身份不明的发言人
Mark Patterson（首席财务官）
我们准备好了。是的。好的。大家好。感谢大家的到来。我是Tim Long，巴克莱IT硬件通信设备分析师。很高兴今天思科能参加我们的会议。Mark Patterson，首席财务官。在公司任职很长时间了，即将进入第26个年头。26年。很多年了，很多年了。感谢您抽出时间。我知道现在日子很忙，我们生活的这个世界正在发生很多事情。所以让我们从几个热门话题开始。显然，我们将从人工智能开始。你们提供了一些相当不错的数据，关于订单、收入和收入变动的表述。所以或许您可以稍微谈谈在人工智能相关的光学产品和系统方面看到的订单和收入强度，如果您能谈谈产品的吸引力以及从客户角度和用例或产品角度的广度，那将是一个很好的开始。
是的，我们看到了，我们看到了很多成功。所以如果你回想一下15个月前，当我们真正进入25财年时，我认为很多人都不确定，思科在整个人工智能建设中的角色是什么。因此，我们首次为25财年设定了一个目标，主要有两个原因。一是为了真正展示我们所拥有的技术的重要性，我们为行业提供的技术。二是整体的重要性，只是为了让人们对其外观有一个大致的了解。
所以我们设定了10亿美元的目标。我们实际上在25财年完成了两倍多，全年略超过20亿美元，仅顶级超大规模企业就确认了10亿美元的收入。我们肯定会更多地谈论NEO云、主权云机会等。但如果你只关注那些顶级超大规模企业，那么快进到今年。我们在第一季度开始了这一年，并且继续看到了很多势头。在第一季度，这些顶级超大规模企业向我们下达的订单就达到了13亿美元，仅在第一季度。
持续的强劲表现。而且，如果你设定了一个目标，人们就会希望你设定另一个目标。所以我们在第一季度就这么做了，我们表示我们将在25财年的订单基础上至少翻一番。所以我们预计订单将超过40亿美元，收入将是原来的三倍。一年前是10亿美元，我们表示收入将达到30亿美元。我们有一个非常好的开始。
很好。或许只看其中的部分，在系统方面，显然SiliconOne很重要。那么，反馈是什么，这是你获胜的主要原因吗，或者只是在系统方面，是什么推动了成功？
是的。所以如果你看看我们与超大规模企业的合作，有几件事。回到25财年，年初主要销售的是光学产品。大约三分之二是光学产品，三分之一是系统。下半年的情况正如我们所说的那样，系统占比翻转到三分之二。我们认为这种组合在26财年可能会继续。但我认为我们的一个巨大差异化优势是芯片，以及我们的超大规模企业对芯片多样性的需求，而且他们真的很喜欢芯片的功耗效率、成本节约以及可编程性。
所以有时，我们的意思是，你可以购买芯片、软件或系统，无论你想做什么。在大多数情况下，他们会购买整个系统。好的。
是的。关于系统部分，最近有很多讨论，关于横向扩展以太网、横向扩展，无论是光学还是以太网，或者两者兼有。你能谈谈吗？我们这里不需要太技术化，但可以谈谈一些仍在出现的新用例，这些用例为交换业务提供了更多的订单增长机会。
是的。SiliconOne实际上可以用于所有交换角色，无论是机架顶部、叶子节点还是骨干节点。首先，Cisco 8000也用于路由用例。当你考虑横向扩展和横向扩展时。今天我们主要处于横向扩展阶段，但也通过我们的光学产品组合进行横向扩展。我们刚刚推出了一款新的SiliconOne芯片P200，它将真正专注于横向扩展，以及配套的系统。我相信是8223。如果我错了，Sammy可以纠正我。这些将在春季上市。我们曾表示我们将参与的领域，可能更多是27财年及以后的机会，那就是纵向扩展机会，我们也将寻求进入该领域。
