Steve Barnard（首席执行官）
Bryan Giles（首席财务官）
John Pawlowski（首席运营官）
Jeff Sonnek（投资者关系，ICR）
Mark Smith（Lake Street Capital Markets）
Pooran Sharma（Stephens Inc）
下午好，欢迎参加Mission Produce 2025财年第四季度电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。在今天的演示结束后，将有提问环节。另请注意，本次活动正在录制中。我现在将电话会议转交给ICR的投资者关系负责人Jeff Sonnek。先生，请讲。
谢谢。今天的演示将由首席执行官Steve Barnard、总裁兼首席运营官John Pawlowski以及首席财务官Brian Giles主持。今天电话会议中的评论和随附演示包含1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所指的前瞻性陈述。除历史事实陈述外，所有陈述均视为前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的期望和信念以及有关未来事件的多项假设。此类前瞻性陈述受已知和未知风险与不确定性的影响，可能导致实际结果与前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异。
其中一些风险和不确定性在公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中已确定并讨论。我们今天还将提及某些非GAAP财务指标。有关非GAAP财务指标与其最直接可比的GAAP指标的调节，请参阅收益报告中的表格，该报告可在投资者关系网站investors.missionproduce.com上找到。接下来，我想将电话转交给首席执行官Steve Barnard。
Steve，谢谢你，Jeff。我想在会议开始时谈谈我们在今天发布财报结果的同时宣布的领导层过渡消息。我们多年来一直专注于 succession planning（继任规划），现在是实施该计划的合适时机。在4月份的年度会议上，我们的总裁兼首席运营官John Pawlowski将接任首席执行官一职，而我将转任董事会执行主席。但我要明确的是，这家公司是我毕生工作的结晶，我对Mission故事的下一章感到非常兴奋。
在新职位上，我将继续支持John和领导团队，同时与董事会密切合作以推动业务发展。在过去的四十年里，我们已将Mission打造成为全球牛油果领域的领导者，而John在挖掘我们潜力方面的直接影响正体现在整个组织中。他在全球食品行业数十年的经验使他成为带领Mission进入下一增长阶段的理想领导者。凭借连续两年出色的财务表现、主要资本投资周期的成功完成以及使我们能够把握未来机遇的资产负债表，
没有比现在更好的继任时机了。我要感谢我们整个组织多年来的支持和专注，因为我们重塑了行业并提高了客户服务的标准。接下来，我将把话题交给John来讨论业绩。
Steve，谢谢你的信任和合作。我首先想说，能有机会领导这个组织，我感到非常荣幸。当我担任这个职位时，我抱有很高的期望，但在过去20个月里，我的经历在各个方面都超出了这些期望。运营能力的深度、全球关系的强度以及团队的素质确实令人瞩目，本季度和本年度恰恰展示了这一点的重要性。Steve和团队在过去40年里打造了特别的东西，我深知肩负着将其发扬光大的责任。
但我也对我们的发展方向感到无比兴奋。基础坚实，团队执行力强，我们面前的机遇重大。现在让我谈谈我们的业绩，因为2025财年是Mission Produce具有决定性意义的一年。我们实现了13.9亿美元的创纪录收入，在强劲的2024年基础上增长了13%，推动这一增长的是7%的销量增长，通过我们的营销和分销业务实现了6.91亿磅牛油果的创纪录销量。我们还在第四季度实现了创纪录的调整后EBITDA，在两年期间内产生了超过1.8亿美元的运营现金流。
这些结果并非偶然。它们反映了我们一体化全球平台的力量，最重要的是，反映了我们团队的卓越执行力。真正使Mission脱颖而出的是我们在全球舞台上的执行能力。我们是一个相互关联的全球团队，能够实时调整和转向以抓住机遇，这为我们公司创造了真正的差异化优势。全年，我们的商业团队展现出非凡的灵活性。我们在秘鲁季节期间通过美国和欧洲业务无缝管理供需变化。这种协调使我们在英国的团队在2025年实现了超过60%的收入增长，同时也加强了我们在南欧的销售工作。
