扎法尔·里兹维（首席执行官）
道格拉斯·布鲁格曼（财务副总裁、首席财务官兼司库）
斯图尔特·A·罗斯（执行董事长兼企业发展主管）
克里斯托弗·德格纳（水塔研究公司）
梅森·伯恩（AWH资本公司）
早上好，欢迎参加雷克斯美国资源公司2025年第三季度电话会议。提醒一下，今天的会议正在录制，目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。现在我想将会议转交给你们的主持人，雷克斯美国公司的首席财务官道格拉斯·布鲁格曼先生。请讲。
早上好，感谢大家参加雷克斯美国资源公司2025年第三季度电话会议。今天参加我们会议的有斯图尔特·罗斯，雷克斯的执行董事长，以及扎法尔·里兹维，雷克斯的首席执行官。我们稍后将进行演示和评论，并回答大家的问题，但首先我将回顾安全港披露。除历史事实或当前情况陈述外，今天的电话会议包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的具有风险和不确定性的前瞻性陈述。此类前瞻性陈述反映了公司当前的期望和信念，但并非未来业绩的保证。
因此，实际结果可能与预期存在重大差异。与前瞻性陈述相关的风险和不确定性在今天的新闻公告以及公司向美国证券交易委员会提交的文件中有所描述，包括公司的10K和10Q表格报告。雷克斯美国资源公司不承担公开更新或修订任何前瞻性陈述的义务。现在我想将会议转交给我们的执行董事长斯图尔特·罗斯。
早上好，再次感谢大家的参与。2025年第三季度，雷克斯美国资源公司继续展现出四十多年来定义我们公司的实力和运营专业知识。我很高兴地报告，我们在既定的运营里程碑上取得了进展，并继续为雷克斯的持续长期增长奠定基础。我们的第三季度业绩反映了我们对巩固乙醇生产核心业务的专注。本季度的强劲业绩得益于有利的乙醇行业动态，特别是出口量和良好的压榨价差。我们的One Earth能源工厂正在扩建至每年2亿加仑，工程正在进行中，计划于2026年完工。
此次扩建将显著提升我们的生产能力和运营效率，为未来业绩做出重要贡献。此外，我们已开始研究近期从45Z税收抵免中可能获得的潜在收益。我们正积极与相关团体合作，评估我们的运营情况，并为我们的生产运营分配碳强度评分，我们预计该评分将低于开始获得抵免的阈值。第三季度再次证明，雷克斯对运营卓越、战略投资和纪律性资本配置的专注继续带来卓越成果。我们的每股净收益0.71美元代表了强劲的表现，反映了我们团队在管理投入成本和及时执行方面的出色表现，从而实现了良好的利润率。
我们持续强劲的财务业绩使我们能够维持强劲的资产负债表，包括约3.35亿美元的现金、现金等价物和短期投资，即使在One Earth能源公司的工厂扩建和碳捕捉 capital项目上两笔支出约1.56亿美元之后。正如我们一直强调的，我们的成功源于拥有出色的设施、玉米带的地理位置，最重要的是，我们拥有业内最熟练和敬业的团队。他们对细节的关注和市场意识继续使雷克斯在竞争对手中脱颖而出。我要感谢我们整个团队本季度的杰出努力和对卓越的坚定承诺。
现在我将会议转交给我们的首席执行官扎法尔·里兹维，由他更详细地讨论我们的运营成就和战略举措。
谢谢斯图尔特。One ARC工厂的乙醇生产扩建工程继续稳步推进，按计划将于2026年完工并投入运营。除了这个项目，我们正在推进对我们碳强度评分的评估，并期望在整合多个独立专家关于45Z计划近期收益的评估后取得有利结果。在等待财政部的最终指导意见的同时，我们继续定位公司以利用这些机会。对于我们的碳捕捉与封存计划，美国环保署（EPA）目前估计我们的6类注入井许可申请将在2026年6月完成。雷克斯在整个过程中与EPA保持积极建设性的沟通。
截至第三季度末，我们在碳捕捉和乙醇扩建项目上已投资约1.558亿美元。我们仍在两个项目修订后的合并预算范围2.2亿至2.3亿美元内。现在我将会议转交给道格·布拉格曼，由他回顾我们的财务业绩。道格？
谢谢扎法尔。2025财年第三季度，我们的乙醇销量达到7840万加仑，而2024年第三季度为7550万加仑。本季度乙醇平均售价为每加仑1.73美元，而去年同期为每加仑1.83美元。第三季度干酒糟销量约为16万吨，平均售价为每吨139.93美元，而去年同期为17万吨，每吨147.14美元。改性酒糟销量总计约2.1万吨，平均售价为每吨57.03美元。本季度玉米油销量约为2740万磅，平均售价为每磅60美分。与去年同期相比，销量增长约17%，平均售价增长约36%，导致玉米油销售收入增长约60%。
