Walter Jankovic（首席财务官）
Tim Long（巴克莱银行）
大家好。感谢大家的参与。我是Tim Long，巴克莱IT硬件通信设备分析师，很高兴主持这次关于Harmonic的会议。Walter，感谢您的到来。非常感谢。感谢您邀请我。最近有很多新闻，所以我们有一些事情要在这里讨论。
当然。这是忙碌的一周。
是的，是的。那么。也许我们先从视频业务开始。也许从宏观层面谈一点。我的意思是，显然这是一两年前就考虑过的一个流程，当时没有实现，现在实现了。所以请给我们介绍一下这笔交易背后的逻辑。
好的，当然。早在2023年11月，我们就启动了对视频业务的战略评估。我们在2024年春季退出了该流程，当时我们考虑出售该业务，但在那个时候，我们没有找到合适的买家，我们认为可以执行并完成交易。在那之后，我们实际上继续前进并重组了业务。在过去的18个月里，我们使业务表现非常强劲且稳定。18个月。显然，人们看到了视频业务的表现，包括视频SaaS和设备方面的业务，并且看到了强劲的表现。
最近，MediaKind联系了我们，并向我们提出了一个我们认为有吸引力的报价。这个报价对我们、我们的股东，以及我们的客户和员工都是有吸引力的。MediaKind是一家视频基础设施和云流媒体组织，完全专注于视频领域。现在，有了Harmonic的视频业务，他们将成为视频流媒体服务和基础设施领域无可争议的第一大agnostic提供商。因此，我们认为这对员工非常有利，对客户也非常有利，因为我们希望确保我们的客户得到良好的支持，并且从Harmonic的角度来看，这项技术将继续得到投资。
我们已经有相当长一段时间表示，我们的重点是利用宽带业务并实现其增长。我们在虚拟化CMT方面，无论是在DOCSIS环境还是光纤方面，都拥有明确的市场领导地位。因此，我们希望利用并进一步加速这种增长。因此，作为一家专注于宽带业务的纯业务提供商，我们现在可以专注于继续发展这项业务，寻求利用我们在所有客户群中建立的安装基础。而且，我认为这对公司来说也非常令人兴奋，因为资本注入使我们有更多的灵活性，既可以投资于这项业务，也可以向股东返还资本。
好的，很好。Mediakon之前参与过这个流程吗，还是说没有走到那一步。
我们之前的流程是公开的。是的。所以，我们向所有人开放，让他们了解业务并确定谁感兴趣。显然，他们也是这个市场的重要参与者，无疑会非常密切地关注我们。
是的。好的。那么，视频业务包括流媒体部分和设备部分。在第一次流程或这次流程中，有没有考虑过将它们分开出售，还是打包出售更有意义？
嗯，这次是，你知道，我们是因为整个业务而被接洽的。你知道，我想你在过去几个季度已经听到我们谈论视频领域的混合解决方案，我们有很多客户正在获取设备技术，在其网络的某些部分利用这些技术，然后也进行云流媒体。因此，我们看到越来越多的客户希望同时使用这两种服务。因此，我认为从客户的角度来看，这些资产应该放在一起。我们可以拆分它们吗？当然，如果有意义的话，我们会这样做。
好的，明白了。
然后，我，你知道，我想你提到过这一点，但研发和产品与你在电缆和宽带方面的业务是相当独立的。因此，我认为从组织结构和财务角度来看，剥离这项业务相当容易。或者说，并没有那么复杂。
当然，我们在销售、研发等所有方面都是独立运营这两项业务的。从这个角度来看，从企业基础设施、IT基础设施的角度来看，我们需要处理一些拆分业务的事情。因此，IT的这部分有一些复杂性。这就是为什么当我们宣布这笔交易时，我们说预计将在2026年上半年完成，因为有一些事情和流程需要我们完成。此外，法国劳资委员会的咨询流程也需要一些时间，还有其他一些步骤。
完成这笔交易需要几个月的时间。
好的，很好。也许我们转向宽带业务。谈谈DOCSIS 4.0的时间安排，以及你从客户那里看到的准备情况，他们是否准备好继续推进这项技术。