这些努力共同推动欧洲销量增长40%，建立了立足点，使我们能够培养更深层次的关系，并为该地区的长期增长奠定基础。我们利用了整个平台、全球采购网络、分销基础设施、前瞻性定位和品类管理工具，为客户创造最佳成果，最大化所有渠道的水果价值，并为全球消费者提供优质产品。我们是一个以销量为中心的企业。销量和单位利润率是我们管理的指标。它们代表了我们可以施加控制的领域，也是支撑我们
实现强劲财务表现的能力。虽然我们无法控制行业定价的波动，但我们的商业和销售团队不断利用数据为客户提供增值见解，以推动品类增长，支持我们在全球推动人均消费的更广泛努力。无论市场上有什么噪音，无论是关税不确定性、价格波动还是供应中断，这个团队一再证明有能力为客户执行。这是我今年最自豪的事情。让我详细说明这在我们各部门的表现。首先，我们的营销和分销部门取得了强劲的业绩。
我们全年牛油果销量增长7%，仅第四季度就增长13%。北美市场稳定，略有增长，但我们真正看到势头的是更大的国际渗透率。欧洲和亚洲在本季度和全年均实现了强劲的销量增长。重要的是，如果没有我们的秘鲁产品优势，我们就无法抓住这一增长。稳定的供应使我们能够与大型零售商制定计划，并在增长市场巩固立足点，这将成为未来几年推动更高家庭渗透率的基础。
我们的国际农业部门也度过了出色的一年，在经历了去年的天气挑战后，我们的秘鲁果园恢复了正常的生长条件。我们本季节的可出口牛油果产量增加了一倍以上，售出约1.05亿磅，而前一个收获季节为4300万磅。团队能够跨多个全球地区规划我们自己的水果，实时平衡客户承诺、市场动态和价值优化，这是一个核心差异化优势。我们的秘鲁生产提供稳定的供应、质量控制以及将水果导向创造最大价值的地方的灵活性。这就是蓝莓业务中的垂直整合。
随着我们在秘鲁扩大的种植面积上的新种植园投入生产，我们看到了更高的产量。随着消费者偏好转向健康、方便的零食选择，我们在这个品类中看到了巨大的长期潜力。我们的蓝莓战略专注于填补季节性日历并最大限度地提高秘鲁资产的生产力。我们即将完成多年的扩张努力，现在拥有约700公顷的生产面积，专注于提供卓越风味和延长保质期的优质品种。新种植面积的产量需要时间成熟，但销量正在增长，并为未来几年的增长奠定了良好基础。
我还想简要提及我们的芒果业务，我们在这方面继续取得有意义的进展。今年我们很好地管理了供需动态，市场份额增长到5.2%，全年增长约150个基点。在我们看到重大长期潜力的品类中，这是真正的进展。我们的芒果目标集中在建立国内市场。我们寻求提高消费者认知度并推动家庭渗透率。事实上，家庭渗透率已接近40%，高于三年前的35%。我们相信，我们的创新、消费者参与和客户规划正在推动这些结果。
这与我们在牛油果业务中采用的策略相同，也是我们扩展芒果采购能力的原因。消费者参与和供应稳定性相辅相成。正是这种双重关注为我们展望未来的更强增长奠定了基础。除了商业执行之外，我想强调过去20个月我们为加强组织所做的基础工作。我们特别关注三个领域。首先，我们深化了对文化和协作的关注。这始于培养一个更紧密联系的全球团队，分享想法，统一优先事项，共同解决问题。
这种连接性在我们日复一日的业绩中得到了体现。其次，我们投资于数据和工具。我们正在构建系统，让我们的商业团队在美国和国外更好地获取信息，以便与客户一起做出更快、更明智的决策。最后，我们围绕决策节奏建立了更严格的流程。我们在推动业务发展方面更加积极主动和结构化。这些不是花哨的举措，但它们会随着时间的推移而产生复利效应，对于实现我们知道股东期望的结果至关重要。展望未来，我们看到北美有巨大的增长空间。
在提高整体牛油果消费和从竞争对手那里夺取份额方面都有重要机会。人均消费继续攀升，我们有充分的能力与客户一起引领品类增长。在国际上，我们正在建立真正的渗透率。我们今年在欧洲和亚洲实现的增长不是一次性事件。这是我们将在未来几年继续推进的审慎投资和执行的结果。补充这一增长的是未来几年专注于提高自由现金流的内部重点。我们进入2026财年时，已基本完成繁重的资本投资周期。随着增长基础设施的投资到位，资本支出预计将下降，并标志着一个更适度支出周期的开始，再加上健康的资产负债表和懂得如何执行的团队，我们在未来几年有真正的灵活性为股东创造价值。
接下来，我将把话题交给Brian，由他介绍财务细节。