有两件事。在我参加的一些投资者讨论中，我们 earlier 谈到过这个问题。我认为，当你审视超大规模企业的人工智能基础设施业务时，有两件事特别值得关注，当你评估我们的进展和情况，以及我们在第一季度获得的13亿美元增量订单时。一是这是否只是一个网络扩展商？是一个超大规模企业还是你在其他企业也取得了成功？二是，你被设计进入的一些角色，他们可以持续下单三年以上。所以我认为理解是否有持续的成功，还是只是基于最初的设计胜利或用例进行购买。在这两种情况下，以13亿美元为例。我们有四家超大规模企业，不只是一家，而是四家超大规模企业在这一订单集中同比增长超过100%。所以如果你将25财第一季度和26财第一季度他们向我们下达的订单进行比较，有四家不同的超大规模企业增长超过100%。然后当你看看设计胜利和用例时，同样，势头持续。再看看这13亿美元，我们实际上在第一季度就有四个新的设计胜利。这些分布在四个不同的网络扩展商。所以总的来说，我认为这表明，就像其他任何事情一样，如果你继续取得成功，继续达到并超越客户要求，你就会开始被设计进入越来越多的用例。我们不仅在他们的人工智能基础设施中看到了很多势头，在他们传统的云支出中也是如此，我们正成为所有超大规模企业更好的合作伙伴。
太好了，太好了。
是的。关于光学部分，主要是Acacia方面。似乎也经历了非常强劲的增长。显然，有很多端口，需要收发器和很多技术。所以我想说光学方面也有类似的积极趋势。
是的，确实，Tim。所以我认为，你看，我们为所有顶级超大规模企业提供光学产品。如果领导我们光学业务的Bill Gartner在这里，你们中的许多人可能在其他投资者场合见过他。他会告诉你我们在超大规模领域的市场份额可能超过25%，所以在那里真的很成功。但我们也向服务提供商、企业销售光学产品。在全球范围内，我们向近400家不同的服务提供商销售光学产品。所以我们对该产品组合的现状和看到的势头感到非常满意。
好的，很好。你提到了NEO云和企业。我认为在中东已经宣布了多达3个NEO云。我想是两个或三个。
是的。无论你怎么计算。
是的，或许吧。所以其中一些。我不知道现在是谁了，但或许可以讨论一下你期望主权业务更有意义地增长的时间表。
是的。所以这是一个我们非常兴奋的领域，并认为这将是我们未来的一个重要机会。我们所说的是，需要出口许可证。在早期阶段有很多事情要做。此外，早期订单对我们26财的收入不会有重大影响。我们将在26财下半年开始看到订单真正上线。但我认为增长将真正开始于27财，而且可能会持续很长一段时间。我们谈到了该领域的渠道和势头，情况也在继续增长。
企业仍处于非常早期的阶段。你认为那里的动态会是什么？
是的，我认为还处于早期阶段。所以我们所做的是，我们提供了大量关于超大规模的数据，我已经谈了一些。然后我们说，看，当NEO云、主权云、企业人工智能足够大时，我们将开始为每个领域提供具体数据。但目前，我们将它们结合在一起，并表示，当你将NEO、主权云和企业结合起来看时，我们的订单超过2.5亿美元或超过2亿美元，我们的渠道正在增长，现在总体渠道超过25亿美元，所以感觉很好。
企业进展仍然相当缓慢。我认为它仍然相当新生，但每个人都继续相信，最终这将是我们的一个巨大机会。
好的，很好。或许转向另一个话题。我们来谈谈园区网络。这里有很多变动的部分。我们从上次财报电话会议开始，当时你谈到了7%的增长数字，人们进行了计算，从数据中心的1到3，然后减去它，其余业务预计增长4%或5%。显然其中还有其他因素，但园区网络将是其中的一部分。所以或许谈谈园区网络增长的背景，你有产品的生命周期结束，产品的支持结束。所以一些安装基础，然后你显然也有新的平台。所以其中有很多变动的部分。社区。很好奇你如何看待那里的增长算法，因为过去几年一直不稳定。你有非常好的年份，然后是库存调整年，现在似乎有点恢复正常。
但很想听听你的看法。
或许我可以提供一些数据点和一些事情的看法。我认为。首先，你提到的一些人可能或可能没有计算的数字，我认为基本上是如果你剔除超大规模业务，其余业务的增长是多少？但你必须记住，你可能还想剔除协作和服务，这些是增长低得多的业务。以获得真正的园区或企业类型的网络增长，这将比你想象的要高一点。
网络业务连续五个季度实现两位数增长。所以我们实现了两位数增长，我一直在密切关注，想确保当我们现在与一年前的两位数增长季度进行比较时，我们不会下降，实际上我们加速了。所以总体网络业务增长。看看整体业务，这里有两个数据点。总订单增长13%，但如果剔除网络扩展业务，总体增长9%。所以我们在企业、公共部门和我们更传统的产品组合中看到了非常好的增长。这个园区刷新机会，我们处于非常非常早期的阶段，这是一个数十亿美元的机会，多年的机会，不会在几个季度甚至一个财年内发生，而是在相当长的时间内。当你回顾过去的不同周期时，我认为有很多原因让人们现在进行升级，基于人工智能、安全和许多我们可以讨论的因素。但有两件事正在发生。
