John Gibson（总裁兼首席执行官）
Bob Schrader（首席财务官）
身份不明的参会者
Mark Marcon（Baird）
Bryan Bergin（TD Cowen）
Tien-Tsin Huang（摩根大通）
Andrew Nicholas（William Blair）
James Faucette（摩根士丹利）
Samad Samana（Jefferies）
Ashish Sabadra（RBC Capital Markets）
Kartik Mehta（Northcoast Research）
Scott Wurtzel（Wolfe Research）
Jason Kupferberg（富国银行）
早上好，欢迎参加沛齐2026财年第二季度财报电话会议。今天参加电话会议的有John Gibson和Bob Schrader。在发言人准备好的发言之后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请按电话键盘上的星号2。提醒一下，本次会议正在录制，您的参与即表示同意我们录制此次通话。
现在我想将电话转交给沛齐的首席财务官Bob Schrader。
感谢您加入我们讨论沛齐2026财年第二季度的业绩。我们的收益报告和演示文稿可在我们的投资者关系网站上获取。我们计划在几个工作日内向美国证券交易委员会提交10Q表格。此次电话会议正在进行网络直播，并将在我们的投资者关系门户上提供回放。今天的电话会议包括涉及未来事件的前瞻性陈述，并存在一些风险。我们鼓励您查看我们向美国证券交易委员会提交的文件，以获取有关可能导致实际结果与我们当前预期不同的因素的更多信息。我们还将参考非公认会计准则财务指标。这些项目的描述以及非公认会计准则指标的调节（包括在内）可在我们的收益报告中找到。
现在我想将电话转交给我们的总裁兼首席执行官John Gibson。
谢谢Bob。我将从第二季度的业务亮点开始，然后Bob将介绍财务业绩和我们的展望，之后我们当然会开放提问。我们交付了稳健的第二季度业绩，收入同比增长18%，调整后运营收入同比增长21%，这得益于更高的生产力。我们继续展示我们长期以来作为最佳运营商的能力，并开始将人工智能融入我们的运营系统和整体DNA。作为一家公司，我们为在推进战略优先事项方面取得的重大进展感到自豪，包括对Paycor的收购和整合以及我们的数据和人工智能计划。
作为最佳运营商，我们在PICCOR整合方面继续取得进展。我们继续发现额外的费用机会，现在预计2026财年的成本协同效应约为1亿美元。我们也仍有望实现本财年设定的收入协同效应目标。我们通过Partner Plus计划继续加强与经纪商的关系，并更新以向合作伙伴提供更大价值为中心的价值主张。随着我们继续扩展并将沛齐企业团队与Paycor的交叉销售工作完全整合，交叉销售努力继续获得 traction，包括经纪商推荐的PO交易，并且客户规模比最初预期的更大。
我们在执行我们的上市技术和文化整合计划方面继续取得稳步进展，这些计划对于如此规模、规模和复杂性的收购至关重要。我们的PO业务继续表现良好，在强劲需求和接近创纪录的留存率推动下，实现了市场领先的中个位数工作场所员工增长。我们的PO解决方案使小型企业能够提供与财富500强公司相当的有竞争力的福利套餐，支持他们在紧张的劳动力市场中吸引和留住人才的努力。我们的高风险佛罗里达MPP计划的10月注册情况基本符合预期，1月注册的早期迹象让我们有信心在PEO领域以稳健的收入增长结束这一年。
关于劳动力市场，本季度我们客户的劳动力水平保持相对稳定，同店就业增长持平。我们的小企业就业观察指数虽然低于去年，但在整个2025年保持相对稳定，我们的其他指标目前没有显示衰退迹象。小型企业在竞争激烈的劳动力市场中继续面临寻找合格人才的挑战，我们认为我们的解决方案在这些领域具有独特的增值定位。他们也在寻找管理成本的方法。我们对我们的价值主张保持信心，对我们的人力资源技术和咨询解决方案的需求继续符合我们的预期。
我们已经到了这一年的中期，对迄今为止取得的进展感到满意。当我们审视现在处于繁忙销售季节中期的情况时，我们看到了一些影响几个关键指标的趋势。Bob将提供更多关于我们如何在考虑到对人工智能日益关注的情况下看待下半年这些趋势的信息。今天早上，我们发布了一份演示文稿，概述了为什么我们相信沛齐有能力在这个人工智能时代取得成功，为什么我们认为自己较少受到人工智能就业风险的影响，以及我们如何利用人工智能驱动的机会。
我鼓励您查看它，但我将分享一些亮点，首先是与人工智能相关的员工风险。我们认为，由于我们的客户群和业务模式，我们的投资组合受到的影响较小。我们超过70%的客户员工在蓝领和灰领行业工作，这些行业更难被取代，而且大多数在小型企业工作，这些企业的员工往往身兼数职，人工智能投资往往较低。如果人工智能对大公司的破坏不成比例，人才可能会转向小型企业，使我们的客户受益。同时，我们的客户继续面临人才短缺，人工智能可以帮助提高效率以解决这些差距。