谢谢你，John，以及电话会议上的各位下午好。2025财年第四季度收入总计3.19亿美元，较去年同期因牛油果销售价格高企而 elevated（升高）的数字下降10%。在此期间，牛油果平均单位销售价格下降27%，这掩盖了13%的销量增长。销量和价格动态源于行业供应增加，既有当前收获季节墨西哥水果产量增加带来的更大供应，也有本年度有利天气条件推动的秘鲁牛油果产量增加。
2025财年第四季度毛利润为5570万美元，与去年同期基本持平，而毛利率增长180个基点至17.5%。虽然我将在部门讨论中讨论毛利润变动，但毛利率百分比的增长主要是由于牛油果单位定价低于去年。需要提醒的是，我们的营销和分销部门的盈利能力是以单位为基础管理的，当销售价格波动时，可能导致毛利率百分比的波动。销售、一般及管理费用（SGA）较去年同期增加50万美元，即2%。
增加的主要原因是更高的一般运营成本，包括基于绩效的股票薪酬费用。我们在秘鲁和墨西哥业务的法定利润分享费用降低，从而抑制了SGA的增长。本季度调整后净收入为2220万美元，即每股摊薄收益0.31美元，而去年为1960万美元，即每股摊薄收益0.28美元。除运营业绩外，我们还受益于利息支出的减少，本季度减少40万美元，即15%，反映出我们通过减少债务继续专注于维持健康的资产负债表，以及由此导致的未偿还借款利率降低。
我们的权益法收入也增长55%至170万美元，这得益于我们在Henry Avocado Corporation的合资企业投资的强劲表现，该公司在此期间取得了稳健的业绩。调整后EBITDA增长12%，达到创纪录的4140万美元，而去年为3690万美元，这得益于我们国际农业部门牛油果产量的增加以及营销和分销部门总销量的提高。现在转向部门，我们的营销分销部门净销售额下降15%至2.719亿美元，主要受我所描述的定价动态影响。如前所述，我们主要根据销量和单位利润率来管理这项业务，利用我们的全球平台和采购网络来优化单位利润率表现，无论定价环境如何。
在此基础上，该部门表现非常出色。部门调整后EBITDA增长11%至2830万美元，反映出牛油果和芒果销量增加的影响，同时单位利润率管理稳健。尽管与去年单位利润率显著超过历史平均水平的时期相比，我们仍实现了EBITDA的稳健增长，对此我们感到自豪。我们的国际农业部门再次实现了强劲的季度业绩。部门总销售额增长97%至5970万美元，部门调整后EBITDA增长两倍多至840万美元。这是由于我们在秘鲁拥有的牛油果果园产量恢复，导致本季度自有产量销售额是去年同期的三倍以上。
虽然平均单位销售价格低于去年同期，但更高产量对单位生产成本的影响远远超过了对我们财务业绩的影响。除农业生产外，我们还通过为第三方提供更高 volume（数量）的牛油果包装和冷藏服务，继续受益于设施基础设施利用率的提高。蓝莓业务净销售额增长16%至3650万美元，主要由于我们农场因总种植面积扩大而产量增加。由于新种植面积投入生产，销量增加，部门调整后EBITDA降至470万美元，而去年为860万美元。
2025-26收获季节的每公顷总产量预计低于去年，这推高了我们的单位成本。这是新种植面积自然成熟过程的一部分，随着这些农场成熟，我们预计产量和单位成本将随着时间的推移而改善。转向资产负债表和现金流。截至2025年10月31日，现金及现金等价物为6480万美元。全年我们产生了8860万美元的运营现金流，使我们两年的累计总额超过1.8亿美元。这种强劲的现金生成能力，加上我们对减少债务的严格关注，大大加强了我们的资产负债表。
2025财年，我们减少了约1800万美元的长期债务，全年利息支出较去年下降320万美元，即25%，这直接得益于债务减少和我之前提到的更低利率。截至财年末，我们的净杠杆率非常健康，远低于1倍EBITDA。全年资本支出为5140万美元，符合我们的预期。正如我们所讨论的，我们现在正退出繁重的资本投资周期，2026财年资本支出预计将降至约4000万美元。
这种设置为我们未来加速自由现金流生成奠定了基础。现在让我提供一些关于2026财年第一季度的近期展望。由于当前收获季节墨西哥产量增加，牛油果行业销量预计较去年同期增长约10%。定价预计将同比下降约25%，相比2025财年第一季度1.75美元/磅的平均价格，这是由于墨西哥产量增加带来的更高供应条件。此外，尽管由于当前采购环境，我们预计第一季度利润率将出现一些连续压缩，但这与蓝莓的典型季节性模式一致。
