布伦特·柯林斯（投资者关系副总裁）
爱德华·C·道林（首席执行官）
彼得·费耶尔曼（首席财务官）
帕特里克·梅林（首席运营官）
本·尼科尔斯（首席商务官）
大卫·贝格莱特（德意志银行股份公司）
杰弗里·泽考斯卡斯（摩根大通）
早上好，欢迎大家参加康帕斯矿业2025财年第四季度及全年业绩电话会议。今天的会议正在录制中。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字1。如果您想撤回问题，请按星号键。现在，我想将会议转交给财务主管兼投资者关系副总裁布伦特·柯林斯。请开始。
谢谢操作员。早上好，欢迎参加康帕斯矿业2025财年第四季度及全年业绩电话会议。今天，我们将讨论最新的季度和全年业绩，并对2026财年的前景提供一些评论。我们将首先由总裁兼首席执行官爱德华·道林、首席财务官彼得·费尔德曼和首席运营官帕特·马林发表准备好的讲话。联席首席商务官本·尼科尔斯将参加电话会议的问答部分。在我们开始之前，我要提醒大家，我们今天发表的言论反映了截至2025年12月9日的财务和运营前景。
这些前景包含假设和预期，涉及可能导致公司实际业绩与预期存在重大差异的风险和不确定性。有关这些风险的讨论可在我们的SEC文件中找到，这些文件可在网上投资者平台查阅。康帕斯矿业官网。我们今天的发言还包括某些非GAAP财务指标。您可以在我们的收益报告或演示文稿中找到这些项目的调节表，两者也可在网上获取。我现在将电话交给埃德。
谢谢，布伦特。早上好，各位，感谢大家今天参加我们的会议。今天早上，我将首先回顾我们2025财年的成就。与一年前相比，康帕斯矿业今天是一家财务状况显著更健康、重点更突出的公司。2025年的主要故事是改善公司的财务状况，并为追求其"回归基本面"的商业模式奠定基础。大家会记得，由于经历了两个温和的冬天，公司去年年初在北美公路除冰盐方面存在过量库存。为解决这个问题，我们做出了慎重决定，在2024-25除冰季节之前缩减产量。
这一行动，加上我们服务市场的冬季天气恢复正常，使库存水平回归到更可持续的水平，并释放了大量营运资金。反过来，这笔营运资金红利使我们能够在年内去杠杆化，将净债务减少14%，即1.25亿美元。在这一年中，公司还采取措施精简 corporate成本基础。3月，我们进行了大规模裁员，并做出了战略性决定，逐步停止Fortress公司的阻燃剂业务。这些努力使报告的销售、一般及管理费用同比改善了0.25亿美元，降幅为18%。
我们展示出的产生现金、减少债务和削减成本的能力，促成了年中成功的再融资，为公司带来了诸多积极影响。首先，它允许修订我们的信贷协议，提高我们的流动性并提供更大的财务灵活性。其次，它允许我们延长未偿还债务的到期期限。债务结构的这些改善为我们提供了时间和灵活性，以支持我们的"回归基本面"战略。虽然改善财务状况和基础的行动一直是重中之重，但我们也一直在采取措施改善业务的运营组织方面。在盐业务板块，在23-24除冰季节后削减岩盐产量的决定，由于每吨成本上升，在2025年对利润率产生了不利影响。然而，这种负面的利润率影响是暂时的，我们已经将戈德里奇和科克 launch 矿的产量提升到更正常的水平，这将导致每吨生产成本的降低。
在其他条件相同的情况下，全年我们推进了多项举措，以改善我们盐资产的运营，戈德里奇矿和COPE launch 的持续改进举措，以及安全系统和计划的全面改革。植物营养部门。我们的主要努力集中在恢复奥格登池塘综合体的健康状况。我们在犹他州的SOP运营与世界上任何其他制造工厂类似，但当更高质量的原料流经该设施时，它的运行效果更好。池塘综合体的恢复将提高进入奥格登的材料质量，从而改善工厂的运营并帮助降低成本，这将有所不同。彼得稍后会详细谈论我们计划在2026年开展的一些工作。我们预计犹他州的运营将进一步改善。
我们2025财年的业绩已经反映了这些改善。销售额同比增长19%，同期调整后息税折旧摊销前利润增长近107%，达到0.35亿美元。从领导层的角度来看，我们的高管结构和团队在这一年中进行了全面改革。作为我前面提到的裁员的一部分，我们采取措施简化组织，我们增加了技能组合和经验与我们"回归基本面"框架更一致的领导者。当我们回顾这一年时，我认为2025年将被铭记为康帕斯矿业的关键一年。