从业务模式的角度来看，我们的收入模式有很大一部分是固定基础费用，多年来一直如此，为就业波动提供下行保护。我们还通过将先进技术与提供战略指导和细致建议的人力资源专家相结合，与纯技术提供商区分开来，这是我们的竞争对手在人工智能方面难以复制的。在差异化方面，人工智能的成功取决于数据质量和数据规模。凭借行业内最大的专有数据集之一，我们相信我们拥有强大的竞争优势，可以推动卓越的人工智能性能。12月，我们自豪地宣布了我们的专利 pending 人工智能驱动的知识网格系统，该系统将非结构化数据（如电话和电子邮件）转换为互联的可搜索网络。
这项创新释放了深刻的见解，并实现了更智能的劳动力管理，使我们处于人工智能驱动解决方案的前沿。沛齐在提供注重可衡量成果（如节省时间和消除日常流程中的摩擦）的实用人工智能解决方案方面有着良好的记录。我们正在加速人工智能创新，以提高效率和改善客户成果，同时推动我们的增长。我们最近推出了我们的GenAI驱动的就业法律和合规平台，帮助客户和沛齐人力资源专家高效浏览数千项不断变化的联邦、州和地方法律，生成合规文件，并与法规保持同步。自部署以来，我们看到人力资源专家的强劲采用和频繁使用。
这一进步是我们为各种规模的企业打造领先的专家嵌入式技术平台战略的关键，我们将在我们的三个平台（Sure Payroll、Paychex Flex和Paycor）中进行整合。我们自豪地看到，Paychex Flex和Paycor平台在Nelson Hall的2025年HCM技术和生成式AI评估中均被评为领导者。这一 distinction凸显了我们在提供智能HCM解决方案方面的优势，这些解决方案可增强客户成果、简化人力资源流程并支持我们的合作伙伴。我们很高兴地分享，本季度我们的首批Agenic AI试点取得了成功。它们自主处理了数千个 payroll 电话和电子邮件，准确率接近100%，减少了 payroll 处理时间，并使我们的服务团队能够专注于更高价值的战略咨询支持。我们将继续投资这些能力，并积极探索在整个业务中的其他应用。
在销售方面，我们正在利用新的Geni平台，通过为我们的销售团队提供即时答案、量身定制的脚本、异议处理和 prospecting 见解，来推动收入增长和提高效率。这些人工智能驱动的进步强化了我们作为数字化驱动的人力资源领导者的承诺。通过将HCM体验重塑为人工智能优先。通过利用我们独特的创新HCM技术、无与伦比的数据和深厚的人力资源专业知识，我们相信沛齐有能力利用不断发展的人工智能格局来推动增长、扩大利润率并加强我们在HCM领域的领导地位。
现在我将电话转交给Bob，讨论我们的财务表现和展望。
谢谢John。我将首先概述我们第二季度的财务业绩，然后更新我们2026财年的展望。总收入同比增长18%，达到16亿美元。管理解决方案收入增长21%，达到12亿美元，其中Paycor贡献了约17个百分点的增长。增长主要由产品渗透和价格实现驱动，但主要因客户收入低于预期而有所放缓。PO和保险解决方案收入增长6%，达到3.37亿美元，主要由PEO平均工作场所员工数量的持续稳健增长以及PEO保险收入的增加推动。
我们的PEO继续表现良好，但由于工人 compensation 费率持续疲软以及健康和福利交易量下降，我们的保险代理在本季度仍然是一个阻力。客户资金的利息增长51%，达到5400万美元，反映了Paycor余额的增加以及由于一些战略重新定位而实现的更高收益。在我们的长期投资组合中，总费用增长27%，达到9.86亿美元，主要由Paycor收购驱动。不包括Paycor，我们估计费用增长低个位数。运营利润率为36.7%，调整后运营利润率同比增长约80个基点，本季度达到41.7%，这得益于生产力的提高和持续的成本纪律。
稀释每股收益下降4%至每股1.10美元，调整后稀释每股收益增长11%至每股1.26美元。我们的财务状况依然强劲，现金、受限制现金和企业总投资为16亿美元，总借款约为50亿美元。截至季度末，该季度的运营现金流为4.45亿美元，主要由净收入驱动。在本季度，我们以现金股息和股票回购的形式向股东返还了5.14亿美元，我们12个月的滚动股本回报率保持在40%的稳健水平。现在我将转向我们对26财年的指导。
这一展望反映了当前存在一些不确定性的宏观环境，我们重申我们对26财年的展望，但上调了我们的收益预期。然而，鉴于我们之前讨论的一些趋势，我们现在预计管理解决方案、PEO和保险以及总收入将接近区间的低端。客户资金的利息现在预计将处于我们之前提供的1.9亿至2亿美元区间的高端。我们还上调了收益预期，调整后稀释每股收益现在预计增长10%至11%，高于上一季度我们分享的9%至11%。
我们全年的有效所得税率预计约为24%。所有其他指导指标保持不变。让我转向第三季度，为您提供一些我们对第三季度预期的看法。我们预计总收入增长约18%，调整后运营利润率在47%至48%之间。提醒一下，第三季度是我们从收入和运营利润率角度来看较大的季度之一，这得益于本季度确认的更高利润率的年终费用。
现在我将电话转回给John。
谢谢Bob。我们现在开始接受提问。
谢谢。如果您想提问，请按键盘上的星号1。任何时候想离开队列，请按星号2。再次提醒，按星号1提问。谢谢。我们的第一个问题来自Baird的Mark Marcon。您的线路已接通。