秘鲁的收获季节将在第一季度达到高峰。我们预计自有农场的产量将增加，这应转化为更高的收入，因为平均销售价格预计持平或略有上涨。由于当前收获季节每公顷预计产量较低导致单位成本上升，盈利能力将继续受到影响。我们的准备发言到此结束。操作员，现在交给你。请开启问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号（*）和数字1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，请按星号（*）和数字2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。我们的第一个问题来自Lake Street Capital的Mark Smith。您可以开始提问。
我的第一个问题。我只是对你们的芒果业务前景感到好奇。过去几年你们在这里取得了惊人的增长。有点好奇我们处于这个周期的哪个阶段，以及您能给我们提供关于下一个财年潜在增长的任何见解。
你好吗？芒果业务的发展轨迹将与去年相似。我们继续追求市场份额渗透。我们继续努力推进全球采购计划，以在适当的时间获得合适的水果。我们觉得去年不仅在新客户群中获得了不错的渗透率，而且在交叉销售方面仍有机会，我们已经在向那些要么不满意现有供应商，要么对该领域新参与者持开放态度的客户提供牛油果产品，并帮助他们制定计划和提供品类见解。
因此，你在24和25年看到的发展轨迹，我认为与我们在26年推动和追求的轨迹一致。
太好了。然后我想问一下现金流情况。显然这非常有吸引力，尤其是当你们接近投资周期结束时。我很好奇实现这种自由现金流增长的最大风险是什么。
你知道。嗨，Mark，我是Brian。你知道，当我们观察时，你知道，我们已经连续两年实现了非常强劲的运营现金表现，这是由业务的运营结果驱动的。我确实认为今年我们在一定程度上受益于年底的较低定价环境，这确实帮助提振了运营现金。但总的来说，是业务的强劲运营表现驱动了这一点。在资本支出方面，当我们看待自由现金流时，我们多年来一直在沟通我们正在经历一个周期，并且预计会有显著的下降。
我们为来年设定了4000万美元的资本支出目标。我们相信，在这些水平上，我们仍有足够的空间进行增长性资本支出投资。因此，我认为这个数字仍有灵活性，未来几年的支出将低于当前水平。因此，我的意思是，我们觉得业务已经设置到可以产生大量现金流的地步，并且我们可以在比今天更低的水平上实现这一点。如果碰巧有一年天气或作物条件对业务产生负面影响。
好的。当我们考虑资本配置时，鉴于今年资本支出可能较低，杠杆率现在低于1倍，我们应该如何看待未来的现金使用？是否有其他领域，如回购或其他方面，你们可能会将现金用于这些方面？
我的意思是，你知道，我认为从今天的业务来看，我们的首要任务是增长。我认为，过去几年的强劲表现为我们展望未来提供了极大的灵活性。你知道，我认为我们一直在寻找潜在机会，无论是来自现有品类的增长、地理范围的扩大，还是潜在的相邻品类扩展。但我们的主要重点是做能够创造最大股东价值的事情。因此，在这一点上，我认为我们对杠杆率感到非常满意。
过去几年我们在偿还债务方面做得非常好。我认为，这当然为我们未来提供了考虑多种不同选择的机会。正如你今年所看到的，我们进行了股票回购，所以历史会告诉你我们对此感到满意。是的，我们将继续寻找其他方式，再次，在强劲的现金状况下，为股东最大化价值。
好的，如果我能再问一个问题的话，最后一个问题是关于即将到来的管理层变动。顺便恭喜John升职。我们是否应该期待战略上的任何变化？因为听起来确实是保持稳定。
谢谢，Mark。我想说的是，在过去的时间里，我和Steve一直密切合作。我在这里的整个时间里，特别是在过去的一年里，了解这艘船在哪里，正确的方向是什么，以及我们对团队驾驶这艘船的信心如何。我们集体对组织目前的方向以及帮助驾驶它的团队感到非常兴奋。我们为能够持续产生的结果感到非常自豪，在25年这样的年份里，事情按照我们的计划进行，尽管你知道，要使计划真正奏效需要大量工作。
而在24年，情况并不完全符合计划，但团队能够持续交付。话虽如此，正如Brian所指出的，基于过去10年为支持我们引以为豪的模式而进行的基础设施投资，我们确实处于一个有趣的反思点。我想说的是，未来五到十年的商业增长前景是我们目前重点关注的，并试图确切了解如何适当地部署资本，排队正确的投资，考虑未来五到十年的有机增长，并在无机机会出现时考虑它们。
