Bennett Bradford Martz（总裁兼首席执行官）
Svetlana Castle（首席财务官）
Brendan McCarthy（Suditi Industries Ltd）
我叫Brendan McCarthy，是Sudoti的分析师，非常荣幸欢迎美国海岸保险公司。股票代码是aciclower。今天参加会议的有公司总裁兼首席执行官Brad Martz以及首席财务官Lana Castle。在我移交发言权之前，快速提醒一下，问答选项卡位于屏幕底部。欢迎大家在整个演示过程中输入任何问题，我们会在最后留出问答时间。话虽如此，我现在将发言权交给Lana。
谢谢Brendan。我想今天由我开始。大家下午好。我是Brad Martz，总裁兼首席执行官。和我一起的是我们的首席财务官Lana Castle。我们有一个很棒的故事要讲，很高兴今天能与大家分享。美国海岸保险公司是一家专业保险公司，专注于佛罗里达州的商业住宅财产保险。今天，我们期望通过推出新产品以及在佛罗里达州以外的商业财产保险领域拓展业务，随着时间的推移改变这一状况，这是我们组织超级兴奋的真正增长催化剂。
但目前，我们在市场份额方面处于领先地位，在过去18年中，为佛罗里达州约17,000个 condominium协会中的约4,300个提供保险。自2007年成立以来，我们每年都实现了承保利润。我们几乎见过市场上所有的condominium协会，并有机会为它们承保。因此，我们认为自己对市场有很好的了解。我们拥有最优质的业务，这是一项非常稳定的业务，我们认为这是一个极具吸引力的投资标的，因为感知到的波动性实际上远大于我们业务的实际波动性。
因此，这确实是一个资本轻型模式，具有一致可靠的收益和非常低的市盈率。几年前，我们经历了一次战略转型，退出个人保险业务线。我们曾经在13个州拥有非常庞大的、价值超过10亿美元的房主保险业务，从2020年7月开始。Dan Peed是公司的创始人，也是我们的承保合作伙伴Amrisk的创始人。他担任首席执行官，任命我为总裁。我们开始了这项转型，以减少我们在个人房主保险业务的敞口，并发展我们的商业保险业务。
最终在2022年，我们认为这不再可行，我们自愿提交了剩余三个尚未出售和剥离的州的房主保险业务的 runoff计划，最终到2023年初，我们成功剥离了所有个人保险业务的费用敞口。因此，现在已经是连续第三年，我们100%专注于佛罗里达州的商业住宅保险业务。
我们公司的投资逻辑非常简单。这是一个高度专业化的业务线。与房主保险、汽车保险、人寿健康保险等其他大宗商品类业务不同，这些业务适合追求规模和市场份额。显然，这项业务可以非常盈利，但从理赔角度来看，在重大灾难发生后，无论是承保还是管理，在技术上都更具挑战性。因此，我们专注于具有高于平均风险特征的风险。这意味着低层花园式商业住宅建筑。想想佛罗里达州内陆远离海岸的三层或以下建筑，例如湖泊或高尔夫球场周围的多个小型建筑。
那是我们的市场，而不是高价值的海滨高层建筑。这些风险通常会在全国范围内的超额和盈余保险市场（ENS市场）承保。我们承保的平均总保险价值约为1600万美元，我们专注于保险价值在500万至6000万美元之间的房产，这是我们的保险价值最佳区间。我已经提到，即使在糟糕的年份，我们也一直保持盈利。我们的宗旨是，即使在佛罗里达州任何一个季度发生重大飓风事件后，我们也要保持盈利；即使在佛罗里达州一年内发生三次重大飓风事件后，我们也要在整个日历年保持盈利。
在我们的整个历史中，我们已经实现了这一目标，18年的成功绝非偶然。我们与Amrisc拥有独特的独家承保安排。稍后我会详细谈谈这一点。Amrisk是由DNP（Dan Peed）在2000年创立的公司，也是我们的承保合作伙伴，它曾是Truist Insurance Holdings Group的一部分，当时归Truist Financial Corporation所有，最终几年前以约150亿美元的价格出售给了Stone point。我们仍然与他们保持着密切的关系。
但我们作为美国海岸保险公司从Truist保险集团中独立出来，曾经与Amrisk有附属关系，但现在不再是。我们利用大量的再保险。稍后我会请Lana谈谈我们如何通过转移我们承保的绝大多数风险来保护资本和收益。我们希望承担一小部分风险，并利用第三方资本在全球范围内管理和转移风险。通过Skyway实现的增长机会确实是我们兴奋的原因。我们在佛罗里达州拥有一项自2007年以来一直存在的成熟稳定业务。但我们在内部成立了自己的MGA（管理总代理），组建了一支承保团队，开发了系统以及一些我们超级兴奋的专有技术。今年我们推出了公寓新保险产品。