早上好，感谢回答我的问题，很高兴看到收益强劲。股票现在下跌了3.5%，而你们有很多积极的事情要谈。但我想首先解决似乎与Paycor有关的根本原因。当我们计算Paycor的贡献时，即使我们根据12月的表格文件进行调整，增长似乎并不显著。所以我想知道这似乎是表象问题，显然存在整合挑战。但您能否首先说明您对Paycor的看法，然后我想跟进。谢谢。
当然。Mark，我是Bob。节日快乐。我来回答第一个问题。首先，我认为正如我们过去所讨论的，我们正在尽力给出我们对Paycor贡献的最佳估计。我想我们已经讨论过我们如何整合业务，当你做这个计算时，我们给出的是大约17%的整数。我认为给出一个具体的数字意味着某种程度的特异性，而鉴于我们整合业务的方式，这种特异性并不存在。但我认为当你做这个计算时，无论是17%，略高于或略低于这个数字，正如你所知，你已经做了类似的事情，看看去年，如果你看他们去年12月结束的季度，12月是他们有很多年终处理费用的时候。
所以你必须调整，我知道你正在努力调整。我不确定我面前有你的计算。但我们的最佳估计，在备考基础上，你现在是在要求我们解释与去年我们不拥有该资产时相比的增长情况。我们对本季度的最佳估计是增长在8%到9%之间，肯定符合，我会说略好于我们在第一季度看到的情况。
是的。Mark，我只想说这是。John，当我们根据我们的衡量标准来看时，我们在实现我们确定的创造价值的机会方面继续取得良好进展。我们在本财年上半年实现了我们设定的收入协同效应，坦率地说，我们在成本协同效应方面超出了预期。你还记得，我们最初的目标是8000万美元，现在我们承诺1亿美元。我们还有更多机会。我们在该客户群中的客户和收入留存继续超出计划，并处于他们的历史水平。整个财年上半年的活动和预订量继续加速。
可以想象，当我们在1月宣布这笔交易时，存在很多不确定性。可以想象，当时的预订量有所下降。我们最终在4月拥有了该资产。我们看到了稳步进展，实际上在本季度，我们看到经纪商预订量在宣布后下降后，又回到了收购前的季度水平。所以我们对目前的状况感到满意。正如Bob所说，我们已经整合了业务，我们正在向上销售我们的产品和服务。其中一些收入会出现在其他地方。我们当然在将客户跨平台迁移，在客户可能没有处于最佳平台位置的情况下，无论是将Flex客户迁移到Paycor，还是将Paycor客户迁移到Flex。
所以有很多变动正在进行。精确计算非常困难，因为我们不再将Paycor视为独立业务。它现在是我们的企业100+市场 segment。希望这有所帮助。
确实有帮助。作为后续，有两个快速问题，简短评论，关于，我知道我们已经到了销售季节的中期，但到目前为止您看到了什么？其次，在成本方面，您显然做得很好，我对您谈论的代理试点以100%的准确率处理事务感到特别兴奋。这让您对从这些努力中可能获得的长期成本协同效应有何感受？谢谢，节日快乐。
谢谢。Lori。让我分段说。首先从需求开始。我的意思是，我们对我们的竞争地位和人员配置感到满意，现在，如你所知，在市场的低端。我们还没有进入销售季节。第二季度与我们预期的过去第二季度一致。我会说对我们解决方案的需求与历史水平一致。真的没有惊喜 there。我们的活动实际上显著增加。我想说的是，我看到很多购物者。
再次，我们知道人们现在非常注重成本。我会说潜在客户和客户正在寻找价值并非常仔细地管理他们的成本。这是我们在市场上看到的。对我们在销售季节这个时候的位置感到满意，并对进入销售季节剩余时间的准备感到满意。看，在成本方面，看，作为一家公司，我们为我们作为最佳运营商的DNA感到非常自豪。我认为我们一直在使用，我不知道，在人工智能被称为人工智能之前的任何东西。
我们一直在这样做。这是内置的，当然，随着我们掌握这些工具，进步速度正在发生革命性变化。我们现在已经向我们的19,000名员工部署了人工智能。我们有一个流程，鼓励他们构建自己的人工智能模型来帮助他们每一天。所以我认为我们才刚刚开始挖掘潜力。我想说的是，至少在战略上，我们将继续平衡我们一直在做的事情，即我们将继续发展业务，投资于业务的增长和创新，即业务的顶线。
在这样做的过程中，我们将继续寻找按比例扩大利润率的方法。然后我们将投资，我们将继续投资于我们的后台。我认为人工智能和我们正在用我们的专利 pending 网格网络做的一些事情给我们带来的巨大机会之一是，我们现在真的让我们的服务提供商能够成为真正的顾问。我认为我们在业务的咨询方面学到的是，当我们与客户建立咨询关系时，客户生命周期价值上升，留存率上升，我们向上销售的能力上升。
所以我认为，当我们展示一些事务性工作时，我们会做很多，我们会大量投资于重新定位我们的员工，让他们更积极主动，成为客户的积极顾问，并寻找利用我们的数据资产和信息为客户提供更高价值的方法。我们认为，如果我们这样做，我们将提高客户的生命周期价值。我认为我们将创造一个竞争对手难以拥有的竞争护城河。
我鼓励我们所有的竞争对手下周在他们的业务模式中增加1000名人力资源专业人员。所以
太好了，非常感谢，节日快乐。
谢谢，Mark。
节日快乐。
