资本设备。
因此，要实现这些数据中心的目标，需要端到端的投资。因此，我想说，不必过于纠结于每个人都在谈论的未来三年8万亿美元的投资数字，仅实现100吉瓦的数据中心容量就需要大量投资。其中许多讨论已经在进行中，我们正在与客户协商如何部署这些投资。因此，我对此感到非常乐观。
您应该感到乐观。非常乐观。我想知道，在这次谈话中，我们有没有遗漏什么内容？
没有，我认为我们已经涵盖了很多内容。我想强调的重要一点是，如果你现在看待伟创力公司，它仍然是一家大型合同制造公司，在数据中心和公用事业领域有重要布局，这是增长最快的部门。但我们在合同制造领域也表现出色，通过转向高端产品和提高利润率实现增长。但我们是唯一一家能够在数据中心领域进行端到端集成并大规模、快速部署的公司，我们自己的技术是差异化优势。
太好了。非常感谢您的时间。
谢谢大家。感谢邀请我。
谢谢大家。