随后是辅助生活和独立生活设施保险产品，这些产品与Amrisk承保的condo业务具有相似的风险特征。因此，现在我们可以通过Skyway直接承保其他形式的商业财产保险，利用我们在condo业务方面取得成功的相同分销渠道。我们仍将与Amrisk合作，我们并不试图在condo以外的业务上与Amrisk竞争，但我们与他们的关系仅限于佛罗里达州和condo业务。因此，任何其他产品和州，我们都有能力直接竞争。
这是一个例子，说明在我们拥有个人保险业务时，一些历史承保盈利能力被更大的保险集团所掩盖或隐藏。因此，我们重新调整了这些数字，以展示商业部门独立承保的情况。由于各种因素，在2003年个人保险业务剥离后，结果发生了显著转变，但最值得注意的是市场状况的改善，包括佛罗里达州实施的一些保险改革。
因此，关于Amrisc，我不会重复我们已经讨论过的内容，只是我们的合同是五年期协议。这是佛罗里达州允许我们与管理总代理签订任何协议的最长期限。因此，我们的历史模式是在大约年中，即第二年或第三年时重新谈判最长延期。我们去年刚刚完成了这一操作。因此，当前的协议将持续到2029年。由于这对双方都非常有利，而且Amyris是一家服务收费运营商，他们不想承担巨灾风险，他们喜欢我们带来的资本和承保能力，这种合作关系长期以来一直非常成功，在可预见的未来，预计不会有任何变化。从承保战略的角度来看，我想我已经谈到了其中的一些内容，但承保利润是首要任务。我们是一家专注于承保风险的保险公司。我们的创始人Dan Peat是一名损失预防工程师。他来自Factory Mutual（现为FM Global）和再保险领域，将其转化为成功的模式，使Amrisk成为美国最大的商业财产MGA之一，并使美国海岸保险公司取得了如此成功。
我们为Amrisk制定承保战略，这意味着我们制定承保指南，并在每月审查结果和风险组合中的投资组合变化时将其传达给Amrisk，然后由他们执行。他们制定与经纪人合作的策略，谈判条款和条件以赢得新业务和续保业务，并且他们在利用我们提供的可能最大损失（PML）能力为我们的投资组合加载最佳风险和合适价格方面做得非常出色。但我们只承保财产险，不承保意外险业务。因此没有责任敞口。只有短尾财产险，也不包括财物或洪水险。我们成功的关键秘诀之一是专注于佛罗里达州保险价值至少为500万美元的商业风险。
我们不必遵循我们向佛罗里达州提交的备案费率。因此，我们拥有费率自由，可以像在ENS市场中定价一样为我们的业务定价。然而，作为一家获批的保险公司，我们可以进入佛罗里达飓风巨灾基金，并得到佛罗里达保险保障协会的支持，这非常好。对于住宅物业来说确实如此，对于非住宅物业，定价灵活性也同样适用。但您无法获得巨灾基金的补贴再保险。这就是为什么我们今天如此高度集中在商业住宅市场的原因。
长期来看，我们的业绩可以体现出承保纪律。这张图表并没有最好地展示这一点，但我可以告诉您，早在2012年、2013年，我们的规模比2015年或2014年和2015年更大，那是我们最后一次进入真正的市场疲软周期。您可以看到，我们的保费在2017年触底，就在飓风艾尔玛引发现代硬市场周期之前。今天，我们开始进入一个新的疲软周期，由于预期损失成本下降和再保险成本下降，定价正在下降。
这并不一定意味着利润率受到负面影响。尽管我们对综合比率的预期总是在65%到75%之间。我们认为，在公司18年的历史中，这一范围一直存在，并且在周期的疲软阶段会处于较高水平，在周期的强硬阶段会处于较低水平。但尽管在2023年和2024年出现了一些疲软和峰值定价下降，我们仍然对处于高资本回报率的承保环境感到非常满意。
估值也非常重要。这与通货膨胀有关。因此，考虑总保险价值以及我们如何跟上，因为我们销售的是重置成本保单。对于我们来说，了解劳动力材料成本的变化非常重要，因为我们需要考虑在发生事件时不得不更换受损财产的情况。我们每个月都会定期关注，使用相当复杂的工具来估计和增加保险价值以应对通货膨胀，这有助于在费率下降的情况下推动保费增长。好的，说了很多，Lana。
谢谢，Brad。
谢谢。