我们将接受来自TD Cowen的Brian Burgin的下一个问题。您的线路已接通。
嘿，伙计们，早上好。节日快乐。让我们从26财年的增长削减开始。Bob，您提到对区间低端更有信心。现在您指出渗透和价格实现到目前为止一直在推动增长，但我想收入 per client 低于预期。所以您能再多谈谈这一点吗？
是的，我的意思是这真的是 across the。董事会，而不是在任何一个特定的业务中。我的意思是，显然当我们看你强调的这两个项目时，价格实现，产品渗透，推动收入增长，而我们的每客户收入增长强劲，只是比我们计划中假设的要疲软一些。我可能会指出几个领域。我们看到交易规模略小，John可以对此发表评论。我们看到在销售点的附加组件略少。显然这些事情影响每客户收入。然后我会告诉你在我们的人力资源外包解决方案上，这是我们最高价值的解决方案之一，交易量符合或好于我们的预期。
但它的速度比我们制定计划时假设的要略低。所以当我们在这一年过半的时候，我会说这一年在执行方面，当然在宏观方面，基本上符合我们的预期。但我们看到了每客户收入的一些趋势。我们假设这种情况将在今年剩余时间继续。我们面前还有重要的销售季节。
所以我们认为倾向于区间的低端是合理的。我认为当你看共识时。这是大多数人的位置。我想我们得到了一些反馈，人们认为我们在后半年有太多风险。所以这些是导致我们更多地指导区间低端的原因。Brian？
是的，Brian。我只想从需求和市场的角度补充。我认为Bob说了，但我们的平均每客户收入同比增长，并且与我们历史上交付的一致。我认为我们的某些观点是，考虑到所有额外的产品和服务以及额外的模块。我想我们现在已经有近100种不同的额外产品和服务可以销售。我认为我们处于有利位置。我想说的是，我认为潜在客户和客户正在寻找价值，他们正在非常密切地管理他们的成本。所以当我看到派代表到现场，他们有三个捆绑包，好的，更好的，最好的要卖。
我们对历史上人们如何选择这些不同的捆绑包做出一些预测。我想说的是，人们在添加内容时很谨慎。所以我们通常添加两个或三个模块，也许我们今天添加两个。好消息是我们现在得到了客户，我们必须回去，正如我们有过的记录，回去到我们的客户群中，并在未来向上销售他们。所以这就是我们现在在市场上看到的。就像我说的，很多活动。
提案活动和会议活动是坚实的。我只是认为有很多购物者。这就是我要说的。
好的，明白了。谢谢你的所有细节。我的想法是关于Paycor。你之前提到的8%到9%，是否经过调整以排除12月的表格文件？请提供任何相关背景。
是的，绝对。再次，正如我提到的，Brian，这充其量是一个估计，但我假设你们大多数人会回到他们的第二季度，看看经常性收入。我的团队做到了，我们想，好吧，这没有意义。然后我们意识到，嘿，12月，我们去年不拥有该资产，但我们意识到他们在12月有所有的表格文件。所以当我们调整并进行同类比较，并将其调整到我们的财季，你做这个计算，你会得到8%到9%的备考增长。
好的，谢谢。节日快乐。
是的，节日快乐。
我们接下来请花旗的Brian Keene提问。您的线路已接通。
嗨，伙计们。只是跟进Paycor，是吗？它仍然是一个低两位数的增长者。或者我们应该在这个财年将其建模为8%到9%的增长区间？
是的，我想我们一般说过，Brian。我们预计它将是两位数。我会告诉你，我们提到每客户收入可能比我们预期的要疲软一些的评论。有趣的是，这真的是 across the board，我们业务的每一条线。我们都看到了这一点。Paycor也是如此。我确实认为我们看到了一些类似的趋势，可能在销售点的附加组件没有我们假设的那么多，以及平均交易规模可能略低。所以，嘿，我们将看看今年剩余时间的情况如何。但我仍然期望它，如果不是低两位数，也是高个位数的增长者，因为我们向前推进。
明白了，Brian。再次，可能对每个人来说，因为这是我一直想确保每个人都理解我们如何管理业务的地方。我理解你为什么问这个问题，你为什么问它。Bob和团队正试图同时建模两家不同的公司。我们已经整合了业务，我们有整合的业务，我们正在进入50,000个Paycor客户，并开始向上销售他们。所以记住，我们向上销售一些ASO或保险或其他东西，我们向上销售的钱，那笔收入将出现在损益表的其他地方。
我们也，他们在市场的低端有很多客户。这些客户可能在我们的Flex平台上会更好，就他们所寻找的而言。或者我们在高端有在Flex平台上的客户，在我们的损益表中，正在转移到Paycor，因为这对他们来说是更好的技术 fit。所以你有所有这些地理移动正在进行。所以我认为对我们来说，随着我们继续进入这种交叉销售运动，进入我们正在做的客户成功运动，再次，我们真的必须开始将Paycor视为沛齐的企业 segment。
展望未来，我们将继续尽我们所能指导你们，并为你们提供尽可能好的信息。但我想至少给Bob和他的团队一些空间和一些我们给他们带来的挑战，因为我们说我们要去做这个，这对客户是正确的，对股东也是正确的。
不，这很有帮助。然后只是跟进管理服务。所以更小的交易规模，更少的附加组件，然后人力资源的费率更软，这些都是宏观驱动的还是有什么根本性的事情发生？竞争导致了一些疲软吗？