第三季度毛利润为3610万美元，而2024年第三季度为3970万美元。这主要反映了乙醇和酒糟价格的下降。本季度SG&A费用约为820万美元，而2024年第三季度为840万美元。利息和其他收入总计320万美元，而2024年第三季度为460万美元，反映了利率下降和投资减少。税前收入和非控股权益前收入约为3550万美元，而2024年第三季度为3550万美元。归属于雷克斯股东的净收入为2340万美元，即稀释后每股0.71美元，而2024年第三季度为2450万美元，即稀释后每股0.69美元。
第三季度末，我们的现金、现金等价物和短期投资为3.355亿美元。雷克斯继续保持强劲的财务状况，没有银行债务。现在我将会议转回给扎法尔。
谢谢道格。我们的3P战略——利润（Profit）、定位（Position）和政策（Policy）继续指导我们的战略和执行。这在整个第三季度都很明显。我们已经连续21个季度实现盈利，反映了我们团队每天展现的辛勤工作、纪律性和运营卓越。定位方面，我们相信我们正在战略性地定位公司，以实现长期有机增长、降低碳强度和增强价值创造。推进我们的碳封存项目和核心乙醇业务将进一步加强我们在2026年及以后的竞争地位。我们还继续与EPA就我们的6类井许可申请进行积极接触。政策方面，我们正在利用45Z税收抵免计划提供的近期机会来提高收益。我们预计，随着我们的乙醇生产扩建和碳封存设施上线，更多加仑符合该计划资格，这些收益将增加。
第三季度所有关键绩效指标都异常强劲。我们的核心乙醇业务显著受益于持续强劲的出口需求和可靠的玉米供应。上个季度，美国乙醇出口量比2024年的速度高出约10%。
到8月， momentum进一步增强，出口量比2024年的前八个月高出14%。根据可再生燃料协会的数据，我们继续预计2025年美国乙醇出口将创下新纪录。展望未来，美国农业部预测，2025-2026收获季节南达科他州和伊利诺伊州的玉米产量将达到近年来的最高水平之一。
这将继续有利于我们的业务，推动投入价格下降。随着我们接近年底并为成功的2026年做准备，我们对未来的机会感到兴奋。我们预计第四季度的净利润将高于去年盈利的第四季度。进入2026年，我们强劲的资产负债表、无债务以及不断扩大的业务机会使我们为又一年的增长和业绩改善做好了充分准备。现在我想开放问答环节。操作员？
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要先拿起听筒再按星号键。请稍等片刻，我们正在收集问题。第一个问题来自水塔研究公司的克里斯·德格纳。请提问。
嗨，早上好，感谢你们的时间，看起来这是一个很棒的季度。我有几个问题想问你们，想了解一下你们对45Z税收抵免计划未来的主要障碍和时间安排的看法，以及你们能否提供更多关于何时能有更多更新的信息？
是的，克里斯，如你所知，财政部到目前为止尚未发布指导方针。我们当然在等待指导方针。此外，还需要计算现行工资和所有这些信息的碳强度评分。我们只想确保我们掌握了所有事实，我们正在与不同的专家一起审查这些事实，一旦我们得到所有这些数字，我们希望下个季度能够解释我们将获得多少税收抵免。但目前我们不愿意给出任何具体数字。
好的。谢谢。那么，退后一步考虑行业的一些基本面。我想了解你对关税的影响以及对2026年裂解价差的看法。我知道很难预测，但只是想了解你的观点。
我认为关税一开始肯定有很大影响，因为我们担心墨西哥和加拿大的出口。墨西哥是酒糟最大的进口国，加拿大是乙醇最大的进口国。所以希望这些关系保持不变。我认为那将非常好。但另一方面，我们可以看到，由于关税谈判和其他因素的压力，欧洲和其他几个国家开始购买乙醇。这就是为什么我们可以看到乙醇出口从1月到8月与2024年同期相比增长了约14%。所以目前乙醇出口肯定有积极影响。但另一方面，我们看到一些大豆油没有出口，或者中国没有购买。