正如Brad所提到的，我将介绍再保险和我们的一些关键财务业绩。风险转移是我们业务的关键。因此，我们购买了非常强大的再保险，以确保我们免受市场波动的影响。人们认为，由于不可预测的巨灾模式，佛罗里达州的保险具有很大的波动性。但我们认为，凭借我们现有的计划，我们受到了很好的保护，我们的业绩实际上可以非常准确地预测。我们的主要再保险计划是巨灾再保险，适用于命名或编号的飓风事件或热带风暴。我们对第一次事件的自留额为3000万美元，对第二次事件的自留额约为1900万美元，我们的再保险总额为13亿美元。
因此，我们认为有了这个计划，我们在巨灾季节得到了很好的保护，现在我将分享我们为防范其他事件而购买的额外再保险。为了进一步加强我们的巨灾再保险，2025年新推出了累计巨灾再保险计划，该计划为超过4000万美元的累计巨灾提供保障，每次事件上限为2000万美元。因此，在发生高严重度、高频率巨灾事件的年份，这是一个非常强大的保障。这项再保险的重要部分是它涵盖所有风险。
除了命名和编号的巨灾再保险外，我们还购买了所谓的AOP（所有其他风险）再保险。看看一些不符合命名飓风定义的其他天气事件。可能是风暴，如冰雹风暴、龙卷风或其他严重的对流风暴。我们的保障高达1亿美元，自留额为1000万美元。从历史上看，我们的损失从未接近1亿美元。但尽管如此，我们确实认为，为了应对可能经历此类天气情况的高频率事件年份，我们希望有这种保障。
超额P风险。我想我在问答队列中看到了一个问题，讨论我们为什么或如何购买这种保障。这是高达6000万美元的保障，每次事件限额为400万美元。这里涵盖的风险包括但不限于水损（但不包括洪水，我们不承保洪水损失）、火灾、天坑，以及例如建筑物倒塌等保单责任范围内的情况。因此，如果我们的自然损失率历史上一直很低，但万一我们有异常数量的火灾，考虑到我们有一些高价值的财产，我们认为有这种保障很重要。
Brett开始介绍我们的产品组合、分销渠道以及与MRISK的关系。2025年，我们通过自己的MGA Skyway推出了新计划，承保公寓保险。我们选择公寓的原因是它与我们多年来成功承保的CONDOR业务具有非常相似的风险特征。唯一的区别是入住率。公寓是租户入住，而condors是业主入住。为了进一步加速我们自己的MGA增长，就在上个月，我们推出了辅助生活设施保险产品，因为它非常符合我们的风险偏好。
再次强调，财产风险非常相似，但通常这些物业维护得非常好，而且通常24小时有人看管，自然损失率应该非常低，巨灾损失将与我们承保的公寓和condors相似。因此，我们的内部MGA是未来几年的增长计划之一。我将简要介绍我们的合并财务业绩。当然，大家可以在我们的Q和K文件中查看详细信息。
但截至2025年9月，本年度迄今为止，我们的已赚毛保费略低于5亿美元，已赚净保费为2.28亿美元。我认为值得一提的是，在净额基础上，我们的已赚净保费大幅增长，因为我们可以通过保险计划进行管理，我们有季度份额安排。鉴于我们的业务非常盈利，我们在2024年下半年减少了季度份额保障，并在2025年充分享受了这一好处。因此，净保费大幅增长了约15%。我们的核心股本回报率为37.9%，这是一个非常强劲的结果。当前每股账面价值为671美元。
进入流动性部分之前的最后一张财务幻灯片显示了选定的资产负债表数据。截至2025年9月，我们的股东权益为120万美元，我们的现金及现金等价物从2024年12月31日的1.37亿美元增长到2.7亿美元。因此，鉴于我们强大的资本充足率，这是我们的增长机会，并且鉴于我们强劲的现金结果和流动性，我们认为有足够的手段支持增长，而无需进入市场并可能举债。下一张幻灯片显示了流动性和股东价值增长的历史趋势。
您可以看到这里的结果可以追溯到2023年第一季度，除了某些季度外，我们每个季度都实现了增长。最后，我想介绍我们的资本配置理念和方法。长期来看，我们的计划是杠杆率低于25%。我们有一些债务将在2027年到期。届时，我们计划减少债务，可能为另一部分进行再融资，但只要我们的长期资本杠杆率保持在25%以下，就不会完全消除债务。关于股权部分，我们确实收到了很多关于资本配置、股息和回购的问题。目前，我们认为特别股息将为股东创造最佳的长期价值。
鉴于我们处于巨灾业务中，这为我们提供了在年底宣布股息的灵活性。这张幻灯片显示了2024年宣布并于2025年支付的股息。我们在2024年每股0.50美元股息的新闻稿发布当周宣布，现在2025年的股息为每股0.75美元，支付日期为2026年1月9日。总体而言，我们也一直在考虑回购，但最终将由董事会决定，并将密切监控股价。如果股价低于我们当前设定的水平，我们也将考虑回购作为一种策略。但再次强调，目前如我刚才所说，特别股息是我们的计划。我们的准备演示到此结束，现在很高兴接受提问。