一是我认为我们的产品组合处于很长一段时间以来的最佳状态，如果不是我在思科期间的最佳状态的话。二是围绕人工智能和安全发生了很多事情，以及设备的老化，正如你所说，我们有数百亿美元的安装基础将在明年和未来两年内达到支持结束。所以有一个巨大的机会，你的产品组合处于最佳状态，而且企业周围发生了很多事情和创新，我认为这将推动他们进行升级。
好的，或许谈谈竞争格局。显然，第二名和第三名的玩家合并了，这总是会造成混乱。所以我很好奇，作为市场份额占主导地位的玩家，你如何看待竞争格局。
这一直是一个竞争非常激烈的领域。我认为，当惠普和瞻博网络合并时，他们有很多重叠，可能他们表现最好的领域是无线。所以我认为这给客户带来了很多困惑，不知道会发生什么。我们当然能够利用这一点。你也看看HPE。在维权投资者压力和成本压力方面有很多事情，我认为他们可能处于一个可能会限制他们在创新上支出的位置，而此时创新我认为可能是最关键的。所以我认为我们会在那里做得很好。不过，这仍然是一个竞争激烈的领域。我们非常重视他们。
好的，很好。或许我们提到安全。我们转向那里。上一次财报电话会议上多次提到，当你谈到7%的增长数字时，人们进行了计算，从数据中心的1到3，然后减去它，其余业务预计增长4%或5%。显然其中还有其他因素，但园区网络将是其中的一部分。所以或许谈谈园区网络增长的背景，你有产品的生命周期结束，产品的支持结束。所以一些安装基础，然后你显然也有新的平台。所以其中有很多变动的部分。社区。很好奇你如何看待那里的增长算法，因为过去几年一直不稳定。你有非常好的年份，然后是库存调整年，现在似乎有点恢复正常。
但很想听听你的看法。
或许我可以提供一些数据点和一些事情的看法。我认为。首先，你提到的一些人可能或可能没有计算的数字，我认为基本上是如果你剔除超大规模业务，其余业务的增长是多少？但你必须记住，你可能还想剔除协作和服务，这些是增长低得多的业务。以获得真正的园区或企业类型的网络增长，这将比你想象的要高一点。
网络业务连续五个季度实现两位数增长。所以我们实现了两位数增长，我一直在密切关注，想确保当我们现在与一年前的两位数增长季度进行比较时，我们不会下降，实际上我们加速了。所以总体网络业务增长。看看整体业务，这里有两个数据点。总订单增长13%，但如果剔除网络扩展业务，总体增长9%。所以我们在企业、公共部门和我们更传统的产品组合中看到了非常好的增长。这个园区刷新机会，我们处于非常非常早期的阶段，这是一个数十亿美元的机会，多年的机会，不会在几个季度甚至一个财年内发生，而是在相当长的时间内。当你回顾过去的不同周期时，我认为有很多原因让人们现在进行升级，基于人工智能、安全和许多我们可以讨论的因素。但有两件事正在发生。
一是我认为我们的产品组合处于很长一段时间以来的最佳状态，如果不是我在思科期间的最佳状态的话。二是围绕人工智能和安全发生了很多事情，以及设备的老化，正如你所说，我们有数百亿美元的安装基础将在明年和未来两年内达到支持结束。所以有一个巨大的机会，你的产品组合处于最佳状态，而且企业周围发生了很多事情和创新，我认为这将推动他们进行升级。
好的，或许谈谈竞争格局。显然，第二名和第三名的玩家合并了，这总是会造成混乱。所以我很好奇，作为市场份额占主导地位的玩家，你如何看待竞争格局。
这一直是一个竞争非常激烈的领域。我认为，当惠普和瞻博网络合并时，他们有很多重叠，可能他们表现最好的领域是无线。所以我认为这给客户带来了很多困惑，不知道会发生什么。我们当然能够利用这一点。你也看看HPE。在维权投资者压力和成本压力方面有很多事情，我认为他们可能处于一个可能会限制他们在创新上支出的位置，而此时创新我认为可能是最关键的。所以我认为我们会在那里做得很好。不过，这仍然是一个竞争激烈的领域。我们非常重视他们。