我们成功地重置了组织，建立了基础，使我们能够更专注于改善运营、提高盈利能力和减少债务。在内部，我们经常谈论人员、流程和系统。我们正以持续改进的心态对待这三个方面，我们对这些方面的关注将使我们能够继续在今年取得的进展的基础上再接再厉。我对未来的机遇感到振奋，并相信我们通过"回归基本面"框架，处于建立可持续价值的有利位置。现在是成为康帕斯矿业一员的激动人心的时刻。在将电话交给彼得之前，我想感谢我们员工在过去一年中的努力。
像康帕斯矿业正在进行的这种战略转变和过渡既令人兴奋又具有破坏性。我们的员工拥抱了我们的新战略，我为他们如何迎接挑战感到自豪。有了这个，我将把电话交给彼得，由他回顾我们的第四季度和全年业绩，以及2026年 guidance的简要总结。
谢谢埃德。在对2026年前景发表看法之前，我将首先讨论我们的季度和年终财务业绩。我们本季度的综合营业收益为1200万美元，较去年同期的39美元营业亏损有所改善，其中包括植物营养部门1800万美元的非现金减值。综合净亏损为720万美元，较去年同期的4800万美元净亏损有所改善。调整后息税折旧摊销前利润从去年同期的约1600万美元大幅增长至本季度的4200万美元。对于整个财年，综合收入约为12.5亿美元，同比增长11%。
公司报告的营业收入为2500万美元，而去年的营业亏损为1.17亿美元。去年，我们公布的综合净亏损为8000万美元，而去年同期的综合净亏损为2.06亿美元。两个时期都包括与我们现已终止的Fortress阻燃业务相关的非现金减值，2024财年还包括与植物营养业务某些减记相关的减值。全年调整后息税折旧摊销前利润为1.99亿美元，而去年为2.06亿美元。报告基础上这些数字的可比性受到与Fortress或有对价负债相关的非现金收益的影响。
减记调整后，经调整的息税折旧摊销前利润同比增长约4%，从1.84亿美元增至1.91亿美元。深入了解部门业绩，第四季度盐业收入为1.82亿美元，而去年同期为1.63亿美元。总销量较上年同期增长13%，而该部门的总定价同比下降1%，至约每吨106.50美元。由于产品结构的转变。公路除冰量同比增长20%，而CNI量同期下降3%。从定价角度来看，公路除冰和CNI价格分别上涨1%和7%。考虑分销成本的每吨净收入下降1%，至每吨约77.50美元。营业收益同比下降，为每吨12.60美元，下降9%，调整后息税折旧摊销前利润每吨下降7%，至23.43美元。这两项指标都反映了更高成本的生产流入损益表与当前销售的影响。这些更高成本的吨数是我们决定在去年除冰季节之前暂时削减公路除冰资产产量的结果。
整个财年的收入总计略超过10亿美元，同比增长13%。这些结果反映了与两年前经历的疲软的2023-24除冰季节相比，冬季更为平均。公路除冰量同比增长20%，达到900万吨，CNI量同期增长1%，达到190万吨。盐业总销量同比增长16%。定价动态同比喜忧参半，2025年公路除冰价格下降2%，CNI价格上涨4%。全年营业收益为1.46亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为2.19亿美元。
这两项指标都反映了我刚才提到的与盐产量削减相关的不利成本压力。我稍后会详细讨论这一点，但重要的是要记住，自从我们提高公路除冰产量以来，由于更高的固定成本吸收，每吨成本预计会随着产量水平的提高而改善。转向植物营养部门，第四季度的销量较上年同期下降9%。定价上涨8%，至每吨670美元。正如埃德所提到的，在过去一年中，我们在旨在改善该部门成本结构的举措上取得了良好进展，这已导致盈利能力的改善。营业收益同比提高到约每吨100美元，调整后息税折旧摊销前利润同期增加到约每吨218美元。全年该部门的销量为326,000吨，同比增长19%。犹他州运营的改善为工厂提供了更高的一致性和生产力，这使我们能够服务于美国西部核心市场以外的业务，并在年内减少库存。全年平均定价下降约4%，至每吨634美元。全年每吨营业收入为20美元，调整后息税折旧摊销前利润每吨为107美元。在评论我们2026年的 guidance之前，我现在将花几分钟时间评论公司的财务状况。