是的，我没有看到任何竞争性的东西，这都是宏观的。但有趣的是，当你去，记住我们设置了市场 segments，所以我们根据客户规模设置了各种市场 segments，所以我们从那里开始，然后我们为每个 segments 有多个捆绑包，每个销售团队都去，有趣的是，你去退休，我们进入退休市场，通常我们看到平均客户规模为X， behold 平均规模更低。好的，现在我们进入10人以下的 segment，去那里，我们正在销售 volume，我们有平均数量的，我们有平均客户规模。
我们也有我们可以销售的三个套餐的常规分布。 behold，在那个市场，平均规模更低，我们看到更多的客户选择低端捆绑包。他们仍然在购买，但他们在购买更低的捆绑包。他们没有在中间捆绑包中购买那么多。然后你进入中端 segment，你看到一些类似的趋势，这些趋势 across each of the segments，你开始意识到有一个宏观。我认为你看到的是我所说的，即我认为有很多人在购物，我认为很多企业都在试图管理他们的成本。
并不是他们不想要铃铛和口哨，而是在一天结束时，他们可能只能负担铃铛。我们要做的就是继续尝试看看我们是否可以在以后卖给他们口哨。
好的。非常有帮助。节日快乐。
也祝你节日快乐，Brian。
我们接下来请摩根大通的Tien-Tsin Huang提问。您的线路已接通。
非常感谢。我只是好奇，考虑到您刚刚分享的更小的交易规模评论，是否有考虑或想法改变您的捆绑包的定价和包装？也许有机会以更多的价值或以更低的价格销售更多。我很好奇这是否是您可能调整的正常方式，这确实是我想要了解的。
是的。好吧，我会说在Sure Payroll、Paychex Flex和Paycor以及我们拥有的各种捆绑包和选项之间，我认为我们的 arsenal 中有我们需要的一切来定位客户。我会说还有更多的工作，我们仍在通过上市策略解决这个问题。我们没有像我们有一天可能会的那样跨所有平台销售代表，但这需要时间。但我的观点是，我认为我们拥有我们需要的一切。我实际上认为我们的定价对我们来说是一个优势，特别是我听到的一些评论。
我们的定价模型中有很多固定费用组件。我们认为在就业情况下这是优势，所以我们对我们的定价位置感到满意。我们确实有跨三个平台的战略举措和努力正在进行中，但这需要时间来建模和执行。但我们现在觉得在三个平台和各种捆绑包和产品之间，我们几乎为每个人都提供了东西。所以我对我们的位置感到满意。
是的，不，这似乎是机会，这就是我问这个问题的原因。谢谢你。只是关于PEO的后续问题，它的表现更好。类似的问题是保险费率是一个更大的卖点吗？我只是想了解你是否这样看，以及在我们所处的这种宏观情况下是否有机会更努力地依靠PEO，也许潜在客户在追求价值的过程中更看重保险产品。你的想法？
好吧，看，PEO在各个方面都表现得非常好。需求留存真的 across the board。就像我说的，如果不是保险代理拖累我们，PEO和保险市场的数字会更令人印象深刻，我们正在那里做出一些改变来改善这种表现。但我们的保险价值主张从来都不是便宜的，我们也不打算这样做。我会告诉你，很多客户都在购物。医疗保健通货膨胀是一个真正的问题。这可能助长了我刚才说的一些宏观评论。如果你是一家企业，现在面临高昂的医疗保健成本，你必须想办法解决。
我们在注册中看到的是，我们没有看到客户以去年的速度放弃医疗保健，这到目前为止是积极的。所以这基本上已经过去了。我们有点知道这一点。但当你得到10%到15%的增长时，这会带来很大的压力。所以我认为我们在外部做得很好。我确实认为，当你看PEO市场时，那里有很多非常高的费率增长。我们可能从一些进入市场的人中受益。但再次，廉价福利不是我们的价值主张。
从来没有，永远不会。
是的。谢谢你的细节。
我们将接受来自William Blair的Andrew Nicholas的下一个问题。您的线路已接通。
嗨，早上好。感谢回答我的问题。我想谈谈向PEO的向上销售运动，特别是两部分。一是Paycor客户对PEO的整体接受度，然后在这种环境下。您刚刚谈到了医疗保健通货膨胀的一些独特动态。我只是想了解您是否这样看，在我们所处的这种宏观情况下，是否有机会更努力地依靠PEO，也许潜在客户在追求价值的过程中更看重保险产品。您的想法？
是的，它保持一致。PEO是我们在 base 之外的更强的组织之一。所以是550，50，我想大概在那里，也许有点。有时更多地倾向于 base 之外，有时更多地倾向于 base 内部，但这不是 base 内部的 play。你关于Paycor方面的问题，我们实际上对PEO的接受度感到非常满意。记住我们的PEO已经与经纪商、保险经纪商合作。所以这是我们业务中已经有经纪商关系计划的一个领域。
保险经纪商倾向于将PEO作为他们向客户推荐的替代方案之一，如果合适的话。我们对早期进展感到非常满意，最让我们满意的是规模。我们在ASO、人力资源外包以及PEO方面能够获得的交易规模让我们非常惊讶。所以我们正在Paycor客户群内联合工作，与我们的客户成功领导者以及我们的经纪商合作，确保他们知道我们有这个选项，如果他们的客户面临的费率我们在PEO中可能做得更好，这对他们来说是一个很好的选择。