Brendan，如果可以的话，我们有一个问题。聊天中没有提到，但我认为这是一个很好的问题，我们应该讨论一下。问题是为什么专注于通过再保险减少收益波动性，而不是在长期内最大化平均收益？我想说的是，在过去三年中，对我们来说，在承担更多风险之前，重建公司的资本基础并使自己进入超额资本状况至关重要。我们刚刚经历了一次相当痛苦的战略转型，说我们有点畏首畏尾可能都低估了情况。
因此，我认为保守的正确做法是更多地依赖第三方资本，重建那些因过去五年个人保险业务挑战而受损的关系。所以，我并不是说永远都会这样。我确实认为，市场价值和估值与收益波动性之间存在高度相关性。话虽如此，我们的工作是在长期内最大化收益，我确实认为承担与我们拥有的资本相关的适当风险量是合理的。
而且，你必须记住，例如，三年前我们的自保公司几乎没有可部署的资本。今天，它有近6000万美元的超额资本可用于部署，以帮助填补那些资本预期回报率非常高的领域，我们很乐意承担这些业务，并在我们自己的资产负债表上共同参与再保险计划的各个层级，只要这是有意义的，并且我们可以为股东赚取超额回报。因此，随着时间的推移，您会看到更多这样的情况。
太好了，谢谢Brad的详细说明。我们可以转向与会者的几个问题。第一个问题是关于您谈到的非飓风保障，例如AOP计划。这里有一个问题：您能否详细说明这些非飓风计划，为什么需要它们或它们为什么重要，以及它们如何符合您的战略？它们占整体业务的百分比是多少？
嗯，没有人喜欢意外，对吧？所以，如果我说我们不需要任何这种保障，只是承担所有净敞口，因为我们承保高价值业务，那将是不真诚的。毫无疑问，我们有一些敞口。我们在全国范围内比其他保险公司更少受到严重对流风暴的影响，因为我们的大部分业务位于佛罗里达州的东南部和西南部，我们没有看到很多龙卷风和气旋风暴事件。这些是属于非飓风巨灾再保险计划承保的主要损失原因。
Lana提到，在我们18年的历史中，有五次事件损失超过500万美元。大多数都在我们的自留额范围内。但我们经历的最大事件是2019年佛罗里达州布雷瓦德县的2400万美元冰雹损失。正是这些类型的异常事件，我们不希望出现收益意外。因此，对我们来说，如果不对这些类型的事件承担更多的资本敞口，而是购买保障，这绝对是有意义的。1亿美元似乎不多，但从模型角度来看，在AAR上接近500年一遇的回报期，在RMS上则不然。但我们不相信这些模型。我们对风险有自己的看法，并围绕我们的集中区域进行了压力测试，以了解可能发生的情况。这就是我们购买这些保障的原因。
这很有道理。这里有一个很好的问题。看看您改进的承保业务，以及您为尽量减少收益波动性所做的努力，考虑到过去一年股价相对平稳，请您认为投资者错过了业务的哪些方面，或者可能低估了哪些方面？
嗯，我绝对认为他们错过了我们公司的增长前景。很长一段时间以来，我们一直在谈论将我们独特的承保能力扩展到其他产品和其他地区的潜力。现在，我们花了过去三年时间重建资产负债表，并展示了业务的盈利能力，在过去12个月中建立了Skyway，进入公寓保险市场，我们组建了团队、平台、系统和所有必要的能力，真正将其发展成为对公司具有变革性的业务。
我唯一的犹豫是，保险周期，市场周期正在进入一个更困难的阶段，不仅在佛罗里达州，而且在全国范围内，如果谨慎选择风险，仍然有承保盈利的空间。但话虽如此，你必须在如何开展业务方面更加谨慎和勤奋。因此，我们将让我们的合作伙伴引领我们的增长，而不是追逐增长，我们认为在保险业务中追逐增长是一个挑战，可能非常危险。因此，让我们的批发分销合作伙伴和Amrisk引导我们找到盈利风险，这是我们部署资本的方式。
显然，在这方面还有其他我们没有谈到的途径，但我们将在1月份1月14日的炉边谈话中更多地讨论，描绘公司五年后的样子，我确实认为，在通过Amrisc承保和通过Skyway在内部承保（包括佛罗里达州内外）的保费和敞口之间，您将看到更多的平衡。我今天的目标是，首先也是最重要的是承保利润。如果我们不能获得可接受的回报，我们就不会这样做。如果在那种环境下有必要，我们会收缩业务。但总的来说，我们认为未来前景光明，我们将推动每股收益随着时间的推移而提高。
太好了，非常感谢Brad和Lana抽出时间和分享前景。公司的未来非常令人兴奋。感谢今天所有参会的人。
谢谢邀请我们。
谢谢大家。祝大家有美好的一天。
谢谢。