这对玉米油价格有一些影响，价格略有下降。还有对酒糟出口的一些担忧。这些是不利的方面。但我们当然很高兴看到乙醇出口在增加，我们相信2026年这一趋势将继续。我们也对伊利诺伊州和南达科他州的玉米产量感到非常满意，似乎达到了历史最高水平，我们相信这将对我们未来的生产成本产生积极影响。
是的。我的家人在爱荷华州有一个农场，今年收成很好。所以谢谢你。当你考虑你们正在考虑的碳封存项目时，管道的许可流程进展如何？有没有什么你能预见的与伊利诺伊州政府相关的主要障碍？
我认为，基本上如你所知，暂停令持续到7月1日。是的。但我们了解到伊利诺伊州商务委员会（ICC）正在处理管道的所有这些要求，他们已经举行了几次公开听证会，我们相信他们肯定在努力。但目前我们真的不清楚他们何时会开始接受申请。但暂停令的最后一天是7月1日。所以我们肯定会在那之后申请，如果不能更早的话。但你可能也知道，我们已经获得了我们六英里管道的所有地役权。我们建造这条六英里的管道是因为我们只想远离Aqua fire Muhammad Aqua fire。这是唯一的原因。否则我们真的不需要那条管道。
哦，好的。谢谢你的更新，看起来这是一个很棒的季度，感谢你的时间。
谢谢克里斯。
下一个问题来自AWH资本公司的梅森·伯恩，请提问。
嗨，各位。谢谢你们的问题。我有几个问题。斯图尔特，在你的准备发言中，你提到了从45Z中获得收益，听起来你们还没有，仍在评估碳强度评分的起点以及它可能的发展方向。但公平地说，你是否认为在1月1日间接土地使用变化发生之前，你们将开始产生积极的抵免，之后这将是一个增量步骤，还是现在说还为时过早？
如扎法尔所提到的，我们正在努力今年获得抵免，但我们还不知道法规是什么。他们还没有公布，但我们将根据法规做好准备，而且他们还没有。实际上，土地使用变化是正确的，但他们还没有公布碳强度评分的合格标准。所以我们不能保证今年能获得任何抵免，但我们正在努力。扎法尔的团队，我不知道他有多少人在做这件事，包括外部人员，但很多。
我们希望，并强调希望今年能获得抵免，但目前我们无法知道是否能获得。
那么你是否假设这可以追溯确认？
这是我们的希望？是的。是的，这是我们的希望。
第二个问题，我知道这也还很早，但ADM最近与谷歌就他们的一些过剩产能达成了协议。我知道你们计划在碳捕捉井中有大量过剩产能，即使只有一个井在运营，但如果三个井都运营的话可能会更多。只是想知道你们对此有什么想法，以及时间线如何。显然，我假设你们首先要让自己的设施上线，但关于潜在合作伙伴关系或可能的情况有什么想法？
扎法尔，你想回答这个问题吗？
是的，我认为，梅森，如你所知，我们真的首先专注于第一口井，当然对于第二口井也是如此。即使是第一口井，我们也将有足够的容量来处理第三方的碳封存。我们过去和最近都与几个人有过接触，也有几个人联系过我们。但在我们获得6类许可和管道之前，我们不想做出任何承诺或签订合同。所有这些因素都需要考虑到。
之后，我们相信未来我们将能够签订这些合同。但目前我们真的没有与任何人谈判，因为我们还没有达到那个阶段。
很好，谢谢。
梅森，让我回答你关于土地使用的问题。是的。我们最近的计算，如你所知，这里面涉及土地使用，而2026年将不会有土地使用。我们相信，即使没有土地使用，我们的评分也能够合格，但我们仍需要做大量计算来确保现行工资和其他许多因素，以及财政部的指导意见是明确的。
我甚至可以告诉你，即使是一些审查我们数据信息的会计师，他们也不确定是毛乙醇还是净乙醇。也就是说，变性乙醇、非变性乙醇是否合格。所以我们正在通过各种计算来确保在开始谈论我们将获得多少百万美元的税收抵免之前，数字是正确的。
这很有帮助，感谢你们的谨慎。谢谢你的详细说明。
我们已经到了问答环节的结束。现在我想将会议转回给斯图尔特·罗斯做总结发言。
谢谢。我们这个季度非常好，我们预计下个季度乙醇业绩将超过去年第四季度。正如我们刚才谈到的，我们在获取45Z抵免方面继续取得进展。这要归功于我们所有的员工。从我们的首席执行官扎法尔·里兹维开始，他被许多人认为是乙醇行业最顶尖的首席执行官之一，包括我们所有的员工，我们认为他们是业内最优秀的。感谢大家的收听。我们期待下个季度与你们交谈。谢谢。
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话，感谢您的参与。