这很有帮助，谢谢。
然后转换话题。非常感谢您发布的人工智能投资者演示文稿，包括一些成功案例和收益的例子。有没有办法量化或也许数字还没有体现，但对成本效率的影响。听起来你正在使用代理人工智能来简化 payroll 而不需要人。这是否已经影响了员工人数，你期望在未来影响员工人数吗？或者更多的是让这些人用他们当前的时间做更多的事情或 capacity？
是的，看，我认为我们几十年来一直在使用人工智能的前身和早期模型。自从我加入公司以来，这一直是我们所做的重要部分。除非你使用 arsenal 中的每一个工具来提高利润率，否则你不会达到我们的利润率，与其他参与者相比。现在我们将如何处理这个利润率，因为我认为这很重要，我们的观点是，将继续使我们与众不同的是，我们将把专家和顾问嵌入到我们的技术中，我们将更积极地与中小型客户的人员互动。
非常感谢。
谢谢。
我们接下来请摩根士丹利的James Faucette提问。您的线路已接通。
非常感谢。我有几个后续问题。首先是关于Paycor投资组合的增量已实现收益。这些收益是否包含在未来的指导中，以及在您制定第二季度预测时是否考虑了它们？
是的，我的意思是它肯定在全年指导中，因为它已经在第二季度发生，并且是预期的。也许我会提供更多关于它的 color。James。我的意思是这是我们整合计划的一部分，接管Paycor的客户资金组合，考虑到他们主要投资于短期，只是考虑到我们的流动性和财务实力。我们接管它时的主要优先事项是了解它的现金流需求，但真的想长期分配以锁定这些余额，然后利率下降。所以这是我们在第一季度的部分计划，这是我们的主要优先事项。
当我们看他们确实有长期部分，但他们的长期部分我会说更偏向于曲线的前端。所以当我们将两个投资组合放在一起，我开始看，财务团队开始看我们长期投资组合的久期，它远低于我们通常的目标。通常我们平均久期在3年左右，我们接近2年。所以这是早期发现的机会。我们在第一季度没有执行它。
我们知道我们将在第二季度执行它。我对影响有一些感觉。不知道确切的数字。它可能比我想象的要高一些，因为利率每天都在变化。但这肯定是计划的一部分，我认为是一个大胜利。现在我们已经接管了余额，我会告诉你，当我们看我们的长期投资组合时，我们现在有更平衡的证券 laddering across the curve。
太好了。然后我想跟进一下您所做的一些上市变更。您谈到了区域重置和经纪商计划启动。您在那里看到了什么，以及您对交付 efficacy 的能力有何感受，以及您期望何时看到预订 momentum 的全部好处？谢谢。
是的，James，我会处理这个。如你所知，我们在收购宣布后立即做了很多破坏性的工作。我们在之前的内容中谈到过，我们试图非常迅速地行动。我们重新建立了很多新团队，新区域，重置了 that。所以很多是在收购宣布后的4月、5月左右进入财年。可以想象，这是破坏性的。所以我们一直专注于继续推动那里的执行，继续支持团队。所以看，我们对我们的位置感到满意，艰苦的工作已经过去。
我们已经建立了模型，我们有上市信息，我们有合作伙伴 plus 计划为经纪商。每个人都知道他们的名单，每个人都知道他们应该做什么，每个人都知道他们在卖什么。我们看到今年上半年的活动和预订量加速增长。所以再次，这些事情需要时间。这非常复杂，正如你可以想象的，特别是当你做这么多上市中断时。但我很高兴，就像我说的，自从我们做了这个，每个季度我们都看到了改进。
Paycor方面的经纪商网络仍贡献50%的预订量，我们继续看到这一数字上升。实际上，在第二季度，我们从经纪商那里获得的预订数量回到了与收购宣布前类似的水平。所以我对进展感到满意，并且对我们进入销售季节剩余时间的人员配置位置感到非常满意。
太好了。谢谢伙计们。
谢谢，James。
我们接下来请Jefferies的Samad Samana提问。您的线路已接通。
早上好。感谢回答我的问题。也许首先，Bob，关于指导和向低端调整的问题，你提到在那个评论中，我猜你从投资者那里得到了反馈，也许后半年的指导有风险，这在一定程度上推动了重新校准。我想我只是想了解，是模型中的基本变量让你认为低端更适合我们，因为你在业务中看到的情况？或者更多的是降低风险，因为我们都认为可能很难达到？只是帮助我们理解机制和变量，以及调整是什么导致低端，这意味着后半年的产量下降，也许我说错了。
我的意思是，这当然没有影响我们对指南的处理。我认为我们觉得指南，当我们在第一季度和上一季度提出它时，我们感到满意。我只是想说，此外，我们听说你们认为我们在后半年过于激进，但这并不是导致指南下降的原因。真的，再次，我会告诉你，在今年上半年，从执行角度，当然从宏观角度，基本上符合我们的预期。
这是我们强调的几件事。在管理解决方案方面，每客户收入增长强劲，只是比我们计划中的要疲软一些。我们谈到了其中一些原因。然后在PEO方面，PEO在今年前六个月超出了我们的预期。我们又有一个季度的两位数需求。我们有接近创纪录的留存率。我们继续看到强劲的PEO工作场所员工增长。当你看PEO和保险类别，这就是我告诉每个人会发生的事情，因为当你进入下半年时，你开始有更容易的比较，我们纪念那些我们去年有逆风的注册。