好的，很好。或许我们提到安全。我们转向那里。上一次财报电话会议上，这一点有点令人失望。向云迁移，一些旧平台和新平台表现非常好。所以这总是这些转型的平衡行为。但听起来你非常有信心，我们将在年底以更好的增长动态退出。所以或许告诉我们能见度如何，以及我们如何克服一些压力，将其转变为更稳定的增长动态，现在你有Splunk加入核心思科业务。是的。
所以如果你从宏观上看，我们拥有的三个最大机会，我认为是超额增长的领域，一是人工智能基础设施领域。我们谈到这进展非常非常好。二是园区刷新。同样，它有一个非常好的开始，看到了非常好的结果和加速。三是网络安全，包括我们的Splunk业务。我们说我们对安全业务感觉良好，但我们需要比最初计划更长的时间才能实现两位数增长。
有几个因素，我可以详细谈谈。我认为，首先，我们确实看到我们致力于尽快实现两位数增长。但同时，我们想降低我们指南的风险。在第一季度之后，我们将全年指南提高了11亿美元。我们让投资者知道，我们提高的指南不依赖于安全业务的任何显著或重大增长。话虽如此，当你看安全业务时，我想说有三个方面需要真正关注。
一是新的和刷新的产品，目前约占我们产品组合的三分之二，并且增长相当不错。我们对在过去18个月推出的四款新产品有3000个新客户感到满意。所以那里有很多吸引力。二是我们的前一代产品，或者我不想说遗留产品，但我已经说了。所以前一代产品以及它们对安全业务整体增长的拖累，这在产品组合中的占比越来越小，这是好事，但它仍然对整体增长率有相当大的拖累。三是Splunk，它一直是我们的一个两位数增长的良好表现者。
我们对这次收购感到非常兴奋，以及那里的机会。但我们在本季度看到的是时间差异，我的意思是客户更多地倾向于我们的云产品，这对我们来说实际上是好事。但当你看收入确认时，我们在Splunk做的本地产品在你交付产品时100%确认收入。所以在特定季度内确认100%的收入。云业务则在合同期内按比例确认。所以我想强调的是，这对我们公司来说实际上更好，因为云产品有更多的粘性。
客户采用我们提供的新技术和新功能，随着时间的推移，我们实际上确认了更多的收入。随着时间的推移，净收入实际上更高，但这意味着存在一点时间差异，后期季度会有更多收入。所以这些是导致安全业务表现较低的三个因素。但再次，如果你回到我对这三个方面的说法，我认为我们对实现两位数增长感觉非常好。这需要我们多一点时间。
是的。
所以三分之二是新产品有帮助。所以前一代产品越来越小，越来越小，然后SaaS收入确认需要时间才能赶上产品。
是的。如果你看看我们的下一代防火墙，我们的安全防火墙业务实际上增长了中十几%，所以在关键领域我们做得相当好。我们推出了两款新防火墙，将在超低端和超高端两个非常竞争的领域具有竞争力，这些产品将在我们的第二季度推出。所以我认为在12月，我们开始发布该产品，这也将帮助我们。
好的。或许谈谈可观测性。这是另一个应该最终实现Mintigo式增长的领域。你看到了什么样的动态，我们应该如何看待这个增长曲线？
是的，我们实际上在本季度的可观测性方面取得了相当不错的增长。它仍然是一个相当小的数字，这就是为什么我们将安全和可观测性合并，我们甚至讨论过是否在财务报告中将它们完全合并。出于各种原因，我们决定不这样做。但我认为，我们有一个不错的季度。当你看看我们独特的能力，真正查看端点、应用程序、网络、数据中心、工业车间，并真正在自有资产和非自有资产内外具有可观测性。
我们在那里有一些相当独特的能力，我们对此感觉相当好。
好的，很好。或许谈谈垂直领域。过去六个月显然有很多关注联邦政府。我知道这不是思科业务的很大一部分，但如果你能分享一下你对这种过山车式波动的看法，然后关闭，以及所有这些其他事情，然后没有Doge。我认为是高个位数左右。所以或许给我们你的感觉，什么时候我们能回到正常的动态，因为在过去六个月发生的事情背后，似乎有很多联邦政府现代化其技术栈的愿望。
完全，完全。是的。公共部门有几件事我想提一下，我认为。首先，在全球范围内，它实际上为我们表现得非常好。美国以外的地区实现了两位数增长，表现要好得多。例如，你看到欧洲对国防的重视尤其多。其中很多国防支出用于网络安全和网络及技术现代化等。所以我们感觉，我们在那里感觉非常好。美国联邦政府是我们的一个非常大的客户。我们一年前看到了大幅下降。