当然，没问题。大约一年前，你知道，我们向市场表示，Unified Ford Auto DOCSIS将面向市场上的所有客户，而不仅仅是少数客户。当时我们表示，2025年这将对我们造成不利影响。但我们当时的预期是，随着技术推广到更广泛的客户群体，2026年将会出现反弹。事实上，现在正在发生的事情是，我们看到了这种准备情况，我们看到了很多客户，当我们谈论世界其他地区的客户时，指的是除了康卡斯特和特许通讯这两大公司之外的所有客户。
因此，正如我们之前所指出的，我们认为技术将会准备就绪，客户将有机会试用它，以及生态系统的一些关键最终组件，以确保它能在2026年推出。因此，我们将其视为广阔市场的准备就绪。显然，像康卡斯特这样的客户已经采用了4.0 FDX，我们在今年早些时候曾表示，作为其推出的一部分，他们需要这些出色的放大器。现在，这些放大器已在市场上大规模供应。
因此，这是生态系统继续在市场上推出DOCSIS 4.0的关键要素。
好的。显然，宽带业务存在一些客户集中的情况。业务表现有些不稳定。明年的增长加速。我的意思是，你所关注的所有技术组件似乎都在为明年的增长加速做好准备。你对这两大客户的能力和积极推进的意愿有多大的可见性？
当然。嗯，我们现在是12月。因此，对于下一年的预期预测等有一定的了解。我想，你已经在我们的业绩中看到了与康卡斯特的支出水平，因为我们每个季度至少在公司总水平上都会指出与康卡斯特相关的销售额百分比。我认为，特许通讯已经公开谈论了他们的第二步DAA计划。这部分与我们的支出有关，他们现在正在推进其网络升级。
因此，这是一个开始，需要一定的时间来完成。然后，我们今年多次谈论了我们在其他客户中获得的新胜利，这些客户将在我们进入2026年时成为顺风。我们已经与像Mediacom这样的公司公开宣布了一些胜利，Mediacom也公开谈论了他们的网络和DOCSIS 4.0的推出。因此，有一些真正关键的事情正在发生，为我们提供了对2026年的可见性。我们还。
最近，我们与康卡斯特发布了一份新闻稿，专门谈论我们在光纤方面的合作关系。具体来说，随着康卡斯特每年推出超过100万个新家庭覆盖，我们正在提供解决方案。这是我们的光纤解决方案如何与我们现有的有线电视运营商客户很好地契合的另一个证明，因为他们希望扩展到新的地区，并最终在未来几年转向光纤。
我们的解决方案在软件架构、编排以及我们在现场的节点方面表现出色，再加上光纤的可选性，可以进行docsis或安装OLT进行光纤到户。
因此，我们对此感到非常兴奋，因为这不仅谈论了我们对2026年的兴奋或迹象，而且实际上是从长远来看，我们如何与客户就其长期网络支出进行合作。
是的，我正要问这个问题。康卡斯特的光纤业务，你认为它的重要性有多大？你期望什么样的增长速度？这是否是一种可以进一步扩展业务的胜利，并且成为其他大型运营商的良好参考设计？
当然，是的，作为对其他运营商的参考。而且，我们已经在光纤可选性方面与许多有线电视运营商取得了进展，他们正在规划未来的光纤计划。我认为，这已经在2025年增加了收入。我们预计2026年这一数字将进一步增长。这只是支出范围的一部分。当你考虑任何运营商时，他们每年都会在资本支出计划中花费一定的金额。对于有线电视运营商来说，可能是，我要在docsis上花费这么多，在光纤上花费这么多。
对我们来说，好消息是我们两者都参与了。
好的。将光纤业务扩展到可能更传统的、更多使用光纤的电信公司，这将如何发展？
这对我们来说是TAM（总可寻址市场）的扩展。
因此，一旦你突破了有线电视运营商的支出，开始关注电信公司，支出就会显著增加。我们最初的重点更多是在电信领域的二级、三级客户。我们推出了一个差异化的解决方案，仍然利用我们围绕COS平台（即软件编排平台）的核心能力，同时具有设备和OLT的灵活性，以确保我们能够适应电信公司的各种不同用例。