PEO和保险环比从第一季度的3%上升到6%。尽管John提到我们继续看到代理方面的一些挑战。我们正在努力解决这个问题，但代理在本季度一直是逆风。我们继续看到工人补偿费率的一些挑战和更低的健康和福利量。PEO在本季度增长高个位数。所以我们对PEO的位置感到非常好，当我们进入下半年时。
感谢您的 color。然后也许只是一个后续问题。我知道已经讨论了很多关于您在新预订和那里的平均每客户收入方面看到的情况。但是在现有客户群的续订定价方面，您是否看到任何要么？这是一个类似的一致定价环境，传统的价格上涨正在通过吗？您是否在续订时缓和价格上涨，也许打折只是帮助我们了解现有业务中的情况，无论是管理解决方案还是PEO？
不，我们继续在客户群中推动价值主张和价值，我们继续获得我们计划中预期的实现，我也会说这高于我们在疫情前获得的水平。我们为此添加了很多产品，所以我们添加了一些东西到捆绑包中，以支持我们的客户理解价格为什么是这个价格。但我们添加了额外的产品功能，我们能够在 payroll 业务中维持这一点。
明白了。祝你们节日快乐。再次感谢。
谢谢。
我们接下来请RBC Capital Markets的Ashish Sabhadra提问。您的线路已接通。
嘿，早上好，伙计们。这是Will Chi代表Ashish Sabhadra。感谢你们回答我们的问题。也许只是关于人工智能演示报告的第15张幻灯片，当你们考虑上市策略和那里的货币化时，这些人工智能产品是否比一些非人工智能产品带来更多的定价能力？提高每客户收入，或者考虑到当前环境中有一些成本选择，它是否有助于通过向客户展示的生产力改进来抵消其中一些？一般来说，从时间角度来看，随着这些产品开始接触更多客户或从采用角度获得更多 traction，您是否看到任何提升？谢谢。
这是一个广泛的问题。我会说人工智能将在多个方面帮助我们改善客户的价值主张，包括我们为他们做更多事情的能力，可能以更低的成本。我们为他们提供更多见解的能力。当我看我们计划在明年在三个平台中的每一个上重做客户体验并使其更面向人工智能时，我认为我们的客户会喜欢它，我认为这不仅会帮助我们留住现有客户，还会吸引新客户。
人工智能的产品化仍有待确定，我认为有些领域我们会将其添加到捆绑包中，作为增强和支持我们刚刚谈到的价格上涨并推动额外价值的一种方式。然后我认为人工智能的其他组件将对客户有如此大的价值，我认为客户愿意为此付费。想想我们的留存见解，我们的客户正在使用它，我们提供的薪酬见解。再次，如果你是中小型企业主，你能从哪里获得信息告诉你你是否向你的厨师支付了正确的金额或错误的金额。
我们有超过2.5亿个相关数据点。这些是薪酬调查，美国的每个大公司都可以购买它们。小企业主从来没有机会获得这种信息。我们认为这很有价值，我们认为他们会为此支付更多。所以再次，我认为人工智能将非常有趣，因为我们试图将其产品化。我们将尝试改善客户体验，我们将尝试为我们的产品增加更多价值，并使自己与众不同，因为没有多少参与者能够从我们的数据中提供如此深度的见解和信息到技术中。
最后，我认为会有额外的产品和服务，我们将能够收取增量费用，因为它们将为中小型企业提供更多价值或根本无法获得的东西。我认为沛齐历史上所做的伟大事情之一是我们将这些只为大企业提供的东西民主化。对吧。这是我们的401k业务。当你看我们的保险业务时，它在客户 segment 的低端，很多人不想去或不知道如何盈利地去。
太棒了。谢谢你们。节日快乐。
我们接下来请Northcoast Research的Kartik Mehta提问。您的线路已接通。
嘿，早上好，John和Bob。John，你知道你谈到了客户在经济状况下对价格更加敏感。但你也说你对获得你最初预期的价格实现感到满意。我想知道，只是想弄清楚这些评论。客户更加注重成本。他们不会对定价提出异议吗？或者你在做什么不同的事情来确保不会发生这种情况？
好吧，我认为你必须分开世界，对吧？我认为一旦你是我们的客户，我们会尽一切努力确保你爱我们，我们为你提供额外的价值和支持。坦率地说，你有整个潜在客户区域。我想说的是，我们进入市场，我们看到的是。人们在购物，他们想要很多东西。他们不愿意付钱，他们不愿意付钱，或者他们只愿意为他们要做的事情支付一定的金额。
我们看到的是他们选择更低的捆绑包，或者他们没有附加那么多东西。不是我们没有得到附加。非常清楚。我们正在获得附加。我们只是没有以我们计划中假设的速度获得附加，这是我们假设的。我不知道这是否回答了你的问题。
不，这有帮助。这有帮助。嘿Bob，只是一个关于你的回购的问题。似乎本季度的回购比你过去做的要高。过去你的策略是，让我们做足够的来抵消稀释，但这次似乎有点多。我想知道，这是策略的改变，一个季度的事件，还是你可以继续做的事情？
是的，我的意思是，是的，好问题，Kartik。是的，我的意思是我们有一个现有的授权。我们有 capacity。正如你提到的，我认为我们的哲学不一定改变。我们通常试图保持平坦的股票数量，并回购股票以抵消稀释。你知道，话虽如此，我认为如果你回到六个月前，当我们结束去年并为本年度提供展望时，我认为John和我现在不认为我们未来的增长机会比六个月前少。