呼应埃德的评论，与一年前相比，公司今天更加稳定。去年的首要任务是理顺我们北美公路除冰库存状况。截至9月底，这些库存价值和数量与去年同期相比分别下降了33%和36%。在2025-26公路除冰季节之前建立库存时，我们采取了深思熟虑的方法。我们的重点是严格的生产计划和与我们对该季节的销售预测保持一致。6月进行的再融资交易奠定了财务基础，使公司能够在已经开展的组织和运营举措的基础上再接再厉。再融资包括修订信贷额度以及发行新票据。该修正案带来了两个关键好处。首先，它将贷款额度的承诺水平在协议的整个期限内锁定在3.25亿美元，消除了先前协议中计划的逐步下降。其次，它将杠杆 covenant 从总净债务计算修订为净第一留置权债务衡量标准。
这些变化共同增强了我们的流动性，并提供了更大的财务灵活性。此外，票据发行将我们的到期期限延长了数年，因此为公司提供了额外的时间来执行我们的改进和效率举措。几项法律和税务事项的解决进一步加强了公司的稳定性。2025年，与所谓的披露问题相关的长期集体诉讼得到解决，并由保险公司全额赔付。年末之后，我们还达成协议，解决与2002年至2018年税收评估相关的安大略省采矿税纠纷。
该和解在考虑到我们预计在修改并提交受影响的联邦和省级纳税申报表后将收到的退款后，导致约1000万美元的净现金流出。这些事项的解决消除了一些利益相关者担忧的不确定性，现在使公司能够将时间和资源重新导向回归基本效率。本季度末，我们的流动性为3.65亿美元，包括6000万美元现金和约3.05亿美元的循环信贷额度。最后，展望2026财年，2026年全公司调整后息税折旧摊销前利润的 guidance 范围为2亿至2.4亿美元。2026年盐业部门调整后息税折旧摊销前利润的范围为2.25亿至2.55亿美元，预计调整后息税折旧摊销前利润率较2025年全年提高约200至300个基点。这是由更强的定价和更低的预期每吨成本推动的，这主要是由于更高的固定成本吸收以及恢复矿山的生产水平。公司今年完善了盐量预测流程，公司结合了多种因素，包括销售与承诺的历史关系、市场数据和基于历史天气的趋势进行规划。
更改流程的主要动机是根据公司当前对这些因素的看法，更紧密地调整我们的生产、销售和库存流程。在 guidance 中点，预计销量将下降约8%。最终，销售额将由冬季天气以及天气如何推动需求和服务市场决定。对于植物营养部门，2026年调整后息税折旧摊销前利润的范围为3100万至3600万美元。我们预计2026年销量将下降，原因有两个。首先，我们认为一些市场需求已提前到2025年，这将导致2026年市场需求略有疲软。
此外，我们继续专注于恢复池塘综合体的健康，确保我们不会为了不可持续的短期产量提升而过度开采池塘。尽管销售额下降，但我们预计通过更高的定价和改善的成本结构，2026年的调整后息税折旧摊销前利润将达到类似水平。与公司间接费用相关的调整后息税折旧摊销前利润的 guidance 范围为负5600万至负5100万美元。这些结果反映了2025年开始的成本合理化努力， guidance 中点意味着公司调整后息税折旧摊销前利润同比改善约15%，这是考虑到2025年确认的与Fortress或有对价负债注销相关的790万美元收益的影响。关于我们2026年的资本计划。
假设冬季与我们的预测一致，公司2026年的总资本支出预计在9000万至1.1亿美元之间。这种水平的资本投资是我们认为企业定期正常的资本投资。2026年的增长反映了由于2024-2025除冰季节开局缓慢以及我们希望使资本支出与产生现金流的能力保持一致，我们在2025年减少了资本支出。平衡资本支出与现金流对我们仍然很重要，随着除冰季节的进展，我们将继续积极监控这一点。在去年冬天和再融资之后，我们拥有了更大的财务灵活性，即使冬季比我们的预期更温和，我们现在也有选择推进重要资本项目的选项。我现在将电话交给帕特，他将讨论与我们今年"回归基本面"战略相关的一些运营重点以及我们计划在2026财年开展的一些大型项目。
谢谢，彼得。作为我们"回归基本面"战略的一部分，我们将在2026年专注于一些关键运营系统。首先是实施我们10月推出的致命风险管理系统。没有什么比员工和承包商的安全更重要，这个新系统与行业最佳实践保持一致。我们接下来的主要工作是制定矿山寿命规划流程，以便我们更好地管理资本和生产计划，这将使我们能够根据市场条件深思熟虑地调整生产和成本。