我们的几个差异化因素，首先，我们是开放ONU，因此你不必使用与OLT相同的提供商的ONU。这使客户有更多的灵活性。第二个因素是，我们在今年春天推出了一款名为C Star的产品，它用于低密度多住户单元（MDUs）。它旨在解决当今电信公司在低密度MDU中安装解决方案的经济性挑战的特定用例。该产品获得了很大的吸引力，许多客户要求该产品的演示套件。
我们将其视为我们在电信市场获得更多渗透的另一个滩头堡。我认为，本周早些时候我们宣布出售视频业务（待售）的交易，将给我们带来更多资本，以便更显著地开拓这些TAM扩展领域。我们将重点关注的一个领域是光纤。另一个领域是关于我们的安装基础，我们正在寻找可以为客户做的其他事情，你知道，我们有COS的编排软件，还有一些工具，我们称之为工具。
它们就像云服务，我们可以帮助客户运营和管理他们的网络。这对我们来说是一个非常令人兴奋的领域。我们在最近的SCTE会议（即有线电视展）上展示了我们的一些能力。因此，这是我们的另一个投资领域，我们可以看到建立更多的经常性收入流。
好的，很好。也许谈谈BEAD计划，以及你在这方面看到的情况。你是否看到任何其他联邦刺激措施可能有所帮助或造成伤害，考虑到政府停摆和其他因素。你对BEAD计划以及其他帮助客户为这些升级提供资金的措施有何看法？
当然，BEAD是一个将资助农村网络发展的计划。我认为有一个问题是，它是否会更多地用于光纤。到目前为止，有一些关于卫星的讨论，我相信你们都看到了市场上的情况。看起来，光纤仍将是其中的重要组成部分。而且，当人们有选择时，建设光纤基础设施似乎是真正面向未来的。对吧，考虑到速度和能力。因此，这似乎正在按我们明年的计划推进。
这并没有真正被纳入我们的考虑范围。我们更多地将其视为一个上行空间。显然，我们很高兴能与康卡斯特密切合作，正如我之前谈到的。我们已经准备好提供符合BEAD要求的解决方案，因此我们可以利用未来的机会。但我认为这更多是2026年底、2027年的阶段。但看起来这将在市场上发生，我们希望成为受益者。
好的。我想，上个季度你还谈到了与特许通讯的一些新业务，扩大了与他们的产品组合。也许给我们介绍一下，你认为第二大客户是否会增长，你是否有很多业务集中在康卡斯特，以及这一前景如何。新的合作项目是否会帮助他们增长？
是的，当然。我们最初在2023年春天宣布了与特许通讯的交易，涉及升级并转向我们的虚拟化平台。我们在上次财报电话会议上宣布的消息，当天发布的新闻稿，是关于与他们扩展和深化的关系。因此，这将涵盖他们的整个用户群以及工具，基于我们的COS平台。当我们说工具时，我们指的是云服务，我们指的是我们在软件中添加的一些附加服务功能集。
因此，这涵盖了整个产品组合。这是一个扩展的产品。因此，我们对此感到非常兴奋。另一个因素是向他们推出的下一代产品Ford Auto RPDS。显然，他们有一个计划，他们已经公开谈论了升级网络需要多长时间。因此，在我们看来，这肯定会向前推进。但关于集中度的另一个方面是我们在过去几个季度宣布和赢得的所有其他客户，以及我们看到的他们2026年及以后的计划，他们才刚刚开始。
因此，你有早期采用者和先驱客户，有其他大型客户加入并正在升级，还有所有这些我们称之为世界其他地区的非前两大客户，他们从现在开始。因此，这是一个多年的网络升级过程。我认为，OABBA在未来几年对客户的现金节省和税收方面的影响，以及他们投资网络的能力，也将发挥作用。但他们需要投资才能保持竞争力。
你知道，如果你在有线电视行业，你会面临光纤提供商、固定无线接入提供商的竞争。因此，为了提高客户的速度、延迟和服务质量，存在大量的竞争。这就是为什么人们必须升级他们的网络。我们看到所有这些都如我们预期的那样进入我们的视野，并如我们预期的那样发展。