六个月前，股票在150年代。所以嘿，我们将继续关注基本面。我想，我知道我们将继续管理业务，试图继续成为高质量的 compounder。我希望随着时间的推移，这会重新受到青睐，并机会主义地看待价值所在，并提前一些未来的购买，所以哲学上没有变化，只是更机会主义。
完美。谢谢Bob，我很感激。我希望你和John有一个愉快的假期。
嘿，周日好运。去Build。
我们稍后再谈。
我们接下来请Wolfe Research的Scott Wurtzel提问。您的线路已接通。
嘿，早上好，伙计们，感谢回答我的问题。Bob，只是关于第三季度指导，要求总收入增长18%。如果我做一些粗略的计算，并假设PEO业务随着我们克服MPP逆风而有一定程度的加速，这意味着MS方面没有太多变化，我只是想将其与Paycor表格文件收入在第三财季显示的时间相协调。所以任何关于那里不同 moving parts 的 color 都将非常有帮助。
是的，我的意思是，再次，我不想养成提供季度指导的习惯。我们试图给你 color，显然我试图让自己处于能够至少与数字一致的位置。所以我们预计业务，正如你提到的，你会看到PEO和保险的加速，就像我们本季度所做的那样。我们将纪念去年的年度注册和一些逆风。我们将继续在Paycor整合、协同效应实现方面取得进展，这些收入将开始流入今年下半年。
所以我现在坐在年中。我们还有销售季节。其中可能有一些保守主义，但我们预计管理解决方案的有机增长率在今年下半年会有所改善，可能随着时间的推移接近5%的范围。但在今年下半年肯定有一些加速。
谢谢，伙计们。
我们接下来请富国银行的Jason Kupferberg提问。您的线路已接通。
早上好，伙计们。谢谢。所以我想知道管理解决方案 segment 的有机增长率是否有望从当前的4%水平改善，因为我们进入下半年。然后只是关于MS业务在克服Paycor后的现实有机增长率的任何想法？
是的，我的意思是我们绝对期望它。在今年下半年变得更好。Jason。我不想给出长期增长，直到我们通过今年的整合，显然协同效应实现也起到了作用。但我们预计管理解决方案的有机增长率会有一些适度的加速，随着时间的推移可能更接近5%的范围。但在今年下半年肯定有一些加速。
明白了。然后我想只是跟进一个问题。我知道我们已经在电话中谈了很多，但你今年迄今为止是4.5%，你需要在下半年达到7.5%才能达到你指向我们的6%到8%范围的低端。显然我们知道比较的 lapping 等等。但是，也许你可以谈谈推动加速的任何其他因素，以及你对从上半年到下半年获得三个百分点加速的可见性的一些评论。
这是个好问题。我首先要指出的是，本季度相对于上一季度发生的三个百分点的加速，其中一些是，我知道对此存在一些混淆和担忧，你知道，其中很多。你知道，肯定有强劲的执行。正如我提到的，我们有两位数的需求，再次有接近创纪录的留存率。但其中一些只是随着你进入下半年，比较变得更容易，Jason，正如你提到的，你纪念去年的注册，那里有一些逆风。
这可能只占MPP注册的25%在10月。其余的在1月。所以你将有另一个纪念或去年注册的周年纪念和逆风。所以比较只会变得更好。所以这是执行强劲和比较更容易的结合。正如我提到的，我是说6%的数字被我们在代理中看到的一些挑战所拖累。PEO在本季度增长高个位数。所以我们对PEO的位置感到非常好，当我们进入下半年时。
好的，明白了。享受假期。谢谢。
谢谢。此时，队列中没有更多问题。我现在将会议转回给演示者以获取任何其他或 closing remarks。
谢谢，Chloe。所以听着，感谢大家在假期前的周五和我们在一起。总结一下，我们本季度实现了两位数的收入和调整后运营收入增长。为团队和所有辛勤工作感到非常自豪。对于沛齐团队和Paycor团队来说，这都是充满挑战的一年。走到一起，一起工作。可以想象，经历这样的整合在情感、文化和人员方面总是具有挑战性的。你必须做出一些艰难的决定。决定。每个人都必须应对变化。
我为团队感到非常自豪。不仅是沛齐团队，还有Paycor团队。如你所知，我们在那里有很高的员工留存率，我们为组织带来了一些优秀的人才。对我来说，毫无疑问，我们在一起更好。我认为随着我们作为一个组织围绕我们正在执行的一个沛齐战略继续团结在一起，我真的认为有很多机会。这就是为什么Bob之前说，这次合并增加了100亿美元的总可寻址市场。所以我们喜欢我们面前的跑道，我们喜欢我们拥有的团队，我们致力于在进入2026年时执行。
我们为取得的重大进展感到非常自豪。我们最新的人工智能进步，为所有平台上推动的创新感到非常自豪。我真的认为这将进一步区分我们，并将沛齐定位为增长利润率扩张，这是我们所熟知的，并在我们都进入这个新的人工智能时代时真正领导人力资本管理行业。所以感谢您对沛齐的持续支持和兴趣，我希望每个人都有一个快乐的光明节和快乐的假期。假期。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。您现在可以断开连接。