基本上，我们在今年年初所说的是，我们不期望那里有任何大规模复苏，但我们看到了稳定，并呼吁团队实现中个位数增长。我们在第一季度实际上达到或超过了这一水平。第一季度是我们美国联邦业务迄今为止最大的季度，而第二季度实际上是我们最小的季度之一，因为它围绕美国联邦政府的财年结束。但需要记住的是，我们现在约80%的业务在国防和情报领域，而不是民事机构，民事机构有很多真正的大幅削减。
所以我们可能在那里的风险敞口较小。就季节性而言。我们已经度过了一年中最大的季度，并实际上在美国联邦业务中显示出中到高个位数的增长，只是将其视为一个良好的稳定业务，将继续在我们目前看到的相同范围内继续保持不错的增长。
好的，很好。或许转向财务问题，你提到了稳定。我认为思科认为公司的毛利率 profile 相当稳定。所以软件在组合中的百分比继续上升。所以谈谈未来几年的利润率观点，以及积极的组合效应还有多少空间，10亿到30亿的超大规模企业收入是否会造成一点压力？可能不多，但或许有一点。
是的，这是个好问题。首先是软件部分。几个季度前，我们的总业务中订阅占比达到了54%、55%的高点。你现在真正看到的是，我们是一家安全的网络基础设施公司，有时是软件，有时是硬件，有时是基于硅的光学产品。这都很好，都是好事。我认为你会看到我们的业务至少有大约一半是订阅业务。在利润率方面，虽然软件当然有很高的利润率，我们当然喜欢这一点。我们有一个非常多元化的产品组合，正如你所提到的，我们已经能够管理这一点。我们总是有比其他地区更高的利润率地区。我们总是有比其他客户更低的利润率客户群体，产品也有高有低。我认为对我们来说关键是关注真正的盈利能力。顺便说一下，我们的利润率达到了68.1%。非常非常强劲。我们实际上还没有看到任何显著的、任何真正的下降。但我只想告诉你，我们将管理整个产品组合，使其显示出杠杆效应。
你会看到运营费用增长低于收入增长。真正的举措是让收益增长快于收入增长。如果你看看我们的第四季度收益，我们刚刚结束的第一季度收益，我们刚刚给出的第二季度指南以及我们刚刚给出的全年指南，所有这些都显示收益增长快于收入增长。所以虽然在那个领域总会有一些逆风和顺风，当然，你有关税，有供应链挑战，但你有很多软件销售我们正在做。
有很多变量。我们致力于将其管理为一个非常盈利并继续显示杠杆效应的业务。
好的，是的，我很高兴你更多的是交换而不是。所以我不必为NAND和DRAM疯狂，因为这对你来说不是什么大问题。幸运的是我们有一个问题，但是。
它没有那么严重。所以看看我们的一些竞争对手如何应对这一点将会很有趣。
是的，是的。这是一个麻烦，但不像其他人那么大。当你考虑到，你提到运营费用增长低于销售，但作为一家也开发自己的硅芯片的公司，你比一些同行公司有更大的负担。所以你如何保持SiliconOne的发展，与Broadcom或其他生产类似产品的公司相比，同时仍将其保持在杠杆的范围内？
是的，所以我们认为SiliconOne是我们公司的绝对关键战略差异化因素之一。正如我 earlier 提到的，地球上最大的公司，最复杂的网络，正在使用它来运行他们的网络。所以我们对硅芯片本身感觉很好，能够做到这一点。正如你提到的，这不是胆小者的游戏。我的意思是，你必须有一定的规模。作为网络公司中最大的公司之一，如果不是最大的话。帮助我们有规模能够投资并能够拥有在这个领域所需的创新周期。SiliconOne将给我们带来几个优势，特别是两个。一是真正管理我们自己的供应链，并控制我们自己的供应和我们自己的命运，这对我们很重要。二是当我们不购买其他人的硅芯片时，你没有任何利润率叠加。当然，可以想象，凭借我们的规模和SiliconOne的成功，我们不仅希望在29财年前将其部署到所有网络产品中，正如我们公开声明的那样，而且我们正在快速推进。可以想象，你会看到其他网络供应商，可能甚至在某些领域与我们竞争，他们可能也想购买它。这不是目前计划的一部分，但在以后的某个日期当然是可能的。
好的，很好。我想我们的时间到了，Mark。非常感谢你。非常感谢你的时间，也感谢大家的参与。
谢谢。