因此，我认为在未来几个月里，你们会从我这里听到更多关于这方面的信息。但我们的想法是，我们对现状感到非常兴奋，但确实希望加快我们的增长速度，以及我们应对未来全球挑战的方式，并准备好从现金状况的角度做到这一点，并正在研究如何共同做到这一点。
太好了。谢谢你们。
谢谢，Mark。
我们的下一个问题来自Stephens的Puran Sharma。您可以开始提问。
谢谢提问，恭喜本季度表现强劲，也恭喜领导层过渡。也许我想先问一下资本支出。您刚才谈到了这一点。您提到明年4000万美元的资本支出中仍可以进行增长性资本支出。您能否告诉我们这4000万美元中可能有多少是增长性资本支出？
是的，Corey，我们不。我们所做的很多事情介于维护和增长之间，界限有些模糊。我认为我们在农业运营方面进行了大量投资，这些投资目前还相当年轻。保持它们的正常运行需要维护。但是，也有新的种植面积正在投入，以及正在维护但尚未投产的面积，我认为我们会将其视为增长导向。我认为在业务的商业方面，当我们审视时，我认为过去几年肯定有与英国业务增长相关的投资。
我认为展望未来的欧洲，也肯定会有机会。当然，我认为我们对北美今天的足迹感到满意，随着销量的持续增长，可能需要增加一些额外的产能。但如果我必须估算的话，Corey，我会说来年支出中约2000万美元用于维护，约2000万美元用于增长。我认为在未来几年，维护性资本支出需求的这种比例并不是不合理的。
好的，谢谢。我很欣赏这些细节。也许我想问一下，我的意思是，您提到了关键增长领域。看起来您本季度能够进入欧洲和亚洲市场。我想问的是，既然您的核心基础设施已经建成，包括英国包装厂、拉雷多以及危地马拉的一些其他投资，您认为从现有足迹中增长的最大潜力在哪里？是否有特定的地区或设施您想特别指出。我知道您提到了欧洲和亚洲，但只是想了解更多细节。
是的。嗨，Pooran，我是John。很高兴听到你的声音。我想强调两点。第一，我们确实提到过。我想我在评论中提到，当我们考虑在美国现有市场份额特许经营中增长的机会时，存在空白空间。我们认为这个特定市场是我们可以比现在更深入参与的市场，并且我们认为我们建立的基础设施可以以最小的资本支出支持这种举措，并利用这些资产。
第二点是，当你考虑我们的秘鲁生产和秘鲁水果时，有机会探索并更深入地进入欧洲市场，这是我们思考如何渗透以及确切了解我们希望这些投资如何支持这两件事结合的重点。除此之外，随着危地马拉的水果在未来两到三年内上线，这两个地点都有助于运营效率和间接费用吸收，因为我们将业务整合。
太好了，太好了。感谢这些信息。John，也许我想问一下家庭渗透率目标。我记得过去您提到牛油果的家庭渗透率可能接近70%，您希望将目标定为接近其他成熟水果的80%至90%。鉴于我们正进入较低的定价环境，您认为需要多长时间才能达到其他更成熟水果的水平？以及处于较低定价环境如何帮助加速这一过程？
是的，这是个好问题。你回顾了我们过去的一些对话，谢谢。我希望我有一个水晶球，可以告诉你确切需要多长时间。对吧。但这些事情是周期性的，对吧，有时市场上水果供应充足或超过典型水平，有时水果供应紧张，我们认为至少在2026年，我们将进入一年中水果供应比传统上更充足的周期。
因此，这些时期带来了一些不利因素，你知道，Brian提到定价在这段时间会有些压缩，但有利因素是有机会销售大量水果，进行促销，并与零售商就家庭渗透率和消费者参与进行战略思考。如果你回顾过去15年，你会看到这种情况：在较低定价环境中，家庭渗透率会跃升，而在之后的较高定价环境中，水果供应减少，但家庭渗透率会保持很大一部分，即使价格略有上涨，消费者仍会参与购买。
因此，我们正进入这样一个周期，至少我们认为，将有比往年更多的水果供应，在未来12个月内将进行更多促销。是的，你说得对，我们的家庭渗透率在70%左右。我希望在未来几年内，如果水果供应保持稳定，能达到73%、75%。对我来说，这是两到三年的目标，这将在未来为我们提供更多有利因素，以达到其他品类的80%左右。希望这对你有帮助。
不，这非常有帮助。感谢这些细节。再次恭喜本季度业绩。Steve，恭喜你转任董事会主席。John，恭喜你的新职位。期待与你合作下一章。
我们很期待。谢谢。此时没有更多问题。我想结束问答环节，并将电话会议转回管理层进行任何闭幕发言。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在可以挂断电话了。
哦，我写到电话了。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在可以挂断电话了。