最后，我们正在实施一个维护系统，专注于预防性维护和设备可靠性。所有这些都是为了创建低成本、适合目标的运营，根据需要与市场条件相冲突。在资本方面。在戈德里奇矿，今年的工作计划包括继续建设东北 bypass，以便更直接地进入矿山当前的生产阶段，重新开放公用事业走廊，以及完成最终的磨机设计。我们已决定建造一座新磨机，而不是像过去讨论的那样移动现有磨机。
做出这一决定是为了使磨机的能力与市场机会保持一致，并降低项目执行风险。戈德里奇的这些举措旨在将磨机更集中地定位到竖井，并允许我们放弃矿山的高成本区域，这两者都应在未来提高每吨成本。在其他条件相同的情况下，今年的其他主要项目包括在奥格登的压实过程中安装新干燥机的项目，这将提高该设施的产量和质量，以及与科特布兰奇新井架相关的项目。
我们资本计划的其余部分是正常的维护资本。有了这个，我现在将电话交给提问环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1以举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。我们首先请德意志银行的大卫·贝格莱特提问。
谢谢。早上好。您能否再次说明您预测的公路除冰量下降，以及这是结构性下降还是某种周期性下降，或者您如何看待这个数字的未来趋势？谢谢。
是的，早上好，大卫，我是本。感谢您的问题。我认为有两点需要注意。一是我们的承诺水平同比略有上升，这是我们之前已经传达过的。您看到预测销售量下降的原因是它只是回归到更典型的冬季假设。上个冬天，您知道，运营率达到承诺水平的95%以上。我们未来的 guidance 只是回到更典型的天气状况。
明白了。就全年 guidance 范围而言，您认为达到该 guidance 息税折旧摊销前利润区间上限和下限的驱动因素是什么？谢谢。
是的。大卫，我是本，再次强调，我认为主要驱动因素将是冬季天气的上行空间。这将是达到 guidance 上限的最大影响因素。然后显然，更好的市场需求带来的任何效率，我想补充一点。
大卫，我是埃德。我想补充的是，各矿山正在进行的改进工作的持续运营和成功。
谢谢。
我们接下来请摩根大通的杰西卡·科斯基斯提问。
非常感谢。鉴于您预计两个部门的基本情况下的销量同比都会下降，这是否意味着您的库存明年不太可能增长？
是的，我是彼得。因此，我们继续调整我们的库存和生产水平，以满足该需求范围内的需求。
是的。正如我们将谨慎地继续管理公司的库存一样。我们的目标是减少现金和偿还债务，并且，您知道，我们将确保在今年的过程中保持适当的库存水平。因此，我们不打算在现有水平之上增加库存。
也许。换句话说。是的，换句话说。您是否预计2026年使用营运资金？或者不？
是的。所以我认为，杰夫，我认为可以这样想，我们的核心业务有两个时间段。一个是您在这个季节持有的库存。因此，当我们考虑本季节的库存状况时，大约在3月底，我们非常有信心我们完全符合我们的销售预测。届时，我们将根据冬季情况决定下一个季节，并相应调整我们的生产计划和库存策略。所以我会这样想。
那么在植物营养方面，为什么销量会提前，您认为有多少销量被提前了？
是的，杰夫，我是本。确切数字确实很难确定。这只是市场表现的一种函数，您知道，幸运的是，奥格登的生产稳定性状况良好。我们有库存来开展业务并在25财年将其货币化。因此，这是同比差异的很大一部分。但是，我不会给您一个。
确切数字是第四季度是否有一次性收益，您明年的息税折旧摊销前利润预测与您25年的收益实际上没有什么不同，而且您显然下半年表现非常强劲。为什么您的植物营养业务明年不能实现更多的基本情况收益？
是的，主要是您在损益表中看到的价格上涨。
好的，谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按星号1。我们稍作停顿。此时，我们没有其他问题。我想将会议交回埃德·道林作闭幕发言。
好吧，感谢大家对康帕斯矿业的关注。如果您有任何后续问题，请随时联系布伦特。我们期待着下个季度与您交谈。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。