好的。当你谈论世界其他地区的这些运营商时，我想你曾经给出过有线电视用户的安装基础。当你把它们加起来时，它们与你目前拥有的两大客户相比规模如何？
当然，你知道，一旦你查看全球所有MSO的订户列表，排在前两位之后，数量就会下降，然后你会有很多二级和三级运营商。我们已经赢得了超过140个客户，他们正在我们的平台上进行扩展。因此，当我们看待全球市场时，我们通常引用的指标是，不包括中国，大约有1.8亿用户。前两大有线电视运营商超过6000万。
因此，还有很多其他客户构成了市场的其余部分，显然，我们赢得了很多客户，赢得了很大一部分市场，这只是他们升级网络的数年时间问题。我认为，OABBA在未来几年对客户的现金节省和税收方面的影响，以及他们投资网络的能力，也将发挥作用。但他们需要投资才能保持竞争力。
你知道，如果你在有线电视行业，你会面临光纤提供商、固定无线接入提供商的竞争。因此，为了提高客户的速度、延迟和服务质量，存在大量的竞争。这就是为什么人们必须升级他们的网络。我们看到所有这些都如我们预期的那样进入我们的视野，并如我们预期的那样发展。
好的。你早些时候提到，你从出售中获得了一些资本注入。显然，集中度会非常高，特别是与康卡斯特。也许谈谈当你看待业务时，剔除视频业务部分，你有更多的资本可以投资，而且我们将进入一个加速增长的年份。因此，谈谈利润率结构，我认为你有节点与许可费用的混合。也许给我们介绍一下这些变动因素。
当然。在过去几个季度的财报电话会议上，我们曾评论说，硬件与COS许可的混合比例很高，因此宽带业务的利润率一直在这个范围内。随着我们前进，我们将增加更多客户，客户正在升级，业务组合预计将更有利于许可，因此我们的目标利润率结构是高于50%。这是我们的目标。我们之前已经谈论过这一点，这就是为什么在过去几个季度的财报电话会议上，我们实际上指出节点与COS许可的混合比例一直略高。
今年，至少在下半年，我们也受到了关税的影响，但这是1%的影响，100个基点的影响。所以这并不是那么显著，我们正在适应。这已经纳入了我们未来的预期。但随着我们看到更多客户加入平台，我们将获得更多的SLA经常性收入。此外，我们谈到了工具和云服务，也在建立一些经常性收入流。因此，从长远来看，考虑这项业务在当今现场初始部署之外的样子。
好的。最后一个问题。你能否谈谈资本回报框架。你一直在回购股票。会有并购机会吗？你将有更多的现金，很快会有更多的现金。那么交易完成后，这将如何发展？
是的，当然，即使在交易之前，我们在流动性方面也处于非常强劲的地位，基于我们已经赢得的业务、我们看到的未来自由现金流（未来三年或更长时间），以及O BBB A带来的现金税收节省和其他影响我们研发处理方式的因素，我们看到有大量现金能够满足我们所有的资本配置优先事项。显然，本周我们宣布的这笔交易将为公司注入更多现金。
因此，我们的总体配置优先事项是继续有机地发展业务。现在，这将全部集中在宽带业务上，并扩大该业务的规模。我们可以通过有机方式做很多事情。我们已经看到了为客户做更多事情的机会。所以这是一个扩张途径。从投资角度来看，另一件事（可能是有机的或无机的）是寻找我们能力范围内的其他能力，这些能力将对我们为客户所做的事情非常互补，以及其他将降低我们集中度影响的领域，比如光纤解决方案方面的光纤业务。
因此，这些。现在，显然我们可以稍微扩大范围，但在收购方面，我们仍然会谨慎行事。然后，第三个要素显然是回购计划。我们有一个2亿美元的股票回购计划，我们今年已经执行了。到今年第三季度末，已经执行了6600万美元。我们处于继续执行该计划的有利位置。因此，我认为我们处于一个有利位置，可以在前进的过程中实现所有这些不同的优先事项。
好的，很好。我想我们的时间快到了，所以Walter，非常感谢你的时间。
太好了。感谢您的邀请。
这几天你很忙吧，Colin？
是的，当然。
谢谢。
谢谢。